FACULTAD DE CIENCIAS

CONTABLES

FINANZAS DE
EMPRESAS

INTRODUCCION A LAS FINANZAS

DR ROGER H PEÑA H
 ¿CUAL ES EL CONCEPTO DE FINANZAS ?

ECONOMÍA FINANCIERA SE OCUPA

DE LA GENERACIÓN, ASIGNACIÓN Y
CIRCULACIÓN DEL DINERO DENTRO
DEL SISTEMA ECONÓMICO

ACCIÓN DE PROVEER LOS MEDIOS O

RECURSOS FINANCIEROS PARA
ASUMIR LOS PAGOS.
 ¿CUAL ES EL CONCEPTO DE FINANZAS ?

ES EL ARTE Y LA CIENCIA DE ADMINISTRAR EL

DINERO, ES DECIR QUE TODOS LOS INDIVIDUOS
GANAN U OBTIENEN DINERO Y GASTAN O
INVIERTEN DINERO.

PROFESIÓN RELACIONADA CON EL MANEJO

DEL DINERO.

SE ENCARGA DEL PROBLEMA DE OBTENER Y

ADMINISTRAR LOS FONDOS EMPLEADOS EN LA
EMPRESA.
 ¿CUAL ES EL CONCEPTO DE FINANZAS ?

EL CONJUNTO DE TOMA DE DECISIONES SOBRE

LA EFICIENTE ADMINISTRACION DE RECURSOS
ESCASOS REALIZANDO UNA ADECUADA GESTION
DE RIESGO CON EL OBJETIVO FINAL DE
INCREMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA

DISCIPLINA QUE SE OCUPA DE DETERMINAR EL

VALOR Y TOMAR DECISIONES EN RELACION A LA
ADQUISICION DE RECURSOS PARA INVERTILOS .
¿ CUAL ES EL OBJETIVOS DE
LAS FINANZAS?

•Optimizar la liquidez

•Equilibrio financiero

•Rentabilidad
 OPTIMIZAR LA LIQUIDEZ
ASEGURAR QUE LA EMPRESA CUENTA EN TODO
MOMENTO CON LOS FONDOS NECESARIOS
PARA ASEGURAR LA OPERATIVIDAD DE LA
EMPRESA.
 EQUILIBRIO FINANCIERO

QUE EXISTA CORRELACIÓN ENTRE

INGRESOS Y EGRESOS.
 RENTABILIDAD

EL DINERO OBTENIDO DEBE SER

APLICADO AL PROCESO DE PRODUCCIÓN
QUE LE GARANTICE UNA RENTABILIDAD.
 ¿CUÁL ES LA RAZÓN EL POQUE SE
ESTUDA FINANZAS?
LA MAYORÍA DE LAS PERSONAS, DE UNA FORMA U
OTRA, SE INTERESA POR EL DINERO, DESEA
ESCALAR SOCIALMENTE, MEJORAR SU CALIDAD DE
VIDA Y DARLE MEJORES OPORTUNIDADES A SUS
HIJOS.
POR ESO, CUANTO MÁS CONOZCA DE FINANZAS,
MÁS CONOCIMIENTOS TENDRÁ PARA HACER UN
USO EFICIENTE DE SUS RECURSOS.
 FUNCIÓN
¿CUÁLFINANCIERA
ES LA FUNCION DE LAS
FINANZAS?
LA VALORACIÓN DE LA EMPRESA COMO PUNTO
CENTRAL, ES DECIR EL MANEJO DE POLÍTICAS
EFICIENTES DE OBTENCIÓN DE FONDOS
NECESARIOS PARA LA CONSECUCIÓN DE
OBJETIVOS Y METAS ASI COMO MAXIMIZAR LOS
RESULTADOS.
 FUNCIÓN
¿CUÁLFINANCIERA
ES LA FUNCION DE LAS
FINANZAS?
LA FUNCION FINANCIERA ES MANTENER EL
EQUILIBRIO ENTRE LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y
RIESGO.
Liquidez. Suficiente efectivo para cumplir a tiempo con
nuestras obligaciones.
Rentabilidad. Que el precio del producto que se ofrece
sea mayor que el costo de fabricarlo o comprarlo.
Riesgo. Se define como la posibilidad de sufrir una
perdida.
 BALANCE GENERAL
POSICIÓN FINANCIERA
ACTIVO PASIVO-PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE

FINANCIAMIENTO
CRÉDITO
INVERSIONES

COMERCIAL

FUENTES DE
LIQUIDEZ
PASIVO NO CORRIENTE

ACTIVO NO CORRIENTE DEUDAS MAYORES

A 1 AÑO

FUERZA DE PATRIMONIO
PRODUCCIÓN
CAPITAL
UTILIDADES
 EMPRESA
CONCESIÓN DE RECURSOS HUMANOS,
ECONÓMICOS, FINANCIEROS Y
TÉCNICOS PARA EL DESARROLLO DE
UNA ACTIVIDAD PRODUCTORA DE
BIENES Y/O SERVICIOS.
OBJETIVO DE LA EMPRESA
MAXIMIZAR SUS VENTAS, SU
RENTABILIDAD, SU BENEFICIO, ETC.),
MAXIMIZAR EL PRECIO QUE TENDRÍA
LA ACCIÓN SI LA TUVIERA Y
COTIZARA EN EL MERCADO. ES
DECIR, UNA EMPRESA ES MEJOR SI
EL MERCADO ESTÁ DISPUESTO A
PAGAR MÁS POR ELLA, Y EL
OBJETIVO MÁS GENERAL ES
MEJORAR LA EMPRESA.
.
OTRAS METAS
 SUPERVIVENCIA

EVITAR LA REORGANIZACIÓN FINANCIERA Y LA QUIEBRA

MAXIMIZAR VENTAS O LA PARTICIPACIÓN DEL MERCADO

MINIMIZAR COSTOS

MAXIMIZAR UTILIDADES

MANTENER UN CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LAS

UTILIDADES
La empresa y los agentes económicos

Clientes
Empleados
Proveedores

Bancos

Gobierno

Accionistas
 GERENTE FINANCIERO
HERRAMIENTAS
Base contable Base administrativo Base económico
Base matemático
gerencial financiero (captación estadística
financiero
(análisis de estados de fondos) (micro y macro
(análisis cuantitativo)
Financieros) Análisis de valores Economía)

Análisis Financiero
APLICACIONES

Decisiones de Decisiones
Decisiones de Decisiones de Planeamiento
Distribución de sobre capital
Inversión Financiamiento y control
unidades de trabajo
Cálculo del
• Relaciones • Sistemas de
Costo de • Evaluación de • Dividendos
• Estructura costos volu- Presupuestación
capital Proyectos en efectivo
óptima de men, utilidad • Ajuste mone-
• Comprar o • Dividendos
financiamiento • Política de tario de los
alquilar en acciones
crédito balances
FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO

 LOGRAR MAYOR VALOR DE LAS ACCIONES

DEL PATRIMONIO

 REPARTO SOSTENIDO DE DIVIDENDOS

 PRECIO POR ACCIÓN

 LOGRAR MAYOR RSC

 CONSECUCIÓN DE FONDOS A MENOR COSTO
Y CON MEJORES CONDICIONES.

 MANTENER UN SANO EQUILIBRIO ENTRE

LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD.

 DISTRIBUCIÓN DE FONDOS ENTRE LAS

DIFERENTES ÁREAS.

 MEDIR LOS RESULTADOS Y COMPARARLOS

CON LOS PRESUPUESTOS.

 REVISAR LA DISPONIBILIDAD.
 VELAR POR LA OPORTUNIDAD DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS.

 FIJAR LAS POLÍTICAS DEL MANEJO DE

ACTIVOS.

 VELAR PORQUE NO EXISTAN INVERSIONES

DE BAJA RENTABILIDAD.

 DIAGNÓSTICO ESPORÁDICO DE LA
EMPRESA..
 PRINCIPIOS
ECONOMICOS
FINANCIEROS DE LAS
FINANZAS
 1. EL DILEMA ENTRE EL RIESGO
Y EL BENEFICIO
MIENTRAS MÁS GANANCIA ESPERA UN
INVERSIONISTA, MÁS RIESGO ESTÁ DISPUESTO A
CORRER. LOS INVERSIONISTAS SON ADVERSOS
AL RIESGO, ES DECIR PARA UN NIVEL DADO DE
RIESGO BUSCAN MAXIMIZAR EL RENDIMIENTO,
 2. EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO

ES PREFERIBLE TENER UNA CANTIDAD DE

DINERO AHORA QUE LA MISMA EN EL
FUTURO. EL DUEÑO DE UN RECURSO
FINANCIERO SE LE TIENE QUE PAGAR
ALGO PARA QUE PRESCINDA DE ESE
RECURSO, EN EL CASO DEL AHORRISTA.
 3. MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DEL
INVERSIONISTA
A LARGO PLAZO MAXIMIZAR LA GANANCIA NETA, ES DECIR LA FUNCIÓN:

GANANCIA NETA = INGRESOS – COSTOS y GASTOS.

 4. FINANCIAMIENTO APROPIADO
LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO SE DEBEN FINANCIAR
CON FONDOS A LARGO PLAZO, Y DE MANERA SEMEJANTE
SE DEBEN FINANCIAR INVERSIONES A CORTO PLAZO CON
FONDOS A CORTO PLAZO.
 5. EL DILEMA ENTRE LA LIQUIDEZ Y LA
NECESIDAD DE INVERTIR
EL SER HUMANO PREFIERE TENER DINERO EN EFECTIVO,
PERO SACRIFICA LIQUIDEZ CON LA ESPERANZA DE GANAR
INTERÉS O UTILIDADES.
 6. EL CICLO DE LOS NEGOCIOS
EL INVERSIONISTA PRUDENTE NO DEBE ESPERAR QUE LA
ECONOMÍA SIGA SIEMPRE IGUAL. EL NIVEL DE LOS
NEGOCIOS DE UNA EMPRESA O INVERSIONISTA PUEDE
VARIAR RESPONDIENDO A FUERZAS ECONÓMICAS
LOCALES, REGIONALES, NACIONALES O MUNDIALES.
ALGUNOS SE VEN FAVORECIDOS EN TIEMPOS DE
BONANZAS Y OTROS PROSPERAN EN TIEMPOS DE
DIFICULTAD.
 .

7. APALANCAMIENTO
(USO DE DEUDA)
EL BUEN EMPLEO DE FONDOS ADQUIRIDOS POR DEUDA
SIRVE PARA AUMENTAR LAS UTILIDADES DE UNA EMPRESA
O INVERSIONISTA. UN INVERSIONISTA QUE RECIBE
FONDOS PRESTADOS AL 15%, POR EJEMPLO, Y LOS APORTA
A UN NEGOCIO QUE RINDE 20%, ESTÁ AUMENTANDO SUS
PROPIAS GANANCIAS CON EL BUEN USO DE RECURSOS DE
OTRO.
 8. DIVERSIFICACIÓN EFICIENTE
EL INVERSIONISTA PRUDENTE DIVERSIFICA SU
INVERSIÓN TOTAL, REPARTIENDO SUS RECURSOS
ENTRE VARIAS INVERSIONES DISTINTAS. EL EFECTO DE
DIVERSIFICAR ES DISTRIBUIR EL RIESGO Y ASÍ
REDUCIR EL RIESGO TOTAL.
 .

9. EL DESPLAZAMIENTO DE RECURSOS

EN UNA ECONOMÍA DE LIBRE MERCADO CADA

RECURSO ECONÓMICO IDEALMENTE SERÁ EMPLEADO
EN EL USO QUE MÁS RENDIMIENTO PROMETE, SIN
NINGÚN TIPO DE OBSTÁCULO.
 .

10. COSTOS DE OPORTUNIDAD

CONSIDERAR QUE SIEMPRE HAY VARIAS OPCIONES DE
INVERSIÓN. EL COSTO DE OPORTUNIDAD ES LA TASA DE
RENDIMIENTO SOBRE LA MEJOR ALTERNATIVA DE
INVERSIÓN DISPONIBLE. ES EL RENDIMIENTO MÁS
ELEVADO QUE NO SE GANARÁ SI LOS FONDOS SE
INVIERTEN EN UN PROYECTO EN PARTICULAR.
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
(Nuevo Modelo de Análisis)

Activos ctes Pasivos

Activos no ctes patrimonio

¿ QUE ES LA ESTRUCTURA FINANCIERA?
LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES EL MISMO BALANCE
GENERAL REESTRUCTURADO PARA LOS FINES DEL
ANÁLISIS FINANCIERO PARA USO DE LA EMPRESA.

LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES LA EXPRESIÓN DE LAS ACTIVIDADES

FUNCIONALES DE LA EMPRESA, LAS MISMAS QUE SE RECONOCEN
COMO LAS FUNCIONES BÁSICAS:
 PRODUCCIÓN
 COMERCIALIZACIÓN
 FUNCIÓN FINANCIERA
 CONTENIDO DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA

LA CONTABILIDAD DEBE GENERAR INFORMACIÓN

PARA LA TOMA DE DECISIONES, A TRAVÉS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS, SIN EMBARGO PARECE QUE
ESTA SENTENCIA NO SE CUMPLE Y QUE SOLAMENTE
SIRVE PARA EL “EXTERIOR” PERDIÉNDOSE DE VISTA
EL USO DE INTERIOR DE LA EMPRESA.

PRECISAMENTE LA ESTRUCTURA FINANCIERA SE

UTILIZA PARA ESTE FIN.
¿CÓMO SE REESTRUCTURA EL BALANCE?

SE REESTRUCTURA CONSIDERANDO NÍTIDAMENTE

CUATRO RUBROS O ASPECTOS:

• INVERSIÓN CORRIENTE IC

• INVERSIÓN INMOVILIZADO II

• CAPITAL DE CORTO PLAZO CCP

• CAPITAL PERMANENTE CP
 BALANCE GENERAL
ESTRUCTURA FINANCIERA

D CCP
IC E
INVERSIONES

R
DT
DLP

II PN
CP

CT = IC -CCP
 LEYENDA
IC INVERSIÓN CORRIENTE
D DISPONIBLE
E EXIGIBLE
R REALIZABLE

II INVERSIÓN INMOBILIZADA

CCP CAPITAL DE CORTO PLAZO

CP CAPITAL PERMANENTE
DLP DEUDA DE LARGO PLAZO
PN PATRIMONIO NETO

CT CAPITAL DE TRABAJO
DT DEUDA TOTAL
A) INVERSIÓN CORRIENTE IC
También se le conoce como capital corriente, pero
fundamentalmente como capital de trabajo y comprende las
inversiones que se han de renovar varias veces en el corto plazo.

La inversión corriente está constituido por tres formas o modalidades

de inversión específica.

DISPONIBLE
Caja y Bancos
Valores Negociables

EXIGIBLE
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar

REALIZABLE
Mercaderías
DISPONIBLE
Está constituido por el dinero que mantiene la empresa en
su poder como caja mínima para la operatividad. Así como
también los depósitos en instituciones financieras. 3

OBSERVACIONES
El analista debe leer las notas a los Estados Financieros,
para apreciar alguna contingencia o restricción que pudiera
existir en los fondos, si los hubiera no debe considerarse
como disponible.
Respecto a los valores negociables se debe verificar que
realmente sean de fácil convertibilidad.

En suma se considera disponible siempre que sea de libre

disponibilidad.
EXIGIBLE
Se refiere a cuentas por cobrar; se trate de letras o facturas
como financiamiento a clientes, pudiendo existir en menor
proporción otras cuentas por cobrar.

A nivel del balance los rubros son los siguientes:

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar. El

primer rubro se refiere a la cuenta Clientes (giro del negocio)
en tanto que el segundo está referido a préstamos a terceras
personas.

Si existiera contingencias por cuentas incobrables se debe

considerar el monto neto como exigible.

El analista debe clasificar la cartera como Carta vigente,

vencida y cartera en cobranza judicial.
REALIZABLE
Se refiere a los inventarios dependiendo de la modalidad o
tipo de empresa. Para la empresa comercial sólo estará dado
por mercaderías, para una empresa industrial los rubros
serían productos terminados, productos en proceso y
materia prima.

Para la adecuada presentación en la estructura financiera el

analista tendrá que calcular dicho stock mínimo o lote
mínimo o cifra de negocios en fusión del grado de rotación.

De ser el caso las existencias obsoletas que no tendrán

posibilidad de venta se debe detraer del monto total de las
existencias. (Contablemente se denomina desvalorización de
existencias).
B) INVERSIÓN INMOBILIZADA
Es la inversión de largo plazo que principalmente se constituye no
para venderlo, sino más bien para utilizarlo, están al servicio de l la
empresa, se conoce como activo fijo y es típicamente el
inmovilizado.

A nivel del Balance General está dado por el rubro inmuebles,

maquinarias y equipos.
Se considera parte de las inversiones inmovilizadas los siguientes
conceptos, lote mínimo, inversiones en valores (acciones, bonos),
intangibles.

Observaciones
En el balance hay dos rubros, uno denominado gastos pagados por
anticipado y otros activos que son inversiones intangibles a efectos
del análisis, no se deben tomar en cuenta puesto que son activos
transitorios.
C) CAPITAL DE CORTO PLAZO
El financiamiento cuya exigibilidad para el pago o
amortización debe realizarse del período considerado como
corto plazo. A nivel del Balance hay plena coincidencia con
la denominación que se da como pasivo corriente. Los
rubros son los siguientes:

• Sobregiro bancario

• Cuenta por pagar comerciales

• Otras Cuentas por Pagar

• Parte corriente de las deudas de corto plazo

CAPITAL PERMANENTE
Hay que distinguir dos componentes:

Deudas a largo plazo

Son obligaciones cuyo saldo pendiente tendrá que
cancelarse en plazos mayores del corto plazo.

Patrimonio Neto
A nivel de Balance General está dado por las principalmente
por las siguientes partidas:

• Capital Social
• Reservas
• Utilidades retenidas
 ASPECTOS IMPORTANTES PARA EL
ANÁLISIS FINANCIERO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES DE SUMA

IMPORTANCIA, PUES DEFINE LAS DIVERSAS
RELACIONES FINANCIERAS A EFECTOS DE
ESTRUCTURAR EL CUADRO DE INDICADORES
VÁLIDOS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO.
 ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA

TRATANDO DE BUSCAR UNA FORMA FÁCIL Y

COMPRENSIBLE PARA ENTENDER LAS RELACIONES
FINANCIERAS Y OTRO TIPO DE VINCULACIONES QUE
PRESENTAN LA ESTRUCTURA FINANCIERA HAREMOS DOS
CORTES, UNO VERTICAL Y EL OTRO HORIZONTAL Y LO
LLAMAREMOS:

ANÁLISIS VERTICAL
ANÁLISIS HORIZONTAL
 ANÁLISIS VERTICAL DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA

IC CCP

II CP

Observaciones:
LA EF DEFINE CLARAMENTE DOS ÁREAS O ÁMBITOS: INVERSIÓN Y
FINANCIAMIENTO.
LA INVERSIÓN VIENE HACER LA APLICACIÓN DE FONDOS
EL FINANCIAMIENTO VIENE HACER EL ORIGEN DE FONDOS.
EL TAMAÑO DE LA INVERSIÓN ES IGUAL AL TAMAÑO DE FINANCIAMIENTO.
PERMITE APRECIAR LA ESTRUCTURA INTERNA DEL FINANCIAMIENTO Y LA
ESTRUCTURA INTERNA DE LA INVERSIÓN.
 ANÁLISIS HORIZONTAL DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA

IC CCP

II CP

OBSERVACIONES:
• SE OBSERVA DOS CAMPOS, UNO CONFORMADO POR LA INVERSIÓN CORRIENTE Y
CAPITAL DE CORTO PLAZO Y EN LA PARTE INFERIOR CONSTITUIDO POR LA
INVERSIÓN INMOVILIZADA Y EL CAPITAL PERMANENTE.
• LA ESTRICTA VINCULACIÓN QUE EXISTE ENTRE LA IC CON UN MAYOR GRADO DE
LIQUIDEZ Y CCP TIENE UN MAYOR GRADO DE EXIGIBILIDAD
• TANTO EN LAS INVERSIONES COMO EL FINANCIAMIENTO DEBE EXISTIR
RECIPROCIDAD.
 COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES,
MONTO Y TIEMPO

EL COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES MONTO Y TIEMPO,

TANTO EN LA INVERSIÓN COMO EN EL FINANCIAMIENTO
PERMITE EXTRAER OTRO TIPO DE VINCULACIONES.

I. FINANCIAMIENTO

LA EMPRESA QUE GESTIONA FONDOS, UNA DE LAS PRIMERAS

CONDICIONES DEL CRÉDITO ES EL MONTO, VALE DECIR LA
CANTIDAD DE DINERO A RECIBIR; OTRA DE LAS
CONDICIONES ES EL TIEMPO O PLAZO DE AMORTIZACIÓN O
DEVOLUCIÓN DEL PRINCIPAL; TAMBIÉN EL TIEMPO ES
CONOCIDO.
II. INVERSIONES

VEAMOS QUE SUCEDE CON LAS MISMAS VARIABLES EN EL CAMPO DE LAS

INVERSIONES COMO LOS FONDOS CONSEGUIDOS. LA EMPRESA DEBE
APLICARLOS CONVENIENTEMENTE, ES DECIR, INVERTIR LOS FONDOS;
OBVIAMENTE EL MONTO ES CONOCIDO.

UNA VEZ HECHA LA INVERSIÓN, LA EMPRESA ESPERA EL RETORNO DE LO

INVERTIDO ¿CUÁNDO?, ¿EN QUÉ PLAZO?. NO SE PUEDE SABER CON
EXACTITUD, SIMPLEMENTE SE TIENE QUE ESTIMULAR DICHO PLAZO DE
RECUPERACIÓN, ENTONCES EL TIEMPO NO SE CONOCE.

SE PUEDE CONCLUIR QUE EXISTE UN COMPORTAMIENTO DESIGUAL DE

LA VARIABLE TIEMPO.
EXISTE DESVENTAJA DE LA INVERSIÓN FRENTE AL FINANCIAMIENTO
RESPECTO AL COMPORTAMIENTO DE LA VARIABLE TIEMPO.
RIESGO
EL DESCONOCIMIENTO DE LA VARIABLE TIEMPO EN LA
INVERSIÓN ORIGINA OTRA RELACIÓN FINANCIERA
IMPORTANTE, NOS REFERIMOS AL RIESGO DE LA INVERSIÓN.
ESQUEMATIZANDO:

Monto SI Monto SI
Tiempo NO Tiempo SI
Inversiones Financiamiento

Riesgo
 ¿CÓMO MANEJAR LA DESVENTAJA DE LA
VARIABLE TIEMPO?

COMO TODA INVERSIÓN CONLLEVA RIESGO, SE HACE

NECESARIO BUSCAR UNA FORMA DE COMPENSAR LA
“DESVENTAJA” FRENTE AL FINANCIAMIENTO. PUES BIEN,
SI EL PROBLEMA ES EL TIEMPO DEBEMOS ENCARAR.

LA SOLUCIÓN MANEJANDO LA MISMA VARIABLE.

EL PLAZO DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO, NO
DEBE SER EL MISMO QUE EL PERÍODO DE RETORNO DE LA
INVERSIÓN CORRIENTE, HAY QUE BUSCAR CUANDO
MENOS UNA PARTE DE LA INVERSIÓN CORRIENTE ESTÉ
FINANCIADO A UN PLAZO MAYOR QUE EL ESTIMADO
COMO PLAZO DE RETORNO; DICHA MODALIDAD ORIGINA
OTRA RELACIÓN FINANCIERA QUE SE CONOCE CON EL
NOMBRE DE:

FONDO DE ROTACIÓN
 FONDO DE ROTACIÓN O FONDO DE MANIOBRA

EN UNA NUEVA FORMA DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA PERMITE

ENUNCIAR LAS RELACIONES FINANCIERAS EN OTRO SENTIDO, ES
DECIR, QUE EL CCP DEBE FINANCIAR SÓLO PARTE DE LA IC; Y LOS CP
DEBEN FINANCIAR LAS II MÁS UNA PARTE DE IC. QUE SE TRADUCE EN
EL FONDO DE MANIOBRA.

IC CCP FR = IC - CCP
FR

CP FR = CP - II
 MEDICIONES FINANCIERAS BÁSICAS

LAS MEDICIONES FINANCIERAS CONSTITUYEN UNA

APLICACIÓN DE LA TEORÍA DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA, PUES CONOCIENDO SU CONTENIDO,
SE HACE NECESARIO TENER ALGUNOS PARÁMETROS
REFERENCIALES, RESPECTO AL MONTO DE
VALORIZACIÓN DE SUS PARTES O ESTRUCTURA
INTERNA.
 1. TAMAÑO DE LA DEUDA TOTAL DT

SE ESTABLECE QUE EL ENDEUDAMIENTO DEBIERA SER EL 50%

DE LA INVERSIÓN COMO LÍMITE REFERENCIAL:

DT = INVERSIÓN / 2

EL CRITERIO PARA ESTABLECER ESTE LÍMITE TIENE COMO

SUSTENTO EL GRADO DE AUTONOMÍA Y EL EQUILIBRIO
FINANCIERO.
SE ENTIENDE COMO GRADO DE AUTONOMÍA EL MAYOR O
MENOR GRADO DE RIESGO DE LA INVERSIÓN FRENTE A LA
DEUDA.
EQUILIBRIO FINANCIERO SE REFIERE AL PROMEDIO
EN EL MONTO TOTAL DE FINANCIAMIENTO, ES
DECIR 50% COMO SOPORTE DE TERCEROS.
ESTABLECIDA LA MEDICIÓN OBSERVAMOS LAS
DIFERENTES ALTERNATIVAS:

1. DT = AL 50% DE LA INVERSIÓN
2. DT > AL 50% DE LA INVERSIÓN
3. DT < AL 50% DE LA INVERSIÓN
1. Alternativa: Deuda igual al 50%
La interpretación es que la empresa está al límite del equilibrio
financiero, en este caso el riesgo se califica como riesgo
calculado.

2. Alternativa: Deuda > al 50%

Tener más deuda implica una menor participación del
patrimonio y con ello el riesgo de la inversión habría crecido,
esta situación equivale a la pérdida de autonomía financiera,
esto implica una adecuada estrategia en el manejo de las
inversiones. Ubicarse en esta alternativa supone operar bajo
condiciones mínimas de seguridad y oportunidad.

3. Alternativa deuda < del 50%

La interpretación es que la inversión tiene un menor riesgo y
que mantiene libre un margen de endeudamiento. La
participación del capital o patrimonio es mayoritario.
2. TAMAÑO DE LA DEUDA CORRIENTE
ESTA DEUDA DEBIERA SER EL 50% DEL CAPITAL DE TRABAJO
ES DECIR:

CCP = IC / 2

ALTERNATIVAS DE MEDICIÓN

1. DC = 50%
2. DC > 50%
3. DC < 50%
 ESTADOS
FINANCIEROS
BANANCE GENERAL
• PRESENTA UN INFORME BREVE, QUE INDICA LA POLITICA DE
FINANCIAMIENTO Y LA POLITICA DE INVERSIONES A UNA
FECHA DETERMINADA.

• ES UN ESTADO FINANCIERO QUE EXPRESA LA

CONFORMACIÓN DE LAS PROPIEDADES EN BIENES Y
DERECHOS QUE LA EMPRESA POSEE A UNA FECHA
DETERMINADA Y LAS FUENTES FINANCIERAS QUE HAN
PERMITIDO SU POSESIÓN.

• ES EL VALOR CONTABLE A UNA FECHA DETERMINADA

 BALANCE GENERAL
ES UN ESTADO FINANCIERO PRINCIPAL QUE MUESTRA LA
SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO
DETERMINADO (GENERALMENTE AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA
AÑO). TAMBIÉN SE LE DENOMINA “ESTADO DE POSICIÓN
FINANCIERA” O “ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA”.

EN ESTE ESTADO SE PUEDE OBSERVAR LOS BIENES Y DERECHOS

PROPIEDAD DE LA EMPRESA (ACTIVOS), ASÍ COMO LAS
OBLIGACIONES Y DEUDAS DE LA EMPRESA (PASIVOS) Y LA
PROPIEDAD DE LOS ACCIONISTAS (PATRIMONIO).
 Balance general
Pasivos
Activos circulantes
Toma de circulantes Toma de
decisiones decisiones
Fondos financieras
de inversión
Activos fijos a largo plazo
PRECISIONES BASICAS DEL BALANCE
GENERAL
• CAPITAL CONTABLE ES LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR TOTAL DE
LOS ACTIVOS MENOS Y EL VALOR DE LOS PASIVOS

• CAPITAL DE TRABAJO. ES LA DIFERENCIA DE LAS ACTIVOS

CIRCULANTES MENOS LOS PASIVOS CIRCULANTES, ES EL QUE
GARANTIZA LA OPERATIVIDAD DEL NEGOCIO.

• LIQUIDEZ . ES LA VELOCIDAD Y FACILIDAD CN LA CUAL UN ACTIVO

SE PUEDE CONVERTIR EN EFECTIVO, LA LIQUIDEZ TIENE DOS
DIMENSIONES LA FACILIDAD DE CONVERSION VS LA PERDIDA DE
VALOR

• APALANCAMIENTO FINANCIERO . ES EL USO DE DEUDA EN LA

ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA, CUANTO MAYOR SEA
LA DEUDA MAYOR SERA EL GRADO DE APALANCAMIENTO
VALOR DE MERCADO VS VALOR EN LIBROS

• Los valores registrados en el balance general sobre

los activos son valores en libros y no representan su
valor real.

• En el caso de los activos circulantes el valor de

mercado y el valor en libros son similares, porque
son comprados y convertidos en efectivo en un
periodo relativamente corto, situación que no sucede
con los activos fijos.
 VALOR DE MERCADO VS VALOR EN
LIBROS
ACTIVOS VALOR EN VALOR DE PASIVO Y VALOR EN VALOR DE
LIBROS MERCADO PATRIMONIO LIBROS MERCADO
ACTIVO CTE 500.00 500.00 PASIVOS 600.00 600.00
ACTIVO NO CTE 900.00 1,300.00 PATRIMONIO 800.00 1,200.00
TOTAL 1,400.00 1,800.00 TOTAL 1,400.00 1,800.00

LA META DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ES

INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES
 ESTADO DE GANACIAS Y
PERDIDAS
ES UN ESTADO FINANCIERO PRINCIPAL QUE MUESTRA
LA OPERACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA EN UN
PERIODO (GENERALMENTE 1 AÑO). TAMBIÉN SE LE
DENOMINA “ESTADO DE RESULTADOS”.

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS REFLEJA LA

UTILIZACIÓN DE LOS RECURSOS DE LA EMPRESA PARA
LLEGARA LAS VENTAS PLANIFICADAS.
ESTADO DE RESULTADOS
• PROPORCIONA UN RESUMEN ECONOMICO DE LAS
ACTIVIDADES DE LA EMPRESA DURANTE UN PERIODO DE
TIEMPO ESPECIFICO.

• NOS MUESTRA LOS RESULTADOS DE LA GESTIÓN DURANTE UN

CICLO ECONÓMICO.

• EXPRESA LA ACCIÓN DINÁMICA DE LOS RECURSOS

MOVILIZADOS POR LA EMPRESA QUE HAN DADO COMO
RESULTADO EL AUMENTO O DISMINUCIÓN DE DICHOS
RECURSOS LOS CUALES SE MANIFIESTAN EN GANANCIAS Y
PÉRDIDAS.

• ES EL QUE RESUME EL DESEMPEÑO DE UNA EMPRESA EN UN

EJERCICIO
ESQUEMA DEL ESTADO DE
GANACIAS Y PERDIDAS
VENTAS NETAS
- COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
- GASTOS OPERATIVOS
UAII
- GASTOS FINANCIEROS
+ INGRESOS FINANCIEROS
+ OTROS INGRESOS
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIONES E IMPUESTOS
- UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO A LA RENTA (30%)
UTILIDAD NETA
- RESERVA LEGAL (10%)
- DIVIDENDOS
UTILIDAD DE LIBRE DISPONIBILIDAD
IMPUESTOS
TASAS FISCALES PROMEDIO VS TASAS FISCALES
MARGINALES
• TASA FISCAL PROMEDIO. IMPUESTOS TOTALES
PAGADOS ENTRE EL TOTAL DEL INGRESO
GRAVABLE, ES EL PORCENTAJE DEL INGRESO DE
LA EMPRESA QUE SE DESTINA PARA EL PAGO DE
LOS IMPUESTOS

• TASA FISCAL MARGINAL. ES LA CANTIDAD DE

IMPUESTO QUE DEBERAN PAGARSE SOBRE LA
SIGUIENTE UNIDAD MONETARIA QUE SE GANA EL
SIGUIENTE
 DESARROLLO CASO PRACTICO
ESCALA DEL INGRESO GRAVABLE
DESDA HASTA TASA
0 25000 10%
25001 50000 15%
50001 80000 20%
80001 120000 25%
120001 170000 30%
170001 250000 35%

EJEMPLO

INGRESO GRAVABLE S/. 158,000

RANGO DE DIFERENCIA IMPUESTO

TASA INGRESOS GRAVABLE POR RANGO
10% S/. 25,000.00 S/. 2,500.00
15% S/. 50,000.00 S/. 25,000.00 S/. 3,750.00
20% S/. 80,000.00 S/. 30,000.00 S/. 6,000.00
25% S/. 120,000.00 S/. 40,000.00 S/. 10,000.00
30% S/. 158,000.00 S/. 38,000.00 S/. 11,400.00
TOTAL DE IMPUESTOS S/. 33,650.00

LA TASA FISCAL PROM EDIO SERA S/. 33,650 / S/. 158,000 = 0.21
OSEA 21%

LA TASA FISCAL M ARGINAL SERA DE 30%

Concepto.
Se considera flujo de efectivo a La
diferencia entre la cantidad de unidades
monetarias que entran y la que salen.

Resume el Flujo de Efectivo que circula

dentro de la empresa durante un periodo
de tiempo determinado.
Estados de resultados año 2
( En millones de soles)
Ventas netas 1,509.
Costo de ventas 750.
Depreciación 65.
UAII 694
intereses 70
U. gravable 624
Impuestos 212 Utilidades retenidas
309

Utilidad neta 412 Dividewndos =103

 BALANCE GENERAL AL 31-12- EN MILLONES DE SOLES
Año 01 Año 02 Año 01 Año 02
Activos S/. S/. Pasivos y patrimonio S/. S/.
Efectivo 104.00 160.00 Ctas por pagar 232.00 266.00
ctas por cobrar 455.00 688.00 Documentos * pagar 196.00 123.00
inventarios 553.00 555.00 Deuda a L P 408.00 454.00
Activo fijo neto 1,644.00 1,709.00 Capital social 600.00 640.00
utilidades retenidas 1,320.00 1,629.00

Total activos 2,756.00 3,112.00 total pasivo y patrimonio 2,756.00 3,112.00

2.-División de los flujos de efectivo.

•Flujos operativos

•Flujos de inversión

•flujos financiamiento
2.1 Flujos operativos.

Son partidas de efectivo entradas y

salidas relacionadas de manera directa
con la producción, la venta de
productos y servicios de la empresa .
Tales flujos reflejan el estado de
resultados y las transacciones de cuentas
a corto plazo.

Para determinar el flujo operativo se

calculan los ingresos menos los costos
pero no se incluye la depreciación ni se
incluyen los intereses. Si se incluyen los
impuestos
El Flujo operativo de esta empresa

Será

UAII 694
+ Depreciación 65
- Impuestos 212
Flujo de efectivo operativo 547
2.2 Flujos de inversión
Concepto.- Son partidas de efectivo
asociadas con la compra o venta, tanto
de activos fijos como por la variación
del capital de trabajo.
En consecuencia las transacciones de
compras resultaran salidas de efectivo
y las transacciones de ventas generara
entradas de efectivo
Gastos de capital neto.-
Es tan solo el dinero gastado en activos
fijos menos el dinero recibido por La
venta de activos fijos.
Aumento de capital de trabajo neto.
Además de invertir en activos fijos La
empresa también invertirá en activos
circulantes.
Calculo neto de los flujos de
inversión
Por lo general esto se traduce
en salidas de efectivo.
GASTOS DE CAPITAL
Activos fijos netos finales 1,709

- Activos fijos netos iniciales 1,644

+Depreciación 65

Inversión neta en activos fijos 130

AUMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO
NETO

CAPITAL DE TRABAJO NETO FINAL 1,403 - 389 = 1,014

- CAPITALDE TRABAJO NETO INICIAL 1,112 - 428 = 684

AUMENTO DE C. DE T. NETO 330

Entonces el flujo neto de los flujos de inversión en
este caso se convierte en:

Inversión neta de activos fijos 130

Aumentos de ctn 330

Flujo de inversión 460

2.3 Los flujos financieros
Representan los pagos netos de los
acreedores y propietarios durante el
año, resultan de las transacciones
financieras de pasivo y capital es decir
la toma de prestamos y el reembolso de
éstos, las ventas de acciones en tanto
que la recompra de acciones o el pago
de dividendos en efectivo resultaría en
una salida financiera de flujos.
Flujo de efectivo de acreedores.-

interese pagados 70
-nuevos prestamos netos 46
Flujo de efectivo de acreedores 24

Flujo de efectivo Accionistas

Dividendos pagados 103

Nuevo capital neto obtenido 40
Flujo de accionistas 63
Flujos Financieros =
Flujo Ef. acreedores + Flujo de Efectivo de accionistas

Flujos financieros = 24 + 63

Flujos financieros = 87
RESUMEN DEL FLUJO DE
EFECTIVO
I.- Ecuación del flujo de efectivo.
F. de caja operativo =
Flujo de inversiones + Flujos financieros

547 = 460 + 87
 CALCULAR EL FLUJO DE EFECTIVO

ESTADO DE RESULTADOS AL 31 -12 - 11

EMPRESA ABC

VENTAS 1700
COSTO DE VENTAS 1000
DEPRECIACIÓN 100
UTILIDAD BRUTA 600
GASTOS DE VENTAS 80
GASATOS ADMINISTRATIVOS 150
UAII 370
GASTOS FINANCIEROS 70
UAI 300
IMPUESTOS 120
UTILIDAD NETA 180

SE PAGO DIVIDENDOS POR S/. 80 Y LAS UTILIDADES

RETENIDAS ES DE S/. 100
 BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA ABC

CUENTAS 2010 2011 CUENTAS 2010 2011

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CTES
CAJA BANCOS 300 400 CTAS POR PAGAR 500 700
VALORES NEGOCIABLES 200 600 CARGOS POR PAGAR 700 600
CTAS POR COBRAR 500 400 DOCUMENTOS POR PAGAR 200 100
INVENTARIOS 900 600 TOTAL PASIVO CTE 1400 1400
TOTAL ACTIVO CTE 1900 2000 DEUDA DE L PLAZO 400 600
TOTAL PASIVOS 1800 2000
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS Y EFIFICIOS 1050 1200 PATRIMONIO
MAQUINARIAS Y EQUIPOS 800 850 CAPITAL SOCIAL 600 600
MUEBLES 220 300 UTILIDADES RETENIDAS 500 600
EQUIPO DE TRANSPORTE 80 100 TOTAL PATRIMONIO 1100 1200
OTROS 50 50
DEPRECIACIÓN 1200 1300
TOTAL ACTIVOS FIJOS 1000 1200

TOTAL ACTIVOS 2900 3200 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 2900 3200