Facultad de Ciencias Sociales

Universidad de la Repblica

Curso: Anlisis Econmico

Edicin 2010

1
 Tema 7:

La poltica monetaria. La demanda de dinero. El dinero y

la tasa de inters. La poltica monetaria y la demanda
agregada. Dinero, produccin y precios a largo plazo.

KW-Macro, Macroeconoma, captulo 14

2
Qu aprender en este captulo:
Qu es la curva de demanda de dinero
Por qu el modelo de preferencias por la liquidez determina la
tasa de inters en el corto plazo
Cmo el Banco Central puede modificar las tasas de inters
Cmo la poltica monetaria afecta el nivel de producto en el
corto plazo
Una comprensin ms profunda del proceso de ajuste que est
por detrs de la identidad ahorro-inversin.
Por qu los economistas creen en la neutralidad del dinero
que la poltica monetaria afecta solamente el nivel de precios,
no el nivel de producto, en el largo plazo
3
La demanda de dinero

El costo de oportunidad de tener dinero

Tasas de inters de corto plazo son las tasas de inters de
activos financieros que maduran en seis meses o menos.
Tasas de inters de largo plazo son tasas de inters de
activos financieros que maduran en algunos aos.

4
La demanda de dinero
El costo de oportunidad de tener dinero

5
La curva de demanda de dinero
La curva de demanda de dinero muestra la relacin entre la
cantidad demandada de dinero y la tasa de inters.
El modelo de preferencia por la liquidez de la tasa de
inters Tasa de
inters

Curva de demanda de
dinero

Cantidad nominal de dinero, M

6
Los precios y la demanda de dinero

El nivel agregado de precios y la demanda de dinero

Tasa de
inters

Un aumento en el nivel
general de precios desplaza la
curva de demanda de dinero
hacia la derecha.

Cantidad nominal de dinero, M

7
La demanda real de dinero
La curva de demanda real de dinero muestra la relacin entre la
cantidad demandada de dinero real y la tasa de inters.
Tasa de
inters

Demanda real de
dinero

M/P
8
La demanda real de dinero ms
formalmente

d
M
L R, Y
P

Donde Y, el PBI, es un proxy del gasto.

R es la tasa de inters.

Los signos y + indican si es funcin decreciente o

creciente de la variable indicada arriba.

9
 Md/P es una demanda real, se refiere al poder de
compra que se desea mantener en forma lquida.
R es una tasa nominal de inters.
Tasas de inters nominal y real :

Tasa de inters real = Tasa de inters nominal

inflacin
Por qu la demanda real de dinero depende de la
tasa nominal de inters?
Supuesto simplificador transitorio: inflacin = 0 (la
inflacin ser nuestro prximo tema).
Y es el producto real. Es una medida del volumen de
transacciones.

10
 La curva de demanda de dinero en el par de ejes (M/P,
R) est dibujada para un nivel dado de Y. Qu pasa si
aumenta Y?
Para cada valor de R, habr ahora mayor demanda real
de dinero la curva se desplaza hacia la derecha.
Otros factores que inciden en la demanda de dinero:
Instituciones

Tecnologa

Curva de demanda real de dinero se desplaza cuando

cambian:
Demanda agregada

Instituciones

Tecnologa

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La velocidad de circulacin del dinero y la
demanda de dinero
La velocidad de circulacin del dinero es el PBI nominal
dividido por la cantidad nominal de dinero.

De acuerdo con el enfoque de la velocidad, la cantidad de dinero

real demandada es proporcional al gasto real agregado.

12
El enfoque de la velocidad a la demanda de
dinero
La demanda real de dinero, M/P, es proporcional al PBI real, Y,
donde la constante de proporcionalidad es 1/V.

13
Dinero y tasas de inters

De acuerdo con el modelo de preferencia por la liquidez de

la tasa de inters, la tasa de inters est determinada por la
oferta y la demanda de dinero.
La curva de oferta de dinero muestra cmo vara la cantidad
nominal de dinero ofrecida al variar la tasa de inters.

14
Equilibrio en el mercado de dinero
Tasa de
inters

Oferta monetaria

Equilibrio

Tasa de
inters de
equilibrio

Cantidad
Oferta monetaria nominal de
elegida por el Banco dinero 15
Central
El efecto de un aumento de la oferta de dinero en
la tasa de inters
Tasa de Un aumento de
inters la oferta
monetaria

Provoca una
cada de la tasa
de inters

Cantidad nominal
de dinero
16
Fijando la tasa de poltica monetaria
- Empujando la tasa de inters de mercado hacia
la tasa objetivo del banco central
Tasa de La tasa objetivo de la
inters Una compra de poltica monetaria es la
mercado abierto tasa deseada por el banco
central.

induce
una
reduccin
de la tasa
de inters

Cantidad
nominal de
dinero
17
Fijando la tasa de poltica monetaria
- Empujando la tasa de inters de mercado
hacia arriba
Tasa de
inters Una venta de
mercado abierto

induce
un
aumento
de la tasa
de inters

Cantidad
nominal de
dinero 18
Poltica monetaria y demanda agregada

Polticamonetaria expansiva es una poltica monetaria que

incrementa la demanda agregada.
Polticamonetaria contractiva es una poltica monetaria
que reduce la demanda agregada.

19
Poltica monetaria expansiva para combatir una
recesin
Precios

Poltica monetaria
expansiva reduce la tasa
de inters y aumenta la
demanda agregada

PBI real
20
Poltica monetaria contractiva para combatir la
inflacin
Precios

Poltica monetaria
contractiva eleva la tasa
de inters y reduce la
demanda agregada

PBI real
21
La poltica monetaria y el multiplicador
Precios Una disminucin de la tasa de
inters desplaza la curva de
demanda hacia la derecha

PBI real
Aumento en Aumento inducido en
inversin el consumo
22
La determinacin de la tasa de inters en el corto
plazo
(a) El modelo de la (b) El modelo de los
preferencia por la liquidez prstamos
Tasa de Tasa de
inters inters

Una cada en
la tasa de
inters en el lleva a un aumento
mercado del PBI real y del
monetario ahorro.

Cantidad Cantidad de
nominal de fondos
dinero, M prestables

23
La poltica de la Reserva Federal de los EEUU y el
ciclo econmico
Tasa de inters de Brecha de producto
los fondos federales
(% PBI potencial)

Tasa de inters
de los fondos
federales

Brecha de
producto

Ao
24
Dinero, producto y precios en el largo plazo
Los efectos de corto y largo plazo de una expansin monetaria

Aumento de Ms
reduce la tasa de
inters y aumenta la
demanda agregada

pero, a la larga, el
aumento de los
salarios reduce la
oferta agregada y el
producto vuelve al
nivel del producto
potencial

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Neutralidad del dinero
En el largo plazo, los cambios en la oferta de dinero afectan el
nivel agregado de precios pero no el PBI real o la tasa de inters.
Neutralidad del dinero: cambios en la oferta de dinero no
tienen efectos reales en la economa. La poltica monetaria no es
efectiva en el largo plazo.

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La determinacin de la tasa de inters en el largo
plazo
(a) El modelo de la (b) El modelo de los
preferencia por la liquidez prstamos
R R Equilibrio
Equilibrio 2... Pero a largo plazo, el asociado el
asociado el aumento de los precios producto
producto reduce la oferta de dinero a potencial
potencial su nivel original

3... Y reduce la
oferta de crdito
a su nivel inicial y
el nivel de
producto al
1. En el corto plazo, un potencial.
aumento de la oferta real de
dinero reduce la tasa de
inters

M/P Cantidad de fondos

prestables

27
La relacin de largo plazo entre dinero e inflacin

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