Economía abierta y balanzas comerciales

MACROECONOMIA
 LA ECONOMIA ABIERTA
 DOCENTE: CARLOS VILLANTOY VALDIVIA
CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

0
En este capítulo, aprenderá…
 Las identidades contables en una economía

abierta
 Un modelo de pequeña economía abierta
 Qué se entiende por “pequeña”
 Cómo se determinan las balanzas comerciales
y los tipos de cambio
 Cómo afecta la política económica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio

1
Cociente Comercio-PIB, países
seleccionados, 2004
(Importaciones + Exportaciones) como % del PIB
Luxemburgo 275,5% Alemania 71,1%

Irlanda 150,9 Turquía 63,6
República Checa 143,0 México 61,2
Hungría 134,5 España 55,6
Austria 97,1 Reino Unido 53,8
Suiza 85,1 Francia 51,7
Suecia 83,8 Italia 50,0
Korea 83,7 Australia 39,6
Polonia 80,0 EE.UU. 25,4
Canadá 73,1 Japón 24,4

2
En una economía abierta,
 El gasto no es necesariamente igual a la

producción
 El ahorro no es necesariamente igual a la
inversión

3
Preliminares
supraíndices:
d f
C C C d = gasto en bienes
d f nacionales
I I I f = gasto en bienes
G G d G f extranjeros
EX = exportaciones =
gasto extranjero en bienes nacionales
IM = importaciones = C f + I f + G f
= gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (la “balanza comercial”)
= EX – IM

4
PIB = gasto en bienes y
servicios producidos en el país
Y  C d  I d  G d  EX
f f f
 (C  C )  (I  I )  (G  G )  EX
 C  I  G  EX  (C f  I f  G f )
 C  I  G  EX  IM
= C + I + G + XN

5
La identidad de la renta nacional
en una economía abierta
Y = C + I + G + XN
o, XN = Y – (C + I + G )
Gasto interior
Exportaciones
netas
Producción

6
Superávits y déficits comerciales
XN = EX – IM = Y – (C + I + G )
 Superávit comercial:
producción > gasto y exportaciones > importaciones
Tamaño del superávit comercial= XN
 Déficit comercial:
gasto > producción e importaciones > exportaciones
Tamaño del déficit comercial = –XN

7
Exportaciones netas en EE.UU.
1950-2006
Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006
200 2%
miles de millones de $
0 0%
porcentage del PIB

-200 -2%
-400 -4%
-600 -6%
-800 -8%
1950 1960 1970 1980 1990 2000
XN ($ miles de millones) XN (% del PIB)
Flujos internacionales de capital
 Inversión exterior neta

=S –I
= Inversión neta de “fondos prestables”
= Compra neta de activos extranjeros
Las compras por parte de un país de activos
extranjeros menos la compra por parte de
extranjeros de activos del país
 Cuando S > I, el país es un prestamista neto

 Cuando S < I, el país es un prestatario neto
9
El vínculo entre comercio y flujos de
capital
XN = Y – (C + I + G )
implica
XN = (Y – C – G ) – I
= S – I
Balanza comercial = Inversión exterior neta
Así,
un país con déficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).

10
“El mayor deudor del mundo”
 EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor
neto cada año desde comienzos de los años 80.
 Al 31/12/2005:
 Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones.
 El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor
de $12,7 trillones.
 Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto
EE.UU. es “el mayor deudor del mundo”.

11
Ahorro e inversión en una
pequeña economía abierta
 Una versión del modelo de fondos prestables
del capítulo 3 para una economía abierta
 Incluye muchos elementos en común:
 Función de producción Y  Y  F (K , L )
 Función de consumo C  C (Y T )
 Función de inversión I  I (r )
 Var. de política exógenas G  G , T T

12
Ahorro nacional:
la oferta de fondos prestables
r S  Y  C (Y  T )  G
Como en el Cap. 3,
el ahorro nacional no
depende de la tasa
de interés
S S, I
13
Supuestos sobre los flujos de
capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:
No hay restricciones sobre el comercio internacional de
activos
c. La economía es pequeña:
No puede afectar la tasa de interés mundial, r*
a y b implican r = r*
c implica r* es exógena
14
Inversión:
La demanda por fondos prestables
La inversión es una función
r
decreciente de la tasa de
interés.
Pero la tasa de interés
mundial exógena…
r* …determina el nivel de
inversión nacional.
I (r )
I (r* ) S, I
15
Si la economía fuese cerrada…
r S
…La tasa de
interés se
ajustaría
para igualar
inversión y
ahorro: rc
I (r )
I (rc ) S, I
S
16
Pero en una pequeña economía
abierta…
r
La tasa de interés S
mundial exógena
determina la
inversión… XN
r*
…y la diferencia
entre ahorro e rc
inversión
determina la I (r )
inversión exterior
neta y las
exportaciones I1 S, I
netas

17
Paso siguiente: tres experimentos
1. Política fiscal nacional
2. Política fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversión

18
r S2 S1
Un incremento
de G o caída de XN2
T reduce el r1
*
ahorro
XN1
Resultado:
I  0
NX  S  0 I (r )
I1 S, I

19
XN y el déficit presupuestario federal
(% del PIB), 1960-2006
4% 8%
Déficit
presupuestario
2% (escala der.)
6%
4%
0%
2%
-2%
0%
-4% Export. netas

-2%
(escala izq.)
-6% -4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 20
r S1
Una política
fiscal expansiva NX2
en el extranjero r2*
aumenta la tasa NX1
de interés r1
*
mundial.
Resultados:
I  0 I (r )
NX  I  0
S, I
I (r )
2
*
I (r1* )

21
3. Un incremento en la demanda de
inversión
r
S
r*
EJERCICIO:
Use el modelo para XN1
determinar el
impacto de un
aumento en la I (r )1
demanda de
inversión en XN, S, I, I1 S, I
y la inversión exterior
neta.
22
3. Un incremento en la demanda de
inversión
r
S
Respuestas: XN2
I > 0, r*
S = 0,
La inversión XN1
exterior neta y I (r )2
NX caen,
igual que I I (r )1
I1 I2 S, I

23
El tipo de cambio nominal
e = tipo de cambio nominal,

el precio relativo de la moneda
nacional en términos de la moneda
extranjera
(ejemplo Yen por Euro)

24
Algunos tipos de cambio respecto al
dólar, en 7/14/06
País/zona Tipo de cambio
Euro 0,79 Euro/$
Indonesia 9,105 Rupias/$
Japón 116,3 Yen/$
México 11,0 Pesos/$
Rusia 27,0 Rublos/$
Sudáfrica 7,2 Rand/$
Reino Unido 0,54 Libras/$

25
El tipo de cambio real
ε = tipo de cambio real,

el precio relativo de los bienes
La letra griega nacionales en términos de
epsilon bienes extranjeros
minúscula
(ejemplo Big Macs japonesas
por Big Macs estadounidenses)

26
Entendamos las unidades de ε
e P
ε 
P *
(yen por $)  ($ por unidad de bien de EE.UU.)


yen por unidad de bien japonés
yen por unidad de bien de EE.UU

yen por unidad de bien japonés
 Unidad de bien japonés por
unidad de bien de EE.UU.

27
~ Mac-ejemplo ~
 Un bien: Big Mac

 precio en Japón:
P* = 200 yen
 precio en EE.UU:
P = $2,50
 Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/$ Para comprar una Big Mac
en EE.UU. alguien de
e P
ε  Japón debería pagar una
P* cantidad que le permitiría
120  $2.50 comprar 1,5 Big Macs en
  1.5
200 Yen Japón.
CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva

28
ε en el mundo real y en nuestro modelo
 En el mundo real:
Podemos considerar ε cómo el precio relativo
de una cesta de bienes nacionales en
términos de una cesta de bienes extranjeros.
 En nuestro modelo macro:
Solo hay un bien, “producción”.
Entonces ε es el precio relativo de la
producción de un país en términos de la
producción de otro país.

29
Cómo NX depende de ε
ε  los bienes europeos se vuelven más caros

en relación con los bienes extranjeros
 EX, IM
 XN

30
Exportaciones netas y el tipo de cambio
real en EE.UU. 1973-2006
Indice del tipo de cambio
3% 140
real ponderado por
2% volumen de comercio
120
1%
Índice (Marzo 1973 = 100)

0% 100
XN (% of PIB)
-1%
80
-2%
60
-3%
-4% 40
Export.
-5% netas
20
-6% (escala izq)
-7% 0
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005
31
La función de exportaciones
netas
 La función de exportaciones netas refleja la

relación inversa entre XN y ε :
XN = XN(ε )

32
La curva XN de Europa
Entonces las
exportaciones
Cuando ε es
netas de
relativamente baja,
Europa serán
los bienes
más altas
europeos son ε1
relativamente más
baratos XN(ε)
0
XN(ε1) XN
33
La curva NX de Europa
A valores lo
ε suficientemente altos de
ε, los bienes europeos
ε2 se vuelven más caros
y se exporta
menos de lo
que se
importa
XN(ε)
XN(ε2) 0 XN
34
Cómo se determina ε
 La identidad contable establece XN = S – I

 Hemos visto antes cómo se determina S – I :
 S depende de factores nacionales
(producción, variables de política fiscal, etc.)
 I se determina por la tasa mundial de interés
r*
 Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que
NX
XN (ε )  S  I (r *)
35
Cómo se determina ε
Ni S ni I
dependen de ε, ε S 1  I (r *)
por lo que la curva
de inv. exterior
neta es vertical.
ε1
ε se ajusta para
igualar XN a la
inv. exterior
XN (ε )
neta, S  I. XN
XN1

36
Interpretación: Oferta y Demanda
en el mercado de tipos de cambio
Demanda:
Los extranjeros ε S 1  I (r *)
necesitan euros para
comprar las
exportaciones netas
europeas.
Oferta ε1
Inv. exterior neta
(S  I ) XN(ε )
es la oferta de
euros para invertir XN
en el exterior. XN1

37
Paso siguiente: cuatro
experimentos
3. Un aumento en la demanda de inversión
4. Una política comercial que restringe las

importaciones

38
Una expansión del S 2  I (r *)

gasto público ε
reduce el ahorro S 1  I (r *)
nacional, la
inversión ε2
extranjera neta y la
oferta de la
moneda nacional ε1
en el mercado de
divisas… XN(ε )
…provocando un
XN
aumento del tipo de
XN 2 XN 1
cambio real y una caída
de XN.

39
Un aumento de r* S 1  I (r1 *)
reduce la
ε S 1  I (r2 *)
inversión,
aumentando la
inv. extranjera ε1
neta y la oferta
de la moneda
nacional en el ε2
mercado de
divisas… XN(ε )
…provocando una caída XN

XN 1 XN 2
del tipo de cambio real y
un aumento de XN
40
3. Aumento de la demanda por
inversión
Un aumento en S1  I 2
la inversión ε
reduce la inv. S1  I 1
extranjera neta
(S-I) y la oferta ε2
de la moneda
nacional en el
mercado de ε1
divisas…
XN(ε )
…provocando un
XN
aumento del tipo XN 2 XN 1
de cambio real y
una caída de XN
41
4. Una política comercial que
restringe las importaciones
Para cualquier valor de
ε, un contingente a las ε S I
importaciones
 IM  XN
 la demanda de la ε2
moneda nacional se
desplaza a la derecha ε1
XN (ε )2
La política comercial no
afecta S ni I por lo que XN (ε )1
la inv. extranjera neta y
XN
la oferta de la moneda XN1
nacional permanecen
constantes.
42
4. Una política comercial que
restringe las importaciones
Resultados:
ε S I
ε > 0
(crece la
demanda) ε2
XN = 0
(oferta fija) ε1
IM < 0 XN (ε )2
(política)
NX (ε )1
EX < 0
(ε aumenta) XN
XN1

43
Los determinantes del tipo de cambio
nominal
 Partimos de la expresión del tipo de cambio

real: e P
ε 
P*
 Despejamos el tipo de cambio nominal:
P*
e  ε 
P

44
nominal
 Entonces e depende del tipo de cambio real y

de los niveles de precios nacional y extranjero…
…y sabemos cómo se
determina cada elemento: M *
 L *
(r *   *, Y *
)
*
P
P *
e  ε 
P
M
 L (r *   , Y )
NX
XN (ε )  S  I (r *) P

45
nominal
P*
e  ε 
P
 Reescriba esta ecuación en forma de tasas de
crecimiento
(vea “trucos aritméticos para trabajar con variaciones
porcentuales” Cap. 2 ):
e ε P * P ε
     *  
e ε P* P ε
 Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento
de e es igual a la diferencia entre las tasas de
inflación nacional y extranjera.
46
Diferenciales de inflación y tipo de
cambio nominal
35
Percentage México
30
change in
nominal 25
exchange
20 Islandia
rate
15
Singapur
10 Sudáfrica
Canadá
5 Corea del
_
Sur
0 U.K.
Japón
-5
-5 0 5 10 15 20 25 30
Inflation differential
47
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
Dos definiciones:
 Es una doctrina que sostiene que los bienes se
deben vender al mismo precio (ajustados a cada
moneda) en todos los países.
 El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar
el coste de una cesta de bienes entre países.
Razonamiento:
 arbitraje, la ley de un solo precio

48
 PPA: e P = P* Coste de una cesta de

bienes extranjeros en
moneda extranjera
Coste de una cesta de Coste de una cesta de

bienes nacionales a bienes nacionales a
precios extranjeros precios nacionales
 Resolvemos para e : e = P*/ P

 La PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos países iguala el cociente entre sus
niveles de precios.
49
 Si e = P*/P,
P
entonces ε  e  * 
P *
P
 * 1
P P P
Y la curva XN es horizontal:
ε
S I Bajo la PPA, los
cambios en
(S – I ) no tienen
ε =1 XN impacto en ε y e.
XN
50
¿Se cumple la PPA en el mundo
real?
 No, por dos razones:
1. El arbitraje internacional no es posible.
 Bienes no transportables
 Costes de transporte
2. Los bienes de países distintos no son sustitutos
perfectos.
 Sin embargo, la PPA es una teoría útil:
 Es simple e intuitiva
 En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden
hacia sus valores de PPA en el largo plazo.

51
CASO PRÁCTICO:
Los déficits de Reagan
Variac. Economía Pequeña
1970s 1980s
total cerrada eco. abierta
G–T 2,2 3,9   
S 19,6 17,4   
r 1,1 6,3   sin cambio
I 19,9 19,4   sin cambio
XN -0,3 -2,0  sin cambio 
ε 115,1 129,4  sin cambio 
Datos: promedio de la década; todo excepto r , ε son expresadas como
porcentajes del PIB; ε es un índice ponderado por volumen de comercio.
52
EE.UU. como gran economía abierta
 Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de
largo plazo para dos casos extremos:
 Economía cerrada (Cap. 3)
 Pequeña economía abierta (Cap. 5)
 Una gran economía abierta -como los EE.UU.-
cae entre estos dos extremos.
 Los resultados del análisis de una gran economía
abierta son una mezcla de los resultados de los
casos de economía cerrada y pequeña economía
abierta.
 Por ejemplo…
53
Una expansión fiscal en tres
modelos
Una expansión del gasto público provoca una caída del
ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y
del tamaño:
Eco. Pequeña
Gran economía abierta
cerrada eco. abierta
Sube, pero no tanto como Sin
r Sube
en una eco. cerrada cambio
Cae, pero no tanto como Sin
I Cae
en una eco. cerrada cambio
Sin Cae, pero no tanto como
XN Cae
cambio en una eco. pequeña
54
Resumen
 Exportaciones netas: la diferencia entre

 exportaciones e importaciones
 La producción de un país (Y )
y su gasto (C + I + G)
 La inversión extranjera neta es igual a
 Las compras de activos extranjeros menos las
compras extranjeras de activos domésticos
 La diferencia entre ahorro e inversión

55
Resumen
 La identidad contable de la renta nacional:

 Y = C + I + G + XN
 Balanza comercial XN = S  I Inversión
extranjera neta
 Impacto de las políticas sobre XN :

 XN aumenta si la política provoca que S suba
o I caiga
 XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a
I. Ejemplo: política comercial
56
Resumen
 Tipos de cambio
 Nominal: el precio de la moneda de un país en
términos de la moneda de otro país
 Real: el precio de los bienes de un país en
términos de los bienes de otro país
 El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio
nominal multiplicado por el cociente de precios
de los dos países.

57
Resumen
 Como se determina el tipo de cambio real

 XN depende negativamente del tipo de cambio
real, con todo lo demás constante
 El tipo de cambio real se ajusta para igualar
XN con la inversión extranjera neta

58
Resumen
 Cómo se determina el tipo de cambio nominal

 e es igual al tipo de cambio real multiplicado
por el nivel de precios de un país relativo al
nivel de precios extranjero.
 Para un valor dado del tipo de cambio real, la
variación porcentual en el tipo de cambio
nominal es igual a la diferencia entre las tasas
de inflación nacional y extranjera.

59

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CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 Las identidades contables en una economía

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

Luxemburgo 275,5% Alemania 71,1%

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 El gasto no es necesariamente igual a la

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

porcentage del PIB

 Inversión exterior neta

 Cuando S > I, el país es un prestamista neto

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

1. Política fiscal nacional

2. Política fiscal en el exterior

3. Un aumento en la demanda de inversión

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

-4% Export. netas

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

e = tipo de cambio nominal,

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

ε = tipo de cambio real,

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

(yen por $)  ($ por unidad de bien de EE.UU.)

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 Un bien: Big Mac

CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

ε  los bienes europeos se vuelven más caros

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

Índice (Marzo 1973 = 100)

 La función de exportaciones netas refleja la

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 La identidad contable establece XN = S – I

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

1. Política fiscal nacional

2. Política fiscal en el exterior

3. Un aumento en la demanda de inversión

4. Una política comercial que restringe las

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

Una expansión del S 2  I (r *)

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

…provocando una caída XN

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 Partimos de la expresión del tipo de cambio

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 Entonces e depende del tipo de cambio real y

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva

 PPA: e P = P* Coste de una cesta de

Coste de una cesta de Coste de una cesta de

 Resolvemos para e : e = P*/ P

CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva