ANLISIS FINANCIERO

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANLISIS HORIZONTAL ANLISIS VERTCAL

RAZONES FINANCIERAS

ANLISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal es un examen dinmico que se ocupa de la variacin de los elementos del balance durante el perodo bajo observacin.

ANLISIS VERTICAL
Este enfoque involucra la comparacin de las diferentes razones financieras de la empresa en la misma poca, para lo cual se debe tomar un solo estado financiero (situacin o resultados) y definir una cifra base para hacer las comparaciones (generalmente el total de activos, total de ventas, etc.).

RAZONES FINANCIERAS

El objetivo de este captulo es mostrar cmo reordenar la informacin de los estados financieros en razones financieras que proporcionan informacin relacionada con cinco reas del comportamiento financiero.

RAZONES FINANCIERAS
SOLVENCIA A CORTO PLAZO NDICES DE ACTIVIDAD NIDICES DE RENTABILIDAD RAZONES DE APALANCAMIENTO

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Miden la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. Razn de liquidez Razn de la Prueba cida Razn de capital de trabajo Razn de efectivo

RAZN DE LIQUIDEZ

Total Activos circulantes Razn de liquidez = Total de Pasivos circulantes

US$ /dlar de Deuda PAS. CORR.

RAZN DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo, es decir, la capacidad que tiene el Activo Corriente para solventar los requerimientos de sus acreedores. Esta razn es una buena medida de la capacidad de pago del negocio. Entre mas liquido sea el Activo Corriente ms significativo es un resultado.

Para su anlisis debe tenerse en cuenta la calidad y carcter de los Activos y Pasivos corrientes en trminos de su posibilidad de conversin en dinero y la exigibilidad segn la fecha de vencimiento de las obligaciones corrientes. Un ndice alto indica rotacin lenta del capital de trabajo y acumulacin de recursos ociosos, lo cual puede afectar la rentabilidad del negocio. Se dice que una razn corriente ideal puede ser 1.5 a 2; o sea que por cada dlar que se debe en el corto plazo se tiene 1.5 o 2 dlares como respaldo.

RAZN DE LA PRUEBA CIDA

Activos circulantes - Inventarios

Prueba cida = Pasivos a corto plazo

= VECES

RAZN DE LA PRUEBA CIDA

Mide la capacidad inmediata que tienen los Activos Corrientes ms lquidos para cubrir los Pasivos Corrientes. Los Activos Corrientes ms lquidos son: Caja, Bancos y Cuentas por Cobrar Esta razn supone la conversin inmediata de los Activos Corrientes ms lquidos en dinero, para cancelar las obligaciones del Pasivo Corriente. La razn cida es una medida ms emergente sobre la liquidez del negocio.

Se menciona que una razn cida ideal puede ser de 1 a 1.5 o sea que por cada dlar que se debe en el corto plazo se tiene 1 o 1.5 dlares de activos fcilmente convertibles en dinero.

CAPITAL DE TRABAJO

Capital de trabajo =

Activos circulantes Pasivos a corto plazo

CAPITAL DE TRABAJO
Permite determinar la disponibilidad de dinero para solventar las operaciones del negocio en los meses siguientes y la capacidad para enfrentar los pasivos corrientes.

El capital de trabajo no es una razn. Es el resultado de restar el Pasivo Corriente total al activo Corriente Total.

CAPITAL DE TRABAJO
ANALIZANDO EL VALOR DEL CAPITAL DE TRABAJO, se podra afirmar que entre mayor sea la diferencia entre Activos Corrientes y Pasivos corrientes, mayor ser la liquidez. Sin embargo, el empresario debe comprender que el capital de trabajo no debe ser demasiado grande, porque le puede significar tener recursos ociosos, ni demasiado pequeo porque le puede crear obstculos a la actividad del negocio. El valor del capital de trabajo vara considerablemente de una empresa a otra, dependiendo del proceso de produccin, de la poltica de ventas, y de otros factores.

RAZN DE EFECTIVO

Efectivo y equivalentes Razn de efectivo = Activos totales

RAZN DE EFECTIVO

NDICES DE ACTIVIDAD

Miden la capacidad y eficiencia en la gestin de la empresa para controlar su inversin en activos.

Rotacin de cuentas por cobrar Rotacin de cuentas por pagar Rotacin de inventarios Rotacin del activo total

NDICES DE ACTIVIDAD
Las razones de actividad miden la eficiencia de la inversin del negocio en las cuentas del activo corriente. Esta inversin puede ser alta o baja y para calificarla es necesario conocer el nmero de veces que rotan, por ejemplo, los inventarios durante un periodo de tiempo que puede ser mensual, semestral o anual.

Las cuentas de la activo corriente tendrn mas liquidez entre ms roten, es decir, entre ms rpido se convierten en efectivo.

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR

Total de los ingresos operativos Rotacin de cuentas por cobrar =

=
Promedio de las Cuentas por cobrar

VECES

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR

Mide con que rapidez se convierten en efectivo las cuentas por cobrar. Al relacionar las ventas a crdito con el saldo promedio de Cuentas por cobrar, nos da una primera aproximacin de la estructura del crdito en la rama de actividad. Esta razn permite conocer el nmero de veces que en promedio los clientes cancelan sus deudas a la empresa, proporciona informacin para evaluar la calidad de los clientes que se tiene.

PERODO PROMEDIO DE COBRO

365
Periodo promedio de cobro = Rotacin de las cuentas por cobrar

= DIAS

PERODO PROMEDIO DE COBRO

Mide el nmero de das que en promedio se tardan los clientes para cancelar sus cuentas. Un nmero de das de bajo, significa una recuperacin rpida de las deudas de los clientes. Un nmero alto, representa una lenta recuperacin y un problema de liquidez.

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR

Compra anual a crdito Rotacin de cuentas por pagar =

=
Promedio de las Cuentas por pagar

VECES

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR

Permite calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso de un ao. Esta razn es semejante a la Rotacin de Cuentas por cobrar. Evala la capacidad de pago de la firma, frente a los trminos concedidos por el proveedor.

PERODO PROMEDIO DE PAGO

365
Periodo promedio de pago = Rotacin de las cuentas por pagar

= DIAS

PERODO PROMEDIO DE PAGO

Mide el nmero de das que la empresa tarda en cancelar sus cuentas con los proveedores. Un nmero de das bajo, significa una exigencia mayor de los proveedores. Un nmero alto, representa una baja exigencia del proveedor.

ROTACIN DE INVENTARIOS

Costo de la mercadera vendida Rotacin de inventarios =

= veces
Inventario promedio

ROTACIN DE INVENTARIOS
Mide la rapidez con que el inventario promedio de Artculos Terminados se transforma en Cuentas por Cobrar o en efectivo. Mediante el uso de esta razn, se puede detectar problemas de acumulacin o escasez de stocks de Mercaderas.

Ayuda a saber la frecuencia con que deben hacerse las compras y el stock mnimo que debe tener la empresa.

DAS DE PERMANENCIA MEDIA DEL INVENTARIO

365 Das de permanencia media del inv. =

= das
Rotacin de inventario

DAS DE PERMANENCIA MEDIA DEL INVENTARIO Mide el nmero de das que un artculo permanece en el inventario. Un nmero de das alto indica exceso de inversin y/o una baja rotacin. Un nmero de das bajo, indica una elevada rotacin y/o deficiencias de stock.

RAZONES DE ROTACIN DE ACTIVOS

Total de ingresos operativos Rotacin de activos =

Total de activos promedio

RAZONES DE ROTACIN DE ACTIVOS

Este ndice relaciona el balance general (activos) con el estado de ingresos (ventas). Mide la eficiencia de los activos para generar los ingresos operativos de la empresa.

RAZONES DE ACTIVIDAD
NOTA: Las razones de actividad deben tender a estar lo ms altas posible (un No. De das bajo) dado que tienen incidencia importante en la rentabilidad de la empresa. Unas razones de rotacin altas, implican que el dinero que la empresa tiene invertido en activos corrientes trabaja un nmero mayor de veces, dejando cada vez su aporte a la utilidad y con ello al mejoramiento de la rentabilidad del negocio.

NIDICES DE RENTABILIDAD
Determina hasta que punto la empresa es rentable. Margen de utilidades brutas Margen de utilidades netas Rendimiento sobre activos (inversiones) Retorno sobre el patrimonio Potencial de utilidades Utilidades por accin

NIDICES DE RENTABILIDAD
Las razones de rentabilidad miden la capacidad del negocio para generar utilidades. Dado que las utilidades son las que garantizan el desarrollo de la empresa, puede afirmarse que las razones de rentabilidad son una medida de la efectividad de la administracin en el manejo de los costos y gastos totales, a fin de que las ventas generen utilidades. Los indicadores de rentabilidad ms comnmente utilizados se relacionan con el nivel de ventas, de los activos o inversin de los propietarios.

MARGEN DE UTILIDADES BRUTAS

Utilidades brutas Margen de utilidades = brutas =

Ventas Costo de ventas

Ventas

Ventas

MARGEN DE UTILIDADES BRUTAS

Mide si el porcentaje de utilidad bruta sobre ventas obtenidas por la empresa es bueno, conviene compararlo con el de otras empresas del mismo sector

MARGEN DE UTILIDAD NETA

Utilidad neta Margen de utilidades Netas

= Ventas

MARGEN DE UTILIDAD NETA

Sirve para conocer si el porcentaje de utilidad neta sobre ventas obtenidas por la empresa es bueno, conviene compararlo con el de otras empresas del mismo sector.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

Utilidad neta Rendimiento neto sobre activos

= Promedio del total de activos

Utilidad bruta

Rendimiento bruto sobre activos

=
Promedio del total de activos

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

Muestra la eficiencia de la administracin para obtener resultados positivos con los activos disponibles, independientemente de la forma como haya sido financiado, ya sea con prstamo o patrimonio.

Indica el porcentaje de utilidad neta/bruta que se ha logrado con la inversin total en el negocio, es decir la utilidad que obtiene la empresa por cada cien sucres que tiene invertidos en sus activos.
Una alta rentabilidad sobre activos indica un buen aprovechamiento de los recursos de la empresa.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Utilidad neta

= Rentabilidad sobre el patrimonio = Total patrimonio

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Muestra la utilidad sobre el patrimonio obtenida por el negocio en un periodo de tiempo. Indica cul es la utilidad por cada cien sucres invertidos en el patrimonio. Es importante conocer el rendimiento para compararlo con el rendimiento de otras inversiones.

UTILIDAD POR ACCIN

Utilidad neta Razn de distribucin de los dividendos =

No. De acciones en circulacin

UTILIDAD POR ACCIN

Representa el beneficio obtenido por cada accin, sin que esta signifique que se distribuyen realmente entre los accionistas Las utilidades por accin son generalmente de inters para los administradores de la empresa y para los accionistas actuales o en perspectiva. Se considera como un indicador importante del xito de la empresa. Las utilidades altas por accin tendrn obviamente preferencia entre el pblico inversionista.

DIVIDENDO POR ACCIN

Dividendos pagados Dividendos por accin =

No. De acciones en circulacin

DIVIDENDO POR ACCIN

Representa el monto que se paga a cada accionista. Indica el valor que cada una de las acciones recibe por la declaracin de los dividendos efectuado en la Junta General de Accionistas. Es importante para los accionistas actuales y en perspectiva, la poltica de dividendos que lleva a efecto la compaa, lo cual constituye un incentivo para la adquisicin de acciones de las empresas.

VALOR DE INTERS POR ACCIN

Seala el valor aproximado de cada accin, bajo el supuesto de que todos los activos se liquiden por el valor en libros. Constituye un indicador muy prctico para establecer el valor contable de la empresa o el precio referencial de las acciones, para iniciar una negociacin de compra venta de las mismas.

Igualmente es de especial inters para los accionistas actuales o potenciales, el conocimiento de este indicador.

POTENCIAL DE UTILIDADES

UAII Potencial de utilidades

= Total de activos

POTENCIAL DE UTILIDADES

SISTEMA DU PONT DE CONTROL FINANCIERO

Uno de los aspectos ms importantes de la rentabilidad del activo (ROA, return on assets) es la manera en que se relacionan las razones financieras para calcular la ROA. El sistema Du Pont destaca el hecho de que la ROA puede expresarse en funcin del margen de beneficio y de la rotacin del activo.

SISTEMA DU PONT DE CONTROL FINANCIERO

El rendimiento sobre la inversin (utilidad neta / activo total) proviene de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas y del margen bruto de utilidad que tales ventas generan.

En el caso de las empresas manufactureras, el rendimiento de la inversin generalmente se origina en el margen neto de las ventas; mientras que en el caso de las empresas comerciales tiene su origen en la rotacin del activo total.

ANLISIS DU PONT

INGRESO NETO

DIV.
VENTAS

MARGEN DE UTILIDAD

POR
ROTACIN DE ACTIVOS

RETORNO SOBRE ACTIVOS

DIV.
TOTAL ACTIVOS

RETORNO SOBRE ACVTIVO (1 DEUDA / ACTIVOS)

DEUDA TOTAL

RETORNO SOBRE PATRIMONIO

DIV.
TOTAL ACTIVOS

PLAN DE FINANCIAMIENTO

SISTEMA DU PONT DE CONTROL FINANCIERO

ROA neta = Margen de beneficio neto x Rotacin de activos

Beneficio neto ROA = neta Total de ingresos operativos x

Total de ingresos operativos

Promedio total de los activos

RENTABILIDAD DEL CAPITAL ROE

ROE
neta =

Beneficio neto Capital promedio

ROE

neta

Margen de beneficio neto x

Rotacin de activos x

Multiplicador del capital Promedio total

Total de ingresos Beneficio neto ROE = neta Total de ingresos operativos x operativos Promedio total de los activos x

De los activos Capital promedio

RAZN DE DISTRIBUCIN DE LOS DIVIDENDOS

Dividendos en efectivo Razn de distribucin de los dividendos =

Beneficio neto

RAZN DE RETENCIN

Beneficios retenidos Razn de retencin =

Beneficio neto

Beneficios retenidos =

Beneficio neto - Dividendos

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Mide hasta qu punto la empresa depende del endeudamiento. Deuda sobre el activo total Deuda sobre el capital Multiplicador del capital

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Las razones de endeudamiento miden la capacidad del negocio para contraer deudas a corto o largo plazo con los recursos que se tienen. Es importante conocer la discriminacin del pasivo total. Una empresa puede tener un endeudamiento alto, pero si la mayor parte de este es a largo plazo, puede estar en mejor situacin que otra empresa que tenga un menor ndice pero con alto endeudamiento corriente.

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Total de deuda Razn de deuda =

Total de activos

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Mide la participacin de los acreedores en la financiacin de los activos totales de la empresa. Est razn ayuda a determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones de corto y largo plazo. Es importante conocer la discriminacin del pasivo total. Una empresa puede tener endeudamiento alto, pero si la mayor parte de ste es a largo plazo, puede estar en mejor situacin que otra empresa que tenga un menor ndice pero con alto endeudamiento corriente. Una empresa que tenga una buena rotacin de sus activos corrientes, puede tolerar un endeudamiento mayor que otra cuya rotacin sea menor. Se considera que un endeudamiento del 60% es manejable, es decir, que cada 100 sucres que la empresa tiene en sus activos se adeudan 60 sucres. Un endeudamiento mayor al anterior muestra una empresa en capacidad de contraer ms obligaciones y un endeudamiento mayor muestra una empresa una empresa a la que se le puede dificultar la consecucin de PASIVOS.

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Deuda total Razn deuda/capital = =

Razn de deuda

Capital de los accionistas

1.0 Razn de deuda

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Indica la relacin entre los fondos de largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de la empresa. Se utiliza a menudo para estimar el grado de apalancamiento financiero de la empresa. las empresas con gran cantidad de activos fijos y flujos de caja estables, tiene razones altas de deuda de largo plazo a patrimonio, en tanto que otras con menor concentracin de Capital, usualmente tienen razones ms bajas. Una relacin de 2 a 1 se considera aceptable, mientras que un resultado mas alto implicara que la empresa est trabajando casi exclusivamente con recursos de terceros, denotando una reducida participacin de los propietarios en el financiamiento del negocio.

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Activos totales Multiplicador de capital = = Razn de deuda/capital + 1.0

Capital de los accionistas

RAZONES DE COBERTURA
Mide hasta qu punto la empresa genera flujos que le permitan cubrir con sus obligaciones. Razn de cobertura de intereses Razn de cobertura de flujo del efectivo

RAZONES DE COBERTURA DE LOS INTERESES

UAII Razn de cobertura de intereses =

Gasto por intereses

RAZONES DE COBERTURA DE LOS INTERESES

UAII + pagos por alquiler Razn de cobertura de intereses =

Gastos por intereses + Pagos por alquiler

RAZONES DE COBERTURA DE LOS INTERESES Es importante por cuanto un ndice alto revela mayor posibilidad de pago de prstamos e inversiones.

RAZONES DE COBERTURA

Razn de cobertura de flujo = de efectivo

UAII + Pagos por alquiler + Depreciacin Dividendos de acciones preferentes + 1-T 1-T Pago de deuda

Pagos por alquiler +

Gatos por intereses +

RAZONES DE COBERTURA
Igualmente este indicador es de mucha importancia para los acreedores, ya que revelar la disponibilidad de fondos para cubrir los compromisos de la compaa y los requerimientos adicionales de capital de operacin, principalmente. Se considera como un resultado apropiado a partir de 2.5 veces.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Miden el valor de la empresa. Razn precio / utilidades Rendimiento de utilidades Rendimiento de dividendos Razn valor de mercado a valor en libros

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Precio de mercado por accin P/U = Razn precio/utilidades = Utilidades por accin

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Utilidades por accin Rendimiento de utilidades = Precio de mercado por accin

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Dividendos por accin Rendimiento de dividendos = Precio de mercado por accin

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Razn valor de mercado a valor en libros

Precio de mercado por accin = Valor en libros por accin

IMPACTO DE LA INFLACIN SOBRE EL ANLISIS FINANCIERO

La evaluacin de variables como el crecimiento empresarial, el rendimiento de las inversiones y la liquidez, a partir de la informacin contable tradicional, es subjetiva y no contribuye a valorar las realizaciones gerenciales. No tiene sentido sumar valores de activos fijos adquiridos hace aos con los saldos actuales de cuentas por cobrar y los inventarios que revelan recursos con poder adquisitivo diferente de los invertidos en capital permanente.

Cuando existe inflacin surgirn problemas para medir las utilidades, comparar las ganancias de aos consecutivos o juzgar el rendimiento del capital social. Si la informacin contable tradicional no se ajusta por inflacin.

METODOLOGA PARA AJUSTAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. 2. 3. 4. Elaboracin de estados financieros complementarios Escogencia de los ndices de precios Cuantificacin de las ganancias o prdidas monetarias Ajuste del estado de costo de los productos manufacturados y vendidos (sector industrial) Contabilizacin a precios constantes del estado de resultados Actualizacin de los activos (inversin), los pasivos y el capital (financiamiento).

5. 6.

CASO ELECTROMAGNETICS INC.