CCIT - ADB Análisis de Estados Financieros y Asministración Del Riesgo (8 y 9 de Agosto de 2018)

Análisis de Estados Financieros y
Administración del Riesgo
Alejandro Díaz, MAE.
CCIT - Análisis de Estados Financieros y Administración del Riesgo

(Alejandro Díaz B., MAE. agosto 2018)
Alejandro Díaz
• B. S. in Business Administration • Sistema Bancario:
• Analista Financiero y Oficial de Crédito
(Licenciatura en Administración
de Empresas), University of • Grupo de Empresas Distribuidoras de
Electrodomésticos:
Kansas, Lawrence, Kansas, USA • Gerente Financiero
• Diplomado en Finanzas UNITEC – • Compañía Líneas de Belleza Profesional:
UNAM, Tegucigalpa, Honduras • Gerente General
• Maestría en Administración de • Cadena de Tiendas Tecnología, Celulares y
Accesorios
Empresas (MAE) con Orientación • Coordinador General
en Finanzas – Universidad
• UTH, UNITEC; UNAH, UCA (Nicaragua):
Católica de Honduras, • Catedrático de Maestría
Tegucigalpa, Honduras
• Consultor Independiente
• Exportadora de Café, Importadora de libros,
UNITEC

CONTABILIDAD
Es el sistema de información que nos
describe cómo se obtienen y cómo se
utilizan los recursos.

FINANZAS
• Simón Andrade: "Área de actividad
económica en la cual el dinero es la base
de las diversas realizaciones, sean éstas
inversiones en bolsa, en inmuebles,
empresas industriales, en construcción,
desarrollo agrario, etc.
• Bodie y Merton: "estudian la manera en

que los recursos escasos se asignan a
través del tiempo“
FINANZAS
• Ferrel O. C. y Geoffrey Hirt: "todas las actividades
relacionadas con la obtención de dinero y su uso
eficaz"
• Wikipedia: "son una rama de la economía que

estudia la obtención y gestión, por parte de una
compañía, individuo o del Estado, de los fondos
que necesita para cumplir sus objetivos y de los
criterios con que dispone de sus activos"

FINANZAS
“El arte y ciencia de administrar el
dinero.”
- Lawrence Gitman

Tipos de Decisiones Contables a Tomar
1. De Operación
2. De Financiamiento
3. De Inversión
CCIT - Análisis de Estados Financieros y

Administración del Riesgo (Alejandro Díaz
B., MAE. agosto 2018)
ESTADOS FINANCIEROS Y
SU ANALISIS

3 ESTADOS FINANCIEROS CLAVE:
• ESTADO DE RESULTADOS
• BALANCE GENERAL
• FLUJO DE EFECTIVO

ESTADO DE RESULTADOS
• ES UN INFORME QUE PROPORCIONA

LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE LA
EMPRESA DURANTE UN PERIODO
ESPECIFICO
• ES COMO UNA “PELICULA DEL

NEGOCIO”

ESTADO DE RESULTADOS
DECISIONES
OPERATIVAS
VENTAS (INGRESOS)
COSTOS Y GASTOS
(EGRESOS)

BALANCE GENERAL
• SE EQUILIBRAN LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA

VRS. SUS DEUDAS Y SU PATRIMONIO A UN
MOMENTO ESPECIFICO
• ES COMO UNA FOTOGRAFIA DEL NEGOCIO
CCIT - Análisis de Estados Financieros y Administración del

Riesgo (Alejandro Díaz B., MAE. agosto 2018)
Ecuación Contable Básica
ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL CONTABLE

BALANCE GENERAL
DECISIONES DE INVERSION DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO
ACTIVOS PASIVOS
CORRIENTES CORRIENTES Y L.P.
ACTIVOS CAPITAL SOCIAL

A LARGO PLAZO

PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS
Solvencia
Prueba del ácido
Capital de Trabajo Neto
Endeudamiento
Costo de Capital
Margen de Utilidad Bruta
Margen de Utilidad Operativa
Margen de Utilidad Neta
ROE (Retorno sobre el Patrimonio)
ROA (Retorno sobre Activos Totales)

Flujo de Efectivo
CCIT - Análisis de Estados Financieros y Administración del Riesgo (Alejandro Díaz B.,
MAE. agosto 2018)
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
• DETALLA LOS FLUJOS:

– OPERATIVOS
– DE INVERSION
– DE FINANCIAMIENTO
• PARA ALGUNOS, ES EL INSTRUMENTO MAS UTIL DE LOS CUATRO

PARA EL GERENTE FINANCIERO
• EL “CASH” ES EL REY

Es el informe financiero que muestra las entradas y

salidas de efectivo en un negocio dentro de un
período específico, clasificándolas idóneamente según
su naturaleza, contemplando a la vez, el saldo en aja
inicial y el saldo de caja final.

Actividad Operativa: Es la más importante

de todas, pues nos refleja las entradas y
salidas de efectivo meramente de las
actividades normales de la naturaleza del
negocio, o en otras palabras “de lo que el
negocio se dedica”

Actividad de Inversión: Es la que nos

refleja las entradas y salidas de dinero
por compra y ventas de activos fijos

Actividad de Financiamiento: Contiene las

entradas y salidas de efectivo provenientes
de financiamientos internos o externos
recibidos, así como de abonos o pagos
totales de capital, intereses y/o dividendos.

Ejercicios Prácticos
Análisis Financiero, Interpretación y Toma de

Decisiones

FÁBRICA DEPORTIVA SOLO CAMPEONES, S. A.
FLUJO DE EFECTIVO MENSUAL EN US$
CONCEPTO ENERO FEBRERO

2016 2016
ACTIVIDAD OPERATIVA
VENTAS DE CONTADO 500,000 450,000
COBROS DE VENTAS AL CREDITO 900,000 850,000
TOTAL INGRESOS OPERATIVOS 1400,000 1300,000
COMPRAS DE CONTADO DE INVENTARIO 800,000 850,000
GASTOS VARIOS 400,000 600,000
TOTAL EGRESOS OPERATIVOS 1200,000 1450,000
FLUJO NETO DE OPERACIÓN 200,000 -150,000
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO
PRESTAMO RECIBIDO 200,000
TOTAL INGRESOS DE FINANCIAMIENTO 200,000 0
ABONOS A PRESTAMOS 0
TOTAL EGRESOS DE FINANCIAMIENTO 0 0
FLUJO NETO DE FINANCIAMIENTO 200,000 0
ACTIVIDAD DE INVERSION
VENTA DE 2 VEHICULOS 0 600,000
TOTAL INGRESOS DE INVERSION 0 600,000
COMPRA DE MAQUINA INDUSTRIAL 200,000 0
TOTAL EGRESOS DE INVERSION 200,000 0
FLUJO NETO DE INVERSION -200,000 600,000
FLUJO NETO DEL PERIODO 200,000 450,000
MAS : SALDO INICIAL 100,000

300,000
SALDO
B., MAE. agosto FINAL
2018) 300,000 750,000
Riesgo,
Probabilidad
y
Rendimiento
RIESGO

Cómo definimos el riesgo?
Es la posibilidad de
pérdida financiera

Tipos de Riesgo
• Riesgo de Negocio: posibilidad de incumplir
con sus costos operativos.
• Riesgo Financiero: incapacidad de honrar las
obligaciones bancarias o de otras entidades
financieras.
• Riesgo de Tasa de Interés: puede afectarnos
en ambas vías (tasas activas vs. tasas pasivas)
• Riesgo de Eventos: acontecimientos
totalmente inesperados afectan la inversión.
Otros tipos de riesgo
• Riesgo Cambiario: fluctuación con el tipo de
cambio del dólar.
• Riesgo de Mercado: factores económicos,

políticos y sociales que afectan la inversión.
• Riesgo Fiscal: posibles cambios en las leyes de

impuestos que influyen en la inversión
Probabilidad
Ejemplo:
Supermercado ABC está considerando realizar
una venta de carpa para el fin de semana
entrante. Se esperan ventas de L500,000 por
el evento, pero si llueve, únicamente se
venderá el 65% del valor esperado. Según los
pronósticos del clima, la probabilidad de lluvia
es del 40%. Los costos y gastos totales para el
evento suman L400,000, y se incurren
independientemente llueva o no. Debe el
supermercado realizar el evento? Justifique.
También interpretaremos el riesgo
como:
El grado de variación de los
rendimientos relacionados con
un activo.

Por ejemplo:
• Si un bono del estado de L5,000 le garantiza el
pago de L100 mensuales de interés, no existe
ningún riesgo ya que no hay variación entre su
rendimiento.
• Al invertir esos mismos L5,000 en acciones de

Facebook, las cuales le ofrecen pagarle entre
Lps.0.00 a Lps.200.00 al mes, sí existe un alto
grado de riesgo debido a la gran variación en su
rendimiento.
Sin embargo!
• No todos los riesgos son

negativos para el negocio o
para la inversión

Solo se trata de . . .
• Saber identificar las oportunidades de

negocio
• Comprender que los riesgos para unos, son

beneficios para otros.

Riesgo en Torno a Volatilidad de las Acciones
• Beta (β)

Riesgo en Torno a Volatilidad - Ejemplo
Asumamos que el cálculo de la 'beta' de dos años de Apple,

Inc. (2017 y 2018) fue de 1.092. Además se prevé que el
crecimiento de SP 500 será del 8% para el año 2019.
• Cuál será el valor estimado de crecimiento de la acción de
Apple, Inc.?
• De cuánto será la fluctuación del valor de la acción si SP500
cayera 3 puntos porcentuales?

Qué es el RENDIMIENTO?
Es la ganancia o pérdida total

experimentada sobre una
inversión durante un período
específico.

Fórmula de Rendimiento
k = (Ct + (Pt – Pt-1)) /Pt-1

Donde:
k : es la tasa de rendimiento de un activo
Ct:: es el valor de efectivo que genera el activo en un
determinado período t.
Pt:: es el precio del activo en el tiempo t.
Pt-1:: es el precio del activo en el tiempo t-1.

Fórmula de Rendimiento
Ejemplo
En el año 2012 compré una máquina

bordadora de camisas por L50,000.
Hoy en día, la máquina me la han
valorado en L30,000. Las ganancias
netas que la máquina me ha
generado ascienden a L40,000.00.
Cuál es la tasa de rendimiento de la
máquina?
EJEMPLO 1
• Rendimientos
The Game Company, un salón de video de juegos muy concurrido, desea

determinar el rendimiento de dos de sus máquinas de video, Transformers
y Avengers. Transformers la adquirió hace un año en $20,000 y en la
actualidad tiene un valor de mercado de $21,500. Durante el año, generó
$800 de ingresos en efectivo después de impuestos. Avengers se adquirió
hace 4 años; su valor durante el año que acaba de terminar disminuyó de
$12,000 a $11,800. Durante el año, generó $1,700 de ingresos en efectivo
después de impuestos. Cuál es la tasa de rendimiento anual de cada
máquina de video?

Rendimiento vrs. Probabilidad
El Rendimiento también está asociado con la
Probabilidad.
Probabilidad: es la posibilidad de que un

evento se suscite.

Vamos al Pasado!
• Rendimientos y Probabilidades
Vámonos 5 años atrás, con el mismo ejemplo de la empresa The Game
Company. En este caso, su propietario está tratando de decidir sobre cuál
de las dos máquinas comprar, ya que su presupuesto solo le permite
invertir en una de ellas. Según los estudios que ha realizado con algunos
proveedores, demás competidores y la industria en sí, las cifras esperadas
para las dos máquinas de video y sus probabilidades de que se dé cada
escenario son las siguientes:
Probabilidad para ambos de un escenario:
Pesimista 0.25
Más Probable 0.50
Optimista 0.25
Rendimientos Esperados según cada escenario:
Transformers: 11% pesimista, 15% más probable y 18% optimista
Avengers: 9% pesimista, 14% más probable y 19% optimista
Pregunta: ¿ En cuál máquina le recomienda Usted invertir?

WACC

WACC
CPPC
“Costo Promedio Ponderado del Capital”

WACC
Tres enfoques:
• Activos: es la tasa con la cual se

descontarán los flujos de efectivo esperados.
• Pasivos: costo financiero de la corporación
para atraer capital.
• Inversionistas: el retorno que estos esperan
al invertir en la corporación.
WACC
Fórmula:
WACC= Kd (1-T) D/(E+D) + Ke E/(E+D)
Donde:
Kd: Costo de la Deuda Financiera
Ke: Costo de los Fondos Propios
E: Fondos Propios
D: Deuda Financiera
T: Tasa impositiva
WACC
Interpretación del Resultado obtenido:
“Si el WACC < ROE (Rendimiento sobre el

Patrimonio) . . . .
los Accionistas están recibiendo un Valor
Económico Agregado (EVA)”

MUCHAS GRACIAS
Alejandro Díaz, MBA
adiazbarahona@gmail.com
(504) 9768-0010


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• Bodie y Merton: "estudian la manera en

• Wikipedia: "son una rama de la economía que

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• ES UN INFORME QUE PROPORCIONA

• ES COMO UNA “PELICULA DEL

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• SE EQUILIBRAN LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA

• ES COMO UNA FOTOGRAFIA DEL NEGOCIO

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ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL CONTABLE

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ACTIVOS CAPITAL SOCIAL

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• DETALLA LOS FLUJOS:

• PARA ALGUNOS, ES EL INSTRUMENTO MAS UTIL DE LOS CUATRO

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Es el informe financiero que muestra las entradas y

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Actividad Operativa: Es la más importante

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Actividad de Inversión: Es la que nos

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Actividad de Financiamiento: Contiene las

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CONCEPTO ENERO FEBRERO

FLUJO NETO DEL PERIODO 200,000 450,000

MAS : SALDO INICIAL 100,000

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• Riesgo de Mercado: factores económicos,

• Riesgo Fiscal: posibles cambios en las leyes de

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• Al invertir esos mismos L5,000 en acciones de

• No todos los riesgos son

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• Saber identificar las oportunidades de

• Comprender que los riesgos para unos, son

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Asumamos que el cálculo de la 'beta' de dos años de Apple,

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Es la ganancia o pérdida total

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k = (Ct + (Pt – Pt-1)) /Pt-1

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En el año 2012 compré una máquina

The Game Company, un salón de video de juegos muy concurrido, desea

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Probabilidad: es la posibilidad de que un

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