02 Fce Me Capitales 2018

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“MERCADO DE CAPITALES Y ELEMENTOS DE CÁLCULO

FINANCIERO”
PARTE II:
EL SISTEMA FINANCIERO Y EL
MERCADO DE CAPITALES
UNIDAD 3: “EL MERCADO DE
CAPITALES”
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FINANCIERO”
6.1. El Mercado de Capitales: concepto y rol. Orígenes en el mundo y en
Argentina. El Mercado de Capitales en Argentina: normativa y estructura:
órgano rector, actores y funciones, Código de protección al inversor; Normas
de transparencia. Mercados bursátiles y extra-bursátiles.
6.2. Bolsas y Mercados de Valores. La Bolsa como proveedora de
financiamiento: ventajas y desventajas. Mercados primarios, secundarios y a
término: conceptos, fuentes de información.
6.3. Caja de Valores. Régimen legal, funciones. Sociedades de Garantía
Recíproca (SGR): concepto, funciones, operaciones, rol en el Mercado de
Capitales. Calificadoras de Riesgo. Rol, elementos de evaluación, rankings de
las tres principales a nivel mundial. Regulación en el mundo y en Argentina.
Objeciones actuales en el mundo; regulación; situación en Argentina.
Calificación del “riesgo país”: determinación, significado.
6.4. Mercado Abierto Electrónico (MAE). Régimen regulatorio. Evolución e
importancia. Operatoria on-line.
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FINANCIERO”
6.5. Tipo de operaciones en el mercado local. Régimen de Oferta
Pública de Títulos Valores: circuitos, aranceles y comisiones.
Requisitos para cotizar. Régimen especial para PyMES. Suspensión y
retiro de cotización. Cotización en rueda reducida. Instrumentos
financieros en el mercado local: Acciones, Obligaciones Negociables
(ON), Títulos Públicos, Cheques de pago diferido, Fondos Comunes de
Inversión (FCI), Fideicomisos Financieros (FF). Securitización.
6.6. Mercados de Capitales Internacionales. Principales Bolsas e

índices en Latinoamérica y el mundo por continente. Características y
estructura. Instrumentos financieros en mercados internacionales:
CDEAR´S, CEVA´s, CDF´s, FOREX.
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FINANCIERO”
MERCADOS DE CAPITALES o DE
VALORES
“Conjunto de instituciones y operaciones

que permiten la asignación directa del
Ahorro a la Inversión”
“Es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables

u otros instrumentos previamente autorizados para que, a través
de la negociación por agentes habilitados, el público realice actos
jurídicos, todo ello bajo la supervisión de la Comisión Nacional de
Valores“. (Art. 2º Ley 26.831) 4
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FINANCIERO”
NORMATIVA BÁSICA
-LEY DE MERCADO DE CAPITALES Nº 26.831/12
-Ley N° 17.811/69 – Oferta Pública de Valores (DEROGADA)
-Ley Nº 20.643 – Caja de Valores
-Ley N° 23.576 - Obligaciones Negociables
-Ley N° 24.063 – Fondos Comunes de Inversión
-Ley N° 24.411 - Fideicomisos
-Ley N° 24.587 – Nominatividad de Títulos-Valores
-Ley N° 25.248 - Leasing
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“MERCADO DE CAPITALES Y ELEMENTOS DE CÁLCULO FINANCIERO”
RESEÑA HISTÓRICA DEL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO
El mercado de capitales nace en la Argentina con la creación de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires ("BCBA"), la que fue constituida el 10 de julio de 1854, y
que comenzó a funcionar el 6 de diciembre de ese año.
En lo que hace a la actividad típicamente bursátil, durante los primeros años se

limitaba a cotizar el papel moneda (peso) contra el oro, comenzando en 1862 a
negociarse directamente este metal bajo la forma de onzas. En 1863 se admitió la
negociación de monedas extranjeras. A partir de 1864 se registran transacciones
con acciones y con valores públicos nacionales.
En el año 1910 un grupo de socios que en el marco de la Bolsa realizaba

transacciones informales a término sobre cereales decidió crear una sociedad
anónima ("Mercado de Cereales a Término Sociedad Anónima") con el objeto de
liquidar y garantizar las transacciones que efectuaban entre ellos.
Con el mismo propósito en 1929 se fundó el "Mercado de Títulos y Cambios de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires SA", el que tenía por objeto liquidar y garantizar
todas las operaciones sobre metálico, fondos públicos, acciones, debentures, letras
de cambio y cualquier otro título valor cuya cotización estuviera autorizada por la
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Bolsa.
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FINANCIERO”
Con motivo del dictado de medidas gubernamentales relativas al mercado bursátil, el
Mercado de Títulos y Cambios de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires se
transformó en el Mercado de Valores de Buenos Aires Sociedad Anónima, entidad
que tomó a cargo dos nuevas funciones: reglamentar las operaciones y llevar la
matrícula de los agentes (es decir, establecer los requisitos para desarrollar la
actividad, llevar el registro pertinente y ejercer el poder disciplinario).
En el año 1969 se sancionó la Ley 17.811 de Oferta Pública de Títulos Valores,

Bolsas y Mercados, cuyas disposiciones sustituyeron las pocas normas relativas a
contratos bursátiles que contenía el Código de Comercio (hoy derogado).
La Ley Nº 17.811 dio pleno sustento legal a la díada bolsas de comercio – mercados
de valores, asignándoles específicas competencias a cada una de tales instituciones,
reconociéndoles la facultad de autorregulación para sus actividades. Todo bajo el
control de la Comisión Nacional de Valores, organismo autárquico dentro del Poder
Ejecutivo Nacional, como ente de regulación general y de control sobre el mercado de
capitales, sus agentes e instituciones.
En Diciembre de 2012 se sancionó la Ley Nº 26.831-de Mercado de Capitales;

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dando lugar a una nueva estructura del mercado de capitales.
EL MERCADO ARGENTINO DE CAPITALES
COMISIÓN NACIONAL
DE VALORES (CNV)
A
A G
G
MERCADO BURSÁTIL MERCADO EXTRA E
E E BURSÁTIL N I
M N T N
T E
I E ó V
S ó Bolsa de Mercado de Mercado Abierto S E
S O
O O Comercio Valores Electrónico (MAE) C R
R C. de S
de B
O O
B L R
OL S
SA A
Caja de Valores
CALIFICADORA de RIESGO
CLAVES: TRANSPARENCIA y CONFIANZA

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PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO BURSÁTIL ARGENTINO
La Comisión Nacional de Valores (CNV) es una entidad

autárquica con jurisdicción en toda la República. Sus relaciones
con el Poder Ejecutivo se mantienen por intermedio del Ministerio
de Economía y Finanzas Públicas. Fue creada por la Ley de
Oferta Pública de Valores Nº 17.811(derogada).
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Son sus funciones principales (Art. 19º):
a) En forma directa e inmediata, supervisar, regular, inspeccionar,
fiscalizar y sancionar a todas las personas físicas y/o jurídicas que,
por cualquier causa, motivo o circunstancia, desarrollen actividades
relacionadas con la oferta pública de valores negociables, otros
instrumentos, operaciones y actividades contempladas en la presente
ley y en otras normas aplicables, que por su actuación queden bajo
competencia de la Comisión Nacional de Valores.
b) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización de

oferta pública de valores negociables y otros instrumentos y
operaciones;
c) Llevar el registro de todos los sujetos autorizados para ofertar y

negociar públicamente valores negociables…
d) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización para
funcionar de los mercados, los agentes registrados y las demás
personas físicas y/o jurídicas
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El mercado de capitales argentino es supervisado por la
CNV
Presenta dos sistemas:
Un sistema bursátil, integrado por bolsas de comercio, mercados de

valores y entidades de depósito colectivo y entidades de liquidación y
compensación de operaciones.
Un sistema extrabursátil, conformado por una entidad autorregulada no

bursátil denominada MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO S.A.
("MAE").
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Mercado de Valores (MV)

-Se trata de un ámbito de concertación, registración y
liquidación de operaciones que involucran valores negociables
públicos y privados.
-Los Mercado de Valores –MV- deben constituirse bajo la
forma de S.A sociedad anónima.
-Llevan un registro de los Agentes y Sociedades de Bolsa.
*Concertación: Cuando se pacta una operación entre dos partes

*Liquidar: cancelar débitos y créditos de efectivo generados por
operaciones concertadas.
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Funciones de los MV:
• fijar los requisitos y condiciones que deben cumplir los interesados,
• para su admisión,
• determinar y reglamentar las operaciones que realicen los agentes y
sociedades de bolsa,
• Asegurar la veracidad y registración de las operaciones concertadas en su
ámbito,
• Dictar las normas sobre las condiciones en que garantizará el
cumplimiento de las operaciones que se realicen y registren,
• Cuando el MV garantice el cumplimiento de las operaciones, éstas se
liquidarán obligatoriamente con su intervención,
• Fijar los márgenes de garantía y sus reposiciones en las operaciones a
plazo, y la forma de constitución,
• Establecer los recaudos que aseguren la autenticidad de la documentación
respaldatoria que emiten los agentes y sociedades de bolsa.
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Mercados registrados en la Comisión Nacional de Valores en la
actualidad son:
-Bolsas y Mercados Argentinos S.A (ByMA);

-Mercado Argentino de Valores S.A. (MAV)
-Mercado de Valores de Buenos Aires;
-Mercado a Término de Buenos Aires S.A.;
-Mercado a Término de Rosarios S.A (ROFEX))
-Mercado de Valores de Córdoba S.A
-Mercado Abierto Electrónico SA.
DESTACADOS DE LA LEY 26.831 de
ESQUEMA PROPUESTO POR LA

LEY 26.831
Comisión Nacional
de Valores
Control
Contr
ol Mercados e Control
Instituciones
con
Oferta Publica
INTERMEDIA
OTROS
RIOS
AGENTES
Agentes
REGISTRADOS
registrados
Agot/2017 15
MERCADO DE CAPITALES BAJO LEY 17811
(DEROGADA)
BOLSAS DE ENTIDAD MERCADOS ENTIDADES

MERCADOS DE
COMERCIO CON EXTRA DE FUTUROS DE
VALORES
MERCADO BUSATIL Y OPCIONESCUSTODIA Y
LIQUIDACION
BOLSAS DE MERCADO
BUENOS AIRES
BUENOS AIRES
COMERCIO SINMAE S.A. A TERMINO CAJA DE
MERCADO DE BUENOS VALORES
ROSARIO ROSARIO AIRES S.A.
MERCADO
CORDOBA CORDOBA LA PLATA A TERMINOARGENCLEAR
S.A.
DE ROSARIO
MENDOZA MENDOZA BAHIA BLANCA
ARGENTINA
TUCUMAN CLEARING
SANTA FE LITORAL S.A.
CONFEDERADA
LA RIOJA LA RIOJA SALTA
INTERMEDIARIOS INTERMEDIARIOS
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ESQUEMA DE LA LEY 17811 – EN EL NUEVO MARCO LAS
BOLSAS SIN MERCADO e INTERMEDIARIOS DEBEN
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En la anterior Ley (17811) existían Bolsa de Comercio
(BC) con Mercados de Valores (MV) adheridos y otras
sin ellos…
Cuando no tenían MV adheridos, Intervenían en la colocación
de valores negociables públicos o privados, recibían órdenes
de comitentes sobre valores negociables con oferta pública
en el país, a los efectos de cursarlas a los agentes de bolsa
registrados en los mercados de valores donde cotizaban los
valores negociables o a los agentes inscriptos en otras
entidades autorreguladas.
En la nueva ley las BC sin MV adheridos deben estar
inscriptas como agentes/ intermediarios.
*Ser accionista del Merval era una condición para actuar como
intermediario bursátil (Agente o Soc. de Bolsa).
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1) Bolsas y Mercados Argentinos S.A” (ByMA), cuya

inscripción como tal fue aprobada por la CNV en diciembre de 2016 y cuyas
acciones propias tienen cotización efectiva desde el 23 de mayo de 2017. Éste
nace de la escisión del Mercado de Valores (Merval) y es su continuadora
en la actividad de mercado propiamente dicha y como cámara
compensadora .El 60% del nuevo mercado corresponde al Merval, un 35%
pertenece a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y el porcentaje
restante está en manos de socios de la misma Bolsa.
Hasta tanto BYMA obtenga las autorizaciones necesarias señaladas,

MERVAL operará por cuenta y orden de la misma, y solicitará con
posterioridad a tal obtención la cancelación de su inscripción como
mercado
Agot/2017 18
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• ByMA controla (99,96% del capital) de la Caja de Valores S.A, entidad

encargada de la custodia y depósito de los valores negociables; posee
participación en el Mercado Argentino de Valores S.A.(MAV) (20% de su
capital)-; en Argenclear S.A (40% de su capital) que es la encargada de
compensar (procedimiento mediante el cual se extinguen las deudas u
obligaciones entre los participantes del mercado).
• También cuenta con una participación de 5% del capital social (a través de la

Caja de Valores S.A.) de la empresa Tecnología de Valores S.A., encargada
de servicios de consultoría Informática. Esto se funda en que ByMA utiliza una
plataforma informática para la compra-venta de activos denominada
“Millenium”, similar a la utilizada por la Bolsa de Londres, que tiene la
característica de procesar órdenes 100 veces más rápida que la anterior.
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2)MERCADO ARGENTINO DE VALORES (MAV)

En fecha 7 de marzo de 2014, los presidentes del Mercado de Valores de
Mendoza S.A. y del Mercado de Valores de Rosario S.A., suscribieron el
Acuerdo Definitivo de Fusión del “Mercado de Valores de Rosario S.A.”
como sociedad absorbente del “Mercado de Valores de Mendoza S.A.”,
dando lugar así a la creación del “Mercado Argentino de Valores S.A.”
BYMA participa en el 20 % del capital del Mercado Argentino de Valores
S.A. (el “MAV”)
Antes denominado Mercado de Valores de Rosario S.A., fue fundado el 22 de noviembre
de 1927 como “Mercado de Títulos y Cambios del Rosario”.
El capital social del MAV está compuesto por cuatro millones de acciones de valor
nominal un peso con derecho a un voto por acción.
Los Agentes del MAV pueden operar en su propia plaza, tanto como hacerlo derivando
órdenes para su ejecución en otras, concretamente Buenos Aires, en el Mercado de
Valores de Buenos Aires, y ahora el BYMA.
Rosario Valores S.A.. Esta sociedad aglutina actualmente aproximadamente el setenta y
cinco por ciento de los negocios que, generados por los operadores de la Institución, se
concretan en otro ámbito que no fuere el recinto rosarino.
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Mercado Extrabursátil
Se denomina en nuestro país: Mercado

Abierto Electrónico (MAE) y se caracteriza
por la concertación bilateral de las
operaciones a través de una plataforma
electrónica de negociación.
Claves: Transparencia, Imparcialidad e
Igualdad de oportunidades
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Mercado Abierto Electrónico (MAE)

Los operadores autorizados se denominan Agentes MAE y son mayormente
bancos, compañías financieras, casa de cambio, etc.
La negociación se realiza a través de una plataforma electrónica y es de

carácter bilateral, lo que implica que el precio de negociación surge de la
interacción entre los participantes en cada operación y no de la concurrencia
de las ofertas de todos los intermediarios habilitados.
Dado que MAE no asume la garantía de liquidación de las operaciones, los

agentes puede operar con o sin garantía.
Todos los valores negociables deben estar autorizados por CNV y no se

negocian acciones pero si títulos públicos, obligaciones negociables, valores
fiduciarios a través del SIOPEL (Sistema de Operaciones Electrónicas), que es
el conjunto de programas o módulos desarrollados por el MAE.
Se realiza también operaciones de compra y venta de moneda extranjera (el

mercado FOREX MAE), de REPOs (compra/venta y venta/compra futura
simultánea de títulos públicos), operaciones a término sobre distintos valores
negociables, como así también de prestamos bancarios (denominado de call
money) 24
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Principales productos MAE:

 Títulos Públicos Nacionales
 Títulos Privados de renta fija (Obligaciones Negociables y otros)
 Letras y Notas del BCRA (LEBACs y NOBACs)
 Bonos Provinciales y Municipales
 Certificados de participación en fideicomisos financieros y fondos
cerrados de inversión.
 Moneda Extranjera
 Moneda Nacional bajo las características de negociaciones ¨Call
Money¨
 PASES (Repos) con títulos públicos nacionales, LEBACs y NOBACs.
 Operaciones Compensadas a Termino (OCT) de moneda extranjera y
tasa de interés
 Swaps de Índice de tasas de interés.
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CONCEPTOS BÁSICOS DEL M. DE CAPITALES

Fundada en el año 1974, Caja de Valores S.A. (CVSA) inscripta
como Agente de Depósito Colectivo y Agente de Custodia
Registro y Pago, desarrolla una importante función dentro del
Mercado de Capitales Argentino…
Es la única depositaria del país que bajo la figura de depósito
colectivo efectúa la custodia de valores negociables tanto
públicos como privados, facilitando las transacciones de los
mismos en el marco de seguridad y privacidad exigido por la Ley
N° 20643 bajo el contralor de la CNV.
El día 29 de diciembre de 2016, Caja de Valores S.A. remitió una nota al BCRA a los fines de
constituir una nueva entidad financiera, en el marco de lo dispuesto por los artículos 7 y 8 de la
Ley de Entidades Financieras N° 21.526. A la fecha se encuentran pendientes esas
autorizaciones….
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Sus principales funciones (Art. 31-Ley 20.643):

-Ser depositaria y custodia de los títulos valores públicos y privados
(depósitos colectivos):
- Liquidar dividendos, revalúos, rentas y amortizaciones.
- Ser agente de registro de accionistas de las sociedades emisoras y de
títulos públicos.
• Lo Valores negociables son depositados a la orden de los depositantes
y a nombre de los inversores (comitentes).
• Se utiliza un sistema de subcuentas del patrimonio de la depositaria

(CVSA) respecto a los depositantes y el patrimonio de éstos respecto a
los inversores (comitentes).
• La transferencia de los Valores Negociables en custodia queda

refrendada mediante anotaciones electrónicas registradas por la CVSA
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La CVSA en Números (al 30/09/2016):

• PATRIMONIO NETO $ 2.016 Millones
• Participantes Directos: 614 (392 agentes de Bolsa, 130 bancos, 26 FCI,
14 Compañías Financieras, 52 otros)
• Cuentas Abiertas: 2.307.383
• Cuentas Con saldo: 324.069
• CUSTODIA: vn 925.966 Millones
• Custodia Internacional: vn 1616.781 millones
• REGISTRO DE ACCIONES, BONOS, ON´s: 53.003 registradas.
• 56.282 tenedores enrolados
• Letras Hipotecarias: 100.841
• CPD(Casa Central): $7.238 millones (39,298 cheques).
• CPD (Sucursales): $1.457 millones (11.904 cheques)
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El Banco de Valores S.A: creado en 1978 por el Merval (controlante del

99,9% de sus Acciones). Su objetivo es contribuir al desarrollo del Mercado
de Capitales Argentino.
-Organiza y coloca valores negociables, ofreciendo su asesoramiento a

emisores del sector público y privado.
-Realiza actividades propias de un Banco Comercial y de Inversión.
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Entidades Compensadora: ARGENCLEAR S.A.

• Diseñada para cumplir funciones de cámara
compensadora multilateral de valores negociables.
• Su principal objetivo es el de poner a disposición del
MAE un servicio de liquidación bajo la modalidad
“entrega contra pago (DvP o Delivery versus Payment),
asegurando el intercambio en tiempo y forma de los
activos negociados, como así también de las
operaciones de cambio del FOREX MAE. Desde Oct./2016,
la CVSA también pueden realizar éstas operaciones.
• La Cámara de Compensación y Liquidación Electrónica de Títulos

Valores Argenclear fue autorizada por la Comisión Nacional de
Valores por la Resolución General N° 356 y 360, y comenzó a
funcionar a partir del 30 de agosto de 2000
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FCE-UNJu
• El DVP es un mecanismo que garantiza la liquidación sin riesgo de
una compraventa de títulos valores.
• Argenclear cumple la función de garantizar a ambas partes de una

transacción -comprador y vendedor- que cuando se cumpla la
condición de que el comprador ha entregado el dinero a Argenclear y
el vendedor ha puesto a disposición de Argenclear los títulos ,
recibirán, por parte de Argenclear, la contrapartida, es decir el dinero
será entregado al vendedor y los títulos al comprador, eliminándose el
riesgo de la liquidación.
• En caso de que alguna de las partes no cumpla con su obligación,

Argenclear devolverá a la parte cumplidora la especie (dinero o títulos)
entregada.
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CALIFICADORAS DE RIESGO
¿QUÉ SON LAS CALIFICADORAS DE RIESGO?
Son compañías privadas que emiten opiniones independientes y objetivas sobre
la capacidad de un prestatario (un gobierno, una empresa o institución) para
poder pagar sus deudas.
Agentes de calificación de riesgos: Entidades registradas ante la Comisión Nacional de
Valores para prestar servicios de calificación de valores negociables, y de otro tipo de
riesgos, quedando bajo competencia de la Comisión Nacional de Valores las actividades
afines y complementarias compatibles con el desarrollo de ese fin (Art. 2º LMC)
La Comisión Nacional de Valores podrá incluir dentro de este registro a las

Universidades Públicas (Art.57-Ley de Mercado de Capitales)
¿QUÉ TOMAN EN CUENTA PARA CALIFICAR?
Las agencias toman como referencia, para emitir sus notas, los datos públicos, en caso de calificar la
deuda soberana, así como los datos privados cuando trabajan para compañías solicitantes de su servicio.
La información para el análisis es cuantitativa y cualitativa. Toman en cuenta: indicadores
macroeconómicos e información económica y financiera del país, la flexibilidad monetaria y fiscal, la
liquidez, la vulnerabilidad externa, el entorno político y aspectos institucionales.
Las agencias de calificación han sido criticadas por haber tenido demasiada influencia durante la crisis
financiera y poner nerviosos a los mercados con sus evaluaciones.
Además, fueron atacadas por no advertir de los riesgos de determinados valores, en particular de
aquellos respaldados por hipotecas. 32
FCE-UNJu
CALIFICADORAS DE RIESGO
CALIFICACIONES SOBERANAS POR AGENCIAS
Las calificaciones de la deuda soberana o el rating soberano determinan la capacidad que
tiene un país para cumplir con sus compromisos financieros. Entre los dos extremos, las
calificaciones se dividen a su vez en dos sub grupos o categorías: los títulos desde AAA
hasta BBB- (grado de inversión o investment grade) y los que se encuentran entre BB y C
(grado especulativo o non investment grade)
Fitch Moody’s S&P
Máxima capacidad
AAA Aaa AAA
Entre muy fuerte y fuerte
AA+ Aa1 AA+
AA Aa2 AA
AA- Aa3 AA-
A+ A1 A+
A A2 A
A- A3 A-
Adecuada
BBB+ Baa1 BBB+
BBB Baa2 BBB
BBB- Baa3 BBB-
Entre poco vulnerable y vulnerable
BB+ Ba1 BB+
BB Ba2 BB
BB- Ba3 BB-
B+ B1 B+
33
B B2 B
B- B3 B-
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PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE CAPITALES

ARGENTINO
Sociedades de Garantías Recíproca (SGR):
Son sociedades comerciales que tienen por objeto facilitar el
acceso al crédito de las Pymes a través del otorgamiento de
Avales que garantizan el cumplimiento de las obligaciones
que asumen (financieras, técnicas o mercantiles).
Socios:
Socios partícipes: personas físicas o jurídicas (Pymes) ,
beneficiarios de avales.
Socios Protectores: personas físicas o jurídicas, públicas o
privadas que aportan el capital social y constituyen un Fondo
de Riesgo que sirve de respaldo a los avales y garantías
otorgados por la SGR. 34
FCE-UNJu
Tipos:
• Cerradas: el soc. partícipe puede acceder si pertenece a
una actividad o región determinada y/o tiene vinculación
con el socio protector como cliente o proveedor.
• Abiertas: No existen restricciones para el acceso como
socio protector.
*El rol de las SGR en el Mercado de Capitales está asociado a las

alternativas de financiamiento que pueden acceder las Pymes
(descuento de CPD, emisión de O.N, fideicomisos, etc.)
*Si actividad es supervisada por el BCRA y SePyme.
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FCE-UNJu
TIPOS DE AGENTES SEGÚN ART. 2º-LMC
(INTERMEDIARIOS)
• “Agente de negociación: “Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de
mercados incluyendo bajo competencia del organismo cualquier actividad vinculada y
complementaria que éstos realicen”.
• Agentes productores de agentes de negociación: “Personas físicas y/o jurídicas

registradas ante la Comisión Nacional de Valores para desarrollar actividades de
difusión y promoción de valores negociables bajo responsabilidad de un agente de
negociación registrado”.
• Agentes de colocación y distribución: “Personas físicas y/o jurídicas registradas

ante la Comisión Nacional de Valores para desarrollar canales de colocación y
distribución de valores negociables, con arreglo a la reglamentación que a estos
efectos establezca la Comisión Nacional de Valores”.
• Agentes de corretaje: “Personas jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de

Valores para poner en relación a dos (2) o más partes para la conclusión de negocios
sobre valores negociables, sin estar ligadas a ninguna de ellas por relaciones de
colaboración, subordinación o representación (primera parte del inciso a) del artículo 36
34 del anexo I a la ley 25.028)”.
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INSTRUMENTOS PRIMARIOS EN EL MERCADO DE

CAPITALES
1) De renta Fija:
Títulos públicos emitidos por el gobierno nacional, provincial o municipal.
-Letras y notas emitidos por el Banco Central de la República Argentina
(LEBAC y NOBAC): son emitidos por el BCRA y tiene por objetivo ejecutar
operaciones de regulación monetaria, es decir controlar la cantidad de
billetes y monedas de la economía en circulación.
-Obligaciones Negociables: son emitidos por empresas y representan un
contrato de empréstito entre el emisor y el inversor. En Arg. sólo pueden
ser emitidas por sociedades por acciones, cooperativas, asociaciones
civiles constituidas en el país y sucursales de sociedades por acciones
constituidas en el extranjero.
-Valores de Corto Plazo: la característica particular de este instrumento se
relaciona con el plazo de emisión que puede ser, como máximo, de 365
días. 37
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Cheques de Pago Diferidos.

“Orden de pago librada a días vista, a contar desde su presentación para
registro en una entidad autorizada, contra la misma u otra en la cual el
librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes
depositados a su orden en c/c o autorización para girar en descubierto,
dentro de los límites de registro que autorice el girado” (art. 54-ley 24.452)
El CPD es un instrumento de deuda con un plazo máximo de 360 días.

Pueden ser depositados en la CVSA para su negociación en las BC y MV.
Estos son negociados mediante subastas bursátiles a través de sistemas

electrónicos, en los que los agentes y sociedades de bolsa ingresan las
tasas de descuento ofertadas por los inversores.
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-Modalidad de Negociación:
A)Patrocinados: Son librados por Soc. Com., Coop, Asoc. Civiles, Fundaciones para
el pago de proveedores (Bs. Y Ss.). La empresa envía los CPD a la CVSA, donde
deberá presentarse el beneficiario para endosarlos a favor de ésta, para su custodia
y negociación en el mercado. El Agente con el cual se realiza la operación
depositará en una cuenta comitente a nombre del beneficiario los fondos resultantes
de la negociación realizada en el mercado para su disposición. La operatoria
concluye con el Vto. Del Cheque, momento en el que el emisor deberá tener fondos
suficientes en su cuenta y así cumplir con el pago que tendrá como beneficiario al
inversor que compró el cheque en el mercado.
B)Avalados: bajo esta modalidad las Pymes negocian los cheques recibidos de sus
clientes (O PROPIOS) a través de una SGR, que los recibe. Luego son enviados al
mercado para su negociación. El Agente con el cual se realiza la operación
depositará en una cuenta comitente a nombre del beneficiario los fondos resultantes
de la negociación realizada en el mercado para su disposición. La operatoria
concluye con el Vto. Del Cheque, momento en el que el emisor deberá tener fondos
suficientes en su cuenta y así cumplir con el pago que tendrá como beneficiario al
inversor que compró el cheque en el mercado.
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• Ejemplo descuento de CPD:

• Monto: $1.000.000
Plazo: 90 días
Tasa de descuento: 20% (esta es la tasa que se negocia en la
bolsa)
Costo SGR: 2.5%
Costo Industrial Valores S.A.: 1%
• La PyMe paga un descuento de 20% + 2.5% + 1% = 23.5% anual.
• Recibe $941.250 y en 90 días tiene que devolver $1.000.000.
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-Pagarés: A través de la Resolución General Nº 643/2015, la CNV dispuso

que éstos pueden ser emitidos en el mercado de capitales argentino, con
las siguientes características : el monto mínimo es de $100.000; el plazo es
de uno a tres años; son sin designación de beneficiarios; son negociados a
través de la misma plataforma de CPD mediante subasta de lotes;
requieren previo depósito en la CVSA y tienen un único plazo de
concertación de 24 horas.
2) De renta Variable:
-Acciones Ordinarias
-Acciones Preferidas
-Fideicomisos Financieros: “habrá fideicomiso cuando una persona
(fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra
(fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el
contrato (beneficiario) y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al
fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario. (Ley 24.441)
41
FCE-UNJu
Características Básicas:
• El fiduciante es la empresa que busca financiamiento en el mercado de capitales y
quien transmite los activos líquidos al fideicomiso para conformar el patrimonio
fideicomitido.
• El fiduciario financiero es una entidad especializada que cumple el rol de
administrar los bienes o activos que la empresa fiduciante transmite al fideicomiso
y de emitir los valores negociables. Pueden actuar como tal las entidades
financieras y las sociedades autorizadas por la CNV.
• Los beneficiarios son los inversores que compran los valores negociables
emitidos por el fiduciario financiero y quienes reciben los derechos económicos
que surgen de la administración de los bienes o activos transmitidos al
fideicomiso.
• El fideicomisario es el último beneficiario, quien recibe el remanente de los bienes
que integran el fideicomiso luego de haberse cumplido con todas las obligaciones
previstas en el contrato.
• Pueden ser Valores Representativos de Deuda (VRD), si son activos de renta fija o
Certificados de Participación (CP) si son activos de renta variable.
42
FCE-UNJu
• Fondos comunes de inversión (FCI): son “el patrimonio integrado

por: valores mobiliarios con oferta pública, metales preciosos, divisas,
derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuro y opciones,
instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el Banco
Central de la República Argentina y dinero, pertenecientes a diversas
personas a las cuales se les reconocen derechos de copropiedad
representados por cuota partes cartulares o escriturales. Estos fondos no
constituyen sociedades y carecen de personería jurídica ”.(Ley 24.083)
• Los FCI también pueden ser utilizados, como vehículos para realizar
procesos de titulización o securitización de un conjunto homogéneo
de activos…
43
FCE-UNJu
-Certificados de Depósito Argentino (CEDEARs): son certificados

que representan una determinada cantidad de valores negociables que no
tienen oferta pública ni cotización en el mercado argentino. El inversor al
adquirir un CEDEAR, accede a valores negociables que cotizan en los
mercados internacionales y a todos los derechos que dichos activos
otorgan a sus tenedores.
P.ej en la BCBA se pueden adquirir certificados que representan accion
es de Walt Disney, Microsoft u ON de Coca Cola.
-Certificados de Valores (CEVAs): son certificados que representan un
conjunto de diferentes especies de valores negociables. Ellos son
seleccionados de acuerdo a la composición de un determinado índice,
pudiendo el inversor acceder a una cartera diversificada de activos
financieros. Plazo máximo de tres años. En Argentina se encuentran
vigentes los MACC (certificados representativos de acciones) y MBIX
(certificados representativos de valores de renta fija -bonos indexados).
44
FCE-UNJu
Securitización-Características:
• Es una técnica financiera que consiste en la transferencia hacia un

inversor de activos financieros que proporcionan derechos de crédito,
transformando esos derechos de crédito, mediante el paso a través de
una sociedad ad hoc, en títulos financieros emitidos en los mercados de
capitales.
• Tiene lugar reagrupando en una misma cartera un conjunto de derechos
de crédito de naturaleza similar (por ejemplo, préstamos inmobiliarios,
créditos al consumo, facturas del mismo tipo, etc.) que son cedidas a una
estructura ad hoc (sociedad, fondo o trust) que financia el precio de
compra colocando los títulos entre los inversores.
• Por ejemplo BONOS, que representan cada uno una fracción de la cartera
de derechos de crédito titulizados y dan el derecho a los inversores de
recibir pagos por los derechos de crédito (p.ej. cuando los créditos son
pagados) bajo la forma de interés y de reembolso del principal.
• Sirve para transferir a los inversores del riesgo financiero ligado a los
activos concernidos.
45
FCE-UNJu
MERCADO DE CAPITALES – TIPOS DE OPERACIONES
(sg. El plazo):
1- Al contado
2- A plazo
- Plazo firme
- Pase
- Cauciones
- Opciones
- Futuros Instrumentos Derivados
- Índices
- CFDs
- Ventas en corto
46
- Préstamos de valores
FCE-UNJu
1) Operaciones de Contado: se pactan para ser

liquidadas el mismo día o dentro de los cinco días
hábiles siguientes a la fecha de concertación. Debe
especificarse el Cto. Plazo T+3
2) A plazo: son concertadas en una fecha y liquidadas

en una posterior a la de contado.
47
FCE-UNJu
2.a) Plazo Firme: en la fecha de concertación, quedan definidos la

cantidad de valores negociables, el precio convenido por las partes y la
fecha futura de liquidación de la operación (último día hábil bursátil del
mes, con un plazo máximo de 120 días).
2.b) Pase Bursátil: consiste en la compra (o venta) de una especie en el
plazo de contado o para un plazo determinado y la simultánea venta (o
compra) de esa misma especie en un plazo posterior a la de contado,
por la misma cantidad y para un mismo inversor o comitente.
2.c) Caución Bursátil: es una operación similar al pase, pero, al precio
de venta de ctado. Se le aplica un aforo (garantía). Éste es un % que fija
el límite de fondos a tomar a cambio de los títulos que entregó,
determinado por el MV.
De manera que un inversor que cuenta con fondos líquidos puede
prestarlos a cambio de valores y al vencimiento del plazo obtener el
dinero prestado más un rendimiento cierto. No implica cambio de
propiedad de los títulos.
48
FCE-UNJu
2.d) Opciones: Un inversor adquiere un derecho a comprar (opción de
compra) o de vender (opción de venta) una cantidad establecida de
valores negociables (lote de activos subyacentes) a un precio
predeterminado (precio de ejercicio) en cualquier fecha anterior o en el
mismo día de vencimiento de la opción (fecha de vencimiento).
Futuros: es un contrato que obliga a las partes a comprar o vender
un número determinado de bienes (activo subyacente) en una fecha
futura y determinada y con un precio establecido
2.e) Venta en corto (short selling): es una operación en la cual el

inversor vende en el mercado de contado un valor negociable que no
posee. Para cumplir con la entrega de títulos, debe obtener los valores
negociables en préstamo durante la misma sesión de negociación. El
precio pactado debe ser más alto que la última cotización registrada (o
igual si existe variación positiva). El plazo máximo es de 365 días.
Operación Próxima a ser aprobada por la CNV Oct/2017
49
FCE-UNJu
2.f) Préstamo de Valores: es un contrato de alquiler de acciones o bonos por

medio del cual el inversor (colocador) transfiere la propiedad de los valores a
otra parte (tomador), que se obliga a restituirle al vencimiento del plazo del
préstamo otros títulos de la misma empresa emisora, clase y serie.
El comprador se compromete a pagar el colocador una siuma de dinero
convenida más los derechos patrimoniales que originen los valores durante el
contrato. Con valores de su propia cartera o comitente. Plazo Máximo 5 días.
50
FCE-UNJu
Sistemas de Negociación:
a) Mercado de Concurrencia: Electrónica o Viva Voz.

b) Sesión de Rueda Reducida (concertación Bilateral)
51
FCE-UNJu
Operatoria/ Negociación Merval
52
FCE-UNJu
1-Sistema de Colocaciones Primarias (SICOLP): Mediante Subasta o

Licitación Pública abierta.
2- Negociación Secundaria:
a)Sistema Integrado de Negociación Asistido por Computadoras (SINAC):
sistema informático que permite la concertación en tiempo real (PPT). La
ofertas son ingresadas a través de estaciones de trabajo. Adicionalmente
cuenta con un Sistema de Derivación de Ordenes (entre comitentes y
agentes)
Los Agentes cuentan con sistema SISTACO-Sistema de Comunicación
entre agentes- para informar operaciones concertadas.
b) Negociación Bilateral (SENEBI-Segmento de negociación bilateral):
negociaciones entre agentes (de su propia cartera) o agentes e inversores
especializados. No cuenta con garantía del Merval. Sólo Activos de renta
fija.
53
FCE-UNJu
Operatoria/ Negociación Merval
54
FCE-UNJu
Compensación/Liquidación de Operaciones
Como Cámara Compensadora, el Merval realiza la liquidación, compensación
multilateral y neteo de las operaciones de cada Agente
Como Contraparte Central, el Merval interviene en la liquidación de las operaciones
que garantiza, actuando como comprador y vendedor en todas las operaciones.
La Liquidación de las operaciones se realiza siguiendo el principio de Pago contra
Entrega (Delivery versus Payment – DvP).
55
FCE-UNJu
CONCEPTOS BÁSICOS DEL ME. DE CAPITALES

-Horario de Operatoria: “Inicio” (11 hs) y “Cierre” (17 hs.)
-Cotización: valores a que se transan los AóIF durante la O-
peratoria – Cotización de Apertura, de Cierre, Máxima, Mínima
-Símbolo/Ticker Symbol: sistema de identificación de letras de los IF
-Mercado: donde opera el AF (BCBA, NYSE, NASDAQ, LSE, TSE,
AMEX)
-Llamado a Plaza: convocatoria a todos los operadores a “hacer
plaza” (manifestar posiciones compradoras o vendedoras sobre
una especie). Se realiza ante dos situaciones:
-Falta de negociación de la especie en las últimas 5 ruedas
-Oscilaciones de precios mayores a los máximos admitidos (variaciones
diarias de precios superiores a 10%, 15% y cada 5% adicional), SE
SUSPENDE LA NEGOCIACIÓN POR UNOS MINUTOS y se Llama a
Plaza 56
FCE-UNJu
CONCEPTOS BÁSICOS DEL ME. DE CAPITALES

-Modalidades de Operatoria
- La Rueda: en el Recinto, de viva voz, confección de minuta por el
vendedor para su registro. Prioridad: precio-tiempo
- Negociación Concurrente: de viva voz y electrónica en el horario de la
Rueda. Operadores pueden hacerlo a través del SINAC –ofertas se activan
a los 5 minutos de ingresadas; ofertas de viva voz no pueden ser inferiores.
- Negociación o Rueda Continua: concertación directa bilateral entre
operadores debiendo informarse en tiempo real para su registro y
publicación.
-MODALIDADES:
Garantizada (todas las de la Negociación Concurrente y sólo aquellas
explícitamente así indicadas de la Rueda Continua) y
No Garantizada. En ésta no cuentan con garantía de liquidación del
MERVAL, no se explicitan comisiones y se opera a precio final.
57
FCE-UNJu
ELEMENTOS DE PRECIO DE COTIZACIÓN
-APERTURA: precio de la primera operación del día; no siempre
es igual al del cierre del día anterior.
-MÁXIMO: precio más alto que alcanzó la especie en el día.
-MÍNIMO: el menor precio alcanzado por el IF en el día.
-ÚLTIMO: último precio al que se compró/vendió el IF en el día.
-PRECIO PUNTA DE COMPRA (PrC): cantidad de títulos
demandados al MEJOR precio que los compradores están
dispuestos a pagar
-CANTIDAD PUNTA DE COMPRA (Cant C): cantidad de títulos
demandados para comprar.
-PRECIO PUNTA DE VENTA (PrV): cantidad de títulos ofertados
al menor precio que los vendedores están dispuestos a cobrar.58
FCE-UNJu

ELEMENTOS DE PRECIO DE COTIZACIÓN
-CANTIDAD PUNTO DE VENTA (CantV): cantidad de títulos

ofertados para la venta.
-Cierre: precio al que se concertó la última operación del día,
-Variación: indica la tendencia en el precio de cotización del IF
relacionando el precio último con el de cierre anterior.
-Variación en %: ídem en términos porcentuales.
-Volumen: número de AF negociados en el último día en que operó
-Volumen Negociado: negociación total acumulada de un IF =
número de acciones negociadas * precio).
59
FCE-UNJu

-Sistemas de Compensación y Liquidación
El Merval utiliza un sistema de compensación y liquidación
diseñado respetando las normas internacionales, cuyo objetivo es
asegurar el cumplimiento del principio de entrega de títulos contra el
pago correspondiente (DVP = “delivery versus payment”), dentro del
plazo establecido en la concertación de la transacción. Las obligaciones
a liquidar se calculan compensando por balance multilateral, donde el
Merval es contraparte de todas las operaciones y cada participante
tiene una posición por cada especie y moneda.
Para efectuar los movimientos finales de liquidación, el Merval utiliza los
servicios de la depositaria de títulos Caja de Valores S.A. (para la
compensación de títulos) y de las entidades bancarias liquidadoras de
fondos (particularmente el Banco de Valores, para la liquidación de
fondos).
60
FCE-UNJu
ÍNDICES BURSÁTILES EN EL MERCADO DE CAPITALES
“Medida estadística que se resume en un valor numérico y que expresa el

rendimiento de un mercado a lo largo del tiempo, en función de las
variaciones de precio de la canasta de instrumentos que lo conforman”.
Razón que mide el cambio relativo entre dos períodos. Dan una muestra
aproximada del comportamiento general de los valores de ese mercado.
Cada bolsa tiene sus propios índices.
61
FCE-UNJu

ÍNDICE DE MERCADO – SUS USOS Y DETERMINACIÓN
¿QUÉ ES?
1. Es un mecanismo de información sintética de las fluctuaciones porcentuales en los
precios de las acciones.
2. Es un fiel reflejo de lo que sucede en el mercado al permitir identificar la evolución,
tendencia y ciclos presentados en el mercado bursátil.
3. Aporta bases y criterios de comparación en decisiones de inversión en general y en
la selección de portafolios accionarios en especial.
4. Permite relacionar la existencia de situaciones económicas coyunturales con las
variaciones del mercado bursátil e inferir conclusiones sobre la existencia o no de
determinados factores causantes de la evolución de los precios de las acciones.
5. Es un importante indicador auxiliar en el análisis de los precios de las acciones en
términos corrientes y constantes.
6. Sirve para obtener pautas sobre las condiciones en que se está desenvolviendo el
mercado.
62
FCE-UNJu
ÍNDICE DE MERCADO – SUS USOS Y DETERMINACIÓN
TIPOS
1. SIN DEPURAR: mide variación precio acciones sin importar las causas que la
motivan, sean ajenas o propias del mercado.
2. DEPURADO: mide sólo las variaciones causadas por el mercado. Se calcula
mediante correcciones técnicas o rectificaciones a las fórmulas básicas para aislar
los factores causantes de la situación.
ESTRUCTURACIÓN DEL ÍNDICE
- Indica el número y grupo de acciones sobre las que se calcula. Hay dos tipos:
a) DE CARTERA TOTAL: incluye todas las acciones que cotizan en el mercado.
b) DE CARTERA PARCIAL : incluye una muestra específica del mercado bursátil.
CONSTRUCCIÓN DEL ÍNDICE
-Selección de las acciones de la muestra – Criterios
-Ponderación de las variaciones de cada acción – Criterios
-Índices “Ficticios” (promedios aritmético o geométrico de índices no ponderados)
63
-Índices “Reales” (Laspeyrés, Paaché, Ficher, valores).
FCE-UNJu
Índice del Mercado de Capitales Argentino (Acciones)

1) Merval: el índice Merval mide el valor en pesos de una canasta teórica de
acciones, seleccionadas de acuerdo a criterios que ponderan su liquidez. El índice
está compuesto por una cantidad nominal fija de acciones de distintas empresas
cotizantes (comúnmente conocidas como “empresas líderes”). A esta cantidad fija de
acciones que cada firma posee en el índice se la llama cantidad teórica.
Las acciones que componen el índice Merval cambian cada tres meses, cuando se
procede a realizar el recálculo de esta cartera teórica, sobre la base de la
participación en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los últimos
seis meses.
El índice Merval es el índice más difundido del mercado accionario argentino. Fue
creado por el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. el 30 de junio de 1.986 y se
publica diariamente.
Fuente: MERVAL
64
65
FCE-UNJu
2) Merval Argentina: el índice Merval Argentina (M.AR) fue desarrollado por el

Mercado de Valores de Buenos Aires S. A. con el objetivo de reflejar el
comportamiento de las empresas argentinas que cotizan en la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires.
Está basado en la metodología del índice Merval pero se introducen
modificaciones que tienen por objetivo transformarlo en un indicador que
mide la evolución de las empresas locales.
3)Merval 25: el Mercado de Valores de Buenos Aires desarrolla un índice con un

número fijo de especies cuyas características buscan reflejar el comportamiento de
las veinticinco acciones que lo componen.
Este índice se compone de una cantidad nominal fija de acciones de 25 empresas
cotizantes. A la cantidad fija de acciones de cada empresa que forman parte del
índice se la denomina cantidad teórica.
La canasta de acciones que componen el índice Merval 25 cambia cada tres meses,
cuando se procede a realizar el recálculo de esta cartera teórica, sobre la base de la
participación en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los
últimos meses. 66
FCE-UNJu
4)Burcap: el índice Burcap es un índice basado en función de la

capitalización bursátil y no de la liquidez del mercado como es el caso del
índice Merval. La fecha de origen del índice es el 30 de diciembre de 1.992.
Este índice representa el valor de una canasta de acciones formada por las
mismas empresas que están incluidas en el índice Merval. Lo que cambia
con respecto al índice Merval es la ponderación de las empresas, ya que la
participación de cada acción en el total del índice Burcap es proporcional a
su valor de mercado en la fecha de cambio de cartera del índice.
5) Panel Pyme: Está compuesto por las acciones de pequeñas y medianas

empresas, que se admiten a la cotización bajo un régimen simplificado. (5
empresas cotizantes al 01/12/16)
67
FCE-UNJu
6) Índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (IGBCBA): el

conjunto de acciones que componen la canasta del índice se selecciona al
cierre de cada trimestre ente aquellas acciones que han negociado como
mínimo el 20% de las ruedas de los últimos seis meses.
Su valor resulta de la división entre el importe agregado de la capitalización
bursátil de las acciones componentes a valores corrientes, por el concepto
análogo referido a la fecha base. Este cociente se multiplica por el valor
inicial del índice, que es 19.570,98, correspondiente al Índice de Valor al 30
de junio de 2.000. El conjunto de acciones que componen la canasta del
índice se selecciona al cierre de cada trimestre ente aquellas acciones que
han negociado como mínimo el 20% de las ruedas de los últimos seis
meses.
Fuente: BCBA
68
FCE-UNJu

PRINCIPALES BOLSAS E ÍNDICES DEL MUNDO
-Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE) es las más
grande y antigua de Estados Unidos. Su principal índice bursátil
es el Dow-Jones. Nació en 1896 y es el índice más antiguo y
conocido del mundo. Lo conforman 30 valores, entre los miles de
títulos que cotizan en la bolsa de Nueva York. NASDAQ (un
acrónimo en inglés) está compuesto por los valores más
importantes del sector tecnológico de Estados Unidos, pero no
representa al mercado general.
69
FCE-UNJu
PRINCIPALES BOLSAS E ÍNDICES
- Bolsa de Sao Paulo. Se trata del mercado de valores más
grande de América Latina. El Índice Bovespa , como se le
conoce en portugués, está compuesto por 50 títulos y representa
el 70% de la capitalización de todos los valores del mercado de
Sao Paulo.
- Bolsa de Londres. Fundada en 1801, es una de las bolsas de
valores más grandes del mundo. Su mercado principal incluye
actualmente 2.000 compañías británicas y 500 extranjeras. FTSE
100. Es el índice bursátil de referencia en Gran Bretaña. Está
compuesto por las 100 compañías de más alta capitalización de
la bolsa de Londres; representan el 80% de la capitalización de
todo el mercado de valores de Londres. nació en 1984, está
regulado por el FTSE Group, una compañía independiente. 70
- BURCAP/MERVAL/MAR/INDOL/BOVESPA/DOW JONES/NASDAQ
FCE-UNJu

-Bolsa de Francfort. Es la más grande de las siete bolsas que
existen en Alemania y una de las de referencia en el mundo. De
las 330 empresas que participan en la bolsa de Francfort unas
160 son extranjeras. El índice de referencia es el DAX 30 , que
está formado por las 30 principales compañías.
Bolsa de París. Desde el año 2000 la bolsa de París se conoce
como NYSE Euronext o Euronext París. El cambio se dio a raíz
de la fusión entre la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Euronext NV,
el primer mercado bursátil integrado de Europa, que en el año
2000 se había formado con la fusión de las bolsas de París,
Bruselas y Ámsterdam. El CAC 40 , fundado en 1987, es el índice
de referencia de la bolsa de París.
71
FCE-UNJu

-Bolsa de Tokio. Fundada en 1878, es la segunda bolsa de
valores más grande del mundo. Tiene más de 2000 compañías
adscritas de las que un porcentaje mínimo son extranjeras. El
índice de referencia de la bolsa de Tokio es el Nikkei 225. Es el
referente bursátil más importante de los mercados asiáticos. Lo
calcula diariamente desde 1971 el periódico "Nihon Keizai
Shimbun", el diario de negocios más grande de Japón, cuyas
iniciales dan nombre al índice.
-Bolsa de Shanghai. Fundada en 1990, está directamente
operada por la Comisión Reguladora de Valores de China.
mercado bursátil más importante de China, tanto por el número
de compañías adscritas (860 en 2007) como por el valor de su
mercado. Su índice bursátil de referencia es el SSE Shanghai72
Composite .
FCE-UNJu

EL DOW JONES INDUSTRIAL-Art. Informativo
En el gráfico de podemos ver la evolución del Dow Jones Industrial Averages desde su
creación en 1896 hasta febrero de 2009 en cierres mensuales. Para poder ver su
evolución de forma realista el gráfico está en escala semilogarítmica. Las series
históricas de largo plazo pueden ayudarnos a valorar el actual momento de los índices,
no como una herramienta de toma de decisión de compra y venta, pero sí como una
valoración general de los extremos de mercado.
Si aceptamos que el progreso de la economía es una variable dependiente del tiempo,

podremos trazar una recta de regresión para que nos muestre la tendencia. Como
podemos ver, la recta de regresión encaja perfectamente mostrándonos los momentos
extremos de mercado en función de la desviación del índice respecto a la curva teórica.
He marcado las 8 mayores desviaciones de las cotizaciones, 4 por arriba y 4 por abajo,
que suelen corresponder con momentos históricos excesivos en las valoraciones.
73
FCE-UNJu
El crash del 29 se produjo cuando el DJIA cotizaba un 62,6% por encima del valor teórico
según la ecuación, mientras que en la burbuja tecnológica del 2000 cotizaba un 63,8%
por encima. Al cierre de febrero del 2009 cotizaba sólo un 8,59% por encima. 74

02 Fce Me Capitales 2018

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FCE-UNJu

“MERCADO DE CAPITALES Y ELEMENTOS DE CÁLCULO

6.6. Mercados de Capitales Internacionales. Principales Bolsas e

“Conjunto de instituciones y operaciones

“Es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables

El mercado de capitales nace en la Argentina con la creación de la Bolsa de

En lo que hace a la actividad típicamente bursátil, durante los primeros años se

En el año 1910 un grupo de socios que en el marco de la Bolsa realizaba

Con el mismo propósito en 1929 se fundó el "Mercado de Títulos y Cambios de la

En el año 1969 se sancionó la Ley 17.811 de Oferta Pública de Títulos Valores,

En Diciembre de 2012 se sancionó la Ley Nº 26.831-de Mercado de Capitales;

CLAVES: TRANSPARENCIA y CONFIANZA

La Comisión Nacional de Valores (CNV) es una entidad

b) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización de

c) Llevar el registro de todos los sujetos autorizados para ofertar y

Presenta dos sistemas:

Un sistema bursátil, integrado por bolsas de comercio, mercados de

Un sistema extrabursátil, conformado por una entidad autorregulada no

Mercado de Valores (MV)

*Concertación: Cuando se pacta una operación entre dos partes

-Bolsas y Mercados Argentinos S.A (ByMA);

ESQUEMA PROPUESTO POR LA

BOLSAS DE ENTIDAD MERCADOS ENTIDADES

LA RIOJA LA RIOJA SALTA

1) Bolsas y Mercados Argentinos S.A” (ByMA), cuya

Hasta tanto BYMA obtenga las autorizaciones necesarias señaladas,

• ByMA controla (99,96% del capital) de la Caja de Valores S.A, entidad

• También cuenta con una participación de 5% del capital social (a través de la

2)MERCADO ARGENTINO DE VALORES (MAV)

Se denomina en nuestro país: Mercado

Mercado Abierto Electrónico (MAE)

La negociación se realiza a través de una plataforma electrónica y es de

Dado que MAE no asume la garantía de liquidación de las operaciones, los

Todos los valores negociables deben estar autorizados por CNV y no se

Se realiza también operaciones de compra y venta de moneda extranjera (el

Principales productos MAE:

CONCEPTOS BÁSICOS DEL M. DE CAPITALES

Sus principales funciones (Art. 31-Ley 20.643):

• Se utiliza un sistema de subcuentas del patrimonio de la depositaria

• La transferencia de los Valores Negociables en custodia queda

La CVSA en Números (al 30/09/2016):

PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO BURSÁTIL ARGENTINO

El Banco de Valores S.A: creado en 1978 por el Merval (controlante del

-Organiza y coloca valores negociables, ofreciendo su asesoramiento a

-Realiza actividades propias de un Banco Comercial y de Inversión.

Entidades Compensadora: ARGENCLEAR S.A.

• La Cámara de Compensación y Liquidación Electrónica de Títulos

• Argenclear cumple la función de garantizar a ambas partes de una

• En caso de que alguna de las partes no cumpla con su obligación,

La Comisión Nacional de Valores podrá incluir dentro de este registro a las

¿QUÉ TOMAN EN CUENTA PARA CALIFICAR?

PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE CAPITALES

*El rol de las SGR en el Mercado de Capitales está asociado a las

• Agentes productores de agentes de negociación: “Personas físicas y/o jurídicas

• Agentes de colocación y distribución: “Personas físicas y/o jurídicas registradas

• Agentes de corretaje: “Personas jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de

INSTRUMENTOS PRIMARIOS EN EL MERCADO DE

Cheques de Pago Diferidos.

El CPD es un instrumento de deuda con un plazo máximo de 360 días.

Estos son negociados mediante subastas bursátiles a través de sistemas

• Ejemplo descuento de CPD:

-Pagarés: A través de la Resolución General Nº 643/2015, la CNV dispuso

• Fondos comunes de inversión (FCI): son “el patrimonio integrado