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Ativo Passivo
Reservas Internacionais em R$ (R) Base Monetária (B)
Crédito Doméstico (CD) Recursos Não Monetários (RNM)
ao Governo
às IF
RR$ + CD = B + RNM
Relação entre o BP (via DR) e a Oferta de Moeda (via B)
• RR$ + CD = B + RNM
• RR$ + CDL = B (onde CDL = CD – RNM)
• B = RR$ + CDL
• Ou seja a quantidade de moeda da economia (no conceito
de M0) se expande quando o Banco Central adquire
reservas ou empresta para os bancos ou para o governo
(compra títulos públicos)
• RR$ = E x RUS$ . Como chegamos à variação das reservas
a partir da contabilidade do balanço de pagamentos?
• Lembremos que: F = Fa + AR = TC +K
• DRUS$ = AR = TC + K – Fa
• Então: RR$ = E x RUS$ = E (TC + K – Fa)
Esterilização ou neutralização dos efeitos monetários do balanço de pagamentos
• RR$ => B
• Para esterilizar um aumento de B, causado por RR$
>0 , é preciso reduzir B pelo mesmo valor, o que o
BACEN faz vendendo títulos públicos aos bancos.
• Para esterilizar uma redução de B, causada por RR$
<0 , é preciso aumentar B pelo mesmo valor, o que o
BACEN faz comprando títulos públicos dos bancos.
• Note que quando vende títulos públicos que estão
em sua carteira, o Banco Central está reduzindo o
CDL pelo mesmo valor (B = RR$ ↑+ CDL↓) =>
Esterilizar requer CDL= - RR$
Esterilização ou neutralização dos efeitos monetários
do balanço de pagamentos => CDL= - RR$
TC + I = S
TC – Fa = DR ou TC = DPII
DR + DCDL = DB
S + DTC = I ou
ou DTC = DPEL
Sn + Se = I
Fazendo a
hip.
simplifica
dora de
que K e
E&O = 0
Observações finais sobre a relação entre BP, PII,
contas nacionais e contas monetárias
TC + K = F = DPII
Sp + (T-G) + DTC = I => Se DTC aumenta porque I aumenta …
Mas se DTC aumenta porque deficit público aumenta ou porque
consumo privado aumenta (ou seja, Sp cai) … então o PII se torna
mais negativo (i.e., o PEL aumenta) sem que tenha aumentado a
capacidade doméstica de produzir e de exportar.
Taxas de câmbio e mercado de câmbio : uma abordagem de ativos
Regimes Cambiais
• Definidos por: regra de formação da taxa de
câmbio; grau de conversibilidade interna da
moeda (acesso ao mercado de câmbio)
• Regimes extremos: câmbio fixo x flutuação pura
• Regimes intermediários: fixo ajustável,
minidesvalorizações, bandas cambiais;
flutuação administrada; flutuação suja.
• Regime cambial no Brasil