FINANZAS II CAP 08 PRESUPUESTO

DE CAPITAL – SEMANA 2
José Mario Ocampo Santos
Sección 08-01
 Clasificación
de los
proyectos

Presupuesto
Capital Periodo de recuperación de la Inv.
Periodo de recuperación descontado
Técnicas Valor Actual Neto
Tasa Interna de Rendimiento
Evaluación
Contenido de la semana
1.Presupuesto de capital y su importancia.
2.Clasificación de proyectos.
3.Técnicas de evaluación de presupuestos de capital.
4.Comparación de los métodos del VP y de la TIR.
1. Presupuesto de capital y su importancia.
Definición de Presupuesto de capital

Proceso que se sigue para planear y evaluar los gastos

erogados sobre aquellos activos cuyos flujos de efectivo se
espera que se extiendan mas haya de un año.
Importancia del presupuesto de capital
 El efecto del presupuesto de capital es de largo plazo
 Un error en el pronostico de requerimiento de activos puede
generar diferentes consecuencias. (Inversión excesiva o falta de
capacidad)
 El factor Tiempo – ( los activos deben estar listos para entrar en
acción en el momento en el que se necesiten)
 El pronostico de la demanda incide en la inversión
Importancia del presupuesto de capital (2)
 La inversión de capital implica realización de gastos sustanciales.
Preguntas de auto evaluación
 ¿Porque son tan importantes las decisiones de presupuesto de capital
para el existo de una empresa?
 ¿Por qué el pronostico de ventas es un elemento clave en las
decisiones de presupuesto de capital?
2. Clasificación de proyectos.
Clasificación de los proyectos
 Decisiones de reemplazo.
 Decisiones de expansión.
 Proyectos independientes.
 Proyectos mutuamente excluyentes.
Clasificación de los proyectos
 Decisiones de reemplazo.
Decisión sobre la compra de activos de capital para reemplazar a
los activos existentes, a efectos de mantener o mejorar las
operaciones actuales.

 Decisiones de expansión.
Decisión que versa sobre la adopción, o no, de proyectos de capital
par añadirlos a los activos actuales a efecto de aumentar las
operaciones actuales.
Clasificación de los proyectos
 Proyectos independientes
Proyectos cuyos flujos de efectivo no se ven afectados por las
decisiones que se toman acerca de estos proyectos. (todos los
proyectos pueden ser puestos en practica si son aceptables)
Clasificación de los proyectos
 Mutuamente excluyentes.
Conjunto de proyectos en los cuales la aceptación de uno de ellos
implica el rechazo de los demás.

Eje. Una compañía tiene un terreno sobre el que desea construir un parque de
diversiones o una área deportiva con un domo. El terreno no es lo suficientemente
grande para ambas alternativas, por lo tanto, si la empresa toma la decisión de
construir el parque, no podrá construir la arena.
Similitud entre presupuesto de capital y la valuación
de activos (cap 7)
 La preparación del presupuesto de capital implica
exactamente los mismos pasos que los utilizados para la
valuación de los activos.
1. Se determina el costo de la inversión igual al precio del activo
2. Se estiman los flujos de efectivo incluyendo el valor de salvamento al
final de la vida del proyecto.
3. Evalúe el grado de riesgo del los FE, en base a su distribución de
probabilidades para poder determinar la TREMA adecuada.
3. Técnicas de evaluación de presupuestos de
capital.
Técnicas de evaluación de presupuestos de capital

1) Periodo de recuperación (PBP).

2) Valor presente neto (NPV).
3) Tasa interna de retorno (TIR).
Ejemplo
Con la siguiente grafica se explicaran cada uno de los métodos listados
en la lamina anterior
1. Periodo de recuperación
 Número esperado de años para recuperar la inversión original (inicial)
 Para el proyecto “C”

¿Cuál es el periodo de recuperación para el proyecto “L”?

3.3 años
1. Periodo de recuperación
El empleo de este método se basa sobre la idea de que siempre será mejor
recuperar el costo de un proyecto lo mas rápido posible.

Bajo este escenario se considera al proyecto “C” mejor que el proyecto “L”
1. Periodo de recuperación
Sin embargo en la utilización de este método se ignoran los flujos que
superan el periodo de recuperación, por lo cual no se puede saber a
ciencia cierta si el resto de estos flujos serán suficientes para cubrir los
costos del financiamiento.

Por ello si se considerarán a simple vista todos los flujos de cada

proyecto, podría considerarse el proyecto “L” mas deseable que el “C”
2. Valor presente neto
Se basa en la técnica del flujo de efectivo descontado.

Bajo este método, se descuentan todos los FE futuros y se deduce

la inversión inicial con el propósito de determinar el beneficio
neto o VPN que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el
proyecto. (si el VPN>0 la inversión es aceptable, ¿Porqué?)
2. Valor presente neto

Debe considerar que en ciertos proyectos de gran tamaño (una represa,

un oleo ducto o un nuevo modelo de automóvil) los FE de salida se
producen durante varios años antes de que comiencen las operaciones y
los FE se vuelvan positivos.
2. Valor presente neto
¿Cuál es el VPN del proyecto “L”? 108.67

¿Si ambos proyectos son independientes cual de ellos debería ser

aceptado?
AMBOS DEBERÍAN SER ACEPTADO
¿Si ambos proyectos son mutuamente excluyentes cual de ellos debería
ser aceptado?
EL PROYECTO “C” DEBERÍA SER ELEGIDO
Periodo de recuperación DESCONTADO

Tiempo que se requiere para que los FE descontados del proyecto cubran el costo de
la inversión

0 1 2 3 4
FE Anual -3000 1363.64 991.74 601.65 204.9
FE Acumulado -3000 -1636.36 -644.62 -42.97 161.93

3años + 42.97 = 0.20971 de año

204.9

= 3.2 años
3. Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Tasa de descuento que obliga al valor presente de los flujos de efectivo esperados de
un proyecto a igualar su costo inicial.

Criterio de evaluación.
Si la TIR es mayor que la Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable requerida por la
empresa para tal inversión, el proyecto será aceptable.

¿Cuál es la TIR de los proyectos “C” y “L”?

TIRс =13.1%
TIRL = 11.4%
4. Comparación de los métodos del VPN y dela
TIR
4. Comparación de los métodos del VPN y la TIR

¿Cuál es la TIR de los proyectos “C” y “L”?

TIRс =13.1%
TIRL = 11.4%

Generalmente, medimos la riqueza en dólares, por lo que debería utilizarse el

método del VPN para lograr la maximización de las riqueza de los accionistas.
En la realidad, el empleo del método de la TIR podría conducir a decisiones de
inversión que incrementen la riqueza; pero no que la maximicen.
Los estudiantes de finanzas deben estar preparados para explicar por qué razón en
ocasiones, un proyecto con una tasa interna de rendimiento más baja podría ser
preferible a otro proyecto cuya tasa fuese mayor.
4. Comparación de los métodos del VPN y la TIR

Asignación para el estudiante:

Analice y elabore sus conclusiones acerca de los métodos de decisión del presupuesto
de capital.
Tome en consideración los siguientes puntos en su análisis:
 El tiempo en el que los flujos de efectivo se reciben (Corto o largo plazo).

 Los efectos (Sensibilidad) de los flujos de efectivo en relación con la tasa de

descuento.
 Si los proyectos son independientes, o

 Si los proyectos son mutuamente excluyenttes.

Gracias
“La educación es la primera necesidad de la República”
José Cecilio del Valle