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CENÁRIO MACROECONÔMICO

DEZEMBRO DE 2019

1
1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

2
O “acordo de Fase 1” EUA-China

1. De acordo com Trump, o acordo estabeleceu o seguinte:

• Manutenção da tarifa de 25% sobre US$ 250 bilhões em produtos


chineses;
• Redução da tarifa de 15% sobre US$ 120 bi, aplicada em 01/set,
para 7,5%;
• Não aplicação das tarifas sobre US$ 156 bi, que iniciaria em 15/dez;
• Chineses comprarão produtos agrícolas americanos, em valor ainda
não anunciado.

2. O acordo ainda não foi assinado.


3
A nossa percepção é de que o acordo EUA-China não vai
afetar
muito a produção agropecuária brasileira.
Exportação brasileira de carne bovina in natura por destino
jan-nov/18 jan-nov/19 var. 19/18
600 200%
1000 toneladas (eq. carcaça)

159%
500 150%
400
100%
300 58%
39% 33% 43%
24% 50%
200 12% 9% 2%
100 0%
-7% -2% -2% -2%
-19% -8%
0 -23% -31% -50%

Fonte: Secex var. 19/18


200 151
160
120 78
53
1000 t

80 32
40 11 3 0 2 0 12
0
-40 -2 -1 -0 -3 -6
-80 -15 -23
-64

Fonte: Secex. Elaboração: MB Associados. 4


Consumo de soja pela
China

Soja
Produção Importação Estoque final Estoque/Uso
100
22% 22% 22% 22%
Milhões de toneladas

80 19% 19% 19% 20%


17%
60 16% 17%

40

20

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Fonte: USDA, MB Agro
A agricultura americana está fraca

1. Redução da compras pela China;

2. Inundações na primavera;

3. Geadas no outono;

4. O endividamento agrícola é recorde;

5. Renda Agrícola:
I. 2013: US$ 120 bilhões;
II. 2018: US$ 60 bilhões;
III. 2019: US$ 55 bilhões Em 2019, o setor deve receber US$ 33 bilhões de
Tesouro.
6
EUA: Dívida agrícola
Alguns CLOs caíram 5% em outubro
Nos últimos 12 meses até setembro, já foram registrados 580 pedidos de
falência

Fonte: The Wall Street Journal, em 11/11/2019. Elaboração: MB Associados.


7
EUA: Operações de “repo” (overnight) pelo Federal
Reserve
(US$ bilhões)

90 14/09/2001
81,25 16/10/2019
80
72,59
70
O FED anunciou que ampliará as
operações de “repo” overnight na
60
virada do ano em US$ 150
bilhões, além de continuar as
50
operações a termo.

40

30
15/04/2008 28,90
20 16,55

10

0
17/10/2000 14/07/2003 09/04/2006 03/01/2009 30/09/2011 26/06/2014 22/03/2017 17/12/2019
Fonte: Federal Reserve Economic Data (FRED). Elaboração: MB Associados. (*) As áreas hachuradas indicam períodos recessivos.
8
EUA: Liquidez concentrada nos quatro maiores
bancos

Fonte: Financial Times, em 15/12/2019. Elaboração: MB Associados. 9


O futuro do Reino Unido

RESULTADO DAS ELEIÇÕES GERAIS


(cadeiras)*:

Partido Conservador: De 317 para 364


Partido Trabalhista: De 262 para 203

Total de Cadeiras no parlamento: 650

Com a provável confirmação do Brexit, a parte difícil ainda está


por vir.

10
Argentin
a
PIB (%)

2,7 2,7

-1,3
-2,1
-2,5 -2,5
-3,1
2014 2015 2016 2017 2018 2019 (P) 2020 (P)

Fonte: FMI. Elaboração: MB Associados


Argentin
Resultado Primário/PIB Inflação a
(%) 60 (%)
57,3
52,1
50

-1,59 -1,69 40

-2,40
-2,64 30

20
-3,50
-3,90
10
-4,40
-4,68
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 mar/18 jul/18 nov/18 mar/19 jul/19 nov/19
95
Taxa de Juros
85 (%) Câmbio
62

75 57
(ARS/USD) 59,63

52
65
63 47

55 42

37
45
32

35 27
08/12/18 06/02/19 07/04/19 06/06/19 05/08/19 04/10/19 03/12/19 9/5/2018 12/31/2018 4/27/2019 8/22/2019 12/17/2019

Fonte: Investing.com e Banco Central da Argentina. Elaboração: MB Associados


1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

13
Poucos setores vêm evoluindo bem:
Agricultura
120
Crescimento acumulado por
115 setor, %
13,3
110

105

100
-2,7
95 -4,2
90 -9,5
85

80

75

70
-28,5
2014 2015 2016 2017 2018
Agricultura Indústria Construção Civil Serviços PIB

Fonte: IBGE. Elaborado por: MB Associados. 14


Produtividade da Agricultura já é quase 60% da produtividade da
Indústria
Produtividade da Agricultura como proporção da produtividade na
Indústria

Fonte: IBRE, MB Associados. Elaborado por: MB Associados. 15


Preço das carnes no mercado interno

Var. Mês/Mês
Unidade 17/dez Var. Ano/Ano Ant.
Ano Ant.
Frango R$/Kg 3,20 22,8% 17,5%
Boi Gordo R$/@ - à vista 216,45 43,4% 11,4%
Suíno R$/15 kg 121 55,4% 33,0%

Fonte: IEA, APA e CEPEA. Elaboração: MB Associados/MB Agro.


16
IPCA em 2020 terá peso menor de alimentação, o
que pode ser um contrapeso ao aumento das carnes

2019 até peso peso


2017 2018 2019 2020
novembro antigo novo

Índice Geral 2,9 3,7 3,3 3,9 3,7 100,0 100,0


1.Alimentação e bebidas -1,9 4,0 4,6 5,0 6,1 24,5 19,0
2.Habitação 6,3 4,7 0,7 5,0 4,2 16,2 15,2
3.Artigos de residência -1,5 3,8 1,9 0,2 1,6 3,9 4,0
4.Vestuário 2,9 0,6 1,5 1,5 1,3 5,6 4,8
5.Transportes 4,1 4,2 5,3 2,8 2,9 18,1 20,8
6.Saúde e cuidados pessoais 6,5 4,0 4,0 5,2 4,2 12,3 13,5
7.Despesas pessoais 4,4 3,0 4,8 4,2 3,4 10,9 10,6
8.Educação 7,1 5,3 0,4 4,5 4,2 5,0 6,0
9.Comunicação 1,8 -0,1 0,0 0,4 -0,3 3,4 6,2
Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

17
Taxa de juros (Selic) – Fim do ano

% por ano
2015
14,25
15,0
2014 2016
13,0 2013 11,75 13,75
10,00
11,0
2017
9,0 7,0
2018
6,50
7,0
2019 2020
5,0 4,50 4,50

3,0
dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19 dez/20

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 18


Endividamento e comprometimento da renda das
famílias
% %
48 23

47

46 22

45 44,8

44 21

43 20,6

42 20
Endividamento – dívida sobre renda total anual

41 Comprometimento - pagamentos sobre renda total mensal

40 19
set/13 set/15 set/17 set/19
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados
19
IBRE/FGV: Santa Catarina já deve ultrapassar o Rio de Janeiro
PIB per capita
em termos de PIB per capita
(R$)
46.000
44.584
44.000

42.224
42.000
40.316
40.000

38.000 38.874

36.000
Rio de Janeiro Santa Catarina

34.000
2002

2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

2017
2003

2016

2018*
Fonte: IBRE (FGV). Elaborado por: MB Associados. (*) Projeção. 20
Setor Externo
0,0
Conta-corrente 0,0 Balança Comercial
-0,5 (acumulado em 12 meses – US$
-0,7
-20,0 2017 2018
-1,0
-15,0 -1,1
75.000
milhões)
67,098 58,202 2020
-24,2 -20,7
-1,5 -1,3 -47,4 -43,8 -40,0 2016
55.000 47,960
47,816
-2,0 -54,5
-60,0 35.000
-2,5 -2,4 2015 2019
-2,6 43,837
-3,0 -80,0 15.000 19,783
-3,0
Transações correntes (% do PIB)
-3,5
-101,4 -100,0 -5.000
2014
-4,0 Transações correntes em US$ bilhões
-4,1 -3,883
-4,5 -120,0-25.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 P 2020 P
IED
(acumulado em 12 meses – US$ 392
Reservas Internacionais (US$
115.000
milhões) 388
bilhões)
105.000 384

380
95.000
376
85.000
79.499 372
75.000
368
65.000
364

55.000
361
360
out/12 out/13 out/14 out/15 out/16 out/17 out/18 out/19 16/12/2017 16/06/2018 16/12/2018 16/06/2019 16/12/2019 21
Taxa de Câmbio e Risco-
país

Risco-país BRL/USD
4,40

295
4,20
4,07
4,00
245
3,80

195 3,60

3,40
145
3,20

95 3,00
98
21/12/2017 21/04/2018 20/08/2018 19/12/2018 19/04/2019 18/08/2019 17/12/2019

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados.
22
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