Taxas de câmbio e balanço de pagamentos

O mercado de câmbio
• O mercado de câmbio troca uma moeda
nacional por outra. A taxa de câmbio é o
preço pelo qual se trocam as duas moedas.
• Uma taxa de câmbio de US$ 2.00 por R$ mede
o valor internacional do real: quanto de
moeda estrangeira, no caso o dólar, vale uma
unidade de moeda interna.
 O mercado de câmbio
• Os exportadores brasileiros querem converter
dólares de volta para reais e os norte-americanos
que querem comprar ativos no Brasil precisam de
reais, para tanto, oferecem dólares em troca de reais
no mercado de câmbio;
• Por outro lado, importadores brasileiros querem
dólares para comprar bens lá fora e investidores
brasileiros querem comprar ativos em dólares,
gerando uma oferta de reais no mercado de câmbio.
 Regimes cambiais
• Câmbio fixo – o governo, através do Banco Central, fixa uma
taxa de câmbio e, para mantê-la, compra ou vende tantas
divisas quantas as pessoas quiserem (intervenção no mercado
de câmbio).
• Se há um excesso de demanda por reais, o Bacen emite moeda
e as vende em troca de dólares, que passam a fazer parte das
reservas cambiais (estoques em moeda estrangeira do Bacen);
• Quando a demanda por reais cai, o Bacen defende a taxa de
câmbio fixa vendendo reservas cambais. Se o fenômeno
persiste, o real está valorizado e o Bacen esgota suas reservas.
Precisará pedir dólares emprestados para manter o câmbio (o
FMI é o banqueiro dos países). É uma solução temporária e, a
não ser que a demanda por R$ aumente no longo prazo, será
necessário desvalorizar o real (baixar a taxa de câmbio).
 Regimes cambiais
• Câmbio flutuante: permite-se que a taxa de câmbio encontre
seu equilíbrio de livre mercado sem qualquer intervenção que
use as reservas em moeda estrangeira.
• Regime intermediário: geralmente não é necessário adotar os
regimes extremos de flutuação (fixo ou totalmente solto).
Trabalhar com câmbio flutuante significa que alguma
intervenção no curto prazo permitirá que a taxa de câmbio
encontre seu nível de equilíbrio no longo prazo.
 Câmbio e BP
• O balanço de pagamentos registra todas as
transações entre um país e o resto do mundo.
• A conta-corrente do balanço de pagamentos
registra os fluxos internacionais de bens,
serviços e pagamentos de transferências.
• A conta de capital do BP registra compras e
vendas líquidas de ativos estrangeiros.
 Câmbio flutuante e BP
• Em regime de câmbio flutuante, o saldo do BP é
zero, pois a taxa de câmbio iguala a quantidade de
reais ofertados e demandados.
• Não há intervenção no mercado de câmbio e,
conseqüentemente, não há financiamento.
• O superávit da conta-corrente (o país não gasta toda
sua renda internacional) é exatamente compensado
por um déficit da conta de capital, ou vice-versa.
 Câmbio fixo e BP
• Em regime de câmbio fixo, o superávit (ou déficit) é
compensado por financiamento oficial, aumentando (ou
baixando) a oferta de moeda em reais e o BP não precisa
ter saldo zero.
• Um déficit do BP significa que a saída total ultrapassa a
entrada total no acumulado da conta-corrente e da conta
de capital.
• Assim, o déficit do BP é precisamente um excesso de
oferta de reais no mercado de câmbio. Para manter o
câmbio, o Bacen reduz as reservas cambiais para poder
ofertar mais reais.
• O déficit (ou superávit) do BP significa que o Bacen precisa
vender (ou comprar) reservas de dólares.
 Taxa de câmbio real
• A taxa de câmbio real é o preço relativo dos bens
domésticos e estrangeiros, quando medidos em uma
mesma moeda.
Tx Câmbio real = Tx.câmbio nominal x preço interno
preço externo
• A taxa de câmbio real é um dos principais determinantes
do quanto um país importa e exporta.
• Um aumento da taxa de câmbio real, aumenta os preços
dos bens brasileiros em relação aos bens americanos
medidos na mesma moeda e faz com que nossos produtos
percam competitividade. Ao contrário, uma queda na taxa
de câmbio real do Brasil torna nossos bens mais
competitivos no mercado internacional.
 Em resumo
• Um aumento do produto no Brasil aumenta nossas
importações e reduz nossas exportações líquidas;
• Um aumento do produto no exterior aumenta a
demanda por exportações do Brasil, aumentando
nossas exportações líquidas.
• Uma depreciação da taxa de câmbio real do Brasil
torna nosso país mais competitivo, aumentando
nossas exportações líquidas.