3.

O PROCESSO DE CAPITALIZAO

A Capitalizao a aco - e tambm o efeito - de adicionar cumulativamente a um capital os juros produzidos em consequncia de uma aplicao econmica desse capital Para efeito do clculo do juro, o tempo dividido em perodos de durao constante. O ano a unidade de tempo bsica do processo de capitalizao, pois o perodo do exerccio econmico-administrativo da vida das empresas, de outras instituies em geral, e das actividades oramental e fiscal dos governos. Nos nossos dias, o ano tornou-se universalmente coincidente com o ano de calendrio (de l de Jan. a 31 de Dez.). Mas no clculo financeiro o ano um perodo qualquer de doze meses consecutivos. O juro em cada perodo de capitalizao igual ao capital no inicio do perodo multiplicado pela taxa de juro referida mesma unidade de tempo. Este produto do capital por uma taxa em cada data de vencimento do juro foi, desde tempos remotos, a base emprica do Clculo Financeiro e que constitui o alicerce sobre o qual assenta toda a construo terica do mesmo. Em smbolos matemticos, sendo Jn o juro do perodo (n); Cn-i o capital no incio do perodo (n), ou seja no fim do perodo (n-1); e (i) a taxa de juro convencionada, tem-se por definio que:
Jn=C0.1

onde sucessivamente n =1,2,3,.... Quanto ao destino, perodo a perodo, dos juros produzidos h dois comportamentos extremos possveis: os juros serem liquidados (levantados) no vencimento de cada perodo; os juros serem adicionados ao capital.

No primeiro regime, os juros de cada perodo so sempre calculados sobre o capital primitivo (inicial), dito tambm de principal. Portanto, se nunca houver alterao da taxa de juro estipulada, o juro peridico ter invariavelmente o mesmo valor.

Este processo de clculo e de liquidao do juro constitui o regime de juro simples. tambm chamado de processo de juro constante ou de capitalizao linear, No segundo regime h capitalizao dos juros, sendo a liquidao do capital e juros acumulados efectuada no final do processo de capitalizao. O valor dos juros vai crescendo em cada perodo sucessivo por fora de o clculo ser feito sobre uma base de valor progressivamente aumentada. Este processo de clculo e de liquidao do juro constitui o regime de juro composto . tambm designado por processo de capitalizao geomtrica porquanto o montante acumulado cresce em progresso geomtrica. Tambm se diz que h anatocismo num processo de capitalizao quando os juros produzidos so acumulados ao capital principal gerando por sua vez juros no futuro.. Anatocismo , pois, a produo de juros pelos prprios juros. E capital acumulado o resultado do anatocismo do seu rendimento. Entre os dois extremos dos regimes simples e composto h uma infinidade de regimes mistos concebveis, em que uma parte arbitrria de juros liquidada conforme o processo de juro simples e a outra parte recapitalizada conforme o processo de juro composto. Porm, estes regimes mistos no tm qualquer interesse para a construo terica do clculo financeiro.

4. O PROCESSO DE ACTUALIZAO

A actualizao a operao inversa da capitalizao. Pela capitalizao, como se viu, adiciona-se o juro a um certo capital, constituindo essa soma o montante acumulado. Pela actualizao, deduz-se ou desconta-se o valor daquele mesmo juro de modo a reconstituir aquele mesmo capital primitivo. Em termos matemticos e com os smbolos j utilizados, o valor de um capital no fim dum perodo (n) igual ao seu valor no fim do perodo anterior (n-1) mais o juro produzido ao longo do perodo (n), ou seja:
Cn Cn-l+Jn * ~

em que Cn-i o capital primitivo e Cn o montante acumulado. Ento o valor de Cn-i tira-se imediatamente;

Cn,=cy(l+i)
Estes processos inversos ou recprocos podem ter uma representao grfica como por exemplo: Processo de capitalizao

ck= a.

(Co<Cl<C2<...<Ck<...Cn-l<Cn)

Processo de actualizao
Cn>Cn-l>...>Ck>...>C2>Cl>CO

Os pontos (0), (1), (2), ..., (k), ..., (n) so os perodos sucessivos de capitalizao em que o ponto (0) a origem do processo, e os capitais Co e Cn so o capital inicial e o capital acumulado no final. Os juros podem ser produzidos por qualquer dos regimes simples, composto ou misto (em termos de processos de clculo), no sendo em qualquer caso nunca, por hiptese retirados do bolo. A soma de todos os juros produzidos, (sem nunca serem retirados), ao capital principal CO ir produzindo sucessivamente ao longo do processo os capitais de valor crescente Cl, C2,...,Ck,...Cn-i, Cn.

A extirpao em sentido inverso dos juros relativos a cada perodo, a partir do capital final Cn, ir reconstruindo os capitais primitivos no incio desses perodos, at se chegar neste movimento de retroaco ao capital principal inicial do momento zero. Este processo de actualizar denomina-se de mtodo racional, porquanto a actualizao dum capital deve logicamente ser a aco de reproduzir o seu valor mediante o desconto dos juros que ele prprio tenha gerado num processo de capitalizao. A necessidade que surgiu no clculo financeiro para empregar o vocbulo "racional", em algo que j racional em si mesmo, foi motivada pelo facto de existir consagrado na prtica um outro mtodo de abordagem e de clculo que, como veremos mais tarde na altura prpria, tem de ser classificado de irracional. Convm, no entanto, introduzir j aqui neste pargrafo de generalidades os conceitos fundamentais que dizem respeito estrutura dos emprstimos e forma de proceder quanto sua liquidao. As variveis elementares que enquadram o emprstimo so: a) O capital emprestado (C); b) O prazo ou durao do emprstimo que o tempo (n) durante o qual deve ser reembolsado o capital emprestado e pagos os juros produzidos, ao longo desse tempo, sobre os saldos em dvida no incio de cada perodo de pagamento; c) A taxa de juro (i) convencionada; d) O modo de efectuar os pagamentos peridicos, o que envolve a definio dos perodos de pagamento (anual, semestral, etc.) e a maneira de tratar a amortizao do capital e a liquidao dos juros;
M=
P4-T = ^ Ok T 4- T \^TM Jk

k=l

kFl

em que tambm obviamente

n C = O V^ V^k
Vl IV l

n T= T * Jk
l=1 K. L

CAPITULO II: OPERAES FINANCEIRAS DE CAPITAIS INDEVISOS PROCESSOS DE CAPITALIZAO SIMPLES E COMPOSTA Montante Acumulado a Juro Simples O esquema abaixo desenvolve de modo visvel o processo de capitalizao a juro simples definido anteriormente:
C^o ^o {-'o ^o ^o (--o Tempo

1 2 3 Ji = 2 = J3

l = Jn-i =

n Jn -^ Juros produzidos

O juro sempre e exclusivamente produzido pelo capital inicial taxa anual de juros (i) ou seja: Jl =J2 = J3 = ...=Jn-i = Jn = Co i E o juro global , obviamente: J = J1+J2+...+JB.I+JB = C 0 in ou seja (n) vezes o juro constante (C0 i) tomando um capital qualquer (C) tem-se: J = Cin que a frmula bsica do juro simples : CAPITAL x TAXA x TEMPO. Para o capital unitrio e o tempo unitrio, o juro igual taxa, como por definio foi estabelecido. Admite-se que o juro capitalizado e adquirido dia a dia, mas que apenas pagvel em intervalos regulares, ou no vencimento do contrato. Assim, no fim de cada perodo, o capital em divida (C0+C0 i). Se o juro (C0 i) for pago imediatamente, o capital em dvida volta a ser o capital inicial (C0), o que a hiptese de base do regime de juros simples. Mas podemos admitir e

convencionar que o juro constante peridico no seja liquidado e antes guardados, sem vencer juros, para ser pago em globo no final do processo de capitalizao juntamente com o capital inicial, ou seja a soma global (C0+C0in). Considerando uma capital qualquer (C) tem-se: M=C(l+in) que a frmula do montante a juros simples, isto , o valor acumulado de um capital a juro simples taxa (i). Esta operao do tipo j = a + bx; por isso o juro simples se diz de capitalizao linear. A varivel dependente o capital acumulado e a varivel independente o tempo, sendo constante o capital inicial e a taxa de juro. O montante acumulado a juro simples cresce, pois, em linha recta. Adiante se far a sua representao grfica em conjunto com o montante acumulado a juros compostos. A hiptese formulada de o juro peridico no ser pago perodo a perodo, sendo sucessivamente adicionado ao capital primitivo sem direito a vencer juros, pode ocorrer na prtica. Neste caso costuma chamar-se ao processo de regime dito simples para distinguir do regime simples puro em que o juro sucessivamente retirado nas datas de vencimento. Da frmula do montante obtm-se as frmulas derivadas do prazo e da taxa, como segue:
n = (M-C) / (Ci) i = (M-C) / (Cn)

8. MONTANTE ACUMULADO A JURO COMPOSTO

Para o processo a juro composto o esquema antes utilizado tem a seguinte estrutura:
C0

1 J, <

Ci

C2

C3

C n _i

Cn

Tempo

2
:

3 js

n-1 <
Jn-l <

n Jn -Muros produzidos

Agora o juro periodicamente produzido integrado no capital, vencendo tambm juros no futuro. Portanto temos:
C, = C0 + J, = C0 (1+i)

Q = Q + J2 = C0 (1+i) + C0 (1+i) i = C0 (1+i) (1+i) = C0 ((1+i)2 C3 = C2 + J3 = C0 (1+i)2 + C0 (1+i)2 i = C0 (1+i)2 (1+i) = C0 ((1+i)3 Cn = Cn.t + Jn = C0 (1+i)-1 + C0 (1+i)- i = C0 Designando (Cn) por (M) e considerando genericamente um capital qualquer (C), tem-se : M=C(l+i)n que a frmula do montante a juros compostos, isto , o valor acumulado de um capital a juro composto taxa anual de juro (i). Desta frmula geral podem obter-se as frmulas derivadas do juro, do prazo e da taxa, como segue:

n=(log N-Log C)/Log (1+i)

As duas ltimas frmulas obtm-se por simples resoluo algbrica da equao do montante em relao s variveis (n) e (i). Para ilustrar com um exemplo o processo de juro composto em comparao com o processo de juro simples, consideremos o seguinte caso: um depsito de 1000 contos feito taxa de 10% ao ano durante cinco anos. Vai determinar-se o montante do saldo credor no final de cada um dos cinco anos, por conseguinte o montante acumulado a receber no fim do prazo, separadamente com capitalizao a juros simples e a juro composto. Os resultados esto apresentados nos quadros seguintes.

Verifica-se imediatamente que: a) O montante no fim do primeiro perodo anual igual em ambos os regimes. b) O montante vai sendo progressivamente mais distante ente os regimes simples e composto medida que o tempo progride. Para taxas de juro elevadas aquele afastamento muito mais sensvel. Veremos que dentro do primeiro ano (entre o tempo zero e o tempo de doze meses) o montante em juros simples excede o montante em juro composto. O modelo do quadro de desenvolvimento e apresentao dos clculos que acima foi usado de extrema importncia no Clculo Financeiro prtico.

9. ANOS CIVIL E COMERCIAL. CONTAGEM DE DIAS A banca portuguesa seguia o figurino francs do ano comercial de 360 dias. Por determinao da Inspeco Geral de Crdito e Seguros (circular 10/65 de 20 de Outubro de 1965) passou a utilizar sempre e generalizadamente o ano civil (de calendrio) de 365 dias (366 dias nos anos bissextos). Este compndio considera apenas o ano de 365 dias, tanto na parte terica como nos problemas prticos, embora reconhecendo que muitos livros nacionais e estrangeiros continuam a contemplar indistintamente as duas bases de tempo anual. Alguns autores chamam de tempo exacto ao ano de calendrio e de tempo aproximado ao ano uniforme de 365 dias. Foi com o objectivo de simplificar os clculos que no passado se consagrou muito generalizadamente o ano comercial. Com efeito, 360 divisvel por 12 (que o nmero de meses do ano), produzindo meses com durao tambm uniforme de 30 dias; e cada ms compreende sempre quatro semanas de 7 1/2 dias cada. Os motivos do passado no tm mais razo de ser no tempo actual das calculadoras electrnicas e dos computadores. Os clculos fazem-se sempre com a mesma facilidade e rapidez, sejam quais foram os nmeros trabalhados.

Nestas condies, o movimento generalizado pela adopo do tempo real. As equivalncias de tempos no calendrio real (ano comum) so as seguintes:

l ano = 12 meses = 52 semanas = 365 dias

l ms = 365 / 12 = 30.416667 dias (30Y12) l ms = 52 / 12 = 4.3333333 semanas (4V3)

l semana = 365 / 52 = 7.019231 dias (7752) tambm:

l ms = 30.416667 77.019231 =4 1/3 semanas No tempo real, o juro produzido num dia (i / 365 = ir ) contra (i / 360 = ic ) no tempo comercial. Para uma mesma taxa de juro (i), o clculo por esta segunda maneira traz uma vantagem para o credor, como segue: (i/360) - (i/365) = i(365-360)/(360*365) = Si/131400 = i/26280 ic-ir = (i/360)*(l/73) A vantagem assim de 1/73 do juro calculado na base do ano comercial. Tambm se tem que: ir/ic = (360/365) = 72/73 -> ir = (72/73) ic Na efectivao de clculos financeiros, em particular com juros simples, h frequentemente necessidade de determinar o nmero de dias compreendidos entre duas datas de calendrio.

A "tabela para contagem de dias" anexa neste texto permite obter rpida e directamente o nmero pretendido. Sem poder dispor de uma tal tabela, o clculo poder ser feito, com ou sem ajuda de calendrio, conforme exemplo a seguir (o mesmo utilizado na citada tabela): Determinar o nmero de dias compreendidos entre 30 de Maro e 29 de Julho de 1985: N de Dias 2 60 31

Do ms de Maro 2 meses de 30 dias l ms de 31 dias

De l a 29 Julho TOTAL

28 121

Regra: Na contagem do nmero de dias entre duas datas, inclui-se o dia em que a operao realizada e exclui-se o dia do respectivo vencimento.

11. COMPARAO ALGBRICA E GRFICA DOS PROCESSOS DE JURO SIMPLES E DE JURO COMPOSTO

Na frmula do montante a juro composto, desenvolvendo (l+i)n pela frmula do binmio obtm-se:

V-se logo que os dois primeiros termos deste desenvolvimento representam o valor acumulado a juro simples (1+in) = Msimples. Deste modo, a comparao entre os montantes M e M resume-se a analisar o comportamento do valor global dos restantes termos do desenvolvimento binomial a partir do terceiro. Para esta anlise h que considerar as hipteses: n<l ; n=l ; n>l Para n<l: Os termos do desenvolvimento a partir do terceiro so alternadamente negativos (os que contm potncias pares de (i) e positivos os que contm potncias impares de (i), sendo sempre maiores em valor absoluto os termos negativos, pelo que o somatrio de todos necessariamente negativo. Portanto:

MC<MS Para n=l: V-se imediatamente que todos os termos do desenvolvimento a partir do terceiro so nulos, sendo nulo o seu somatrio. Portanto: M=MS ^ J=J S Para n>l: Agora todos os termos a partir do terceiro so positivos, sendo portanto o seu somatrio um nmero maior que zero. Portanto:

MC=MS+K Fazendo a representao grfica em simultneo da funo exponencial (l+i)n e da funo linear (1+in) para um mesmo valor da taxa de capitalizao (i), obtmse as curvas seguintes: Capital AgintfGlado (Juro Composto) Capital Acumulado (Juro Simples)

Capital Inicial (C0)

tempo

A curva da exponencial (juro composto) fica abaixo da recta (juro simples) para valores de (n) desde zero at um ano; as duas curvas cruzam-se no ponto n=l (os valores so iguais), e da em diante a exponencial vai-se afastando cada vez mais da recta (o juro composto passa a exceder progressivamente o juro simples).