EVALUACION FINANCIERA

Costos Inversin
Precios de Mercado
Ingresos
Actualizar = TREMA
Proyecto
Tasa Interna Retorno
Anlisis Sostenibilidad
Costos Operacin
Relacin B/C Valor Actual Neto
Anlisis Sensibilidad
Opciones Financiamiento
Flujo Financiero Actualizado
Es
rentable
NO
S
Si es privado, se
desecha o se revisa.
Si es pblico, se
contina o se revisa
Estructurar Flujo Financiero
Costos Inversin
Precios de Mercado
Actualizar = TSD
Proyecto
Anlisis Sostenibilidad
Costos Operacin
CAE
Costo Anual Equivalente
VAC
Valor Actual Costos
Opciones Financiamiento
Flujo Costos Actualizado
Tomar
Decisiones
Estructurar Flujo Costos
QUE ES EVALUACION
FINANCIERA?
La evaluacin financiera es el estudio que
permite estimar los costos de inversin,
los costos de operacin y mantenimiento
y los ingresos y sobre esta base
determinar el grado de rentabilidad que
generar la inversin de un proyecto.
Contenido de la Evaluacin
Financiera
Costos de inversin
Programa de inversiones
Fuentes de financiamiento
Costos de operacin y mantenimiento
Ingresos y sostenibilidad
Flujo de fondos
Indicadores financieros
Anlisis de sensibilidad
QUE ES INVERSION
Podemos definir las inversiones como una
erogacin de recursos hoy con la
esperanza de recibir beneficios en el
futuro.

Los principales proyectos de inversin que
se realizan en una empresa son
bsicamente los proyectos de sustitucin
o renovacin, proyectos de expansin y
los proyectos estratgicos.
CLASIFICACION DE LAS INVERSIONES
INVERSION
FIJAS
DIFERIDAS O
INTANGIBLES
CAPITAL DE
TRABAJO
Inversiones en
Activos Fijos o Tangibles
Terreno
Infraestructura
Maquinaria
Equipo
Mobiliario
Vehculos
Herramientas
Otros
Nota: Se deben de incluir los costos de inversin
de las medidas de mitigacin.

Inversiones en
Activos Diferidos o intangibles
Patentes y Permisos
Asistencia tcnica
Estudios
Diseos Finales
Gastos administrativos de la unidad ejecutora
Supervisin
Capacitacin de recursos humanos
Gastos de instalacin y puesta en marcha
Gastos legales
Pago de intereses
Otros
INVERSIONES EN
CAPITAL DE TRABAJO
Caja
Bancos
Inventarios
Cuentas por cobrar
CLASIFICACION DE LOS COSTO DE
OPERACION Y MANTENIMIENTO
COSTOS DE
OPERACION Y
MANTENIMIENTO
COSTOS DE
PRODUCCION
COSTOS
ADMINISTRACION
COSTOS DE
VENTAS
COSTOS
FINANCIEROS
COSTOS DE PRODUCCION
Materias primas e insumos
Materiales indirectos
Mano de obra directa
Costos de mantenimiento
Depreciacin y amortizacin
Gastos Administrativos
Gerencia general
Gerencia de recursos humanos
Gerencia de relaciones pblicas
Gerencia de planificacin
Gerencia de finanzas

Salarios, Depreciaciones, Seguros, Papelera,
Servicios Pblicos, etc.

Costos de Venta
Investigacin y desarrollo
Publicidad
Distribucin
Sueldos y comisiones
Distruibuidor
Costos financieros
Son los intereses que se deben de pagar en
relacin a capitales obtenidos en prstamos.
El pago del prstamo
La ley de impuestos sobre la renta permite
cargar estos intereses como costos
deducibles de impuestos.
BANCO
COSTOS DE DEPRECIACION Y
AMORTIZACION
Son costos virtuales y realmente son un
artificio contable que se emplea para
recuperar el costo de las inversiones fijas
y diferidas durante un perodo
determinado.

El escudo fiscal!!
Mtodos para calcular los costos
de Depreciacin y Amortizacin
Mtodo de lnea recta
Mtodo de depreciacin acelerada
Mtodo de potencial tcnico (horas de
trabajo, kilmetros recorridos, etc.)

La ley de IR permite el primero
METODOS PARA EL PAGO DE LA DEUDA
Pago del principal e intereses al final del
plazo
Pago de inters al final de cada ao y de
inters y principal en el ltimo ao
Pago de cantidades iguales
Pago de inters y una parte proporcional
del principal
SERVICIO DE LA DEUDA CON
CUOTA UNIFORME
(

+
+
=
1 i) (1
i) (1
t
t
i
P Cuota
La Construccin del Flujo Financiero
Programa de inversiones
Programa de operaciones: Ingresos, Costos,
depreciacin y amortizacin
Servicio de la deuda
Parmetros adicionales: valor de rescate,
recuperacin del capital de trabajo,
impuestos.
EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

TREMA = Costo Oportunidad Capital + Premio al Riesgo

Es la tasa de referencia que determina el
rendimiento mnimo que un inversionista
debera aceptar.

INDICADORES FINANCIEROS
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
RELACION BENEFICIO COSTO (B/C)
PERIODO DE RECUPERACION (PRI)

Valor Actual Neto - VAN


( ) i
FNE
I VAN
t
n
t
+
=

=
+
1
1
0
VAN=-$60.000+
5 4 3 2
) 15 , 0 1 (
000 . 78 $
) 15 , 0 1 (
000 . 68 $
) 15 , 0 1 (
000 . 68 $
) 15 , 0 1 (
000 . 68 $
) 15 , 0 1 (
000 . 68 $
+
+
+
+
+
+
+
+
+
TIR: El valor de i que hace cero
el VAN

(

+ =
2 1
1
) 1 2 ( 1
Tasa Tasa
Tasa
VAN VAN
VAN
Tasa Tasa Tasa TIR
0 = -Io +
( ) TIR
FNE t
n
t
+

=
1
1
t
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
El anlisis de sensibilidad se hace con el fin
de evaluar la rentabilidad del proyecto en
condiciones difciles.
Que pasa si hay incremento significativo en
los costos, disminucin de los ingresos,
incremento de la tasa de inters del crdito,
entre otras situaciones posibles.
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
El anlisis de sensibilidad se puede
hacer de forma unidimensional, es decir
modificar una sola variable y el resto
permanece constante.
La otra opcin es multidimensional,
pueden variar diferentes factores
simultneamente.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Es importante tener en cuenta que la
magnitud de las variaciones de los
factores debe de estar sustentada sobre
una hiptesis estadstica.
Para poder definir un incremento en
costos o reduccin de ingresos, se debe
sustentar con una serie histrica que
demuestre el incremento del costo en
esa proporcin.
ABUSOS DEL ANALISIS DE
SENSIBILIDAD
Otra consideracin importante es que el anlisis
de sensibilidad, no es valido cuando los
incrementos o decrementos de los factores, los
sustentamos porque las cifras utilizadas para
construir el flujo de caja no son muy precisos y
con esto tratamos de ajustarlos.
Lo otro es que se deben variar los factores ms
significativos pero que afecten negativamente la
rentabilidad del proyecto, aquellos factores que
mejoren la rentabilidad no deben de ser
considerados.
ABUSOS DEL ANALISIS DE
SENSIBILIDAD
Lo que no es recomendable en el anlisis de
sensibilidad, es quimiquear los datos para
hacer rentable un proyecto.
Por ejemplo, un seor que se da cuenta que
su Proyecto Granja Porcina no es rentable,
solicita al evaluar del proyecto que
disminuya el 40% de los costos de
alimentacin, ser que el producto que va
a ofrecer es carne de cerdo slim (bajo en
caloras)?

Costos Inversin
Precios de Mercado
Actualizar = TSD
Proyecto
Anlisis Sostenibilidad
Costos Operacin
CAE
Costo Anual Equivalente
VAC
Valor Actual Costos
Opciones Financiamiento
Flujo Costos Actualizado
Tomar
Decisiones
Estructurar Flujo Costos
QUE ES LA EVALUACIN
ECONMICA Y SOCIAL

LA EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL DE UN
PROYECTO CONSISTE EN REALIZAR UNA
COMPARACIN ENTRE LOS RECURSOS QUE SE
ESTIMAN PUEDAN SER UTILIZADOS POR EL
PROYECTO Y LOS RESULTADOS ESPERADOS
DEL MISMO. CON EL PROPSITO DE
DETERMINAR SI EL PROYECTO SE ADECUA O
NO A LOS FINES U OBJETIVOS PERSEGUIDOS Y
PERMITA LA MEJOR ASIGNACIN DE LOS
RECURSOS DE LA SOCIEDAD.
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
RECURSOS
A UTILIZAR
PROCESO
BENEFICIOS
ESPERADOS
OBJETIVOS
ESPERADOS
COMPARACIN
RELACIONADOS
DIFERENCIAS
EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
O
B
J
E
T
I
V
O
S
EVALUACIN FINANCIERA

LOS DEFINE:

Empresario
Organizacin
Institucin
Dueo del proyecto

SON FACILES DE DEFINIR

OBJETTIVOS: maximizar
utilidades

EVALUACIN ECONMICA

LOS DEFINE EL ESTADO

DEPENDEN: La situacin de
economa
Poltica
Econmica

SON DIVERSOS Y
COMPLEJOS DE DEFINIR

SE ORIENTA: Produccin,
Empleo, Consumo, Divisas,
Distribucin del ingreso, etc.
DIFERENCIAS
EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
R
E
S
U
L
T
A
D
O
S
EVALUACIN FINANCIERA

SE EXPRESAN EN
TERMINOS DE:

Flujo de caja
Entradas y salidas

Flujo financiero
Ingresos y costos



EVALUACIN ECONMICA

EXISTEN DIFERENTES FORMAS
DE EXPRESARLOS

EXISTEN DIFERENCIAS EN
CUANTO A:

Que debemos medir

Como debemos medirlo

Hasta donde debemos
medirlo
DIFERENCIAS
EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
V
A
L
O
R
A
C
I
O
N
EVALUACIN FINANCIERA

LOS BIENES Y SERVICIOS
SE VALORAN A PRECIOS
DE MERCADOS

Costos b/s = Q b/s x Pr/mdo
Ingreso b/s = Q b/s x Pr/mdo

Que es un precio de
mercado?

EVALUACIN ECONMICA

LOS BIENES Y SERVICIOS
SE VALORAN A PRECIOS
SOCIALES

Costo Social b/s = Q b/s x
Pr/social
Ingreso Social b/s = Q b/s x
Pr/social

Que es un precio de Social?

DIFERENCIAS
EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
A
L
C
A
N
C
E
S
EVALUACIN FINANCIERA

CUANTIFICA:

LOS COSTO DIRECTOS,
INVERSIN Y OPERACIN

INGRESOS DIRECTOS
EVALUACIN ECONMICA

CUANTIFICA:

LOS COSTO DIRECTOS E
INDIRECTOS, INVERSIN Y
OPERACIN

BENEFICIOS DIRECTOS E
INDIRECTOS

DIFERENCIAS
EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL
I
N
D
I
C
A
D
O
R
E
S
EVALUACIN FINANCIERA

SE UTILIZAN:

Valor Actual Neto, VAN

Tasa Interna de Retorno,
TIR.

La Relacin Beneficio
Costo, R-B/C.
EVALUACIN ECONMICA

SE UTILIZAN:

Valor Actual Neto Econmico,
VANE

Tasa Interna de Retorno
Econmica, TIRE.

La Relacin Beneficio Costo, R-
B/C.

Relacin Costo Efectividad
R-C/E

EVALUACION
ECONOMICA Y SOCIAL
INTANG.
INDIRECTOS DIRECTOS
DIRECTOS
COSTOS BENEFICIOS
INDIRECTOS
TANGIB.
TANGIB. INTANG.
INTANG. TANGIB. TANGIB. INTANG.
DETERMINAR PRECIOS SOCIALES
ELABORAR FLUJO ECONOMICO
ACTUALIZACION = T.S.D.
DETERMINAR LOS INDICADORES
ECONOMICOS
VANE TIRE R-B/C
ES
RENTABLE
ECON.?
FIN
B
NO
SI
A


FLUJO NETO ECONOMICO
ACTUALIZADO


ANALISIS CUALITATIVO
B


ANALISIS CUANTITATIVO


ANALISIS INTEGRAL
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
FIN
COSTOS
DIRECTO
INDIRECTOS
INTANGIBLES
BENEFICIOS
DIRECTO
INDIRECTOS
INTANGIBLES

EFECTOS DE LOS PROYECTOS
ECONOMICOS SOCIALES

E
C
O
N
O
M
I
C
O
S
S
O
C
I
A
L
E
S
F
I
N
E
S

D
E

P
R
O
Y
E
C
T
O
S
EFECTOS
ECONOMICOS DE
PROYECTOS CON
FINES
EMINENTEMENTE
ECONOMICOS
EFECTOS
SOCIALES
DE PROYECTOS
EMINENTEMENTE
ECONOMICOS

EFECTOS
ECONOMICOS
DE PROYECTOS
CON FINES
EMINENTEMENTE
SOCIALES
EFECTOS
SOCIALES
DE PROYECTOS
CON FINES
EMINENTEMENTE
SOCIALES
MATRIZ DE EFECTOS DE UN PROYECTO
La medicin de la eficiencia:
ANALISIS COSTO-BENEFICIO (ACB)
LA MEDICION DE LA EFICIENCIA.
(ABC)
El campo del anlisis

Eficiencia

Proyectos: Econmicos, Sociales.

Evaluacin ex ante.


ANALISIS COSTO BENEFICIO
ACB




TECNICA ADECUADA


ACB: Compara los Costos y los Beneficios


COSTOS PRODUCTOS BENEFICIOS INSUMOS
Anlisis Costo Beneficio
Si se pueden
valorar
PROCESOS
El Anlisis Costo Beneficios
ACB














(ACB)
Costos/beneficios
Toma de decisin de proyectos
Cuando los efectos
de los proyectos se pueden:
Identificar
Medir
Valorar en moneda
FUNCION EVALUATIVA DE ACB
Evaluacin Ex-ante
el ACB sirve para comparar diferencias entre beneficios y
costos de distintos proyectos.

Evaluacin Ex-post
El ACB normalmente se aplica ex post, durante la operacin o
al final de la vida til del proyecto, para examinar conveniencia
de continuar proyectos similares.

El principio general en ACB es que si:

B > C El proyecto es aceptado
B = C El proyecto es indiferente
B < C El proyecto no es aceptado

Anlisis Costo
Efectividad
Herramientas para la Evaluacin
Econmica y Social
Qu es?
El anlisis costo efectividad apunta a medir los
resultados del proyecto, comparando sus costos con los
grados de cumplimiento con los objetivos propuestos.

Es una herramienta comparativa, frecuentemente usada
en anlisis de opciones, para tener criterios para la
escogencia de una u otra solucin a un problema.
Est ntimamente ligada a los procesos de
PLANIFICACIN.
Actualmente su uso ms comn se da en:
Investigaciones de salud
Proyectos sociales con inversin estatal
Estudios ambientales (reciclaje, desechos txicos)
Educacin
Definiciones
anlisis en el cual se observa la
manera ms econmica de lograr
un objetivo determinado R. Mndez
tcnica analtica que compara los
costos de un proyecto con los
beneficios resultantes, no estando
expresados en la misma unidad de
medida Rossy, Freeman Y Wright.
Definiciones

Los anlisis costo-efectividad sirven para encontrar la estrategia
ms eficiente entre un grupo de opciones que producen un
resultado similar. Compara el resultado de una decisin en
trminos del costo por unidad, por ejemplo: costo por caso
prevenido, costo por vida salvada, etc. Permiten comparar y
jerarquizar las alternativas de acuerdo a la efectividad por peso
gastado, lo que permite hacer una asignacin econmica ms
eficiente
Determina qu alternativa de proyecto logra los objetivos
deseados al mnimo costo (es decir ms eficientemente). Las
formas de efectuarlo ms usadas son estableciendo:
el costo mnimo y el costo por beneficiario.

El ACE














En una gran cantidad de proyectos sociales los productos no se
pueden valorar en moneda, por lo que la tcnica ms adecuada es el
ACE (Anlisis Costo Efectividad).

(ACE)
Costos/Efectividad
Toma de decisin de proyectos
Cuando los efectos
de los proyectos se pueden:
Identificar
Medir
No se pueden valorar
TECNICA ADECUADA

ACB: Compara los Costos y los Productos
COSTOS PRODUCTOS BENEFICIOS INSUMOS
Anlisis Costo Efectividad
No se pueden
valorar
PROCESOS
ANALISIS COSTO EFECTVIDAD
ACE
Anlisis Costo Efectividad

Hace comparables todos los efectos en
trminos de una unidad NO MONETARIA

Compara los efectos de las diferentes
alternativas
FUNCION EVALUATIVA DEL
ACE
Evaluacin Ex-ante
El ACE sirve para comparar la relacin
costos y potencialidad de alcance de
objetivos entre varios proyectos.

Evaluacin Ex-post
El ACE sirve para comparar la eficiencia real
mostrada en la gestin de los distintos
proyectos en el cumplimiento de metas.


ACE / ACB
En muchos estudios son complementarias.

ACB se dirige a los beneficios

ACE hace referencia a los PRODUCTOS, ya sea
como metas o resultados.

Se prefiere ACE en proyectos sociales en los que
todas las etapas del ciclo deben ser cumplidas.

IMPACTOS POSITIVOS IMPACTOS NEGATIVOS
INICIO
VALORACION GLOBAL
ES
RENTABLE
OPERACION
COSTOS
FLUJO FINANCIERO
PRIORIZACION IMPACTOS
ANALISIS SITUACION SIN PROYECTO
FIN
ANALISIS SITUACION CON PROYECTO
IDENTIFICACION DE IMPACTOS
PREDICCION IMPACTOS
CLASIFICACION IMPACTOS
MITIGACION IMPACTOS
MONITOREO AMBIENTAL COSTOS
OPERACION
INVERSION
?
MUCHAS GRACIAS