Groupe des tudiants: TOUZANI Tarik IZI Anas LAKHLIFI Anas

La gestion financire internationale

Chapitre I : lenvironnement financire mondiale

A/ Lobjectifs financiers : / La gestion financire internationale diffre de la gestion financire en march strictement national du fait de diffrences culturelles, politiques, institutionnelles, historiquesqui affectent lenvironnement dans lequel lentreprise doit oprer, face des risques spcifiques: taux de change; accs au march bancaire local, gouvernance,risque politique

Les marchs anglo- saxons se caractrisent par une anglophilosophie capitaliste qui donne la priorit la maximisation par lentreprise de valeur pour lactionnaire . La thorie de lagence tudie , entre autre , les conditions et les moyens pour que lactionnaire puisse mobiliser ladhsion des dirigeants pour appliquer les principes de modle CVA. On distingue la capitalisme patient qui donne la priorit au long terme, au dveloppement durable et la richesse de lactionnaire , de capitalisme impatient , spculatif, orient vers le court terme.

B/ Lenvironnement montaire internationale: Le taux de change dune monnaie exprime le prix de cette monnaie exprim en une autre monnaie de rfrence (dollar ,euro) ou une matire prcieuse (or, argent) . Le taux de change au comptant (spot) est le cours dune monnaie pour une livraison immdiate. Une dvaluation signifie le changement de parit la baisse dune monnaie par rapport une devise de rfrence: il faudra davantage de monnaie nationale pour acqurir la mme quantit de devise . Le pouvoir dachat de la monnaie

Nationale a diminu (inversement pour la devise trangre). Le contraire est une rvaluation. La faiblesse ou la dprciation dune monnaie signifie le glissement la baisse dans un systme de change flexible. A loppos, le renforcement ou lapprciation dune monnaie signifie que son pouvoir dachat augmente par rapport une devise. Si elle existait, une devise idale possderait au moins trois caractristiques : une valeur stable, une convertibilit totale, et lappui dune politique montaire indpendante ncessaire sa crdibilit. Cest limpossible trinit!

Les marchs mergents doivent souvent choisir entre deux solutions opposes: soit une politique de change flexible ncessaire pour maintenir la comptitivit de leurs exportations, soit un taux de change fixe gr par une caisse dmission pour inciter les flux de capitaux sinvestir dans lconomie nationale.

C/Balance de paiement: La balance des paiements(BDP) est le relev statistique annuel de toutes les transactions sur les biens, services et capitaux entre rsidents et nonnon-rsidents. La BSP est un tableau de flux, recensant toutes les transactions qui traversent les frontires gographiques dun espace national. Les deux comptes principaux de la BDP sont la balance courante et la balance des capitaux. Bien que la mthode de comptabilit en partie double applique par la BDP assure en thorie,

Une galit comptable des dbits et crdit, en pratique le poste des erreurs et omissions incorpore tous les rsidus et les imprcisions statistiques. La balance courante est loppose de la balance de capitale, cait--dire quun dficit de la balance caitcourante est financ par des entres de capitaux dans la balance des capitaux. Un dficit de la balance courante pose le problme de sa dure et de sa nature, structurelle ou conjoncturelle ,eu gard la ncessit dassurer un financement qui ne se traduise pas par des charges dendettement insoutenables terme.

Les flux de financement de la balance courante dterminent les volutions de lencours de la dette extrieure dun pays. Cest pourquoi le montant des dficits et la composition des financements(court terme/long terme, taux fixes/flottants, cranciers publics/privs) doivent tre observs par les agents conomiques comme des signaux annonant une amlioration ou une dtrioration de la situation conomique.

Chapitre II: La thorie et les marchs des changes

A/Les conditions internationales de parit des changes: Les conditions de parit entre pays ont t utilises traditionnellement par les conomistes pour expliquer les variations de taux de change dans le long terme. terme. Dans un environnement de taux de change flottants, il existe une relation directe et proportionnelle entre les variables suivantes: lvolution du taux de change dune monnaie au comptant, les diffrentiels de taux dinflation et de taux dintrt, et la prime ou la dcote sur une monnaie par rapport une autre. Il y a autre. interaction entre toutes ces variables. variables.

B/Les dterminants des taux de change: Lincidence de la balance des paiements sur la gestion de lentreprise dpend beaucoup du type de rgime de change, que le taux de change soit change, fixe ou flottant, ce dernier tant dtermin par les forces du march. En rgime de change fixe, le gouvernement et linstitut dmission ont la responsabilit dassurer lquilibre de la balance des paiements. paiements.Si un dsquilibre prolong et important se produit, le gouvernement est alors suppos intervenir sur le march des changes

afin de le corriger et de ramener la balance des paiement lquilibre. lquilibre. En rgime de taux de change flottant, au contrainte, le gouvernement ne sengage sur aucun objectif dquilibre de la balance des paiements. paiements. Si la balance est en dsquilibre, le march (au moins en thorie) modifiera automatiquement le taux de change pour restaurer lquilibre. lquilibre.

C/Le march des changes: Les trois fonctions du march des changes sont de transfrer un pouvoir dachat, de fournir du crdit et de minimiser le risque de change. Le march des changes comprend deux sections: le march interbancaire et le march de dtail. Les acteurs sont les banques et les intermdiaires financires autres que les banques, les particuliers et les entreprises avec leurs activits commerciales et financires, les spculateurs et les arbitrages, les banques centrales et les trsors publics, et enfin les courtiers de change.

Gographiquement, le march des changes couvre la plante, ses prix varient en permanence et les monnaies sont achetes et vendues nimporte o et toute heure dune journe ouvrable. ouvrable. Un taux d change est le prix dune monnaie exprim dans une autre. Une cotation lannonce autre. publique du cours dune monnaie sur un march. march.

Chapitre III : les risques des activits international

A / le risque de change de transaction : Les EMN front face trois types dexposition au risque de change : les risques de transaction , conomique et de consolidation . Le risque de transaction rsulte des gains et pertes qui sont gnres par la naissance de crances et de dettes en monnaies trangres Le risque de transaction peut tre gre avec des techniques contractuelles et des stratgies financires . Les techniques de couvertures contractuelles comprennent les contrats a terme , les futures , le march montaire et les options .

B/ le risque des change conomiques : Le risque conomique se mesure par la variation de la valeur de march de lentreprise , restant des modifications de ses flux futurs,eux-meme rsultant de futurs,euxmodifications imprvu des taux de change. Les stratgies pour grer le risque de change reposent sur la structuration des oprations lentreprise dans le but de gnrer des flux quilibrs dans chaque monnaie . On appelle a la couverture naturelle.

C/ le risque de consolidation : Le risque de consolidation ( ou risque de conversion ) est la consquence de conversion des comptes des filiales libells en monnaies trangre en vue de ltablissement des comptes consolids. Il reprsente la possibilit de variation des capitaux propres consolids a la suite de conversion. La monnaie de fonctionnement dune filiale trangre est La monnaie du pays ou elle fait lessentiel de ses oprations , et dans laquelle sont libelles ses flux de trsorerie. En dautre termes , cest la monnaie principalement utilise par la filiale trangre dans ses oprations courantes .

D/le risque de taux dintrt: Le risque de taux dintrt le plus important auquel lEMN doit faire face concerne le service de ses emprunts. La structure de ses dettes financires se caractrise en effet par diffrentes dates dchance, diffrents taux demprunt et diffrents monnaies demprunt. La volatilit croissante de taux dintrt combine a lusage croissant dinstruments demprunts a court terme et a taux variables , a conduit les EMN A grer de manire dynamique leur risque de taux dintrt. La source premire de risque de taux dintrt dune EMN non financire est reprsente par les emprunts et placements a court terme, et par les emprunts a long terme. Les techniques et instruments pour grer le risque de taux dintrt sont identiques a ceux pour grer le risque de change