“Toda deuda es buena siempre y

cuando mantenga los niveles adecuados

de deuda/capital de la empresa”

Sabiduría Financiera
Punto de Equilibrio
Ventas = Costos

Ventas= Costos fijos + Costos variables

Ventas= Precio x Cantidad

Costo Variable unitario por unidad x precio
P = Precio
cv= costo variable por unidad
CF= Costos fijos
Q = Cantidades
Punto de Equilibrio

Q= CF
P - cv
 Ejemplo
• Camisería “El buen vestir” es una empresa dedicada a la
producción de camisas para los estratos altos de la sociedad.
Doña Linda Plata de Rico (propietaria) desea establecer el
punto de equilibrio como sistema de control gerencial

CF: $25000
cv unitario= $70
Precio = $120

Q= 25000/120-70 = 500 unidades por mes

500 unidades x 120 = $60000

 CV Costos Costos
Cantidades Ventas Totales Fijos Totales Utilidades

100 12000 7000 25000 32000 -20000

200 24000 14000 25000 39000 -15000

300 36000 21000 25000 46000 -10000

400 48000 28000 25000 53000 -5000

500 60000 35000 25000 60000 0

600 72000 42000 25000 67000 5000

700 84000 49000 25000 74000 10000

800 96000 56000 25000 81000 15000

900 108000 63000 25000 88000 20000

1000 120000 70000 25000 95000 25000

Dadme un punto de apoyo y moveré el
«

mundo”
ARQUIMEDES
Apalancamiento
Es la relación entre capital propio y a crédito
invertido en una operación financiera. Al
reducir el capital inicial que es necesario
aportar, se produce un aumento de la
rentabilidad obtenida.

El incremento del apalancamiento también

aumenta los riesgos de la operación, dado
que provoca menor flexibilidad o mayor
exposición a la insolvencia o incapacidad de
atender los pagos
 Ingreso por ventas
Menos: Costo de bienes vendidos
Apalancamiento
Operativo Utilidades brutas

Menos: Gastos de operación

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)

Apalancamiento
Apalancamien Menos: intereses Total
to Financiero Utilidades netas antes de impuestos

Menos: impuestos

Utilidades netas después de impuestos

Menos: dividendos de acciones preferentes

Utilidades disponibles para accionistas comunes

Utilidades por Acción (UPA)

Apalancamiento
• Concepto que denota el camino mediante
el cual una organización mejora su
rentabilidad a través de su estructura
financiera y operativa

• En general se puede clasificar en

apalancamiento financiero y
apalancamiento operativo
 Apalancamiento Operativo
• El concepto del punto de equilibrio sirve para analizar el tema
de la Palanca Operativa

• La Palanca Operativa tiene su fundamento similar al de la

Física, en la que con una palanca se levanta un objeto pesado
utilizando una fuerza pequeña

• En las empresas altamente automatizadas un pequeño

aumento en las ventas produce en aumento mayor en la
Utilidad Neta

• Esto es generado debido a que estas empresas tienen costos

fijos altos
 Apalancamiento Operativo
• La Palanca Operativa o Grado de Apalancamiento Operativo
se define de la siguiente forma:

GAO= Grado de apalancamiento operativo

V= Ventas
CV= Costos Variables
CF= Costos Fijos

GAO= V- CV
V-CV-CF
GAO= Cambio porcentual en UAII
Cambio porcentual en ventas
 Apalancamiento Operativo
-50% +50%
Ejemplo: La
camisería vende Ventas (en
corbatas a P=$10 unidades) 500 1000 1500
por unidad;
costo variable de Ingresos por
ventas 5000 10000 15000
operación v=$5
por unidad; Menos: Costos variables
costo fijo de de operación 2500 5000 7500
operación F= Menos: costos fijos de
$2500 operación 2500 2500 2500

Utilidad antes de intereses

e impuestos 0 2500 5000

(UAII)

-100% +100%
Apalancamiento Operativo
• GAO= V – cv
V-cv –CF
= 10000 – 5000 =2
10000 – 5000 – 2500
 Costos fijos y apalancamiento operativo
• Los cambios en los costos fijos de operación afectan de manera
significativa el nivel de apalancamiento operativo

• Por ejemplo: una empresa podría efectuar pagos fijos por

arrendamiento en lugar de los pagos iguales a un porcentaje
específico de ventas

• Podría compensar a los agentes de ventas con un salario y bono

fijo en sustitución de las comisiones solamente como porcentaje de
ventas
 Costos fijos y apalancamiento operativo
• La camisería puede intercambiar una parte de
sus costos variables de operación (eliminando
comisiones sobre ventas) por costos fijos de
operación.
• Este incremento resulta en una reducción en los
costos variables de operación por unidad de $5 a
$4.5 y un incremento en los costos fijos de $2500
a $3000.
• La empresa ha incrementado su
apalancamiento operativo
 -50% +50%
Ejemplo
Ventas (en unidades) 500 1000 1500

Ingresos por ventas 5000 10000 15000

Menos: Costos variables de

operación 2250 4500 6750

Menos: costos fijos de operación 3000 3000 3000

Utilidad antes de intereses e

impuestos -250 2500 5250

(UAII)
Costos fijos y apalancamiento operativo
GAO a 1000 unidades=10000-4500 =
10000-4500-3000

GAO = 2.2
Apalancamiento Financiero
• Se define como la capacidad de la empresa para emplear los
cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los
efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e
impuestos sobre las utilidades por acción

• GAF= UAII
UAII – Intereses ó

GAF= Cambio porcentual en UPA

Cambio porcentual en UAII
 BALANCE GENERAL
Activos Pasivos y
Capital Contable

Apalancamiento Apalancamiento

Operativo Financiero
 Ejemplo:
• La empresa Coffee Shop, espera utilidades antes de
intereses e impuestos de $10000 durante el año en curso.
Tiene un bono de $20,000 con una tasa de interés anual de
10% y una emisión de 600 acciones preferentes en
circulación de $4 (dividendo anual por acción). También
posee 1000 acciones comunes en circulación. La tasa
interés anual del bono es de $2000 (0.10x 20,000). Los
dividendos anuales por acciones son de $2,400 ($4/acción x
600 acciones)
 -40% +40%

UAII 6000 10000 14000

Menos: Intereses (I) 2000 2000 2000

Utilidades antes de
impuestos (UAI) 4000 8000 12000

Menos: impuestos (T=0.40) 1600 3200 4800

Utilidades después de
impuestos (UDI) 2400 4800 7200
Menos: dividendos de

acciones preferentes (DAP) 2400 2400 2400

Utilidades disponibles para

acciones comunes (UDC) 0 2400 4800

Utilidades por acción (UPA) 0 2.4 4.8

-100% +100%
Apalancamiento Financiero
GAF= UAII
UAII-Intereses

= 10000 = 1.25 o 25
10000-2000

Ó UAII
UAII-I- (PD x 1/ 1-T)

= 10000/ 10000 – 2000-(2400x 1/1-0.40)

= 2.5
Apalancamiento total: Efecto combinado
• La capacidad de utilización de los costos fijos, tanto operativos
como financieros, con el fin de aumentar el efecto de los
cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la
empresa (UPA)

• Se concibe como el impacto total de los costos fijos sobre la

estructura operativa y financiera de la empresa

• GAT = GAO x GAF

 50%

Efecto del apalancamiento total

Ventas 20000 30000
Ingresos por ventas 100000 150000
Menos: Costos variables 40000 60000
Menos: Costos Fijos 10000 10000
Utilidades antes de intereses
60%
e impuestos UAII 50000 80000

Menos: Interes 20000 20000

Utilidad antes de impuestos 30000 60000
Menos: Impuestos (40%) 12000 24000
Utilidades netas después de impuestos 18000 36000
Menos: dividendos de acciones
preferentes 12000 12000
Utilidades disponibles para acciones
comunes 6000 24000

Utilidades por accion (UPA) 6000/5000 240000/5000

1.2 4.8

300%
Apalancamiento total: Efecto combinado
GAT = Cambio porcentual en UPA
Cambio porcentual en ventas

= 300%
50%

= 6.0

Comprobación:
GAT= GAO x GAF
= 60%/50% x 300%/60%
= 1.2 x 5
= 6.0
Riesgo Financiero
• Es una eventual incapacidad para absorber los
costos financieros.

• A medida que aumentan los gastos financieros,

eleva el nivel de UAII necesario para cubrir tales
gastos

• Si la empresa no puede cubrir estos pagos

financieros los acreedores pueden obligarla a
abandonar los negocios