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Risco e Retorno
Uma parceria rama e Dinheirama.
I Curso Planejamento e Educao Financeira
Sandra Blanco
Consultora de Investimentos
da rama, mais de 20 anos de
mercado, autora de diversos livros.
@sandrablanco
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Risco e Retorno
Alvaro Bandeira
Economista-chefe da rama,
mais de 40 anos de mercado,
diversas premiaes.
@alvarobandeira

NDICE
1. Os Principais Produtos de Investimentos do Mercado Brasileiro .... 4
1.1 Produtos de Renda Fixa ....................................................................... 4
1.2 Produtos de Renda Varivel ................................................................. 7
1.3. Derivativos ........................................................................................ 7
1.4. Fundos Multimercado ........................................................................ 8
1.5. Fundos Imobilirios ............................................................................ 8
2. Os Diferentes Perfis de Risco ....................................................... 9
3. Como o Tempo de Aplicao Influencia a Rentabilidade ............ 11
4. Diversificao Eficiente .............................................................. 13
1.
Os Principais
Produtos de Investimentos
do Mercado Brasileiro
1.1 Produtos de Renda Fixa
So os mais conhecidos e procurados
pelos investidores brasileiros devido ao seu
menor grau de risco.
Por regra, o rendimento composto por
taxa de juros, a Selic, mais um prmio
pelo risco. Quanto maior o risco, maior o
retorno esperado.
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importante saber que h produtos pr e ps
fixados.
Num investimento prefixado a taxa de rentabilidade
compactuada no incio da operao. Portanto,
se ficar com o ttulo at o vencimento, o ganho
conhecido, mas se vender antes, o ganho total
vai depender dos juros praticados no mercado no
momento da operao.
TAXA DE RETORNO
=
Taxa de Juros (Selic) + Prmio de Risco
JUROS
PREO
DO TTULO
=
JUROS
PREO
DO TTULO
=
Quanto mais longo o prazo do ttulo, maior o
impacto da variao dos juros no preo deste ativo.
Num ttulo ps-fixado, os rendimentos so
conhecidos s no momento do resgate. Podem
seguir a variao de uma taxa ou ndice.
VENDA COM
POSSVEL PREJUZO
VENDA COM
POSSVEL LUCRO
CADERNETA DE POUPANA
o produto de renda fixa mais popular de
todos. At 04/05/2012 pagava juros de
0,5% ao ano mais a variao da TR (Taxa
Referencial), que tem sido muito prxima
de zero. A partir desta data, as regras de
remunerao mudaram: quando a taxa
Selic for igual ou menor do que 8,5% ao
ano, a remunerao ser 70% da Selic mais
variao da TR. Quando a Selic for maior do
que 8,5% ao ano, a regra antiga prevalece.
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TTULOS PBLICOS
So os mais negociados no mercado por
apresentarem risco de crdito baixo. Este produto
emitido pelo Tesouro Nacional para captar recursos
para financiar as atividades do governo federal
como infraestrurura, educao e sade.
Os Ttulos Pblicos podem ser:
LFT Letras Financeiras do Tesouro
um ttulo ps-fixado que varia conforme o
movimento dirio da taxa Selic. O risco de oscilao de
preo do papel prximo a zero.
LTN Letras do Tesouro Nacional
Ttulo prefixado com rentabilidade determinada no
momento da compra. H risco de oscilao de preo.
Depende da variao diria dos juros no mercado.
NTN-B Nota do Tesouro Nacional
O valor do ttulo atualizado pela variao do ndice
de preos IPCA e paga juros semestralmente. A taxa
de juros determinada na emisso do ttulo e
prefixada. Assim sendo, o preo oscila conforme a
variao dos juros no mercado e quanto maior o prazo
de vencimento do ttulo, maior a volatilidade.
TAXA SELIC
=
RENTABILIDADE DAS
CADERNETAS DE POUPANA
70
%
da Selic + TR
8,5
%
ou menor
TAXA SELIC
=
Maior que
8,5
%
0,5
%
ao ms + TR
RENTABILIDADE DAS
CADERNETAS DE POUPANA
TTULOS PRIVADOS
So ttulos emitidos pelos bancos ou empresas para financiar suas atividades
e seus projetos. Embute maior risco do que os ttulos pblicos, sendo que o
nvel de risco depende da capacidade do emissor em honrar suas dvidas.
Em geral, papis de bancos de grande porte apresentam menor risco do
que os bancos de pequeno/mdio porte ou de empresas.
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CRI - Certificado de Recebveis
Imobilirios
Emitidos por companhias
Securatizadoras de Crdito
Imobilirio, com garantia real e
lastreado em crditos imobilirios.
LCI - Letras de Crdito Imobilirio
Emitidas pela Caixa Econmica
Federal, bancos comerciais ou
mltiplos entre outros, so
lastreados em crditos imobilirios
garantidos por hipoteca ou por
alienao fiduciria do imvel.
Ainda podem contar com a garantia
de uma instituio financeira.
CDB/RDB Certificados de
Depsito Bancrio/Recibo de
Depsito Bancrio
Emitidos pelos bancos, podem
ser pr ou ps-fixados. Quanto
maior a capacidade do emissor,
menor a taxa de retorno.
O rendimento tambm depende
do valor e do prazo que o
dinheiro ficar aplicado.
DEBNTURES
Ttulos emitidos por sociedades
de capital aberto, no
financeiras. Em alguns casos,
podem ser conversveis em aes.
FUNDOS DE
RENDA FIXA
So fundos com carteira
diversificada composta
por ttulos pblicos e/
ou privados, pr e ps
fixados.
Quando na composio
do fundo predominam
os ttulos pblicos,
o perfil mais
conservador.
No caso de grande parte
da carteira ser composta
de ttulos privados, o
risco do fundo maior.
1.2 Produtos de Renda Varivel
O retorno destes produtos varia conforme
as condies do mercado e de caractersticas
intrnsecas do papel. O retorno pode vir
de ganhos pela valorizao do ativo ou
de rendimentos quando so distribudos
dividendos e juros sobre capital prprio.
AES
Representam a participao no capital de uma
sociedade. Quem compra aes se torna scio
de uma empresa. H aes com mais e menos
risco, depende do setor onde esto inseridas e
de caractersticas prprias, como administrao.
BDR
Emitidos por instituio depositria no Brasil,
so certificados que representam aes de
empresa com sede no exterior.
FUNDOS DE AES
So fundos com carteira diversificada composta
por aes. Quem investe neste tipo de fundo se
torna scio de um conjunto de empresas.
1.3. Derivativos
um instrumento financeiro com liquidao em data
futura, cujo preo deriva de um ativo de referncia. Os
derivativos so utilizados para proteo (hedge) contra
oscilaes adversas de preos ou taxas e em operaes
de arbitragem, quando h distores de preos.
Podem tambm ser utilizados para especulao,
tornando os derivativos muito arriscados.
CONTRATOS FUTUROS
So contratos padronizados, podendo ser revertidos a
qualquer momento.
CONTRATOS A TERMO
So acordos particulares, mas no padronizados.
OPES
As opes conferem aos seus compradores o direito de
comprar ou vender ttulos ou aes em uma data futura
por um determinado preo e aos vendedores a obrigao
de realizar estas operaes.
SWAPS
So contratos que pactuam troca das taxas ou ndices
em uma data futura. Por exemplo, uma taxa pr por uma
ps ou uma taxa pr pelo dlar.
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1.4. Fundos Multimercado
So fundos com carteira diversificada
composta por instrumentos de renda
fixa, renda varivel e derivativos,
tanto para proteo, arbitragem,
como para especulao.
1.5. Fundos Imobilirios
So fundos com carteira composta por empreendimentos
prontos, terrenos para construir, papis atrelados ao
mercado imobilirio, como CRIs (Certificados de Crdito
Imobilirio), LCIs (Letras de Crdito Imobilirio), aes
de empresas do setor de construo civil e shoppings e
cotas de outros fundos imobilirios. O retorno pode ser
composto por uma parte fixa (renda mensal) e mais a
valorizao dos ativos que compem a carteira do fundo.
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RENDA FIXA
RENDA VARIVEL
+
DERIVATIVOS
+
FUNDOS
IMOBILIRIOS
EMPREENDIMENTOS
PRONTOS
TERRENOS
CRIs, LCIs, etc.
AES
COTAS
FUNDOS
MULTIMERCADO
2.
Os Diferentes Perfis de Risco
A primeira classificao de risco que se pode fazer est
relacionada com a idade dos investidores. Na teoria,
investidores de idade mais avanada teriam menor
propenso ao risco, j que nesta fase os rendimentos
mensais tendem a decrescer. Isso mais verdade ainda
para o Brasil, onde a aposentadoria insuficiente para
cobrir as despesas correntes. Pessoas mais novas teriam
maior propenso ao risco j que ainda esperam juntar
maior volume de recursos. Hoje est cada vez mais presente
a cultura de preparar o futuro com aplicaes para
complementar a aposentadoria.
Atualmente, aplicaes em aes que antes eram tidas
como de baixo risco (aes de vivas), tiveram o seu perfil
alterado por intervenes do governo. Portanto, preciso
ter algum cuidado e sempre avaliar suas alternativas de
investimento.
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Em funo disso, optamos por
segmentar ainda mais o perfil
de risco dos investidores:
AT 30 ANOS
O tempo est a seu favor.
Arrisque mais. Voc pode
destinar at 50% ou mais para
investimentos de maior risco.
Escolha um ou mais fundo de
aes ou multimercado. O
restante aplique em fundos de
renda fixa ou multimercado de
baixa volatilidade.
CASADOS
Compartilhar informaes com o parceiro
importante. Invista pelo menos 10% em renda
varivel. Escolha um ou mais fundo de aes.
O restante aplique em fundos de renda fixa ou
multimercado de baixa volatilidade.
APOSENTADOS
hora de curtir a vida. Agora voc no pode mais
correr riscos. Seu dinheiro deve ficar em fundos
de renda fixa. Selecione criteriosamente fundos
multimercados.
SEM TEMPO
No tem erro, invista em fundos. Voc pode fazer
uma combinao de fundos de renda fixa com
fundos aes ou selecionar criteriosamente fundos
multimercados.
NO QUER ARRISCAR
Invista em fundos de renda fixa e multimercado de
baixa volatilidade, para no ter surpresas negativas.
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AUTOMVEL OU IMVEL
Nesse caso voc no pode correr risco. Por isso,
esse dinheiro deve ser investido com muita
cautela. Invista em fundos de renda fixa ou
multimercado de baixa volatilidade.
PARA APOSENTADORIA
Para valorizao do capital preciso arriscar
um pouco. Invista pelo menos 25% em fundos
de aes. Disciplina fundamental. O restante
aplique em fundos de renda fixa, fundo de
inflao ou multimercado de baixa volatilidade.
PARA OS FILHOS
Sem dvida voc deve investir 100% em
renda varivel. Escolha um ou mais fundo de
aes. Tambm pode optar por um fundo
multimercado com mais volatilidade.
VIAGEM OU INTERCMBIO
Para no se preocupar com a oscilao da
moeda e no ter de adiar seus planos, invista
seus recursos em fundos cambiais.
3.
Como o Tempo de Aplicao
Influencia a Rentabilidade
Voc deve sempre considerar que investir uma
opo para longo prazo, e nunca uma deciso
de curto prazo. Portanto, mature sua deciso de
investimento, aplique corretamente dentro de seu
perfil e no faa mudanas de curto prazo.
muito comum que investidores, principalmente os
novatos, alterem suas decises de aplicao, no que
denominamos seguir estrelas. Ao ver um fundo
ou uma ao que subiu muito num determinado
perodo comparativamente a seus investimentos
realizados, o investidor fica tentado a trocar para
aquele investimento ou aplicao que rendeu mais.
Na maioria das vezes isso acaba no dando certo!
Procure saber como tal retorno foi obtido e se
isso pode voltar a ocorrer nos prximos perodos
considerados. Pode ter sido meramente um efeito
no recorrente que no ir acontecer nos perodos
subsequentes.
Nas aplicaes em renda fixa, sejam
elas de forma isolada ou em fundos, os
retornos sofrem influncia da tributao
decrescente.
Quanto maior o prazo da aplicao,
menor a alquota de imposto, e, por via de
consequncia, melhor o retorno.
A tabela de tributao pode ser visualizada
abaixo.
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Fundos de Aes
Fundos de Curto Prazo
Fundos de Longo Prazo
15,0%
22,5%
20,0%
22,5%
20,0%
17,5%
15,0%
(independe do prazo)
(at 180 dias)
(acima de 180 dias)
(at 180 dias)
(de 181 a 360 dias)
(de 361 a 720 dias)
(acima de 720 dias)
TIPO ALQUOTA
PRAZO DE
PERMANNCIA
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Nas aplicaes em renda varivel, fundos de
aes e fundos multimercados, o conceito de
longo prazo deve estar ainda mais presente.
preciso dar tempo para que as estratgias
dos gestores ocorram, o que dependendo do
fundo pode ser ainda maior que um ano.
Nas aplicaes individuais preciso esperar
que a empresa consiga os resultados
esperados, que novos investimentos comecem
a produzir retornos, que eventuais aquisies
de outras empresas surtam resultados
esperados com captura de sinergias ou que o
setor ou a economia como um todo produza
os efeitos desejados.
No caso da percepo de dividendos e juros
sobre capital, que sejam efetivamente pagos,
dentro do que era esperado.
Com isso, queremos ressaltar que
absolutamente essencial que exista uma
estratgia de aplicao, e que se d tempo
para que tal estratgia se verifique. Seja
nas aplicaes individuais, ou mesmo nas
traadas pelos gestores de fundos.
Claro que estamos falando de renda
varivel e, como tal, algo pode sair errado.
Assim, mudanas de estratgias e ou
aplicaes poderiam ser recomendadas,
mas sempre com avaliaes corretas
do momento e luz dos eventos que
tenderiam a modificar tais retornos.
12
4.
Diversificao Eficiente
No mundo perfeito, quanto maior
o risco de um investimento, maior
o seu retorno. Porm, no mundo
real, h investimentos arriscados que
performam mal, mesmo no longo
prazo. Um investimento arriscado
pode lhe trazer muitas alegrias, mas
tambm prejuzos. Mas se voc estiver
diversificando eficientemente, ou
seja, combinando vrios produtos de
nveis de risco diferentes, poder ter
a segurana e liquidez da renda fixa e
obter resultados mais expressivos no
longo prazo.
Diversificar para minimizar o risco
e maximizar os retornos a melhor
estratgia para os investimentos.
Nunca coloque todos os ovos na
mesma cesta.
Abaixo voc pode ver um comparativo entre uma carteira de
investimento com apenas um produto e outra diversificada. No
segundo caso, os mesmos R$ 25 mil alcanaram um resultado
mais do que o dobro do primeiro, mesmo tendo perdido 100%
em uma estratgia e no tendo ganhado nada em outra.
13
Ano 1
25.000
Ano 25
107.297
164.595
54.174
16.931
5.000
0
1
5
%

a
o

a
n
o
1
0
%
a
o
a
n
o
5% ao ano
0%
-100%
SEM DIVERSIFICAO COM DIVERSIFICAO
Ano 1
Ano 25
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
6% ao ano
Total: 107.297 Total: 240.700
Vale colocar que a rentabilidade em cada produto neste
exemplo uma mdia anual desses 25 anos.
Qual o percentual em cada classe de ativo para alcanar uma diversificao eficiente?
Aplicar, no mnimo, 10% em instrumentos
de renda fixa de curto prazo ou fundos de
renda fixa. Este dinheiro a reserva para as
emergncias ou eventualidades.
Aplicar, pelo menos, 10% em fundos de
aes. Mesmo que o seu perfil seja muito
conservador ou que j esteja aposentado.
Fundos de aes aumentam o valor do
patrimnio no longo prazo.
Em relao a outros produtos, vai
depender da disponibilidade de recursos,
oportunidades e tempo. Lembre-se que
fundos multimercado so carteiras bem
diversificadas e complementam seus
investimentos.
RENDA
VARIVEL
AES/
FUNDOS
OUTROS
RENDA FIXA/
FUNDOS
14
No h frmula mgica. A diversificao em diferentes classes de ativos varia de investidor para investidor e depende
de vrios fatores (idade, objetivos, perfil, preferncias e dinheiro para investir).
Mas vamos deixar aqui algumas regras prticas: