UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE

SAN MARCOS
Universidad del Perú, Decana de América
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
Administración de negocios internacionales
INTEGRANTES:

•DAVILA CASTRO, Sebastian

•ESCOBEDO GONZALES, Yuriko
•MEJIA VILELA, Betsabé
•ZAMORA CASTILLO, Lucero
•ZEVALLOS REY, André

CICLO: VI
TURNO – SALÓN: Noche - 401

Lima, Ciudad Universitaria, Noviembre 2018

 1.1 FINANZAS Y EL RIESGO ALFA Y BETA

Costo de capital accionario: Modelo de ¿Y qué es lo que dice este modelo?

fijación de precios de activos de capital.
Básicamente que el rendimiento de un activo financiero
En vez de estimar la secuencia de dividendos futuros de una (ya sea una acción de bolsa o un fondo de inversión) es
empresa y luego despejar el costo del capital accionario, igual a una proporción (llamado coeficiente Beta) del
podemos enfocarnos directamente en el problema estimando rendimiento de su índice de referencia más un residual.
la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones ordinarias (Este residual es Alfa, que según el MPAC tiene una
de la compañía. A partir del análisis del modelo de fijación de expectativa de cero).
precios de activos de capital (MPAC), sabemos que el MPAC
implica la siguiente tasa de rendimiento requerida, Rj, para
una acción ordinaria:
Rj = Rf + (Bm − Rf) βj
Donde:
 Rf es la tasa libre de riesgo.
 Bm es el rendimiento esperado para el
portafolio de mercado.
 βj es el coeficiente beta de la acción j.
 1.2 QUÉ ES UN ACTIVO FINANCIERO ALFA Y BETA

¿Qué es la Beta?
¿Qué representa el Alfa de un activo financiero?
El coeficiente Beta indica el grado de variabilidad
Básicamente, Alfa es la rentabilidad adicional.
de la rentabilidad de una acción respecto a la
rentabilidad de su índice de referencia.
 El ejemplo más común para explicarlo es decir
que Alpha es la rentabilidad que podría tener un
 Si la Beta de es mayor que 1, se interpreta que
título determinado si la rentabilidad de su
la acción o fondo presenta una mayor
mercado o índice referente fuera cero.
volatilidad que el mercado o índice al que
 De allí que muchas veces en la gestión de
pertenece.
fondos o carteras, Alfa nos indica qué tan bueno
 Así cuando el mercado sube, la acción subirá
es el desempeño del gestor.
más que el mercado. Pero en caso de caídas, la
 Es su capacidad de generar Alpha, es decir de
acción perderá más que su índice de referencia.
obtener una mayor rentabilidad en relación con
 Si el resultado de la Beta es inferior a 1, se trata
riesgo que está asumiendo.
de un valor con poca volatilidad, es decir que
varía menos que el mercado.
 Puedes guiarte por Beta para saber si las acciones que tienes en cartera subirán/ bajarán más que el mercado.
 La Beta te orientará sobre qué tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se presentan variaciones en la rentabilidad del mercado.

Fuente: GoogleFinance, MC Donald.

 Día Rentabilidad Rentabilidad
acción X índice
1.3 GRÁFICO EXPLICATIVO 1 0,8% 0,5%
DEL ALFA Y BETA 2 0,5% 0,4%

3 0,45% 0,6%

4 1,1% 0,7%

5 1,5% 1,2%

6 0,3% 0,1%

En el ejemplo siguiente se 7 0,4% 0,2%

tiene una tabla mostrando 8 0,5% 0,1%

la rentabilidad diaria de 9 0,3% 0,01%
una acción X y su índice de 10 0,65% 0,4%
referencia.
11 0,8% 0,6%

12 0,5% 0,4%

13 0,6% 0,5%

14 0,3% 0,1%

15 0,4% 0,3%
Utilizando un
gráfico de
dispersión con
respecto al
cuadro anterior
tenemos que:

Donde: → Alfa es la intersección con el eje Y (0,002)

→ Beta es la pendiente de la recta de regresión 0,9885

1.6. FORMULA DEL CALCULO ALFA

𝑅𝑐 = 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎

𝑅𝑓 = 𝑅𝑖𝑠𝑘 𝐹𝑟𝑒𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜

𝑅𝑚 = 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜, 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑑𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑏𝑢𝑟𝑠𝑎𝑡𝑖𝑙 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎.

𝐵𝑐 = 𝐵𝑒𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎.
1.4. FORMULA DEL CALCULO BETA
 1.5 Ejemplo del cálculo de Beta

Para el cálculo de beta de Ko en el año 2009:

Date Adj Close KO Adj Close MOODYS

27/07/2009 17.150301 20.629868 covarianza 0.000235015
3/08/2009 16.978245 0.01013391 22.167986 -0.06938465 varianza 0.010508176
10/08/2009 16.678877 0.01794893 21.307684 0.0403752
17/08/2009 17.174391 -0.02885191 22.637245 -0.05873334 BETA 0.022365002
24/08/2009 16.881899 0.01732578 24.051155 -0.05878761 BETA 0.022365002
31/08/2009 17.188154 -0.01781779 21.310928 0.12858319
7/09/2009 17.72496 -0.03028532 22.026529 -0.03248814
14/09/2009 18.80405 -0.05738604 20.586607 0.0699446
21/09/2009 18.527729 0.01491392 16.450085 0.251459
28/09/2009 18.842525 -0.01670668 17.113327 -0.03875588
 1.7. EJEMPLO DEL CALCULO ALFA

Supongamos que tenemos un amigo que ha obtenido

 Rentabilidad anual de nuestra cartera = 5%
la mitad de rentabilidad que nosotros, un 2,5%. El
 Rentabilidad del activo libre de riesgo en Europa (bund
cálculo sería:
alemán) = 1,5%
 Rentabilidad anual de la cartera de nuestro amigo =
Como invertimos en empresas europeas, consideramos
2,5%
el Eurostoxx como índice de referencia, cuya
 Bund alemán = 1,5%
rentabilidad anual es de 4,5%.
 Eurostoxx = 4,5%
 La beta de nuestra cartera es del 0,5.  Beta = 0,5

α = (5%-1,5%)-(4,5%-1,5%)*0,5 = 2 α = (2,15%-1,5%)-(4,5%-1,5%)*0,5 = -0,5

Nosotros lo hemos hecho mejor que el mercado, y que si

nuestro amigo suele tener alfas negativas, lo más
recomendable es que opte por modificar su estrategia.