Revista Eletrnica de Cincia Administrativa (RECADM)

ISSN 1677-7387

SADIA S.A. E PERDIGO S.A.:

RECADM - Revista Eletrnica de Cincia Administrativa / Faculdade Cenecista de Campo Largo, Paran, Brasil.

anlise da trajetria histrica e do desempenho que antecederam o seu processo de fuso

1- Marines Taffarel
Universidade Estadual do Centro Oeste - UNICENTRO marinestaffarel@yahoo.com.br

2- Paulo Mello Garcias

Universidade Federal do Paran - UFPR paulomg@ufpr.br

3- Willson Gerigk
Universidade Estadual do Centro Oeste - UNICENTRO gerigkw@yahoo.com.br

Diego Maganhotto Coraiola Editor

RESUMO
O estudo tem por objetivo analisar comparativamente a trajetria histrica de crescimento, sob a tica do processo de aquisies e diversificaes internas, das agroindstrias Sadia S.A e Perdigo S.A, bem como, o desempenho das empresas no perodo de 1997 a 2008. A metodologia caracteriza-se como descritiva, bibliogrfica e documental com abordagem qualitativa e quantitativa das informaes. Para a anlise da evoluo real econmico-financeira deflacionou-se os dados das empresas aplicando-se o ndice Geral de Preos de Disponibilidade Interna (IGP-DI) da Fundao Getulio Vargas, comparando-se a evoluo da receita bruta obtida no mercado externo e interno, lucro lquido, ativo total e nmero de funcionrios das empresas, juntamente com o desempenho medido por indicadores contbilfinanceiros. Os resultados demonstram que a Sadia e a Perdigo apresentam trajetrias de crescimento semelhantes. A anlise de desempenho confirma a grande competitividade entre as duas empresas que termina com a fuso do grupo em maio de 2009.

ABSTRACT
The study has the objective to analyze comparatively the historical increase, in accordance to the view of the process of acquisitions and internal diversifications of Sadia S.A. and Perdigo S.A. agribusinesses as their performance in the period from 1997 to 2008. The methodology is characterized as descriptive, bibliographical and documental with qualitative and quantitative approach of the information. For the analysis of the real economic-financial evolution it was deflated the data of the companies applying the General Index on Prices of Available Interns (IGP-DI) of Getulio Vargas Foundation, comparing the income evolution obtained at the external and internal market, net income, total assets and number of employees of the companies, together with the measured performance for accounting and financial indicators. The results demonstrate that Sadia S.A and Perdigo S.A companies present similar historical increase. The analysis of performance confirms the great competition between the two companies whom it finishes with the fusion group in May of 2009.

Palavras-Chave
Trajetria de Crescimento. Diversificao Interna. Anlise de Desempenho. Agroindstrias Sadia S.A e Perdigo S.A.

Keywords
Historical increase. Internal Diversification. Performance of Analysis. Sadia S.A. and Perdigo S.A. agribusinesses.

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1 Introduo As decises que envolvem o ambiente corporativo apresentam como base as estratgias das empresas, tanto de operacionalidade, quanto de crescimento, definidas entre outros fatores, pela competitividade do mercado. As agroindstrias Sadia S.A. e Perdigo S.A., consideradas as maiores indstrias do setor carnes e derivados do Brasil, reservam um ambiente particular de competitividade histrica, que acompanharam a trajetria dessas empresas por mais de meio sculo. Contudo, no dia 19 de maio de 2009, foi anunciada a fuso das duas companhias, e, por conseqncia, a criao da Brasil Foods S.A. (BRF), que nasce como uma das maiores empresas brasileiras. A fuso entre a Sadia S.A. e a Perdigo S.A., um fato histrico para o Brasil, no somente pela importncia econmica, mas tambm, pela rivalidade que acompanhou a trajetria das empresas. Seus histricos apresentam vrias similaridades, como: processo de formao e crescimento, diversificao de produtos, parcerias com produtores rurais, busca pelo mercado exterior, incorporaes de empresas e diversificaes internas. Com a finalidade de melhor conhecer o histrico de crescimento e desempenho da Sadia S.A. e da Perdigo S.A., a pesquisa busca responder o seguinte questionamento: Como se compara o processo de crescimento das agroindstrias Sadia S.A. e Perdigo S.A., e qual o desempenho dessas empresas no perodo que antecedeu o seu processo de fuso? O objetivo da pesquisa, apresentar o processo de formao e crescimento da Sadia S.A. e da Perdigo S.A., assim como os seus desempenhos, no perodo que antecedeu o processo de fuso dos grupos. O trabalho composto de cinco sees. Aps esta introduo, o referencial terico brevemente apresentado, juntamente com o comparativo histrico das empresas estudadas. A terceira seo contempla a metodologia. Na quarta seo, os resultados da pesquisa emprica so mostrados e analisados, e, por fim, so apontadas as consideraes finais da pesquisa.

(1959), que visa identificar a potencialidade interna de crescimento da firma, e Chandler (1990), que analisa como ocorrem as transformaes das organizaes e como estas facilitaram seu desenvolvimento.

2.1 Formao e crescimento das empresas A anlise da trajetria histrica desde a formao, crescimento e expanso da Sadia e Perdigo, passa pelo entendimento do que uma empresa e suas perspectivas de avaliao. Penrose (1959, p. 3) define uma empresa como [...] uma organizao administrativa, com uma coleo de recursos produtivos, com o propsito de organizar o uso dos recursos prprios, junto com os recursos externos, para a produo e venda de produtos e servios, com lucro. Na viso de Chandler (1990, p. 15), a moderna empresa industrial pode ser definida como um conjunto de unidades operacionais, cada qual com suas instalaes e seu quadro de pessoal, cuja totalidade de recursos e atividades coordenada, monitorada e alocada por uma hierarquia de executivos de segunda e primeira linhas. O autor relata que somente a existncia e a capacidade dessa hierarquia podem tornar as atividades e as operaes de toda a empresa, algo maior que a mera soma de suas atividades. Na busca de uma estratgia expansionista, as empresas podem executar atividades individuais ou simultneas, como construir ou adquirir instalaes, comprar ou realizar fuses com outras empresas. Esses processos permitem a manuteno das taxas de retornos no longo prazo e reduzem os custos globais de produo, entre outros fatores. A reduo de custos e o uso eficiente dos recursos resultam em economias de escala, na produo e distribuio, alm de economias de escopo ou reduo dos custos das transaes (CHANDLER, 1990). Atingido os investimentos necessrios produo, distribuio e criada a indispensvel hierarquia gerencial, a empresa industrial cresce e incorpora novas unidades. Segundo Chandler (1990, p. 36-37) este fato de quatro maneiras: 1) Adquirindo ou juntando-se a empresas que utilizassem os mesmos processos para fabricar produtos semelhantes, para os mesmos mercados crescimento por associaes horizontais; 2) Incorporando unidades empenhadas numa etapa anterior ou posterior do processo de fabricao de um produto, desde a extrao ou transformao da matria-prima at a montagem ou embalagem final crescimento por integrao vertical; 3)

2 Referencial Terico Nesta seo, a anlise da trajetria histrica da Sadia S.A. e Perdigo S.A. contextualizada por meio das aquisies e diversificaes internas, utilizando como referncia, as obras de Penrose

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Expandindo geograficamente; 4) Aproveitando as tecnologias ou os mercados de que a empresa possui para criar novos produtos. Quanto diversificao de atividades, Penrose (1959) explica que isto ocorre quando uma empresa passa a produzir novos produtos, incluindo os intermedirios, sem excluir suas linhas antigas de produo. A autora descreve que o crescimento da firma depende de seus servios empreendedores, associados necessidade de criao de demandas superiores s que so oferecidas de maneira natural pelo mercado. Este fato pode ser observado no processo de diversificao das empresas Sadia S.A e Perdigo S.A, que ao buscarem expandir os seus mercados por intermdio do desenvolvimento de novos produtos passaram a utilizar de bases tecnolgicas diferenciadas. Dalla Costa (2007) menciona que, de forma geral, o desenvolvimento industrial, e a complexidade que envolveu esse processo, fez com que as tradicionais empresas familiares fossem substitudas por uma moderna empresa industrial. Na empresa familiar tradicional, os proprietrios eram os prprios dirigentes, com o crescimento das empresas, diversificao e profissionalizao dos seus quadros, surgiu necessidade de separao entre a propriedade e gesto, visando estabilidade e continuidade das atividades empresariais.

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reorganizaes internas, especializao no segmento de carnes e derivados e, por fim, a fuso, entre os dois grupos, em maio de 2009. 2.2 Sadia S.A. e Perdigo S.A.: Formao e Crescimento

O processo de formao e crescimento da Sadia S.A. e da Perdigo S.A. reservam vrias similaridades. Com a finalidade de comparar o processo de crescimento e diversificao de produo das empresas, no Quadro 1 apresenta-se um comparativo histrico das agroindstrias em estudo. Assim como descrito por Chandler (1990), percebe-se que a trajetria expansionista da Sadia S.A. e da Perdigo S.A. foram consolidadas em atividades individuais e simultneas, construo ou aquisies de instalaes, bem como, nos processos de aquisies e fuses com outras empresas. Os processos de diversificaes das empresas, relatados por Penrose (1959) podem tambm ser observados na Sadia S.A. e na Perdigo S.A., tendo em vista que as empresas buscaram expandir seus mercados por intermdio da diversificao e lanamento de novos produtos. Contudo, a Sadia sempre esteve focada no segmento alimentcio, mais especificamente no setor de carnes e derivados. A Perdigo, embora atualmente tenha suas atividades centralizadas no setor alimentcio, mais especificamente no setor de carnes e derivados, no o fez nas primeiras dcadas de sua existncia. A empresa investiu em vrios segmentos expandindo suas atividades de forma no centrada.

O processo de crescimento, verificado por Penrose (1959) e Chandler (1990), pode ser percebido nas agroindstrias Sadia S.A. e Perdigo S.A., que buscaram expandir seus ativos por meio de processos de aquisies ou fuses com outras empresas, diversificao de produo, -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Quadro 1 - Comparativo Histrico da Perdigo S.A. e da Sadia S.A. PERODO PERDIGO S.A. Fundada em 1939, com um abatedouro de sunos na cidade de Videira, estado de Santa Catarina. Em 1943 Dcadas de 40 passa a diversificar suas atividades com a aquisio de e 50 curtume, processando tambm pele suna. No ano de 1945, constitui-se em sociedade annima e comea a atuar no setor madeireiro. Mantm suas atividades industriais no estado de Santa Catarina e busca expandir a comercializao de seus produtos em So Paulo. Potencializa suas atividades de curtume, aps adquirir uma empresa da rea. Investe, ainda, em um hotel, supermercado, cultivo de mas, fabricao de rao animal, industrializao de soja e derivados, alm de constituir abatedouro exclusivo de aves, passando a exportar esse tipo de carne para a Arbia Saudita.

Dcadas de 60 e 70

SADIA S.A. Fundada em 1944, inicia suas atividades em Concrdia, estado de Santa Catarina, a partir da aquisio de um frigorfico em dificuldades. No incio de suas atividades, explora os subprodutos da carne suna e busca canais de distribuio, primeiramente, no estado de So Paulo. Incio de parcerias com produtores rurais para a produo de sunos. Aumenta o nmero de granjas integradas de frangos e inicia o seu processo de diversificao de produtos, lanando produtos semiprontos e investe ainda no negcio da soja. Realiza os seus primeiros contratos de exportao e constitui canais de distribuio praticamente em todo mercado brasileiro. Busca consolidar-se no mercado internacional, principalmente nos pases do Oriente Mdio, Europa e Estados Unidos. Em 1971, realiza processo de abertura de seu capital. Continua...

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PERODO

Dcadas de 80

Implanta o sistema de gesto e operao pela qualidade total e abre diversas filiais comerciais em Tquio, Milo e Buenos Aires. Inaugura sua fbrica de hidrogenados, em Paranagu - PR, marcando o ingresso no segmento de margarinas. Encerra suas atividades com bovinos e soja e especializa-se na Dcada de 90 produo e distribuio de alimentos industrializados congelados e resfriados. Realiza lanamento de novos produtos, em especial os semi-prontos, prontos congelados e de convenincia. Efetua sucessivas incorporaes e chega ao final dos anos 90 com um parque fabril composto por 12 fbricas. Ganha destaque pela infra-estrutura de pessoal e Busca maior competitividade no mercado interno e realiza a adeso ao Nvel 1 de Governana Corporativa maior atuao no mercado externo, com filiais na da Bovespa. Adquire entre outros o Frigorfico Batavia e Argentina, Uruguai e Chile. Escritrios comerciais e efetua a manuteno da marca Batavo no mercado. de representao so abertos em pases como a Busca maior internacionalizao lana produtos Itlia, Inglaterra, Emirados rabes, Japo, Paraguai e diferenciados e sobremesas. Inaugura novas unidades Bolvia. Realiza em 2001 a adeso ao Nvel 1 de De 2000 a 2008: de produo e logstica de distribuio em Curitiba. No Governana Corporativa na Bovespa e realiza o ano de 2006, estria no Novo Mercado da Bovespa. Em lanamento de ADRs - American Depositary Receipts 2007, escolhida melhor empresa brasileira e a melhor na Bolsa de Nova York. Em 2004, a Sadia inaugura do setor de consumo e varejo da Amrica Latina em novos centros de distribuio e efetua a aquisio da Governana Corporativa. Aquisio em 2007 do S Frango Produtos Alimentcios. Em 2005, retoma o frigorfico Mirassol D Oeste, no Estado do Mato Grosso processo de abate de bovinos para a comercializao e em 2008 adquire a Eleva. interna e externa. FONTE: Elaborado pelos autores com os dados da Perdigo S.A. (2009); Sadia S.A. (2009).

PERDIGO S.A. Realiza o processo de abertura de capital, passando a negoci-lo, em 1981, na Bolsa de Valores. Busca expandir suas atividades, adquirindo e constitudo novas indstrias do ramo agropecurio e frigorfico, especialmente fora do estado de Santa Catarina. Investe na diversificao de produtos lana a linha Chester. Inicia em 1986 o abate de bovinos, com novos produtos congelados de pratos prontos. Busca fortalecer-se no mercado europeu, realizando no final da dcada de 80 parcerias com empresa japonesa para a exportao de carnes. Realiza reorganizao de suas atividades, focando-se na sua atividade principal. Com o falecimento de seus fundadores no incio da dcada de 90, a terceira gerao da Famlia fundadora da Perdigo teve sua presidncia perdida para os acionistas minoritrios da empresa. Em 1994, a Perdigo realiza o processo de transferncia acionria das aes da famlia Brandalise para um pool de fundos de penso. A empresa busca a partir de ento, uma gesto mais profissionalizada, por intermdio de reestruturaes societrias e organizacionais.

SADIA S.A. Inaugura unidades de processamento de soja no Paran e no Mato Grosso, alm, de abatedouros de sunos e bovinos em diversos estados brasileiros. No final desta dcada a empresa era considerada uma das maiores exportadoras do pas e comercializava os seus produtos para 40 pases. Em 1989 morre seu fundador Attilio Francisco Xavier Fontana, considerado um dos grandes empreendedores do sculo XX.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------O Quadro 2 sintetiza os principais eventos que caracterizaram a trajetria histrica das Agroindstrias Sadia S.A e Perdigo S.A. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Quadro 2 - Caracterizao da Trajetria Histrica da Sadia S.A e da Perdigo S.A. PERODO Dcadas de 40 e 50 Dcadas de 60 e 70 Dcadas de 80 Dcadas de 90 De 2000 a 2008: 2009 FONTE: Os Autores (2009) CARACTERIZAO DA TRAJETRIA HISTRICA Perodo de formao das empresas Perodo de Consolidao e Diversificao das empresas e internacionalizao da Sadia Diversificao territorial e de produtos da Perdigo e Expanso das atividades da Sadia Crise financeira e fim do Controle familiar da Perdigo; Sedimentao no mercado internacional e Reestruturao estratgica da Sadia Diversificao e Internacionalizao da Perdigo; Modernizao e capacitao da gesto Sadia Fuso da Sadia S.A e Perdigo S.A com a criao da Brasil Foods S.A. (BRF)

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------A anlise do processo de crescimento das empresas requer reflexo e entendimento de sua base histrica. Ao analisar as empresas Sadia S.A. e Perdigo S.A., percebe-se estratgias diferenciadas no crescimento destes grupos. O Quadro 3 resume a evoluo dos processos de aquisies, incorporaes e ampliaes de atividades das empresas.

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Quadro 3 - Comparativo das Principais Aquisies/Incorporaes e Ampliao de Atividades PERODO PERDIGO S.A. SADIA S.A. Fundada em 1939 com a aquisio de Frigorfico; 1939 a 1949 aquisio de curtume; Serrarias; construo de Fundada em 1944 com a aquisio de frigorfico. moinho de trigo. Construo de Granjas; Expresso Perdigo; Fabrica Aquisio e Construo de moinhos; investimentos 1950 a 1959 de Raes. em transportes areos Aquisio da Sadia em Toledo; Construo da Sadia 1960 a 1969 Construo da Grfica Perdigo Ltda. Frigogrs. Construo de Hotel e Supermercado, Abatedouro Aquisio da Sadia Oeste, Desativao da Sadia de Aves, Perdigo Agropecuria S.A e Fabrica de Transporte Areos, Construo da Sadia Avnicola, 1970 a 1979 leo. Aquisio do Emprio Couros S.A, da Unio Agropastoril Catarinense, Fabricas de esmagamento e Velosence Frigorfico, Fazendas de mas, Raes extrao de leo de soja em Toledo e em Dois Pagnocelli S.A. Vizinhos e em Joaaba. Aquisio da Agropecuria Confiana Ltda., Comrcio Indstria Saule Pagnocelli S.A., Reunidas Ouro S.A., Reflora, Nodarisa S.A., Suely Avcola Aquisies: Frigorfico Planalto S.A., Trs Passos Cia. S.A., Suley Raes S.A., Frigorfico Cantagalo S.A, Industrial de Alimentos, Corcovado Agropastoril Ltda., Frigorico, Agropastoril, Avcola, leos Vegetais Sudanisa Cia. Industrial de Alimentos, Comabra em 1980 a 1989 Borella Ltda, Frigoplan Ltda., Sulina Alimentos S.A., So Paulo, Frigorfico Mouran S.A, Abatedouro e Ideal Avcola S.A., Frigorfico Mococa S.A.. Frederco Wstphallen no Rio Grande do Sul, e Encerramento das atividades de Curtume, venda do construo da Sadia Mato Grosso S.A. supermercado, pomares e serrarias. Construo da Perdigo da Amaznia S.A. Construo das Fabricas de salsichas em Duque de Desativao da Perdigo Amaznia S.A., Venda da Caxias, Margarinas em Paranagu, Itapetininga, da Perdigo Adubos e Perdigo transportes. Sadia Agroavcola S.A e em Vrzea Grande, Construo da Fabrica de Raes e da Fabrica de Abatedouro e Fabrica de Massas em Ponta Grossa, industrializados em Marau no Rio Grande do Sul, Base de Distribuio em Buenos Aires, Lapa 1990 a 1999 Reestruturao Societria que resultou em uma Alimentos, Churrascaria Beijing Brasil em Pequim; nica empresa de Capital Aberto a Perdigo S. A e aquisies: Chapec Avcola, Copava Indstria de na empresa Operacional Perdigo Agroindustrial leo Vegetal, Miss Daisy; Granja Rezende; S.A. fechamento da Fbrica de Macarro e moinhos na Lapa e das operaes de abate de bovinos. Abertura de Filiais na Argentina, no Uruguai e no Chile Construo do Complexo de Rio Verde em Gois, e escritrios comerciais e de representao na Itlia, Aquisio Frigorfico Batvia e manuteno da na Inglaterra, Emirados rabes, Japo, Paraguai e na marca Batavo, incorporao da Perdigo Bolvia. Novos Centros de Distribuio em Chapec Agroindustrial S.A. Instalao do centro de (SC) e Ponta Grossa (PR). Aquisio da S Frango 2000 a 2008 atendimento em Itaja SC, Complexo Agroindustrial Produtos Alimentcios. Retomada do abate de de Mineiros Gois, Aquisio de Frigorfico de bovinos, Projeto de instalao de fbrica da Sadia em Bovinos em Mirassol D Oeste no Mato Grosso. Kaliningrado, na Rssia, construo da Unidade Aquisio da Eleva. Agroindustrial de Lucas do Rio Verde. Ampliao de seu Porto em Paranagu. FONTE: Elaborado pelos autores com base nas informaes de Sadia S.A (2009) e Perdigo S.A (2009).

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Decorridos mais de 60 anos da formao da Sadia e da Perdigo, muitas modificaes ocorreram em suas estruturas, produtos, composio de capital e controle. Atualmente, ambas as empresas so de capital aberto e negociam suas aes na Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA). Porm, at o processo de fuso a Sadia S.A estava sob o comando da famlia fundadora de Attilio Fontana, por intermdio da sua terceira gerao. A Perdigo S.A, por seu turno, aps a dcada de 80 teve seu controle acionrio assumido por um consrcio de Fundo de Penso. Os maiores acionistas da Perdigo, at ento, eram o Fundo de Penso do Banco do Brasil e a Fundao Petrobras de Seguridade Social. No dia 19 de maio de 2009, foi anunciada a fuso das empresas e a criao da Brasil Foods (BRF), que segundo Oliveira (2009, p. 67) [...] nasce como uma das trs maiores exportadoras de alimentos do mundo, a maior empregadora brasileira com 116 mil funcionrios e a 11a empresa do pas em faturamento. Embora a negociao entre as empresas tenha tratamento de fuso, o que se percebe, uma incorporao da Sadia pela Perdigo, pois a composio acionria da BRF, aps a negociao, passou a ter a seguinte representao: 68% da Perdigo e 32% da Sadia, e ainda, a BRF passou a ser a nova denominao da Perdigo S.A.

3 Metodologia A metodologia aplicada na pesquisa quanto aos objetivos descritiva, quanto aos procedimentos, caracteriza-se como bibliogrfica e documental com abordagem qualitativa e quantitativa. A anlise dos dados compreende o perodo de 1 de janeiro de 1997 a 31 de dezembro de 2008 e foi desenvolvida em duas etapas.

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A primeira etapa abrange a anlise de crescimento das empresas Sadia S.A. e Perdigo S.A., desenvolvida a partir dos relatrios anuais e demonstrativos financeiros das empresas. Compara-se a evoluo da Receita Bruta obtida no Mercado Externo e Interno, Lucro Lquido, Ativo Total e o nmero de funcionrios. Para obter a evoluo real das empresas utilizou-se como base o ano de 1997, deflacionando os exerccios de 1998 a 2008. Na deflao foi aplicado o ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna (IGP-DI) da Fundao Getulio Vargas.

Ativo e Rentabilidade do Patrimnio, conforme metodologia proposta por Matarazzo (2003). Os dados necessrios anlise foram obtidos junto Base da Economtica Software de Apoio a Investidores Ltda. e so expressos em moeda ajustada pela inflao, de acordo com o ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna (IGP-DI).

4 Apresentao e Anlise dos Resultados Nesta seo os dados da pesquisa, no que se refere ao crescimento e desempenho das empresas, so apresentados e analisados.

Na segunda etapa realizada a anlise do desempenho das empresas por meio de indicadores contbil-financeiros; que apresenta como objetivo estudar o desempenho financeiro de 4.1 Comparativo de Crescimento da Sadia S.A e da uma empresa em determinado momento passado, Perdigo S.A para diagnosticar sua posio atual e produzir O faturamento da Sadia S.A. e da Perdigo S.A. resultados de tendncias futuras (MARTINS, 1987). composto por receitas obtidas no mercado interno Foram analisados os indicadores de Liquidez Seca, e no mercado externo. A evoluo das Liquidez Corrente, Liquidez Geral, Endividamento, mencionadas receitas mostrada na Figura 1, Margem Bruta, Margem Lquida, Rotao do respectivamente. Capital Prprio, Giro do Ativo, Rentabilidade do -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Figura 1 Receita Bruta Mercado Interno e Mercado Externo Receita Bruta Mercado Interno*
4.500,00 4.000,00 3.500,00
Milhes de R$
Milhes de R$

Receita Bruta Mercado Externo*

3.000,00 2.500,00 2.000,00 1.500,00 1.000,00 500,00 0,00

3.000,00 2.500,00 2.000,00 1.500,00 1.000,00 500,00 0,00 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sadia Perdigo

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sadia Perdigo

* Base IGP-DI 1997 = 100 Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Como se observa, no mercado interno a diferena entre o faturamento da Sadia e em relao ao faturamento da Perdigo apresenta decrscimo no perodo estudado. A Sadia aps perder receita no mercado interno, de 1997 at 2002, reage a partir de 2003. Contudo, mesmo com essa evoluo, o valor no foi suficiente para apresentar crescimento em termos percentuais em relao ao ano de 1997. A Perdigo, entretanto, apresentou crescimento constante de seu faturamento, e em 2008 ultrapassou, pela primeira vez, o faturamento da Sadia. O faturamento obtido no mercado externo manteve-se semelhante. As empresas apresentaram um crescimento de 1998 at 2005, juntamente com os exerccios de 2007 e 2008. O decrscimo observado no ano de 2006, tanto da Sadia, quanto da Perdigo, esto relacionados queda do consumo dos produtos no mercado externo, como reflexo da crise aviria, e, ainda, a valorizao do real em relao ao dlar, ocorrida neste perodo.

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A receita bruta real da Sadia e da Perdigo, na Figura 2, respectivamente. juntamente com o Lucro Lquido, so apresentados -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Figura 2 - Evoluo da Receita Bruta e Lucro Lquido 1997 a 2008 Receita Bruta*
7.000,00 6.000,00 5.000,00
Milhes de R$

Lucro Lquido*
600,00 400,00 200,00 0,00
Milhes de R$

200,00 400,00 600,00 800,00

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

4.000,00 3.000,00 2.000,00 1.000,00 0,00 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sadia Perdigo

1.000,00 1.200,00 1.400,00 Sadia Perdigo

* Base IGP-DI 1997 = 100 Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Embora o volume da receita bruta da Sadia seja superior ao da Perdigo, percentualmente, a Perdigo apresenta maior desempenho e estabilidade no crescimento. Em 1997, a Sadia faturou 3,2 bilhes e em 2008, seu faturamento deflacionado, foi de 5,8 bilhes. A Perdigo, por seu turno, obteve um faturamento de 1,2 bilhes em 1997, passando para 6,2 bilhes, em 2008. Em termos percentuais, o faturamento bruto da Sadia cresceu 80%, enquanto a Perdigo apresentou um crescimento real de 394%, no perodo de 1997 a 2008. Apesar de a Sadia e a Perdigo apresentarem estabilidade em termos de crescimento de seu faturamento, de forma geral, em relao aos resultados, essa realidade no se confirma. Este fato pode estar relacionado a especificidades da rea, como o custo da matria-prima, pois as oscilaes apresentam movimentos semelhantes. Pode-se observar, ainda, que no exerccio de 2008, como reflexo da crise internacional e das estratgias de financiamento, a Sadia S.A. apresenta um prejuzo histrico, e por conseqncia, o desempenho mais deficitrio da srie. Importante destacar que, apesar de o resultado do exerccio ser expressivamente deficitrio, o volume de receitas da empresa no foi atingido pela crise, e, por conseqncia, o seu desempenho operacional. A Figura 3 mostra a evoluo do Ativo Total e do nmero de funcionrios, respectivamente. Nova semelhana observada em relao evoluo do Ativo Total. A Sadia possua, em 1997 e 2008, um ativo total de 2 bilhes e 6,5 bilhes, respectivamente, representando um crescimento de 224%. O ativo da Perdigo em 1997 somava 1,2 bilhes e em 2008 passou a representar 5,3 bilhes, um crescimento de 331%, no perodo. A evoluo do nmero de funcionrios confirma a grande competitividade das empresas. Em 1997 a Sadia empregava 25.375 colaboradores, em 2008 esse nmero passou a ser de 60.580, um acrscimo de 139%. A Perdigo, nesse mesmo perodo, apresentou um aumento de 14.353 colaboradores para 59.008, um aumento de 311%.

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Figura 3 - Ativo Total e Nmero de Funcionrios 1997 a 2008 Ativo Total* Nmero de Funcionrios

7.000,00 6.000,00
Milhes de R$
70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0

5.000,00 4.000,00 3.000,00 2.000,00 1.000,00 0,00

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Sadia

Perdigo

Sadia

Perdigo

* Base IGP-DI 1997 = 100 Fonte: Elaborado pelos autores com dados das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4.2 Anlise de Desempenho S.A. realizado por meio de indicadores contbilfinanceiros.

A anlise de desempenho pode ser entendida como um processo de quantificao da eficincia e Na Figura 4 a evoluo dos indicadores de eficcia em relao s decises tomadas por Liquidez Seca e Liquidez Corrente, so apresentados. determinada corporao. Neste sentido, o desempenho das empresas Sadia S.A. e Perdigo -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Figura 4 Liquidez Seca e Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Corrente

Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Como se observa apesar de as empresas Sadia e Perdigo apresentarem oscilaes em suas capacidades de pagamento de curto prazo, a Perdigo mostrou melhor Liquidez, especialmente a partir do exerccio de 2004. A Figura 5 mostra a evoluo dos indicadores de Liquidez Geral e Endividamento Geral, respectivamente.

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Figura 5 Liquidez Geral e Endividamento Liquidez Geral Endividamento

ISSN 1677-7387

Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Embora a Perdigo, em 2008, apresente queda Endividamento, a Sadia apresentou no exerccio de de sua capacidade de pagamento de longo prazo, 2008, um comprometimento de seu ativo total de pode-se afirmar que a empresa possui uma boa 97% para com terceiros, mostrando aqui os impactos dos resultados deficitrios sofridos no liquidez geral (80%). Percebe-se ainda, que apesar de a Sadia apresentar declnio gradativo do referido mencionado exerccio. A Figura 6 mostra a indicador, os resultados das duas empresas se evoluo dos indicadores de Margem Bruta e assemelham. Em relao ao indicador de Margem Lquida, respectivamente. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Figura 6 Margem Bruta e Margem Lquida Margem Bruta Margem Lquida
0,15 0,10 0,05 0,00

0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 1/1/1997 1/1/1998 1/1/1999 1/1/2000 1/1/2001 1/1/2002 1/1/2003 1/1/2004 1/1/2005 1/1/2006 1/1/2007 1/1/2008

1/1/1997

1/1/1998

1/1/1999

1/1/2000

1/1/2001

1/1/2002

1/1/2003

1/1/2004

1/1/2005

1/1/2006

1/1/2007

0,05 0,10 0,15 0,20 0,25

Perdigo

Sadia

Perdigo

Sadia

Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------A Margem Bruta, que a parcela das receitas lquidas, aps deduzidos os custos de produo, que resta para a dar cobertura as demais despesas, apesenta-se uniforme nas duas empresas, confirmando que as estratgias de preos e custos da Sadia e da Perdigo, novamente se assemelham. Entretanto, a anlise da Margem Lquida, torna evidente que a Sadia sempre manteve o referido indicador mais elevado que sua, at ento, concorrente direta. Exceo feita ao exerccio de 2008, em que a Sadia somou mais do que 3,5 bilhes de reais de despesas financeiras (operaes com derivativos), e, por consequncia, um resultado deficitrio de aproximadamente 2,5 bilhes de reais. A Perdigo, por seu turno, apesar de sofrer os impactos de um ano totalmente atpico, continuou a apresentar resultado positivo.

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A Figura 7 apresenta a evoluo dos indicadores de Rotao do Capital Prprio e Giro

Figura 7 Rotao do Capital Prprio e Giro do Ativo Rotao do Capital Prprio

do Ativo, respectivamente.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Giro do Ativo
2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00

1/1/1997

1/1/1998

1/1/1999

1/1/2000

1/1/2001

1/1/2002

1/1/2003

1/1/2004

1/1/2005

1/1/2006

1/1/2007

Perdigo

Sadia

Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Como se observa, com exceo do exerccio de 2000, ano em que a Sadia apresenta expressiva queda na capacidade de gerao de receita em relao ao seu capital prprio, as empresas apresentam a mesma tendncia, apesar de a Perdigo mostrar maior eficincia. O fato de a Sadia, no exerccio de 2008, apresentar rotao de seu capital prprio acima de 500%, est relacionado ao resultado deficitrio deste perodo, cujo prejuzo absorveu praticamente todo o seu Patrimnio Lquido. Em relao ao Giro do Ativo, que explica a capacidade de gerao de receita por meio dos investimentos totais, novamente percebido a mesma tendncia nas empresas e mellhor desempenho para a Perdigo. A Figura 9 mostra a evoluo da Rentabilidade do Ativo e a Rentabilidade do Patrimnio Lquido, respectivamente.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Figura 9 - Rentabilidade do Ativo e Rentabilidade do Patrimnio Lquido Rentabilidade do Ativo Rentabilidade do Patrimnio Lquido

0,15 0,10 0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 Perdigo Sadia
Fonte: Elaborado pelos autores com dados dos demonstrativos financeiros das empresas

A Sadia e a Perdigo, exceo feita ao exerccio de 2008, durante mais de uma dcada apresentaram a mesma tendncia oscilatria de Rentabilidade do Ativo e praticamente o mesmo

percentual de Rentabilidade do Patrimnio Lquido, comprovando assim, a grande competitividade que existiu entre essas empresas durante as suas trajetrias histricas.

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5 Consideraes Finais O objetivo desse estudo consistiu em apresentar o processo de formao e crescimento da Sadia S.A. e Perdigo S.A., juntamente como os seus desempenhos, medidos por indicadores contbilfinanceiros no perodo que antecedeu o processo de fuso dos grupos. Os dados da pesquisa indicam que, aps a transferncia de seu controle acionrio e reestruturao administrativa, a Perdigo ganha gradativamente maior estabilidade, especialmente no mercado interno, ao contrrio dos resultados demonstrados pela Sadia, que no mercado interno apresentou maior instabilidade at o ano de 2002. Os dados da evoluo das empresas permitiram observar ainda, que as companhias evoluram positivamente em termos de faturamento total, contudo os seus resultados lquidos apresentam instabilidades e variaram praticamente na mesma proporo at o exerccio de 2008, ano em a Sadia apresentou resultado altamente deficitrio, com reflexos da crise internacional. Apesar de a unio dos grupos Sadia e Perdigo ser considerada como fuso, o que se percebe de fato, a incorporao da Sadia S.A. pela Perdigo S.A.. Este fato pode estar relacionado melhor eficincia nos resultados da Perdigo nos ltimos anos, e em especial, por uma estratgia de financiamento da Sadia, que com os impactos da crise internacional de 2008, atingiu fortemente as despesas financeiras da empresa, e, por consequncia, desestabilizou os seus resultados no exerccio de 2008. Cumpre ressaltar que, potencialmente, a Sadia poderia recuperar-se das consequncias do resultado deficitrio, no entanto, as estratgias de crescimento e ganhos em escala da unio dos grupos, somados ao prejuzo da Sadia em 2008, foram fatores fundamentais para a criao da Brasil Foods S.A., que ganha em competitividade e crescimento, especialmente no mercado externo. Por fim, destaca-se que a Sadia e a Perdigo expandiram suas atividades nas primeiras dcadas de forma diferenciadas, mas ao longo dos anos trilharam caminhos semelhantes. A grande competitividade que acompanhou a trajetria histrica dessas duas empresas encerra-se com a fuso dos grupos. Comea aqui uma nova etapa de expanso, especialmente no mercado externo, com a criao da Brasil Foods S.A., empresa que nasce como uma das grandes potncias brasileiras no mercado mundial. Como limitao da pesquisa, destaca-se que a anlise do comparativo histrico das empresas Sadia e Perdigo, foi construda a partir de

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informaes secundrias, disponibilizadas pelas prprias empresas em seus respectivos stios e por demais pesquisas da rea. E, ainda, que a pesquisa no apresenta como objetivo apontar quais foram os principais fatores que contriburam para o processo de fuso dos grupos, mas, em caracterizar o contexto histrico que antecedeu este processo. Para futuras pesquisas, sugere-se maior profundidade nos fatores que contriburam para o processo de fuso dos grupos, por meio de pesquisas empricas, como entrevistas e coleta de dados junto aos administradores das empresas. Sugere-se, ainda, pesquisas que avaliem os impactos do processo de fuso dos grupos, no que se refere ao desempenho e crescimento a partir do exerccio de 2009.

Referncias CHANDLER JR., A. D. Scale and scope: the dynamics of industrial capitalism. Massachusetts: Harvard University Press, 1990. _______ Gesto dos herdeiros ou de profissionais na empresas familiares: o caso da Perdigo. Revista de Economia Contempornea, v. 11, p. 197-225, 2007. MARTINS, E. ASSAF NETO, A. Administrao financeira: as finanas das empresas sob condies inflacionrias. So Paulo: Atlas. 1987. MATARAZZO, D. C. Anlise financeira de balanos. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2003. OLIVEIRA, D. Troca de papis. poca Negcios, ano 3, n. 28, jun. 2009. PENROSE, E. T. The theory of the growth of the firm. Basil Blackwell, Oxford, 1959. PERDIGO S.A. Homepage. Disponveis em: http://<www.perdigo.com.br>. Acesso em julho de 2009. SADIA S.A. Homepage. Disponvel em: http://<www.sadia.com.br>. Acesso em: julho de 2009.

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