Hiperinflaciòn 2017 - 2018 en Venezuela

Hiperinflaciòn en
Venezuela
SEIS (6) VISIONES
2017 - 2018
-ENERO 2018-
Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

Doctorante del Doctorado en Gerencia Avanzada
Hiperinflaciòn en Venezuela
Hola, la presente es un análisis para la fecha, la
Hiperinflación en mi país Venezuela, para ello he
considerado prudente revisar SEIS (6) VISIONES de
profesionales reconocidos.
La información ha sido recopilada de artículos publicados

en la web a traves de Prodavinci, en diferentes fechas
como se detalla a continuación.
En la parte final de la presentación recojo lo más

resaltante de cada uno de ellos a mi parecer y luego
concluyo con mis apreciaciones. Les invito a
acompañarme en los siguientes minutos y dejar tus
Luis Alfredo Gómez Rodriguez apreciaciones sobre el tema.
Web: http//:profluisgomez2011.jimdo.com
Asdrúbal Oliveros Leonardo Vera
23/11/2017 01/12/2017
Sary Levy Omar Zambrano

25/11/2017 04/12/2017
Luis Vicente León Douglas Barrios

26/11/2017 11/12/2017

Hiperinflaciòn 2017- 2018 en Venezuela
Como director de Ecoanalítica, una de las

firmas más consultadas por quienes están
obligados a tratar de comprender hacia
dónde va la economía venezolana...
“…el país está en el preludio de una

hiperinflación que tendría efectos
devastadores sobre la población”.
“... afirma que la única manera de

acabar con la aceleración en el
Asdrúbal Oliveros incremento de los precios es con
un programa de reformas integral
23/11/2017 que abarque a toda la economía”.
Asdrúbal Oliveros
1.- Ante la falta de información pública, Ecoanalítica elaboró un

índice de precios que le permite proyectar la inflación. ¿Qué está
señalando este termómetro?
MESES ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC
IND/MES 24 28 35 37 44
P/PERIO 19 26,44
I. Es evidente que hay una aceleración relevante que preocupa mucho.

II. La inflación está reflejando los desequilibrios que tiene la economía venezolana.

Asdrúbal Oliveros
2.- ¿Uno de los principales desajustes es el fiscal, es decir, un
Gobierno que no tiene cómo cubrir sus gastos y recurre al Banco
Central de Venezuela para que lo financie?
A. Tenemos un Gobierno con un elevado déficit que se ha agravado durante
el mandato de Nicolás Maduro por la caída de los precios del petróleo y
el no haber hecho un ajuste adecuado.
A. Este déficit se cubre con monetización, con dinero que emite el Banco
Central de Venezuela.
A. Mientras aumenta la cantidad de dinero por esta vía la producción no se

eleva o cae porque no hay como mantener las importaciones y se
produce un descalce entre la oferta y la demanda.
A. La consecuencia es presión en los precios.

Asdrúbal Oliveros
3.- ¿Qué proyecta Ecoanalítica en términos de
importaciones? Es una variable clave porque la producción
cae por la falta de materia prima e insumos, algo que
mantiene la escasez y por ende la presión inflacionaria.
A. Prevemos importaciones de 13.500 millones de dólares en el año, una
cifra sumamente baja.
A. El primer semestre, que ya lo tenemos gracias a las estadísticas que

publican los socios comerciales de Venezuela que representan 85% de
las importaciones, nos dice que las compras al exterior se ubicaron en
7.500 millones de dólares, de allí surge el estimado del año.
A. Y por los pagos de deuda externa han venido recortando importaciones

de forma muy agresiva en los últimos meses.

Asdrúbal Oliveros
4.- Un elemento relevante es que buena parte de las importaciones
privadas se están haciendo con dólares comprados en el mercado
paralelo a un tipo de cambio muy superior a los oficiales.
A. Las dos tasas oficiales financian cada vez menos bienes y servicios.
A. El tipo de cambio paralelo viene ganando espacio en el financiamiento de las

importaciones, algo que a mí me sorprende muchísimo porque este mercado
siempre respondió a la salida de capitales, a la protección de patrimonio, no era
utilizado para financiar importaciones en gran volumen.
A. Históricamente, a través del mercado paralelo no llegaron a adquirir divisas para

más de 9% de las importaciones.
A. Pero a partir de 2015 comienza un aumento hasta el punto de que hoy, a través de
este mecanismo, se financia 54% del total de las importaciones privadas y 14% de
las importaciones totales cuando ponderas públicas y privadas.

Asdrúbal Oliveros
5.- Al mismo tiempo la recesión se traduce en que el Gobierno

recauda menos impuestos.
A. La recesión hace que el problema fiscal se
agrave.
A. Cuando comparamos lo recaudado por

impuestos no petroleros en términos reales
entre enero y septiembre de este año con el
mismo lapso de 2016 observamos una caída
de 53%.
A. Entonces, como decíamos hace poco, el

Gobierno recurre al Banco Central para cubrir
la brecha.

Asdrúbal Oliveros
6.- ¿Qué recomienda para detener esta deriva?
A. Lo primero es que el problema inflacionario no lo puedes ver aislado,
tiene que ser parte de un programa de estabilización macroeconómica.
A. El problema se circunscribe a un cambio del modelo económico y a

contar con un plan de estabilización de largo alcance.
A. El segundo elemento clave es que en ese plan el tema de la inflación

tiene que ser prioridad.
A. Quien hace la política económica decide la prioridad, por ejemplo, el

empleo o el crecimiento también podrían ser la prioridad.
A. En mi opinión el plan debería tener como eje central la reducción rápida

de la inflación porque es el elemento que más distorsión está generando
en la economía, más empobrecimiento.
Asdrúbal Oliveros
7.- ¿Qué debería contemplar un plan que tenga como
prioridad frenar la inflación?
A. Son necesarias medidas en todos los frentes.
A. En el flanco institucional lo más importante es rescatar la majestad del

Banco Central y su autonomía.
A. Que un Banco Central sea autónomo no es garantía de baja inflación pero

que no lo sea es un elemento frecuente en los países con alta inflación.
A. Hay que rescatar el carácter técnico del Banco Central para que pueda
hacer política monetaria y cumplir con el rol de velar por la estabilidad de
los precios.
A. Es necesario contar con un presidente del Banco Central adecuado a ese

cargo y un directorio de altísimo nivel.
Asdrúbal Oliveros
8.- ¿Qué cosas podrían hacerse de manera puntual?
A. En el tema fiscal consideró necesario un ajuste

importante en subsidios que causan distorsiones
como el precio de la gasolina y el tema cambiario.
A. En la medida en que corrijan el déficit crónico que

sufre la economía, eso va a significar una mejora
importante.
A. El desmontaje de los controles de cambio y de precios

ayudaría a incrementar la oferta.

Asdrúbal Oliveros
9.- En Venezuela ha habido una reducción relevante en la capacidad
de generar oferta, hay menos empresas y un largo período de baja
inversión. ¿Esto significa que no basta con eliminar los controles?
A. Así es.
A. Una de las cosas más negativas ha sido la destrucción de empresas y por ende hay
muchos sectores que tienen estructuras de monopolio y oligopolio.
A. El estímulo a la competencia se va a frenar o va a tardar y eso tendrá como

consecuencia que la caída de la inflación no sea tan rápida como se quisiera.
A. También habrá que hacer cambios en la estructura laboral. El mercado laboral es

muy poco competitivo y rígido.
A. No puedes resolver el problema de la inflación a mediano o largo plazo si no

incrementan la productividad.

Asdrúbal Oliveros
10.- ¿Cree que el gobierno de Nicolás Maduro es capaz de
implementar un programa que detenga la inflación o su visión
ideológica le impide hacerlo?
A. Lo que viene es una profundización del modelo causante de la elevada inflación.
A. La visión ideológica y política del chavismo no es la adecuada para tener inflaciones

bajas.
A. En el Gobierno persiste la idea de que la inflación es un problema exógeno producto

de empresarios con un afán de lucro desmedido, de una guerra económica con
elementos internacionales y especulación.
A. Por eso considera que es a través de tener más control de la economía que va a
resolver el problema.
A. Esa es la lógica del chavismo que evidentemente no ha funcionado.
A. Eso me lleva al punto de que solo cambiando el modelo político se puede comenzar a
resolver el problema de inflación.
Miembro de la Academia Nacional

de Ciencias Económicas, ex decana
de la Facultad de Ciencias
Económicas de la Universidad
Central de Venezuela, es una de las
voces que a diario alerta de la
Sary Levy
urgente necesidad de un cambio de
25/11/201 rumbo que detenga el deterioro y
7 coloque al país en una senda de
recuperación y crecimiento.
Sary Levy
“Una hiperinflación es un ciclo inflacionario sin tendencia al
equilibrio y hay tres mediciones.
1. La que formuló Phillip Cagan en 1956 que nos dice que un
país cae en hiperinflación cuando sufre una tasa de 50 por
ciento mensual;
2. la otra es la de la asociación de contadores internacionales
(International Accounting Standards Board) que indica que
hay hiperinflación cuando se registra una tasa de 100 por
ciento por tres años consecutivos.
3. Y la de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, que hablan de
hiperinflaciones modernas y toman como parámetro una
tasa anual de 500 por ciento”, dice Sary Levy.

Sary Levy
“De acuerdo con la definición de Carmen Reinhart y
Kenneth Rogoff, utilizando todas las proyecciones para
este año, desde la más alta hasta la más baja, ya estamos
en hiperinflación.
Si empleamos el parámetro de la asociación de contadores,

las cifras también nos dicen que 2015-2017 hemos tenido
una inflación superior a 100 por ciento y por tanto ya
estamos en hiperinflación.
La Asamblea Nacional registró inflación de 45,5 por ciento

en octubre, pero la medición de Econométrica arrojó 50,6
por ciento, es decir, también se habría cumplido la
definición de Phillip Cagan” Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.
Sary Levy
“Es evidente que ya estamos en una dinámica hiperinflacionaria porque
tenemos un proceso de aceleración constante en los últimos dos años.
Además, siempre señalo que cuando Phillip Cagan habló de una tasa de 50
por ciento intermensual las condiciones en el mundo no eran las actuales.
Esta es una enfermedad que ya sabemos cómo se cura y los gobiernos que
no lo hacen es porque no quieren asumir la realidad de lo que están
viviendo.
El desastre venezolano ha evidenciado todas las cosas que están en la

teoría. Pocas veces se ve que alguien se empecina en ir por el camino
equivocado de forma tan firme”
Sary Levy
La principal causa de la inflación que viven los
venezolanos es bien conocida:
“El incremento del gasto público que fue altamente

dispendioso, amén de discrecional y opaco, generó un
importante déficit fiscal que no ha sido cubierto con impuestos
o deuda, independientemente de que nos hemos endeudado
gravemente durante estos años.
El mecanismo principal para cubrir el déficit ha sido la emisión

monetaria porque el endeudamiento ya tiene un costo muy alto
y en este momento están bloqueados los sistemas financieros
para tal efecto”
Sary Levy
Profundiza en esta idea y explica:
“Esa emisión monetaria, sin respaldo en bienes y “Esto nos lleva a un entorno donde la
servicios, presiona al alza los precios. moneda local es rechazada, se

convierte en una papa caliente, tan
Como ha habido un desmantelamiento de cadenas pronto alguien recibe bolívares quiere
productivas y una caída de la producción nacional, transformarlos en un activo fijo o en
cada vez existen menos bienes y más liquidez en el divisas.
mercado.
La moneda pierde la cualidad de
Eso ha ido generando una especie de círculo reserva de valor y esa pérdida de
vicioso que acelera la velocidad de la inflación, ese confianza presiona su depreciación”
desbalance entre oferta y demanda monetaria es lo

que genera esta situación inflacionaria”. Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.
Sary Levy
1.- Es necesario resolver el déficit fiscal para
contener la aceleración de la inflación.
A. Se requiere un control del déficit fiscal y para eso hay que
racionalizar el gasto público, algo que implica evaluar
hasta dónde puede llegar el sector público y permitir que
sea la sociedad vía sector privado la que genere bienes y
servicios.
A. Como ocurre en todas las economías que funcionan

adecuadamente a través del mercado, que es el mejor
mecanismo que se ha encontrado como sistema de
información económica.
A. Una vez determinado el tamaño del gasto público, hay

que añadir que debe ser eficiente, transparente, porque
son recursos que aporta la ciudadanía.
Sary Levy
2.- ¿Esto no implica un cambio profundo en una economía donde el
Estado siempre ha sido el actor fundamental?
A. Implicaría contar con un estado de derecho, respeto a la propiedad privada,
simplificación de trámites administrativos, manejo abierto de la economía con
las salvaguardas adecuadas, impulso a la inversión.
A. Además, un cambio profundo en el meta relato social que nos permita

trasladarnos hacia una economía diversificada y abierta.
A. Cuando hablo de diversificación productiva no me refiero a sustitución de

importaciones, no es correcto predefinir los sectores ganadores, es el mercado
el que impulsa las transformaciones productivas.
A. Hablo de reglas de juego claras para todos los sectores. En algunos espacios
hay fallas de mercado que se deben atender, pero con la idea de que el Estado
se retire lo antes posible.

Sary Levy
3.- No es posible cortar el financiamiento monetario
rápidamente sin generar una crisis de liquidez.
¿Esto no obliga a ser gradual?
A. Hemos hablado de un enfoque de

mediano y largo plazo.
A. El corto plazo no necesariamente

funciona igual que el largo plazo.
A. En este caso para atacar la inflación hay

que tocar todas las variables de forma
conjunta y se requiere un programa de
corto plazo que tienda a la
estabilización.
Sary Levy
4.- ¿Ese programa de estabilización pasa por obtener financiamiento
externo?
A. El programa de estabilización pasa por cubrir la necesidad de

financiamiento externo y puede hacerse a través de organismos
multilaterales como el Fondo Monetario Internacional que fueron
creados para atender este tipo de casos.
A. Es mucho más económico ir al FMI que puede otorgar préstamos

a 2% o 3% que acudir a la banca privada, no hay bancos que le
presten a Venezuela en esas condiciones.

Sary Levy
5.- Hay quienes piensan que el Fondo Monetario Internacional (FMI)
impondrá condiciones para otorgar ese financiamiento.
A. La condicionalidad del FMI es lo que los profesionales del área económica hemos estado
reclamando.
A. Control del déficit fiscal, racionalidad de la política monetaria, que poco a poco unifiques
el tipo de cambio.
A. La condicionalidad no es negativa, es racionalidad. Es importante señalar que se requiere

un plan compensatorio en el ámbito social muy importante.
A. Aparte de obtener financiamiento hay que renegociar la gravosa deuda externa, revisar
cómo va a ser la reestructuración del sector público y eso no es instantáneo, podría ser
necesario dos años, por poner un período, para que comience a haber transformaciones
relevantes en la economía.

Sary Levy
6.- ¿El programa de estabilización podría ser expansivo?
A. Con cierta facilidad puede ser expansivo.
A. Según Conindustria hay una capacidad ociosa muy alta, la industria está trabajando
con 35% de la capacidad instalada.
A. No toda la capacidad instalada se va a activar, algunas estarán obsoletas, persistirán

cuellos de botella que tendrán que ser suplidos vía importaciones, no es automático,
pero hay sectores que con cierta velocidad pueden incrementar la producción.
A. Hemos sumado males como la caída de la producción petrolera a una realidad que ni
siquiera es tan grave.
A. Tenemos precios del petróleo alrededor de 50 dólares el barril y en el pasado el país

pudo vivir con el barril a 10 dólares sin una crisis como la actual, sin la escasez y la
hiperinflación que hay ahora.

Sary Levy
7.- ¿Cree que Nicolás Maduro está en condiciones de aplicar un
programa de estabilización y recuperación?
A. Lo que hemos vivido en Venezuela es

una política de control social donde la
economía ha sido un instrumento más.
A. En ese sentido si no hay un cambio

ideológico no va a haber un cambio del
modelo económico.
A. Soy de quienes cree que sin un cambio

político lamentablemente no se vislumbra
ninguna transformación económica.
Sary Levy
8.- El Gobierno se aferra al control de precio con una

variante: los precios concertados, es decir, se supone que ya
no obligarán a colocar determinado precio, sino que se
llegara al mismo de común acuerdo con los empresarios.
¿Qué opina?
A. ¿Si hay un proceso de hiperinflación cómo van a

fijar el precio?
A. Eso no funciona.

Sary Levy
9.- La dolarización es una alternativa?
A. Diría que si se llega a considerar esa estrategia en el futuro hay

que tener claro que no es suficiente.
B. Te da un piso.
C. Pero si continúas con un déficit fiscal tarde o temprano esa
dolarización es insuficiente frente a la inercia inflacionaria
local.
D. Grecia asumió el euro como moneda, por ejemplo, pero no
controló su déficit fiscal y se endeudó de tal forma que culminó
en crisis.
E. Todas las políticas hay que ponerlas a funcionar de forma
simultánea.

Presidente de Datanálisis, advirtió
que el impacto de la hiperinflación
en Venezuela no puede evitarse
porque ya está presente.
Las consecuencias se sentirán

durante todo el año 2018; lo que –a
su juicio- incrementará la presión
Luis Vicente León popular para un cambio ...
26/11/2017

Luis Vicente León
A. Leí un día a un analista que explicaba por qué era imposible que en
Venezuela hubiera hiperinflación.
A. También dijo que era un pésimo negocio comprar dólares, pues no

había duda de que se te quemarían las manos cuando su valor
descendiera estrepitosamente.
A. Remataba atacando a quienes pensaban distinto a él y acusándolos de

corrupción y manejos oscuros.
A. Yo también me he equivocado en algunas proyecciones en mi vida

personal y profesional, aunque definitivamente no en estas dos, en la
que mi posición ha sido enfáticamente la contraria.
A. Pero la diferencia es que algunos reconocemos que el futuro no se

puede proyectar linealmente.
Luis Vicente León
A. Que hay muchas variables incontrolables.
A. Que las ciencias sociales son imperfectas y que nuestro trabajo es

organizar los acontecimientos y ayudar a construir los escenarios más
probables.
A. Pero el futuro, ese sólo lo analizamos sólidamente cuando se convierte

en pasado.
A. Quienes internalizan esta realidad no tienen la inseguridad de pensar

que si se equivocan se acabó todo.
A. Entonces eres libre de seguir analizando y construyendo hipótesis, con

el mayor cuidado, ayudando a otros a pensar y planificar, racionalizando
su contexto, pero reconociendo las incertidumbres críticas de ese
entorno y con tu mente abierta para interpretar los cambios.
Luis Vicente León
A. ¿A qué viene esto a colación?
A. Pues cuando intenté entender cómo es posible que el gobierno se

haya quedado pegado en una estrategia de control e
intervencionismo extremo, frente a la evidencia obvia de su fracaso.
A. ¿Cómo vuelve una y otra vez a ofrecer resolver los problemas, que él
ha creado, haciendo lo mismo que lo llevó ahí, ante el desastre
monumental de su modelo?
A. Algunos piensan que es un proceso deliberado y que el gobierno

buscaba la destrucción del país.

Luis Vicente León
A. Yo insisto que eso al menos tendría una justificación dentro de
alguna racionalidad, aunque sea la del mal. Pero no lo creo.
A. Este desastre no estaba planificado y el gobierno no se alegra de lo

que está pasando, pero no tiene ni la más remota idea como
resolverlo.
A. Busca culpables externos, conspiraciones empresariales, corruptos

propios y complots internacionales, para no reconocer, incluso
frente a sí mismo, que el culpable de todo esto, incluso de aquello
en lo que tiene razón, es él.
A. La peor combinación: equivocado y prepotente.

Luis Vicente León
A. Negar la evidencia sólo los lleva a empeorar el entuerto.
A. Cuando creen que el problema es el controlador y no el control,

intentan resolver las distorsiones creadas por ellos mismos,
controlando más… y más… y más y cambiando controladores
como cambiarse de interiores, hasta que todo colapsa.
A. Controlaron el tipo de cambio y el resultado es la devaluación

descontrolada. Controlaron los precios, y entramos en la
hiperinflación.
A. Expropiaron y destruyeron la capacidad de producción. ¿Y

ahora qué?

Luis Vicente León
A. La única manera de atender este desaguisado es
reconocer el error y cambiar.
A. Es plantearse un modelo de ajuste integral, que

parta por una negociación con el sector
empresarial, para recuperar confianza y
estimularle a usar sus recursos, ante un gobierno
que no tiene más.
A. Es abrir el mercado cambiario y resolver la

distorsión.
A. Es buscar acuerdos de financiamiento nuevos en

los multilaterales, para ayudar a palear el costo
social brutal que hay que pagar ahora para salir de
esta crisis innecesaria. Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.
Luis Vicente León
A. Nada se resolverá con amenazas, ni cierres, ni presos, ni
decretos controladores, ni discursos llenos de hostilidad.
A. Mugabe los utilizó todos y luego de pulverizar los inventarios

que quedaban en almacenes y anaqueles… no quedó nada
más.
A. Porque nadie producirá, ni importará, ni venderá, ni aquí ni

allá, si no les permiten cubrir sus costos de reposición.
A. Todo lo demás es paja.
A. Anímate a cambiar y cambiarás el país.

Leonardo Vera, PhD en Economía
de la University of East London y
profesor titular de la Cátedra de
Macroeconomía de la Universidad
Central de Venezuela, considera
que el país debe aplicar una
medicina que acabe en poco
tiempo con el mal y afirma que el
Leonardo Vera
tratamiento no es incompatible
01/12/2017 con un programa de recuperación
que apueste a la expansión.
Leonardo Vera
A. Desde 1979 la economía venezolana registra tasas de

inflación anual de dos o tres dígitos.
A. Peligrosamente ha ingresado en una fase donde la

enfermedad comienza a agudizarse y amenaza con llegar a
una gravedad extrema donde tendría que hablarse de
hiperinflación.

Leonardo Vera
A. “Para hablar de inflación puede ser útil una analogía con la
hepatitis, que es una enfermedad que se desarrolla en cuatro
tipos A,B,C, y D.
A. Hay un tipo de inflación baja que podemos llamar tipo A, otra

moderada y crónica que podemos denominar tipo B, en niveles
altos y en aceleración sería tipo C, y la hiperinflación que bien
podemos denominar como D.
A. En medicina, la hepatitis A suele ser combatida por una regla o

por la reacción automática del mismo sistema inmunológico.
A. Lo mismo ocurre en países donde la inflación anual es menor a

un dígito.
Leonardo Vera
A. En cierto modo, los bancos centrales tienen una función de

reacción que los hace mover la tasa de interés y el nivel de
demanda de bienes y servicios automáticamente.
A. Cuando llegas a hepatitis D, los medicamentos más fuertes no

funcionan y los médicos pueden llegar a recomendar un trasplante
de hígado, lo que en el plano económico asoció con un
trasplante de moneda.
A. Por eso es común encontrar en eventos de hiperinflación

reformas monetarias que al final conducen a la adopción de
una nueva moneda como el dólar”.

Leonardo Vera
A. Vera considera que Venezuela está entrando en un proceso de

hiperinflación y lo peor aun no se ha visto.
A. “La métrica más popular es la de Phillip Cagan, que señala que el

proceso se inicia cuando la tasa se ubica en 50% al mes.
A. Desde la Segunda Guerra Mundial distintos episodios de

hiperinflación han ocurrido sobre todo en América Latina, en países
como Bolivia, Perú, Argentina, Brasil, Uruguay y Nicaragua.
A. El último gran caso de hiperinflación es Zimbabue que comenzó en

marzo de 2007 y terminó a comienzos de 2009”.

Leonardo Vera
1.- Más allá de la métrica: ¿cuál es la sintomatología de una
hiperinflación?
A. Los precios comienzan a subir vertiginosamente porque se entroniza una
expectativa en todo aquel que tiene la facultad de fijar un precio de que los
ajustes se harán más fuertes y más frecuentes.
A. El combustible proviene de la impresión desordenada de dinero y/o de la

depreciación del tipo de cambio.
A. En Venezuela ambas cosas están activadas.
A. La sequía de dólares en el mercado cambiario oficial es absoluta en medio de

una inundación de bolívares que nadie quiere.
A. Cuando se combinan estas dos cosas inmediatamente se genera una presión en

el mercado paralelo de divisas, por donde están transitando la mayor parte de las
operaciones cambiarias.
Leonardo Vera
2.- ¿Por qué considera que el mercado paralelo de dólares tiene tanto
peso?
A. La cuenta es muy sencilla.
A. Durante el tiempo que estuvo activo el Dicom

vendió 100 millones de dólares al mes, eso
apuntaba a 1.200 millones en el año en un país que
va a culminar con importaciones por el orden de 14
mil millones de dólares.
A. ¿Dónde están los otros 11 mil o 12 mil millones?
A. Tendrían que estar transando a través del Dipro,

cuyo registro no conocemos, o por el mercado
paralelo.
A. Con seguridad, en el sistema Dipro se está

transando mucho menos que esta cantidad de
dólares.
Leonardo Vera
3.- Señaló que hay una inundación de bolívares, es decir, el Banco
Central crea más dinero para financiar al Gobierno. ¿Por qué se
está agravando la situación?
A. En términos reales, los ingresos que recolecta el Estado están cayendo

dramáticamente.
A. El impuesto sobre la renta se cobra con rezago de un año y el aumento de

la unidad tributaria no está compensando adecuadamente la erosión que
causa la inflación.
A. Al mismo tiempo, la recesión impacta las importaciones y la recaudación

de los impuestos de aduanas e impacta las ventas y la recaudación del
IVA en términos reales.
A. Por otro lado, para nadie es un secreto que Venezuela está aislada
financieramente.
Leonardo Vera
4.- Es evidente que el ingreso proveniente de los impuestos no
petroleros está cayendo en términos reales. ¿Qué está ocurriendo
con los petroleros?
A. Los ingresos fiscales petroleros se han desplomado también.
A. La regalía cae linealmente con la producción de crudo y la renta gravable del

negocio es mínima.
A. Para colmo de males, de esos ingresos en dólares se traspasa una mínima parte
al fisco en bolívares a una tasa fija de 10 bolívares por dólar.
A. Entre colegas no llegamos a un consenso pero todos estamos claros en que

prácticamente Pdvsa no está declarando transferencias por impuesto sobre la
renta y tampoco sabemos qué está pasando con la regalía.
A. La tributación petrolera parece estar cayendo dramáticamente, algunos de mis

colegas se inclina por estimar una cifra que va entre 0 y 10% de los ingresos
ordinarios. Y eso es un cambio dramático en un país que estuvo acostumbrado a
que esta relación estuviese entre 40% y 50%.
Leonardo Vera
5.- Ante el declive de los ingresos tributarios, petroleros y no
petroleros, el Gobierno recurre al financiamiento del Banco Central.
Como el Gobierno tiene muy poco acceso

al mercado financiero internacional está
apelando cada vez más a la emisión de
dinero y por eso los agregados monetarios
están creciendo a una velocidad que no
habíamos visto nunca de 1000%
interanual.
Leonardo Vera
6.- ¿A la inundación de bolívares y a la presión en el mercado paralelo
de divisas se añaden otros factores como el ritmo del incremento del
salario, que también aceleran la inflación?
A. Mi temor es que otras cosas también pueden inyectarle combustible a este incendio
y una de ellas son los incrementos salariales más recurrentes.
A. En el año 2012, los incrementos del salario mínimo eran semestrales, en 2013
pasaron a ser cada cuatro meses y en esa dinámica pareciera que ya llegamos a
aumentos cada dos meses.
A. La mayor frecuencia en los ajustes salariales es un síntoma típico de un proceso de

aceleración inflacionaria, pero además una fuente de alimentación del proceso
porque los costos comienzan a cambiar a una velocidad mayor.
A. Las empresas financian los incrementos de nómina subiendo precios y solicitando

aumentos en sus líneas de crédito a los bancos. El Gobierno lo hace imprimiendo
dinero.
Leonardo Vera
7.- También está presente en la población un deseo cada vez mayor
de desprenderse rápidamente de los bolívares.
A. Desde luego, la gente busca proteger su patrimonio tratando de salir de los
bolívares convirtiéndolos en cualquier otra cosa como activos físicos, alimentos
duraderos o dólares, porque no hay instrumentos financieros y las tasas de
interés están congeladas.
A. Incluso ya estamos viendo transacciones en dólares como un mecanismo que

emplean ciertos agentes de servicios para protegerse.
A. Pero lo que quiero resaltar es que ese proceso de desconfianza en la moneda se

ha combinado con desconfianza hacia el sistema financiero, porque los bancos
se han visto en la necesidad de ponerle límites a los retiros desde que se hizo el
catastrófico cambio del cono monetario.
A. Todo esto es muy peligroso.

Omar Zambrano, quien formó
parte de la Gerencia de
Investigaciones del Banco
Central de Venezuela y se ha
desempeñado como economista
principal del Banco
Interamericano de Desarrollo en
Bolivia, Perú y República
Dominicana, analiza cómo una
serie de decisiones tomadas
durante el gobierno de Hugo
Chávez impactan hoy al país.
Opina que quienes afirmaron que

Omar Zambrano Venezuela no caería en
hiperinflación por tener una
04/12/2017 economía petrolera divulgaron
una noción sin respaldo teórico y
que no admite contraste
Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ. empírico.
Omar Zambrano
En 2005 la mayoría de los venezolanos se sentía optimista por

el comienzo del mayor boom petrolero de la historia y la dosis
de fe que inyectó el incesante relato de Hugo Chávez, que
dibujó un futuro de progreso y prosperidad.
Sin embargo, por aquellos días se sembró la semilla del

descontrol monetario que hoy tiene a Venezuela en el túnel de
la hiperinflación.

Omar Zambrano
“Este brote hiperinflacionario es producto directo de la destrucción total de

la institucionalidad monetaria, cuya demolición comenzó en 2005 con la
primera reforma de la Ley del Banco Central de Venezuela, que dio pie a
modificaciones posteriores que ampliaron los males.
Las reformas introdujeron tres factores que causaron el descontrol total de
la cantidad de dinero que circula en la economía y en gran medida la
inflación es un fenómeno de naturaleza monetaria”:
“El primer factor es que el Banco Central dejó de ser el organismo que recibía todas las
divisas que ingresaban a la economía, una condición que le permitía tener cierto control sobre
la cantidad de bolívares mediante la compra y venta de dólares. Esto se perdió y PDVSA pasó
a tener control sobre gran parte de los fondos en dólares y al final PDVSA se convirtió en una
empresa politizada y poco transparente”.
Omar Zambrano
“La segunda reforma legal permitió que el Banco Central financiara a empresas
públicas, en particular a PDVSA. Por esta vía el Banco Central financia
monetariamente el déficit fiscal, una de las cosas que viola uno de las prácticas
fundamentales de la banca central”, explica Zambrano.
Como tercer punto refiere el nivel óptimo de reservas. “Bajo ese mecanismo el
Banco Central creó un supuesto nivel óptimo de reservas internacionales y los
dólares que superaban este nivel pasaron a manos del Gobierno. Esto le permitió
al Gobierno crear fondos de desarrollo en dólares, en especial el Fonden, que
resultaron un agujero negro. De esta forma se le impidió al Banco Central
acumular reservas internacionales durante el boom petrolero, reservas que
hoy hacen una falta enorme”.

Omar Zambrano
“Estas tres cosas mataron la función del Banco Central, que

básicamente es la preservación del valor de la moneda.
Con el primer mecanismo se le ataron las manos porque

perdió el control sobre la cantidad de dinero. Con el
segundo comenzó a expandir de manera muy
descontrolada la cantidad de dinero financiando un déficit
fiscal cada vez más alto y con el tercero se le imposibilitó
acumular reservas internacionales”.

Omar Zambrano
1.- Los desequilibrios se han acentuado de manera notoria y el país
sufre una veloz escalada de los precios. ¿Se puede afirmar
abiertamente que estamos ante una hiperinflación?
A. Sin duda Venezuela entró en una hiperinflación, la primera en el hemisferio
occidental desde el colapso de la antigua Yugoslavia.
A. La anatomía del proceso ha sido la que se conoce de estos episodios: cada

día la gente reconoce que los bolívares ya no les sirven para nada, ocurre lo
que técnicamente se conoce como un colapso en la demanda de dinero,
que es lo que da pie a la hiperinflación.
A. Estos episodios se caracterizan por una inestabilidad extrema, la inflación

puede alcanzar cifras de cinco mil, diez mil por ciento, en realidad cualquier
cifra es posible, porque no existe nada que ancle los precios, no hay límite.

Omar Zambrano
2.- ¿Hay un peligro real de llegar al momento en que la gente ya no
quiera para nada los bolívares y sienta la necesidad de salir de
ellos lo antes posible?
A. Sí. No solo estamos en riesgo de que eso pase, sino que ya está ocurriendo.
A. El dinero tiene motivaciones para que la gente quiera tenerlo: que sirva para
transacciones, que sirva para ahorrar o para guardarlo para casos de
emergencia.
A. Estas motivaciones se debilitan cada día.
A. En Venezuela hay factores que sirven de contención a la posibilidad de que la

demanda de dinero caiga completamente como las limitaciones para que la
gente pueda cambiarse libremente de moneda e impedimentos para que los
bancos otorguen financiamiento, pero en general, los controles nunca han sido
suficientes para evitar que se desate un proceso hiperinflacionario.
A. Es más, la mayoría de las hiperinflaciones modernas han sucedido en

economías con controles de cambio, de precios y restricciones al crédito.
Omar Zambrano
3.- ¿La inflación se acelera en esa dirección?
A. La inflación medida por la mayoría de las

fuentes privadas indica que entre octubre
y noviembre de 2017 se traspasó el
umbral clásico de 50% mensual que
indica el inicio de la hiperinflación
venezolana.
A. Lo más preocupante es que este proceso

no es lineal y la inflación puede seguir
acelerándose sin límite. Es posible ver
inflaciones de 100%, 200% o 500% al mes.

Omar Zambrano
4.- ¿Para enfrentar la hiperinflación es necesario un cambio
político?
A. Es virtualmente imposible que un gobierno como el de Nicolás Maduro
pueda lograr un nivel de credibilidad donde las medidas que anuncie sean
vistas como un cambio de rumbo sincero.
A. El riesgo con este tipo de gobiernos es que mañana podría anunciar un

conjunto de medidas económicas que suenen bastante racionales y aun
así podrían no tener éxito porque nadie las creería.
A. Son las mismas caras, los mismos conductores, que han producido esta
debacle.
A. La teoría indica que estos procesos se pueden detener de una manera

relativamente rápida pero casi siempre esto ha sucedido en medio de un
cambio de rumbo que incluye un cambio no sólo de políticas, sino de
actores.
Omar Zambrano
5.- ¿La credibilidad es el ancla para el ajuste?
A. Sin credibilidad es muy poco probable que un programa, aunque

esté más o menos bien diseñado, tenga éxito.
A. Es por eso que es necesario abordar el tema de la credibilidad,

no solamente son las medidas sino todo el empaque.
A. Es vital enviar señales claras, solo un cambio de rumbo

dramático, con un plan coherente, comprensivo y con fuerte
respaldo del financiamiento multilateral y bilateral, puede enviar
a los mercados las señales correctas para tener éxito.

Omar Zambrano
6.- ¿El tema de fondo en la hiperinflación que sufre Venezuela es fiscal?
A. En Venezuela el problema de fondo es fiscal.
A. La dinámica de tener un fisco insaciable, sin opciones legítimas

de financiamiento es la raíz del problema.
A. La decisión del BCV de alimentar esta dinámica es la que ha

creado el tsunami monetario que nos metió en la hiperinflación.
A. Venezuela necesita reformas profundas en el plano fiscal,

complementadas con reformas que conviertan nuevamente al
Banco Central en un actor sano para la economía.

Omar Zambrano
7.- ¿Cómo abordar el tema de la gradualidad o shock en un
eventual ajuste que busque frenar el deterioro de la economía?
A. La discusión sobre la gradualidad o shock ya dejó de ser en cuánto tiempo

eliminas el control de cambio o de precios. Deben ser eliminados
inmediatamente como parte integral de cualquier intento de estabilización.
A. La discusión sobre gradualidad pasa a ser en cuánto tiempo puedes

levantar el financiamiento monetario del déficit fiscal. Esto dependerá de en
cuánto tiempo consigues opciones legítimas de financiamiento.
A. ¿Cuál puede ser la magnitud del ajuste fiscal en una economía que está en
el cuarto año de recesión y que hay que ponerla a crecer lo antes posible
para que el mercado de trabajo comience a funcionar y genere algo de
recuperación en los salarios? Ese es el debate.
Omar Zambrano
8.- ¿No sería contradictorio tratar de frenar la inflación y a la vez
intentar estimular el consumo en la primera fase de un plan para
rescatar la economía?
A. Una estabilización en Venezuela no está exenta de riesgos.
A. Con los servicios públicos colapsados y la red de protección social

desmantelada, es difícil imaginarse un ajuste fiscal draconiano del lado del
gasto.
A. Si logras un acuerdo voluntario con los acreedores para reestructurar la deuda

externa y salir del default, si obtienes apoyo de organismos multilaterales y
financiamiento, puedes crear espacio para mejorar la situación fiscal primaria,
al mismo tiempo que articulas un plan de emergencia para tratar de recuperar
el nivel material de vida de los venezolanos más vulnerables.
A. Pero hay que tener presente que al fisco venezolano le hace falta una reforma
profunda no sólo de ingresos, sino también de gastos que pasa por eliminar los
subsidios ineficientes y regresivos.
Omar Zambrano
E. Del lado de la inflación, se discuten varias opciones

dada la gravedad del proceso hiperinflacionario.
F. En general, la eliminación del control cambiario

permitiría sincerar las cuentas fiscales y eliminar
parcialmente la presión que existe para la monetización
del déficit operativo de PDVSA y parar la generación de
dinero inorgánico.
G. Al mismo tiempo, hacer una reforma legal para que el

Banco Central recupere sus atribuciones, reforzar su
carácter técnico y su credibilidad. Esto contribuiría a
estabilizar el tema de inflación de una forma relativamente
rápida.

Douglas Barrios, economista e
investigador del Centro para el
Desarrollo Internacional de la
Universidad de Harvard,
responde estas interrogantes
utilizando como base el
trabajo que lleva a cabo con
su colega Miguel Ángel Santos
Douglas Barrios para analizar la hiperinflación

venezolana desde distintos
11/12/2017 ángulos.

Douglas Barrios
Distintas mediciones como la que realiza la Asamblea Nacional señalan
que la crisis económica ingresó en el territorio de la hiperinflación.
Más allá de medir la velocidad con la que aumentan los precios existen
temas de fondo que aún no han sido abordados por los expertos:
1. ¿Cuál ha sido el impacto en términos de crecimiento en los países

que ya han padecido este desequilibrio?
1. ¿Venezuela está ante un fenómeno coyuntural o estructural?
1. ¿Cuánto puede tardar la recuperación una vez se aplican los

correctivos?
Douglas Barrios
1.- El trabajo analiza los episodios de hiperinflación en los últimos
treinta años. ¿De cuántos países estamos hablando y qué parámetro
se utilizó para incluirlos en la lista?
A. Utilizamos la métrica que estableció Philip Cagan que nos dice que un país
sufre hiperinflación cuando la inflación alcanza 50% en un mes y culmina
cuando en un período de doce meses no ha habido otro més de 50%.
A. En los últimos treinta años 37 países cumplen con esta condición.
A. Una primera cosa curiosa es que este es un fenómeno que prácticamente

ya no ocurre, 90% de los casos sucedió entre 1985-1995.
A. De 2007 para acá solo ha habido el episodio de Zimbabue y ahora

Venezuela.
A. Si observamos un poco más atrás el caso previo es el Congo en 1998.

Douglas Barrios
2.-¿Existe algún patrón en la duración que tuvieron estos episodios de
hiperinflación?
A. En el 60% de estos casos la hiperinflación duró hasta cuatro meses y en el
40% doce meses o más.
A. Las hiperinflaciones de menor duración, que catalogamos de coyuntural,

ocurrieron en países que atravesaron un período de ajuste, por ejemplo,
naciones que tras dejar de ser repúblicas soviéticas vivieron un proceso de
normalización a los precios de mercado.
A. En los casos de mayor duración, que catalogamos de estructural, el

episodio más prolongado es el de Nicaragua que llegó a padecer hasta
cinco años de hiperinflación.
Douglas Barrios
3.- ¿En términos de crecimiento qué ocurrió durante estos casos de
hiperinflación?
A. En general los países perdieron aproximadamente diez
puntos de PIB per cápita en cada uno de los años que
tuvieron hiperinflación.
A. También hubo efectos duraderos: después del fin de la

hiperinflación durante los primeros tres años, en promedio,
los países perdieron 2,9% al año de PIB per cápita y durante
los primeros cinco años 1,9%. Para Venezuela esto es muy
preocupante porque en los últimos cinco años ya ha perdido
38% de su PIB per cápita.

Douglas Barrios
4.- ¿Es común que ocurra una hiperinflación acompañada de
una depresión económica como la que sufre Venezuela?
A. No es común una hiperinflación en medio de un

colapso económico, entendiendo por colapso una
caída de al menos 15 puntos en el PIB per cápita en
tres años.
A. Solo 13 países de los que hemos analizado han

padecido este tipo de desequilibrio.

Douglas Barrios
5.- ¿En estos casos de colapso e hiperinflación en cuánto tiempo ha
podido recuperarse lo perdido durante la crisis en términos de PIB
per cápita?
A. Una vez culminó la hiperinflación, de los 13 países que además sufrieron
un colapso, cuatro recuperaron el PIB per cápita durante los siguientes
diez años.
A. Pero hablamos de países que tuvieron hiperinflación de un mes.
A. En general, a muy pocos países les ocurrió una hiperinflación

acompañada de un colapso y a los que les sucedió y no lo controlaron
rápidamente se les hizo más difícil el patrón de recuperación.
A. Para Venezuela esto indica que será complicado regresar al PIB per
cápita de 2012, al menos durante los próximos diez años.

Douglas Barrios
6.- ¿El PIB de 2012 no es una referencia inflada ya que ese año el
gobierno de Hugo Chávez gastó de una manera alocada en medio
de la campaña para las elecciones presidenciales?
A. Se puede decir que ese PIB per cápita estaba artificialmente inflado y es
verdad, ese nivel no era sostenible en sí mismo.
A. Es una discusión interesante porque al final del día uno quisiera hacerlo
en función del PIB potencial, pero allí entramos en el debate de si se trata
del PIB potencial previo a la crisis o posterior.
A. Tal vez una manera de abordar este tema es tomar un período un poco
más amplio y no solo el año previo al comienzo de la crisis.

Douglas Barrios
7.- Durante la hiperinflación la atención suele concentrarse en cuánto es la tasa de
inflación mensual pero aparte del aumento de los precios existe una devastación en el
ahorro de las personas. ¿Qué indica esta medición en el caso de Venezuela?
A. Efectivamente, también hay que observar en qué magnitud decaen los activos.
A. Una persona que trabajó durante toda su vida y ahorró para alguna emergencia,
enfrentar la vejez o dejarle algo a sus hijos. ¿A qué velocidad desaparece el valor de
estos bolívares?
A. Para determinar esto empleamos una métrica que calcula en cuánto tiempo
desaparece la mitad del valor de estos activos líquidos.
A. Hasta hace un mes esto estaba ocurriendo cada noventa días y ahora cada
cincuenta días.
A. En otros casos de hiperinflación esto ha llegado a suceder cada tres semanas e

incluso cada día.
Douglas Barrios
8.- En los casos más severos de hiperinflación la caída del
valor de los activos líquidos a la mitad es diario. ¿La
hiperinflación venezolana está en un estado embrionario
puesto que esto está ocurriendo cada cincuenta días?
A. Si, Venezuela se encuentra en una etapa

incipiente del proceso hiperinflacionario.
A. Si observamos la medición que dice en cuánto

tiempo el dinero cambia de manos, es decir,
cuántas veces la base monetaria da la vuelta
durante un año, en el caso de Venezuela es doce
veces y en hiperinflaciones agudas como la de
Bolivia 900 veces.

Douglas Barrios
9.- ¿Qué se hizo para que las hiperinflaciones incipientes no

explotaran?
A. La lógica donde fue un problema coyuntural es que se debió a un efecto

momentáneo, por ejemplo, al salir del control de precios hubo
hiperinflación por uno o dos meses.
A. Aún no está claro si donde ha durado más tiempo y se le cataloga de

estructural es porque una vez que supera los cuatro meses es muy difícil
de detener o si los gobiernos que caen en este tipo de hiperinflación tienen
capacidades técnicas limitadas o concepciones ideológicas que les
impiden tomar las decisiones adecuadas.

Douglas Barrios
10.- ¿Venezuela se encamina a ser un nuevo caso de hiperinflación

estructural?
A. Venezuela no está en un proceso de racionalización de

precios, unificación del tipo de cambio o eliminación de
subsidios ineficientes.
A. El país sufre una hiperinflación por otro tipo de razones,

entonces pareciera que hay elementos estructurales.

Douglas Barrios
11.- ¿Dónde ubicaría el epicentro del desequilibrio?
A. Se está financiando el déficit público con emisión monetaria.
A. Frank Muci, un colega nuestro, calculó que 80% de las operaciones del
Estado se financian con emisión monetaria.
A. Esta emisión monetaria se encuentra con un mercado de bienes que

no existe.
A. Si nos enfocamos en elementos intensivos en actividad económica

como comercio, manufactura, construcción y transporte el PIB per
cápita ha caído 60% en los últimos cinco años.
A. Entonces, esta gran cantidad de dinero se está peleando por bienes

cada vez más limitados.
Douglas Barrios
12.- ¿Y el déficit es por la caída del ingreso en prácticamente todos
los frentes?
A. La base de ingreso de la República está en caída libre.
A. La recaudación tributaria en términos reales cae a una tasa anual de 53%,

los ingresos petroleros descienden por el declive de la producción y
porque Pdvsa vende buena parte de sus dólares a una tasa artificialmente
baja de 10 bolívares.
A. El financiamiento externo se cerró mucho antes de las sanciones de

Estados Unidos, recuerda que la operación que hizo el gobierno con
Goldman Sachs se realizó a una tasa implícita de 48%, una tasa difícil de
catalogar de préstamo.
Douglas Barrios
13.- Un aspecto que llama la atención es que el déficit que se cubre
con emisión monetaria se produce en un contexto en que el Estado
no cumple con sus funciones esenciales.
A. Es un estado con déficit pero que no cumple con ninguna de sus
funciones.
A. El déficit sucede en un contexto donde los colegios no tienen almuerzo

para los niños, hay un colapso en la infraestructura de salud.
A. Si bien se pueden tomar medidas para mejorar la eficiencia del gasto y,

por ejemplo, eliminar subsidios regresivos e ineficientes, hay que tener
claro que este no es el Estado que queremos; deseamos uno que
garantice la provisión de bienes públicos, seguridad, educación, salud y
ese Estado es más grande que el actual.
A. No se trata solamente de racionalizar el gasto y optimizarlo, hacia el

futuro hay que pensar en aumentar las fuentes de ingresos.
Douglas Barrios
14.- ¿El déficit no se ha magnificado por la decisión del gobierno
de venderle dólares a grupos privilegiados a la tasa irreal de 10
bolívares?
A. En buena parte el déficit de Pdvsa se explica por eso, porque Pdvsa
está forzada a regalar esos dólares que genera a la tasa de 10
bolívares.
A. Pero la tasa de cambio habla de cómo repartimos los dólares que

tenemos, pero la realidad es que tenemos pocos dólares por la caída
de las exportaciones, el descenso del precio del petróleo y los pagos
de deuda externa.
A. Si hubiese una fuente de financiamiento importante como el BID,

Banco Mundial, el FMI y otros países se podría unificar el tipo de
cambio.
Douglas Barrios
15.- Al final parece que para salir de este túnel el país tiene que
aprender lo que es cosa sabida en la gran mayoría de los países
desde hace bastante tiempo.
A. Habrá que hacer las cosas que el resto del mundo aprendió: mantener
la independencia del Banco Central y evitar que financie el déficit de las
empresas públicas, ordenar las cuentas fiscales, acabar con la enorme
ineficiencia con la que el gobierno hace política social, crear un
esquema de subsidios directos y progresivos, pero nada de esto
funciona si no se reactiva la economía.
A. Y eso requiere resolver el problema del flujo de divisas.

Hiperinflaciòn en
Venezuela
SEIS (6) VISIONES
2017 - 2018
Asdrúbal Oliveros Leonardo Vera
23/11/2017 01/12/2017
Sary Levy Omar Zambrano

25/11/2017 04/12/2017
Luis Vicente León Douglas Barrios

26/11/2017 11/12/2017

¿Qué recomienda para detener esta deriva?
El problema inflacionario no se puede

ver aislado..., parte de un programa de
estabilización macroeconómica.
Cambio del modelo económico... plan

Asdrúbal Oliveros de estabilización de largo alcance.
23/11/2017 Eje central la reducción rápida de la
inflación
¿Qué debería contemplar un plan que tenga

como prioridad frenar la inflación?
“... la única manera de acabar con
Banco Central sea autónomo para que
la aceleración en el incremento de pueda hacer política monetaria y
los precios es con un programa de cumplir con el rol de velar por la
estabilidad de los precios.
reformas integral que abarque a
toda la economía”. Solo cambiando el modelo político se puede
comenzar a resolver el problema de inflación.
“El incremento del gasto público que
fue altamente dispendioso, amén de
discrecional y opaco, generó un
importante déficit fiscal que no ha sido
cubierto con impuestos o deuda,
Sary Levy
independientemente de que nos hemos
25/11/2017
endeudado gravemente durante estos
años.
“Esta es una enfermedad que ya sabemos cómo se

El mecanismo principal para cubrir el
cura y los gobiernos que no lo hacen es porque no
déficit ha sido la emisión monetaria
quieren asumir la realidad de lo que están viviendo. El
porque el endeudamiento ya tiene un
desastre venezolano ha evidenciado todas las cosas
costo muy alto y en este momento
que están en la teoría. Pocas veces se ve que alguien
están bloqueados los sistemas
se empecina en ir por el camino equivocado de forma
financieros para tal efecto”
tan firme”
Control del déficit fiscal, racionalidad de la
política monetaria, que poco a poco unifiques
el tipo de cambio.
Aparte de obtener financiamiento hay que

renegociar la gravosa deuda externa, revisar
cómo va a ser la reestructuración del sector
Sary Levy público y eso no es instantáneo, podría ser
25/11/2017 necesario dos años, por poner un período.
Lo que hemos vivido en Venezuela es una

política de control social donde la economía
Se requiere un control del déficit fiscal y para ha sido un instrumento más.
eso hay que racionalizar el gasto público, algo
que implica evaluar hasta dónde puede llegar En ese sentido si no hay un cambio ideológico
el sector público y permitir que sea la no va a haber un cambio del modelo
sociedad vía sector privado la que genere económico.
bienes y servicios.
Soy de quienes cree que sin un cambio
Una vez determinado el tamaño del gasto político lamentablemente no se vislumbra
público, hay que añadir que debe ser eficiente ninguna transformación económica.
y transparente.
Este desastre no estaba planificado y el
gobierno no se alegra de lo que está pasando,
pero no tiene ni la más remota idea como
resolverlo.
Cuando creen que el problema es el

Luis Vicente León controlador y no el control, intentan
26/11/2017 resolver las distorsiones creadas por
ellos mismos, controlando más… y
más… y más y cambiando
“... el futuro no se puede proyectar linealmente”.
controladores como cambiarse de
interiores, hasta que todo colapsa.
“...es posible que el gobierno se haya quedado
pegado en una estrategia de control e
intervencionismo extremo, frente a la evidencia Controlaron el tipo de cambio y el
obvia de su fracaso. resultado es la devaluación
descontrolada. Controlaron los
Algunos piensan que es un proceso deliberado
y que el gobierno buscaba la destrucción del precios, y entramos en la
país”. hiperinflación.
“...es común encontrar en eventos de
hiperinflación reformas monetarias que al final
conducen a la adopción de una nueva moneda
como el dólar”.
“El combustible proviene de la impresión

Leonardo Vera desordenada de dinero y/o de la depreciación del
tipo de cambio”.
01/12/2017
“Como el Gobierno tiene muy poco acceso al
mercado financiero internacional está apelando
cada vez más a la emisión de dinero y por eso los
agregados monetarios están creciendo a una
“...el país debe aplicar una medicina que velocidad que no habíamos visto nunca de
1000% interanual”.
acabe en poco tiempo con el mal y afirma
que el tratamiento no es incompatible con
“... la gente busca proteger su patrimonio
un programa de recuperación que tratando de salir de los bolívares convirtiéndolos
en cualquier otra cosa como activos físicos,
apueste a la expansión”.
alimentos duraderos o dólares…”
“...la mayoría de las hiperinflaciones modernas
han sucedido en economías con controles de
cambio, de precios y restricciones al crédito”.
La teoría indica que estos procesos se pueden

detener de una manera relativamente rápida pero
Omar Zambrano casi siempre esto ha sucedido en medio de un
04/12/2017 cambio de rumbo que incluye un cambio no sólo
de políticas, sino de actores.
“Tres (3) cosas mataron la función del Banco Es vital enviar señales claras, solo un cambio de
Central, que básicamente es la preservación del rumbo dramático, con un plan coherente,
valor de la moneda. comprensivo y con fuerte respaldo del
financiamiento multilateral y bilateral, puede
1.- Mecanismo se le ataron las manos porque enviar a los mercados las señales correctas para
perdió el control sobre la cantidad de dinero. tener éxito.
2.- Comenzó a expandir de manera muy
descontrolada la cantidad de dinero financiando La decisión del BCV de alimentar esta
un déficit fiscal cada vez más alto y
dinámica es la que ha creado el tsunami
3.- Se le imposibilitó acumular reservas monetario que nos metió en la hiperinflación.
internacionales”.
No es común una hiperinflación en medio de un
colapso económico...
Venezuela en los últimos cinco años ya ha perdido
38% de su PIB per cápita.
Para Venezuela esto indica que será complicado
regresar al PIB per cápita de 2012, al menos
Douglas Barrios
durante los próximos diez años.
11/12/2017
Habrá que hacer las cosas que el resto del
mundo aprendió: mantener la independencia
del Banco Central y evitar que financie el
Temas de fondo que deben ser abordados por los
expertos: déficit de las empresas públicas, ordenar las
cuentas fiscales, acabar con la enorme
1. ¿Cuál ha sido el impacto en términos de ineficiencia con la que el gobierno hace
crecimiento en los países que ya han política social, crear un esquema de subsidios
padecido este desequilibrio?
directos y progresivos, pero nada de esto
1. ¿Venezuela está ante un fenómeno funciona si no se reactiva la economía.
coyuntural o estructural?
Y eso requiere resolver el problema del flujo de
1. ¿Cuánto puede tardar la recuperación una vez
se aplican los correctivos? divisas.
Luis A. Gòmez R.
31/12/2017
“... la única manera de acabar con

la aceleración en el incremento de
los precios es con un programa de
reformas integral...”.
Luis A. Gòmez R.
01/01/2018
Desde el punto de vista SALARIAL

Desde Enero 2017 a Enero 2018 el
Salario Mínimo Integral pasó de Bs.
104.358,15 a Bs. 797.510,40, se
incrementó en 664,21%, con una
inflación mayor al 2.000,00 %
Desde el punto de vista MONETARIO
Debe realizarse una reforma legal donde el

Banco Central sea autónomo para que pueda
hacer política monetaria y cumplir con el rol
de velar por la estabilidad de los precios.
Luis A. Gòmez R. La emisiòn del dinero debe realizarse en

forma ordenada para fortalecer el poder
30/12/2017 adquisitivo y sincerar el tipo de cambio.
En conclusiòn...
La teorìa indica que la situaciòn actual del

Un plan cuya prioridad sea frenar la inflación país se puede detener de manera
relativamente ràpida siempre y cuando exista
Desde el punto de vista FISCAL un cambio de rumbo que incluya tanto un
Se requiere un control del déficit fiscal y para cambio no sólo de políticas, sino de actores.
eso hay que racionalizar el gasto público.
Esto debe realizarse a la brevedad posible,
para evitar una profundizaciòn de la situaciòn.
Asdrúbal Oliveros sobre la hiperinflación en Venezuela
http://historico.prodavinci.com/blogs/asdrubal-oliveros-sobre-la-hiperinflacion-en-
venezuela-por-victor-salmeron/
Douglas Barrios sobre la hiperinflación en Venezuela http://prodavinci.com/douglas-
barrios-sobre-la-hiperinflacion-en-venezuela/
Leonardo Vera sobre la hiperinflación en Venezuela http://prodavinci.com/leonardo-
vera-sobre-la-hiperinflacion-en-venezuela/
Luis Vicente León. Hiperinflación: la hora de reconocer el error
http://historico.prodavinci.com/blogs/animate-a-cambiar-por-luis-vicente-leon/
Omar Zambrano sobre la hiperinflación en Venezuela. http://prodavinci.com/omar-zambrano-sobre-la-
hiperinflacion-en-venezuela/
Sary Levy sobre la hiperinflación en Venezuela
http://historico.prodavinci.com/blogs/sary-levy-sobre-la-hiperinflacion-en-
venezuela-por-victor-salmeron/

Hiperinflaciòn 2017 - 2018 en Venezuela

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Hiperinflaciòn 2017 - 2018 en Venezuela

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Hiperinflaciòn en

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

La información ha sido recopilada de artículos publicados

En la parte final de la presentación recojo lo más

Sary Levy Omar Zambrano

Luis Vicente León Douglas Barrios

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

Como director de Ecoanalítica, una de las

“…el país está en el preludio de una

“... afirma que la única manera de

1.- Ante la falta de información pública, Ecoanalítica elaboró un

I. Es evidente que hay una aceleración relevante que preocupa mucho.

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. Mientras aumenta la cantidad de dinero por esta vía la producción no se

A. La consecuencia es presión en los precios.

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. El primer semestre, que ya lo tenemos gracias a las estadísticas que

A. Y por los pagos de deuda externa han venido recortando importaciones

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. El tipo de cambio paralelo viene ganando espacio en el financiamiento de las

A. Históricamente, a través del mercado paralelo no llegaron a adquirir divisas para

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

5.- Al mismo tiempo la recesión se traduce en que el Gobierno

A. Cuando comparamos lo recaudado por

A. Entonces, como decíamos hace poco, el

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. El problema se circunscribe a un cambio del modelo económico y a

A. El segundo elemento clave es que en ese plan el tema de la inflación

A. Quien hace la política económica decide la prioridad, por ejemplo, el

A. En mi opinión el plan debería tener como eje central la reducción rápida

A. En el flanco institucional lo más importante es rescatar la majestad del

A. Que un Banco Central sea autónomo no es garantía de baja inflación pero

A. Es necesario contar con un presidente del Banco Central adecuado a ese

8.- ¿Qué cosas podrían hacerse de manera puntual?

A. En el tema fiscal consideró necesario un ajuste

A. En la medida en que corrijan el déficit crónico que

A. El desmontaje de los controles de cambio y de precios

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. El estímulo a la competencia se va a frenar o va a tardar y eso tendrá como

A. También habrá que hacer cambios en la estructura laboral. El mercado laboral es

A. No puedes resolver el problema de la inflación a mediano o largo plazo si no

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

A. La visión ideológica y política del chavismo no es la adecuada para tener inflaciones

A. En el Gobierno persiste la idea de que la inflación es un problema exógeno producto

A. Esa es la lógica del chavismo que evidentemente no ha funcionado.

Miembro de la Academia Nacional

Facilitador: M.Sc. Luis Alfredo Gómez Rodríguez, Econ.

Si empleamos el parámetro de la asociación de contadores,

La Asamblea Nacional registró inflación de 45,5 por ciento

El desastre venezolano ha evidenciado todas las cosas que están en la

“El incremento del gasto público que fue altamente

El mecanismo principal para cubrir el déficit ha sido la emisión

servicios, presiona al alza los precios. moneda local es rechazada, se

Como ha habido un desmantelamiento de cadenas pronto alguien recibe bolívares quiere

productivas y una caída de la producción nacional, transformarlos en un activo fijo o en

cada vez existen menos bienes y más liquidez en el divisas.

vicioso que acelera la velocidad de la inflación, ese confianza presiona su depreciación”

desbalance entre oferta y demanda monetaria es lo

A. Como ocurre en todas las economías que funcionan

A. Una vez determinado el tamaño del gasto público, hay

A. Además, un cambio profundo en el meta relato social que nos permita

A. Cuando hablo de diversificación productiva no me refiero a sustitución de

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A. Hemos hablado de un enfoque de