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num ambiente de inelasticidade do meio circulante (reduzido multiplicador monetrio) Lei monetria de 1888 retorno ao padro ouro paridade de 1846 (27 pence/mil ris) 1889 necessidade de novas emisses 1890- Rui Barbosa (papelista Lei bancria de 1890)
Emisses com lastro em ttulos da dvida pblica 3 regies bancrias Emisses inconversveis
O papel moeda emitido aumentou 40% em 1890 Expanso do crdito e da oferta de moeda rpida mais especulao burstil resultou no ENCILHAMENTO Rui Barbosa deixou o MF no incio de 1891 mas continuou a especulao e emisses inconversveis Queda da taxa de cmbio (de 24 pence para 12 pence) Desequilbrio externo e desequilbrio fiscal Reduo das entrada de capital (moratria Argentina) Emprstimos externos insuficientes para deter as presses no cmbio e desequilbrio externo, agravado pela queda dos preos do caf.
Novas desvalorizaes: 9 pence/mil ris Dificuldades p/ equilibrar oramento, reduzir oferta de moeda e conter o desequilbrio externo Moratria em fevereiro de 1898 Campos Sales e Joaquim Murtinho (MF) firmam acordo entre o governo e a Casa Rothschild, o I Funding Loan, rolagem de compromissos externos do governo em troca de severas medidas de saneamento fiscal e monetrio.
Reduo de despesas (principalmente em moeda estrangeira) Aumento de impostos Reduo do papel moeda em circulao
Polticas contracionistas levaram a recesso e falncias bancrias Contrao monetria, aumento das exportaes (aumento dos preos da borracha) e aumentos das entradas de capital levaram apreciao cambial 1900-1913 era de ouro
Exportaes de borracha Boom de investimentos europeus Apreciao do cmbio Investimentos em transporte (ferrovirios e porturios)
1906 crditos dos grandes importadores e garantia do Estado de So Paulo 1907 Governo Federal avaliza junto a banqueiros em Londres
Como absorver crescente oferta de divisas sem apreciar a moeda? 1906 1914 Caixa de Converso padro ouro: emisses conversveis a uma taxa de cmbio fixa 1913 deteriorao do BP e sada de capital levaram ao fechamento da caixa de converso em 1914
1912-1914 deteriorao do BP
sada de capital: dificuldades de emprstimos externos para financiar dficit oramentrio do governo Queda das exportaes de borracha (volume e preos) devido s concorrncia do sudeste asitico Queda dos preos do caf a partir de 1913 poltica antitruste dos EUA
Defesa do padro ouro agrava condies de crdito domsticas: perda de reservas, contrao monetria e recesso Incio da I Guerra: crise do BP, queda da receita tributria e queda das exportaes de caf Medidas do governo: fechamento da caixa de converso e injeo de liquidez Desvalorizao da moeda, estagnao da importaes e moratria temporria II funding loan e estabilizao da taxa de cmbio
Durante a I Guerra, aumentaram exportaes no tradicionais Aumento da liquidez e dificuldade de importar propiciou aumento da produo industrial a partir de 1915: indstria de bens de consumo nos durveis No houve aumento da capacidade produtiva devido dificuldade de importar (navegao e reduo da oferta exportvel e preos de importao elevados) e ausncia de oferta de domstica de bens de capital Importncia da relao: flutuao no cmbio x produo industrial e capacidade produtiva 1916 dificuldades de exportar caf devido s restries de importao dos aliados 1917 II valorizao do caf financiada com emisso monetria 1918 o auge e recesso do ps guerra
Geada e aumento dos preos do caf Aumento da demanda mundial Deteriorao do BP, desvalorizao cambial e inflao Dficit fiscal Parada de emprstimos externos
1920-22 recesso
Transformar o Banco do Brasil em Banco Central Fortalecer posio externa (defesa permanente do caf e emprstimo externo) Reduzir dficit pblico
Instituto Paulista de Defesa Permanente do Caf Recesso, queda da inflao e apreciao cambial
1926-1930 Governo Washington Luis Novo regime monetrio: Caixa de Estabilizao padro ouro (1926-1930)
Estabilidade do cmbio e aumento da oferta de moeda e crdito Situao externa favorvel: investimentos externos e preos de commodities
1927 super safra de caf, estoques aumentam, quase um ano de produo em estoque 1928 reduo de entrada de capital e reduo do ritmo de crescimento da oferta monetria e liquidez domstica, dificuldades de continuar financiamento da defesa do caf. Governo Federal se recusa a utilizar crdito domstico, pois prioridade manter regime monetrio 1929/30 nova supersafra e queda de preos Perda de reservas das caixa de estabilizao e contrao da oferta monetria e crdito domstico Inviabilidade de financiar defesa do caf: supersafra, retrao da demanda mundial, crise de liquidez domstica e ausncia de financiamento internacional Os preos do caf caem a 1/3 do seu valor anterior crise
A persistncia no regime monetrio do Padro Ouro levou ao quase esgotamento das reservas e uma acentuada crise de liquidez No apagar da luzes da repblica velha, Washington Luis suspendeu a conversibilidade e desvalorizou o mil ris em 7% No governo provisrio a Caixa de Estabilizao foi suspensa e a desvalorizao do mil ris foi de 55% A importaes caram a 1/3 do valor e as exportaes caram pela metade (16% em volume) Os termos de troca caram 30% e a capacidade de importar 40%
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Dois importantes aspectos da evoluo da economia brasileira na Primeira Repblica so as polticas de valorizao do caf e as controvrsias sobre as origens da industrializao brasileira.
1. Uma das intervenes mais importantes do Estado na economia brasileira, na primeira metade do sculo XX, foi a poltica de valorizao do caf, adotada a partir do Convnio de Taubat. A respeito desse tema, responda os seguintes itens: a) Explique o que foi essa poltica, quais os seus elementos centrais, e analise seus efeitos sobre a economia.
A intensa expanso da cafeicultura ocorrida no perodo anterior levaria a uma primeira crise de superproduo nos primeiros anos do sculo XX, quando o Brasil era o responsvel por quase trs quartos da produo mundial de caf. Os preos internacionais do caf tm uma queda de aproximadamente 38% entre 1897 e 1901, refletindo a recuperao dos concorrentes internacionais e o excesso de oferta. O aumento dos estoques, j que o consumo pouco crescera, exercia uma presso sobre os preos, o que provocava uma perda de renda para os setores ligados ao caf. Contrao monetria, aumento das exportaes (aumento dos preos da borracha) e aumentos das entradas de capital levaram apreciao cambial. Situao complicada para os produtores de caf
A elite cafeeira percebia a necessidade de uma poltica que defendesse o setor da queda de preos; essa poltica, chamada de valorizao, foi engendrada no Convnio de Taubat em 1906. No Convnio de Taubat estabeleceu-se que: o governo compraria os excedentes de exportao com o objetivo de restabelecer o equilbrio entre a oferta e a demanda internacional de caf; os juros dos emprstimos seriam pagos por meio de um imposto fixado em ouro, cobrado sobre cada saca de caf exportada; os governos dos estados produtores deveriam desencorajar a produo.
b) Explique porque a poltica de defesa do caf, relativamente eficiente no primeiro quartel do sculo, havia conduzido a economia cafeeira a uma situao extremamente vulnervel na poca da ecloso da crise mundial de 1929.
O ltimo item foi cumprido apenas nos primeiros anos posteriores assinatura do Convnio. A cafeicultura tornava-se um negcio cada vez mais atraente. A poltica de valorizao no
conseguira frear a produo, uma vez que, ao manter os preos elevados, aumentavam-se os lucros dos plantadores de caf, os quais investiam em novas plantaes. Estes mecanismos eram eficientes no curto prazo para proteger a cafeicultura mas tinham efeitos negativos a longo prazo
A poltica acentuava a tendncia superproduo e outros pases tambm eram indiretamente incentivados a plantar caf.
Com a manuteno da rentabilidade da economia cafeeira, os recursos convergem para esta atividade levando superproduo. Em 1930, dois elementos se conjugaram:
A produo nacional era enorme A economia mundial entrou numa das maiores crises de sua histria.
Consequncias:
Preos despencaram. o governo passou a queimar parte dos estoques.
c) Explique porque Celso Furtado atribui s polticas de proteo ao setor cafeeiro implementadas nos anos 30 um papel importante na recuperao da economia brasileira a partir de 1933. A crise de 1930, iniciada nos Estados Unidos e que se repercutiu rapidamente na Europa, chegou ao Brasil com uma Crise no Balano de Pagamentos
Dada a poltica do governo no Brasil a crise foi menor e mais rpida do que nos EUA
A Grande Depresso s precipitou uma crise que j vinha se arrastando potencialmente h dcadas. No perodo de 1925 -1929, a produo crescera quase 100%, com as exportaes estveis do caf produzido no Brasil. O consumo de caf nos Estados Unidos era estvel, com a renda per capita crescente nos anos 1920 e com os preos no varejo estveis. Mesmo com o incio da Depresso, a produo continuou a aumentar, atingindo o seu ponto mximo em 1933, em funo do incio efetivo da produo plantada em 1927-1928.
e queima de caf
Esta poltica, financiada em parte com crdito e emisso de moeda, sustenta a demanda agregada mantendo o emprego e a renda
considerada uma tpica poltica keynesiana
O Deslocamento da demanda
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Setores domsticos (industria) aumentam sua importncia frente aos exportadores (agricultura)
Como resultado da crise e das fortes desvalorizaes cambiais, estabeleceu-se um novo nvel de preos relativos, com base no qual desenvolveram-se indstrias destinadas a substituir importaes. Segundo interpretao de Maria da Conceio Tavares, a Grande Depresso o momento de ruptura com o modelo primrio exportador da economia brasileira, em favor de um modelo de desenvolvimento voltado para o mercado interno. A intensidade da procura interna criou uma situao nova, com a preponderncia do setor ligado ao mercado interno no processo de formao de capital e no conjunto de investimentos no pas.
2. Originalmente duas grandes teses polarizaram o debate sobre o incio do processo de substituio de importaes, as quais podemos denominar de teoria dos choques adversos e industrializao induzida pelas exportaes. Explicite seus fundamentos tericos e as possveis evidncias histricas que, na economia brasileira, corroboram com a defesa de cada uma delas. A seguir, avalie-as criticamente, discutindo a possibilidade de concili-las e enfatizando a relao entre a taxa de cmbio e as variaes da capacidade produtiva e do nvel de produo no incio do processo de industrializao brasileiro.
teoria dos choques adversos a indstria surgiu como uma resposta s dificuldades de importar produtos industriais em determinados perodos (I GM e Depresso de 30). industrializao induzida por exportaes a indstria crescia nos momentos de expanso da economia cafeeira (expanso da renda e do mercado consumidor).
Na Teoria dos Choques Adversos: a industrializao dos pases latino-americanos vincula-se s crises da agroexportao, criando-se assim as condies para que a economia se voltasse ao mercado interno, sob a liderana do setor industrial, por vrias razes: 1) A crise incide sobre o balano de pagamentos, deteriorando o preo dos bens exportveis e dificultando o acesso a capitais e emprstimos para financiar os dficits em conta corrente. Necessidade de desvalorizao cambial que cria uma proteo produo domstica ao encarecer as importaes; 2) A crise resulta em queda da arrecadao de impostos, incitando os governos a adotar polticas monetrias expansivas para cobrir dficits oramentrios, sem que o governo disponha de condies polticas para promover o corte de gastos requerido. Assim, a poltica monetria se torna expansiva (queda dos juros) e estimula o investimento e a produo domstica; 3) A crise estimula os governos a aumentar as tarifas sobre importaes, favorecendo a produo domstica;
No caso brasileiro, algumas peculiaridades ajudam a reforar essa associao mercado/Estado para imprimir novo direcionamento economia, dentre as quais, destacam-se: 1) A crise do caf era estrutural (longo prazo). A baixa elasticidade-preo e renda do caf, associadas expanso desenfreada da oferta, criavam uma situao insustentvel a longo prazo pois as polticas governamentais de defesa do preo do caf apenas recolocavam o problema de maneira ampliada (defender o preo do caf estimulava a expanso dos cafezais); 2) A receita fiscal do governo vinha em grande parte de impostos de importao (Federal) e exportaes (Provincial). Portanto, a crise no balano de pagamentos implicava a crise das finanas pblicas; 3) Crise de 1930: governo federal, ao comprar o excesso de caf, agiu de forma que os preos do produto se sustentassem. Assim, o governo teria optado por uma poltica de expanso creditcia para fazer frente crise, e por uma poltica de cunho keynesiano de sustentao da demanda agregada e do emprego, no atingiria s cultura cafeeira, mas, pelo efeito multiplicador, todo o complexo econmico que crescera em sua volta. A ausncia de financiamento e a poltica expansionista internamente causavam o problema do estrangulamento externo, forando a desvalorizao da moeda.
Quanto industrializao induzida pelas exportaes, o efeito renda das exportaes de caf criava condies para a industrializao, que era associada prpria necessidade de diversificao da riqueza, principalmente do comrcio importador e exportador (setores mais lucrativos). As evidncias histricas so: 1) A indstria j existia e tinha relativa importncia antes de 1930; 2) PSI visto como um processo lento e gradual, originado no seio da economia agroexportadora e em decorrncia de seu crescimento e diversificao; 3) Poltica de queima do caf foi financiada com novos impostos sobre o caf, e no apenas com expanso do crdito; 4) De onde vieram os bens de capital? (crise estimula a produo interna, mas encarece os bens de capital e intermedirios).
Versiani mostra que ambas podem ser associadas para uma explicao mais completa das fases iniciais do PSI. Nos perodos favorveis exportao capitais ociosos eram investidos na compra de equipamentos, ferrovias e construo de fbricas que davam vazo ao impulso industrializante que os choques adversos geravam, de forma complementar e no antagnica.
Fases de expanso do setor exportador Aumento de divisas Investimento industrial pela importao de mquinas.
Crises do setor exportador Dificuldade de importao de bens de consumo incentiva a produo nacional. Ocupao da capacidade instalada e aumento da produo