Apalancamiento

Dante Colán M.
 Apalancamiento
Se refiere a los efectos que tienen los costos y
cargos fijo sobre el rendimiento que ganan los
accionistas; por lo general mayor apalancamiento
se traduce en rendimientos mas altos, pero mas
volátiles.
Costos fijos operativos Compra y operación de la planta y el
equipo
Cargos fijos Derivados de los pagos de la deuda
“ A mayor rendimiento mayor riesgo ”
 Estructura del Capital
(Capitalización)
• Mezcla de deuda a largo plazo y capital
patrimonial que conserva la empresa
• Cuanto mayor es el monto de la deuda que
emite una compañía, mayores son los costos
de reembolso, y esos costos se deben pagar
independientemente de cómo se venden los
productos de la empresa
 Formato del estado de resultados y tipos de
apalancamiento
Ingresos por ventas
Menos: Costo de los bienes vendidos
Apalancamiento
operacional Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Utilidades antes de intereses e impuestos (U.A.I.I.)
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos (UAI)
Apalancamiento
Total
Menos: Impuestos
Utilidad neta después de impuestos (UDI)
Apalancamiento
Menos: Dividendos de acciones preferentes
financiero
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
÷
Número de acciones
Ganancias por acción
 Análisis del Punto de Equilibrio

Indica el nivel de operaciones que se requiere

para cubrir todos los costos y permite evaluar la
rentabilidad relacionada con los diversos niveles
de ventas; se conoce también como análisis de
costo, volumen y utilidad.
 Punto de equilibrio operativo
• Nivel de ventas que se requiere para cubrir
todos los costos operativos; punto en el que la
U.A.I.I.; es cero, es el punto donde no hay
pérdida ni ganancia.
• Se haya por dos métodos:
– Método grafico
– Método algebraico
 Apalancamiento operativo
• Es el uso de los costos operativos fijo para
acrecentar los efectos de los cambios en las
ventas sobre las utilidades antes de intereses
e impuestos de la compañía
• Es decir la compañía para operar debe pagar
la existencia de sus costos fijos operativos
Medición del grado de apalancamiento
operativo (GAO)
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑈𝐴𝐼𝐼
G.A.O. =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
G.A.O > 1 Existe apalancamiento operativo
• Cuando mas cerca del punto de equilibrio operativo
se encuentra el nivel base de ventas empleado,
mayor será el apalancamiento operativo
• También se puede obtener el GAO a un nivel base de
ventas (Q.)
𝑄 𝑥 (𝑃−𝐶𝑉)
G.A.O.a un nivel base de ventas Q =
𝑄 𝑥 𝑃−𝐶𝑉 −𝐶𝐹
 𝐼𝑇−𝐶𝑂𝑉
G.A.O.a un nivel base de ventas en S/. IT = (*)
𝐼𝑇−𝐶𝑂𝑉−𝐶𝐹

IT = ingresos totales en S/. a un nivel base específico de

ventas
COV = costos variables operativos totales en soles

(*) esta formula es muy útil para empresas con múltiples

productos
 Apalancamiento financiero
• El apalancamiento financiero se debe a las
presencia de los costos financieros fijos que la
empresa debe pagar
• Entonces el apalancamiento financiero es el uso
de los costos financieros fijos para acrecentar los
efectos de los cambio en las U.A.I.I. sobre las
ganancias por acción de la empresa (GPA)
• Los costos financieros fijo mas comunes son:
– Intereses por deuda
– Dividendos de acciones preferentes
Medición de grado de apalancamiento
financiero (GAF)
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛𝑙𝑎 𝐺𝑃𝐴
GAF =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛 𝑈𝐴𝐼𝐼
GAF > 1 Existe apalancamiento financiero
También se puede calcular el GAF a un nivel base
especifico de UAII
𝑈𝐴𝐼𝐼
GAF el nivel base de UAII = 1
𝑈𝐴𝐼𝐼 −𝐼 −(𝐷𝑃 𝑥 1−𝑇)
Donde:
I = Intereses
DP = Dividendos preferentes (pago)
T = Tasa impositiva tributaria
 Apalancamiento Total (GAT)
• Es el uso de los costos fijos, tanto operativos como
financieros, para acrecentar los efectos de los
cambio en las ventas sobre las ganancias por acción
de la empresa
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛𝑙𝑎 𝐺𝑃𝐴
GAT =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 % 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
• Otra formula para calcular GAT a un nivel base de
ventas especifico (Q) es:
𝑄 𝑥 (𝑃−𝐶𝑉)
GAT el nivel base de ventas Q = 1
𝑄 𝑥 𝑃−𝐶𝑉 −𝐶𝐹−𝐼−(𝐷𝑃 𝑥 1−𝑇)