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Administração Financeira
Prof. Gleison Magnago Tassinari
O QUE SÃO FINANÇAS?
Administração Financeira
Imprescindível, pois todos os indivíduos e
organizações recebem ou levantam dinheiro;
A teoria de finanças preocupa-se com os processos,
as instituições, os mercados e os instrumentos
associados à transferência de dinheiro entre os
indivíduos, empresas e órgãos governamentais.
PRINCIPAIS ÁREAS DE ATUAÇÃO
Serviços financeiros
Preocupa-se com o desenvolvimento e a entrega de serviços de
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assessoramento e produtos financeiros a indivíduos, empresas e
órgãos governamentais;
Investimentos;
Seguros.
PRINCIPAIS ÁREAS DE ATUAÇÃO
Administração financeira
Preocupa-se com as tarefas do administrador financeiro de uma
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organização;
Os administradores financeiros gerem as mais diversas atividades
financeiras, tais como:
Planejamento;
Concessão de crédito a clientes;
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a seu próprio lucro;
Usualmente, trata-se de uma micro/pequena empresa ou de prestadores
de serviço autônomos/profissionais liberais;
O proprietário tem responsabilidade ilimitada, ou seja, responde com
todo o seu patrimônio pessoal para pagamento de dívidas da empresa.
MODALIDADES JURÍDICAS DE
ORGANIZAÇÃO DAS EMPRESAS
Sociedades por quotas
Envolve dois ou mais proprietários atuando em conjunto com o
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objetivo de obter lucro;
Possuem faturamento maior que as firmas individuais;
São criadas a partir de um contrato de associação (contrato social)
entre as partes;
Os sócios possuem responsabilidade ilimitada, e cada sócio é
responsável por todas as dívidas da empresa.
MODALIDADES JURÍDICAS DE
ORGANIZAÇÃO DAS EMPRESAS
Sociedades por ações
Envolve muitos proprietários (acionistas);
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Devido aos custos envolvidos de regulação e tributação devem
possuir faturamento maior que as sociedades por quotas;
As participações (ações) são mais facilmente transferíveis;
Os sócios (acionistas) têm responsabilidade limitada, ou seja, não
podem perder mais do que investirem, sem a necessidade de pôr em
risco seus patrimônios individuais.
CARREIRAS EM ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA
Analista financeiro
Prepara os planos financeiros e os orçamentos da empresa, por meio
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de previsões financeiras e comparações financeiras.
Gerente de investimentos
Avalia e recomenda aquisição de ativos.
Gerente de financiamentos
Obtêm financiamentos para os investimentos aprovados.
CARREIRAS EM ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA
Gerente de caixa
Mantêm e controla os saldos diários de caixa da empresa. Gere as
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atividades de recebimento e pagamento, as aplicações de curto prazo,
coordena o financiamento de curto prazo e as relações com os
bancos.
Analista/gerente de crédito
Cada um em sua esfera, administra a política de crédito, avaliando
solicitações de crédito.
CARREIRAS EM ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA
Gerente de fundo de pensão
Supervisiona/administra os ativos e passivos do fundo de pensão dos
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funcionários.
Gerente de operações de câmbio
Gere operações internacionais específicas.
Gerente de risco financeiro
Administra a exposição financeira de empresa face às flutuações de
toda ordem (cambial, econômica, crédito...).
RELAÇÃO COM A TEORIA ECONÔMICA
Osadministradores financeiros precisam
compreender o arcabouço econômico e estar
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atentos às conseqüências da variação dos níveis
de atividade econômica e das mudanças de
política econômica;
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maximização de lucro e a teoria da formação de preços;
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somente quando os benefícios adicionais superarem os custos
adicionais. Logo, praticamente todas as decisões financeiras
reduzem-se a uma comparação de benefícios marginais a
custos marginais.
RELAÇÃO COM A TEORIA ECONÔMICA
Exemplo
Você é o administrador financeiro de um grande varejista.
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Atualmente está decidindo sobre a substituição dos computadores do
CPD. O novo computador exigiria um desembolso de $80.000, e o
computador antigo seria vendido por $28.000 líquidos. Os benefícios
totais com a aquisição (em valores atuais) seria de $100.000 diante
do benefício dos computadores antigos de $35.000 (também
atualizados). Qual a melhor opção?
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
ÊNFASE EM FLUXOS DE CAIXA
A função primordial do contador é produzir e divulgar dados
para a mensuração do desempenho da empresa, avaliando sua
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posição financeira, e para o pagamento de impostos – regime de
competência;
Regime de competência: reconhecimento de receitas no
momento de venda (se recebido ou não) e despesas no momento
de sua realização (se pagos ou não).
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
ÊNFASE EM FLUXOS DE CAIXA
O administrador financeiro dá ênfase ao fluxo de
caixa, buscando a solvência da empresa, planejando os
fluxos de caixa necessários para que cumpra suas
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obrigações e adquira os ativos necessários para
cumprimento dos seus objetivo – regime de caixa;
Regime de caixa: reconhece as receitas e despesas
somente nas entradas e saídas efetivas;
Independente de lucro ou prejuízo uma empresa
precisa ter fluxo de caixa suficiente para saldar suas
obrigações.
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
ÊNFASE EM FLUXOS DE CAIXA
Exemplo
A Fuji Motocicletas, uma revendedora de motos, vendeu uma moto
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1.100cc por $100.000 no ano passado. Esta moto foi comprada junto
ao fabricante por $80.000. Embora a revendedora tenha pago
integralmente o custo da moto durante o ano, no final do ano ela
ainda não tinha recebido os $100.000 de seu cliente. Demonstre as
visões contábil e financeira.
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
TOMADA DE DECISÕES
Os contadores dedicam maior parte de sua atenção à
coleta e apresentação de dados financeiros;
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Os administradores financeiros avaliam demonstrações
contábeis, produzem dados adicionais e tomam decisões
com base em sua avaliação dos retornos e riscos
correspondentes.
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
TOMADA DE DECISÕES
Além das atividades de análise e planejamento financeiro é
função do administrador financeiro a tomada de decisões de
investimento e financiamento;
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As decisões de investimento determinam tanto a composição
quanto os tipos de ativos da empresa;
Já, as decisões de financiamento determinam tanto a
composição quanto os tipos de recursos financeiros usados pela
empresa.
RELAÇÃO COM A CONTABILIDADE –
TOMADA DE DECISÕES
Decisões de Financiamento
Decisões de Investimento
Balanço Patrimonial
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Ativo Passivo
Circulante Circulante
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operacional, administrativa, financeira, entre outras,
atender os objetivos dos acionistas.
O OBJETIVO DA EMPRESA
Maximização do lucro?
Nesta hipótese o administrador deveria escolher a alternativa que
contribuísse na elevação de lucro geral da empresa;
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A métrica mais utilizada é o LPA (lucro por ação), o que representa o
resultado obtido no período para cada ação ordinária;
Não é indicado pois ignora:
Distribuição dos resultados no tempo;
Fluxos de caixa disponíveis aos acionistas;
Risco.
O OBJETIVO DA EMPRESA
Maximização do lucro?
Exemplo
Precisamos escolher duas alternativas de investimento: a empresa Rotor e a
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O recebimento mais rápido sempre é preferível, pois os maiores resultados
poderiam ser reinvestidos para gerar lucros maiores no futuro.
Fluxos de caixa
Lucros não levam, necessariamente, a fluxos de caixa para os acionistas.
Risco
Retorno e risco são os determinantes básicos do preço da ação.
O OBJETIVO DA EMPRESA
Maximização da riqueza do acionista
Como a maximização do lucro não permite atingir o objetivo principal
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dos proprietários da empresa (isto é, aumentar sua riqueza), ela não
deve ser o objetivo da atuação do administrador financeiro;
O real objetivo da empresa, e conseqüentemente de seus
administradores e funcionários é maximizar a riqueza de seus
proprietários, em nome dos quais ela é gerida.
O OBJETIVO DA EMPRESA
Cada alternativa de decisão financeira deve ser analisada
pelo impacto sobre o valor da empresa, ou no caso de
uma empresa de capital aberto (S.A.) o impacto sobre o
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preço da ação;
Então, a criação de valor para a empresa é a síntese da
administração.
VALOR ECONÔMICO ADICIONADO
(EVA™)
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riqueza dos acionistas;
Esse valor é calculado subtraindo-se dos lucros
operacionais líquidos de um investimento o custo dos
fundos utilizados para financiá-los;
Investimentos com EVA™ positivo aumentam o valor
da empresa e conseqüentemente aumentam a riqueza
do proprietário.
E QUANTO AOS GRUPOS DE INTERESSE
(STAKEHOLDERS)?
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de interesse;
Os grupos de interesse podem ser compostos por
funcionários, clientes, fornecedores, credores, proprietários e
outros que possuam vínculo econômico direto com a
empresa;
E QUANTO AOS GRUPOS DE INTERESSE
(STAKEHOLDERS)?
Porém, esse ponto de vista não muda o objetivo de maximização
da riqueza dos acionistas, incluindo também a preocupação com
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o bem-estar dos grupos de interesse na maneira de agir da
empresa;
Introduz o conceito de responsabilidade social da empresa.
O PAPEL DA ÉTICA
Define-se ética empresarial como os padrões de
conduta ou julgamento moral que os envolvidos na
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atividade da empresa devem seguir segundo as
políticas da empresa;
A finalidade desses padrões é motivar as empresas
e os participantes do mercado a obedecer quanto
ao conteúdo quanto ao espírito das leis e normas da
prática empresarial e profissional;
Indiretamente há o fortalecimento de sua posição
ao manter padrões éticos elevados.
ÉTICA E O VALOR DA EMPRESA
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Reduz a ocorrência de litígios e conseqüentemente custos
judiciais;
Mantém uma imagem positiva da empresa;
Aumenta a confiança dos acionistas, conquistando a
lealdade, o comprometimento e respeito dos diversos grupos
de interesse vinculados à empresa;
Taisações, se ao menos preservarem o fluxo de caixa,
afetarão favoravelmente o preço da ação.
O PROBLEMA DE AGENCY
Num sentido mais amplo, pode-se dizer que os
administradores são agentes dos proprietários,
contratados por eles com a tarefa de gerir a
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empresa;
Na teoria, a maioria dos administradores
concordaria com a maximização da riqueza dos
proprietários, porém, na prática, eles também se
preocupam com a própria riqueza, com a
segurança no emprego e com benefícios
indiretos.
O PROBLEMA DE AGENCY
Fatores minimizadores:
Forças de mercado: os acionistas importantes exercem maior pressão
sobre a administração através do conselho de administração;
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Custos de agency: são os custos de monitoramento do
comportamento dos administradores, proteção contra os atos
desonestos por parte deles e concessão de incentivos pecuniários
(planos de incentivo) a esses profissionais para maximizar o preço da
ação.
INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
As instituições financeiras funcionam como intermediárias,
promovendo a canalização das poupanças de indivíduos,
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empresas e órgãos do governo para empréstimos.
Principais clientes:
Fornecedoreslíquidos (poupam mais do que captam): indivíduos;
Demandantes líquidos (captam mais do que poupam): empresas e
governos.
O FUNCIONAMENTO DAS INSTITUIÇÕES
FINANCEIRAS
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$ + spread
Aplicador Tomador
MERCADO FINANCEIRO
São fóruns nos quais os fornecedores e os demandantes de
fundos podem transacionar diretamente.
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Mercado Monetário: onde ocorrem as transações de títulos
negociáveis (dívidas) de curtos prazo (< 1 ano);
Mercado de Capitais: onde ocorrem as transações de títulos
negociáveis (obrigações e ações) de longo prazo (> 1 ano).
MERCADO FINANCEIRO
Para captar recursos, as empresas utilizam-se da venda de
títulos de dívida ao mercado. Esta venda é feita por meio de:
Colocação privada: venda de um título “novo” diretamente a um
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único investidor;
Oferta pública: venda não exclusiva de obrigações ou ações ao
público em geral;
Mercado primário: venda de títulos “novos”;
Mercado secundário: venda de títulos de “segunda mão”.