Análisis Costo Beneficio

Índices de rentabilidad

1. Valor Actual Neto (VAN)

2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
3. Indice de Rentabilidad (IRE)
 VAN Y TIR
El Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno
(TIR) son dos herramientas financieras procedentes de las
matemáticas financieras que nos permiten evaluar la
rentabilidad de un proyecto de inversión, entendiéndose por
proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo
negocio, sino también, como inversiones que podemos
hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de
un nuevo producto, la adquisición de nueva maquinaria, el
ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.
VAN y TIR parten de la premisa de que el valor del dinero
cambia con el paso del tiempo. Por eso, para su cálculo, se
toman los flujos de fondos estimados para un proyecto en
distintos períodos (meses, años), y se les aplica una "tasa
de descuento" que considere estas diferencias de valor
temporales.
 VAN (VALOR ACTUAL NETO)
El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los
futuros ingresos y egresos que tendrá un proyecto, para
determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos
quedaría alguna ganancia. Basta con hallar VAN de un
proyecto de inversión para saber si dicho proyecto es viable o
no. El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el
más rentable entre varias opciones de inversión. Incluso, si
alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este
indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por
encima o por debajo de lo que ganaríamos de no venderlo.

La fórmula del VAN es:

VAN = BNA – Inversión
Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del
flujo de caja o beneficio neto proyectado, el cual ha sido
actualizado a través de una tasa de descuento.
La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el
flujo neto proyectado, es el la tasa de oportunidad,
rendimiento o rentabilidad mínima, que se espera ganar;
por lo tanto, cuando la inversión resulta mayor que el
BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha
satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la
inversión (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con
dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversión es
porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha
generado una ganancia o beneficio adicional.
 Calculo del VAN

n
BN t
VAN   t  I0
t 0 (1i )

BNt: Beneficios netos del período (t).

i: Tasa de descuento (tasa de interés o costo de
oportunidad del capital).
I 0: Inversión en el período cero.
n: Vida útil del proyecto.
 Criterio de decisión VAN

VAN > 0 → El proyecto es rentable.

VAN = 0 → El proyecto es rentable también, porque ya

está incorporado ganancia de la TD.

VAN < 0 → El proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesitan:

- tamaño de la inversión.
- flujo de caja neto proyectado.
- tasa de descuento.
 No olvidarse que:

Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto.

La tasa con la que se descuenta los flujos representa el costo de

oportunidad del capital (COK).

El COK es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene

el capital que piensa invertir en el proyecto: “rentabilidad efectiva
de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo”.

El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas rico será el inversionista

si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad que
le brinda como rentabilidad la Tasa de Descuento.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

1. Mide la rentabilidad promedio anual que genera el capital que

permanece invertido en el proyecto.

2. Se define como la tasa de descuento que hace cero el VAN de un

proyecto.

3. El proyecto será rentable si la TIR es mayor que el COK: el

rendimiento obtenido es mayor a la rentabilidad de la mejor
alternativa especulativa de igual riesgo.

4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira del negocio cada

periodo por concepto de utilidades, sino solamente el que se
mantiene invertido en el proyecto.
 Calculo de la TIR

Matemáticamente la TIR se expresa de la siguiente

manera:

n
FCt
VAN    I0  0
t  0 (1  TIR )
t

Donde:
FC. Es el flujo de caja en el tiempo t
 Criterio de decisión de la TIR

Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo

de oportunidad del capital.
TIR > COK La rentabilidad del proyecto es superior al
mínimo aceptable. El proyecto debería ser
aceptado.

TIR = COK La rentabilidad del proyecto es igual al interés

que recibiría al invertir dicho capital en la mejor
alternativa. El proyecto es indiferente.

TIR < COK La rentabilidad del proyecto es menor a la mejor

poción alternativa. El proyecto debería ser
rechazado.
 Ratio beneficio-costo

1. Es una relación entre el valor actual de los ingresos y

el valor actual de los costos.

2. Es solo útil para brindar información acerca de un

proyecto.

3. No se debe utilizar para comparar la rentabilidad

entre varios proyectos.

 Interpretación y criterio de decisión

A. B/C> 1 El valor actual de los flujos de beneficios es mayor

al valor actual de los flujos de costos.

B. B/C=1 Es indiferente para el inversionista, pues, le brinda

la misma rentabilidad que su mejor alternativa de inversión.
La TIR es igual al COK.

C. B/C <1 El proyecto se debe rechazar, ya que la mejor

alternativa ofrece mayor rentabilidad. La TIR es menor que
el COK.
 Índice de Rentabilidad

Si una empresa tiene la alternativa de dos proyectos, ambos con valores

presentes netos iguales (p.e. $500.000) ¿cuál será el proyecto correcto a
escoger?. En un caso como éste, pudiera ser útil calcular un ÍNDICE DE
RENTABILIDAD; para su cálculo se requieren de dos valores: el valor presente
neto del proyecto y su inversión inicial.

IRE = VPN / INVini