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Economia Internacional Aula 9 Tpico do plano de ensino:

Sistema Financeiro Internacional e o Modelo Mundell Fleming


Bibliografia: - Krugmann et all, cap. 17 - RIVERA-BATIZ, Francisco L., e RIVERA-BATIZ, Luis A. International Finance and open Economy
Macroeconomics. 2 ed. 1994.

Curso: Cincia Econmicas Turmas: 7 e 6 Prof: Cassia Bmer Galvo

Modelo Mundell-Fleming ou modelo IS-LM-BP

Desenvolvido por Robert Mundell e pelo falecido Marcus Fleming, uma extenso do modelo macroecnomico IS/LM aplicado a uma economia aberta com governo, por meio da introduo da curva BP (Balano de Pagamentos). O modelo trata da relao de curto prazo entre a taxa de cmbio real e e o produto Y da economia, lembrado que no curto prazo a trajetria dos cmbio nominal assemelhar-se- trajetria real. Foi elaborado nos anos subsequentes dcada de 1940: muito de seu desenvolvimento deve-se a James Meade e a Jean Jaques Polak (IS-LM-BP); a extenso mais famosa da qual nos ocupamos aqui atribuida aos macroeconomistas citados no pargrafo anterior. Este modelo tem sido utilizado para argumentar que a macroeconomia no pode, simultaneamente, manter a taxa de cmbio fixa, livre fluxo de portflios com o extrangeiro e poltica monetria ativa. Concluso: pases que fazem uso de cmbio fixo no podem acionar a conta de crdito interno como forma validar as operaes de mercado aberto e disso os argentinos se aperceberam em 2001, quando o CENTRAL no pode salvar o sistema financeiro do pas por conta da ncora cambial. S depois que o regime de cmbio fixo foi abandonado que o sistema financeiro do pas pode ser assistido pelo emprestador de ltima instncia. Este princpio frequentemente chamado de trilema de Mundell-Fleming, ou ainda a "Triade Impossvel , j comprovado por inmeros estudos acadmicos. O Brasil, por exemplo, para fazer uso do sistema de metas de inflao dever, obrigatoriamente, mater o cmbio flutuando(livre). De fato, o Sistema de Metas passou a ser utilizado depois de 1999, quando a ncora cambial foi abandonada.

Modelo Mundell-Fleming ou modelo IS-LM-BP


Hipteses: O modelo trabalha com trs equaes: Curva IS: Y= C + I + G + NX Curva LM: (M/P)= L(i,Y) Curva BP: BP=NX(e,Y,Yf)+ Kf(r-rf-z), onde Sob condies ceteris paribus, considerar-se- que as exportaes lquidas NX(e,Y,Yf) respondem inversamente ao crescimento da renda agregada da economia domstica Y e respondem diretamente ao o crescimento da taxa de cmbio e (supondo vlida a Condio Marshall-Lerner) e/ou de Yf (o Efeito-Repercusso). No longo prazo, independentemente do regime cambial adotado, deve ser verdade que, onde Kf representa o fluxo de capitais financeiros diretos ou indiretos, r - rf representa o diferencial de juros internos e externos e z a expectativa de depreciao cambial. O equilbrio ocorrer quando NX()= Kf() (no havendo acumulao de reservas internacionais). Quando isso ocorrer a taxa de juros domstica ser igual taxa de juros externa mais a expectativa de movimento aleatrio da taxa de cmbio (que, de fato, um passio aleatrio, por ser imprevissvel). A mdia da aleatriedade nunca ser igual a zero, apesar do modelo encamp-la como hiptese (tratar-se- de uma simplificao como forma de torn-lo didtico). Por isso mesmo, a paridade dos juros no mundo real sempre ser descoberta, mesmo quando o sistema financeiro domstico muito integrado com o internacional. Esse fato, inclusive, transmite-se para a curva IS e, consequentemente, para o volume de emprego. por isso que as pequenas economias abertas no so muito adeptas a uma poltica de cmbio flutuante. Observe que elas vivem num dilema, da toda problemtica.
Obs: Note que r-rf-z = 0 implica em r = rf + z, validado as alegaes do pargrafo anterior. Se z = 0 por hiptese, a paridade ser dita coberta, hiptese essa utilizada pelo manual mas no encampada pela economia real.

Sistema Monetrio Internacional: introduo


Funes do Sistema Monetrio Internacional: 1) Garantir ordem e estabilidade aos mercados cambiais; 2) Promover a eliminao dos problemas de balanos de pagamentos; 3) Proporcionar acesso a crditos internacionais em caso de abalos (provedor de ltima instncia, FMI ou BIS Bank for International Settlements) 4) Financiar as naes em seu comrcio e atividade industrial (BIRD - Banco Internacional para a Reconstruo e o Desenvolvimento) 5) Promover a eficincia e benefcios da Economia Internacional Questes para reflexo: Como se chegou a esse padro ? Quem o estabeleceu ? Com que objetivos ? Por que as crises internacionais continuaram a ocorrer ?

Sistema Monetrio Internacional: histrico em 04 fases


O histrico do SMI tambm o histrico do desenvolvimento dos mercados de capital.

1 Fase: 1870 a 1914 o padro-ouro


O SMI se caracteria por uma liberdade de fluxos financeiros internacionais (Pax britnica que produziu a estabilidade econmica) Havia um equilbrio de poder entre as potncias econmicas e que susteram esse sistema. Padro ouro: libra esterlina ancorada ao ouro, ou seja, uma unidade monetria se definia por um peso em ouro e o Banco Central comprava e vendia ouro a um preo fixo. Todas as espcies fiducirias eram conversveis em ouro. (1,00 = 113 grs de ouro fino; US$1,00 = 22,2 grs de ouro fino e assim por diante com demais moedas). Estado Liberal e crena na auto regulao do mercado.

2 Fase: 1918 a 1945 colapso do SMI


O Capitalismo Liberal passa ser substitudo pelo capitalismo dirigido (Estado de Bemestar social), derivado da crise de 1929 e de das Guerras Mundiais. Os capitais passam ser controlados e depreciaes competitivas das moedas que causam queda no fluxo internacional de capital e comrcio.

Sistema Monetrio Internacional: histrico em 04 fases


3 Fase: 1945-1971 Bretton Woods

Novo padro monetrio Internacional chamado ouro-dolar , isto , US$1,00 = uma ona de ouro (aproximadamente 28,35 grs) O Sistema Bretton Woods foi o primeiro exemplo, na histria mundial, de uma ordem monetria totalmente negociada, tendo como objetivo governar as relaes monetrias entre Naes-Estado independentes Os EUA assumem a nova liderana poltica internacional, pois alm de ganhar a GM, em 1945 representavam 50% do PIB mundial e 60% das reservas mundiais de ouro. Foram criadas as grandes instituies: FMI, BM, GATT, BIRD colapso de BW e emergncia da globalizao

4 Fase: 1971 a ?? (atualidade 2009)


financeira Em 1955 j surgia no mercado um excesso de dolares e comeou a minar a confiana da conversibilidade do dolar em ouro. At que 1971, Nixon eliminou de vez a conversibilidade do Dolar em Ouro, diante de presses crescentes na demanda global por ouro. H quem diga que Bretton Woods j nasceu com problema congnito: para criar liquidez a economia americana deve estar em dficit. Ou seja, para contrair a liquidez, h de contrair a demanda. O Dolar se tornou a moeda mundial e elevam-se novamente as presses para livre circulao do capital no plano financeiro-rentista (o que se provou gerar muita instabilidade nos mercados cambiais).

Exerccios de fixao:
1) No modelo Mundell-Fleming, num regime de cmbio fixo, uma expanso monetria: A Eleva a renda, desvaloriza o cmbio e causa um dficit na conta corrente do Balano de Pagamentos B Eleva a renda, valoriza o cmbio e causa um dficit na conta corrente do Balano de Pagamentos inalterada C Reduz a renda, valoriza o cmbio e causa um dficit na conta corrente do Balano de Pagamentos inalterada D Mantm a renda inalterada, desvaloriza o cmbio e causa um dficit na conta corrente do Balano de Pagamentos inalterada E Mantm a renda inalterada, no altera o cmbio nem o resultado em conta corrente do Balano de Pagamentos 2) No Modelo Mundell-Fleming, num regime de cmbio fixo, a adoo de uma restrio s importaes: A Eleva a renda, no altera o cmbio e causa um supervit na conta corrente do Balano de Pagamentos B Mantm a renda inalterada, no altera o cmbio nem o resultado em conta corrente do Balano de Pagamentos C Reduz a renda, desvaloriza o cmbio e causa um supervit na conta corrente do Balano de Pagamentos D Eleva a renda, desvaloriza o cmbio e causa um dficit na conta corrente do Balano de Pagamentos E Mantm a renda inalterada, desvaloriza o cmbio e mantm o resultado em conta corrente do Balano de Pagamentos inalterado Respostas: 1E e 2A