Finanzas en la Cadena

de Suministro
Presupuesto de Capital
 Presupuesto de Capital

Inversiones de corto plazo (fondo de

maniobra) Diferente a gasto operativo
Inversiones
Inversiones de largo plazo (CAPEX)
Presupuesto de capital

• Una de las más importantes decisiones que un Gerente puede hacer es

tomar las decisiones de inversión en activos de largo plazo
• Una buena inversión es aquella que permite que la empresa sea
mas valiosa
• El presupuesto de capital compara el monto invertido con los flujos
futuros esperados (valor del dinero en el tiempo)

• Los flujos futuros son riesgosos porque siempre hay una probabilidad
que los flujos efectivos pueden ser diferentes a los proyectados
 Presupuesto de Capital: Evaluación y selección de
inversiones a largo plazo

• Proceso que identifica, evalúa y determina los parámetros de ejecución de las

diferentes oportunidades de inversión.
• Típicamente implica compromisos importantes de dinero para la empresa y
largos períodos de utilización.
• Criterio para la toma de decisiones sobre la compra de un activo fijo
Aceptamos, Rechazamos o Posponemos (Opciones Reales)

• Necesitamos tomar la decisión sobre la compra de una nueva máquina

inyectora de plástico que cuesta € 125,000.

¿En base a qué decidimos? En base a sus flujos de efectivo

¿Será rentable esta adquisición? Tiene que ser mayor al costo de los fondos
¿Agregará valor a mi empresa? ¿Cuánto? Búsqueda de valor
 Presupuesto de Capital - Ejemplos

Se espera que produzca beneficios durante un

Gasto de Capital
período mayor a 1 año (va al gasto a través de
(Inversión de Capital)
la depreciación).

• Costo de ventas (va al gasto directamente cuando el bien es vendido)

• Gasto operativo dentro del año (va al gasto directamente conforme
incurrimos en él)
• Reemplazo de maquinaria usada
• Renovación de maquinaria obsoleta
• Expansión de las operaciones actuales
Gasto de Capital • Adquisición de activos para la expansión con nuevos
(Inversión de Capital) productos o a nuevos mercados
• Evaluación de nuevas campañas de marketing
• Adquisición de empresas
• Cumplimientos de normas legales o medioambientales
Presupuesto de Capital

1. Identificación de los flujos del proyecto (elaboración del flujo)

2. Estimación de la tasa de descuento apropiada
3. Identificación de las variables críticas del proyecto (sensibilidad)

Identificación Evaluación Implementación

Buscar Estimar los flujos Establecer las
oportunidades y relevantes variables criticas
generar y la tasa de éxito y la forma
propuestas de de descuento de evaluar su
inversión apropiada comportamiento

Reemplazo (costos)
Expansión (ingresos) Valor
Diversificación (mercados)
Cumplimiento normas
Preparación del presupuesto de capital

1. Identificación de la Oportunidad
2. Generación de propuestas
3. Revisión y análisis (viabilidad económica) Evaluación
4. Toma de decisiones
5. Implementación
6. Seguimiento • Toma en cuenta todos los flujos de
efectivos que se producirán durante
la vida del proyecto o la vida del
activo (la que sea menor)
• Considera el valor del dinero en el
tiempo
• Considera el costo de capital
• Considera el riesgo
Terminología básica

Proyectos independientes: (si es bueno y hay recursos adelante)

1 Proyectos mutuamente excluyentes: (seleccionar uno implica
no desarrollar otro)

El método de aceptación y rechazo: (criterio mínimo de

2 aceptación)
Método de clasificación: (Orden en función de un criterio)

Proyectos contingentes: (la aceptación de un proyecto está

3 ligado a la aceptación o no de otro proyecto)

Racionamiento de capital: (Recursos limitados en un momento

4 en el tiempo)
 Terminología básica

Flujo de efectivo relevante: (flujo de efectivo incremental,

5 adicionales positivos o negativos)
Costo hundido: (Desembolso de efectivo ya realizado, y que
6 por lo tanto, no tienen efecto en los flujos de efectivo
relevantes para una decisión actual. Los costos hundidos no
se deben incluir en los flujos de efectivo incrementales de un
proyecto). Diferenciarlos del costo de oportunidad

Costo de capital: Costo de los fondos que la empresa

7 administra. Tasa de rendimiento requerida.

Flujo de efectivo convencional

8 Flujo de efectivo no convencional
 Componentes principales de los flujos de efectivo

* Patrón convencional
0 Una inversión inicial Valor
1 …. Flujos positivos de efectivo esperados Terminal
N Flujo de efectivo terminal
Salida (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+) (+)
Inicial

0 1 2 3 4 5 6 ... n

Flujos de caja periódicos

(-)
Patrón de flujo de efectivo convencional -+++++++
Patrón de flujo de efectivo no convencional -++-+ --+ ++
FCF

Ventas
Costo de ventas
Margen bruto

Gastos administrativos
Gastos de ventas

EBITDA

Depreciación

EBIT

Impuestos
Depreciacion

NOPAT

CAPEX
Inversiones k de w
Perpetuidad
Flujo de caja libre