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TIEMPO
1
Uno de los problemas básicos a los que se enfrenta el
administrador financiero es cómo determinar
el valor actual de los flujos de efectivo que se esperan
en el futuro.
2
En el sentido más general, la frase valor del dinero
en el tiempo se refiere al hecho de que, hoy, un dólar
en la mano vale más que un dólar prometido en algún
momento futuro.
3
Interés Simple
se refiere a los intereses que produce un capital inicial en un
período de tiempo, el cual no se acumula al capital para producir los
intereses del siguiente período; concluyéndose que el interés simple
generado o pagado por el capital invertido o prestado será igual en
todos los períodos de la inversión o préstamo mientras la tasa de
interés y el plazo no cambien.
Entonces
C1 = C0 * (1+r*t)
Donde
C0 = Valor actual
C1 = Valor Futuro
r = Tasa de interés
t = Tiempo
4
Ejemplo:
Resolución:
Se ha de expresar el 6 % en tanto por uno, y se obtiene 0,06
5
Valor del dinero en el tiempo ...continuación...
Ejemplo
Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1.000 por una sola
vez y decide no consumir nada hoy. Tiene la opción de poner el
dinero en el banco.
a) ¿Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la tasa
rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de
10% ?
1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)
100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un año)
Si r = 10%
Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
$1.000 $1.100
6
Valor del dinero en el tiempo ...continuación
b) ¿ Cuál sería el monto final disponible para consumir dentro de un
año si consume $200 hoy ?
Si :
Sólo hay 2 periodos
Ingreso sólo hoy (Y0=1.000)
Puede consumir hoy o en un año
(C0, C1)
Rentabilidad exigida por no
consumir hoy: r=10%
Entonces
C1 = (Y0 – C0)*(1+r)
Si C0=200,
C1=(1000-200)*1,1= 880
7
Al cabo de un año, un banco ha ingresado en una cuenta
de ahorro, en concepto de intereses, 970 pesos. La tasa de
interés de una cuenta de ahorro es del 2 %. ¿Cuál es
el capital de dicha cuenta en ese año?
8
¿Qué es interés compuesto?
El interés compuesto se presenta cuando los intereses
obtenidos al final del período de inversión o préstamo no
se retiran o pagan sino que se reinvierten y se añaden al
capital principal.
9
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
VALOR FUTURO
Año: 0 1
Sólo 1 periodo VA VF
VF VA* 1 r Donde:
r = tasa de interés
Año: 0 1 2 3
VA VF
Si son 3 periodos
VF VA * 1 r 1 r 1 r VA1 r
3
VF VA * 1 r
n
Caso General:
10
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación...
VALOR ACTUAL
Año: 0 1
Caso 1 periodo VA VF
VF
VA
1 r Donde:
r = tasa de interés
Año: 0 1 2 3
VA VF
Caso 3 periodos
VF VF
VA
1 r * 1 r * 1 r 1 r 3
VF
VA
Caso General:
1 r n
11
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación...
Ejemplo VF :
Año 0: 1.000
Año 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120
Año 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254
Año 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405
Alternativamente:
VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
12
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación
Ejemplo VA:
b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.300 y la tasa de
interés anual es de 15%.
¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?
Año 4: 3.300
Año 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
Año 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
Año 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
Año 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
Alternativamente:
VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 1.000 / 1,749 = 1.886,8
13
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación
Ejemplos VF y VA:
Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del año 3.
¿Cuál será la tasa de interés anual relevante?
14
Tasas de interés compuesta y simple
intereses ganados y este total es el que gana intereses para un
segundo periodo.
VF = Monto capitalizado (valor final)
VA = Inversión inicial (valor actual)
VF VA * 1 r
n r = tasa de interés del periodo
n = número de períodos
VA
VF
1 r n
1
(1+r) n : Factor de descuento
15
Tasas de interés compuesta y simple
...continuación...
Tasa de interés simple
Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil
obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión
periodo a periodo.
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se
capitalice periodo a periodo con los intereses ganados
VF = Monto acumulado (valor final)
VA = Inversión inicial (valor actual)
VF VA * (1 r * n) r = tasa de interés del periodo
n = número de períodos
VA
VF
1 r * n 1
(1+r*n) : Factor descuento simple
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Tasas de interés compuesta y simple
...continuación...
Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés simple
1
Con interés compuesto:
rm 1 ra 12
1
18
Ejercicios
1.- Interés Compuesto.
¿Qué cantidad de dinero se poseerá después de prestar $1.000 al 30% de interés
compuesto anual durante dos años?.
2.- Valor del Dinero a través del Tiempo
Se dispone de 1.000.000 de pesos el cual se deposita en una entidad financiera que le
pagará un interés mensual del 2.5% sobre la cantidad inicial acumulada cada mes.
¿Cuánto se tendrá al final de 1 año?
3.- Valor del Dinero a través del Tiempo
¿Cuánto deberá depositarse hoy en una entidad financiera que paga un interés
trimestral del 8,5%, para tener $4.000.000 dentro de 2 años?
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5.- Un banco promete una tasa efectiva anual del 8%. ¿Cuál será el valor final
de una inversión de $2.000.000 durante tres meses?
1 1
rm 1 ra 12
1 tasamensual 1 tasaanual 12
1
20
Anualidades
Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales
que se paga al final de todos los años por un período de
tiempo n a una tasa r
Año: 0 1 2 3 n-1 n
Flujos
Actualizados: F1 F1 F1 F1 F1
F1
(1+r)
F1
(1+r)2
F1
(1+r)3
F1
(1+r)n-1
F1
(1+r)n
21
Anualidades ...continuación...
(1 r ) n 1
F1 *
r * (1 r ) n
1 (1 r ) n
VA F1 *
r
22
Anualidades ...continuación...
n n 1
VF F1 * (1 r ) F1 * (1 r ) ... F1
(1 r ) n 1
VF F1 *
r
23
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra
de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.
¿ Cuál fue el valor del préstamo?
24
1 (1 0,01)
VA 250.000 * 5.310.847
0,01
24
25
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la
AFP será de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una
rentabilidad mensual de 0,5%
¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar?
(1 0,005)360 1
VF 20.000 * 20.090.301
0,005
26
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.000.000 y
solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo
(180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual.
¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ?
n
Si: VA F *
1 (1 r ) Entonces: F1 VA *
r
1
r 1 (1 r ) n
0,005
Así: F1 20.000.000 * 180
168.771
1 (1,005)
27
Anualidades ...continuación...
Perpetuidad
Considérese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales
que se paga a perpetuidad.
Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo lo
suficientemente grande para considerar los flujos finales
como poco relevantes dado que al descontarlos al año 0
son insignificantes.
F1
VA
r
28
Anualidades ...continuación
Ejemplo perpetuidad:
Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los
50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.000 mensuales
hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1%
mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga
vida” para usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95 o
porqué no 100 años).
¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener
para poder cubrir dicha obligación?
Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
$100 $100
Si π = 25%
30
Inflación y tasas de interés ...continuación...
La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá
incorporar:
A. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto
ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real)
B. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder
adquisitivo (tasa inflación)
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Inflación y tasas de interés ...continuación...
RESUMEN:
2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real)
* Poder adquisitivo (inflación)
$1000 $1100
Si π = 25%
Año 1 Año 1
$1100 $1375
32
Inflación y tasas de interés
...continuación...
Ejemplo:
33
Inflación y tasas de interés
...continuación...
Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r )
Entonces: C1 = C0*(1+i)
= 500*(1,375)
C1= $ 687,5
34
Inflación y tasas de interés
...continuación
Nota importante
35
Inflación
Ejemplo: Inflactar
1) 7.174,6
111 , 38
Costo t
7 . 000 * (1 (
108 , 67
36
Inflación
Ejemplo: Deflactar
Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2002 son
$15.000 millones pero se necesita saber cual habría sido su costo real
en el año 2001
Se deberá deflactar dicho costo según variación en Indice de Precios al
Consumidor (IPC):
Si: IPC promedio 2001 = 108,67
IPC promedio 2002 = 111,38
IPC t
CambioIPC 1
14.635
15 . 000
IPC t 1 Costo t 1
111 , 38
(1 ( 1)
108 , 67
37