GESTION FINANCIERA II

Contabilidad y Finanzas
 III UNIDAD:

DECISIÓN DE
FINANCIAMIENTO

Contabilidad y Finanzas
 LOGRO DE LA UNIDAD:
Al finalizar la unidad el estudiante
sustenta un informe que permita
seleccionar la Estructura Financiera
óptima teniendo en cuenta el costo, el
Riesgo y su impacto en el Valor de la
Acción y el método de caso propuesto,
evidenciando dominio del tema, claridad
y coherencia.

Contabilidad y Finanzas
 Semana 9:
Apalancamiento

Contabilidad y Finanzas
 LOGRO DE SESION:
Al finalizar la sesión de aprendizaje el
estudiante comprenderá a través de la
aplicación práctica el análisis y
cálculo del apalancamiento operativo
y financiero, familiarizándose con los
efectos de las diversas estructuras de
capital sobre los impuestos y las
ganancias, evidenciando dominio del
tema, claridad y coherencia.

Contabilidad y Finanzas
 Punto de Estructura óptima
Apalancamiento GAO - GAF
Equilibrio de Capital

Apalancamiento y
Estructura de
Capital 1 2 3 4
Contabilidad y Finanzas
Apalancamiento

1 2 3 4

Contabilidad y Finanzas
Apalancamiento

1 2 3 4

Contabilidad y Finanzas
Apalancamiento

1 2 3 4

¿Apalancamiento?
Se define como:

El uso de capital prestado (patrimonial o deuda) para

incrementar el retorno potencial de una inversión.

La utilización de deuda o aportes de capital (aumento de

pasivos y patrimonio) para comprar activos.

Asumir deuda para invertir en activos que generen un

rendimiento.

Es una herramienta que magnifica las ganancias y las pérdidas.

Contabilidad y Finanzas
Apalancamiento

1 2 3 4

Tipos de Apalancamiento

Relacionado a los ingresos

provenientes de la Venta y de la
utilidad antes de intereses e
impuestos (UAII).

Relacionado a la Utilidad antes de

intereses e impuestos y la ganancia
por acción (GPA).

Contabilidad y Finanzas
 Punto de Estructura óptima
Apalancamiento GAO - GAF
Equilibrio de Capital

Apalancamiento y
Estructura de
Capital 1 2 3 4
Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Equilibrio

1 2 3 4
Punto de Equilibrio

Es el número de unidades que debe vender una

empresa, para que la utilidad operativa sea igual a 0.

Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Equilibrio

1 2 3 4
Punto de Equilibrio

Costo variable Total es

creciente, pero el Costo
variable unitario es
constante.

Costo Fijo Total es

constante, pero el Costo
Fijo unitario es decreciente.

Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Equilibrio

1 2 3 4
Punto de Equilibrio
La intersección de la línea de ingreso total con la del costo total. En otras palabras, nos da la
producción (Q*), que hace que el ingreso total, sea similar al costo total. Si se produce por
debajo de Q*, claramente, los costos son mayores que los ingresos, en tanto que producción
por encima de ese nivel, hace que los ingresos sean mayores que los costos.

¿Qué significa el
punto P?

Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Equilibrio

1 2 3 4
Punto de Equilibrio

Q* = CFT
(p - Cvu )
Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Equilibrio

1 2 3 4
Punto de Equilibrio

Ejemplo:
Si una empresa tiene los
siguientes datos: el precio es de S/.20.00, costo
variable unitario es de S/.14.00 y los costos fijos
totales ascienden a S/.50,000

Reemplazando datos en la fórmula

Q* = CFT
(p - Cvu )
Contabilidad y Finanzas
 Punto de Estructura de
Apalancamiento GAO - GAF
Equilibrio Capital

Apalancamiento y
Estructura óptima
de Capital 1 2 3 4
Contabilidad y Finanzas
 GAO

1 2 3 4

Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

Ejemplo:
Si una empresa tiene los
siguientes datos: el precio es de S/.20.00, costo
variable unitario es de S/.15.00 y los costos fijos
totales ascienden a S/.5,000, la cantidad de unidades
vendidas ascienden a 2000 y este puede variar de dos
formas de 2000 a 3000 o de 2000 a 1000

Reemplazando …

Contabilidad y Finanzas
 GAO

1 2 3 4

Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

Ejemplo:
Si una empresa tiene los
siguientes datos: el precio es de S/.20.00, costo
variable unitario es de S/.15.00 y los costos fijos
totales ascienden a S/.5,000, la cantidad de unidades
vendidas ascienden a 2000 y este puede variar de dos
formas de 2000 a 3000 o de 2000 a 1000

Reemplazando …

Contabilidad y Finanzas
 GAO

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

Disminución Normal Incremento

Ventas (en unds) 1000 2000 3000
Ingresos por ventas 20,000 40,000 60,000

Menos: costo operativo variable (15,000) (30,000) (45,000)

Menos: costo operativo fijo (5,000) (5,000) (5,000)

UAII 0 S/.5,000 S/.10,000

Contabilidad y Finanzas
 GAO

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

GAO = Cambio porcentual en las UAII

Cambio porcentual en las ventas

GAO = 100% = 2.0

50%
Siempre que el cambio porcentual del UAII >
Cambio porcentual específico de las ventas, Existe
apalancamiento operativo
Contabilidad y Finanzas
 GAO

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

Un aumento en las ventas provoca un incremento más

que proporcional en las UAII, una disminución en las
ventas provoca una baja proporcional en las UAII.

El grado de apalancamiento viene hacer la medida

numérica del apalancamiento operativo de la empresa.

GAO = ____Ventas – CVT

Ventas – CFT– CVT

Contabilidad y Finanzas
 GAF

1 2 3 4

Grado de apalancamiento Financiero(GAF)

Ejemplo:
Si una empresa tiene UAII de S/ 10,000,
posee un bono de S/ 20,000 a una tasa cupón de 14.4% anual y unas
600 acciones preferentes en circulación cuyo dividendo asciende a
S/ 2.4 . Las acciones comunes en circulación ascienden a 300. La
tas impuesto a la renta asciende a 29.5%. Las UAII puede varias de
dos formas: incrementarse a S/ 14,000 o disminuirse en S/ 6,000.

Reemplazando …
Contabilidad y Finanzas
 GAF

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Financiero(GAF)

Disminuci Normal Incremento

ón
UAII 6000 10000 14000
Menos Cupón (2,880) (2,880) (2,880)

Menos: Impuestos (920) (2,100) (3,280)

Menos: dividendos de acciones (1,440) (1,440) (1,440)

preferentes
UAII S/ 760 S/ 3,580 S/ 6,400
GPA 2.53 11.93 21.33

Contabilidad y Finanzas
 GAF

Grado de apalancamiento Financiero(GAF)

1 2 3 4

GAF = Cambio porcentual en las GPA

Cambio porcentual en UAII

GAO = 79% = 1.98

40%
Siempre que el cambio porcentual del GPA> Cambio
porcentual específico de las UAII Existe apalancamiento
financiero
Contabilidad y Finanzas
 GAF

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Financiero(GAF)

Un aumento en las UAII provoca un incremento más

que proporcional en las GPA, una disminución en las
UAII provoca una baja proporcional en las GPA.

El grado de apalancamiento viene hacer la medida

numérica del apalancamiento financiero de la empresa.

GAF = Utilidad antes de Intereses e Impuestos

UAII – Intereses – (Dividendos Preferentes x 1/(1-T))

Contabilidad y Finanzas
 Punto de
Apalancamiento
Equilibrio
GAO - GAF GAT

Apalancamiento y
Estructura óptima
de Capital 1 2 3 4
Contabilidad y Finanzas
 GAT

1 2 3 4

Grado de apalancamiento Financiero(GAT)

Ejemplo:
Si una empresa vende 10,000 unidades a S/ 5
c/und. Los costos operativos variables ascienden S/ 1.5. Los costos
operativos fijos ascienden a S/ 2000.Los intereses adeudados
ascienden a S/10,000. El impuesto tributario asciende a 29.5%. El
pago de dividendos asciende a S/2.20 por 300 acciones preferentes
en circulación. Existe 1000 acciones comunes. Determinar el GAT.
Si las unidades vendidas ascienden a 20,0000.

Reemplazando …
Contabilidad y Finanzas
 GAT

1 2 3 4

Ventas 50,000 100,000

Costos Variables 15,000 30,000
GAO = 233% = 2.33
100% Costos Fijos 20,000 20,000
UAII 15,000 50,000
Intereses 10,000 10,000
Impuesto 1,475 11,800
Dividendo preferente 660 2,301
UTILIDAD NETA 2,865 25,899
Acciones comunes 1000 1000
GAF = 805% = 3.45 GPA 2.87 25.99
233%

GAT = 805% = 8.05

100%

Contabilidad y Finanzas
 GAT

Grado de apalancamiento Total (GAT)

1 2 3 4

GAT = Cambio porcentual en GPA

Cambio porcentual en Ventas

GAT = 805 % = 8.05

100 %
Siempre que el cambio porcentual del GPA> Cambio
porcentual en Ventas Existe apalancamiento total.

Contabilidad y Finanzas
 GAT

1 2 3 4
Grado de apalancamiento Total (GAT)

Un aumento en las unidades vendidas provoca un

incremento más que proporcional en las GPA, una
disminución en las unidades vendidas provoca una
baja proporcional en las GPA.

El grado de apalancamiento viene hacer la medida

numérica del apalancamiento total de la empresa.

GAT = Cantidad x (Precio – Costo de Ventas)

Cantidad x (Precio –Costo de Ventas) – Costos Fijos – Intereses – (Div. Preferentes x (1/(1-T)))

Contabilidad y Finanzas
 ¿Comprobamos
si aprendimos?

Contabilidad y Finanzas
 Caso Práctico
• Motorcycle Company S.A. de C.V. tiene en su producción costos fijos por $3 millones, costo variable de
$1.75 por unidad, el precio de venta es de $2 por unidad. La tasa fiscal es del 40%. Paga dividendos
preferentes por $100 mil al año. Tiene 10 mil acciones comunes en circulación:
• ¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades, y cuál en unidades monetarias?
• Si los costos variables unitarios disminuyen a $1.68 ¿qué pasa con el punto de equilibrio operativo y
calcúlelo?
• Si los costos fijos aumentan a $3.75 millones ¿cuál sería el efecto sobre el punto de equilibrio operativo
y calcúlelo?
• Calcule el GAO para un volumen de 16 millones de unidades vendidas.
• Si se espera que las ventas aumenten 20% de la posición de ventas actual de 16 millones de unidades
¿cuál será el cambio % en la UAII?
• Si la empresa contrata deuda por $5 millones y paga el 10% de intereses al año, ¿cuál será su GAF?
¿Cuál será el punto de equilibrio operativo considerando el importe de los intereses?
• Determine la UPA
• Si se espera que la UAII se incremente un 85% ¿cuál será el cambio % de la utilidad neta por acción?,
¿cuantas unidades deberá producir para obtener esta utilidad neta? y ¿cuál es el % de incremento en
ventas?
• Calcule el GAT y la caída máxima en ventas que puede soportar la empresa. Demuéstrelo con el estado
de resultados.

Contabilidad y Finanzas
 El estudiante al terminar la sesión será capaz de resolver
la práctica propuesta en el aula virtual demostrando
dominio del tema, claridad y coherencia.

Contabilidad y Finanzas
 “Nunca consideres el estudio como una
obligación sino como una oportunidad
para penetrar en el maravilloso mundo
del saber”
Albert Einstein

Contabilidad y Finanzas