Você está na página 1de 28

Bab 8 Pengembalian atas Investasi Modal

dan Analisis Profitabilitas

S H O F I

M

 

M

O N I C A

L O P I G A

P U T R I

G

M

A R S Y A

PENTINGNYA PENGEMBALIAN ATAS INVESTASI MODAL

Analisis Kinerja perusahaan membutuhkan analisis bersama, dimana kita dapat menilai suatu ukuran relative terhadap ukuran lainnya.

Hubungan antara laba dengan investasi modal :

Pengembalian atas Investasi Modal (return of invested capital-ROIC) atau Pengembalian atas investasi (return of investment-ROI)

Relasi ROI (return of investment)

ROI erat kaitannya dengan pendapatan, atau ukuran kinerja perusahaan, untuk tingkatan sebuah perusahaan atau sumber pembiayaan

ROI memungkinkan perbandinga dengan alternatif peluang investasi

Investasi yang berisiko diharapkan menghasilkan ROI yang lebih tinggi

ROI berpengaruh terhadap kemampuan perusahaan untuk mencapai keberhasilan, memperoleh pendaanaan, membayar kreditor, dan memberikan imbalan kepada pemilik

Area Bisnis yang dipengaruhi oleh pengembalian atas investasi modal

1. Efektivitas Modal

2. Tingkat Profitabilitas

3. Perencanaan dan Pengendalian

1. Efektivitas Modal

Manajemen bertanggung jawab atas seluruh aktivitas perusahaan

ROI adalah pengukuran manajerial dalam menilai efektivitas aktivitas bisnis dalam keputusan pendanaan, investasi dan operasi. (dari awal memilih tindakan, strategi perencanaan, dan pelaksanaan rencana

tersebut)

ROI tergantung pada keahlian, sumber daya, kepintaran, dan motivasi menejemen

2. Tingkat Profitabilitas

ROI adalah indicator profitabilitas suatu perusahaan

Sumber data ROI adalah laporan laba rugi (laba) dan neraca (pendanaan)

ROI berhubungan dengan kunci dari langkah keuntungan pembiayaan

ROI menyampaikan pengembalian atas investasi modal dari berbagai perspektif contributor pendanaan yang berbeda (kreditor dan pemegang saham)

3. Perencanaan dan Pengendalian

Perencanaan Penganggaran Koordinasi aktivitas Evaluasi peluang Pengendalian aktivitas usaha

KOMPONEN ATAS ROI (PENGEMBALIAN ATAS INVESTASI MODAL)

Pengembalian atas investasi modal dihitung dengan menggunakan rumus

Rumus :

Laba Investasi Modal

Definisi Investasi Modal

Pengembalian asta investasi modal didefinisikan sebagai akumulasi suatu bentuk aktiva dengan suatu harapan mendatangkan keuntungan pada masa depan.

Tidak ada ukuran universal atas investasi modal yang digunakan untuk menghitung tingkat pengembalian.

Ukuran yang berbeda mencerminkan perspektif pengguna laporan keuangan yang berbeda.

Ukuran Alternatif atas Investasi Modal

1. Aset Operasi Bersih

2. Modal Ekuitas Biasa

1. Aset Operasi Bersih

Aktivitas operasi merupakan operasi inti (aktivitas yang bertahan lama dan relevan utnuk penentuan harga saham).

Perhitungannya

menggunakan

operating assets-RNOA)

pengembalian

aset

operasi

bersih

(return

on

net

RNOA :

Mengukur efisiensi kinerja operasi Mencerminkan pengembalian aset operasi (tidak termasuk asset pendanaan/liabilitas)

2. Modal Ekuitas Biasa

Ekuitas biasa sama dengan total ekuitas pemegang saham dikurangi saham preferen atau dinyatakan dengan total aset dikurangi utang dan saham preferen.

Ekuitas dalam struktur modal merupakan fungsi dari sampai sejauh mana perusahaan didanai oleh hutang (di mana lebih banyak utang, berarti lebih sedikit ekuitas)

Menghitung Investasi Modal Suatu Periode

Umumnya dihitung menggunakan rata-rata modal yang tersedia bagi perusahaan selama periode tersebut

Metode yang paling umum digunakan adalah menambahkan saldo awal dan akhir tahun investasi modal lalu dibagi dua

Pengukuran lain berdasarkan :

Tahun AlamiJumlah Interim

Penyesuaian atas Investasi Modal dan Laba

Banyak angka akuntansi meminta penyesuaian analitis.

Beberapa angka yang tidak diaporkan di dalam laporan keuangan juga perlu diperhitungkan.

Analisis pengembalian atas investasi modal segarusnya menggunakan angka laporan kuangan yang telah disesuaikan secara wajar (pada bab sebelumnya)

Menghitung Pengembalian Investasi Modal

Ilustrasi penggunaan laba maupun investasi modal yang berbeda dalam penghitungan pengembalian atas investasi modal pada tampilan 8.1

EXCELL CORPORATION Laporan Laba Rugi untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember, Tahun ke-8 dan Tahun Ke-9

(dalam ribuan $)

Tahun Ke-8

Tahun Ke-9

Penjualan

$1.636.298

$1.782.254

HPP dan beban operasi

1.473.293

1.598.679

Laba operasi

163.005

183.575

Beban bunga

21.825

20.843

Laba sebelum pajak

141.180

162.732

Beban pajak

52.237

58.584

Laba bersih

$ 88.943

$104.148

Pengembalian atas Aset Operasi Bersih

Pengembalian atas operasi bersih (RNOA) dihitung sebagai berikut:

Pengembalian atas Aset Operasi Bersih Pengembalian atas operasi bersih (RNOA) dihitung sebagai berikut:

Perbedaan antara aktivitas operasi dan non-operasi

   

NERACA

 
     

Aset operasi

OA

Kewajiban keuangan*

FL

Dikurangi kewajiban operasi

(OL)

Dikurangi aset keuangan

(FA)

 

Kewajiban keuangan bersih

NFO

Ekuitas pemegang saham"

SE

Aset operasi bersih

NOA

Pendanaan bersih

NFO+SE

*termasuk saham preferen tidak termasuk saham preferen

Aset operasi bersih (NOA) untuk tahun ke-8 dan ke-9

Aset operasi bersih (NOA) untuk tahun ke-8 dan ke-9

Kewajiban keuangan bersih (NFO) untuk tahun ke-8 dan ke-9

Kewajiban keuangan bersih (NFO) untuk tahun ke-8 dan ke-9 $1.169.985 = $501.680 + $668.305 $1.192.666 =

$1.169.985 = $501.680 + $668.305 $1.192.666 = $420.212 + $772.454

NOA = NFO + SE Tahun ke-8 Tahun ke-9

Kewajiban keuangan bersih (NFO) untuk tahun ke-8 dan ke-9 $1.169.985 = $501.680 + $668.305 $1.192.666 =

Perbedaan antara aktivitas operasi dan non-operasi

Perbedaan antara aktivitas operasi dan non-operasi

NOPAT = (Penjualan-Beban Operasi) x (1-[Beban pajak/Laba sebelum pajak])

NOPAT pada Excell tahun ke-8 dan ke-9:

 

Tarif pajak efektif

NOPAT

Tahun ke-8

$52.237/$141.180 = 37%

$163.005 x (1-37%) = $102.693

Tahun ke-9

$58.584/$162.732 = 36%

$183.575 x (1-36%) = $117.488

Aset operasi bersih (RNOA) pada excell:

RNOA = NOPAT/Rata-rata NOA

= $117.488/[($1.169.985 + $1.192.666) : 2]

= 9,95%

Pengembalian atas Ekuitas Pemegang Saham Biasa

Pengembalian atas ekuitas biasa umumnya hanya memperhitungkan ekuitas pemegang saham biasa dari seluruh investasi modal.

Pengembalian atas ekuitas biasa Excell Corporation untuk tahun ke-9

Pengembalian atas Ekuitas Pemegang Saham Biasa Pengembalian atas ekuitas biasa umumnya hanya memperhitungkan ekuitas pemegang saham
Pengembalian atas Ekuitas Pemegang Saham Biasa Pengembalian atas ekuitas biasa umumnya hanya memperhitungkan ekuitas pemegang saham

ROCE terdiri atas dua komponen: pengembalian operasi (RNOA) dan pengembalian non- operasi.

Pada kasus ini, tingkat pengembalian atas ekuitas pemegang saham biasa Excell yang lebih

tinggi jika dibandingkan dengan pengembalian atas aset operasi bersih mencerminkan dampak leverage keuangan yang menguntungkan

MENGANALISIS PENGEMBALIAN ATAS ASET

OPERASI BERSIH

Pemisahan Pembelian atas Aset Operasi Bersih

Pengembalian atas aset operasi bersih = margin laba operasi bersih x perputaran aset operasi bersih

Pemisahan Pembelian atas Aset Operasi Bersih Pengembalian atas aset operasi bersih = margin laba operasi bersih

Dampak Leverage Operasi Dampak kewajiban operasi terlihat dalam alternative persamaan RNOA berikut:

Dampak Leverage Operasi Dampak kewajiban operasi terlihat dalam alternative persamaan RNOA berikut: OA adalah aset operasi

OA adalah aset operasi (kotor) dan OLLEV (Kewajiban Operasi Rata-rata/ Rata-rata NOA) adalah rasio leverage kewajiban operasi. Karena OLLEV memiliki nilai positif, kenaikan OLEV adaln meningkatkan RNOA.