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2. CRESCIMENTO ECONÔMICO
• Fatos estilizados. Poupança, acumulação de capital e produto. Progresso tecnológico.
3. DESEQUILÍBRIOS MACROECONÔMICOS
• Depressão. Crise. Hiperinflação.
Duas provas escritas parciais (em sala de aula, sem consulta e com
duração de 2 horas-aula) com peso de 45% cada uma e uma lista de
exercícios com peso de 10% da nota final.
Economia aberta
Prof. Michele Romanello
Economia fechada e economia aberta
• Taxa real de câmbio: um índice que expressa os preços relativos dos bens e
serviços entre duas economias.
• Convenção norte-americana: poder de compra de uma cesta de bens
doméstica em termos de uma cesta de bens estrangeira, isto é, quantas
cestas de bens estrangeiros são necessárias para adquirir uma cesta de bens
doméstica. Formalmente,
𝐸𝑃
𝜀≡ ,
𝑃∗
• Para obter uma taxa real de câmbio que reflita o preço relativo de todos
os bens produzidos nos Estados Unidos em termos de todos os bens
produzidos no Reino Unido, temos que usar índices de preços de cada
país em vez de preços unitários.
• Os deflatores do PIB são índices de preços do conjunto de bens e serviços
finais produzidos na economia.
Taxa de câmbio multilateral
• Taxa de câmbio multilateral (comumente chamada de efetiva): taxa que leva em
consideração a composição do comércio entre a economia doméstica e um determinado
grupo de economias que são seus parceiros comerciais.
• Convenção norte-americana:
𝐸𝑖𝑃
𝑒 ≡ σ𝑛𝑖=1 𝑤𝑖 = σ𝑛𝑖=1 𝑤𝑖 𝜀 𝑖
𝑃∗
• Para se reterem tanto títulos do Reino Unido quanto títulos dos Estados
Unidos, eles deverão ter a mesma taxa esperada de retorno:
• A expressão mostra uma relação entre a taxa nominal de juros interna, a taxa
de juros externa e a taxa de apreciação esperada da moeda nacional.
• Contanto que as taxas de juros ou a taxa de apreciação esperada não
sejam muito altas, uma boa aproximação para essa equação é dada por:
Taxa de juros e taxa de câmbio
• A arbitragem por investidores implica que a taxa de juros interna deve ser
igual à taxa de juros externa menos a taxa de apreciação esperada da
moeda nacional.
• A taxa de apreciação esperada da moeda nacional é também a taxa
de depreciação esperada da moeda estrangeira. Assim, pode-se dizer
também que a equação anterior expressa que a taxa de juros interna
deve ser igual à taxa de juros externa menos a taxa de depreciação
esperada da moeda estrangeira.
Exemplo
• Suponha que o Brasil resolva fazer uma política fiscal expansionista. Isto
desencadeará os seguintes efeitos:
efeito-transbordamento
efeito-repercussão
Efeito-transbordamento e efeito-repercussão
• Motivos:
1. Alguns países podem ter de fazer mais do que outros e podem não
querer fazer o que é necessário.
2. Os países têm um forte incentivo para prometer coordenação e depois
não cumprir a promessa.
Depreciação, balança comercial e produto
• Suponha que o produto esteja em seu nível natural, mas a economia esteja
apresentando um grande déficit comercial. O governo gostaria de reduzir o déficit
comercial sem alterar o nível de produto.
• O governo tem que usar a combinação certa de depreciação e contração fiscal.
1. Deve realizar uma depreciação suficiente para eliminar o déficit comercial no nível
inicial do produto. O equilíbrio se moveria de A para A”, e o produto aumentaria de
Y para Y’.
2. Para evitar um aumento do produto, o governo deve reduzir os gastos do governo.
Essa combinação de depreciação com contração fiscal leva ao mesmo nível de
produto e melhora a balança comercial.
Combinando as políticas cambial e fiscal
Combinando as políticas cambial e fiscal
Produto baixo ε? G↑ ε↓ G?
Produto alto ε↑ G? ε? G↓
Curva J
• Suposições: economia de pequeno porte e livre acesso do país ao mercado internacional de capitais.
• Na situação de livre mobilidade de capital, a variável relevante para determinar o equilíbrio de BP passa
a ser a taxa de juros e não mais o nível de renda, uma vez que o saldo na balança de pagamentos
passa a ser infinitamente elástico em relação à taxa de juros.
• Uma taxa de juros superior à taxa internacional induzirá uma entrada massiva de capitais (superávit
comercial) que forçará a igualdade entre as taxas.
• Uma taxa de juros inferior à taxa internacional induzirá a uma saída massiva de capitais (déficit
comercial) que forçará a igualdade entre as taxas.
• Existe um único nível de taxa de juros interna compatível com o equilíbrio externo:
• r = r*
Curva BP com livre mobilidade de capital
• Quanto menor a inclinação da BP, isto é, quanto maior a elasticidade da conta de capital
em relação à taxa de juros, maior a velocidade de volta da LM.
Mobilidade imperfeita de capital: o caso de uma
economia de grande proporções – Câmbio fixo