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Les Dlais moyen de transmission sont entre18 et 24 mois pour quune dcision de politique montaire se
de consommation durables)
La
conception de
keynsienne transmission
traditionnelle de la
du
mcanisme
politique
montaire peut se rsumer par le schma suivant, qui illustre les effets dune expansion montaire :
Le taux dintrt rel : au fil du temps, linflation vient grignoter (baisser) la valeur relle des sommes prtes et rembourses. On calcule donc le taux dintrt rel en corrigeant le taux dintrt nominal des effets dinflation :
Taux dintrt rel Taux dintrt nominal Taux dinflation
Le fait que ce soit le taux dintrt rel, et non nominal, qui exerce une influence sur les dpenses constitue un mcanisme important de la faon dont la politique montaire est susceptible de stimuler lconomie.
Avec des taux dintrt nominaux au plancher, une croissance de la masse montaire est susceptible
Croissance de la masse montaire Augmentation du niveau des prix attendu Augmentation de linflation anticipe Baisse des taux dintrt rels Augmentation dinvestissement Accroissement de la demande globale et de la production
Il existe deux actifs-cls, en plus des obligations, qui font lobjet de beaucoup dattention dans la littrature consacre aux mcanismes de transmission : les devises et les actions. Les canaux des prix dautres actifs se composent
essentiellement de 3 canaux :
1. Canal du taux de change 2. Canal du cours des actions 3. Canaux des prix des logements et des terrains
Ce canal fait galement intervenir les effets du taux dintrt et joue un rle important dans la faon dont la politique montaire affecte lconomie nationale.
Croissance de la masse montaire Baisse des taux dintrt rels Dprciation de la monnaie nationale Augmentation des exportations nettes Accroissement de la demande globale et de la production
Il existe deux canaux importants impliquant les cours des actions pour le mcanisme de transmission de la politique montaire : ils se rfrent la thorie de linvestissement de
La chute des taux dintrt dcoulant dune politique montaire expansionniste rduit lattrait des obligations par rapport aux actions, ce qui suscite une hausse des cours de ces dernires.
Croissance de la masse montaire Hausse des cours des actions Augmentation du coefficient q
Augmentation dinvestissement
Accroissement de la demande globale et de la production
Lorsque les cours des actions slvent, la valeur de ce patrimoine financier saccrot et, par consquent, les ressources globales des consommateurs pendant lensemble de leur vie augmentent, et par consquent la consommation.
Croissance de la masse montaire Hausse des cours des actions Effets richesse Augmentation de la consommation Accroissement de la demande globale et de la production
Les deux canaux de la richesse et du coefficient q de Tobin, dcrits ci-dessus, sappuient sur une dfinition tout fait gnrale du capital.
Croissance de la masse montaire Hausse les prix des terrains et des logements Effets richesse et Augmentation du coefficient q Augmentation de linvestissement et de la consommation Accroissement de la demande globale et de la production
Il existe deux canaux de base pour la transmission de la politique montaire, dcoulant des problmes dinformation sur les marchs du crdit : le canal du crdit bancaire et le canal du bilan.