ANLISE DE

INVESTIMENTOS
RURAIS
ANLISE DE INVESTIMENTOS RURAIS

INVESTIMENTOS RURAIS - decises de

aplicao de recursos com prazos longos (maiores
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno
adequado ao proprietrio rural. A anlise visa
responder as seguintes questes:
O investimento vai se pagar?
O investimento vai aumentar ou diminuir o
patrimnio do proprietrio?
Esta a melhor alternativa de investimento?
 Os mtodos mais comuns de anlise de
investimento so:

VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
PAYBACK DESCONTADO
RELAO BENEFCIO/CUSTO
 VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

Este mtodo consiste em trazer para o

momento atual todas as variaes de caixa
esperadas para o projeto, descontando uma taxa
de juros. A taxa de juros deve ser definida em
funo das alternativas de investimento no
mercado (custo de oportunidade).
 O Valor Presente Lquido (VPL) encontrado
utilizando-se a seguinte frmula:
VPL =
- A0 + A1 + A2 + ....... An
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)n
Onde:
A0 = Investimento Inicial
A1, A2, An = Fluxo de caixa para cada Perodo
K = Taxa de juros Se: VPL > 0 = Invest. Vivel
VPL < 0 = Invest. Invivel
VPL = 0 = Indiferente
 SIMBOLOGIA DO FLUXO DE CAIXA
O fluxo abaixo representa um investimento
inicial de R$ 100.000,00 hoje, que rende R$
40.000,00 no primeiro ano, R$ 30.000,00 no
segundo ano e R$ 40.000,00 no terceiro ano.
40.000 30.000 40.000
0 tempo
1 2 3
100.000
Qual o VPL desse investimento se a taxa de juros
for de 10% a. a.?
VPL = - A0 + A1 + A2 + A3
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3
VPL = - 100.000 + 40.000 + 30.000 + 40.000
(1 + 0,10)1 (1 + 0,10)2 (1 + 0,10)3
VPL = - 100.000 + 40.000 + 30.000 + 40.000
1,10 (1,1)2 (1,1)3
VPL = - 100.000 + 40.000 + 30.000 + 40.000
1,10 1,21 1,331
VPL = - 100.000 + 36.363,63 + 24.793,38 + 30.052,59
VPL = - 100.000 + 91.209,60
VPL = - 8.790,40
OBS: como o VPL foi NEGATIVO, este projeto deve ser
REJEITADO, pois NO cobre os custos do capital investido.
 Um determinado produtor rural pretende
fazer um investimento de R$ 20.000 na sua
propriedade que vai proporcionar uma receita
esperada de R$ 10.850,00 nos dois primeiros anos.
O investimento seria atrativo com uma taxa de
juros de 5% ao ano?
VPL = - A0 + A1 + A2
(1 + K)1 (1 + K)2
VPL = - 20.000 + 10.850 + 10.850
(1 + 0,05)1 (1 + 0,05)2
VPL =
- 20.000 + 10.850 + 10.850
(1,05)1 (1,05)2
VPL = - 20.000 + 10.850 + 10.850
1,05 1,1025
VPL = - 20.000 + 10.333,33 + 9.841,26
VPL = R$ 174,59
Como o VPL positivo, significa que o investimento
deve ser feito.
 TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A taxa interna de retorno o percentual que
o investidor prev ganhar ao alocar recursos num
projeto. Ela a taxa de juros que torna nulo o
valor presente lquido.
VPL = 0
- A0 + A1 + A2 + ..... An = 0
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)n
Se:
A TIR > Taxa Mnima de Atrat. = Invest. Vivel
A TIR < Taxa Mnima de Atrat. = Invest. Invivel
A TIR = Taxa Mnima de Atrat. = Indiferente
TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (MERCADO)

A Taxa Mnima de Atratividade (Taxa do

Mercado) a taxa a ser comparada com a taxa
interna de retorno do investimento. Se a TIR for
superior a taxa mnima de atratividade o projeto
de investimento dever ser aceito. Se for inferior,
no.
 A Taxa Interna de Retorno (TIR) representa a
maior taxa de juros para a qual o projeto
apresenta o valor presente lquido positivo, ou
no negativo. Um investimento ser tanto mais
atrativo quanto maior for a sua TIR.
Exemplo:

Um produtor rural pretende fazer um

investimento na sua propriedade de R$ 50.000,00
que lhe proporcionar um retorno no 1 ano de R$
25.000,00, no 2 ano de R$ 25.000,00 e no 3 ano
de R$ 5.000,00. Qual a taxa interna de retorno
desse investimento? Sabendo-se que a Taxa
Mnima de Atratividade de 6% a.a.,
conveniente fazer este investimento?
 25.000 25.000 5.000

0
1 2 3

50.000
VPL (6%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000
(1 + 0,06)1 (1 + 0,06)2 (1 + 0,06)3

VPL (6%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000

(1,06)1 (1,06)2 (1,06)3
VPL (6%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000
1,06 1,1236 1,191016
VPL (6%) = - 50.000 + 23.584,90 + 22.249,91 + 4.198,09
VPL (6%) = - 50.000 + 50.032,90 = 32,90
TIR = VPL = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000 = 0
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3
VPL (7%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000
(1 + 0,07)1 (1 + 0,07)2 (1 + 0,07)3

VPL (7%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000

(1,07)1 (1,07)2 (1,07)3
VPL (7%) = - 50.000 + 25.000 + 25.000 + 5.000
1,07 1,1449 1,225043
VPL (7%) = - 50.000 + 23.364,48 + 21.835,96 + 4.081,48
VPL (7%) = - 50.000 + 49.281,92 = - 718,08
 A TIR est entre 6% e 7%
718,08 + 32.90 = 750,98
1 750,98
X 32,90 X = 0,0438

A TIR ser de 6 + 0,043 = 6,043%

Como a taxa interna de retorno maior do

que a Taxa Mnima de Atratividade conveniente
para o proprietrio rural fazer esse investimento.
 EXERCICIO VPL E TAXA INTERNA DE
RETORNO (TIR)

Um proprietrio rural pretende fazer um

investimento de R$ 22.000,00 na sua propriedade.
Esse investimento lhe proporcionar os seguintes
resultados: no primeiro ano R$ 8.000,00, no
segundo ano R$ 8.000,00 e no terceiro ano R$
8.000,00. A taxa mnima de atratividade do
mercado de 6% ao ano. vantajoso para esse
produtor fazer esse investimento?
 FLUXO DE CAIXA

8.000 8.000 8.000

0 tempo
1 2 3
22.000
 CLCULO DO VALOR PRESENTE LQUIDO
VPL = - A0 + A1 + A2 + A3
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3
- 22.000,00 + 8.000,00 + 8.000,00 + 8.000,00
(1 + 0,06)1 (1 + 0,06)2 (1 + 0,06)3
- 22.000,00 + 8.000,00 + 8.000,00 + 8.000,00
1,06 1,1236 1,191016
VPL = - 22.000,00 + 7.547,16 + 7.119,97 + 6.716,95
VPL = - 22.000,00 + 21.384,08
VPL = - 615,92
VPL < 0 = Investimento no dever ser feito
se a taxa de juros for de 6% a.a.
CLCULO DA TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR
- 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3

VPL (5%) = - 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000

(1 + 0,05)1 (1 + 0,05)2 (1 + 0,05)3
VPL (5%) = - 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000
1 + 0,05 (1 + 0,05)2 (1 + 0,05)3
VPL (5%) = - 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000
1,05 1,1025 1,157625
VPL (5%) = - 22.000,00 + 7.619,04 + 7.256,23 + 6.910,70
VPL (5%) = - 22.000,00 + 21.785,97 = VPL = - 214,03
VPL (4%) = - 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000
(1 + 0,04)1 (1 + 0,04)2 (1 + 0,04)3

VPL (4%) = - 22.000 + 8.000 + 8.000 + 8.000

1,04 (1,04)2 (1,04)3
VPL (4%) = - 22.000 + 7.692,30 + 8.000 + 8.000
1,0816 1,124864
VPL (4%) = - 22.000,00 + 7.692,30 + 7.396,44 + 7.111,97
VPL (4%) = R$ 200,71
A Taxa Interna de Retorno (TIR) est entre 4% e 5%.
Qual ser?

1 414,74 (214,03 + 200,71)

X _______ 200,71
X = 0,48 TIR = 4,48%
TIR = 4 + 0,48
 Um determinado produtor rural fez um
investimento de R$ 1.000 na sua propriedade rural
que lhe rendeu as seguintes receitas: no primeiro
ano R$ 200,00, no segundo ano R$ 300,00, no
terceiro ano R$ 500,00 e no quarto ano R$ 400,00.
com base nesses dados represente o fluxo de caixa
e calcule a Taxa Interna de Retorno (TIR),
utilizando o mtodo da interpolao. Considere
TMA 14% 200,00 300,00 500,00 400,00
0
1 2 3 4
1.000,00
VPL (14%)
- 1.000 + 200,00 + 300,00 + 500,00 + 400,00
(1,14)1 (1,14)2 (1,14)3 (1,14)4
VPL (14%)
- 1.000 + 200,00 + 300,00 + 500,00 + 400,00
1,14 1,2996 1,4815 1,6889
VPL (14%)
- 1.000 + 175,43 + 230,84 + 337,49 + 236,84

VPL (14%)
- 1.000 + 980,60 = - 19,40
VPL (13%)
- 1.000 + 200,00 + 300,00 + 500,00 + 400,00
(1,13)1 (1,13)2 (1,13)3 (1,13)4
VPL (13%)
- 1.000 + 200,00 + 300,00 + 500,00 + 400,00
1,13 1,2769 1,4428 1,6304
VPL (13%)
- 1.000 + 176,99 + 234,94 + 346,54 + 245,33

VPL (13%)
- 1.000 + 1.003,80 = R$ 3,80
 A TIR est entre 13% e 14%
O aumento de 1% na taxa de juros aumentou
o VPL em 3,80 + 19,40 = 23,20
1% 23,20
X = 0,1637
X 3,80

13% + 0,1637% = 13,1637 A TIR de 13,16%

1 23,20
X = 0,8362
X 19,40

TIR = 14 0,8362 TIR = 13,1638 TIR = 13,16%

 Um produtor rural pretende implantar um projeto
na sua propriedade que apresenta o Fluxo de Caixa
demonstrado a seguir. Com base nesses dados calcule a
Taxa Interna de Retorno desse investimento.
Considerando que a Taxa Mnima de Atratividade de 3%
a.a. conveniente economicamente implantar esse
projeto. Fluxo de Caixa
ANOS ENTRADAS (R$) SADAS (R$) SALDO (R$)
0 0 11.000 - 11.000
1 0 0 0
2 4.000 0 4.000
3 5.000 1.800 4.200
4 0 0 0
5 0 2.144 - 2.144
6 6.000 0 6.000
 DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA

0 4.000 4.000 0 6.000

0 ANOS

1 2 3 4 5 6

11.000 2.144
VPL (3%) = - 11.000 + A1 + A2 + A3 + A4 + A5 + A6
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3 (1 + K)4 (1 + K)5 (1 + K)6
VPL (3%) = - 11.000 + 0 + 4.000 + 4.000 + 0 + 2.144 + 6.000
(1 + 0,03)2 (1 + 0,03)3 (1 + 0,03)5 (1 + 0,03)6
VPL (3%) = - 11.000 + 0 + 4.000 + 4.000 + 0+ 2.144 + 6.000
(1,03)2 (1,03)3 (1,03)5 (1,03)6
VPL (3%) = - 11.000 + 0 + 4.000 + 4.000 + 0 + 2.144 + 6.000
1,0609 1,092727 1,15927407 1,19405230
VPL (3%) = - 11.000 + 0,00 + 3.770,38 + 3.843,59 + 0,00 + 1.849,43 + 5.024,90
VPL (3%) = - 11.000 + 10.789,44 = VPL (3%) = - 210,56
VPL (2%) = - 11.000 + 0 + 4.000 + 4.200 + 0 - 2.144 + 6.000
(1 + 0,02)2 (1 + 0,02)3 (1 + 0,02)5 (1 + 0,02)6
VPL (2%) = - 11.000 + 0 + 4.000 + 4.200 + 0 - 2.144 + 6.000
1,0404 1,061208 1,10408080 1,126162542
VPL (2%) = - 11.000 + 0,00 + 3.844,67 + 3.957,75 + 0,00 - 1.941,88 + 5.327,82
VPL (2%) = - 11.000 + 11.188,36
VPL (2%) = 188,36
1% = 188,36 + 210,56 = 392,92

1% 392,92
X = 0,47%
X 188,36

TIR = 2 + 0,47 = 2,47% a.a.

Clculo da TIR com a utilizao de planilha eletrnica Excel

COLUNAS
LINHAS A B
1 ANO FLUXO DE CAIXA
2 0 (11.000,00)
3 1 0
4 2 4.000,00
5 3 4.200,00
6 4 0
7 5 (2.144,00)
8 6 6.000,00

FRMULA: =TIR(B2:B8) 0,0247 ou 2,47%

Exerccio (Taxa Interna de Retorno TIR)

Um produtor rural pretende fazer um investimento

na sua propriedade de R$ 50.000,00 que lhe
proporcionar um retorno no 1 ano de R$
25.000,00, no 2 ano de R$ 25.000,00 e no terceiro
ano de 10.000,00. Qual a taxa interna de retorno
desse investimento? Sabendo-se que a taxa
mnima de atratividade de 8% a.a. conveniente
fazer investimento?
PAYBACK (TEMPO DE RETORNO DO CAPITAL INVESTIDO)

o prazo necessrio para que os

desembolsos sejam integralmente recuperados.
o nmero de anos necessrios para se recuperar o
investimento. ( PAY BACK SIMPLES e PAY BACK
DESCONTADO).
Exemplo:
Qual o PAYBACK SIMPLES de um
investimento de R$ 100.000, cujos recebimentos
sero de R$ 50.000 no primeiro ano e R$ 50.000
no segundo ano.

Te = 100.000 = 2 anos
50.000
 Qual o PAYBACK SIMPLES de um
investimento que apresenta o fluxo de caixa
demonstrado abaixo:

20.000 40.000 30.000 30.000

0 tempo
1 2 3 4
100.000
Recebimentos:
20.000 + 40.000 + 30.000 + 30.000 = 120.000
20.000 + 40.000 + 30.000 = 90.000
100.000 90.000 = 10.000

30.000 1 ano X = 1 ano

10.000 X 3

Logo Te = 3 1 ano ou Te = 3 anos e 4 meses

3
 PAYBACK DESCONTADO
Qual o PAYBACK DESCONTADO (tempo de retorno)
de um projeto de investimento que apresenta o
fluxo de caixa demonstrado a seguir, cuja taxa de
financiamento de 10% a.a.?
7.000 6.000 3.000 2.000 1.000
0
1 2 3 4 5
15.000
VP ano 1: A1 = 7.000 = 7.000 = R$ 6.363,63
(1 + k)1 (1 + 0,10)1 1,10
VP ano 2:
A2 = 6.000 = 6.000 = 6.000
= R$ 4.958,67
(1 + k)2 (1 + 0,10)2 (1,10)2 1,21
VP ano 3:
A3 = 3.000 = 3.000 = 3.000
= R$ 2.253,94
(1 + k)3 (1 + 0,10)3 (1,10)3 1,331
VP ano 4:
A4 = 2.000 = 2.000 = 2.000
= R$ 1.366,02
(1 + k)4 (1 + 0,10)4 4
(1,10) 1,4641
VP ano 5:
A5 = 1.000 = 1.000 = 1.000
= R$ 620,92
(1 + k)5 (1 + 0,10)5 (1,10)5 1,61031
 Total VP (5 anos) = R$ 15.563,18
Total VP ( 4 anos) = R$ 14.942,26
O PAY BACK ocorrer entre o 4 e o 5 ano. At o
4 ano (6.363,63 + 4.858,67 + 2.253,94 + 1.366,02)
= 14.942,26
15.000 14.942,26 = 57,74

365 dias 620,92

X = 34 dias
X 57,74

Portanto, o PAY BACK ocorrer com 4 anos, um

ms e quatro dias.
 RELAO BENEFCIO/CUSTO

Os benefcios representam a traduo

monetria de todos os rendimentos associados a
um investimento. Analogamente, os custos
representam todos os gastos gerados pelo
investimento.
R B/C (K) = VB (K)
VC (K) R = Relao Benefcio/Custo
VB = Valor dos Benefcios
VC = Valor dos Custos
(K) = Taxa de Juros
Um investimento economicamente interessante
aquele em que a razo benefcio/custo maior
que a unidade.

R (K) > 1 = VB (K) > 1 ou seja VB (K) > VC (K)

VC (K)
Exemplo:
Um investimento onde as receitas so de R$
120.000 e cujos custos so de R$ 100.000, qual a
relao benefcio/custo.

R (K) = 120.000 = 1,2

100.000

R (K) > 1 = Investimento economicamente interessante.

Exemplo:
Um proprietrio rural pretende realizar um
investimento na sua propriedade que apresenta o fluxo
de caixa mostrado a seguir. Qual a relao
benefcio/custo desse investimento se a taxa de juros for
de 6% a.a.? conveniente realiz-lo?
8.000,00 9.000,00 9.000,00

0 ANOS

1 2 3

25.000,00
Soluo: Valor Presente (Atual) dos Benefcios
VP = A1 + A2 + A3
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3
VP = 8.000,00 + 9.000,00 + 9.000,00
(1 + 0,06)1 (1 + 0,06)2 (1 + 0,06)3

VP = 8.000,00 + 9.000,00 + 9.000,00

1,06 1,1236 1,191016
VP = 7.547,16 + 8.009,96 + 7.556,57
VP = R$ 23.113,69

Valor dos Custos: R$ 25.000,00

RB/C = R$ 23.113,69 = RB/C = 0,92

R$ 25.000,00
Concluso: Considerando que a relao benefcio/custo inferior a 1
(0,92), conclui-se que o investimento no tem viabilidade econmica.
Exemplo:
Um proprietrio rural pretende realizar um
investimento na sua propriedade que proporcionar um
fluxo de caixa demonstrado abaixo. Qual a relao
benefcio/custo desse investimento se a taxa de juros for
4% a.a.?
10.000,00 15.000,00 8.000,00 7.000,00

0 ANOS

1 2 3 4

30.000,00
VP = A1 + A2 + A3 + A4
(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3 (1 + K)4
VP = 10.000 + 15.000 + 8.000 + 7.000
(1 + 0,04)1 (1 + 0,04)2 (1 + 0,04)3 (1 + 0,04)4
VP = 10.000 + 15.000 + 8.000 + 7.000
1,04 1,0816 1,124864 1,16985856
VP = 9.615,38 + 13.868,34 + 7.111,97 + 5.983,62

VP = 36.579,31

RB/C (4%) = VB (r) = 36.579,31 = RB/C = 1,21

VC (r) 30.000,00

Considerando que a RB/C > 1, conclui-se que o investimento tem

viabilidade econmica.