INVERSIONES EN EL PROYECTO

 A través del estudio de los diferentes aspectos del proyecto se obtiene información sobre
las características y el valor monetario de los distintos rubros que constituyen inversión. El
objetivo, ahora, es mostrar la forma de ordenarlos sistemáticamente hasta obtener el
valor de la cuantía total de las inversiones en un proyecto. Además, se busca mostrar las
diferencias existentes entre inversión en activos fijos, inversión en activos diferidos e
inversión en capital de trabajo
 1. INVERSIONES FIJAS

Dentro de las inversiones fijas se incluyen las • Valor de los terrenos para la instalación
• Valor de la preparación y acondicionamiento del emplazamiento
• Valor de los edificios y obras de ingeniería civil
• Valor de los recursos naturales que se compran una vez (yacimientos mineros, bosques
u otros)
• Valor de la maquinaria y equipo de planta, incluido el equipo auxiliar
• Valor de la instalación de los equipos
2. GASTOS DE CAPITAL PREVIOS A LA PRODUCCIÓN O
GASTOS PREOPERATIVOS

 Gastos preliminares y de emisión de acciones de capital

Están constituidos por:
 Gastos de constitución y registro de la empresa, incluidos los honorarios de abogados.
 La preparación y publicación de prospectos
 Los gastos de propaganda y anuncios públicos
 El costo del análisis de las solicitudes de compra de acciones y asignación de las mismas.

 Gastos por concepto de estudios preparatorios.

Expuestos en:
 Gastos por concepto de estudios de preinversión: estudios de oportunidad, de prefactibilidad,
de factibilidad y de apoyo o funcionales.
 Honorarios de consultores para la preparación de estudios, actividades técnicas y supervisión
de las actividades de montaje y construcción.
 Gastos previos a la producción.
 Sueldos, beneficios marginales y contribuciones del personal por concepto de
prestaciones sociales durante el período previo a la producción.
 Gastos de viaje.
 Instalaciones provisionales.
 Costos de promoción de productos, previa a la producción, creación de la red de
ventas y propaganda promocional.
 Costos de capacitación, incluidos gastos de viaje, dietas, sueldos y estipendios de los
participantes, honorarios pagaderos a instituciones externas.
 3. Capital de trabajo

El capital de trabajo requerido por un proyecto es la diferencia entre los activos corrientes y
los pasivos corrientes.
 Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente
DIFERENCIA ENTRE ACTIVO TOTAL E
INVERSIONES TOTALES
 COSTOS DE OPERACIÓN Y DE FINANCIACIÓN

Los costos de operación y de financiación se deben calcular como costos totales y como costos
unitarios. En la mayoría de los estudios de preinversión se consideran únicamente los costos de
operación y de financiación totales. Estos costos se dividen en tres categorías principales
 Costo de ventas Gastos operativos Costos financieros
➤Materiales e insumos ➤ Generales de administración ➤ Intereses sobre créditos de
➤Mano de obra directa ➤ Generales de ventas los abastecedores
➤Gastos generales de fabricación ➤ Generales de distribución ➤ Intereses sobre prestamos
➤Depreciación bancarios
 Costos Unitarios
Para un proyecto de bien o servicio único, los costos unitarios se calculan dividiendo los
costos totales entre el número de unidades que se prevee producir en el período de tiempo
en consideración. Es costumbre la adopción de modelos lineales para expresar los costos
totales de operación y de financiación, para cuya definición se deben analizar los costos de
operación, clasificándolos en fijos y variables.
 El conocimiento del costo unitario es importante por lo siguiente:
• Al compararlo con el precio de venta, es posible estimar la ganancia por unidad de bien o
servicio.
• Al compararlo con los costos unitarios de otros empresarios, se tiene una buena idea de la
situación competitiva del proyecto en estudio.
 Costos fijos
Son aquellos cuya magnitud no depende del volumen total de producción ni del nivel de
utilización de un proceso o servicio dado.
 Costos variables
Son aquellos que dependen del nivel de producción, y no necesariamente en forma
proporcional.
 DEPRECIACION

 La depreciación se define como el desgaste, el deterioro, el envejecimiento y la falta de

adecuación u obsolescencia que sufren los bienes tangibles a medida que pasa el
tiempo. La depreciación de un activo está estrechamente relacionada, por un lado, con
la calidad y durabilidad del activo según el uso al que se lo destina y, por otro, con la
intensidad de trabajo de los obreros que lo emplean en el proceso de trabajo. No
obstante, ante la dificultad de establecer tablas de depreciación rigurosamente
concordantes con estas situaciones, la ley señala:
➤Vida útil probable de los activos tangibles:
Si son inmuebles (excluidos los terrenos):20 años
Si son muebles: 10 años
Aviones o automotores: 5 años
 ➤Métodos generales de depreciación:
De línea recta (cuota fija anual según la vida útil del activo sobre una base también fija o
costo histórico).
De reducción de saldos (cuota fija, según la vida útil, sobre el saldo depreciable del activo).
En algunos países se tiene establecido que los activos adquiridos durante determinado año y
posteriores, que al momento de ser adquiridos no hubieren tenido uso en el país, pueden
depreciarse por cuotas anuales iguales o desiguales durante su vida útil, siempre que
ninguna exceda del 40% del costo
FINANCIACION DEL
PROYECTO
 Financiacion
del Proyecto

Estudios de
preinversion
Recursos

Evaluacion
preliminar

ORDEN DE MAGNITUD
DE CAPITAL
Estudios de REQUERIDO
prefactibilidad

Estudios preliminares SE HACEN SI SE

TIENE DEFINIDAS
LAS PERSPECTIVAS
DE FINANCIACION
Las limitaciones financieras DEFINEN los
PARAMETROS del proyecto antes de invertir y
durante la etapa de formulación del proyecto
Las limitaciones financieras se pueden dar por
cualquier patrocinador:
EMPRESARIOS
GRUPOS GRNADES INDUSTRIALES
ORGANISMOS GUBERNAMENTALES
Y SEMIGUBERNAMENTALES
 EJEMPLO:
Puede que una gran planta
siderúrgica no sea viable desde el
punto de vista del financiamiento
en un país pequeño que tenga
grandes yacimientos de minerales
 OBSERVACIONES ANTES DE DEFINIR LAS
FUENTES DE FINANCIACION
1. En muchos proyectos:
Inversiones fijas y gastos pre operativos se FINANCIAN con RECURSOS
PROPIOS o CREDITOS A LARGO PLAZO
El capital de trabajo por medio de PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO
PLAZO o CREDITO DEL PROVEEDER.

2. Equilibrio entre de capital social y créditos a largo plazo:

>Capital social, <Ingreso por unidad de acción
>Volumen créditos >Compromisos por interés
Necesidades financieras en la fase de
inversión y en la fase operacional

En la fase de inversión las necesidades financieras

se evalúan cuando se conocen los parámetros
técnico-financieros
En la fase operacional las necesidades fianncieras
se deben definir en términos de capital de trabajo
se puede hacer SOLO después de tener
estimaciones de costo operación, ventas, ingresos
en un periodo determinado
FUENTES DE FINANCIACION
FINANCIAMIENTO CON CREDITO

VENTAJAS DESVENTAJAS
• Mantenimiento del control de la empresa • Algunas empresas prefieren mantener
por parte de uno o más empresarios o del intacta su capacidad de endeudamiento.
Estado. • El interés se constituye en una carga fija
• Algunas veces, por razones reglamentarias que hay que pagar independientemente
o legales, a las entidades de inversión de la magnitud de las utilidades
(bancos o compañías de seguros) no les
está permitido asociarse con otras
empresas, y sólo pueden financiarlas en
forma de bonos o posiciones acreedoras.
• Los bonos obligan al pago periódico de
intereses y a la amortización del capital en
fechas claramente estipuladas.
FINANCIAMIENTO EN MONEDA EXTRANJERA
Por razones de balanza de pagos, el estudio del
financiamiento debe contemplar que una parte de las
inversiones se realiza en moneda nacional y otra en moneda
extranjera.
Si hay créditos externos se debe repartir la carga sobre la
balanza de pagos, se reparte en el tiempo, si se cumple alivia
el esfuerzo de ahorro interno, contribuye estabilización y asi se
disminuye la presión
Los proyectos prefieren financiarse con moneda
extrajera para llegar a un ahorro y equilibrar la
balanza de carga en el tiempo
FUENTES FINANCIERAS INTERNACIONALES
PROCESO PARA NEGOCIACION DE UN
PRESTAMO CON UNA ENTIDAD FINANCIERA
INTERNACIONAL
1. Etapa 1: Determinación de los proyectos
2. Etapa 2: Formulación y evaluación de los proyectos
3. Etapa 3: Análisis evolutivo del proyecto por parte de la entidad
financiera
4. Etapa 4: Etapa de negociación
5. Etapa 5: supervisión
 BANCA DE INVERSION
Tiene como misión identificar, promover y asignar recursos financieros,
internos y externos, a todo tipo de proyectos y hacia los distintos sectores
económicos que los requieran, a través de la figura de la deuda o de capital
accionado. Presta el servicio a empresas, personas con exceso de liquidez,
naturales con escasos recursos
Las operaciones mas sobresaliente son
 Consecución de capital
 Manejo de capital
 Consejería profesional
 Mercados de dinero y de capitales
 AMORTIZACION DE CREDITO

A cada uno de los créditos previstos dentro de la financiación del proyecto se le debe
establecer el correspondiente plan de amortización, sobre la base de la siguiente
información:
• El valor de la obligación o deuda, también llamada principal o valor presente.
• El plazo, expresado como un número de períodos.
• La tasa de interés periódica, simbolizada con la letra i.
• El valor de las comisiones y otros costos menores que normalmente aplican las entidades
financieras.
• La forma de pago pactada o sistema de plan de pagos acordado.
 PLANES DE AMORTIZACION

Plan de abonos constantes a capital

• Plan de cuotas constantes
• Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritméticamente
• Plan de cuotas crecientes o decrecientes geométricamente
• Plan de cuotas fijas durante todo el plazo y abonos extraordinarios periódicos
también fijos
• Plan de cuotas constantes o crecientes o decrecientes durante todo el plazo
y abonos extraordinarios periódicos también constantes o crecientes o
decrecientes.
PROYECCIONES FINANCIERAS

Las proyecciones financieras son una herramienta que permite ver en números el futuro de una
empresa .
1. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ESTADO DE RESULTADOS
2. CUADRO DE FUENTES YUSOS DE FONDOS DE EFECTIVO
DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYRECTO
Información requerida
Estructura general del cuadro de fuentes y usos de fondo de efectivo
3 . BALANCE PROYECTADO
4. INDICADORES PARA LOS ANALISIS FINANCIEROS
5. PUNTO DE EQUILIBRIO
Supuestos del análisis de punto de equilibrio
Determinación matemática de punto de equilibrio
Determinación grafica del punto de equilibrio
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS O ESTADO DE RESULTADOS

 Es importante especificar si los estados financieros son en TÉRMINOS CORRIENTES o

en TÉRMINOS CONSTANTES. Serán en términos corrientes cuando los distintos valores
que forman los estados financieros se expresan en unidades monetarias del año en
el cual ocurren; es decir, se tiene en cuenta la inflación. Serán en términos
constantes si se supone que en el medio económico en el cual opera el proyecto
no existe el fenómeno de la inflación; en este caso los valores que forman los
estados financieros se expresan en unidades monetarias de un mismo año.
Una vez hecho el estado de perdidas y ganancias podremos conocer información
importante para la elaboración de otros estados financieros
 Valor impuestos
 Valor de las reservas
INFORMACION NECESARIA PARA ELABORAR UN ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS
 Ingresos por concepto de ventas
 Costos de operación
 Materiales e insumos
 Mano de obra
 Gastos generales de fabricación (materiales y mano de obra indirectos)
 Depreciacion
 Otros ingresos
 Ingresos por la venta de activos parcialmente depreiados
 Rendimientos financieros, de inversiones con recursos del proyecto
 Arrendamientos relacionados con el proyecto
 Participaciones relacionadas con el proyecto
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS DE EFECTIVO DESDE EL PUNTO DE
VISTA DEL PROYECTO

 Este cuadro, también denominado cuadro de planificación

financiera del proyecto o estado de origen y aplicación de fondos, es
de gran importancia en la fase de inversión del proyecto, época en la
que se debe preparar por lo menos una vez por mes.
 La planificación financiera en la fase de inversión busca garantizar el
capital para los gastos de inversión. En la fase operacional debe
buscar que las entradas de efectivo, en casi su totalidad provenientes
de las ventas, sean adecuadas para cubrir los costos de operación, el
pago de préstamos, el servicio de la deuda, los impuestos y los
dividendos.
INFORMQCION REQURIDA
ENTRADAS DE EFECTIVO (FUENTES)

 Recursos financieros. Constituidos por:

 Aportes de capital (capital social)
 Crédito de abastecedores (a mediano y largo plazo)
 Préstamos bancarios
 Rendimientos financieros (de inversiones con recursos del proyecto)
 Incremento de los pasivos corrientes (cuentas por pagar a corto plazo).
 Otros recursos (arrendamientos, participaciones).
 Valor remanente en el último año, llamado también valor residual, valor de salvamento o valor de rescate. Está
constituido por:
 Depreciación no causada
 valor de los terrenos
 capital de trabajo
 SALIDAS DE EFECTIVO (USOS)

 Incremento de los activos totales, año por año.

 Inversiones fijas.
• Terrenos • Edificios • Maquinaria y equipos • Muebles y enseres • Vehículos • Herramientas
 Gastos preoperativos.
 Aumento de los activos corrientes.
 Costos de operación, netos de depreciación y amortización de diferidos.
 Costos financieros. Pueden ser:
 Intereses sobre crédito de los abastece- dores
 Intereses sobre préstamos bancarios
 Pago de préstamos. Pueden ser:
 Pago crédito de los abastecedores
 Pago préstamo bancario
 Impuestos. El valor de esta salida de efectivo se obtiene en el cuadro correspondiente al estado de
pérdidas y ganancias.
 Dividendos. El valor de los dividendos o distribución de utilidades aparece en el cuadro correspondiente al
estado de pérdidas y ganancias.
BALANCE PROYECTADO
INDICADORES PARA LOS ANALISIS FINANCIEROS

 En los análisis financieros lo común es considerar varias razones o

relaciones bien conocidas, las cuales se obtienen a partir de datos
del balance proyectado, del estado de pérdidas y ganancias y del
cuadro de fuentes y usos de fondos de efectivo.
 Las razones financieras se clasifican en:
Indicadores de liquidez
Indicadores de aprovechamiento de recursos
Indicadores de estructura o endeudamiento
Indicadores de costos
Indicadores de rentabilidad
PUNTO DE EQUILIBRIO

 El punto de equilibrio es aquel en el cual los ingresos provenientes de

las ventas son iguales a los costos de operación y de financiación.
Este punto también se denomina umbral de rentabilidad.
 El punto de equilibrio se puede definir también en términos de
unidades físicas producidas, o del nivel de utilización de la
capacidad, en el cual son iguales los ingresos por concepto de
ventas y los costos de operación y de financiación.
 DETERMINACIÓN MATEMÁTICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

 Punto de equilibrio expresado en unidades físicas vendidas

 Ingresos totales (I) = Precio unitario de venta (p) • Volumen de ventas (x)
 Costos totales (C) = Costo unitario variable (v) • Volumen de ventas (x) + costos fijos (F)
Es decir:
I=px (12.1)
C = vx + F (12.2)
En el punto de equilibrio, I es igual a C, por lo tanto:
px= vx+ F
f
x= 𝑝−𝑣 (12.3)
La expresión (12.3) corresponde al punto de equilibrio expresado en unidades físicas vendidas. Su análisis
permite obtener las siguientes conclusiones:
• No es conveniente que el punto de equilibrio sea elevado, pues esto hace que la empresa sea vulnerable
a los cambios en el nivel de producción (ventas).
• A mayores costos fijos mayor será el punto de equilibrio.
• Cuanto mayor sea la diferencia entre el precio unitario de venta y el costo unitario variable más bajo será
el punto de equilibrio.
 Punto de equilibrio expresado en términos de ingresos por concepto de ventas
El punto de equilibrio, expresado en términos de ingresos por concepto de ventas, está dado por la expresión:
𝑓
 I= 𝑝( ) (12.4)
𝑝−𝑣

 Tasa de utilización de la capacidad en el punto de equilibrio

Si:
x = unidades físicas vendidas en el punto de equilibrio
Q = unidades físicas vendidas a plena capa- cidad (100% de nivel de producción)
Entonces, la tasa de utilización de la capacidad en el punto de equilibrio, NU, está dada por:
𝑋
Nu= (12.5)
𝑄

Al reemplazar (12.3) en (12.5):

𝑓 𝑓
Nu= =
𝑄(𝑝−𝑣) 𝑄𝑝−𝑄𝑣

𝑓
Nu= (12.6)
𝐼𝑄−𝑉𝑄

Donde:
IQ : ingreso por concepto de ventas a plena capacidad
VQ : costos variables totales a plena capacidad
 Determinación gráfica del punto de equilibrio
El punto de equilibrio se puede obtener gráfica- mente a partir de las expresiones (12.1) y (12.2).
I=p x
C=vx+F
EVALUACION FINANCIERA DE
PROYECTOS
 Evaluación financiera

Se basa en las sumas de dinero que el inversionista recibe, entrega o deja de recibir y
emplea precios del mercado o precios financieros para estimar las inversiones, los costos de
operación y de financiación y los ingresos que genera el proyecto.
 MÉTODOS PARA LA EVALUACIÓN
FINANCIERA DE UN PROYECTO DE
INVERSIÓN

- MÉTODOS QUE NO TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO

- MÉTODOS QUE TIENEN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO
FLUJO DE EFECTIVO NETO DE UN
PROYECTO

Consiste en un cuadro que indica la manera como el dinero fluye hacia el inversionista, o a
la inversa. Las cifras que aparecen en la última fila de un cuadro de flujo de efectivo
corresponden al flujo de efectivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta información se
puede traducir en un diagrama que se denomina diagrama de flujo de efectivo neto.
 TASA DE INTERÉS PARA LA EVALUACIÓN
FINANCIERA

La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de
cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube.

- Tasa de interés real.

- Tasa de interés del Mercado.
 MÉTODOS QUE NO TIENEN EN CUENTA EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Período de recuperación de la
inversión
El período de recuperación de la inversión se define como el tiempo requerido para que la suma
de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por una inversión, sea igual a la suma de los
flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversión.
 • Relación entre los ingresos netos menos la
depreciación y el cargo por depreciación

La relación se puede calcular para cada uno de los períodos de la fase operacional del
proyecto, o como una relación promedio. Como indicador de rentabilidad, de antemano
deficiente
 • Relación entre los ingresos netos y el
valor en libros de la inversión

Se puede calcular para cada uno de los años de la fase operacional del proyecto, o como
una relación promedio. Como indicador de rentabilidad
 MÉTODOS QUE TIENEN EN CUENTA EL
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Valor Presente Neto

El valor presente neto de un proyecto, a una tasa de interés i, es igual a la sumatoria del
valor presente de los ingresos netos, a una tasa de interés i, menos la sumatoria del valor
presente de los egresos netos, a una tasa de interés i.
 • Tasa única de retorno,(TUR) o
verdadera rentabilidad

 Los egresos netos se trasladan al punto cero, empleando como tasa de actualización la
tasa de interés i. Es decir, se halla la sumatoria del valor presente de los egresos netos a
una tasa de interés i.

 Los ingresos netos se trasladan al punto final del proyecto con una tasa de interés i. Es
decir, se halla la sumatoria del valor futuro de los ingresos netos a una tasa de interés i.
 • Relación beneficio - costo

La relación beneficio - costo de un

proyecto a una tasa de interés i es el
cociente que resulta de dividir la sumatoria
del valor presente de los ingresos netos a
una tasa de interés i entre la sumatoria del
valor presente de los egresos netos a una
tasa de interés i.