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roberto.arribasplata@upn.pe
I. Entorno Internacional
0
PBI Eco. Emergentes
-2 PBI Eco. Avanzadas
Emergentes MMMR
-4 Avanzadas MMMR
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
2019
China: plan de estmulo de corto plazo podra comprometer sostenibilidad del proceso de transicin
econmica pro-mercado domstico.
Fuente: FMI, Proyecciones MEF.
5
Bajo crecimiento mundial y elevada incertidumbre
6
UNA ECONOMA SIN REFORMAS: LENTO CRECIMIENTO E IMPULSADO
POR LA MINERA
Se consolida el proceso de recuperacin iniciado basado en una mayor oferta minera y no en
hace un ao y medio una recuperacin robusta de los sectores no
primarios.
Per: PBI semestral Per: PBI total, primario y no primario1
(Var. % real anual) (Var. % real anual)
10 PBI primario
4,0 4,1 PBI no primario
8 8,0
3,4 6
4
2,5 3,2
2
1,5 0
-2
-4
-6
1S-14 2S-14 1S-15 2S-15 1S-16
1S-13 2S-13 1S-14 2S-14 1S-15 2S-15 1S-16
Sectores primarios: La minera metlica creci 26,9% en el 1S2016, la mayor tasa desde que se tiene registro, y
contribuy con 2,1 p.p. al crecimiento de 4,1% del PBI, ante el inicio y consolidacin de operaciones de la
Ampliacin de Cerro Verde y Las Bambas.
-20 -2 0 -2
II-04 II-06 II-08 II-10 II-12 II-14 II-16 II-04 II-06 II-08 II-10 II-12 II-14 II-16
Inversin privada cay 4,6% en el 1S2016, con lo cual an no se reactiva el crculo virtuoso inversin empleo
consumo.
El empleo formal cay 0,1% en el 2T2016, continuando con la desaceleracin desde el 2011 y registrando su
primer retroceso desde el 2002.
La economa peruana estar impulsada por las Sin embargo, no se esperan mejoras significativas
exportaciones (mineras) y la recuperacin de la en el crecimiento potencial de los prximos aos.
inversin privada.
0
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
2016 2017
Existe una marcada recuperacin de la confianza que va en lnea con las mejores perspectivas
empresarial para contratar.
1/ Las expectativas de inversin consideran el porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de inversin menos los que esperan reducirlos en los prximos
seis meses. Asimismo, para el dato del 3T2016 se considera el resultado de agosto (27 puntos).
2/ Porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de contratacin menos los que esperan reducirlos en los prximos seis meses. Para el 3T2016 se utiliza el
dato de agosto (10 puntos).
Fuente: APOYO Consultora, BCRP, Proyecciones MEF. 13
Cierre de brechas de infraestructura permitir sostener mejora en la
confianza empresarial
Encuesta de APOYO Consultora (junio 2016): el 95% y 62% de los empresarios respondi que
el destrabe de grandes proyectos de inversin y la simplificacin administrativa,
respectivamente, deberan ser medidas inmediatas a realizarse en este gobierno para impulsar
la confianza empresarial.
Inversin en infraestructura y minera1 PBI e indicador de Infraestructura
(Millones de US$) (PBI per cpita $PPP y puntaje en el GCI - WEF)
Infraestructura Minera
10 000 120 000
9 000
100 000
1/ Incluye la inversin pblica y privada de proyectos de infraestructura en distintos sectores (transporte, irrigacin, electricidad, telecomunicaciones, transporte de
hidrocarburos y saneamiento). Se considera al proyecto Modernizacin de la Refinera de Talara por ser de inters nacional.
Fuente: MINEM, ProInversin, Osinergmin, Ositran, APOYO Consultora, empresas, BCRP, Proyecciones MEF.
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Dficit fiscal 2016 es mayor al esperado
Resultado econmico del SPNF anualizado Evolucin del dficit fiscal, 2015 Ago 2016
(Acumulado 12 meses como % del PBI) (% del PBI)
1,5
Dficit Dficit
0,9 2015
1,0 agosto 2016
-1,5
0,5
Menores ingresos
0,0 -2,1
fiscales (sin
-0,5 -2,0 devoluciones)
-0,3
-1,0
-0,5 Mayores
-1,5 -3,4
-2,5 devoluciones
-2,0
-2,1 MMM: -0,4 Mayor
-2,5 inversin 1/
-2,5% -3,0 Mayor
-3,0 -0,2 gasto corriente
-3,0
-3,5 -0,1
-3,4
-4,0 -3,5
1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T Agosto 4T
2013 2014 2015 2016
-4,0
Los ingresos fiscales corrientes se han reducido en 4,8% entre enero y agosto: Impuesto a la Renta
3ra categora minera e hidrocarburos cay 48,6% e IGV interno hizo lo mismo en 2,2%.
El crecimiento de las devoluciones se explica principalmente por saldos a favor de exportadores
(Cerro Verde y Las Bambas) y recuperacin anticipada del IGV pagado en grandes proyectos de
inversin (Gasoducto Sur Peruano).
En lo que va del ao, el gasto en remuneraciones del Gobierno General ha crecido 5,5% real.
La inversin pblica creci 13,6% en lo que va del ao (Gobierno General: 8,3%; Empresas: 60%).
-1 -0,3 -0,3
-1
-1,0 -1,0 -1,1 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-1,3 -1,2
-2 -1,5 -2 -1,6 -1,5 -1,5
-1,8 -2,0 -1,8
-2,1 -2,0 -2,0
-2,3 -2,4 -2,2
-3 -2,5 -2,5 -3
-3,0
-4 -4
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
20
15 15
2006 2009 2012 2015 2018 2021 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Al 2019, la deuda pblica alcanzar el 27,4% del PBI y se ubicar por debajo de pases como
Brasil (86% del PBI), Uruguay (64% del PBI), Mxico (54% del PBI) o Colombia (43% del PBI).
Adems, la trayectoria del ratio de deuda sobre PBI se mantendr por debajo de las
trayectorias de pases con similar calificacin crediticia y de la Alianza del Pacfico.
La deuda neta al 2019 alcanzar el 15% del PBI, reflejando la solidez de las finanzas pblicas.
1/ BBB+ y A3 se refiere a la mediana de los pases con calificacin crediticia BBB+ y A3 segn Moodys.
2/ Se refiere a los pases de la Alianza del Pacfico excluyendo Per.
Fuente: BCRP, FMI, Bloomberg, Proyecciones MEF. 14
Consolidacin fiscal va incremento de ingresos fiscales y moderacin
gradual del gasto corriente
2,8
-0,5
2,6
-0,1
2,4 +0,2
3,0 -0,3
-0,2
2,2 +0,1 +0,1
2,5
2,0
2,3
1,8
1,6
2016 Mayores Menor Mayor Mayor 2017 Mayores Menor Mayor 2018
ingresos gasto gasto pago de ingresos gasto gasto
corriente de capital intereses corriente de capital
4,9 6
4,6
4
4,7
2
4,5
2015 2016 2017 2018 2019 0
2015 2016 2017
ALB
25 TJK
SRB LTU
BRA
10 MEX ESP
AZEHUN
POL
HRV AUT
BGR
5 CZE
EST
BLR SWE
NLD
IRL AUS NOR
0
0 20 40 60 80 100 120
PBI per capita (US$ miles)
Fuente: MEF.
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Impacto en el crecimiento: Crecimiento potencial de 5,0% va
acumulacin de capital y ganancias de productividad
Per: Efecto de reformas sobre el crecimiento Per: Contribucin de reformas sobre el PBI
(Var. % anual) potencial, 2017 - 2021
(Var. % promedio y contribucin en puntos porcentuales)
Medidas de Reformas de
corto plazo mediano plazo
5,0
0,5%
4,5
0,5%
4,0
3,5
3,0
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Efecto crecimiento extensivo (mayor acumulacin de capital)
Efecto formalizacin (mayor productividad)
Escenario base
Fuente: MEF.
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Impacto en los ingresos fiscales: Esfuerzo moderado en formalizacin
traer consigo una mayor base de ingresos permanentes
Reformas estructurales permitirn ampliar la base de ingresos permanentes del Estado y
financiar una mayor expansin en la cobertura de servicios pblicos de calidad.
Fuente: MEF. 23
Objetivos de la propuesta: conjunto de reglas
Reglas Vigente Propuesta
Crisis internacional y
Clusulas de Ajuste automtico del dficit
desastres naturales, previa
escape fiscal
aprobacin del Congreso
Rendicin de
Consejo Fiscal Se mantiene
cuentas
Fuente: MEF. 25
Ventajas de la propuesta
Simplicidad y transparencia: reglas fiscales monitoreables y cumplibles a todo nivel de
1.
Gobierno. Indicador de Balance Estructural se seguir publicando.
Minimiza volatilidad del Gasto Pblico: establece una banda acotada entre dos reglas
4. (la de dficit y crecimiento del gasto).
Ampla cobertura de las reglas fiscales: regla de Gasto no Financiero pasa de 18,8% a
5. 21,3% del PBI y regla de Gasto Corriente pasa de 9,0% del PBI a 15,2% del PBI1/.