UNIDAD 6: PLANES DE PAGO Y CÁLCULO

DE LA TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL

(TCEA) DE UN PRESTAMO
 UNIDAD 6

• LOGRO: El alumno elabora formas de devolución de préstamos y determina el costo efectivo de una
operación de préstamo para lo cual deberá construir los flujos de evaluación incluyendo los otros elementos
que contribuyen a determinar los costos de un financiamiento

• TEMARIO:
• PLANES DE PAGO:
• Alemán
• Francés
• Americano y Fondo de Amortización
• TASA DE COSTO EFECTIVO DE UN PRÉSTAMO:
• Construcción de los Flujos de caja de evaluación
• Calculo del costo de un préstamo con un solo desembolso y un solo repago: Método de la TIR del
préstamo (Tasa de Costo Efectivo Anual - TCEA)
• Calculo del costo efectivo de un préstamo con un solo desembolso y varias cuotas de repago: Método
de la tasa de la TIR del préstamo (TCEA)
• Selección entre varias alternativas de prestamos
• Método del Elemento Concesional (EC)
• Método de la tasa de la TIR del préstamo
Planes de Pago
Amortización de Préstamos: Definición

• Es el proceso de extinción de una deuda.

• Consiste en el pago de cuotas periódicas, llamadas servicio de la
deuda. Estas cuotas pueden ser constantes o variables y
contienen una porción que amortiza la deuda, capital o
principal adeudado (a) y otra porción que paga los intereses (I)
sobre el saldo adeudado (Al rebatir)
• El valor actual de las cuotas -que hacen que una deuda se
extinga- calculado a la tasa de interés pactada con el acreedor
siempre debe ser igual al valor del préstamo
• Existen “n” formas de amortizar o pagar una deuda
 Amortización de Préstamos:
Períodos de Gracia
 Cuando se toma un préstamo siempre existe la posibilidad de solicitar
al acreedor se nos otorgue periodos libres de pago, en los cuales no se
amortiza la deuda y a estos se les conoce como periodos de gracia, los
cuales se clasifican como:
• Periodo de Gracia Parcial: En este periodo solo se paga el valor
de los intereses generados. La amortización del préstamo se realiza
en el lapso restante de tiempo del plazo del préstamo (Plazo del
préstamo menos numero de periodos de gracia).
• Periodo de Gracia Total: Los intereses generados en este
periodo de gracia no son pagados pero si son capitalizados periodo
a periodo, y la amortización se realiza sobre este nuevo valor, en el
lapso restante de tiempo del plazo del préstamo (Plazo del
préstamo menos número de periodos de gracia).
 Diagrama de Flujo de Caja para un
Préstamo
P = Préstamo
Flujo de caja u.m.

0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Periodos

R1 R2 R3 Rn-1 Rn
-
R k = Servicio de la deuda = a k + I k
Elementos: • P = Valor del préstamo.
• n = Número de periodos de amortización
• Plazo del préstamo.
• R = Servicio de la deuda. Puede ser constante o variable
• a k = amortización por período. Puede ser constante o variable.
• I k = Intereses sobre los saldos adeudados.
 Tabla de Amortización

• La tabla o cuadro de amortización permite descomponer los

elementos que intervienen en el proceso de amortización de una
deuda, de manera que se pueda discriminar en cada pago que
parte corresponde al pago de intereses y cual a la amortización
del préstamo. De esta forma, mediante la aplicación de la
amortización por período se va reduciendo progresivamente el
saldo de la deuda hasta el momento en que se cancela
totalmente el préstamo.
 Tabla de Amortización
Período Amortización Intereses Servicio Deuda Saldo por Deuda
(a) (I) (a + I) pagar Extinguida

0 P
1 a1 I1 R1 P - a1 a1
2 a2 I2 R2 P - a1 - a2 a1 + a2
3 a3 I3 R3 P - a1 - a2 - a3 a1 + a2 + a3
4 a4 I4 R4 P - a1 - a2 - a3 - a4 a1 + a2 + a3 + a4
5 a5 I5 R5 0 a1 + a2 + a3 + a4 + a5 = P

Elementos:
P: Valor delpréstamo
a: Amortización porperíodo
I: Intereses por período
R: Servicio de la deuda (a+I) o pago total por periodo
i: Tasa de intereses por período
n: Número de amortizaciones para cancelar el préstamo
Amortización de Préstamos: Métodos

 Método Alemán (Amortización Constante)

 Método Francés. (Cuota Constante)
 Método Americano.(Pago solo de Intereses)
 Fondo de Amortización.
 Método Alemán de
Amortización
(Amortización Constante)
• El pago periódico de la deuda (R k), en este método es variable, incluye los
intereses (Ik) sobre los saldos adeudados (SALDO k-1) y va amortizando (a) la
deuda de manera que con el último servicio o pago de cuota se termina de
cancelar el íntegro la deuda.
• En este método primero se calcula el valor de la amortización (a) por periodo,
dividiendo el valor del préstamo (o saldo pendiente de pago) entre el número
de cuotas de amortización pactadas (la diferencia entre el plazo del préstamo
y el número de periodos de gracia concedidos de ser el caso)
• Luego se traslada este valor a la tabla de amortización. En la Tabla se
calculan los intereses por período (Ik) y a estos se les suma el valor (a),
obteniendo el valor del pago total por periodo (R k = a + Ik )
 Método Alemán: Elementos


a 
P
n
Rk  a  I k
I k  SALDOk 1 *TEP
Elementos:
P = Valor del préstamo.
Rk = Servicio de la deuda variable ( a + Ik ).
n = Número de periodos de amortización del préstamo.
TEP = Tasa de interés del período de análisis.
Método Alemán – Tabla de
Amortización
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres a= 50,000.00
Período de gracia 0 Trimestres
Número de amortizaciones 12

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 50,000.00 22,681.19 72,681.19 550,000.00 50,000.00
2 50,000.00 20,791.09 70,791.09 500,000.00 100,000.00
3 50,000.00 18,900.99 68,900.99 450,000.00 150,000.00
4 50,000.00 17,010.89 67,010.89 400,000.00 200,000.00
5 50,000.00 15,120.79 65,120.79 350,000.00 250,000.00
6 50,000.00 13,230.69 63,230.69 300,000.00 300,000.00
7 50,000.00 11,340.60 61,340.60 250,000.00 350,000.00
8 50,000.00 9,450.50 59,450.50 200,000.00 400,000.00
9 50,000.00 7,560.40 57,560.40 150,000.00 450,000.00
10 50,000.00 5,670.30 55,670.30 100,000.00 500,000.00
11 50,000.00 3,780.20 53,780.20 50,000.00 550,000.00
12 50,000.00 1,890.10 51,890.10 0.00 600,000.00

Total 600,000.00 147,427.74 747,427.74 0.00 600,000.00

Método Alemán: Periodo Gracia Parcial
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres a= 60,000.00
Período de gracia Parcial 2 Trimestres
Número de amortizaciones 10

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
2 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
3 60,000.00 22,681.19 82,681.19 540,000.00 60,000.00
4 60,000.00 20,413.07 80,413.07 480,000.00 120,000.00
5 60,000.00 18,144.95 78,144.95 420,000.00 180,000.00
6 60,000.00 15,876.83 75,876.83 360,000.00 240,000.00
7 60,000.00 13,608.71 73,608.71 300,000.00 300,000.00
8 60,000.00 11,340.60 71,340.60 240,000.00 360,000.00
9 60,000.00 9,072.48 69,072.48 180,000.00 420,000.00
10 60,000.00 6,804.36 66,804.36 120,000.00 480,000.00
11 60,000.00 4,536.24 64,536.24 60,000.00 540,000.00
12 60,000.00 2,268.12 62,268.12 0.00 600,000.00

Total 600,000.00 170,108.94 770,108.94 0.00 600,000.00

Método Alemán: Periodo Gracia Total
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres a= 64,621.98
Período de gracia Total 2 Trimestres
Número de amortizaciones 10

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 0.00 22,681.19 0.00 622,681.19 0.00
2 0.00 23,538.59 0.00 646,219.78 0.00
3 64,621.98 24,428.39 89,050.37 581,597.80 64,621.98
4 64,621.98 21,985.55 86,607.53 516,975.82 129,243.96
5 64,621.98 19,542.71 84,164.69 452,353.84 193,865.93
6 64,621.98 17,099.87 81,721.85 387,731.87 258,487.91
7 64,621.98 14,657.03 79,279.01 323,109.89 323,109.89
8 64,621.98 12,214.20 76,836.17 258,487.91 387,731.87
9 64,621.98 9,771.36 74,393.33 193,865.93 452,353.84
10 64,621.98 7,328.52 71,950.49 129,243.96 516,975.82
11 64,621.98 4,885.68 69,507.66 64,621.98 581,597.80
12 64,621.98 2,442.84 67,064.82 0.00 646,219.78

Total 646,219.78 180,575.93 780,575.93 0.00 646,219.78

 Método Alemán de Amortización
 Situaciones a analizar:
• Cancelación del préstamo antes del plazo pactado (pre-pago)
• Modificación del plazo
• Modificación de la tasa de interés
 Recordar:
• Toda modificación de las condiciones del préstamo (tasa de
interés, plazo) afectan solo a las cuotas pendientes de pago
a la fecha de la modificación.
• El saldo de un préstamo (porción del principal por pagar) a
una fecha determinada se calcula multiplicando el valor de la
amortización (a) por el número de cuotas pendientes de
pago.
• Los intereses pagados en un periodo de tiempo se obtienen
restando el total de pagos realizados en ese lapso de tiempo
y las amortizaciones realizadas en ese mismo periodo.
 Método Francés de
Amortización (Cuota
Constante)
• El pago periódico de la deuda (R), en este método es constante,
incluye los intereses sobre los saldos adeudados (Ik) y va
amortizando (ak) la deuda de manera que con el último servicio o
pago de cuota se termina de cancelar el íntegro la deuda.
• El servicio de la deuda o pago total por periodo (R) se calcula
utilizando la formula de valor actual de una anualidad. Se toma
como base el valor del préstamo o el saldo adeudado a la fecha y
el número de amortizaciones pactadas (la diferencia entre el plazo
del préstamo y el número de periodos de gracia concedidos de ser el
caso)
• Luego se traslada este valor a la tabla de amortización. En la
Tabla se calculan los intereses por período y estos se les resta a
R, obteniendo el valor de la amortización por periodo (ak =R – Ik)
 Método Francés: Elementos

 1 (1 TEP) n 
P  R * 
 TEP 
1
 1 (1 TEP)  n
R  P* 
 TEP 
R  ak  I k
I k  SALDOk 1 *TEP
Elementos:
• P = Valor del préstamo.
• R = Pago periódico o Servicio de la deuda ( a + I )
• n = Número de amortizaciones a realizar.
• TEP = Tasa de interés del periodo de análisis.
Método Francés – Tabla de
Amortización
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres R= 63,118.62
Período de gracia 0 Trimestres
Número de amortizaciones 12

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 40,437.43 22,681.19 63,118.62 559,562.57 40,437.43
2 41,966.04 21,152.58 63,118.62 517,596.53 82,403.47
3 43,552.44 19,566.18 63,118.62 474,044.09 125,955.91
4 45,198.81 17,919.81 63,118.62 428,845.28 171,154.72
5 46,907.42 16,211.20 63,118.62 381,937.86 218,062.14
6 48,680.61 14,438.01 63,118.62 333,257.25 266,742.75
7 50,520.83 12,597.79 63,118.62 282,736.42 317,263.58
8 52,430.62 10,688.00 63,118.62 230,305.80 369,694.20
9 54,412.60 8,706.02 63,118.62 175,893.19 424,106.81
10 56,469.51 6,649.11 63,118.62 119,423.69 480,576.31
11 58,604.17 4,514.45 63,118.62 60,819.52 539,180.48
12 60,819.52 2,299.10 63,118.62 0.00 600,000.00

Total 600,000.00 157,423.43 757,423.43 0.00 600,000.00

Método Francés: Periodo Gracia Parcial
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres R= 73,167.36
Período de gracia parcial 2 Trimest res
Número de amortizaciones 10

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
2 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
3 50,486.17 22,681.19 73,167.36 549,513.83 50,486.17
4 52,394.65 20,772.71 73,167.36 497,119.19 102,880.81
5 54,375.27 18,792.09 73,167.36 442,743.92 157,256.08
6 56,430.76 16,736.60 73,167.36 386,313.16 213,686.84
7 58,563.96 14,603.40 73,167.36 327,749.20 272,250.80
8 60,777.79 12,389.57 73,167.36 266,971.41 333,028.59
9 63,075.31 10,092.05 73,167.36 203,896.10 396,103.90
10 65,459.68 7,707.68 73,167.36 138,436.42 461,563.58
11 67,934.19 5,233.17 73,167.36 70,502.24 529,497.76
12 70,502.24 2,665.12 73,167.36 0.00 600,000.00

Total 600,000.00 177,035.98 777,035.98 0.00 600,000.00

Método Francés: Periodo Gracia Total
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres R= 78,803.66
Período de gracia total 2 Trimestres
Número de amortizaciones 10

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 0.00 22,681.19 0.00 622,681.1 9 0.00
2 0.00 23,538.59 0.00 646,219.7 8 0.00
3 54,375.27 24,428.39 78,803.66 591,844.51 54,375.27
4 56,430.76 22,372.90 78,803.66 535,413.75 110,806.03
5 58,563.96 20,239.70 78,803.66 476,849.79 169,369.98
6 60,777.79 18,025.87 78,803.66 416,072.01 230,147.77
7 63,075.31 15,728.35 78,803.66 352,996.70 293,223.08
8 65,459.68 13,343.98 78,803.66 287,537.01 358,682.76
9 67,934.19 10,869.47 78,803.66 219,602.83 426,616.95
10 70,502.24 8,301.42 78,803.66 149,100.59 497,119.19
11 73,167.36 5,636.30 78,803.66 75,933.23 570,286.55
12 75,933.23 2,870.43 78,803.66 0.00 646,219.78

Total 646,219.78 188,036.58 788,036.58 0.00 646,219.78

 Método Francés de Amortización
 Situaciones a analizar:
• Cancelación del préstamo antes del plazo pactado (pre-pago)
• Modificación del plazo
• Modificación de la tasa de interés
 Recordar:
• Toda modificación de las condiciones del préstamo (tasa de interés, plazo) afectan
solo a las cuotas pendientes de pago a la fecha de la modificación.
• El saldo de un préstamo (porción del principal por pagar) a una fecha determinada
se calcula tomando el valor actual de la cuotas pendientes de pago (x)
 1  (1 TEP)x 
Saldoperiodo(nx)  R * 
 TEP 
• Si existen cuotas ordinarias y extraordinarias, el valor actual de las cuotas
ordinarias mas el valor actual de las cuotas extraordinarias me debe dar como
resultado el valor del préstamo
 Método Francés de Amortización
 Recordar:
• Si existen cuotas ordinarias y extraordinarias y se quiere determinar el saldo
pendiente de pago en el periodo x, este será igual al valor actual de las
cuotas ordinarias mas el valor actual de las cuotas extraordinarias
pendientes de pago. El desembolso de efectivo en ese periodo será igual al
saldo calculado mas el valor de las cuotas del periodo x.
• Si obtengo los saldos de un préstamo a dos fechas distintas, la diferencia
entre ellos me dará el valor amortizado en ese lapso de tiempo
• Los intereses pagados en un periodo de tiempo se obtienen restando el total
de pagos realizados en ese lapso de tiempo y las amortizaciones realizadas
en ese mismo periodo.
 Método Americano de Amortización

• Consiste en pactar una deuda y no amortizar nada hasta el final

del plazo, cancelándose en ese momento el integro del préstamo
como una sola amortización. En los periodos intermedios sólo se
realiza el pago de los intereses sobre el total adeudado.
• El total de intereses bajo este sistema supera a los intereses que
se paga con el método francés o con el alemán.
 Método Americano: Elementos

Rk  I k
I k  SALDOk 1 *TEP

Elementos:
P = Valor del préstamo.
Rk = Servicio de la deuda variable (Ik ).
n = Número de amortizaciones del préstamo.
TEP = Tasa de interés del período de análisis.
Método Americano – Tabla de
Amortización
Monto del Préstamo 600,000 Dólares americanos
TEA 16.00%
TET 3.78%
Periodo de pago 12 Trimestres a= 600,000.00
Período de intereses 11 Trimestres
Número de amortizaciones 1

Deuda
Período Amortización Intereses Pago Total Saldo Extinguida

0 0.00 600,000.00 0.00

1 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
2 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
3 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
4 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
5 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
6 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
7 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
8 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
9 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
10 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
11 0.00 22,681.19 22,681.19 600,000.00 0.00
12 600,000.00 22,681.19 622,681.19 0.00 600,000.00

Total 600,000.00 272,174.30 872,174.30 0.00 600,000.00

 Fondo de Amortización
• Un Fondo de Amortización es una cantidad que va
acumulándose mediante pagos periódicos que devengan
cierto interés, de modo que en un número determinado de
períodos se obtenga un monto prefijado.
• Los elementos que intervienen en un Fondo de Amortización
son: el pago periódico, los intereses sobre el fondo, el total
agregado al fondo y, el total acumulado en el fondo.
• Los aportes periódicos al fondo pueden ser constante o
variables. En el caso de los aportes variables, estos pueden
presentan una gradiente aritmética o geométrica
 Fondo de Amortización
• Para evitar la sobrecarga de intereses en un préstamo que utiliza
el Sistema Americano, se puede determinar una provisión a
depositar en una institución que genere intereses y logre
constituir al final del plazo un fondo igual a la deuda (Fondo de
Amortización)
• De esta forma, periódicamente debe desembolsarse lo
correspondiente a los intereses del préstamo más lo que
corresponde a la provisión periódica
• El saldo de la deuda pendiente de provisionar puede calcularse
en cualquier momento restando al monto de la deuda el total
acumulado en el fondo.
 Fondo de Amortización
Fondo de
Amortización
Flujo de caja u.m.

0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
periodos

D D D D D D

D = Depósito periódico

Elem entos: • P = Valor del préstamo.

• n = Plazo del préstamo.
• D = Depósito periódico.
 Fondo de Amortización: Elementos

 (1 TEP)n 1 
S  D*  
 TEP 
1
 (1TEP) 1  n
R  S * 
 TEP 
Elementos:
S = P = Valor del préstamo = Valor del Fondo de Amortización
D = Valor del depósito constante o aporte al fondo de amortización.
n = Plazo del préstamo.
TEP = Tasa de interés del periodo de análisis.
Corresponde a la tasa que pagan por los depósitos
Fondo de Amortización – Tabla de
Depósitos
Monto del Fondo Amortización 600,000 Dólares americanos
TEA 5.00%
TET 1.23%
Plazo de la operación 12 Trimestres D= 46,714.29
Períodos sin depósitos 0 Trimestres
Número de depósitos 12

Acumulado Saldo Depositos

Período Deposito Intereses en el Fondo Por provisionar Efectuados

0 0.00 0.00 0.00

1 46,714.29 0.00 46,714.29 553,285.71 46,714.29
2 46,714.29 573.29 94,001.88 505,998.12 93,428.59
3 46,714.29 1,153.61 141,869.79 458,130.21 140,142.88
4 46,714.29 1,741.06 190,325.14 409,674.86 186,857.18
5 46,714.29 2,335.71 239,375.15 360,624.85 233,571.47
6 46,714.29 2,937.67 289,027.11 310,972.89 280,285.77
7 46,714.29 3,547.01 339,288.41 260,711.59 327,000.06
8 46,714.29 4,163.83 390,166.53 209,833.47 373,714.36
9 46,714.29 4,788.22 441,669.04 158,330.96 420,428.65
10 46,714.29 5,420.27 493,803.60 106,196.40 467,142.94
11 46,714.29 6,060.07 546,577.97 53,422.03 513,857.24
12 46,714.29 6,707.73 600,000.00 0.00 560,571.53

Total 560,571.53 39,428.47 600,000.00 0.00 560,571.53

 Problemas

Desarrolle los problemas presentados en la separata

entregada a continuación
Cálculo de la Tasa de Costo Efectivo
Anual de un Préstamo
 Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA) de
un Préstamo
• El principal componente del costo de una operación de crédito es la Tasa
Efectiva de Interés (tasa de interés compensatoria), sin embargo hay
otros factores que debemos considerar y que determinan el costo
efectivo del dinero. Estos otros costos se encuentran detallados en los
tarifarios que los intermediarios financieros proporcionan a sus clientes
• Otros Factores que determinan el costo del dinero: Es importante
conocer el momento y las condiciones en las cuales se aplica el pago de
estos factores, ya que ello condiciona el valor de la TCEA
 Comisiones: De evaluación, de activación, de desembolso, de
prepago, de cobranza, de renovación, de refinanciación, etc.
 Gastos Administrativos, Fotocopias, Portes, Mantenimiento de
cuenta, Gastos de protesto, Gastos notariales, etc.
TCEA de un Préstamo: Construcción de
los Flujos de caja
 Seguros: De desgravamen, seguro del bien financiado.
 Retenciones en cuenta (remuneradas y sin remunerar), saldos
mínimos, fondo en garantía inmovilizado.
 Costo de tasación, inscripción y liberación de garantías
 Penalidades: Tasa de interés moratoria (TIM) por pago fuera de
fecha
 Forma de cobro/pago de los intereses (adelantados, a fin de
periodo)
 Comportamiento del tipo de cambio (prestamos en ME)
 Modificación de plazos.
Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA) de
un Préstamo
Para poder determinar la Tasa de Costo Efectivo Anual de un préstamo debemos
incorporar el efecto de todos los factores que implican costos para el tomador de
fondos y que están vinculados directamente a la consecución del préstamo.
La forma de incorporarlos es en la construcción de los flujos de caja del
préstamo: el flujo de caja correspondiente al momento del desembolso y los flujos
de caja correspondientes a los momentos de pago del préstamo.
Una vez construido los flujos de caja, la Tasa de Costo Efectivo Anual de un
préstamo se determina comparando el flujo Neto de Fondos Recibido con los
Flujos Neto de Fondos a Pagar para el plazo pactado de la operación, y se expresa
como una tasa de interés efectiva anual a la cual se le denota como TCEA (Se le
denomina también como la TIR del préstamo).
 Cálculo de la TCEA (TIR) de un Préstamo
con un solo desembolso y un solo
repago
• Para calcular la TCEA o TIR de un préstamo (financiamiento) con un solo
desembolso y un solo repago se construirán los flujos de caja
respectivos y se simularan varias situaciones para la fecha de pago del
préstamo. Ello permite apreciar como la TCEA se modifica en función al
momento de la devolución del préstamo

• Situaciones a analizar
 El préstamo se cancela en la fecha acordada
 El préstamo se cancela después de la fecha acordada
 El préstamo se refinancia después de la fecha acordada
 El préstamo se prepaga.
 Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA) de
un Préstamo cancelado en la fecha
acordada
TEA Compensatoria
días

0 n

Valor Recibido (VR) 

VN Valor Nominal (VN) (*)
1 TEAn /360
Menos: Menos:
• Retenciones o Fondos garantía • Devolución Retenciones o Fondos garantía
• Comisiones cobradas al inicio Mas:
• Gastos Administrativos cobrados al inicio • Comisiones cobradas al final
• Seguros cobrados al inicio • Gastos Administrativos cobrados final

Flujo Neto Recibido (FNR0) VS Flujo Neto a Pagar día n (FNPn)

(*) Recuerde que el Valor Nominal es un valor al vencimiento y que ya contiene los intereses compensatorios por los n
días que dura la operación.
 Tasa Costo Efectivo Anual de un
Préstamo - TCEA
FNPn  FNR *(1 TCEA)n / 360
ELEMENTOS:

• Flujo Neto Recibido = FNR0 = Valor Recibido por el Préstamo

(VR) menos las retenciones y
deducciones realizadas al momento
de desembolso
• Flujo Neto a Pagar = FNP = Valor Nominal del Préstamo (VN)
mas cargos adicionales efectuados
menos devoluciones recibidas
• TCEA = Tasa de Costo Efectivo Anual del
préstamo; es la Tasa de interés efectiva
realmente cobrada por el
intermediario financiero
•n = Plazo de la operación expresado en
número de días
 Costo Efectivo de un Préstamo si se cancela
“x días” después de la fecha de vencimiento
•TEA
Compensatoria
TEA Moratoria
• Periodos
0 • (días) n
• n +x

Flujo Neto Recibido día 0 (FNR0)

• Valorde
Cálculo Nominal (VN) (*)
la TCEA:
• Mas:
n x 
• Interés Compensatorio por los
(nx-días
x) / 360
FNP FNR *(1 TCEA)
• Interés Moratorio por los x-días
• Comisión de Cobranza
(*) El valoradmin.
• Costos Nominalcobrados
del préstamo es
al vencimiento (*)
sujeto a intereses compensatorios y
• Comisiones
moratorios. cobradas
Hay que verificar al
quevencimiento
otros (*)
elementos se afectan por estos
• Menos:
conceptos.
• Devolución retenciones o Fondos en
garantía
 Refinanciación de un Préstamo “x
días” después de la fecha de
vencimiento TEA Compensatoria
TEA Moratoria
Periodos
(días)
0 n n+x

Flujo Neto Recibido día 0 (FNR0) Flujo Neto a Pagar día n (FNPn) (*)
Menos:
• Pago a Cuenta
Cálculo de la TCEA: Para determinar este
• Devolución retenciones o Fondos en garantía
valor se compara el FNR0 con el FNPn+x pero a
este último se le suma previamente el pago a Más:
cuenta y la devolución de las retenciones. La • Cargos por refinanciación
comparación se hace en el tiempo total de la • Costo de emisión de nuevos documentos
operación (n+x) días
Flujo Neto a Refinanciar día n+x
(*) Este flujo corresponde al valor total adeudado al intermediario financiero en la fecha de refinanciación.
Recuerde siempre que uno va a refinanciar solicita que le calculen el valor total de la deuda a ese momento
 Prepago de un Préstamo “x días” antes
de la fecha de vencimiento
• TEA Compensatoria
• Period
os
(días)
0 •n n-x

Flujo NetoNominal
• Valor Recibido día 0 (FNR0)
(VN)
• Menos:
Cálculo de la TCEA: Para determinar este
• Pago a Cuenta
valor se compara el FNR0 con el FNPn+x pero a
Reducción
• este último se de Intereses
le suma Compensatorios
previamente el pago a de
x-cuenta.
días por pago anticipado
La comparación se hace en el tiempo
total de la operación (n-x) días
• Más:
• Cargos por prepago
• Costo de emisión de nuevos documentos
• Otros cargos por comisiones o costos admin.

• Flujo Neto a Reprogramar día n-x

 Cálculo de Intereses Compensatorios y
Moratorios

• En principio debe determinarse cual

es la base de calculo de los mismos, TICxdias  (1TEAC)( x / 360) 1
y entender que no necesariamente
es la misma para el calculo de los ICxdias  TICxdias *Base.Interes.Compensatorio
intereses compensatorios que para
los moratorios.
• El valor nominal siempre esta sujeto
a intereses compensatorios y TIMxdias  (1 TIM )( x / 360) 1
moratorios, los otros conceptos que
se deben pagar al vencimiento no
siempre se utilizan dentro de la base IMxdias  TIM xdias *Base.Interes.Moratorio
de calculo, por lo cual debemos leer
claramente su aplicación.
• Los intereses compensatorios y
moratorios para x-días se calculan
separadamente utilizando para cada
caso la tasa pertinente:
Cálculo de la TCEA (TIR) de un Préstamo con un
solo desembolso y varias cuotas de repago
Cálculo de la TCEA (TIR) de un Préstamo con un
solo desembolso y varias cuotas de repago
 Cálculo de la TCEA (TIR) de un Préstamo
con un solo desembolso y varias cuotas
de repago
• Para calcular la TCEA de un préstamo (TIR) con un solo desembolso y varias
cuotas de repago se construirán los flujos de caja respectivos. En primer termino
se construye el flujo del momento del desembolso para poder calcular el FNR. En
seguida se determina el valor de la cuota del préstamo para lo cual se toma en
consideración la TEA compensatoria acordada con el intermediario financiero, el
valor del préstamo y de ser el caso los periodos de gracia concedidos. Luego a
esta cuota se le adiciona el efecto de las comisiones, gastos administrativos,
seguros y otros costos. Una vez construidos los flujos se calcula la TIR del
financiamiento, la cual representa la TCEA de la operación.

• Situaciones a analizar
 El préstamo se cancela en la fecha acordada (Situación inicial)
 El préstamo se refinancia después de la fecha acordada
 El préstamo se prepaga.
 Ejemplo 1

¿Cual de las siguientes opciones de financiamiento recomendaria?

Concepto \ Intermediario BPP Continente Ecobank Interno

TEA 33.000% 22.000% 21.000% 20.000%
TEM 2.405% 1.671% 1.601% 1.531%
Número cuotas (mensuales) 24 24 24 24
Cuota (1) 55.33 50.92 50.51 50.10
Comisión de desembolso (2) - 45.00 60.00 -
Portes y Comisiones (3) 1.50 3.00 4.00 6.67
Pago mensual (1+3) 56.83 53.92 54.51 56.77
Monto Prestamo (4) 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
Desembolso Prestamo (4-2) 1,000.00 955.00 940.00 1,000.00
 Ejemplo 1
Monto Prestamo 1,000.00

Cuota (mes) BPP Continente Ecobank Interno

0 1,000.00 955.00 940.00 1,000.00

1 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
2 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
3 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
4 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
5 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
6 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
7 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
8 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
9 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
10 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
11 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
12 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
13 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
14 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
15 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
16 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
17 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
18 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
19 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
20 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
21 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
22 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
23 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)
24 (56.83) (53.92) (54.51) (56.77)

TCEM 2.65% 2.59% 2.83% 2.64%

TCEA 36.83% 35.89% 39.83% 36.69%

Prioridad 3 1 4 2
 Ejemplo 2

¿Cual de las siguientes opciones de financiamiento recomendaria?

Concepto \ Intermediario BPP Continente Ecobank Interno

TEA 33.000% 22.000% 21.000% 20.000%
TEM 2.405% 1.671% 1.601% 1.531%
Número cuotas (mensuales) 24 24 24 24
Cuota (1) 276.64 254.60 252.56 250.52
Comisión de desembolso (2) - 45.00 60.00 -
Portes y Comisiones (3) 1.50 3.00 4.00 6.67
Pago mensual (1+3) 278.14 257.60 256.56 257.19
Monto Prestamo (4) 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00
Desembolso Prestamo (4-2) 5,000.00 4,955.00 4,940.00 5,000.00
 Ejemplo 2
Monto Prestamo 5,000.00

Cuota (mes) BPP Continente Ecobank Interno

0 5,000.00 4,955.00 4,940.00 5,000.00

1 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
2 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
3 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
4 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
5 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
6 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
7 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
8 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
9 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
10 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
11 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
12 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
13 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
14 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
15 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
16 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
17 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
18 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
19 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
20 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
21 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
22 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
23 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)
24 (278.14) (257.60) (256.56) (257.19)

TCEM 2.45% 1.85% 1.84% 1.76%

TCEA 33.76% 24.63% 24.50% 23.27%

Prioridad 4 3 2 1
 Ejemplo 3

Se tiene que evaluar la conveniencia de tomar alguna de las dos opciones de préstamo que se
detallan a continuación:
Préstamo A Préstamo B
TEA: 10% TEA: 13%
Plazo: 4 años Plazo: 5 años incluyen dos años de gracia
Cuotas anuales constantes total
Comisión de desembolso: 1.5% del valor Cuotas anuales constantes
del préstamo Se considera un seguro equivalente a
Pago único por concepto de seguro a ser 1,000 u.m. anuales
cancelado conjuntamente con el pago de Descuento en el precio del bien
la primera cuota del préstamo = 4,500 financiado de 3% si se compra en el
u.m. proveedor recomendado por el banco.

El precio del bien a adquirir es de 100,000 u.m. y será financiado en su totalidad. Considere que
el CPPC de la empresa es de 11%
Decisiones de financiamiento: Selección entre
alternativas de préstamos
 Evaluación de préstamos

• Elemento concesional (EC): Es el valor actual de los flujos de

ingresos y costos relacionados con el préstamo, descontados a
una tasa que refleja el costo promedio ponderado de capital
para el inversionista. Se selecciona aquella alternativa que
tiene un mayor elemento concesional.
• Tasa de costo efectiva (TCE): es aquella que hace que el EC=0.
El resultado obtenido mide el costo efectivo promedio por
período del préstamo otorgado. Se utiliza aquella fuente de
financiamiento que de cómo resultado una menor TCE
• El criterio del EC prima sobre la TCE
 Costos directos de los préstamos

• Para la construcción del balance neto de los flujos del préstamo y la

determinación del EC o de la TCE debemos:
• Respetar la fijación de cuotas y los pagos de interés que sean
pactados con quien otorga el préstamo.
• Incorporar al análisis los periodos de gracia (parcial o total)
pactados.
• Descontar los costos de comisión e intermediación del valor total
del préstamo que se recibe, mientras que las cuotas de repago
deben ser calculadas sobre la base del monto original del
préstamo y se les debe adicionar el efecto de comisiones, gastos
administrativos y seguros pactados
 Costos indirectos de los préstamos

Ataduras
• Cuando se obtiene préstamos a tasas de interés concesionales,
es usual que el uso de los mismos este condicionado para
financiar determinada actividad o para realizar las
adquisiciones de los activos con determinados proveedores
• En esta última situación es que surgen mayormente los costos
de atadura, ya que es probable que no podamos aprovechar
el mejor precio que ofrece el mejor postor ya que la compra
del activo esta condicionado a cierto proveedor, lo que
origina que paguemos un sobreprecio respecto a lo que ofrece
el mercado, y por ende el valor del prestamos y las cuotas
respectivas también serán mayores
 Costos indirectos de los préstamos

Ataduras
• El sobreprecio que se paga puede representar una comisión
por acceder a un interés concesional, y en el momento de la
evaluación necesariamente debe ser considerado en el flujo
• Esta “comisión” puede eliminar los beneficios que significan
acceder a tasas de interés concesionales
 Costos indirectos de los préstamos

Riesgo cambiario
• Se refiere a la moneda que corresponde al proyecto frente a la
moneda en que se toma el financiamiento, lo cual se aprecia
vía la devaluación de una moneda respecto a la otra y los
posibles efectos de ello en el valor de las cuotas (servicio de la
deuda)
• En consecuencia esta situación afecta directamente el costo
efectivo del préstamo.
 Ejemplo 4

Calcule el costo de las siguientes fuentes financieras:

• Una emisión de bonos que tienen un valor nominal de 1,000
nuevos soles que pagan un cupón anual de 6.5% y que vencen
dentro de 10 años. El precio de mercado actual de un bono
similar es de 960 nuevos soles por obligación y se espera obtener
lo mismo para esta emisión. Los costos de emisión y
estructuración de cada nueva obligación son del 3% del valor
nominal.
• Un préstamo bancario por 1,000 nuevos soles tiene una TEA de
6% se paga en 10 años con cuotas iguales. Además de ello se
cobra una comisión de desembolso de 1.5% y anualmente se
carga por concepto de seguros la suma de 20 nuevos soles.
 Solución Ejemplo 4

Emisión de Bonos

Valor Nominal 1,000

TEA 6.50%

Concepto \ Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ingreso por Colocación Bonos 960

Costo Emisión (3% VN) (30.00)
Pago de cupon anual (6.5% VN) (65) (65) (65) (65) (65) (65) (65) (65) (65) (65)
Redención del Bono (1,000)

Flujo Evaluación Bono 930.00 (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (65.00) (1,065.00)

Tasa Costo Efectivo 7.52%

Prestamo Bancario

Prestamo 1,000
TEA 6.00%

Concepto \ Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ingreso por Prestamo 1,000

Comisión desembolso (1.5% Prestamo) (15.00)
Pago cuota Prestamo (136) (136) (136) (136) (136) (136) (136) (136) (136) (136)
Pago Seguros (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0) (20.0)

Flujo Evaluación Prestamo 985.00 (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87) (155.87)

Tasa Costo Efectivo 9.35%

 Ejemplo 5
La empresa QUEST SAA va a financiar un nuevo proyecto para lo cual tiene las siguientes opciones de
financiamiento:
• Préstamo Banco Nacional:
• Monto : 1´000,000 nuevos soles
• TEA : 10%
• Plazo : 10 años
• Modalidad de pago: cuotas anuales constantes
• Comisión de desembolso: 1% del valor del préstamo
• Costo del Seguro: 20,000 nuevos soles anuales
• Préstamo Banco Fomento
• Monto : 1´000,000 nuevos soles
• TEA : 9%
• Plazo : 10 años incluye 2 años de gracia total
• Modalidad de pago: cuotas anuales constantes
• Valor de la cuota: 214,659.23 (desde el año 3 hasta el año 10)
• Otros Costos:
• Comisión de desembolso: 1% del valor del préstamo
• Costo del Seguro: 21,000 nuevos soles anuales adicionales al valor de la cuota y se paga
durante los 10 años
• El banco a atado el préstamo a realizar la compra a un proveedor en particular, lo que
representaría pagar anualmente y durante los 10 años un sobrecosto de mantenimiento de
25,000 nuevos soles
Se le solicita a usted ayude a determinar cual es la oferta de préstamo más conveniente para la empresa
considerando lo siguiente: El CPPC de la empresa es 11.22%
 Solución Ejemplo 5
Prestamo Banco Nacional

Prestamo 1,000,000
TEA 10.00%

Concepto \ Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ingreso por Prestamo 1,000,000

Comisión desembolso (1% Prestamo) (10,000)
Pago cuota Prestamo (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745) (162,745)
Pago Seguros (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)

Flujo Evaluación Prestamo 990,000 (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745) (182,745)

Tasa Costo Efectivo 13.04%

Elemento Concesional (76,373.56)

Prestamo Banco Fomento

Prestamo 1,000,000
TEA 9.00%

Concepto \ Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ingreso por Prestamo 1,000,000

Comisión desembolso (1% Prestamo) (10,000)
Pago cuota Prestamo - - (214,659) (214,659) (214,659) (214,659) (214,659) (214,659) (214,659) (214,659)
Pago Seguros (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000) (21,000)
Pago Mantenimiento (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) (25,000)

Flujo Evaluación Prestamo 990,000 (46,000) (46,000) (260,659) (260,659) (260,659) (260,659) (260,659) (260,659) (260,659) (260,659)

Tasa Costo Efectivo 14.34%

Elemento Concesional (164,486.03)
 Problemas

Desarrolle los problemas presentados en la separata

entregada a continuación
 Anexo: Cálculo de la TCEA de
un financiamiento
• Es la tasa de interés pagada sobre los saldos insolutos de dinero
tomado en préstamo (Flujo Neto recibido en el momento del
desembolso del préstamo) o la tasa de interés ganada sobre el saldo
no recuperado de una inversión (préstamo), de tal manera que el
pago (Flujo Neto a Pagar) o ingreso final, lleva el saldo a cero,
considerando el interés.

• Puede calcularse por el método del valor presente o por el método

del costo anual uniforme equivalente.
Cálculo de la Tasa de Retorno por el
Método del Valor Presente
• La base fundamental del método del valor presente es traer al
presente sumas futuras originadas en un préstamo (inversión)
tomado (realizada) hoy e igualarlas a este mismo valor que las
originó, estableciéndose en consecuencia una igualdad que nos
permitirá calcular la tasa de interés o de retorno.
• Procedimiento:
• Se dibuja un diagrama de flujo de caja.
• Se establece la ecuación de la tasa de retorno.
• Se seleccionan valores de i* por ensayo y error, hasta que
se balancee la ecuación. Probablemente sea necesario
encontrar i* utilizando interpolación lineal.
 Cálculo de la Tasa de Retorno por el
Métod
o del CAUE
• Este método puede usarse cuando se están considerando flujos
anuales uniformes o cuando los flujos de caja incrementan o
decrecen por porcentajes de gradientes constantes.
• Procedimiento:
• Se dibuja un diagrama de flujo de caja.
• Se establecen las relaciones para tener el CAUE de los
desembolsos (D) y los ingresos (I), con un i* desconocido.
• Se plantea la ecuación de la tasa de retorno:
0 = - CAUE D + CAUE I.
• Se seleccionan valores de i* por ensayo y error hasta que la
ecuación se satisfaga. Si es necesario, se interpola para
determinar i*.
 Bibliografía
• VALERA MORENO, Rafael. Matemática Financiera. Conceptos,
Problemas y Aplicaciones.
• Capítulo V: Programas de Amortización de Créditos.
• Capítulo VI: La tasa de interés FLAT y el costo del crédito
comercial.
• Capítulo VII: Proveedores

• BELTRAN Arlette y CUEVA Hanny "Evaluación Privada de

proyectos". 2da edición. 2005
• Capítulo VIII: Evaluación del Financiamiento