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Aula N 5 A Crise Da Dvida Externa

Objetivos da aula:
Analisar e discutir a crise da dvida externa e seu impacto na economia brasileira. Mais detalhadamente, voc ir estudar a origem da dvida externa, que est relacionada a uma grande oferta de recursos financeiros disponveis no mercado internacional. Ver tambm como uma mudana no cenrio externo (choque do petrleo e aumento das taxas internacionais de juros) gerou a crise do endividamento do Terceiro Mundo.

O ORTODOXO VERSUS O DESENVOLVIMENTISTA

Em 1979, assumiu a presidncia o general Joo Baptista de Figueiredo e para o Ministrio do Planejamento, foi escolhido o economista ortodoxo Mrio Henrique Simonsen. Nesse mesmo ano, houve o segundo choque do petrleo e com isso um aumento nas taxas de juros dos pases centrais. Esse aumento nos juros fez aumentar os encargos da dvida externa e conseqentemente necessidade por divisas, demandando um ajuste na economia. Simonsen optou por uma poltica recessiva para enfrentar a crise internacional. A lgica era reduzir o nvel de atividade econmica para com isso reduzir importaes e consequentemente a demanda por divisas. A adoo de uma poltica recessiva, porm, sempre gera muitos opositores. Convm lembrar que os anos mais terrveis da represso militar j haviam passado e que o pas caminhava para a redemocratizao. Nesse ambiente de relativa liberdade, a presso de alguns segmentos da sociedade por uma mudana na poltica econmica fez com que Simonsen fosse substitudo, ainda em 1979, pelo desenvolvimentista Delfim Netto. A misso do exministro era a de reeditar o milagre, porm, agora, com um cenrio externo totalmente adverso.
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Delfim Netto adotou uma poltica econmica expansiva e inicialmente consegue bons resultados. O crescimento econmico em 1980 foi de 9,1%. Porm desequilbrios no balano de pagamentos e acelerao inflacionria, que chegou a 110,2% naquele ano, obrigaram Delfim a mudar sua poltica. A partir de 1981, o festejado ex-ministro passou a ser simplesmente o administrador de uma crise.

A DCADA PERDIDA
Os economistas costumam se referir aos anos 1980 como dcada perdida. Nesse perodo, a economia brasileira foi marcada por um misto de estagnao econmica e inflao alta. At os anos 1970, essa soma de inflao mais recesso era algo praticamente desconhecido dentro da teoria econmica. Normalmente, quando h recesso econmica, os preos no costumam aumentar. Nos anos 1970, aps o primeiro choque do petrleo, a economia mundial comeou a apresentar sinais de desaquecimento acompanhado de aumento de preos. Essa mistura inslita passou a ser chamada de estagflao. Voc estudou na aula passada que, em meio crise mundial gerada pelo primeiro choque do petrleo (1973), o governo militar, atravs do II PND, resolveu aprofundar o processo de industrializao por substituio de importaes. Essa ousada e controversa opo pelo crescimento econmico em meio a uma crise mundial muito discutida at hoje. Nesse perodo, os economistas ortodoxos j defendiam a idia de que a melhor alternativa para o pas seria um ajuste recessivo. Em 1979, como acabamos de ver, Simonsen tentou implementar uma poltica econmica contencionista, mas foi substitudo pelo desenvolvimentista Delfim Netto. Ou seja, nessa poca havia no pas uma forte presso pela escolha de polticas desenvolvimentistas. Vamos tentar entender um pouco melhor essa questo. Inicialmente preciso enfatizar que os economistas esto divididos em dois
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grandes grupos. ortodoxos e heterodoxos. O primeiro grupo est alinhado ao saber econmico tradicional e aos grandes centros mundiais de estudo e pesquisa em economia. No que diz respeito ao crescimento econmico, esse grupo ressalta a importncia do governo zelar pelos fundamentos macroeconmicos e entendem que o crescimento basicamente uma decorrncia disso. Ou seja, ao governo cabe deixar a casa em ordem e o crescimento depende da atuao do setor privado. Os heterodoxos rejeitam a sabedoria convencional e criam suas prprias teorias. De modo geral, esse grupo entende que o crescimento econmico responsabilidade do Estado e que este objetivo deve ser buscado a qualquer custo, mesmo que seja preciso algum desequilbrio nos fundamentos macroeconmicos em um primeiro momento. Como voc j deve ter observado em nossas aulas, desde 1930, os economistas desenvolvimentistas ou heterodoxos conseguiram impor suas idias. Durante o perodo militar, essa opo pelo desenvolvimentismo tem a ver com presses da sociedade pelo crescimento econmico e sobretudo com a necessidade de legitimao do regime. O ajuste recessivo somente seria experimentado no Brasil no final de 1980, frente a um desequilbrio do setor externo e acelerao inflacionria.

O ENDIVIDAMENTO EXTERNO
A recesso dos anos 1980 est profundamente relacionada com a questo do endividamento externo. Vejamos como tudo comeou. A dependncia financeira externa do Brasil um problema to antigo quanto a histria do prprio pas. Porm, iremos tratar apenas do aumento recente da dvida externa, que ocorre a partir de 1968, durante o regime militar. Vamos comear nosso estudo pela anlise do cenrio externo naquele perodo, marcado pelo surgimento do Euromercado. Nos anos 1960, bancos de diferentes pases, mas principalmente europeus, passaram a aceitar depsitos em dlar. Havia uma oferta mundial de dlares muito grande naquela poca, decorrncia principalmente dos dficits
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comerciais norte-americanos financiados por emisses monetrias. Voc pode entender isso da seguinte maneira: os Estados Unidos estavam consumindo mais do que produziam, consequentemente tinham de importar essa diferena, e estavam financiando suas importaes atravs de emisso monetria. Como bancos de diferentes pases passaram a aceitar depsitos em dlar, foi havendo um aumento na disponibilidade de fundos a serem emprestados no mercado financeiro internacional. Essa situao iria se acentuar ainda mais a partir de 1974, quando os rabes comearam a despejar petrodlares nesse mesmo mercado. Se de um lado existia uma enorme massa de recursos a serem emprestados, numa outra ponta, havia muitos pases em desenvolvimento necessitando de divisas (moeda estrangeira) para financiar seus projetos de desenvolvimento. O resultado desse encontro bastante previsvel. Vrios pases, entre eles o Brasil, entraram em um processo de endividamento externo. A dvida externa brasileira que comea a se acelerar a partir de 1968 era predominantemente privada. Os principais tomadores de emprstimos eram empresas multinacionais e bancos estrangeiros. A partir de 1975, com a implementao do II PND, h uma inflexo desse quadro. O II PND foi financiado por recursos nacionais e estrangeiros. A poupana interna foi direcionada ao setor privado nacional. Por outro lado, as empresas estatais, por terem mais condies de levantar recursos no exterior, uma vez que contavam com o aval do governo, foram praticamente foradas a se endividar no mercado financeiro internacional. A literatura que trata desse tema costuma dizer que, a partir do II PND, houve uma estatizao da dvida externa brasileira.

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CHOQUE DO PETRLEO E AUMENTO DE JUROS

Em 1973, tivemos o primeiro choque do petrleo. O preo do barril passou de US$ 3,29 em 1973 para US$ 11,58 em 1974, subindo gradualmente at US$ 13,60 em 1978. Esse foi um importante fato que contribuiu para o aumento do endividamento externo brasileiro, uma vez que o pas no podia abrir
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mo desse insumo. O aumento no preo do petrleo comeou a gerar inflao em praticamente todos os pases do mundo. Em 1974, houve um principio de aumento na taxa internacional de juros. Porm, j em 1975, os juros retornaram ao seu nvel normal. A situao ficou mais complicada com o segundo choque do petrleo, em 1979. Nessa ocasio, o preo do barril aumentou de US$ 13,60 para US$ 30,03, atingindo US$ 35,69, em 1980. Novamente o aumento de preo do petrleo comeou a gerar presses inflacionrias, fazendo com que os pases centrais comeassem a aumentar suas taxas de juros. A dvida externa do Brasil (e dos pases em desenvolvimento de um modo geral) era corrigida por uma taxa varivel de juro. Por exemplo, um ttulo da dvida externa brasileira podia ser corrigido pela Libor (London Interbank Offered Rate, ou Taxa Interbancria do Mercado de Londres) mais um spread (prmio adicional pelo risco). Um aumento na Libor fazia crescer os encargos da dvida externa brasileira. O choque dos juros internacionais levou o Mxico a decretar sua moratria em 1982. A partir da, o quadro se torna ainda mais grave, pois os credores internacionais passam a temer novas moratrias e deixam de financiar a rolagem das dvidas dos pases em desenvolvimento. Os credores internacionais apoiados pelos seus respectivos governos e tambm pelo FMI, passam a exigir dos pases endividados um ajuste externo para honrar o pagamento da dvida. No mesmo ano da moratria do Mxico, o Brasil recorre ao FMI. Apesar do aumento do preo do petrleo (segundo choque) e das taxas de juros no mercado internacional ter acontecido a partir de 1979, o ajuste externo brasileiro somente viria a ser posto em prtica no final de 1980, atravs de uma poltica de controle da absoro interna visando reduzir a necessidade de divisas. A partir de 1983, o Brasil comea a apresentar significativos supervits comerciais para poder pagar os servios da dvida. Inicia-se ento um processo de transferncia lquida de recursos para o exterior. Em suma, as divisas geradas pelo setor exportador eram na sua maior parte direcionadas para o pagamento da dvida externa brasileira.
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Resumindo: de forma geral, entende-se a crise da dcada de 1980 foi uma decorrncia do ajuste recessivo promovido pelo governo visando honrar o pagamento dos encargos da dvida externa.

SNTESE
Voc aprendeu na aula de hoje que o Brasil entrou em um processo de endividamento externo a partir do final dos anos 1960. Essa opo pela poupana externa estava relacionada ao surgimento do Euromercado. O choque do petrleo e o aumento das taxas internacionais de juros durante os anos 1970 e 1980 geraram a crise do endividamento externo no Terceiro Mundo. Muitos pases, entre eles o Brasil, foram forados a por em prtica um ajuste recessivo para poder saldar os encargos da dvida. Por conta desse ajuste, a economia brasileira teve um crescimento pfio durante a dcada de 1980, que recebeu a alcunha de dcada perdida.

REFERNCIA BIBLIOGRFICA Anlise da Conjuntura Econmica Nacional

HERMANN, Jennifer. Auge e declnio do modelo de crescimento com endividamento: o II PND e a crise da dvida externa. In: GIAMBIAGI, Fbio et al . Economia brasileira contempornea (1945-2004). Rio de Janeiro: Elsevier, 2005. REGO, Jos Mrcio; MARQUES, Rosa Maria (Org.). Economia brasileira. So Paulo: Saraiva, 2005. VASCONCELLOS, Marco Antnio Sandoval de et al. Economia brasileira contempornea. So Paulo: Atlas, 1999.

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