FINANZAS DE CORTO PLAZO

LOS TEMAS A EXAMINAR EN FINANZAS DE CORTO PLAZO CORRESPONDEN A LOS QUE SE ESTUDIAN EN LA ASIGNATURA ICA 354 Administracin Financiera 1, de la Escuela de Ingeniera Comercial de la PUCV

OBJETIVOS ICA 354

OBJETIVO GENERAL: Tomar decisiones de inversin y financiamiento de corto plazo. OBJETIVOS ESPECFICOS: Entregar una visin general de la funcin financiera en la empresa. Analizar la empresa desde un punto de vista econmico-financiero. Manejar las variables que intervienen en la gestin del capital de trabajo. Elaborar y analizar la planificacin financiera de corto plazo. Aplicar el leasing en la toma de decisiones. Identificar y manejar fracasos financieros.

CONTENIDO ICA 354

I. INTRODUCCIN. II. ANLISIS FINANCIERO-ECONMICO. III. CAPITAL DE TRABAJO. IV. PLANIFICACIN FINANCIERA DE CORTO PLAZO. V. LEASING. VI. QUIEBRA Y REORGANIZACIONES.

I. INTRODUCCIN

Las finanzas comprenden solucin de tres decisiones:

a. Inversin. b. Financiamiento. c. Dividendos.

la

Las cuales determinan en forma conjunta el valor de la empresa para sus accionistas.

La Empresa Emite Ttulos

La Empresa Invierte en Activos

Flujos Retenidos

Pagos de Dividendos y Deuda

Mercados Financieros Deuda a Corto Plazo; Deuda a Largo Plazo; Acciones

Flujo Efectivo
Impuestos

Gobierno

Determinantes del Valor de la Empresa

Inversin
RIESGO OPERATIVO

Capital de Trabajo Neto

Financiamiento
RIESGO FINANCIERO

Activos Fijos
1.

Activos Fijos Tangibles. Activos Fijos intangibles.

Deuda a Largo Plazo

Capital de los Accionistas

2.

Valor Total de los Activos

Valor Total de los Pasivos

Rendimiento Poltica de Dividendos

>
Valor Econmico Valor de Mercado

Costo de los Pasivos Otras Informaciones al Mercado

El Riesgo
Variabilidad de los flujos reales con respecto de los flujos esperados

Tipos de Riesgo
Operativo
Riesgo inherente a las operaciones o al funcionamiento de la empresa. Este riesgo va a ser mayor o menor dependiendo de las decisiones de inversin en que incurra la empresa y el giro de la empresa.

Financiero
Se relaciona con la modalidad de financiamiento, y se observa en el volumen de endeudamiento de la empresa en relacin al patrimonio y con quin est endeudada.

Origen del Riesgo

Industria y Segmento de Mercado Estructura de Pasivos Estructura de Activos

Nivel de Riesgo
Estrategia Competitiva Estrategia Financiera Estrategia de Operaciones

Metas Financieras

Cules son las Metas u Objetivos Financieros de la Empresa?

Primero, se podra decir que el objetivo de la empresa es Maximizar las Utilidades, pero esta
meta adolece de los siguientes defectos: No especfica el momento del tiempo de las utilidades esperadas. No considera el riesgo implcito en las utilidades futuras. Ignora el comportamiento dinmico que existe entre las organizaciones.

alcanzar la mayor Curva de Indiferencia de los accionistas, pero en la prctica es muy difcil cuantificar dichas curvas y an determinar cual es la ms alta de ellas.

Segundo, podra ser Maximizar la Utilidad del Consumo de los Accionistas a Travs del Tiempo; es decir, tratar de

Finalmente, de todo esto se desprende que, la principal meta de la Administracin Financiera es:

Maximizar el Valor de las Acciones Comunes o Valor de Mercado del Patrimonio.

El Precio de las Acciones

En general: El precio de las acciones refleja la evaluacin que ha hecho el mercado respecto de las corrientes futuras de beneficios de la empresa a travs del tiempo, el grado de riesgo que conlleva sta y otros factores adicionales. Cuanto mayor sea el precio de las acciones, mejor ser el rendimiento de la administracin desde el punto de vista de los accionistas. De este modo: Los precios de mercado proporcionan un ndice de rendimiento a travs del cual puede juzgarse a la administracin.

Esto se debe a que el precio de las acciones, representa el juicio consolidado de todos los participantes en el mercado, sobre el valor de una empresa en particular. Tiene en cuenta: Ganancias presentes y futuras por accin, El momento en que se producen, Los riesgos asociados con ellas, Las polticas que tenga la empresa para el manejo de dividendos, y Cualquier otro factor que incida sobre el precio de las acciones.

Modelo para determinar el Precio de las Acciones

El precio de las acciones est en funcin de tres variables:

Cantidad de Efectivo: Los inversionistas prefieren

ms que menos efectivo.

Oportunidad

Los inversionistas prefieren recibir el efectivo antes y no despus (sto se debe a que el dinero tiene un valor en el tiempo). Riesgo de los Flujos de Efectivo: Los inversionistas prefieren una pequea y no una gran varianza en los flujos efectivos.

del

Efectivo:

Supuestos del Modelo

Corriente de Flujos debe ser uniforme e Infinita

Po = DIVIDENDO
RIESGO

Po = RETORNO RIESGO

La anterior formula, indica que si el administrador financiero desea incrementar el precio de mercado, tendr que aumentar el nivel de flujos o bien reducir

el riesgo de obtener estos flujos. Por lo tanto, la eleccin est entre el Rendimiento y el Riesgo. De esto se desprende que:

El papel bsico del administrador financiero de una empresa, Consiste en lograr un equilibrio entre el Riesgo y el Rendimiento para poder maximizar el precio de mercado de las acciones comunes.

Evolucin de las Finanzas

PERODO 1900 - 1930
nfasis Obtencin de Fondos para Empresas Mercado de Capitales Subdesarrollados. Proceso de Industrializacin.

PERODO 1930 1940

nfasis Sobrevivencia Crisis Econmica Quiebra y Reorganizacin de Empresas Participacin del Estado en la Regulacin de Normas Econmicas. Enfoque Decisional Presupuestos de Capital Modelos de Decisin de Inventarios, Efectivos, Cuentas por Cobrar y Activos Fijos.

PERODO 1940 1950

PERODO 1950 1960

Enfoque Valuacin de Empresas Costo de Capital Determinacin ptima Estructura de Capital

PERODO 1960 1970

Enfoque Cartera Determinacin de Riesgo Teora de Portfolio Modelos Financieros (C.A.P.M. y A.P.T.) Enfoque Mercado de Capitales Desarrollo de Nuevos Productos Financieros

PERODO 1980

Teora Clsica (Keynes, Fisher, Hirschleifer)

La anterior evolucin de las Finanzas, se puede agrupar en tres TEORIAS.

Teora Financiera Moderna (Durand, Modigliani, Markowitz, Sharpe)

Teora Financiera Neoclsica (Ross, Jensen)

EL GERENTE DE FINANZAS El gerente de finanzas es aquella persona que tiene como misin la consecucin y el destino de los recursos financieros en las mejores condiciones posibles para conseguir crear el mximo valor de la empresa posible. El gerente de finanzas debe: 1. Entender cmo la empresa crea valor. 2. Desarrollar sistemas y procesos de control de gestin, enfocados en el valor. 3. Mantener un sistema de gestin transparente y uniforme.

4. Tener un comportamiento tico. 5. Tener un conocimiento y manejo del negocio en su conjunto. Esto se refiere a conocer perfectamente la industria en la que se desenvuelve la empresa, as como todos los procesos productivos y comerciales de la empresa. 6. Tener capacidad de liderazgo y motivacin al interior de la empresa. 8. Tener capacidad de innovar e implementar. Esto se refiere a desarrollar ventajas de costos sistemticas respecto a la competencia.

Lo anterior implica que el gerente de finanzas debe dominar lo siguiente: Contabilidad Evaluacin de proyectos con incertidumbre Caractersticas del mercado de capitales nacional e internacional. Conocimientos de informtica. Buen manejo de las finanzas modernas. Alta capacidad de negociacin y visin estratgica del negocio. Trabajo en equipo (Trabajo horizontal). Excelente comunicador.

Decisiones de Inversin
1. Inversiones de Corto Plazo (Tcticas)

En Caja

Inversin en Valores Negociables

En Clientes

Poltica de Cobranza

En Inventarios

Compras por Volumen y Aprovechamiento de Descuentos

2.

Inversiones de Largo Plazo (Estratgicas)

Decisiones Estratgicas

Fusiones, Adquisiciones, Etc.

Decisiones de Inversiones Econmicas

Decisiones de Financiamiento
1. Financiamiento de Corto Plazo (Tcticas)

Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo.

2.

Financiamiento de Largo Plazo (Estratgicas)

Definir Estructura Financiera Definir Tamao Capital de Trabajo Neto Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Tipo Permanente

3.

Poltica de Dividendos