Você está na página 1de 128

Partea a II-a

Analiza strii financiare


a entitii
Structura:

Analiza poziiei financiare


Analiza performanelor
financiare
Analiza fluxurilor de
trezorerie
Analiza riscurilor
Cap. 3 Analiza poziiei financiare a entitii

* Definiie
Poziia financiar a unei ntreprinderi este reprezentat conform
IFRS de relaia dintre activele, datoriile i capitalurile
proprii ale sale.

* Baza informaional
- n principal de bilan dar
- n completare i celelalte elemente ale situaiilor financiare
pot furniza informaii utile relativ la aceste elemente. Este vorba
despre:
- Situaia modificrilor capitalurilor proprii precum i
- o parte important din notele explicative ca de exemplu:
Activele imobilizate, Provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli, Repartizarea profitului, Situaia creanelor i
datoriilor, Principii, politici i metode contabile,
Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori
economico-financiari.
n funcie de obiectivele urmrite n
cadrul analizei poziiei financiare se
cuprind:

Analiza de ansamblu a poziiei


financiare
Analiza echilibrului financiar (analiza
lichiditii i solvabilitii financiare ,
analiza echilibrului prin indicatori de
activitate)
Informaii privind micrile elementelor componente ale
capitalurilor proprii cu o defalcare mult mai analitic n special la
nivelul rezultatului reportat.

Situaiei modificrilor capitalurilor proprii

Informaii privind variaia n timp a valorii brute i a amortizrii


activelor imobilizate

Nota 1 denumit Active imobilizate.

Informaii suplimentare privind provizioanele pentru riscuri i


cheltuieli care s detalieze categoriile de provizioane ntocmite de
ntreprinderi prezentnd

Nota 2 Provizioane pentru riscuri i cheltuieli).


* Informaii suplimentare privind creanele i datoriile
ntreprinderii care s prezinte:

Valoarea fiecrui element al creanelor la sfritul


exerciiului financiar de raportare, creanele fiind clasificate
n funcie de termenul de lichiditate sub 1 an sau peste
1 an.

Valoarea fiecrui element de datorii detaliat pe cele trei


termene de exigibilitate sub 1 an, ntre 1-5 ani, peste
5 ani. n cadrul acestor datorii se vor pune n eviden:
datoriile pentru care s-au depus garanii sau au fost
depuse ipoteci
valoarea obligaiilor pentru care s-au ntocmit
provizioane
valoarea obligaiilor privind plata pensiilor.

Nota 5 Situaia creanelor i datoriilor.


1. Analiza de ansamblu a poziiei financiare
pune n eviden evoluia i mutaiile structurale produse n
cadrul structurilor poziiei financiare respectiv n cadrul activelor,
datoriilor i capitalurilor proprii

A. Definiii ale elementelor poziiei financiare-conform


reglem. legale in vigoare din Romania

Activele reprezint o surs controlat de ntreprindere, ca


rezultat al unor evenimente trecute de la care se ateapt
beneficii economice viitoare Dou criterii trebuie ndeplinite
cumulativ pentru recunoaterea unui activ :
probabilitatea de realizare a unui beneficiu economic viitor; i
determinarea valorii/costului n mod credibil.

Datoriile reprezint obligaii actuale ale ntreprinderii, rezultate


din evenimente trecute i prin decontarea crora se
ateapt s rezulte o ieire de resurse care s ncorporeze
beneficii economice Criteriile cumulative pentru recunoaterea
datoriilor sunt :
probabilitatea unei ieiri de resurse purttoare de beneficii economice i
evaluarea s se poat face n mod credibil.

Capitalurile proprii reprezint interesul rezidual al acionarilor n


activele unei ntreprinderi dup deducerea tuturor datoriilor sale.
B Prezentarea n bilan a elementelor poziiei financiare:
Structura general a elementelor poziiei financiare prezentate cu ajutorul
bilanului, conform reglementrilor legale n vigoare se prezint astfel:

1. Active
1.1. Active imobilizate
1.2. Active circulante ACTIVE
1.3 Cheltuieli n avans
2. Datorii
2.1.Datorii pe termen mai mic de 1 an
DATORII
2.2 Datorii pe termen mai mare de 1 an

2.3. Provizioane

2.4. Venituri n avans


3. Capitaluri proprii CAPITALURI
PROPRII
C. Clasificarea activelor i pasivelor bilaniere
ACTIV PASIV
a) Dup natur
1. Active imobilizate 1. Datorii ce trebuie achitate la teri
2. Active circulante 2. Provizioane
3 Cheltuieli n avans 3. Venituri n avans
b1) Dup destinaie b2) Dup provenien
1. Active utilizate n mai multe cicluri financiare 1. Datorii fa de teri (datorii totale, provizioane
(active imobilizate) pentru riscuri i cheltuieli, venituri n avans)
2. Active utilizate ntr-un singur ciclu financiar 2. Datorii fa de acionari/asociai (capital i
(active circulante plus cheltuieli n avans) rezerve)
c1) Dup lichiditate c2) Dup exigibilitate
1. Active cu lichiditate redus (active imobilizate) 1. Datorii exigibile pe termen scurt (datorii curente,
2. Active cu lichiditate parial (stocuri, creane, venituri n avans)
cheltuieli n avans) 2. Datorii exigibile pe termen lung (datorii pe termen
3. Active lichide (investiii financiare pe termen de peste 1 an)
scurt, casa i conturi la bnci) 3. Datorii cu exigibilitate nedeterminat (capital i
rezerve reprezentnd datorii fa de
acionari/asociai, provizioane
d) Dup efectele variaiei de curs valutar
1. Active monetare 1. Pasive monetare
2. Active nemonetare 2. Pasive nemonetare
1.1. Analiza evoluiei (dinamicii) poziiei financiare

Se bazeaz pe calculul unor indici n care posturile din bilan se exprim sub
forma modificrilor procentuale fa de:
perioada precedent,succesiv, n cazul indicilor cu baza n lan.

valoarea aceluiai post dintr-un an de baz, considerat 100 % pentru


indicii cu baza fix.

1.1. 1. Analiza dinamicii activelor


Activele sunt structurate n trei mari categorii i anume:
I. Activele imobilizate
II. Activele circulante
III. Cheltuieli n avans

Analiza dinamicii activelor presupune adncirea analizei pe grupele


de active i n cadrul lor pe elemente componente.
I. Activele imobilizate
Definiie:
Activele imobilizate reprezint acea parte a activelor:
- pe care ntreprinderea intenioneaz s le dein pe un anumit
termen (de regul mai mare de 1 an)
- i care nu se consum la prima lor utilizare.

Activele imobilizate se structureaz n:


1. Imobilizri necorporale
2. Imobilizri corporale
3. Imobilizri financiare

Retratri IFRS
Conform O.M.F.P. 1286/2012 (par. 37, pct.3) n cadrul activelor
imobilizate se urmresc distinct activele biologice (contul 241
Active biologice). Modificarea valorii juste a activelor biologice se
nregistreaz n contul 7571 Cstiguri din evaluarea la valoarea
just a activelor biologice, respectiv contul 6571 Pierderi din
evaluarea la valoarea just a activelor biologice.
La contabilizarea operaiunilor privind activele biologice sunt avute n
vedere prevederile IAS 41.
1. Imobilizrile necorporale
Definiie:
O imobilizare necorporal este un activ identificabil,
nemonetar, fr suport material i deinut pentru utilizare n
procesul de producie sau furnizare de bunuri sau servicii,
pentru a fi nchiriat terilor sau pentru scopuri
administrative.

Structur:
Cf. OMFP 1802/2015, in cadrul imobilizrilor necorporale se cuprind:
a) cheltuielile de constituire;
b) cheltuielile de dezvoltare;
c) concesiunile, brevetele, licenele, mrcile, drepturile i alte valori
similare;
d) Active necorporale de explorare i evaluare a resurselor minerale
e) Fond comercial
e)Avansuri
Retratri IFRS

Conform O.M.F.P. 1286/2012


1.Cheltuielile de constituire nu pot fi
capitalizate (afecteaz contul de profit i
pierdere atunci cnd sunt angajate)-potrivit
IAS 38 Imobilizari necorporale.
2.Avansurile acordate furnizorilor de
imobilizri necorporale sunt recunoscute
la categoria creane.
Analiza n dinamic a imobilizrilor necorporale vizeaz:
IIN > 100 ceea ce nseamn un ritm superior al intrrilor de
imobilizri fa de ieirile de imobilizri de la un an la altul.
IIN = 100 ceea ce nseamn un ritm constant al intrrilor fa de
ieirile de imobilizri de la un an la altul.
IIN < 100 ceea ce nseamn un ritm inferior al intrrilor de
imobilizri fa de ieirile de imobilizri de la un an la altul.

Creterea valorii imobilizrilor necorporale se poate realiza prin:


- achiziii
- donaii
- reevaluare.

Scderea imobilizrilor necorporale este explicabil prin:


- amortizare
- vnzare
- casare.
2. Imobilizrile corporale
Definiie:
Imobilizrile corporale sunt active imobilizate care:
sunt deinute de o persoan juridic pentru a fi utilizate n producia
proprie de bunuri sau prestarea de servicii, pentru a fi nchiriate
terilor sau pentru a fi folosite n scopuri administrative;
sunt utilizate pe parcursul unei perioade mai mari de un an; i
au valoare mai mare dect limita prevzut de reglementrile
legale n vigoare. n prezent limita minim este de 2500 RON

Caracteristici ale imobilizrilor necorporale i corporale:


valoarea lor se recupereaz prin amortizare pe durata de via util
(mai puin terenurile)
pot fi reprezentate la un moment dat n bilan ca imobilizri n curs
reprezentate:
- pe de o parte de costul imobilizrilor necorporale i/sau
corporale neterminate pn la sfritul perioadei
- pe de alt parte de avansurile acordate furnizorilor de
imobilizri necorporale i/sau corporale;
Structura imobilizarilor corporale (Cf OMFP 1802/2015)

a) terenuri i construcii;
b) instalaii tehnice i maini;
c) alte instalaii, utilaje i mobilier;
d) Investiii imobiliare
e) Active corporale de explorare i evaluare a resurselor
minerale
f) Active biologice productive
g) Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie
d) investiiile imobiliare

Investiia imobiliar este proprietatea (un teren sau o cldire ori o parte
a unei cldiri sau ambele) deinut (de proprietar sau de locatar n baza
unui contract de leasing financiar) mai degrab pentru a obine venituri din
chirii sau pentru creterea valorii capitalului, ori ambele, dect pentru:

a) a fi utilizat n producerea sau furnizarea de bunuri sau


servicii ori n scopuri administrative; sau
b) a fi vndut pe parcursul desfurrii normale a activitii.

e) Active corporale de explorare i evaluare a resurselor


minerale
Explorarea i evaluarea resurselor minerale se refer la
prospectarea resurselor minerale, inclusiv minereuri, petrol, gaze
naturale i resurse similare neregenerative, dup ce entitatea a
obinut drepturile legale de a explora ntr-o anumit zon, precum
i la determinarea fezabilitii tehnice i viabilitii comerciale ale
extraciei resurselor minerale.
Pentru a determina dac aceste cheltuieli se recunosc ca
imobilizri, o entitate ia n onsiderare gradul n care cheltuiala
poate fi asociat cu descoperirea resurselor minerale.
f) Active biologice productive

Activele biologice productive sunt orice active, altele


dect activele biologice de natura stocurilor; de exemplu,
animalele de lapte, via-de-vie, pomii fructiferi i copacii din care
se obine lemn de foc, dar care nu sunt tiai. Activele biologice
productive nu sunt produse agricole ci, mai degrab, sunt active
autoregeneratoare.
208. Un activ biologic este un animal viu sau o plant vie.

Retratri IFRS

Potrivit O.M.F.P. 1286/2012 avansurile acordate furnizorilor de


imobilizri corporale sunt recunoscute la categoria creane
Analiza n dinamic a imobilizrilor corporale vizeaz dou aspecte:
a) Analiza extensiv ritmul modificrii IC
b) Analiza intensiv-analiza corelativ a dinamicii imobilizrilor corporale
cu dinamica indicatorilor de volum (IIC si ICAN)

a) Analiza extenisv (de mrime)


IIC> 100
IIC = 100
IIC < 100

b) Analiza intensiva (corelativ)aspecte privind eficienta utilizrii IC


IIC < ICAN - crete eficiena utilizrii IC. Cauze:
sporirea eficienei utilizrii mijloacelor fixe de ntreprindere
accelerarea vitezei de rotaie a mijloacelor fixe
scderea necesarului relativ de imobilizri corporale (cnd se
realizeaz aceeai producie sau o producie suplimentar cu un
volum de mijloace fixe mai mic)
IIC = ICAN - c se menine eficienta utilizrii IC
IIC > ICAN scade eficiena utilizrii IC . Cauze:
diminuarea eficienei mijloacelor fixe utilizate de ntreprindere
reducerea vitezei de rotaie a mijloacelor fixe
scderea nivelului de eficien al mijloacelor fixe
3. Imobilizrile financiare
Definiie/Structura

Cf O.M.F.P. nr. 1802/2015, imobilizrile financiare sunt investiii pe


termen mediu i lung care potrivit cuprind:

* aciunile deinute la entitile afiliate, mprumuturile acordate


entitilor afiliate
*aciunile deinute la entiti asociate i entiti controlate n comun
* mprumuturile acordate entitilor asociate i entitilor controlate n
comun,
*alte investiii deinute ca imobilizri
* alte mprumuturi
n categoria altor investiii deinute ca imobilizri se evideniaz
distinct certificatele de emisii de gaze cu efect de ser, precum i
certificatele verzi
La alte creane imobilizate se cuprind garaniile, depozitele i
cauiunile depuse de entitate la teri.
Aciunile deinute la entitile afiliate
reprezint drepturile sub form de aciuni
i alte titluri de venit variabil deinute de
o entitate (entitate mam) n capitalul
altei entiti (entitate fiic, filiala) ntr-un
numr suficient de mare astfel nct se
asigur de ctre entitate mam
controlul (exclusiv sau n comun cu alte
entiti) asupra filialei.
Aciunile deinute la entiti asociate i entiti
controlate n comun/Interese de participare
reprezinta drepturile n capitalul altor entiti,
reprezentate sau nu prin titluri, care, prin crearea unei
legturi durabile cu aceste entiti, sunt destinate s
contribuie la activitile entitii

Deinerea unei pri din capitalul unei alte entiti se


presupune c reprezint un interes de participare,
atunci cnd depete un procentaj de 20%
n categoria creanelor imobilizate sunt cuprinse urmtoarele
categorii:
creane legate de participaii,
mprumuturi acordate pe termen lung altor ntreprinderi ( la
care nu se dein titluri sau interese de participare) i purtat.
de dobnzi
alte creane imobilizate: garanii, depozite i cauiuni
depuse la teri,

n categoria altor investiii deinute ca imobilizri se evideniaz


distinct certificatele de emisii de gaze cu efect de ser cumprate cu
scopul obinerii de profit pe termen lung.
Analiza n dinamic a imobilizrilor financiare se poate
prezenta la un moment dat sub trei aspecte:
IIF > 100

IIF = 100

IIF < 100

n general o sporire a acestor imobilizri (IIF >


100) reprezint o angajare a resurselor entitii
n activitatea altor firme.
II. Activele circulante

Definiie:
Un activ se clasific ca activ circulant atunci cnd:
a) se ateapt s fie realizat sau este deinut cu intenia de a fi vndut
sau consumat n cursul normal al ciclului de exploatare al entitii;
b) este deinut, n principal, n scopul tranzacionrii;
c) se ateapt a fi realizat n termen de 12 luni de la data bilanului;
sau
d) este reprezentat de numerar sau echivalente de numerar a cror
utilizare nu este restricionat.

Structur:

1.Stocurile (inclusiv valoarea serviciilor prestate pentru care nu a fost


ntocmit factur;
2. Creanele
3. Investiiile financiare pe termen scurt
4. Casa, conturi la bnci
1. Stocurile
Definiie:
Stocurile sunt active circulante:
a) deinute pentru a fi vndute pe parcursul desfurrii normale a
activitii;
b) n curs de producie n vederea vnzrii n procesul desfurrii
normale a activitii; sau
c) sub form de materii prime, materiale i alte consumabile care
urmeaz s fie folosite n procesul de producie sau pentru
prestarea de servicii.

n categoria stocurilor se cuprind i activele cu ciclu lung de


fabricaie, destinate vnzrii (de exemplu, ansambluri sau
complexuri de locuine etc. realizate de entitile ce au ca
activitate principal obinerea i vnzarea de locuine). Dac
construciile sunt realizate n scopul exploatrii pe termen lung,
de ctre entitatea care le-a realizat, ele reprezint imobilizri.
n cazul n care construciile sunt realizate n scopul exploatrii pe
termen lung, de ctre entitatea care le-a realizat, ele
reprezint imobilizri.
De asemenea, atunci cnd un teren este cumprat n scopul
construirii pe acesta de construcii destinate vnzrii, acesta
este nregistrat la stocuri.
Structura:
Conform prevederilor O.M.F.P. nr. 1802/2015, din punctul de
vedere al raportrii n bilan, n cadrul stocurilor se
cuprind:
stocurile de materii prime i materiale consumabile;
stocuri de producie n curs de execuie;
stocurile de produse finite i mrfuri;
avansuri pentru cumprri de stocuri;

Retratri IFRS
1.Potrivit O.M.F.P. 1286/2012 sunt contabilizate i recunoscute separat
cadrul structurilor bilaniere Activele imobilizate deinute n vederea
vnzrii (ct. 311), respectnd prevederile IFRS 5.
2.De asemenea, produsele agricole sunt evideniate distinct n
contabilitate (contul 347 Produse agricole), cu respectarea prevederilor
IAS 41.
Produsele agricole sunt cele rezultate la momentul recoltrii de la activele
biologice ale entitii, de exemplu, ln, copaci tiai, bumbac, lapte,
struguri, fructe culese etc.
3.n plus, potrivit O.M.F.P. 1286/2012 avansurile pentru cumprri de
stocuri sunt recunoscute n bilan la categoria creane.
1.1. Analiza n dinamic a stocurilor de materii prime, materiale
Analiza extensiv - ritmul modificrii stocurilor
Analiza intensiv - corelaia ntre ISM, ICM i ICAN

a) Analiza extensiv (ritmul modificrii stocurilor )


* ISM >100 - Cretere, factori:
aprovizionrii n devans sau peste necesar
modificrii n cantitatea i structura de fabricaie
scderii consumului specific
creterii costului de achiziie a materiilor prime de la furnizori
metode diferite de evaluare a stocurilor (FIFO; LIFO; CMP)
ritmul intrrilor devanseaz ritmul consumurilor n producie
*ISM =100 - Constan, factori:
consum specific constant
aprovizionare ritmic
costuri de achiziie constante
meninerea cantitii i structurii de fabricaie
* ISM < 100 - Scdere, factori:
reducerii cantitii de materii prime aprovizionate
reducerii preului de achiziie al materiilor prime sau folosirea
nlocuitorilor cu preuri reduse
creterii consumurilor specifice
ritmul consumurilor devanseaz ritmul intrrilor de materii i
materiale
b) Analiza intensiv (corelatia celor trei indicatori)

b1) ISM >100, ICM >100, ICAN >100, ICAN > ICM
- o cretere a stocurilor de materii prime i materiale pe fondul creterii
gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. Factori poteniali:
reducerii consumului de materiale la unitatea valoric a cifrei de afaceri
accelerrii vitezei de rotaie a stocului de materii prime i materiale
prin:
reducerea consumului specific i/sau valoric
reducerea duratei ciclului de fabricaie
modificarea structurii stocurilor
creterii preului materialelor.

b2) ISM >100, ICM >100, ICAN >100, ICAN < ICM
- o cretere a stocurilor de materii prime i materiale pe fondul scderii
gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. Factori poteniali:
creterii costurilor de achiziie n condiiile meninerii nemodificate a
cantitii aprovizionate
creterii ponderii materialelor cu preuri mari n totalul stocului
creterii consumului specific normat de material la o unitate valoric a
cifrei de afaceri
b3) ISM >100, ICM >100, ICAN >100, ICAN =ICM
- o cretere a stocurilor pe fondul meninerii gradului de valorificare a
materiilor prime,

b4) ISM >100, ICM > 100, ICAN < 100


- o cretere a stocurilor pe fondul diminurii vnzrilor i implicit reducerii
gradului de valorificare a materiilor prime, situaie datorat:
reducerii vnzrilor
creterii normelor de consum
creterii costului de achiziie

b5) ISM < 100, ICM < 100, ICAN >100


- o situaie favorabil de scdere a stocurilor i a consumurilor materiale pe
fondul creterii gradului de valorificare a materiilor i materialelor datorit:
creterii vnzrilor
reducerii normelor de consum
reducerii costului de achiziie.
1.2. Analiza n dinamic a stocurilor de producie n curs de execuie
(SPCE)
Producia n curs de execuie (evaluat n costuri de producie) este
influenat de urmtorii factori:
volumul fizic al produciei
durata ciclului de fabricaie
structura sortimental
costul de producie

Analiza n dinamic a SPCE vizeaz dou aspecte:


- analiza extensiv ( ritmul modificrii SPCE)
- analiza intensiv ( corelaia ntre ISPCE i ISPF)

a) Analiza intensiv (ritmul modificrii SPCE):


ISPCE >100 - cretere a valorii SPCE
ISPCE =100 - constan
ISPCE 100 - scdere

b) Analiza intensiv (corelativ -corelaia ISPCE si ISPF):


ISPCE > ISPF - o cretere a duratei ciclului de fabricaie n paralel cu o
cretere a costurilor de producie avnd ca efecte: ncetinirea vitezei de rotaie a
activelor circulante, imobilizri de active circulante, diminuarea profitului brut
aferent produciei stocate
ISPCE = ISPF - o meninere a duratei ciclului de fabricaie n paralel cu o
nemodificare a costurilor de producie.
ISPCE < ISPF - o reducere a duratei ciclului de fabricaie n paralel cu o
reducere a costurilor de producie avnd ca efecte:
1.3. Analiza n dinamic a stocurilor de produse finite i
produse reziduale
Valoarea produselor aflate n stoc este influenat de urmtorii
factori:
volumul fizic al produselor aflate n stoc
structura produselor n stoc
costul efectiv al produselor

Analiza dinamicii SPF (ritmul modif SPF):


ISPF > 100 - o cretere a SPF. Factori poteniali:
nerespectrii termenelor de livrare
creterii volumului fizic al produciei
creterea costului de producie unitar
modificrii structurii de producie n favoarea
unor sortimente cu un cost de producie unitar
mai mare
ISPF = 100 - o meninere a SPF
ISPF < 100 - o reducere a SPF, cu efecte favorabile
pentru ntreprindere n condiiile n care scderea acestora
nu afecteaz ritmul livrrilor.
1.4. Analiza n dinamic a stocurilor de mrfuri
Vizeaz aspecte legate de latura comercial a firme.
Modificarea stocurilor de mrfuri depinde de urmtorii
factori:
raportul dintre ritmul aprovizionrilor i ritmul
desfacerilor de mrfuri
structura mrfurilor vndute

adaosul comercial practicat

metodele de evaluare a stocurilor la ieirea din


patrimoniu (FIFO, LIFO, CMP)
Analiza n dinamic (ritmul modificrii SMF):
ISMF>100 - cretere a valorii SMF
ISMF =100 - constan
ISMF 100 - scdere
2. Creanele
Definitie:
Creana n general reprezint dreptul unei creditor de a solicita
unui debitor o sum de bani sau anumite bunuri sau
servicii.

Clasificare:

1. Dupa reprezentarea in bilant (cf. OMFP 1802/2015):

1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entitile de care entitatea este
legat n virtutea intereselor de participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
2. Clasificare dupa natura:

a) Creanele comerciale care cuprind:


- Creanele fa de furnizori
- Creanele fa de clieni
- Creanele reprezentate de efectele comerciale (cambii, bilete la ordin) de
primit.
b) Creanele legate de grup care includ:
- Sume de ncasat de la societi din cadrul grupului
- Sume de ncasat din interese de participare

c) Creanele fa salariai reprezentate de:


- avansurile din salarii acordate angajailor (chenzina I);
- imputaiile stabilite pentru angajai precum i diverse alte sume de ncasat de
la salariai.
d) Creanele fiscale (fa de buget ):
- impozite i taxe de recuperat de la buget (impozite i taxe pltite n plus).

e) Creanele fa de acionari/asociai reprezentate de


- mprumuturile acordate acionarilor/asociailor (n acest caz pe termen scurt) i
de dobnzile de ncasat aferente.

f) Alte creane care includ creanele fa de ali debitori reprezentate de diverse


creane care nu pot fi ncadrate n cazurile de mai sus, rezultate, de exemplu,
din cedarea activelor imobilizate, din vnzarea obligaiunilor etc..
Retratri IFRS
O.M.F.P. 1286/2012, solicita ca activele i datoriile financiare s fie
clasificate si evaluate conform IAS 39
Ca o consecin a acesteor prevederi se impune recunoaterea distinct a
creanelor i datoriilor rezultate din operaiunile cu instrumente
derivate (ct. 465).

Un instrument derivat este un instrument financiar care ndeplinete


cumulativ urmtoarele condiii:
valoarea sa se modific ca urmare a variaiilor unei anumite rate de
dobnd, a preului unui instrument financiar, a preului unor mrfuri, a
unui curs de schimb valutar, a unui indice de preuri sau rate, a unui
rating de credit sau indice de credit sau a altei variabile, cu condiia ca,
n cazul unei variabile nefinanciare, aceasta s nu fie specific unei pri
contractuale (uneori denumit "baz" sau "element suport");
nu solicit nici o investiie iniial net sau solicit o investiie iniial
net care este mai mic dect cea necesar pentru alte tipuri de
contracte de la care se atept reacii similare la modificrile condiiilor
de pia; i
este decontat la o dat viitoare.

Exemple de tipuri de instrumente derivate sunt contractele ferme de


schimb la termen (forward), contractele swap de valute, contractele
futures i instrumentele condiionale (opiunile cumprate sau vndute).
2.1. Analiza n dinamic a creanelor comerciale
Vizeaz 2 aspecte:
Analiza extensiv (ritmul modificrii creanelor comerciale)
Analiza intensiv (corelaia ICCOM cu ICA)

a) Analiza extensiv a dinamicii creanelor comerciale - concluzii generale


* ICC > 100 - o dezvoltare a laturii comerciale a ntreprinderii cu condiia ns ca
acestea s fie ncadrate n termenele de ncasare contractuale.
* ICC =100 - o meninere n timp a laturii comerciale a ntreprinderii.
ICC 100 - o restrngere a activitii comerciale fa de perioada precedent.

b) Analiza intensiv a dinamicii CC - concluzii mult mai pertinente.


ICC > 100, ICAN > 100 i ICCO > ICAN - o dezvoltarea a activitii comerciale
nensoit de o politic de ncasare a CCOM corespunztoare - o vitez de rotaie a
acestora n scdere fa de anul anterior (-)

ICC > 100, ICAN > 100 i ICC < ICAN - o dezvoltarea a activitii comerciale nsoit
de o cretere a vitezei de rotaie a creanelor (+)

ICC < 100, ICAN > 100 - o dezvoltare a activitii comerciale cu o ncasare a
creanelor ntr-un ritm superior timpilor de facturare, situaie favorabil (+)

ICC > 100, ICAN < 100 - o acumulare a creanelor comerciale fr realizarea unei
activiti comerciale corespunztoare. (-)
2.2. Analiza n dinamic a altor categorii de creane: creane fa de
grup, creane fa de buget, creane fa acionari i asociai,
creane fa de salariai i alte creane.

O cretere a acestor categorii de creane trebuie apreciat prin prisma


ncadrrii n Graficele de recuperare.
3. Investiii financiare pe termen scurt

Definiie:
Sunt titlurile de valoare (aciuni, obligaiuni etc.) achiziionate de
ntreprindere n scop speculativ (pentru revnzarea lor ct mai rapid cu
un pre mai mare dect costul de achiziie) sau n scopul anulrii lor
(posibil numai n cazul aciunilor sau obligaiunilor proprii).

Clasificare:
Dupa reprezentarea in bilant (cf. OMFP 1802/2015):

1. Aciuni deinute la entitile afiliate


2. Alte investiii pe termen scurt
Aciunilor deinute la entitile afiliate cuprind acele aciuni deinute la
entiti afiliate achiziionate n vederea realizrii unui ctig pe termen
scurt.

Alte investiii pe termen scurt reprezintate de obligaiunile emise i


rscumprate, obligaiunile achiziionate i alte valori mobiliare
achiziionate n vederea realizrii unui profit ntr-un termen scurt.

In categoria altor investiii pe termen scurt se evideniaz distinct


certificatele de emisii de gaze cu efect de ser cumprate cu scopul
obinerii de profit n urma vnzrii ntr-o perioad scurt de timp.
4. Casa i conturi la bnci

Definiie:
n aceast categorie intr activele care se regsesc n forma de bani sau
sunt uor transformabile n bani.

Clasificare:
Disponibilitile din contul curent,
Valorile de ncasat, care cuprind cambii, bilete la ordin, cecuri deinute
n portofoliu pentru a fi ncasate.
Numerar
Alte valori,
Acreditivele,
Avansurile de trezorerie.

Investiiile financiare pe termen scurt + casa i conturile


la bnci = Trezoreria ntreprinderii
(mai poart denumirea de numerar i echivalente de
numerar).
Analiza n dinamic (ritmul modif trezoreriei)

* ITr > 100 - o consolidarea strii de


lichiditate i solvabilitate financiar ct i
meninerea unui echilibru monetar i pe aceast
baz meninerea capacitii de autofinanare a
firmei.
* ITr = 100 - o meninere
ITr < 100 - o degradare a strii de lichiditate
care, dac se ntinde pe o perioad mai mare de
timp, poate genera incapacitate de onorare a
plilor imediate, ntrzieri n onorarea
obligaiilor care genereaz penaliti
suplimentare, nevoia de a apela la credite de
trezorerie purttoare de dobnzi.
III. Cheltuieli n avans
Cheltuielile n avans sunt reprezentate de chirii,
abonamente, prime de asigurare i alte
asemenea achitate n prezent, dar care se refer
la perioade viitoare.
n general o cretere a cheltuielilor n avans
reprezint o direcionare a surplusului monetar
spre obinerea unor beneficii viitoare.

Activele circulante (Ac) + cheltuielile nregistrate n


avans (Cav) = activele curente ale ntreprinderii
(ACR)
1.1.2. Analiza dinamicii datoriilor

Definitie

O datorie reprezint o obligaie actual a entitii ce decurge din


evenimente trecute i prin decontarea creia se ateapt s rezulte o
ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice.

O datorie este recunoscut n contabilitate i prezentat n bilan atunci


cnd este probabil c o ieire de resurse ncorpornd beneficii economice
va rezulta din decontarea unei obligaii prezente i cnd valoarea la care
se va realiza aceast decontare poate fi evaluat n mod credibil;
Clasificare

1. Dupa reprezentarea in bilant (cf. OMFP 1802/2015):

I. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de 1 an


II. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de 1 an
III. Provizioane
IV. Venituri n avans

I+II Datoriile pr-zise ale ntreprinderii- categoria cea mai mare a obligaiilor ntreprinderii.
Din punctul de vedere al informrii utilizatorilor este important clasificarea datoriilor n:

I. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de 1 an (datorii pe termen scurt);
II. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de 1 an (datorii pe termen lung).

Clasificare dup termen de exigibilitate


2. Clasificarea datoriilor dup natura lor:
a) Datorii financiar-bancare :
- mprumuturi din emisiunea de obligaiuni
- Creditele bancare (mprumuturile contractate de la bnci de ctre o ntreprindere
precum i de dobnzile de pltit aferente)

b) Datorii comerciale
- Datoriile fa de furnizorii
- Datoriile privind efectele comerciale de pltit ( cambiile i biletele la ordin) .
- Datoriile fa de clieni ( avansurile acordate clienilor)

c) Datorii legate de grup


- mprumuturile primite de la societi din cadrul grupului
- - Sume datorate privind interesele de participare
d) Datorii fa de salariai
- salariile nete cuvenite angajailor;
- indemnizaiile i ajutoarele de acordat n diverse situaii
- alte datorii n legtur cu salariaii.

e)Datoriile fa de buget (stat) reprezentate de impozitele, taxele i contribuiile de


pltit ctre buget.

f) Datoriile fa de acionari/asociai reprezentate de:


- mprumuturile primite de la acionari/asociai i dobnzile de pltit aferente;
- dividendele de pltit acionarilor/asociai;
- sumele de pltit n cazul retragerii sau excluderii unui acionar/asociat.
g) Alte datorii unde includem datoriile fa de ali creditori reprezentate de obligaii
ale ntreprinderii care nu se ncadreaz n nici o categorie de mai sus.
a) Analiza dinamicii datoriilor financiar bancare
* IDFB > 100 % indic o cretere a datoriilor financiar bancare fa
de anul de baz prin:
contractarea de noi credite ntr-o sum mai mare dect
rambursrile din aceeai perioad
creterea nivelului dobnzilor percepute

Interpretare prin prisma efectului de levier financiar
nerespectrii termenelor de rambursare a ratelor scadente i a
dobnzilor aferente

Sit nefav. generand costuri de finanare suplimentare

* IDFB = 100 % indic o constan a serviciului datoriei financiar


bancare.
* IDFB < 100 % indic o diminuare a serviciului datoriei financiar
bancare, ntreprinderea apelnd ntr-o msur mai pronunat la
alte surse de finanare pentru finanarea nevoilor pe termen scurt
i lung comparativ cu anul de baz.
b.) Analiza n dinamic a datoriilor comerciale

* IDC > 100 % indic o cretere a datoriilor comerciale fa de anul


anterior, cretere care se poate explica prin:
creterea volumului achiziiilor i/sau sau a costului de
achiziie pentru intrrile provenite de la teri constnd n materii
prime, materiale, servicii etc.
majorarea termenelor contractuale de achitare a datoriilor
creterea valoric a avansurilor primite de la clieni
surse gratuite de finanare
Sit.fav. n term contractuale

* IDC = 100 % indic o constan n ce privete ritmul contractrii de


datorii comerciale.
* IDC < 100 % reflect o diminuare a nivelului datoriilor comerciale
ntreprinderea apelnd ntr-o msur mai pronunat la alte surse
de finanare dect cele din activitatea comercial
c.) Analiza n dinamic a datoriilor legate de grup
* IDG > 100 % - o cretere a datoriilor legate de grup fa de anul anterior,
cretere care se poate explica prin:
o cretere a sumelor contractate de la societi din cadrul grupului
creterea nivelului dobnzilor percepute
nerespectrii termenelor de rambursare a ratelor scadente i a dobnzilor
aferente
rd < rd bancare
Interpretare prin prisma raportului efect/efort
*IDG = 100 % - constan
*IDG < 100 % - o diminuare a datoriilor fa de grup fa de anul de bazl
n finanarea necesarului exploatrii punndu-se pe alte surse.

d.) Analiza n dinamic a datoriilor fa de salariai


IDS > 100 % indic o cretere a datoriilor fa de salariai care se poate
datora: creterii salariilor nete cuvenite angajailor , creterii numrului de angajai
ca urmare a extinderii activitii ntreprinderii,creterii calificrii personalului, creterii
indemnizaiilor i ajutoarelor de acordat n diverse situaii,creterii ratei
inflaiei,creterii productivitii muncii,neachitrii la termen a datoriilor fa de
salariaii ntreprinderii
surse gratuite de finanare

Sit.fav. n graficele de plata


IDS = 100 - o constan n nivelul datoriilor fa de salariai de la un an la
altul,
*IDS < 100 % - o diminuare a datoriilor fa de salariai fa de anul de
bazi
e.) Analiza datoriilor fa de buget (datorii fiscale)
IDF > 100 % - o cretere a sarcinilor fiscale ale ntreprinderii
care se poate datora: creterii bazei de calcul a impozitelor
(creterii profitului impozabil, creterii nivelului salariilor, creterii
volumului de imobilizri supuse impozitrii etc.), creterii cotelor
de impunere (a cotei impozitului pe profit, pe salarii, pe
imobilizri, TVA, accize, etc.) renunrii la acordarea unor faciliti
fiscale ce fusese valabil n anul de baz, nerespectrii termenelor
de plat.

Se aprec ca atare atta timp cat sunt in termenul contractual

*IDF = 100 % reflect o meninere a sarcinilor fiscale fa de anul


de baz.
*IDF < 100 % indic o diminuare a datoriilor fiscale factorii de
influen fiind aceiai cu cei menionai anterior dar de sens
invers.
f.) Analiza n dinamic a datoriilor fa de
acionari/asociai
*IDA > 100 % reflect o cretere a acestor datorii
care se poate datora:
creterii mprumuturilor primite de la acionari/asociai i
dobnzile de pltit aferente;
creterii nivelului dividendelor de pltit ctre
acionarilor/asociai;
creterii sumelor de pltit n cazul retragerii sau excluderii
unui acionar/asociat.

Sit. fav. dc cresterea DA este rezultatul implicit al
unei creteri de profit
Sit.nefav dc ea se datoreaz unor mprumuturi
care genereaz cheltuieli cu dobnzile i acestea
au un nivel semnificativ.
III. Provizioanele

Definiie:
Un provizion este o datorie cu exigibilitate sau valoare incert.
Un provizion va fi recunoscut numai n momentul n care:
o entitate are o obligaie curent generat de un eveniment anterior;
este probabil ca o ieire de resurse s fie necesar pentru a onora
obligaia respectiv; i
poate fi realizat o estimare credibil a valorii obligaiei.

Clasificare
1. Dupa reprezentarea in bilant (cf. OMFP
1802/2015):
1. Provizioane pentru litigii
2. Provizioane pentru garanii acordate clienilor
3. Provizioane pentru pensii i obligaii similare
4. Provizioane pentru impozite
5. Alte provizioane
1. Dupa natura:
Provizioanele se constituie pentru elemente cum sunt:
a) litigii, amenzi i penaliti, despgubiri, daune i alte datorii incerte;
b) cheltuielile legate de activitatea de service n perioada de garanie i alte
cheltuieli privind garania acordat clienilor;
c) dezafectare imobilizri corporale i alte aciuni similare legate de acestea;
d) aciunile de restructurare;
e) pensii i obligaii similare;
f) impozite;
g) terminarea contractului de munc;
h) prime ce urmeaz a se acorda personalului n funcie de profitul realizat,
potrivit prevederilor legale sau contractuale;
i) provizioane n legtur cu acorduri de concesiune;
j) provizioane pentru contracte cu titlu oneros;
k) alte provizioane.
Analiza n dinamic a provizioanelor vizeaz urmtoarele aspecte:
IPR > 100 indic o cretere a acestor tipuri de provizioane fa de anul de baz,
fie datorit constituirii de noi provizioane fie datorit majorrii celor precedente
IPR =100 indic o meninere a provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli la
acelai nivel
IPR < 100 indic o diminuare a acestor categorii de provizioane fie datorit
anulrii lor ca urmare a rmnerii lor fr obiect fie datorit diminurii lor ca
urmare a reconsiderrii valorii activelor pentru care au fost constituite.
IV. Veniturile n avans.
n aceast categorie sunt cuprinse:
1. Subveniile pentru investiii
2. Veniturile nregistrate n avans
Subveniile pentru investiii reprezint sumele primite cu titlu gratuit i
care au un caracter nerambursabil pentru acordarea crora, principala
condiie este ca ntreprinderea beneficiar s cumpere, construiasc sau
achiziioneze active cu ciclu lung de fabricaie i/sau de utilizare. Sunt
asimilate subveniilor pentru investiii donaiile primite de imobilizri
necorporale, corporale i n curs precum i plusurile constatate la
inventariere pentru categoriile respective de active.

Veniturile nregistrate n avans sunt reprezentate de chirii, abonamente,


prime de asigurare i alte asemenea ncasate n prezent, dar care se
refer la perioade viitoare.

Analiza n dinamic a veniturilor n avans vizeaz urmtoarele


aspecte:
IVav > 100 indic o cretere a veniturilor n avans fa de anul de
baz aceasta reprezentnd o cretere pe viitor a capitalurilor proprii
ale ntreprinderii ntr-un ritm mai accentuat.
IVav =100 indic o meninere la acelai nivel a veniturilor n avans
IVav < 100 indic o diminuare a veniturilor n avans fa de anul de
baz aceasta ducnd la o cretere a capitalurilor proprii ntr-un ritm
mai redus
1.1.3. Analiza dinamicii capitalurilor proprii

Definiie:
Capitalurile proprii reprezint dreptul acionarilor (interesul rezidual)
n activele ntreprinderii dup deducerea datoriilor acestora.
Structur:
Capitalul social
Primele legate de capital
Rezervele din reevaluare
Rezervele
Rezultatul reportat
Rezultatul exerciiului

n categoria capitalurilor proprii sunt cuprinse:


a. Capitalul social care reprezint contribuia acionarilor/asociailor ntr-o
ntreprindere. Capitalul social poate fi:
Capital social subscris nevrsat
Capital social subscris vrsat
Analiza n dinamic a capitalului social vizeaz urmtoarele aspecte:
IKsoc > 100 indic o majorare a capitalului social
IKsoc = 100 indic o meninere la acelai nivel a capitalului social.
IKsoc < 100 indic o diminuare a capitalului social
b. Primele legate de capital apar n cazul operaiunilor de
majorare a capitalului social i reprezint diferena dintre valoarea
echivalentului primit n schimbul aciunilor/prilor sociale i
valoarea nominal a lor. Primele legate de capital cuprind:
Primele de emisiune apar n cazul emisiunii de aciuni cu
ncasare n numerar sau n contul curent i reprezint diferena
dintre valoarea de emisiune a aciunilor/prilor sociale i valoarea
nominal a lor.
Primele de fuziune apar n cazul fuzionrii prin absorbie i se
determin ca diferen ntre valoarea ntreprinderii absorbite i
valoarea nominal a aciunilor/prilor sociale emise n schimb.
Primele de aport apar n cazul aporturilor n natur i se
determin ca diferen ntre valoarea just a activelor aportate i
valoarea nominal a aciunilor/prilor sociale emise n schimb.

Analiza n dinamic a primelor legate de capital vizeaz


urmtoarele aspecte:
* IPK > 100 indic o cretere a primelor legate de capital ce va
determina o cretere a capitalurilor proprii
* IPK = 100 indic o meninere la acelai nivel a primelor legate
de capital.
* IPK < 100 indic o diminuare a primelor legate de capital i
implicit o diminuare a capitalurilor proprii.
3. Rezervele din reevaluare care reprezint plusul de valoare
obinut n cazul reevalurii imobilizrilor corporale. Reevaluarea
imobilizrilor corporale trebuie fcut atunci cnd valoarea
actual a respectivelor imobilizri difer semnificativ de valoarea
net contabil a lor.

Totodat, n situaia n care este reevaluat o imobilizare corporal


trebuie reevaluate toate imobilizrile corporale de aceeai natur
(din aceeai clas).

Analiza n dinamic a rezervelor din reevaluare poate surprinde la


un moment dat unul din urmtoarele aspecte:
IRreev > 100 indic o cretere a rezervelor din reevaluare
realizat n condiiile prezentate anterior.
IRreev = 100 indic o meninere la acelai nivel a rezervelor
din reevaluare fa de anul de baz.
IRreev < 100 indic o diminuare a rezervelor din reevaluare
realizat de asemenea n condiiile prezentate mai sus.
d. Rezervele care reprezint acea parte din capitalurile proprii care se
constituie n principal din profitul obinut de o ntreprindere pe care
acionarii/asociaii consimt s-l lase la dispoziia ntreprinderii (s-l
capitalizeze) sau, n cazuri excepionale, din alte surse (cum ar fi primele
legate de capital, rezervele din reevaluare etc.). Rezervele constituite de o
ntreprindere pot fi:
Rezervele legale care se constituie potrivit prevederilor legale.
Rezervele statutare sau contractuale care se constituie din profitul
net al unui exerciiu financiar potrivit prevederilor statutului sau
contractului de societate.
Alte rezerve care se constituie din profitul net sau din alte surse
Utilizarea acestor rezerve se face pentru acoperirea pierderilor sau pentru
majorarea capitalului social, potrivit hotrrii Adunrii Generale a
Acionarilor/Asociailor

Analiza n dinamic a rezervelor poate surprinde urmtoarele situaii:


IR > 100 indic o cretere a rezervelor ce va determina o cretere a
capitalurilor proprii
IR = 100 indic o meninere la acelai nivel a rezervelor
IR < 100 indic o diminuare a rezervelor i implicit o diminuare a
capitalurilor proprii.

Un rol important -> Situaia modificrii capitalului propriu.


e. Rezultatul exerciiului care reprezint diferena ntre veniturile unui
exerciiu i cheltuielile aceluiai exerciiu. Rezultatul exerciiului se
calculeaz lunar, cumulat de la nceputul exerciiului, iar la sfritul
exerciiului el poate fi:
Profit n situaia n care V>C . n aceast situaie, dup constituirea
rezervelor legale ceea ce rmne este repartizat pe destinaii potrivit
hotrrii AGA fie pentru constituirea de rezerve fie pentru dividende.
Pierdere n situaia n care V<C . n aceast situaie aceast pierdere
este acoperit potrivit hotrrii AGA. Potrivit prevederilor legale o
pierdere poate fi acoperit din profitul brut al maxim urmtoarelor
5 exerciii financiare, urmnd ca diferena rmas s fie acoperit din
alte capitaluri proprii sau din contribuii ale
acionarilor/asociailor.

Se apreciaz favorabil o obinere de profitului net iar n dinamic o cretere


a acestuia deoarece aceast categorie reprezint principala cale de
autofinanare a ntreprinderii.

Un rol important -> Nota 3 Repartizarea profitului ,informaii privind:


- repartizarea acestuia pe principalele destinaii
- repartizarea de dividende
- partea din profit rmas nerepartizat.
- acoperirea pierderii contabile
f. Rezultatul reportat care reprezint:
Profitul exerciiului sau exerciiilor financiare anterioare, care nc nu a
fost repartizat pe destinaii; sau
Pierderea exerciiului sau exerciiilor financiare anterioare, care nc nu a
fost acoperit.

g. Patrimoniul public care reprezint partea din patrimoniul regiei


constituit din bunurile proprietate public pe care regia le are n
administrare. Se evideniaz distinct de patrimoniul regiei.

Capitalurile proprii plus patrimoniul public reprezint totalul capitalurilor


entitii.


n general o cretere de capitaluri proprii reflect o ntrire
a capacitilor de autofinanare, o cretere a valorii
entitii si o cretere a credibilitii entitii n faa
terilor.
1.2. Analiza structurii poziiei financiare

Obiectivele analizei structurilor poziiei financiare sunt:


stabilirea i evaluarea raportului dintre elementele
de activ, datorii i capitaluri proprii
evidenierea principalelor mutaii calitative n starea
mijloacelor i a surselor generate de schimbrile
interne i de interaciunea cu mediul economico-social

Ratele de structur se determin ca ponderi ale grupelor


de active, datorii, capitaluri proprii n totalul acestora.
1.2.1. Analiza structurii activelor

Ratele de structur generale ale activelor se difereniaz n:

AI
R AI x100
- Rata general a imobilizrilor AB

AC
- Rata general a activelor circulante R AC x100
AB
Cav
- Rata cheltuielilor n avans
RCav x100
AB

ACR
- Rata activelor curente
R ACR x100
AB
n Romnia :

Rate de structur activ Industrie Comer


RAI 70 % 40 -50 %
RAc 29 % 40 -50 %
RCav 1% 0%
1. Rata general a activelor imobilizate (RAI) se
descompune pe elemente componente astfel:
1.1. Rata imobilizrilor necorporale :
IN
R IN x100
AI
1.2. Rata imobilizrilor corporale:
IC
R IC x100
AI
1.3. Rata imobilizrilor financiare:
IF
R IF x100
AI

Modificri n structura acestor rate reflect


orientarea politicii de investiii ctre: investiii
materiale, nemateriale sau investiii financiare
2. Rata general a activelor circulante (RAC) se
descompune pe elemente componente astfel:

S
2.1. Rata stocurilor : R S x100
AC
CR
2.2. Rata creanelor: R CR x100
AC
TR
2.3.Rata trezoreriei: R TR x100
AC
- Modificri ale acestor rate fa de anul de baz
reflecta modificri privind gradul de lichiditate
ale Ac, mai ridicat sau mai sczut.
2.1. Rata stocurilor:
2.1.1. Rata stocurilor de materii prime i materiale:
SMP
RSMP x100
S
2.1.2. Rata produciei n curs de execuie:
SPCE
R SPCE x100
S
2.1.3. Rata stocurilor de produse finite:
SPF
R SPF x100
S
2.1.4. Rata avansurilor pentru cumprri de stocuri:
Avs
R Avs x100
S

- Informaii privind stadiul de realizare al ciclului


productiv
1.2.2.Analiza structurii generale ale datoriilor
i capitalurilor proprii

1. Rata autonomiei financiare totale (RAF) pune n eviden gradul n care


ntreprinderea poate face fa obligaiilor de plat:
CPR
RAF x100
PB

Intervalul de siguran financiar RAF 30 %, 100 %


Tendin favorabila:

2..Rata de indatorare global (RDT) msoar ponderea datoriilor (DT) n totalul


surselor utilizate de entitate (PB)
DT
R DT x100
PB

Interval de siguran financiara RDT 0 %, 70 %


Tendin favorabila:
1.2.3.Analiza structurii combinate ale datoriilor
i capitalurilor proprii
1. Rata stabilitii financiare RSF (numit i rata solvabilitii patrimoniale)
pune n eviden capacitatea investiional a entitii:
CPM
RSF x100
CPM = CPR+PV+DTL+SI PB

Intervalul de siguran financiar RSF 80 %, 100 %


Tendin favorabila:

2. Rata autonomiei financiare la termen (RAFL) pune n eviden gradul de


finanare a ntreprinderii pe seama resurselor pe termen mediu i lung:
CPR
RAFL x100
CPM
Interval de siguran financiara RAFTL 50 %, 100 %
Tendin favorabila:

CPR CPR CPM RAFL x RSF


RAF x100 x x100
PB CPM PB 100
3.Rata ndatorrii financiar-bancare (RDFB) pune n
eviden gradul de ndatorare al ntreprinderii din surse
financiar-bancare:
RDFB 0 %, 50 %,
DFB
RDFB x100
CPR

4.Rata ndatorrii financiar-bancare la termen


(RDFBL) pune n eviden gradul de ndatorare la
termen mediu i lung al ntreprinderii din surse
financiar-bancare:

RDFBL
DFBL
x100 RDFBL 0 %, 40 %,
CPR

5. Rata prghiei financiare capitaluri proprii arat


n ce msur resursele economice ale firmei sunt
procurate din capital strin.
RPFCPR
DT
x100 200%,
CPR
1.2.4. Analiza structurii interne a datoriilor
DTS
1.Rata datoriilor pe termen scurt: R DTS x100
DT

2.Rata datoriilor pe termen lung : R DTL


DTL
x100
DT

3.Rata provizioanelor : PV
R PV x100
DT
Vav
4. Rata veniturilor n avans: R Vav x100
DT

5.Rata datoriilor curente: R DCR


DCR
x100
DT

- O cretere a acestor rate fa de anul de baz semnific


la un moment dat o orientare a surselor de finanare
mai mult sau mai puin pentru activitatea curent sau
cea de investiii.
Pentru o analiz detaliat se impune defalcarea categoriilor de datorii n rate analitice
astfel:
1.1. Rata datoriilor pe termen scurt se poate detalia n:
DBS
1.1.1. Rata datoriilor financiar bancare pe termen scurt: R
DBS x100
DTS
1.1.2. Rata datoriilor comerciale pe termen scurt : R DCS
DCS
x100
DTS
DGS
1.1.3. Rata datoriilor fa de grup pe termen scurt : R DGS x100
DTS
DFS
1.1.5. Rata datoriilor fiscale pe termen scurt: R DFS x100
DTS

1.1.6. Rata datoriilor fa de acionari pe termen scurt: R DAS


DAS x100
DTS
ADS
R ADS x100
1.1.7. Rata altor datorii pe termen scurt: DTS

n general se apreciaz favorabil situaia n care modificrile n


structura datoriilor pe termen scurt sunt n favoarea datoriilor cu costuri
reduse.

1.2. Rata datoriilor pe termen lung, se poate detalia n mod similar


1.2.5..Analiza structurii capitalurilor proprii
CPR
1. Rata capitalului propriu: R CPR x100
CT
1.1. Rata capitalului social: CS
R CS x100
CPR
1.2. Rata primelor legate de capital: R PC
PC x100
CPR

1.3. Rata rezervelor din reevaluare: Rreev


R Rreev x100
CPR
Re z
1.4. Rata rezervelor: R Rez x100
CPR RR
R RR x100
1.5. Rata rezultatului reportat: CPR

R Re x
1.6. Rata repartizrii rezultatului: R RRex x100
CPR

PUB
2. Rata patrimoniului public: R PUB x100
CT
2. Analiza echilibrului poziiei financiare

2.1 Analiza lichiditii i solvabilitii entitii

A.Analiza lichiditii financiare

Abordri generale.
Lichiditatea financiar reprezint capacitatea
elementelor de active curente de a se transforma n
lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat
scadente.

Starea de lichiditate financiar este influenat


de o serie de factori cum ar fi:
o vitez de rotaie a creanelor care depete
viteza de rotaie a datoriilor
o vitez de rotaie a stocurilor n cretere
fluxuri de numerar pozitive din activitatea de
exploatare, investiii i finanare.
Modele de analiz a lichiditii financiare

1. Rata lichiditii curente reprezint capacitatea activelor curente (ACR) de a face


fa datoriilor curente ale ntreprinderii (DCR)
ACR
RLC= x100
DCR
Interval de siguran financiar: RLC 150 %, 250 %
Tendina favorabila:

2.Rata lichiditii imediate (RLI) sau Testul acid (n engl. Quick ratio sau Acid
Test) evideniaz capacitatea activelor curente cu lichiditate crescut i
medie de a face fa datoriilor curente ale entitii.
ACR - S
RLI = x100
DCR
Interval de siguran financiar: RLC 50 %, 100 %
Tendina favorabila:

3. Rata lichiditii efective (RLE) (n engl. Cash ratio) msoar gradul n care
trezoreria (TR) acoper datoriile imediat scadente-datoriile curente (DCR).
TR
RLE= x100
DCR
Interval de siguran financiar: RLE 40 %, 60 %
Tendina favorabila:
Modele de analiz a lichiditii financiare

4. Capitalul de lucru (CL)reprezint activele curente rmase permanent la


dispoziia entitii adic acele active curente care rmn dup achitarea
obligaiilor curente ale ntreprinderii.

CL = ACR - DCR, unde


CL reprezint capitalul de lucru
ACR reprezint activele curente
DCR reprezint datoriile curente

- este pus n eviden printr-o o prezentare explicit n cadrul


structurilor bilaniere (poziia E), conform schemei bilaniere aprobate prin
O.M.F.P.nr. 3055/2009.
Analiza echilibrului financiar cu ajutorul capitalului
de lucru se pune n eviden astfel:

Dac CL = 0, stare de echilibru financiar pe termen


scurt precar (deoarece orice disfuncie ce afecteaz ncasarea activelor
curente poate afecta starea de echilibru a ntreprinderii. n practic ns aceast
situaie se ntlnete destul de rar. )

Dac CL >0 stare de echilibru financiar pe termen


scurt (deoarece dispune de o marj de siguran privind finanarea activelor
curente, marj realizat pe seama unei pari din capitalurile angajate).

Dac CL < 0, stare de dezechilibru financiar pe termen


scurt (datoriile curente finaneaz att activele curente ct i o parte din activele
imobilizate). Aceast situaie produce dificulti majore dac privim prin prisma
termenului de exigibilitate al datoriilor curente mai mic dect termenul de lichiditate
al activelor imobilizate i deci o necorelare a raportului de ncasri i pli.)
Modele de analiz a lichiditii financiare

5. Rata capitalului de lucru (RCL) (n engl. Net


working capital to total asset) reflect ponderea
capitalului de lucru (CL) n totalul activelor bilaniere
(AB).

CL
RCL = x100
AB

Interval de siguran financiar RCL: media industria SUA 5 %


Tendina favorabila:
B. Analiza solvabilitii financiare
Abordri generale

Conform IFRS solvabilitatea financiar se refer la disponibilitile de numerar pe o perioad mai


lung de timp n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente.

Factorii care influeneaz starea de solvabilitate includ pe lng factorii menionai pentru influenarea
strii de lichiditate, urmtorii:
viteza de rotaie a activelor imobilizate
politica monetar a creditorilor
stabilitatea economic i politic

Factori mult mai sintetici si mai de ansamblu comp cu cei ai lichiditii:

Modele de analiz a solvabilitii financiare

1. Rata solvabilitii generale (RSG) arat n ce msur activele


entitii (AB) pot acoperi datoriile totale (DT).

AB
R SG x100
DT

Interval de siguran financiar 150%, 300 %


Tendina favorabila:
2. Rata solvabilitatii generale pe termen lung (RSGL) reprezint capacitatea
entitii de a rambursa datoriile pe termen lung contractate fa de instituii financiar-
bancare (DFBL) din activele entitii (AB) rmase dup achitarea datoriilor curente
(DCR).
AB - DCR
RSGL= DFBL
x100


Interval de siguran financiar RSGL 80 %, 180 %
Tendina favorabila:

3. Capacitatea de rambursare a datoriilor (Crd) reprezint msura n care


datoriile totale (DT) pot fi acoperite pe seama sursele proprii de
autofinanare nete (CAFN).
CAFN
C rd
DT
Interval de siguran financiar RSGL: peste 0,25
Tendina favorabila:

4. Gradul de acoperire al serviciului datoriei (Gasd) arat msura n care


societatea i acoper rata de rambursare a creditului pe termen lung (RDFBL) plus
dobnda aferenta acestuia (CHDL) din sursele proprii de autofinanare nete (CAFN).
CAFN
G asd
RDFBL CHDL

Interval de siguran financiar Gasd: min 1; optim 2


Tendina favorabila:
5. Rata de acoperire a dobnzilor (TIE) care exprim capacitatea
ntreprinderii de a-i acoperi dobnzile bancare:
EBIT
TIE
CHD

TIE reprezint rezultatul brut al exerciiului nainte de deducerea dobnzilor i a impozitului


pe profit. Se poate determina ca EBIT = RNE + IP+CHD, unde
RNE reprezint rezultatul net al exerciiului
IP reprezint impozitul pe profit
CHD reprezint dobnzile bancare exigibile n anul curent

Interval de siguran financiar TIE: peste 2


Tendina favorabil:

6. Rata de acoperire a dobnzilor din cash- CCR (din engl.Cash


coverage ratio)
CAFN
CCR
CHD

Interval de siguran financiar CCR:media industria SUA 2,6 ori


Tendina favorabil:
2.2 Analiza gestiunii resurselor controlate

A. Definiie:
Conform OMFP 1802/2015 indicatorii de activitate informaii cu privire la:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de numerar ale persoanei juridice;
- capacitatea persoanei juridice de a controla capitalul circulant i activitile sale
comerciale de baz.

B. Mod de calcul: indicatorii de activitate au,n principal, la baz calculul vitezei de rotaie,
putnd identifica astfel:

Viteza de rotaie a activelor totale


Viteza de rotaie a activelor imobilizate (si detaliat pe elemente)
Viteza de rotaie a activelor curente:
Viteza de rotaie a stocurilor ((si detaliat pe elemente)
Viteza de rotaie a creanelor
Viteza de rotaie a creanelor comerciale
Viteza de rotaie a trezoreriei
Viteza de rotaie a datoriilor comerciale
Viteza de rotaie a datoriilor curente
Viteza de rotaie a datoriilor totale
Viteza de rotaie a capitalurilor proprii
CAN
- Ca numr de rotaii K PZ
PZ
caz n care arat numrul de rotaii pe care l fac elementele respective ale poziiei financiare pentru obinerea unui
anumit nivel al cifrei de afaceri nete.

- Ca durat n zile a unei rotaii PZ


Dz PZ x365
CAN
Cap 4. Analiza performanelor financiare
A. Definiie:

ntr-o exprimare sintetic performanele financiare ale unei entiti =veniturile/ cheltuielile/rezultatele financiare

B. Surse:

Contul de Profit si pierdere
Notele explicative: Nota 4Analiza rezultatului din exploatare,etc
n funcie de obiectivele urmrite n cadrul analizei performanei financiare regsim:

a)Analiza de ansamblu a performanelor financiare;


Analiza evoluiei performanelor financiare;
Analiza structurii performanelor financiare.

b) Analiza strii de profitabilitate;


Analiza strii de profitabilitate pe nivele de activitate;
Analiza ratelor de profitabilitate

c) Analliza strii de rentabilitate;


Analiza rentabilitii financiare;
Analiza rentabilitii economice.

d) Analiza performanelor bursiere


Analiza perfrmanelor bursiere prin rate bursiere;
Analiza performanelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari.
1. Analiza de ansamblu a performanelor financiare
A. Definiii ale elementelor de performan financiar

Cheltuielile reprezint, potrivit IFRS, diminuri ale beneficiilor


economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form
de ieiri sau scderi ale valorii activelor sau creteri ale
datoriilor, care se concretizeaz n reduceri ale capitalurilor proprii,
altele dect cele rezultate din distribuirea acestora ctre acionari.

Veniturile reprezint, potrivit IFRS, creteri ale beneficiilor


economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub
form de intrri sau creteri ale valorii activelor sau
descreteri ale datoriilor, care se concretizeaz n creteri ale
capitalurilor proprii, altele dect cele rezultate din contribuia
acionarilor.

Rezultatele financiare pot fi sub form de :


profit, dac ntr-o perioad de timp determinat, de regul un
exerciiu financiar, veniturile sunt mai mari dect cheltuielile.
pierdere, dac ntr-o perioad de timp determinat, de regul un
exerciiu financiar, veniturile sunt mai mici dect cheltuielile.
B. Prezentarea n contul de profit i pierdere a elementelor
de performan financiar

Dup modul de formare rezultatele pot fi grupate n dou categorii :


a) rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup natura lor;
b) rezultate obinute prin clasarea cheltuielilor dup funcie (destinaie).

a) Potrivit O.M.F.P. nr. 1802/2015 Contul de Profit i Pierdere va avea o


structur aproximativ similar cu cea anglo-saxon n care cheltuielile sunt
ierarhizate dup natura acestora (exploatare, financiare, extraordinare) i sunt
prezentate n format vertical.

Concluzii legate de nivelul performanelor economice ale pe activiti
desfurate de o firm ntr-o perioad de gestiune i anume:

activitatea de exploatare ->fluxuri cu caracter specific, obinuit i repetitiv


activitatea financiar -> fluxuri financiare cu caracter specific, obinuit i repetitiv

b) n notele la situaiile financiare (Nota 4 Analiza rezultatului din exploatare)


regsim si un rezultat care claseaz cheltuielile i veniturile dup destinaie
(exploatare, desfacere, administrare) dar numai viznd rezultatul din exploatare.

Concluzii legate compararea costului vnzrilor cu producia vndut.
* Conform O.M.F.P. 1802/2015 elementele
extraordinare nu mai sunt prezentate
distinct in contul de profit si pierdere

* IFRS (in Romania prin OMFP 1286/2012)nu


agreeaz raportarea niciunui element de
venituri sau cheltuieli ca fiind element
extraordinar, nici n Contul de profit i
pierdere i nici n note (conform IAS 1-
Prezentarea situaiilor financiare). Ca
atare acesta va trebui s fie raportat fie la
categoria exploatare fie la cea
financiar n funcie de natur, alt
alternativ nefiind permis.
1.1. Analiza evoluiei performanelor financiare
n acest sens se vor calcula indicii cu baza n lan ai valorilor aferente
posturilor din Contul de Profit i Pierdere punndu-se astfel n eviden
creterile sau scderile de performane de la un an la altul.
De asemenea pentru informaii suplimentare se poate proceda la
determinarea unei astfel de evoluii lund de aceast dat o clasificare a
cheltuielilor dup funcii aa cum este redat ea n cadrul Notei 4 Analiza
rezultatului din exploatare

In caz de inflaie se impune corectarea la inflaie cu un indice de deflatare.

1.2. Analiza structural a performanelor financiare

Obiective:
->punerea eviden a mutaiilor structurale privind performanele financiare
prin calculul urmatoarelor rate de structura:
ratele generale de structur ale rezultatelor, veniturilor i
cheltuielilor;
ratele interne de structur ale veniturilor, cheltuielilor;
ratele de structur pe baza veniturilor totale.
2. Analiza strii de profitabilitate

Condiia ca o entitate s aib o


activitate profitabil

s ii desfoare activitatea n condiii


de profit, adic veniturile s excead
cheltuielile angrenate n realizarea
activitii.
2.1. Analiza strii de profitabilitate pe nivele de
activitate
n acest sens, analiza se adncete pe patru niveluri, i anume:
nivelul de exploatare;
nivelul financiar;
nivelul global.

a) Nivelul de exploatare
n cadrul acestei analize a performanelor se pune n eviden volumul activitii
principale (de baz), adic a activitii de exploatare.

1.Cifra de afaceri net (CAN) evideniaz dimensiunea portofoliului de afaceri


realizate de o societate comercial n relaie cu diferii parteneri.
CAN = VM + Qv+ SECAN
VM reprezint volumul mrfurilor vndute (707)
Qv reprezint producia vndut (grupa 70 mai puin contul 707)
SECAN reprezinta subventii pentru exploatare aferente cifrei de afaceri (7411)

2. Producia exerciiului (QE) evideniaz dimensiunea activitii comerciale a unei


firme productive att n relaia cu terii (clienii) prin producia vndut i variaia
produciei stocate (Qs), pe de-o parte, ct i n relaia cu sine nsi prin producia
de imobilizri (Qi), pe de alt parte.

QE = Qv + Qs + Qi
3. Marja comercial (MC) reprezint valoarea nou creat n sfera
comerului, de societile de profil, ct i de societile comerciale care
desfoar activitate de comer prin magazinele proprii.
MC = VM CD
VM reprezint volumul mrfurilor vndute (venituri din vnzarea
mrfurilor) (707)
CD reprezint cheltuieli cu desfacerile (cheltuieli cu mrfurile)

4. Marja industrial (MI) reprezint valoarea nou creat n activitatea


productiv desfurat de o societate comercial ntr-o perioad
determinat de timp respectiv durata exerciiului financiar.
MI = QE [ CM + Lt ]
CM reprezint cheltuielile cu materiile prime, materiale, energie (gr 60
minus 607)
Lt reprezint lucrrile i serviciile executate de teri (gr 61 +62)

5. Valoarea adugat (VA) reprezint valoarea nou creat de o societate


comercial n decursul unei perioade de timp determinate, de obicei
durata exerciiului financiar.
VA = MC + MI
VA -> Analiza modului de repartizare a valorii adugate

Gradul de participare a fiecrei categorii la generarea valorii adugate / aprecierea nivelului
de retribuire n raport cu efortul depus. :

-> Personal: Cheltuieli cu personalul/Valoarea adugat


-> Stat :Impozite i taxe/ Valoarea adugat
-> Asociai/acionari:Dividende i repartizri/ Valoarea adugat
-> mprumuttori :Cheltuieli cu dobnzile/ Valoarea adugat
-> Enitate: Autofinanare/ Valoarea adugat

6. Rezultatul brut din exploatare (RBEXP) reprezint rezultatul obinut de o entitate din
activitatea de exploatare, rezultat neinfluenat de politica de amortizri, provizioane
si ajustari.
RBEXP = VEXP*-CEXP*

VEXP*/CEXP* -venituri/cheltuieli din exploatare din care se deduc cele referitoare la


amortizri, provizioane si ajustari.

7. Rezultatul din exploatare (RE):

REXP = VEXP-CEXP
b) Nivelul financiar evideniaz fluxurile financiare ale unei
societi comerciale.
Veniturile financiare cuprind:
a) venituri din imobilizri financiare;
b) venituri din investiii pe termen scurt;
c) venituri din investiii financiare cedate;
d) venituri din diferene de curs valutar;
e) venituri din dobnzi;
f) venituri din sconturi primite n urma unor reduceri
financiare;
g) alte venituri financiare.

Rezultatul financiar (RF) se determin ca diferen ntre veniturile


financiare (VF) i cheltuielile financiare (CF):

RF = VF-CF
d) Nivelul global al activitii evideniaz cu ajutorul unui sistem de
indicatori rezultatele intermediare i finale ale activitii agenilor
economici. n acest sens distingem:
o rezultatul brut total;
o rezultatul brut nainte de deducerea dobnzilor i impozitului pe profit;
o rezultatul net al exerciiului;
o capacitatea de autofinanare;
o autofinanarea

1. Rezultatul brut total (RBT) este un indicator intermediar


care pune n eviden rezultatul exerciiului neinfluenat de
politica de amortizri i provizioane.
RBT = RBEXP + RBF

2. Rezultatul brut al exerciiului nsumeaz nivelul general de


performan al celor trei paliere ale activitii ntreprinderii.
RBE = RE + RF
RBE = VT - CT
3. Rezultatul brut nainte de deducerea dobnzilor i
impozitului pe profit este un indicator intermediar care
msoar volumul rezultatului obinut de o firm i neinfluenat de
cheltuielile cu plata dobnzilor:

EBIT= RBE + CHD

4. Rezultatul brut nainte de deducerea dobnzilor,


a impozitului pe profit a deprecierilor i a
amortizrii :
EBITDA= EBIT + D
EBITDA= RBE +CHD + D

5. Rezultatul net al exerciiului (RNE) este un


indicator care evideniaz rezultatul final al activitii
unei firme dup plata impozitului pe profit:
RNE = RBE IP
6. Capacitatea de autofinanare (CAF) cunoscut n literatura de specialitate i sub
denumirea de Cash flow brut (Gross Cash Flow) reflect potenialul financiar de
cretere economic a ntreprinderii, respectiv sursa intern de finanare generat
de activitatea industrial i comercial a acesteia:
CAF = RNE + CHD+ D
iar D=Cap - Vp

RNE reprezint rezultatul net al exerciiului;


D reprezint volumul deprecierilor
CHD reprezinta chelt cu dobanzile
Cap reprezint cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i
ajustrile pentru depreciere care se preiau din rulajul debitor al conturilor din grupa
68;
Vp reprezint venituri din provizioane i ajustri pentru deprecierea de valoare,
care se preiau din rulajul creditor al conturilor din grupa 78.

7. Autofinanarea (AF) are un caracter mai sintetic i exprim doar volumul


potenial de resurse financiare proprii care rmne efectiv n ntreprindere dup
retribuirea tuturor categoriilor de participani la activitatea acesteia (capacitatea de
autofinanare net).

AF = CAF Div- Ps

- Div reprezint dividendele pltite acionarilor care se preiau din Nota 3


Repartizarea profitului.
- Ps reprezint participaii la profit ale salariailor care se preiau din Nota 3
Retratri IFRS
n contextul aplicrii IFRS, rezultatul din contul de profit i pierdere nu
evideniaz n mod complet performana ntreprinderii i nici rezultatele
acesteia. Se impune o nou cerin de a prezenta ntr-o situaie financiar
primar acele ctiguri i pierderi neprezentate n mod curent n contul de
profit i pierdere, reprezentate de rezultatul global (IAS 1).

9. Rezultatul global total (RG) este modificarea din capitalurile proprii din
timpul perioadei care rezult din tranzacii i din alte evenimente, altele
dect acele modificri care rezult din tranzaciile cu proprietarii, n
calitatea lor de proprietari.

Potrivit (IAS 1 par. 7), rezultatul global total cuprinde toate componentele
de profit sau pierdere i ale altor elemente ale rezultatului global.
Profitul sau pierderea reprezint veniturile totale minus cheltuielile,
exclusiv componentele altor elemente ale rezultatului global. Alte
elemente ale rezultatului global cuprind elemente de venituri i cheltuieli
(inclusiv ajustrile din reclasificare) care nu sunt recunoscute n profit sau
pierdere aa cum se impune sau se permite n alte IFRS-uri.

RG= Rezultatul net din contul de profit i pierdere


+/- Ajustrile pentru meninerea capitalului
+/- Alte variaii ale capitalului propriu nerecunoscute n
rezultatul exerciiului.
2.2. Analiza ratelor de profitabilitate
Aceti indicatori caracterizeaz eficiena activitii
comerciale i competitivitatea produselor firmei,
reflectat mai ales prin politica de preuri i pus n
eviden prin calculul ratelor profitabilitii
comerciale.

1. Rata marjei brut a profitului (Gross Profit


Margin) reflect eficiena general a activitii
entitii, respectiv capacitatea acesteia de a degaja
profit din cifra de afaceri:
RBE
R MRBE x100
CAN
Nivel: Media rilor dezv industrie : 1 % - 9 %
Tendin fav:
2. Rata marjei net a profitului (RMRNE)(Net Profit
Margin) reflect profitul net obinut la 100 de lei cifr
de afaceri net
RNE Nivel: Media rilor dezv industrie : 1,5 % - 6,5 %
R MRNE x100 Tendin fav:
CAN
3. Rata marjei brut a profitului din exploatare
(RMBREXP)(Operating Profit Margin) reflect
capacitatea entitii de degaja profit din activitatea de
exploatare
REXP
R MBREXP x100 Tendin fav:
CAN
4. Rata marjei brut din vnzri (RMBV) reflect
capacitatea entitii de a degaja profit din vnzri prin
raportarea profitului strict obinut din vnzri
(rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete - RBCAN)
i vnzrile propriu-zise (CAN).
Tendin fav:
RBCAN
R MBV x100
CAN
3. Analiza strii de rentabilitate
Condiia ca o entitate s aib o activitate rentabil

Investiiile angajate de societate s fie utilizate eficient

Ratele de rentabilitate trebuie s pun n eviden eficiena


cu care sunt utilizate investiiile efectuate n cadrul
activitii entitii, reflectat n mod difereniat astfel:

pe de-o parte, sub forma eficienei investiiei efectuate de


acionarii i creditorii pe termen lung, reprezentate de
capitalurile proprii i/sau capitalul angajat, caz n care
vorbim despre rentabilitate financiar;

pe de alt parte, sub forma eficienei investiiei


reprezentate de resursele controlate de entitate, caz n
care vorbim despre rentabilitate economic.
Diferenele dintre conceptele de
profitabilitate/rentabilitate :

Starea de profitabilitatea reprezint o


condiie necesar pentru existena strii
de rentabilitate ntr-o activitate
economic;

Ratele de rentabilitate exprim eficiena


activitii prin raportarea efectelor
financiare la eforturile implicate n timp
ce ratele de profitabilitate se exprim
sub forma de raport efect-efect
3.1. Analiza rentabilitii financiare

Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului investit ntr-o entitate de


ctre investitori.

Ratele de rentabilitate financiar se prezint sub urmtoarele forme:


- rata rentabilitii capitalului propriu;
-rata rentabilitii capitalului angajat.

1.Rat rentabilitii capitalului propriu (ROE din englez Return


on Common Equity) reflect eficiena utilizrii capitalurilor acionarilor i
se determin ca raport ntre profitul net obinut de entitate (RNE) i capitalul
propriu (CPR) astfel:

RNE RNE CAN AB


ROE x100 R MRNE x K AB x LF x x
CPR CAN AB CPR
Nivel: Media rilor dezv-industrie : 2 %-15 %
Tendin fav:
2. Rat rentabilitii capitalului permanent sau a capitalului angajat
(RCPM) reprezint profitul pe care l obine entitatea din capitalul investit n
afacere. EBIT
RCPM x100
CPM

Tendin:
3.2. Analiza ratelor rentabilitii economice
Ratele rentabilitii economice pun n eviden contribuia resurselor controlate de
ntreprindere la generarea de rezultate.

1. Rata rentabilitii activelor (ROA-din englez return on assets) msoar


gradul de rentabilitate al ntregului capital investit n firm. Se determin ca
raport ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) i totalul activelor ntreprinderii
(AB).
Nivel: Media rilor dezv : 3 % - 9 %
RNE Tendin fav:
ROA x100
AB
2.Rata rentabilitii economice (RRE) pune n eviden contribuia elementelor
patrimoniale la obinerea de rezultate i se determin ca raport ntre rezultatul
brut al exerciiului (RBE) i totalul activului bilanier (AB):
RBE Nivel: Media rilor dezv : 4 % - 10%
RRE x100 Tendin fav:
AB
3. Rata profitabilitii activelor (BEP din englez basic earnings power) se
determin ca raport ntre rezultatele obinute de ntreprindere nainte de
deducerea dobnzilor i a impozitului pe profit (RBDI) i totalul activelor
ntreprinderii.
EBIT Nivel: Media rilor dezv : 17 %
BEP x100 Tendin fav:
AB
5. Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) pune n eviden eficiena consumului
total de resurse prin raportarea rezultatului net obinut la cheltuielile totale ale
ntreprinderii.
RNE Tendin fav:
RRC x100
CT
Corelaia ntre ROE i ROA
RNE CAN AB
ROE R MRNE x K AB x LF x x
CAN AB CPR
RNE AB
ROE x ROA x LF
AB CPR

Analiza corelativ ROE i ROA

-O cretere a rentabilitii economice (sub forma ROA) este premisa


pentru creterea rentabilitii financiare (sub forma ROE);

- O cretere a levierului financiar genereaz o cretere a rentabilitii


capitalurilor acionarilor (creterea ROE).
4. Analiza performanelor bursiere
4.1 Analiza ratelor bursiere
A. Ratele bursiere de cretere
1.Capitalizarea bursier (KB) este calculat ca produs ntre preul curent al
unei aciuni (PPA) i numrul total de aciuni emise de companie (NA)
conform relaiei:
KB = PPA x NA

2.Rezultatul pe aciune (EPS - din englezul basic earning per share) se


determin ca raport ntre rezultatul net al exerciiului corespunztor acionarilor
comuni (RNE) i numrul de aciuni comune emise i aflate n circulaie n
exerciiul respectiv.
RNE
EPS
NA

3. Trezoreria pe aciune (n engl. Cash EPS) arat ce volum de lichiditi produce o


aciune n decursul unui exerciiu financiar.
TR (exploatar e)
Cash EPS
NA

4. Coeficientul de capitalizare bursier (P/E- din englezul price-to-earnings


ratio) arat ct de mult sunt dispui investitorii s plteasc pentru o unitate
monetar de profit raportat. Se determin ca raport ntre preul de pia al unei
aciuni (PPA) i profitul pe aciune (EPS).
PPA Nivel: Media rilor dezv-industrie : 7-14 ori
P/E
EPS Tendin:
5. Raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil a
unei aciuni (PBR - din englezul market-to- book-ratio).
Reprezint o alt rat important deoarece indic valoarea pe
care pieele financiare o confer conducerii unei ntreprinderi.
PPA Nivel: Media rilor dezv-industrie : 0,9-1,7 ori
PBR
VCA Tendin:

6. Indicatorul PSR sau P/S (din engl. Price-to Sales Ratio ) sau
raportul ntre preul de pia al unei aciuni (PPA) i cifra de
afaceri net ce revine pe aciune (CANA).
PPA KB
PSR sau PSR
CANA CAN
7. Rata Tobins Q, se determin ca raport ntre valoarea total de
pia (MK+DT) i totalul activelor companiei (AB).
MK DT
Tobins'Q
AB Nivel:-
Tendin:
B. Ratele bursiere de dividend

1. Dividendul pe aciune (DIVA) arat nivelul dividendului ce


revine pe o aciune.
Nivel: -
DIV Tendin:
DIVA
NA
2. Randamentul dividendelor (RDIV) msoar ctigul ncasat
de acionari n urma investiiilor n aciunile ntreprinderii. Se
determin ca raport ntre dividendul pe aciune (DIVA) i preul
de pia al unei aciuni (PPA).
Nivel: -
DIVA DIV
RDIV x100 DIVA Tendin:
PPA NA
3. Rata de plat a dividendelor (DP) (n engl. Dividend Payout Ratio)
msoar proporia n care profitul net (RNE) este distribuit acionarilor sub
form de dividende (DIV) i se determin conform relaiei:
Nivel: o,4 ori
DIV Tendin:
DP x100
RNE
4.2 Analiza performanei bursiere prin crearea de
valoare pentru acionari
Dac ne limitm doar la folosirea indicatorilor clasici (de
profitabilitate si rentabilitate) putem ntlni ntreprinderi care obin
performane dar care nu creeaz valoare ci dimpotriva o consum
pe cea existent.

Ca atare, a obine profit chiar n condiii de rentabilitate crescut a


activitii nu sunt elemente suficiente n demersul societii de a
obine performante globale maxime.

Pentru aceasta este necesar ca societatea s in cont i de costul


capitalului propriu adus de acionari i din aceast perspectiv s
reueasc s creeze valoare pentru acionari.

Indicatorii principali care reflecta crearea de valoare pentru


actionari, desprinsi pe baza literaturii de specialitate parcurse, ar
fi: valoarea economica adaugat (EVA), valoarea de pia
adugat (MVA), valoarea lichid adugat (CVA),
rentabilitatea lichid a investiiilor (CFROI), rentabilitatea
total a acionarilor (TSR).
1.Valoarea economic adugat sau profitul rezidual- EVA
(din engl. Economic Value Added ) este un instrument modern
de msurare a rentabilitii care arat dac o afacere genereaz
ctiguri mai mari dect costul real al capitalului investit.

EVA= Profit net operaional (NOPAT)


Costul capitalului investit (Cci) (I)
NOPAT= REXP (1-i)
Costul capitalului investit se determin pornind de la rata costului capitalului investit care se
aplic la valoarea capitalului investit (Ci).

Rata costului capitalului investit: CMPC


CPR DT
CMPC Rc Rd(1 - T)
CPR DT CPR DT

EVA= ((Rata rentab cap. inv.(Ri) CMPC) x Cap investit (Ci)


(II)

Analiza EVA are n vedere urmtoarele:


- EVA pozitiv reflect o faptul c societatea a produs valoare pentru acionari deci investiia
curent acionarilor este una eficient;
- EVA negativ reflect o distrugere a capitalurilor investite de acionari prin realizarea unei
rate de rentabilitate a aciunii mai mici dect rata medie de rentabilitate de pe piaa de capital;
situaia solicit orientarea acionarilor spre investiii n alte societi.
2. Valoarea de pia adugat MVA (din engl. Market value added)
reprezint diferena ntre valoarea de pia a entitii economice
sau capitalizarea bursier (KB) i valoarea capitalului total
investit (Ci)

MVA = Capitalizare bursier(KB)- Cap.investit(Ci)

Dac EVA este o msura performanei economice reale a societii,


servind n primul rnd interesele managerilor,

MVA reprezint o msur a peformanei bursiere pentru investitori.

Analiza MVA are n vedere urmtoarele:


- MVA pozitiv reflect o faptul c societatea are o valoare adgat
de pia efectiv; cu ct valoarea de pia adugat este mai mare cu
att este mai bine pentru investitori.
- MVA negativ reflect o distrugere a bogiei i a valorii societii,
datorat unui management defectuos.
3. Rentabilitatea lichid a investiiilor (CFROI)

GCF - D CFS
CFROI
IB IB

- GCF reprez Gross Cash flow


GCF(CAF) = RNE + CHD+ D
- Cash flow sustenabil (CFS) =GCF-D
- IB reprez invistitia bruta
IB= Ai (cost istoric) + Ac (preturi curente)

CFS CFS CAN


CFROI x MCF x KAB
IB (AB) CAN IB (AB)

Analiza rentabilitii lichide a investiiilor -CFROI vizeaz:


-Creterea CFROI se realizeaz n condiiile creterii cash-flow-ului sustenabil, a
marjei de cash flow i a vitezei de rotaie a activelor;

- Creterea CFROI este premisa creterii valorii lichide adugate a societii.


4. Valoarea lichid adugat -CVA (Cash value added) a fost
conceptualizat ca indicator ce reflect ceaerea de valoare,
de ctre firma de consultan american Boston Consulting
Group. Arat dac o afacere genereaz ctiguri mai
mari dect costul real al capitalului investit.

CVA= (CFROI-CMPC ) x IB

Analiza valorii lichide adugate (CVA) se refer la :


- O valoare lichid adugat pozitiv reflect faptul societatea
genereaz numerar suplimentar costului capitalurilor investite;
- O cretere a rentabilitii lichide a investiiilor este premisa creterii valorii
lichide adugate;
- Cu ct diferena dintre rentabilitatea lichid a investiiilor i costul mediu
ponderat al capitalui este mai mare, cu att valoarea lichid adugat
este mai mare.
5. Rentabilitatea total ale acionarilor - TSR (din engl Total Shareholder
Return) promovat de Boston Consulting Group's, exprim n procente
creterea valorii aciunilor plus dividendul cuvenite acionarilor ntr-un
exerciiu fa de cursul aciunilor la nceputul exerciiului.

PPA DIVA
TSR x100
PPA0

Analiza rentabilitii totale ale acionarilor (TSR) vizeaz:

- Se urmrete creterea rentabilitii totale a acionarilor ceea ce nseamn o


majorare a valorii pentru acionari i creterea atractivitii acesteia pentru investitori;
- TSR permite compararea ntreprinderilor ntre ele pentru c se calculeaz n
procente.
Relaia intre
profitab/rentab/cretere

Profitabilitate

Cretere de Rentabilitate
valoare
Cap.5 Analiza fluxurilor de numerar
Definire
Prin fluxuri de trezorerie sau de numerar nelegem creterea sau
descreterea de numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui
exerciiu financiar.
Potrivit IAS 7 Situaiile fluxurilor de numerar numerarul cuprinde
disponibilitile bneti i depozitele la vedere. Echivalentele de numerar
sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem de lichide care sunt
uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui
risc nesemnificativ de schimbare a valorii.

Obiective.
Situaia fluxurilor de numerar este util att pentru nevoile interne,
manageriale ct i pentru nevoile utilizatorilor externi (investitori,
creditori etc.) astfel:
Managementul utilizeaz Situaia fluxurilor de trezorerie pentru a
determina gradul de lichiditate al ntreprinderii, pentru a stabili politica
de dividende i pentru a planifica nevoile de investiii i finanare.
Pentru utilizatorii externi (n special investitori i creditori)
documentul este util pentru a determina capacitatea ntreprinderii de a-
i gestiona fluxurile de trezorerie, de a genera n viitor lichiditi, de a-i
achita datoriile, de a plti dividende i dobnzi etc.
De asemenea acest document explic diferenele dintre profitul net
reflectat prin Contul de Profit i Pierdere i fluxurile nete de
lichiditi generate de activitate economica.
Prezentare
Situaia fluxurilor de numerar trebuie s prezinte fluxurile de
numerar din cursul perioadei, clasificate n activiti de
exploatare, investiii i finanare.

Activitile de exploatare sunt principalele activiti


productoare de venit ale ntreprinderilor, precum i alte
activiti care nu sunt activiti de investiii i finanare.

Activitile de investiii constau n achiziionarea i cedarea


de active imobilizate i de alte investiii, care nu sunt incluse n
echivalentele de numerar.

Activitile de finanare sunt activiti care au ca efect


modificri ale dimensiunii i compoziiei capitalurilor proprii i
datoriilor ntreprinderii
D. Modaliti de construire a fluxurilor de numerar.

2 metode: - metoda direct


- metoda indirect

Diferena ntre ele const doar n modul de construire a


fluxurilor aferente activitii de exploatare

* prin metoda direct realizndu-se dezideratul utiliznd


fluxurile de ncasri i pli (ncasri minus pli din
exploatare)

* metoda indirect pornete n calculul fluxurilor de la


rezultatul net pe care l ajusteaz corespunztor astfel:
cu modificrile survenite pe parcursul perioadei n capitalul circulant;
cu elementele nemonetare cum ar fi: amortizarea, provizioanele,
impozitele amnate, pierderile i ctigurile n valut nerealizate,
profiturile nerepartizate ale ntreprinderilor asociate i interesele
minoritare;
toate celelalte elemente pentru care efectele n numerar sunt fluxurile de
numerar din investiii i finanare.

OBS: n general metoda indirect de determinare a


fluxurilor de numerar este mai agreeat mai facil
D. Interpretarea Situaiei fluxurilor de
numerar.
Compararea fluxurilor de numerar cu Rezultatul net si stab
diferentelor

Stabilirea excedentului sau deficitului de nr pe total si pe


componente

Examinarea fluxurilor de numerar din activitatea de exploatare


pentru a se determina dac acestea sunt pozitive i pentru a stabili
diferena dintre rezultatul exploatrii i fluxurile nete din
exploatare.

Compararea fluxurilor de trezorerie din exploatare cu plile de


dividende (din seciunea activitilor de finanare pentru a stabili
dac aceste ieiri sunt acoperite i nu reprezint un efort deosebit
pentru entitate)

Examinarea activitii de investiii pentru a vedea dac firma i


extinde sau nu activitatea i ce laturi sunt vizate n extindere sau
restrngere.

Pe baza analizei activitii de investiii se examineaz apoi


seciunea referitoare la finanare pentru a se analiza modul n
care compania i finaneaz expansiunea sau dac aceasta nu se
extinde, modul n care i reduce datoriile legate de finanare.
Cap.6 Analiza riscurilor entitii
Riscul, n general, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze
activitatea ntreprinderii.
Vorbim despre: risc economic, risc financiar, risc de faliment.

6.1. Analiza riscului economic (de exploatare)

1. Definire:
Riscul economic reprezint incapacitatea societii de a se adapta n timp i la
cel mai mic cost la variaiile condiiilor de mediu (economic i social).
Astfel, riscul economic exprim volatilitatea rezultatului economic la condiiile de
exploatare.

Mod de calcul: vizeaz analiza relaiei cost volum-rezultat numit i analiza


pragului de rentabilitate.
Pragul de rentabilitate este punctul n care cifra de afaceri acoper cheltuielile de
exploatare. Se poate determina in unitati fizice si valorice:
n uniti fizice: CF CF
Q*
Pvu Cvu Mvu

unde
Q* reprezint cantitatea de produse exprimat n uniti fizice aferent punctului
critic
CF reprezint cheltuielile fixe totale
Pvu reprezint preul de vnzare pe unitate de produs
Cvu reprezint cheltuielile variabile pe unitate de produs
n uniti valorice: CF CF
*
CA
1 Rv Rmv
CA* reprezint cifra de afaceri aferent punctului critic;

Rv reprezint rata medie a cheltuielilor variabile;


Rmv reprezint rata marjei cheltuielilor variabile.
Unde: n
Rv
i 1
pix
Chvi
CANi

Chvi reprezint cheltuielile variabile la nivelul sortimentului i


de produs;
CANi reprezint cifra de afaceri la nivel de sortiment de
produs
pi reprezint ponderea cantitilor din sortimentul i de
produs n total cantiti de produse realizate de
ntreprindere.
n reprezint numrul de sortimente de produs realizate de
ntreprindere.
Analiza riscului economic pornind de la pragul de rentabilitate se face calculnd
urmtorii indicatori:

a) Indicatorul de poziie al cifrei de afaceri nete fa de nivelul critic al su


(pragul de rentabilitate) notat cu care se poate exprima:

- n mrime absolut: CAN - CAN * unde

CAN reprezint cifra de afaceri net corespunztoare unui anumit nivel de activitate
CAN* reprezint cifra de afaceri critic

, CAN - CAN*
- n mrime relativ: x100
CAN *

Riscul de exploatare este redus valoare mare a indicatorului de poziie.

Starea financiara a entitilor poate fi:


instabil cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10 % peste pragul de
rentabilitate;
relativ stabil cnd cifra de afaceri este cu 10 % pn la 20 % mai mare
dect cea corespunztoare punctului mort
confortabil cnd cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate cu peste
20 %.
6.2. Analiza riscului financiar
1. Definire
Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate
sub incidena structurii financiare a ntreprinderii (proporia
ntre capitalul propriu i datorii) i decurge strict din gradul
de ndatorare al ntreprinderii.

2. Analiza riscului financiar poate avea urmtoarele abordri:


a) Un prim punct de vedere vizeaz utilizarea noiunii de prag de rentabilitate
global sau punctul critic (mort) care ine seama de cheltuielile
financiare (dobnzi) Pragul de rentabilitate global reprezint punctul n
care cifra de afaceri net acoper cheltuielile de exploatare (fixe i variabile)
dar i cheltuielile cu dobnzile iar rezultatul este nul. Dup acest prag
activitatea ntreprinderii devine rentabil. Acest prag este dat de relaia:
CF CHD
CAN *
1 Rv
CAN* reprezint cifra de afaceri critic sau punctul mort;
CF reprezint cheltuielile fixe;
DOB reprezint cheltuielile cu dobnzile recunoscute de ntreprindere;
reprezint rata cheltuielilor variabile.
Analiza riscului e financiar pornind de la pragul de
rentabilitate global se face calculnd urmtorii indicatori:

a) Indicatorul de poziie al cifrei de afaceri nete



fa de
nivelul critic al su (pragul de rentabilitate) notat cu
care se poate exprima:

- n mrime absolut: CAN - CAN * unde


CAN reprezint cifra de afaceri net corespunztoare unui
anumit nivel de activitate
CAN* reprezint cifra de afaceri critic
*
- n mrime relativ: , CAN - CAN x100
CAN*

Riscul financiar este redus valoare mare a


indicatorului de poziie.
B) O alt abordare a riscului financiar privete profitul ca rezultat al unei politici
financiare ce presupune un anumit raport ntre capitalurile proprii i
datorii -efectul de levier financiar
Efectul de levier financiar msoar influena pozitiv sau negativ a
ndatorrii asupra rentabilitii financiare. Rentabilitatea financiar se
determin astfel:
RNE
RRF x100
CPR
Efectul de levier financiar asupra RRF se pune in evidenta prin egalitatea:


RRF RRE RRE - rd x x1001 i
DFB
CPR

Dac RRE > rd % efect de levier pozitiv risc financiar redus


Dac RRE < rd % a efect de levier negativ risc financiar crescut
( n acest caz se impune minimizarea raportului datorii / capital propriu
deoarece ndatorarea afecteaz performanele ntreprinderii)
Dac RRE = rd % nseamn o stabilitate n structura financiar risc
financiar constant
6.3. Analiza riscului de faliment (prin metoda scorurilor)

A. Abordri generale privind riscul de faliment

Riscul de faliment , se defineste ca fiind


posibilitatea de aparitie a incapacitatii de onorare a
obligatiilor scadente ale firmei, nascute din
angajamente anterioare contractate, din operatii
curente, determinabile pentru continuarea activitatii,
prelevari obligatorii.

Insolventa,pe de alta parte, se defineste ca fiind


acea stare a patrimoniului firmei debitoare care se
caracterizeaza prin insuficienta fondurilor banesti
disponibile, pentru plata datoriilor exigibile.
B. Metode de evaluare a riscului de faliment

Metoda scorurilor se bazeaz pe un calup de rate


(indicatori) determinai statistic care ponderai cu
anumii coeficieni n cadrul unui model matematic
pot determina cu o anumit probabilitate starea de
sntate viitoare a ntreprinderii. Astfel, se atribuie
ntreprinderii analizate o not Z numit scor care
este o combinaie liniar a ctorva rate:

Z = a1R1+a2R2+a3R3+anRn, unde
R1, R2, R3Rn reprezint valorile diverselor rate
A1,a2,a3 reprezint coeficienii afectai ratelor

ntre modelele cele mai cunoscute amintim:


modelul Altman, modelul Conan-Holder, modelul
Bncii Centralei Franei, modelul F al economiei
romneti etc.
B.1. Modelul Altman
A aprut n S.U.A. n anul 1968 fiind dezvoltat ulterior, n anul 1977, de profesorul
Altman. Cu ajutorul acestui model Altman a reuit s prevad aproximativ 75 % din
falimentele unor firme cu aproximativ doi ani nainte de producerea acestora.

Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 +0,6 X4 +0,999 X5, unde

X1 -Flexibilitatea firmei indic capacitatea firmei de a se adapta modificrilor condiiilor


mediului exterior firmei CL
X1
AB PRI
X2- Rata autofinanrii activelor totale X2
AB
EBIT
X3- Rata rentabilitii economiceX3
AB
CSV
X4- Capacitatea de ndatorare a firmei X4
DT
CAN
X5- Randamentul activelor X5
AB
Ierarhizarea firmelor funcie de variabila Z se face astfel:
Dac z > 3 atunci firma este solvabil;
Dac z = (1,8, 3) atunci firma are dificulti financiare, dar i poate redresa
activitatea n msura n care adopt o strategie corespunztoare;
Dac z < 1,8 atunci falimentul firmei este iminent.
B.2. Modelul Conan-Holder

Modelul aparine analitilor francezi J. Conan i M. Holder i se bazeaz pe analiza


lichiditate-exigibilitate.

Z= 16 X1 +22 X2 -87 X3 -10 X4 +24 X5

X1- Rata lichiditii intermediare ACR - S


X1
DCR
CPM
X2- Rata stabilitii financiare X2
PB

X3- Gradul de finanare a vnzrilor din surse externe X3 CF


CAN
CP
X4. Gradul de remunerare a personalului X4
VA
X5. Rata rentabilitii valorii adugate REXP
X5
VA
Dac z > 9 atunci firma este solvabil;
Dac z = (4,9) atunci firma se afl intr-o zon de incertitudine cu posibiliti de
redresare;
Dac z < 4 atunci falimentul firmei este iminent.
Pt Romnia au fost elaborate diverse
modele de risc de faliment printre
care:
- Modelul Cmoiu Negoiescu (1994)

- Modelul Mnecu (1996)

- Modelul Ivoniciu (1998)

- Modelul Bileteanu (1998

- Modelul Ion Anghel (2002)

- Modelul C (prof. din Craiova) (2005)

- Modelul Robu-Mironiuc (2012)


B.3 Modelul Robu-Mironiuc
Z = -0.012X1+0.525X2+0.027X3-0.425X4-0.126X5+3.573X6-
0.663X7+0.022X8+0.333

1. Levierul financiar determinat ca raport ntre datoriile totale (DT) i


capitalurile proprii.
2. Rata autonomiei financiare determinat ca raport ntre capitalurile proprii
(CPR) i total surse (PB).
3. Rata rentabilitii financiare determinat ca raport ntre rezultat brut
nainte de impozite i dobnzi (EBIT) i capitalurile proprii (CPR).
4. Rata ndatorrii globale determinat ca raport ntre datoriile totale (DT) i
total surse-total pasiv bilanier.
5. Rata marjei nete a profitului determinat ca raport ntre rezultatul net al
exerciiului (RNE) i cifra de afaceri (CAN).
6. Rata rentabilitii activelor determinat ca raport ntre brut nainte de
impozite i dobnzi (EBIT) i activul bilanier (AB).
7. Rata prelevrii datoriilor financiare determinat ca raport ntre cheltuielile
financiare (CF) i cifra de afaceri (CAN).
8. Rata lichiditii efective determinat ca raport ntre trezorerie (TR) i datoriile
curente ale entitii (DCR).

n funcie de valoarea Z a scorului obinut, entitile se ncadreaz n 3 categorii astfel:


Dac -5 Z 0 atunci entitatea prezint un risc de faliment ridicat
Dac 0 Z 0,6 atunci entitatea prezint un risc de faliment mediu
Dac 0,6 Z 2,5 atunci entitatea prezint un risc de faliment sczut
Limitele funciei scor:

n practic, este acceptat n mod larg ideea de limitare a


concluziilor i aplicabilitii unei funcii scor doar la spaiul
economic pentru care a fost construit, chiar dac s-a
dovedit ca unele modele au un grad ridicat de universalitate
(funcia scor Altman a fost aplicat cu succes att n economii cu grad ridicat de
dezvoltare SUA , Japonia, Canada ct i n ri n curs de dezvoltare Brazilia).

Acest lucru se datoreaz faptului c modelele recunoscute


pe plan mondial (Altman, Banca Franei) au fost construite
n condiiile unei economii stabile n timp ce, ca un caz
particular, economia romneasc se confrunt cu o
prelungit perioad de tranziie, caracterizat printr-o
accentuat instabilitate economic.
Pentru bune rezultate se recomanda ca modelele sttistice
de evaluare a riscului de faliment sa fie utilizate impreuna
cu o analiza exhaustiva a starii financiare a societatii.

Sfrit

Aprofundare la disciplina
Diagnostic financiar
la Master

Você também pode gostar