VALUACIÓN Y RIESGO DE BONOS

PROCESO DE VALUACIÓN DE LOS BONOS

BONOS: Son obligaciones de deuda con vencimiento a largo plazo, que por
lo regular, son emitidos por el gobierno o corporaciones para obtener
fondos a largo plazo.

Valuación: En finanzas, la valuación o valoración de activos es el proceso

de estimar el valor de un activo o de un pasivo. El proceso de valuación es
muy importante en muchas situaciones incluyendo análisis de inversión,
presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.
Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un activo para
determinar su valor.
 VALUACIÓN DE LOS BONOS

Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrínseco, es decir, el valor

que el bono debería tener cuando descontamos su flujo de fondos con una
tasa de interés que representa el rendimiento que puede obtener con un
activo de riesgo similar.
El precio correspondiente refleja el valor presente de los flujos de efectivo
que el bono va a generar en forma de pagos periódicos de intereses
(cupones) y el pago del principal que se hará al vencimiento.
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 IMPACTO DE LA TASA DE DESCUENTO
SOBRE VALUACIÓN DE LOS BONOS
La tasa de descuento correspondiente para valuar cualquier activo es el
rendimiento que seria posible recibir sobre inversiones alternas.

La tasa de descuento o tipo de descuento o coste de capital es una

medida financiera que se aplica para determinar el valor actual  de un pago
futuro. Así, si A es el valor nominal esperado de una obligación con
vencimiento de un lapso específico y la tasa de descuento es d y su valor
actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es B:
 IMPACTO DEL MOMENTO DE PAGO
SOBRE LA VALUACIÓN DEL BONO
El precio de mercado de un bono también se ve afectado por el momento
en que se hacen los pagos a los tenedores de bonos. Los fondos que se
obtengan antes pueden invertirse para obtener rendimientos adicionales.
Por tanto un dólar que se reciba en poco tiempo tiene un valor presente
mas alto que el que se recibirá después.
 RELACIÓN ENTRE LA TASA DE CUPÓN, EL
RENDIMIENTO REQUERIDO Y EL PRECIO DEL BONO
Los bonos que se200.00
venden a un precio por debajo de su valor nominal se
180.00
conocen como bonos
160.00 de descuentos. Cuanto mas alta sea la tasa de
rendimiento requerida
140.00
120.00
Precio
por el inversionista en relación con la tasa cupón,
mayor será el descuento
100.00 de un bono con valor nominal en particular.
80.00
60.00
40.00
Propiedad básica del comportamiento de los bonos: el precio de un bono
20.00
0.00
varía siempre en dirección opuesta
6% 11% 1% a 31%
16% 21% 26% los36%
cambios en56%la61%tasa de interés de
41% 46% 51%

mercado. Esto es así porque el precio de TIRun bono es igual al valor presente
de un flujo de fondos, de manera tal que en la medida que asciende
(desciende) la tasa de descuento aplicada, desciende el precio y viceversa.
 IMPLICACIONES PARA LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS
El impacto de los movimientos en las tasas de interés sobre una institución
financieras depende de como estén estructurados sus portafolios de
activos y pasivos.
Las instituciones financieras con pasivos sensibles a las tasas de interés
que invierten grandes cantidades en bonos están expuestas a un riesgo de
tasa de interés.
FACTORES QUE AFECTAN LA TASA LIBRE
DE RIESGO
La inflación El crecimiento económico

La oferta monetaria El déficit presupuestario

 IMPACTO DE LAS EXPECTATIVAS
SOBRE LA INFLACIÓN
Si se espera que aumente el nivel de la inflación, habrá una presión a la alza sobre las
tasas de interés y por tanto, sobre la tasa de rendimiento requerida sobre los bonos.

Las expectativas sobre la inflación también depende en parte de los movimiento en los tipos
de cambio.
 IMPACTO DEL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
El crecimiento económico fuerte suele ejercer una presión a la
alza sobre las tasas de interés mientras que las condiciones
económicas débiles ejercen una presión a la baja sobre las tasas.

Algunos indicadores del crecimiento económico

 El empleo
 El producto Interno bruto
 Ventas al menudeo
 La producción industrial
 La confianza del consumidor
 Impacto del crecimiento
de la oferta de dinero
Es probable que si la reserva federal aumenta
el crecimiento de la oferta de dinero se genere
dos reacciones.
La primera es que el incremento en la oferta de
dinero de cómo resultado un aumento en la
oferta de fondos para préstamos. Sin embargo,
en un ambiente de inflación alta, los
administradores de portafolios de bonos pueda
esperar un gran incremento en la demanda de
fondos para prestamos, lo cual daría lugar a un
aumento en las tasas de interés.
Impacto del déficit
presupuestario
Un incremento en el déficit
presupuestario anual durante el
año anterior da como resultado
un nivel de prestamos mas
altos por parte del gobierno
federal. Lo que puede ejercer
una presión a la alza sobre la
tasa de interés libre de riesgo.
 FACTORES QUE AFECTAN LA PRIMA DE
RIESGO DE CRÉDITO (INCUMPLIMIENTO)

La prima de riesgo de crédito suele ser más alta para

los bonos corporativos o municipales que par los
valores negociados en el mercado de dinero emitidos
por una corporación determinada, porque la
probabilidad de que una corporación experimente
problemas financieros es más alta para un bono con un
plazo de vencimiento más largo.
EFICIENCIA DEL MERCADO DE LOS BONOS

Si el mercado de los bonos es eficiente, esto sugeriría

que los precios de los bonos reflejan por completo toda
la información disponible.
INFLUENCIA DEL VENCIMIENTO
EN LA SENSIBILIDAD AL PRECIO
DE LOS BONOS

Conforme las tasas de interés disminuyen, los precios

de los bonos a largo plazo aumentan en mayor grado
que los precios de los bonos a corto plazo
 DURACIÓN

Una medida alterna de la sensibilidad de los precios

es la duración del bono, el cual es una medida de la
vida del bono con base en su valor presente
 Duración de un Portafolio

Por lo general, los administradores de

portafolios de bonos tratan de
inmunizarlos
 DURACIÓN MODIFICADA

La medida de la duración de un bono o un portafolio de

bonos se puede modificar para calcular el impacto de un
cambio en los rendimientos prevalecientes de los bonos
sobre sus precios.
 ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN DE BONOS
QUE USAN LOS INVERSIONISTAS

• Estrategia de Correspondencia

• Estrategia Escalonada

• Estrategia Barbell

• Estrategia de tasas de interés

RENDIMIENTO Y RIESGO DE LOS
BONOS INTERNACIONALES

El valor de un bono internacional representa el valor

presente de los flujos de efectivo futuros que reciben
los inversionistas locales en bonos.
INFLUENCIA DEL RIESGO DE CRÉDITO

Conforme cambia el riesgo de crédito percibido de un

bono internacional, afecta la prima del riesgo de la tasa
de interés requerida por los inversionistas.
DISMINUCIÓN DEL RIESGO DE LAS
TASAS DE INTERÉS
• Los inversionistas institucionales diversifican
internacionalmente sus portafolios de bonos para
reducir la exposición al riesgo de las tasas de interés.

• La diversificación internacional de bonos reduce la

sensibilidad del portafolio general de bonos a los
movimientos de las tasas de interés de un país.
REDUCCIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO

La inversión de los bonos emitidos por corporaciones

de un solo país puede exponer a los inversionistas a un
grado de riesgo de crédito relativamente alto.
GRACIAS!!!