INCREMENTABILIDADE,

EXCLUDÊNCIA E RESTRIÇÕES
DE CAPITAL

Acadêmico: Lailson de Moura Fé

Rga: 2017.2103.0077
Fundamentos de Economia – T02
PROJETOS COM RESTRIÇÃO DE CAPITAL
As empresas enfrentam limitações financeiras, a saber:
•Menor geração de caixa interna;
•Interesse dos novos acionistas por novos aportes de capital;
•Restrições de crédito de longo prazo no mercado bancário;
•Aumento do WACC à medida que forem se esgotando as
fontes de menor custo.
•Evitar o uso parcial de recursos para que não haja
ociosidade dos fundos programados para investimentos
•Selecionar um conjunto de alternativas de investimentos
que maximize os benefícios econômicos para a empresa
IMPORTÂNCIA DA RESTRIÇÃO DE CAPITAL

• As decisões de investimento devem ser

tomadas com essas limitações.
• Muitas propostas serão eliminadas o que
poderá implicar um custo de oportunidade
correspondente aos ganhos que deixarão de
ser auferidos.
• Assim como as alternativas mutuamente
excludentes, a restrição de capital exige que os
projetos sejam classificados, ao invés de
simplesmente aceitos ou rejeitados...
DECISÕES DE INVESTIMENTO SOB RESTRIÇÃO
DE CAPITAL
•Em condições onde o capital é limitado por
restrições orçamentárias, a utilização do método da
IRR não garante necessariamente o atendimento da
maximização dos benefícios econômicos
•As diferentes escalas de investimento determinam
uma subavaliação dos retornos da empresa quando
mensurados pelo método da IRRO que interessa é o
resultado econômico agregado, e não a
rentabilidade específica de cada proposta de
investimento
QUAL A IMPORTÂNCIA DA ANÁLISE
INCREMENTAL?
• Dentre tantas opções de análise
disponíveis no mercado, na situação que
eu tiver duas ou mais alternativas
(mutuamente excludentes), qual devo
escolher? Tenho duas boas alternativas:
• Métodos VP e VA
• Método Taxa de Retorno (TIR)
QUAIS OS TIPOS DE PROBLEMAS?

• Independente:
• Escolha de uma alternativa não afeta a escolha
de outras. Exemplo: selecionar todos os
projetos com TIR >20%
• Mutuamente Excludente:
• Escolha de uma alternativa inviabiliza as demais.
Exemplo: selecionar projeto com a TIR mais alta
O QUE É INVESTIMENTO INCREMENTAL?

• Diferença nos valores de fluxo de caixa da

alternativa com maior valor investido e a de
menor valor. Como regra de decisão, se o
valor da taxa encontrada é menor que a taxa
mínima de atratividade da empresa, opta-se
pela alternativa de menor valor investido. Do
contrário, opta-se pela que apresenta maior
investimento.
INCONSISTÊNCIAS

• TIR pode apontar decisão diferente do VP, VA

ou VF
• Para utilizar a TIR para identificar a melhor
alternativa quando são mutuamente
excludentes, deve-se usar a Análise
incremental do fluxo de caixa
ANÁLISE DO TIR INCREMENTAL POR MEIO DO
VP

• Quando usar?
• Quando existem múltiplas taxas, sempre
preferir análise do VP ou VA ao TIR
• Para a analise por meio do VP, devemos
seguir o seguinte passo a passo:
• 1. Ordenar as alternativas de acordo com o investimento ou custo inicial (t=0). A
de maior valor deve sempre estar em B.
• 2. Elabore o fluxo de caixa utilizando MMC, supondo reinvestimento ao final da
vida útil de cada alternativa
• 3. Conte o número de mudanças de sinal da série de fluxos de caixa
incrementais, para identificar a existência de taxas de retorno múltiplas.
• 4. Monte a equação VP para os incrementos e determine
• 5. Selecione a melhor alternativa
•
AVALIAÇÃO DA TAXA DE RETORNO USANDO VA

• TIR exige períodos de vida iguais

• Quando vidas diferentes, estabelecer o VA para
cada alternativa
• Resolver 0 = VAB – VAA para o valor i* ∆i*
 REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
• Análise de Investimentos: Incrementabilidade. Disponível em:
<https://kupdf.net/download/aula-07-ai-analise-investimentos-incrementabilidade-
excludencia_5cca4f33e2b6f514609ed165_pdf/>. Acesso em: 01 dez. 2020.
• WESTON, J.F.; BRIGHAM, E.F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo: Makron,
2000.
• EHRLICH, Pierre Jacques e MORAES, Edmilson Alves de. Engenharia Econômica: Avaliação e
Seleção de Projetos de Investimento. São Paulo: Atlas, 2005.
• Análise de taxa de retorno. Disponível em:
<https://edisciplinas.usp.br/pluginfile.php/2815181/mod_resource/content/2/AULA%2015%20e
%2016%20-%20An%C3%A1lise%20da%20Taxa%20de%20Retorno%20-%20Multiplas
%20Alternativas.pdf>. Acesso em: 01 dez. 2020.