FUNDAO GETLIO VARGAS ESCOLA DE ECONOMIA DE SO PAULO

DISSERTAO DE MESTRADO

DISTORES DE IMPOSTOS EM UMA PEQUENA ECONOMIA ABERTA: UMA ANLISE PARA O CASO BRASILEIRO

Andra Bastos Damico Orientadora: Maria Carolina da Silva Leme

So Paulo Agosto 2008

SUMRIO:

1 Introduo, 3 2 Reviso bibliogrfica, 4 3 Anlise da estrutura tributria brasileira, 8 4 Fatos estilizados sobre variveis macroeconmicas e alteraes de alquotas, 20 5 Modelos para pequena economia aberta, 25 6 Concluso, 42 7 Referncias bibliogrficas, 42 Anexo 1, 43 Anexo 2, 45 Anexo 3, 47

1 Introduo
As we far know, taxes appeared concomitantly with civilization in Mesopotamia and in Egypt, as can be seen from Sumerian tablets dated 3.500BC. In these despoctic regimes, the kings own resourses were not enough to provide a living for his priests, his court and his army, so he had to resort to taxes. Thus the peasants that constituted most of population must bring to the king a fixed proportion of their crops (one-fifth in Egypt and one-tenth in Sumer at times). Salani, B. 2003.The Economics of Taxation, The MIT Press Os tributos so invenes humanas muito antigas cujo objetivo dar sustentao a estruturas governamentais e garantir a proviso de bens pblicos. Ainda que um Estado mnimo seja desejvel e mais eficiente, praticamente impossvel vislumbrar as economias contemporneas sem governos que ofeream bens pblicos, uma mnima regulamentao para os mercados e leis que norteiem o comportamento social dos indivduos. Ainda que sob a tica descrita acima, a taxao possa ser defendida, inegvel que esta gera uma srie de distores na economia. A taxao sobre o capital influencia o custo de capital das firmas na medida em que altera a taxa de retorno requerida pelo investidor marginal. As taxaes sobre o consumo e a renda dos indivduos, por sua vez, tambm geram distores, uma vez que os influenciam suas escolhas e impedem que o nvel de consumo mximo seja atingido e por isso no maximizam seu bemestar. O Brasil um pas em que a carga tributria elevada e conta com uma estrutura de impostos bastante complexa. Mais de um tero do PIB so arrecadados atravs de diversos tipos de tributos: impostos sobre consumo, sobre a renda do capital e do trabalho, sobre as importaes, sobre a folha salarial, entre outros. Os mais importantes so o ICMS (Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Servios), o Imposto de Renda e a COFINS (Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social). Alguns impostos recaem sobre o valor adicionado (ICMS e IPI - Imposto sobre os produtos industrializados) e outros so no creditveis ou em cascata (Imposto sobre importao), enfim, trata-se de um emaranhado de tributos que d margem a grandes distores alocativas. Com exceo de taxas lump-sum, as demais taxaes que oneram tanto os consumidores quanto as firmas causam distores alocativas intra e/ou intertemporais na economia, pois afetam as decises de consumo, poupana, trabalho e lazer das famlias e as decises de produo, emprego e investimento das firmas. Os modelos tericos clssicos apontam para o mesmo resultado encontrado no modelo de Ramsey (1927): se impostos so necessrios que sejam lump-sum. Esta uma resposta trivial e, em boa medida, quase irrelevante, pois pouco factvel de ser adotada como bem mostra a experincia internacional, em que impostos lump-sum representam parcela pouco relevante da arrecadao dos pases. O presente trabalho procura identificar e mensurar as distores causadas por diferentes tipos de impostos, mas de uma perspectiva analtica em uma pequena economia aberta habitada por consumidores com horizonte de vida infinito. O referencial terico permite apontar as distores intratemporais e intertemporais no consumo e lazer e suas conseqncias sobre a balana comercial, a conta corrente e o nvel de endividamento da economia. Ser considerado como dado o nvel de gasto pblico e sero analisadas as alternativas possveis de impostos em relao ao caso lump-sum. No Brasil, as alquotas dos impostos so bastante variadas, por exemplo: considerando a renda das famlias provenientes de ativos financeiros, ativos de capital e do trabalho, o tratamento tributrio para cada um destes rendimentos distinto e sero analisados separadamente. Sero trabalhados os seguintes tipos de impostos: imposto sobre consumo, imposto sobre ativos financeiros, imposto sobre a renda do trabalho e do capital e imposto sobre a produo, que em linhas gerais representam os principais impostos adotados no Brasil.

Trabalhos sobre estruturas tributrias timas para o Brasil j foram realizados por alguns autores utilizando o instrumental de equilbrio geral tais como Arajo e Ferreira (1999) e Paes e Bugarin (2006). Ambos modelam propostas de reforma tributria e concluem que quaisquer das propostas que privilegiem impostos sobre o consumo, em detrimento da taxao sobre o setor produtivo, gerariam maior bem-estar aos indivduos e maior acumulao de capital. Pessoa e Pessoa (2006) procuraram simular os impactos sobre a economia de uma desonerao da folha de salrios. Os autores concluram que a desonerao da folha de salrios no seria eficiente para acumulao de capital e bem-estar dos indivduos, pois outros impostos teriam que ser majorados. Portanto, os estudos j realizados para o Brasil modelam quase sempre propostas alternativas de reforma tributria, o que muito relevante, porm no discutem de forma completa as distores causadas por cada tipo de imposto na economia que o objetivo central do presente trabalho. Alm desta introduo, temos na seo 2 a reviso bibliogrfica e na seo 3, a anlise da estrutura tributria brasileira. Na seo 4 sero apresentados alguns fatos estilizados sobre variveis macroeconmicas e alteraes de alquota de impostos na economia brasileira. Os modelos tericos e a anlise das distores causadas pelos diferentes impostos sero apresentados na quinta seo. Finalmente, a seo 6 conter concluso deste trabalho.

2 Reviso bibliogrfica
Esta reviso bibliogrfica trata dos principais trabalhos que analisam estruturas de tributao tima para o Brasil. Arajo e Ferreira (1999) foi o trabalho pioneiro que procurou quantificar, atravs de um modelo de equilbrio geral, os efeitos alocativos e impactos sobre o bem-estar que possveis reformas tributrias poderiam ocasionar na economia brasileira. Os autores realizaram trs exerccios com as propostas de reforma que circulavam pelo Congresso Nacional entre 1995 e 1997: o primeiro supondo a aprovao da proposta de emenda Constituio (PEC) da CERF 1 , o segundo supondo a aprovao da PEC 046-A/952 . O terceiro exerccio, includo para efeito de comparaes, representou uma conjuntura imaginria onde o governo taxaria apenas o consumo, segundo o autor, a menos danosa das estruturas distorcivas. Em se tratando dos efeitos alocativos, a concluso que tais reformas poderiam trazer resultados positivos como crescimento do produto, do emprego e do estoque de capital da economia brasileira. Quanto aos impactos de bem-estar, constatou-se que o padro de vida da sociedade poderia melhorar, uma vez que, as propostas de reforma sinalizavam para um caminho que assegurava ganhos de eficincia e bem-estar atravs do corte n impostos diretos (sobre a renda do trabalho e, principalmente, sobre a os renda do capital) e naqueles aplicados sobre a poupana ou investimento. Por outro lado, o ideal seria aumentar a incidncia do imposto sobre o consumo, pois alm de ser o menos distorcivo dos impostos presentes no modelo, sua base de incidncia constitui-se como a mais abrangente, o que torna mais estvel a receita pblica. O quadro abaixo sintetiza os principais resultados encontrados por Arajo e Ferreira(1999).

1
2

Comisso Executiva de Reforma Fiscal Proposta de Emenda a Constituio 046-A/95, de autoria do Deputado Luiz Roberto Ponte.

Fonte: Arajo e Ferreira (1999)

Na mesma linha do que foi discutido por Arajo e Ferreira (1999), Paes e Bugarin (2006) tambm propem a quantificao, por meio de um modelo de equilbrio geral, dos impactos no bem-estar de duas propostas distintas de reforma tributria. O principal avano em relao ao modelo de Arajo e Ferreira (1999) foi a especificao de agentes heterogneos. O modelo de Paes e Bugarin (2006) considera seis tipos de famlias representativas com vida infinita, cada qual com faixa de renda e cestas de consumo diferentes. A diferenciao das cestas de consumo foi dada pela Pesquisa de Oramentos Familiares (POF) 2002-2003. Para a diferenciao da renda das famlias, foi suposto que cada famlia possua uma produtividade por hora trabalhada fixa. Do total de famlias, as trs com menor renda no poupavam e as outras trs restantes conseguiam gerar poupana. Neste sentido, o problema das famlias pode ser dividido em dois: aquele das famlias que no poupam e aquele das famlias que poupam. As duas propostas de Paes e Bugarin (2006) concentravam a tributao sobre o consumo, sendo que na primeira as alquotas efetivas entre as famlias eram quase idnticas, enquanto que na segunda elas eram progressivas. Os principais resultados macroeconmicos das duas propostas sugeriam um aumento da produo, do consumo, das horas de trabalho e do estoque de capital com ganhos no bem-estar agregado. Do ponto de vista desagregado, o que se observou foi que os maiores ganhos se concentraram nos mais pobres, com aumento do consumo e das horas trabalhadas para todas as famlias. A primeira proposta, chamada de Proposta Executiva, similar a que foi objeto de discusso e aprovao no Congresso Nacional. Desta maneira, os autores buscaram quantificar as alteraes nas alquotas decorrentes da unificao do ICMS e posterior substituio pelo IVA, da reduo da CPMF, da criao do PIS e COFINS no-cumulativos e da transferncia de metade da contribuio patronal do INSS para o valor adicionado. Tal proposta a que gera menos ganhos de eficincia, pois, ao no diferenciar as alquotas do consumo, implicou em mais desigualdade e menos progressividade no sistema tributrio nacional. A segunda proposta chamada de Proposta Tcnica, por sua vez, procurou condensar parte das sugestes de alguns especialistas na rea tributria e fiscal. Assim, esta proposta incluiu a criao de uma Contribuio Social sobre o Valor Adicionado (CSVA), englobando o PIS, a COFINS e o repasse de toda a contribuio patronal do INSS; e a criao de um IVA abrangente, resultado da fuso dos atuais ICMS e ISS. Tambm contemplava a criao de um novo Imposto Seletivo (IS) no lugar do IPI e a reduo da CPMF. Esta proposta com tributao sobre o consumo progressiva foi capaz de trazer maiores ganhos de eficincia, ganhos de progressividade na tributao, alm de pequena reduo da desigualdade. Seguem os principais resultados dos autores na tabela seguinte.

Efeitos Macroeconmicos:

Fonte: Paes e Bugarin (2006)

Efeitos de Longo Prazo sobre as Famlias (em %):

Fonte: Paes e Bugarin (2006)

Paes e Lattieri (2005), analisam os efeitos econmicos da implantao do princpio do destino na cobrana do ICMS e suas implicaes sobre a pobreza e a desigualdade de renda. Segundo os autores, a implantao seria feita em trs etapas: em 2005, as alquotas interestaduais seriam reduzidas em 25%, caindo mais 25% em 2008 e sendo eliminadas definitivamente em 2012. O resultado encontrado pelo autor em termos macroeconmicos que ocorreria um pequeno aumento no consumo e uma reduo progressiva do produto e do estoque de capital. J do ponto de vista da eqidade, se os ganhos fossem transferidos s famlias, haveria uma significativa reduo da pobreza, notadamente nos Estados mais pobres. Outro trabalho de Lledo (2005), que mostra, atravs de um modelo de equilbrio geral, que uma reforma tributria que substitua totalmente os impostos distorcivos por impostos sobre o consumo pode ser realizada mesmo com um processo de ajuste fiscal em curso. Ou seja, os resultados do trabalho mostram que o esforo de ajustamento fiscal no um obstculo para a adoo de um sistema de taxao mais eficiente. O autor utiliza o modelo de Geraes Sobrepostas de Auerbach and Kotlikoff calibrado para a economia brasileira ao longo de 1995-2002. Os impactos macroeconmicos e distributivos de se trocar taxas federais incidentes sobre as empresas (COFINS, PIS/Pasep) e transaes financeiras (CPMF e IOF) por um IVA Federal Uniforme so simulados sob uma restrio de ajustamento fiscal. Esta ltima incorporada ao modelo atravs da manuteno do nvel nominal da dvida lquida do setor pblico consolidada no seu nvel de estado estacionrio. A trajetria de equilbrio da alquota do imposto no consumo encontrada sob esta restrio de ajuste fiscal e seus impactos sobre o crescimento de mdio e longo prazo so medidos. Atravs do modelo geraes sobrepostas, o autor quantifica a incidncia intergeracional do sistema de taxas resultante (aps a reforma) com o objetivo de prover uma anlise preliminar da 6

viabilidade da reforma. Tal proposta de reforma gera ganhos positivos de bem-estar para 70% das coortes, o que poderia facilitar, em princpio, sua implementao. No quadro abaixo est reproduzido os efeitos macroeconmicos do modelo de Lledo, isto , podese observar o que acontece com as principais variveis macroeconmicas anos aps a implementao da reforma tanto em termos de variao (normalizou-se para um o perodo zero), quanto em proporo do PIB. Por exemplo, aps dez anos de reforma o consumo caiu 2%, pois saiu de 1 para 0,98 e a proporo do consumo no PIB cedeu de 63,1% no perodo zero para 62,1%.

Fonte: Lledo (2005)

Outro trabalho o de Cury e Coelho (2006) no qual os autores procuraram avaliar os impactos da alterao da forma de cobrana de PIS/COFINS que deixou de ser majoritariamente cumulativo, para ser majoritariamente no cumulativo, aproximando-o de um imposto sobre o valor agregado. Tambm foi mensurado o impacto da implementao da cobrana de PIS/COFINS sobre as importaes. Mais precisamente com os indicadores macroeconmicos tentou-se estimar como salrios e estruturas de emprego, assim como a distribuio de renda reagiriam a esta alterao nas regras dos tributos pela introduo de uma cobrana mista, mas majoritariamente no cumulativa e tambm pela incidncia destes impostos sobre as importaes. Para isso, os autores utilizaram um modelo de equilbrio geral computvel adaptado para as novas caractersticas do sistema tributrio e especificado para simular os impactos nos indicadores de bem-estar do Brasil. A parametrizao feita atravs da matriz insumo-produto, dados das contas nacionais, matriz da contabilidade social dentre outras fontes. Os efeitos foram computados em dois passos: primeiro a mudana de um regime cumulativo para um novo regime no cumulativo e depois incluindo a incidncia sobre as importaes. Os resultados mostraram que esta reforma causou deteriorao das variveis macroeconmicas (como PIB e inflao), do mercado de trabalho e do bem estar das famlias. Especificamente sobre o mercado de trabalho, a deteriorao diferiu dentre as diversas categorias de trabalhadores, os efeitos mais negativos ocorreram nos trabalhadores menos qualificados. No que diz respeito ao bem-estar, ainda que tenham sido observadas perdas em todas as famlias, considerando os nveis de renda os maiores perdedores com a alterao do PIS/COFINS foram as famlias mais pobres, portanto, ocorreu piora na desigualdade de renda. Finalmente, os autores enfatizam que o principal impacto nesta mudana nas regras de PIS/COFINS se deu pela incluso da cobrana do tributo nas importaes e no pela mudana do regime cumulativo para no cumulativo. Com enfoque maior no mercado de trabalho, o estudo de Pessoa e Pessoa (2006) procurou investigar, por meio de um modelo computvel de equilbrio geral, o impacto de polticas de desonerao tributria sobre a informalidade, bem-estar e acumulao de capital da economia. Para tanto, os autores modelam uma economia com dois setores: um formal e outro informal, na qual o setor formal paga 7

imposto; o informal no. Um equilbrio onde ambos coexistam supe que para compensar o fato de ser tributado, o setor formal dever ser mais produtivo (tanto no capital quanto no trabalho). Os resultados encontrados pelos autores mostraram que polticas de desonerao da folha de salrios, para manter a receita do setor pblico constante compensadas por elevaes da alquota sobre o imposto sobre valor adicionado (IVA) seriam improdutivas no longo prazo, pois desestimulariam a acumulao de capital, eliminando os ganhos existentes no curto prazo (ganhos de elevao de produto e de formalizao). Tambm foi mostrado que no longo prazo os impactos sobre o bem-estar seriam bem pequenos em mdulo, podendo ser positivos ou negativos.

Em suma, os estudos j realizados so de grande importncia, pois, de certa forma, abarcam boa parte das alteraes em nosso sistema tributrio contidas na atual proposta de reforma tributria (PEC 233/08), quais sejam: a mudana de cobrana na origem para destino do ICMS (que dever inviabilizar a chamada "guerra fiscal" entre os estados); a criao de um IVA-Federal que ser a juno das contribuies sociais pagas Unio. A contribuio ao Programa de Integrao Social (PIS), a COFINS e a CIDE-Combustveis, que incidem sobre as receitas de empresas, sero cobradas de uma nica vez, por meio do IVA-Federal. Por outro lado, o Imposto de Renda da Pessoa Jurdica (IRPJ) vai incorporar a Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL), que tambm incide sobre a base de clculo do IR. Importante salientar que um dos grandes objetivos da PEC 233 a simplificao da estrutura tributria brasileira. No que diz respeito desonerao da folha de pagamento das empresas, a PEC inclui a extino do salrio-educao, hoje cobrado com alquota de 2,5% sobre a folha de pagamento. Outra medida de desonerao na folha de pagamento prevista a reduo da alquota para a contribuio Previdncia Social por parte das empresas. A proposta reduzir um ponto percentual ao ano da atual alquota de 20% at atingir 14%3 . A desonerao da folha tambm j foi tratada pela literatura principalmente por Pessoa e Pessoa (2006). Neste sentido, o presente trabalho procura identificar e analisar de forma completa as distores causadas e impactos sobre o produto, a acumulao de capital e conta corrente de cada tipo diferente de imposto numa perspectiva analtica utilizando modelos de equilbrio geral para economia aberta. Os tributos que a serem analisados so aqueles cuja arrecadao de maior relevncia (impostos sobre o consumo, produo, renda do trabalho e do capital) e tambm o IOF, que embora tenha pouco peso na arrecadao total, uma importante fonte de receitas adicionais no curto-prazo.

3. Anlise da estrutura tributria brasileira

A carga tributria brasileira concentrada majoritariamente em impostos sobre o consumo e sobre a renda que perfazem mais de 56% de seu total. Agrupando-se os impostos incidentes sobre o cons umo de todas as esferas da unio (ICMS, PIS, COFINS, PASEP) verifica-se que tais impostos representaram mais de 35% da carga (ano base 2006). Os impostos e encargos incidentes sobre a renda do trabalho, a saber, o IRPF e o imposto de renda retido na fonte abarcaram 6,1% da carga tributria em 2006. J os impostos que recaem sobre a renda do capital representaram 12,8% da arrecadao total de tributos. O IPI (imposto sobre produtos industrializados) e o ISS (imposto sobre servios) atingiram, por sua vez, 5,5% da carga total.

A normatizao dessa medida ser encaminhada ao Congresso por meio de projeto de lei 90 dias aps a promulgao da PEC 233.

O Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) representou quase 1% da arrecadao tributria em 2006, um baixo percentual se comparado aos impostos sobre consumo e renda, entretanto, atualmente o mecanismo mais fcil para obteno de arrecadaes adicionais. Um decreto do presidente da repblica (ou do ministro da fazenda) suficiente para alterao imediata das alquotas do IOF, que devem respeitar o limite mximo de 25% para operaes de cmbio e seguro e de 1,5% ao dia para as operaes de crdito. Como estas alquotas mximas so elevadssimas, as alquotas efetivamente praticadas so sempre alquotas reduzidas. Em janeiro de 2008 quando, por decreto, o governo elevou as alquotas do IOF sobre operaes de crdito, seguro e de cmbio, pode-se observar que este mecanismo em funcionamento, pois as novas alquotas de IOF j passaram a vigorar imediatamente e geraram uma elevao de 164% da arrecadao deste imposto no primeiro semestre de 2008 em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Importante mencionar que as contribuies para a Previdncia Social e para o Fundo Garantidor por Tempo de Servio (FGTS) possuem uma participao bastante relevante na arrecadao total de cerca de 20%. Alguns autores como em Paes e Bugarin (2006)a consideram estas contribuies, assim como todo Sistema S (SENAR, SENAI, SESI, SENAC, SESC, INCRA, SDR, SEST, SENAT, SEBRAE) e o salrio educao, como impostos incidentes sobre a renda do trabalho, pois na viso dos autores se estes tributos no existissem, seriam todos repassados integralmente aos salrios das famlias. Tais autores tambm consideram o IPI e o ISS como impostos incidentes sobre o consumo, ao contrrio do que prope este trabalho que tratar estes tributos como incidentes sobre a produo e as contribuies Previdncia e ao FGTS como seguridade social, na medida em que, ao menos em tese, estes recursos retornam ao trabalhador e no constituem fonte de financiamento para o gasto pblico corrente.

3.1 Impostos sobre o Consumo 3.1.1 ICMS O principal imposto incidente sobre o consumo (e tambm o imposto de maior arrecadao no Brasil) o Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios (ICMS), um imposto estadual, ou seja, somente os Governos dos Estados do Brasil e do Distrito Federal tm competncia para institu- lo (conforme Constituio de 1988). O principal fato gerador para a incidncia do ICMS a circulao de mercadoria. O simples fato de a mercadoria sair do estabelecimento de contribuinte j caracteriza o fato gerador (mesmo que a venda no tenha se efetivado). O Brasil foi um dos primeiros pases a tributar o consumo. De competncia da Unio, em 1922, foi institudo o Imposto de Vendas Mercantis, cumulativo, no que diz respeito s incidncias. Com o advento da Constituio de 1934 a incidncia do Imposto de Vendas Mercantis foi ampliada s operaes de consignao mercantil, sendo criado, ento, o Imposto de Vendas e Consignaes IVC que manteve 9

o carter cumulativo. Em 1965 o IVC foi substitudo pelo Imposto sobre a Circulao de Mercadoria ICM, atravs da Emenda Constitucional n 18 que trouxe uma significativa reformulao no imposto: a no-cumulatividade das incidncias, ou seja, a possibilidade legal de abater em cada operao mercantil o valor do tributo pago na operao anterior. Com a promulgao da Constituio de 1988, o ICM sofreu mais alteraes substanciais; dentre elas, uma ampliao significativa de seu limite de abrangncia, resultante da fuso do antigo Imposto sobre Circulao de Mercadorias com cinco outros tributos federais: o imposto sobre transportes, sobre comunicaes, alm dos impostos nicos sobre minerais, combustveis e lubrificantes e sobre energia eltrica. Estava criado, portanto, o Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Servios de Transporte Intermunicipal e Interestadual e de Comunicaes ICMS.

3.1.2 PIS e COFINS O PIS/PASEP e a COFINS tambm so tributos incidentes sobre o consumo. De incio tambm eram cobrados em cascata, mas desde 2004 passaram a ser majoritariamente no-cumulativos. Vale dizer que estes tributos proporcionaram um ganho de arrecadao extraordinrio desde o incio do Plano Real em decorrncia dos seguintes fatores: 1. Ampliao da tributao da COFINS, em fevereiro de 1999, cuja alquota passou de 2% para 3% sobre o faturamento e incorporou a totalidade das receitas auferidas pela pessoa jurdica, independentemente do tipo de atividade por ela exercida; 2. Incorporao das instituies financeiras na base de clculo da COFINS; 3. Recuperao de valores atrasados e incorporao ao fluxo normal de arrecadao de empresas dos setores eltrico, telecomunicaes e combustveis; 4. Cobrana de PIS/ COFINS sobre as importaes a partir de 2004 e mudana do regime cumulativo para no-cumulativo, mas com significativo aumento das alquotas que acabou tendo impacto positivo na arrecadao.

A base de clculo da Contribuio para o PIS/Pasep e COFINS o faturamento mensal, que corresponde receita bruta. As alquotas da Contribuio para o PIS/Pasep e da COFINS, com a incidncia no-cumulativa, so agora, respectivamente, de 1,65% e de 7,6% (no regime de incidncia cumulativa, eram, respectivamente, de 0,65% e de 3%). Abaixo se pode visualizar a evoluo da arrecadao mensal destes impostos como percentual do PIB. Assim verifica-se que a arrecadao de impostos sobre consumo possui trs grandes momentos: o Plano Real, que inicialmente gerou queda de arrecadao, mas depois, com a elevao importante do consumo das famlias, tendo em vista o processo de estabilizao monetria, gerou incrementos significativos na arrecadao destes impostos. O segundo momento a elevao da alquota de PIS/COFINS e sua cobrana de instituies financeiras e o terceiro momento a mudana do regime cumulativo para no-cumulativo (mas com elevao de alquotas) e o incio da cobrana de PIS/COFINS de produtos importados, bens at ento livres desta cobrana.

10

IMPOSTOS SOBRE CONSUMO COMO PERCENTUAL DO PIB - 1991-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE
16,00%

14,00%
Elevao da alquota e cobrana das instituies finaceiras do PIS/COFINS

12,00%

10,00%
Cobrana de PIS/Cofins sobre Importaes

PLANO REAL

8,00%
Mdia Mvel de 12 meses

6,00%

ago/95

nov/92

nov/03

mai/98

ago/06

4,00% jan/91 set/94 out/93 dez/91

jan/02

jun/97

out/04

set/05

Tendo em vista que a alquota de ICMS no se alterou significativamente nos ltimos anos, verifica-se que as oscilaes dos impostos sobre o consumo foram dadas em grande medida pelas variaes de alquota e base de clculo do PIS/PASEP e da COFINS, cuja evoluo pode ser verificada abaixo.
PIS/PASEP E COFINS COMO PERCENTUAL DO PIB - 1991-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE
6,0%

5,0%

4,0%

3,0%

2,0%

1,0%

0,0% nov/92 nov/03 out/93 jun/97 out/04 dez/91 mar/00 ago/95 dez/02 mai/98 ago/06 jun/08 jul/96 fev/90 abr/99 fev/01 jan/91 jan/02 set/94 set/05 jul/07

mar/00

dez/02

jun/08

jul/96

abr/99

fev/01

jul/07

11

3.2 Impostos sobre a produo 3.2.1 Impostos sobre produtos industria lizados: O Imposto sobre Produtos industrializados (IPI) um imposto incidente na etapa da produo dos bens e no cumulativo, neste sentido pode-se dizer que um IVA assim como o ICMS. So duas as principais hipteses de ocorrncia do fato gerador do IPI: a sada de produto de estabelecimento industrial e na importao. Portanto, so obrigados ao pagamento do imposto como contribuinte: o importador, o industrial e os que consumirem ou utilizarem os bens (excluindo-se as excees ou imunidades concedidas por lei). A base de clculo do imposto o valor total da operao de que decorrer a sada do estabelecimento industrial e na importao. Vale dizer que o IPI um imposto altamente seletivo, no que diz respeito s alquotas, pois produtos cujo consumo o governo pretende desincentivar a alquota elevadssima assim como cigarros e bebidas, j produtos de extrema necessidade como alimentos da cesta bsica a alquota bastante reduzida. 3.2.2 Impostos sobre Servios: O ISS um imposto municipal e, portanto, cada municpio pode estabelecer as alquotas do imposto sobre cada servio e neste sentido, h grande diversidade de legislao. O ISS um imposto incidente na prestao de servios e por isto ser considerado tambm um imposto incidente na produo. Dada a diversidade de alquotas do ISS (pois cada municpio possui sua prpria alquota), o estudo emprico realizado na seo 5 sobre impostos sobre a produo ser baseado no IPI, cuja evoluo pode ser verificada abaixo. Interessante observar que a arrecadao de IPI como proporo do PIB apresentou forte arrefecimento entre 1991 e 2001.

IPI COMO PERCENTUAL DO PIB - 1991-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE

3,50%

3,00%

2,50%

2,00%

1,50%

1,00%

0,50%

0,00% nov/92 nov/03 out/93 jun/97 out/04 dez/91 mar/00 ago/95 dez/02 mai/98 ago/06 jun/08 jul/96 fev/90 abr/99 fev/01 jan/91 jan/02 set/94 set/05 jul/07

So duas as hipteses que poderiam explicar esta abrupta queda como proporo do PIB da arrecadao do IPI: a primeira que as alquotas de IPI podem ter sido reduzidas de forma gradual ao longo deste perodo; a segunda hiptese seria que a indstria poderia ter crescido substancialmente menos que o PIB no perodo, o que no se verifica, pois, conforme pode se observar abaixo nos dados das contas 12

nacionais do IBGE para o PIB e PIB da indstria, verifica-se que a indstria acompanhou de forma muito prxima o crescimento do PIB, apenas a partir de 2000 que se verifica um descolamento mais claro entre as duas sries.
PIB e PIB Indstria - dados originais - base 100=1995 - 1991-2008 FONTE: IBGE
170,00

150,00

130,00

110,00

90,00 pib pib_indstria 70,00

50,00 mar/91 mar/92 mar/93 mar/94 mar/95 mar/96 mar/97 mar/98 mar/99 mar/00 mar/01 mar/02 mar/03 mar/04 mar/05 mar/06 mar/07 mar/08

Desta forma, restou apenas a primeira hiptese de que redues graduais nas alquotas do IPI ocorreram no perodo nos produtos que o governo intentou aumentar o consumo dentro do critrio de seletividade desta categoria de imposto. Vale lembrar que cada tipo de produto industrial possui uma alquota distinta, neste sentido, praticamente impossvel acompanhar a evoluo no tempo das alquotas de todos os produtos industriais, mas verifica-se alguns eventos relevantes no perodo que corroboram a hiptese de que as alquotas foram gradualmente reduzidas entre 1991 e 2001: reduo do IPI de automveis em jul/98, a Lei da Informtica que garantia incentivos fiscais na forma de crdito do imposto, reduo de IPI na a compra de equipamentos para Pesquisa e Desenvolvimento (Lei 8661), alm da iseno de IPI para equipamentos de pesquisa importados.

3.3 Impostos incidentes sobre a renda do Trabalho Ser considerado como imposto incidente sobre a renda do trabalho o Impostos de Renda sobre Pessoa Fsica e o Imposto de Renda Retido na Fonte Renda do Trabalho. 3.3.1 IRPF O Imposto de renda foi institudo no Brasil em 1922, sendo que o lanamento e arrecadao do novo tributo deveriam comear no ano de 1924. Com o surgimento do Estado Novo do Governo Getlio Vargas, foi ento promulgada a Constituio de 1934, e a partir desta o Imposto de Renda passou a ter status Constitucional e sua competncia impositiva ficou sendo da Unio. Com o passar dos anos, o Imposto de Renda, seja pelas alteraes impostas pela lei ou por Decretos, passou a ser um dos tributos de maior gerao de receita para a Unio. Na Constituio de 1988, uma importante novidade relativa a este tributo foi a de instituir o imposto sobre a Renda e Proventos de Qualquer Natureza, o que significou que o Imposto de Renda 13

incidiria sobre todas as espcies de rendas e proventos (generalidade), auferidas por todas as pessoas (universalidade) e que, quanto maior o acrscimo de patrimnio, maior dever ser a alquota aplicvel (progressividade). O grfico abaixo ilustra a evoluo da arrecadao do imposto de renda como em percentual do PIB. Verifica-se que em 1999 houve uma mudana de patamar de arrecadao como percentual do PIB que pode ser explicada pela elevao das alquotas do IRPF praticadas.

IRPF COMO PERCENTUAL DO PIB - 1990-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE

3,30%

3,00%
Mdia Mvel de 12 meses

2,70%

2,40%

2,10%

1,80%

1,50%

1,20% Elevao da alquota de IRPF ago/95 nov/92 mai/98 nov/03 ago/06 0,90% jan/91 set/94 out/93 dez/91 fev/90 jan/02 jun/97 out/04 set/05 jun/08 jul/96 jul/07

Observa-se tambm uma ligeira alta na mdia mvel de doze meses a partir de 2004 que est atrelada melhora de renda e do emprego das famlias e ao movimento de formalizao do mercado de trabalho verificado desde ento, tendo em vista que no ocorreu elevao de alquota neste perodo mais recente.

3.4 Impostos Incidentes sobre a renda do Capital Os impostos incidentes sobre a renda do capital considerados sero o IRPJ e a CSLL. Aps a implantao do Plano Real, em 1994, o Imposto de Renda das Pessoas Jurdicas sofreu uma srie de alteraes em sua legislao, no sentido de gerar maior da simplificao e racionalidade ao tributo. Os eventos que, em conjunto, contriburam para o desempenho da arrecadao do tributo no perodo foram: Limitao da compensao de prejuzo a 30% do lucro obtido (Lei n 8.981/95, art. 42); Iseno dos lucros e dividendos distribudos tanto para pessoas fsicas quanto para pessoas jurdicas domiciliadas no pas ou no exterior (Lei n 9.249/95, art. 10);

mar/00

dez/02

abr/99

fev/01

14

Ampliao da possibilidade de opo pelo regime de tributao com base no lucro presumido. Passou de R$ 12 milhes para R$ 24 milhes da receita bruta total verificada no ano-calendrio anterior (Lei n 9.718/98, art. 14). Nova regulamentao de IRPJ para fundos de penso em 2002; Aumento da alquota da CSLL, de 12% para 32%, para as empresas prestadoras de servios que optarem pelo regime de tributao de lucro presumido (2003); Aumento da lucratividade das empresas a partir de 2004.

Verifica-se abaixo a evoluo da arrecadao do imposto de renda de pessoa jurdica e da CSLL como percentual do PIB. Vale observar que a partir de 2002 ocorreu uma importante elevao da arrecadao destes tributos tendo em vista os trs ltimos fatores apontados acima.

IRPJ E CSLL COMO PERCENTUAL DO PIB - 1990-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE
8,00% Mdia Mvel de 12 meses Aumento da lucratividade das empresas. Nova legislao de IRPJ para fundos de penso.

7,00%

6,00%

5,00%

4,00%

3,00%

2,00% Aumento da alquota da CSLL para as empresas prestadoras de servios (lucro presumido).

1,00%

0,00%

dez/91

mar/00

dez/02

out/93

jun/97

out/04

ago/95

nov/92

nov/03

ago/06

mai/98

3.5 Imposto sobre operaes financeiras (IOF) O Imposto sobre operaes financeiras (IOF) um imposto federal que incide sobre operaes de crdito, de cmbio, seguro e operaes relativas a ttulos e valores mobilirios. Os contribuintes do imposto so as partes envolvidas nas operaes. As alquotas utilizadas podem ser fixas, variveis, proporcionais, progressivas ou regressivas. A base de clculo depende da operao: nas operaes de crdito, o montante da obrigao; nas operaes de seguro, o montante do prmio; nas operaes de cmbio, o montante em moeda nacional; nas operaes relativas a ttulos e valores mobilirios, o preo ou o valor nominal ou o valor de cotao na Bolsa de Valores. A principal funo do IOF ser um instrumento de manipulao da poltica de crdito, cmbio, seguro e valo res imobilirios. Como exemplo temos o caso do IOF sobre rendimentos obtidos em aplicaes financeiras: a partir do primeiro dia da aplicao, a alquota do IOF vai diminuindo progressivamente, at zerar no 30 dia. 15

jun/08

fev/90

abr/99

fev/01

set/94

set/05

jul/96

jan/91

jan/02

jul/07

A arrecadao do IOF apresentou, entre o perodo de 1994 e 2001, decrscimo real de 54,63%, em decorrncia de alteraes verificadas nas alquotas, especialmente sobre operaes de crdito e aplicaes financeiras. At o ano de 1994, inclusive, o item relativo s aplicaes financeiras era o segundo em importncia na arrecadao do IOF. A partir de 1995, a incidncia sobre essas operaes foi bastante reduzida, permanecendo somente nas operaes de curtssimo prazo. As alquotas referentes s operaes de crdito passaram por vrias alteraes desde 1994. A alquota praticada naquele ano foi de 18% ao ano para pessoas fsicas e de 3% ao ano para pessoas jurdicas. Em 2001, as alquotas praticadas foram de 1,5% ao ano para pessoas fsicas e jurdicas. O quadro a seguir apresenta a evoluo da arrecadao do IOF desmembrada pelos principais itens entre 1994 e 2001 e seguido pela evoluo do IOF como percentual do PIB desde 1990 e desde 1995. Interessante observar que no ltimo grfico fica evidente que as elevaes de alquota de IOF realizadas no incio de 2008 fizeram com que a arrecadao deste imposto em relao ao PIB retornasse para os nveis de 1999.
ARRECADAO DO IOF DESAGREGADA PELOS PRINCIPAIS ITENS 1994 2001 FONTE: RECEITA

16

IOF COMO PERCENTUAL DO PIB - 1990-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE

9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% jan/91 set/94 nov/92 out/93 dez/91 fev/90 Plano Collor I

ago/95

nov/03

mai/98

ago/06

jan/02

jun/97

out/04

set/05

IOF COMO PERCENTUAL DO PIB - 1995-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE

0,80%

0,70%

0,60%

0,50%

0,40%

0,30%

0,20%

0,10% out/95 jun/96 out/97 jun/98 out/99 jun/00 out/01 jun/02 out/03 jun/04 out/05 jun/06 out/07 jun/08 fev/95 fev/97 fev/99 fev/01 fev/03 fev/05 fev/07

Em suma, as cinco grandes categorias analisadas abarcam mais de 60% da carga tributria total e inspiraram os impostos modelados a seguir, quais sejam: imposto sobre o consumo (ICMS e PIS/COFINS); imposto sobre renda do trabalho ( IRPF e retido na fonte renda do trabalho); imposto sobre operaes financeiras (IOF); imposto sobre renda do capital (IRPJ e CSLL); imposto sobre a produo (IPI e ISS);

mar/00

dez/02

jun/08

jul/96

abr/99

fev/01

jul/07

17

Nestes dois ltimos casos, vale lembrar que se trata de uma simplificao da complexa estrutura de impostos que recaem sobre as firmas. No Brasil, assim como em outros pases, quando um empreendedor decide produzir um bem, necessitar cumprir trs etapas: adquirir mquinas, contratar mo-de-obra e comprar insumos. Os impostos que incidem sobre a compra de mquinas no Brasil so: o Imposto de Importao (se a mquinas for importada), o IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados), o PIS/COFINS e ICMS, os quais, o primeiro irrecupervel por parte da empresa e os trs ltimos so creditveis e recuperveis, pois so impostos sobre o valor adicionado. Na compra de matria-prima so vlidos praticamente os mesmos impostos que incidiram sobre a compra de mquinas e equipamentos: o IPI, PIS/COFINS, ICMS e Imposto de Importao (se o insumo for importado). J o ICMS um imposto de competncia estadual e por isto, cada estado institui sua prpria alquota. O PIS/Pasep e a COFINS so contribuies federais que recentemente deixaram de ser no recuperveis (em cascata) para se tornar recuperveis (IVA), mas com isto suas alquotas subiram sensivelmente. Na contratao de mo-de-obra, talvez se tenha uma das incidncias tributrias mais pesadas 4 e que, quase sempre, supera um tero da folha de salrios. Aps a produo do bem, a empresa tratar de vend- lo, nesta venda incidir o IPI, o ICMS e PIS/COFINS, os quais podero ser recuperados os crditos destes impostos auferidos nos insumos comprados para a produo, de forma que os impostos sero efetivamente cobrados sobre o valor adicionado pela empresa no bem.Aps a venda dos produtos a empresa dever apurar seu resultado e sobre seu lucro haver a incidncia 5 de Imposto de Renda e da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL). Se a empresa, ao invs de fabricar um produto tangvel, for prestadora de servios algumas mudanas devem ser consideradas na estrutura proposta acima: a primeira delas que incidir o ISS (Imposto sobre Servios) 6 na venda dos servios desta empresa e tambm na compra de servios como insumos. Outra diferena importante que, muito embora, o PIS e a COFINS sejam tributos recuperveis, uma empresa prestadora de servios praticamente no possui crditos desta contribuio 7 , pois seu principal insumo a mo-de-obra contratada. Aps a apurao do resultado da empresa de servios o Imposto de Renda e a CSLL so cobradas da mesma forma que em uma indstria. Por fim, importante dizer que em todas as movimentaes financeiras que qualquer empresa fizesse at 2007 incidiria a CPMF (Contribuio Provisria sobre Movimentao Financeira). bem verdade que esta foi extinta a partir de 2008, porm est em tramitao no senado a CSS (Contribuio Social para a Sade) um tributo semelhante CPMF, mas com uma alquota inferior de 0,10% em todas as transaes financeiras (ante 0,38% da antiga CPMF). De forma que, muito difcil que o governo abdique deste tipo de imposto de fcil cobrana e fiscalizao, apesar de seu carter cumulativo.

Sobre a folha de pagamentos o empresrio recolhe 20% de INSS, 8% de FGTS, 2% a 3% de seguro e quase 5% de contribuies para entidades de classe. Em suma, os tributos arrecadados sobre a mo-de-obra formal quase sempre superam um tero da folha de salrios. 5 Sobre o lucro da empresa haver a incidncia de 25% de Imposto de Renda e de 9% de Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL). 6 O ISS um imposto municipal cuja taxa pode variar de 2% a 5% (conforme o municpio) do total do servio prestado, porm ao contrrio do IPI e do ICMS este imposto no recupervel.
7

Desta forma, quando o PIS/Cofins passou a ser um IVA, na verdade para as empresas prestadoras de servios o que ocorreu foi praticamente um aumento de alquota (de 3% para 7,6%).

18

Os quadros abaixo sintetizam a incidncia dos tributos nas empresas industriais e de servios no Brasil: Quadro 1: Incidncia de Impostos sobre empresa industrial:

Matria- Prima: Insumos Importados: IPI, ICMS, PIS/Cofins, Imposto de Importao. Insumos Locais: IPI, ICMS, PIS/Cofins.

CPMF

Maquinrio: Mquinas Importadas: IPI, ICMS, PIS/Cofins, Imposto de Importao. Mquinas Locais: IPI, ICMS, PIS/Cofins.

BEM FINAL

Venda
IPI, ICMS, PIS/Cofins sobre valor adicionado.

Resultado
IR e CSLL.

Mo -de-Obra: INSS (20% folha), FGTS (8% folha), outras entidades (5% folha), seguro (2-3% folha).

Quadro 2: Incidncia de Impostos sobre empresa de servios:

Matria- Prima: Servios Locais: ISS e PIS/Cofins.

CPMF

Mquinas e Equipamentos: Mquinas Importadas: IPI, ICMS, PIS/Cofins, Imposto de Importao. Mquinas Locais: IPI, ICMS, PIS/Cofins.

Servio Final

Venda
ISS e PIS/Cofins

Resultado
IR e CSLL.

Mo-d e-Obra: INSS (20% folha), FGTS (8% folha), outras entidades (5% folha), seguro (2-3% folha).

Verifica-se pelo que foi mostrado que alm de complexa, a tributao sobre o capital produtivo mostra-se bastante pesada. Uma distoro que pode ser explorada a elevadssima carga tributria incidente na folha de salrios. Outra distoro a questo j apontada do PIS e da COFINS nos servios, onde de fato, no se verificaram os benefcios decorrentes de se trabalhar com IVA. Em se tratando do ICMS, a maior arrecadao do governo, ainda que seja um imposto sobre o valor adicionado, o que desejvel, sua alquota bastante elevada (quase sempre superior a 10%). Estas so algumas das distores que so facilmente identificveis na economia real, porm nos modelos propostos adiante trataremos de identificar as distores provocadas sobre as decises de consumo, poupana, trabalho e lazer por parte das famlias e de emprego e investimento por parte das firmas. Dada a complexidade da estrutura de impostos da economia brasileira, a criao de um modelo que leve em conta todas as peculiaridades desta estrutura , aparentemente, invivel. Assim trataremos de analisar as distores de cada tipo de imposto isoladamente, sendo que os impostos sobre as frmas sero analisados em duas i vertentes: taxao sobre o a renda do capital e sobre a produo. Os consumidores, por sua vez, podero ser tributados no consumo, na renda e na rentabilidade dos ativos.

19

4 Fatos Estilizados sobre variveis macroeconmicas e alteraes de alquotas

Tendo em vista a evoluo observada dos principais impostos na seo anterior, um ponto importante a ser identificado como as variveis econmicas reagem ante as oscilaes de alquotas de tributos. Ainda que no seja possvel isolar de forma perfeita os efeitos das alteraes de alquotas sobre as variveis macroeconmicas, a identificao de fatos estilizados sobre este quesito pode se caracterizar como uma informao preliminar interessante para a confeco dos modelos tericos. Para encontrar fatos estilizados sobre o comportamento das principais variveis econmicas frente a mudanas nas alquotas de impostos ser utilizada a anlise de interveno como sugerida por Enders (2004), verificar o Anexo 2 para uma descrio mais detalhada desta metodologia. Esta abordagem generaliza a metodologia de modelos univariados permitindo que a trajetria no tempo da varivel dependente seja influenciada por uma varivel independente exgena. Se conhecido que no existe efeito feedback 8 , de uma varivel para a outra , ento a anlise de interveno pode ser uma ferramenta til para se testar hipteses levantadas por modelos tericos. Como as mudanas de alquotas so decises governamentais atreladas ao planejamento e/ou polticas de governo, estas podem ser vistas como exgenas. A anlise de interveno, portanto, ser utilizada neste trabalho para identificar fatos estilizados, neste sentido, tentar-se- avaliar o efeito das alteraes de alquotas de impostos, que claramente uma deciso governamental exgena, sobre variveis macroeconmicas relevantes. As sries de tempo a serem utilizadas para a anlise so: 1) Produto: nmero ndice dessazonalizado base 100 igual a 1995 (trimestral - Contas Nacionais - IBGE1991-2008); 2) Consumo: nmero ndice dessazonalizado base 100 igual a 1995 (trimestral - Contas Nacionais IBGE-1991-2008); 3) Investimento: FBKF (formao bruta de capital fixo), nmero ndice dessazonalizado base 100 igual a 1995 (trimestral - Contas Nacionais - IBGE-1991-2008); 4) Setor Externo: ndice dessazonalizado base 100 igual a 1995 das sries de exportaes e importaes (trimestral - Contas Nacionais - IBGE-1991-2008); 5) Aplicaes Financeiras: proxy utilizada ser o saldo em depsitos a prazo 9 a preos de 1995 (trimestral - Bacen 1992-2008); 6) Emprego: proporo de ocupados na economia (o complemento da taxa de desemprego dessazonalizada) multiplicada pela PEA (trimestral-IBGE-1992-2008).

Resultados: Os resultados da anlise de interveno so vlidos apenas se as sries trabalhadas so estacionrias. Todas as sries utilizadas so no estacionrias, mas as suas respectivas primeiras diferenas so estacionrias a 1% de significncia e exatamente estas ltimas que foram utilizadas nos modelos economtricos. Os resultados dos testes de raiz unitria esto apresentados na tabela seguinte.

8 9

Se for constatado o efeito feedback a metodologia VAR (Vetor Auto-Regressivo) a mais indicada. Os dados referentes indstria de fundos de investimento so representados por sries histricas mais curtas, por esta razo, preferiu-se utilizar a srie de depsitos prazo como proxy de aplicaes financeiras.

20

ADF - Dickey Fuller Aumentado

Valores Crticos com Intercepto a: 1% -3.530.030 5% -2.904.848 10% -2.589.907 Estatsticas do Teste ADF: Em nvel: PIB CONSUMO INV EMP X M APLIC Valores Crticos sem Intercepto a: 1% -2.599.934 5% -1.945.745 10% -1.613.633 Estatsticas do Teste ADF: Em primeira diferena: PIB CONSUMO INV EMP X M APLIC

1.552.303 0.318446 -0.356192 1.972.561 0.901257 0.064906 -1.117.768

-5.421.760 -6.651.688 -5.957.549 -4.414.397 -9.391.805 -5.928.041 -7.397.909

4.1 Imposto sobre consumo: Foi criada uma dummy que procurou reproduzir a elevao de alquota em 1999 da COFINS de 2% para 3% 10 e tambm a reforma tributria da PIS/COFINS que teve incio em 2003 e terminou sua total implementao em 2004. Em jan/2003 a Lei 10.637, de 30/12/2002, estabeleceu novas regras para o clculo do PIS, permitindo a deduo da base de clculo, do montante de compras efetivadas, desta forma, eliminou-se a incidncia cumulativa do tributo, que passou a onerar apenas o valor agregado em cada etapa. Na Lei 10833/03 foi estabelecida a no cumulatividade para a COFINS e finalmente na Lei 10865/04, que passou a vigorar em mai/04, a reforma foi finalizada com a incluso das importaes na base tributvel da PIS/COFINS. A dummy utilizada a ser chamada de DPIS assume os seguintes valore (dummy de interveno de mudana gradual): 1TRI/1991 at 4TRI/1998: zero 1TRI/1999 at 1TRI/2002: 0,50 1TRI/2003 at 1TRI/2004: 0,75 2TRI/2004 at 1TI/2008: 1

Os resultados encontrados de anlise de interveno da varivel DPIS para o PIB, Consumo e Investimento so significantes e apontariam para um efeito positivo nestas variveis, tendo em vista uma elevao das alquotas. O contrrio verificado para a varivel de emprego, que apresentou um sinal negativo, dada uma elevao de alquotas. As variveis de setor externo, aqui representadas pelas exportaes e importaes, mostraram-se no so significantes.

10

A Lei 9.718/98 alm de alterar a alquota da COFINS de 2% para 3%, incluiu em seu campo de incidncia as empresas financeiras.

21

PIB

CONSUMO

INVESTIMENTO

EMPREGO

EXPORTAES

IMPORTAES

DPIS Desvio-padro DPIS Intercepto Processos autoregressivos significantes a 10% Mdias Mveis significantes a 10% R2 Durbin-Watson Akaike Schwarz Prob(F-statistic) * significante a 10%.

1,013030* 0,208242 0,237666* AR(2), AR(3)

2,237883* 0,508704 -0,737493* AR(5),AR(7)

4,241882* 1,290636 -1,79641* AR(1),AR(3)

-1,27543* 0.0143264 0.239692 AR(20) MA(3), MA(6), MA(9) 0.392267 1.819.130 -0.872252 -0.628954 0.001466

4.654.920 1107092 0.024598 MA(1), MA(2), MA(9) 0.463495 2.105.399 6.818.037 7.003.914 0.000004

0.484519 2589097 1787816 MA(1), MA(2), MA(6) MA(9) 0.141072 1.895.564 6.660.747 6.856.585 0.085735

MA(2), MA(3), MA(2),MA(3), MA(9) MA(7) 0.349581 1.881.643 3.235.003 3.495.230 0.002161 0.654537 1.874.211 3.229.724 3.489.951 0.000000

MA(1), MA(6) 0.401294 1.914.008 4.838.612 5.070.264 0.000371

4.2 Imposto sobre operaes financeiras/ativos: A dummy de IOF foi inspirada na Lei 8981 de jan/1995 que reduziu de forma significativa as alquotas de IOF sobre operaes financeiras e ser chamada de DIOF. Esta varivel assumir valores iguais a zero antes de 1995 e iguais a um depois deste perodo. Os resultados encontrados mostram que DIOF significante e afetou negativamente as variveis PIB, Consumo, Investimento e positivamente a varivel de emprego. DIOF mostrou-se no significante para as variveis das contas externas.

PIB

CONSUMO

INVESTIMENTO

EMPREGO

EXPORTAES

IMPORTAES

DIOF Desvio-padro DIOF Intercepto Processos autoregressivos significantes a 10% Mdias Mveis significantes a 10% R2 Durbin-Watson Akaike Schwarz Prob(F-statistic) * significante a 10%.

-2,791712* 1,06448 3,841498* AR(11) MA(1), MA(4), MA(9) 0.367548 2.365.315 3.359.444 3.574.502 0.000215

-2,41096* 0,953872 3595034 AR(7), AR(8) MA(1) 0.382218 1.589.976 3.949.189 4.158.624 0.000065

-1197948* 3642411 1293350 AR(3), AR(8) MA(1), MA(3), MA(4) 0.366338 1.952.501 5.332.692 5.577.032 0.000335

0.138940* 0.029636 AR(1), AR(14) MA(1), MA(5), MA(9) 0.380474 2.021.733 -0.920399 -0.652716 -

-3.981.359 5115100 7389244 AR(1), AR(3) MA(1), MA(5) 0.285328 1.910.741 7.101.866 7.352.767 0.007792

1.604.136 0.966566 AR(9) MA(1), MA(5), MA(9) 0.410707 1.741.133 6.454.445 6.700.932 -

4.3 Imposto sobre renda do capital: A dummy para mudanas de alquota do imposto de renda do capital procura captar a elevao de alquota a elevao na CSLL ocorrida em jan/2003 que afetou as empresas prestadoras de servios que declaravam por lucro presumido. Assim a varivel dummy, DCAP assumir valor zero para antes desta data e valor 1 para o perodo superior a esta data. Os resultados gerados pelas regresses mostram DCAP significante e com impacto positivo em praticamente todas as variveis macroeconmicas avaliadas, o que parece ser pouco intuitivo. Uma hiptese poderia ajudar a explicar este fato: que apenas as empresas prestadoras de servios e ainda, somente aquelas que declaravam por lucro presumido (geralmente pequenas empresas) foram afetadas pela elevao de alquota modelada. Possivelmente, as empresas que mais contribuam para o PIB e para 22

o Investimento, no foram afetadas por esta medida. Porm, infelizmente, no h outra mudana de alquota na CSLL ou no IRPF que seja relevante o suficiente para ser testada pelo modelo.

PIB

CONSUMO

INVESTIMENTO

EMPREGO

EXPORTAES

IMPORTAES

DCAP Desvio-padro CAP Intercepto Processos autoregressivos significantes a 10% Mdias Mveis significantes a 10% R2 Durbin-Watson Akaike Schwarz Prob(F-statistic) * significante a 10%.

0.823237* 0.064609 0.390851* AR(1), AR(2)

1443937* 0.115807 AR(3), AR(4), AR(7)

2197475* 0.749228 AR(3) MA(1), MA(3) 0.422553 1.973.788 4.894.671 5.043.372 -

0.147613* 0.028937 0.071667* AR(1), AR(14) MA(1), MA(5), MA(9) 0.485768 2.155.665 -1.106.679 -0.838996 0.000042

2654989* 0.646015 1974028 AR(2) MA(1), MA(4), MA(9) 0.261653 1.975.906 7.014.753 7.213.812 0.002243

3901302* 1624108 AR(1), AR(2) MA(1), MA(4), MA(9) 0.251307 1.915.683 6.550.853 6.749.913 -

MA(1), MA(4), MA(4), MA(7) MA(9) 0.404458 0.584561 2.051.939 1.622.359 3.146.858 3.376.440 3.407.086 3.599.492 0.000369 -

4.4 Impostos sobre a produo: A dummy modelada (DIPI) tentou capturar a hiptese levantada anteriormente de que ocorreram redues graduais nas alquotas de IPI ao longo de 1991 at 2001. Assim, novamente ser utilizada uma dummy de interveno de mudana gradual que cresce at atingir o valor 1 aps 2001. A varivel DIPI mostrou-se significante para explicar com efeito negativo o PIB, Consumo e Investimento e positivamente, o emprego.

PIB

CONSUMO

INVESTIMENTO

EMPREGO

EXPORTAES

IMPORTAES

DIPI Desvio-padro DIPI Intercepto Processos autoregressivos significantes a 10% Mdias Mveis significantes a 10% R2 Durbin-Watson Akaike Schwarz Prob(F-statistic) * significante a 10%.

-1085551* 0.153689 1364492* AR(1), AR(2), AR(3)

-1347951* 0.501041 1592347* AR(1), AR(3), AR(7)

-2964323* 0.878582 2355543* AR(1), AR(3) MA(1), MA(4), MA(5) 0.360626 1.933.432 5.387.554 5.698.995 0.001867

0.161676* 0.075490 AR(1) MA(1), MA(5), MA(9) 0.344429 1.991.407 -0.943179 -0.720128 -

-0.986454 1600198 3204757 AR(2) MA(1), MA(5) 0.225521 1.922.039 7.032.226 7.198.109 0.003245

-5.477.591 1144571 4445272 AR(1), AR(3) MA(1), MA(4), MA(9) 0.288812 1.900.232 6.579.037 6.846.654 0.005066

MA(1), MA(4), MA(1), MA(5) MA(9) 0.467040 0.492891 1.896.250 1.678.018 3.243.553 3.775.965 3.589.598 4.018.196 0.000084 0.000001

O que pode ser questionado aqui se o IPI isoladamente representa de forma satisfatria os impostos sobre a produo. Uma alternativa incorporar a CSLL e o IRPJ ao IPI como nova proxy para impostos sobre a produo. Interessante observar que quando fazemos isto, a arrecadao desta nova proxy de imposto sobre a produo como percentual do PIB fica praticamente estvel desde 1991 at 2005, quando passou a crescer tendo em vista o aumento da lucratividade das firmas. Dada esta estabilidade como proporo do PIB, a anlise de interveno no poder ser utilizada nesta nova proxy de impostos sobre a produo.

23

IRPJ, CSLL E IPI COMO PERCENTUAL DO PIB - 1990-2008 - MENSAL FONTE: RECEITA E IBGE
10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Mdia Mvel de 12 meses Aumento da lucratividade das empresas.

ago/95

mai/98

nov/92

mar/00

nov/03

ago/06

out/93

out/04

fev/90

fev/01

set/94

dez/91

dez/02

jan/91

jan/02

set/05

jul/96

jun/97

jul/07

4.5 Impostos sobre a renda do trabalho: A dummy DIPF foi inspirada na Lei 9532 que passou a vigorar em jan/99. Esta lei elevou a alquota de imposto de renda de pessoa fsica da faixa de renda mais elevada de 25% para 27,5%. Assim, a varivel dummy, DIPF assumir valor zero para antes desta data e valor 1 para o perodo superior a esta data. A varivel DIPF mostrou-se significante para explicar o PIB. Ainda assim, o resultado no muito intuitivo, pois uma elevao da alquota teria efeito positivo sobre o produto. Uma possvel explicao para este fato que a elevao de alquota no foi muito intensa, alm de atingir apenas a populao da faixa de renda mais elevada que possivelmente no alterou seu padro de consumo apenas por esta elevao de alquota.

PIB

CONSUMO

INVESTIMENTO

EMPREGO

EXPORTAES

IMPORTAES

DIPF Desvio-padro DIPF Intercepto Processos autoregressivos significantes a 10% Mdias Mveis significantes a 10% R2 Durbin-Watson Akaike Schwarz Prob(F-statistic)

0.973377* 0.085859 AR(1), AR(7)

2.470.983 0.582803 -1441258 AR(1), AR(7)

-0.331687 1052627 1160721 AR(1)

0.166437 0.018393 AR(5), AR(20) MA(6), MA(9) 0.386659 1.783.616 -0.863067 -0.619769 -

4.210.673 0.373366 AR(2) MA(1), MA(4), MA(9) 0.359331 1.915.689 6.996.437 7.307.877 -

-0.608498 2013575 2165607 AR(1), AR(2) MA(1),MA(4), MA(5), MA(9) 0.352985 1.926.916 6.953.773 3.091.497 0.004894

MA(1), MA(4), MA(1), MA(4), MA(1), MA(4) MA(9) MA(9) 0.336311 0.521082 0.256707 1.998.346 1.763.828 1.879.653 1.435.945 3.518.634 5.472.582 3.331.773 3.741.686 5.714.814 0.000001 0.010908

jun/08

abr/99

24

Em suma, os fatos estilizados apresentados so, ora intuitivos e ora no o so. Interessante observar que quando modelamos a elevao recente do IOF sobre crdito (jan/08), verifica-se que a dummy de interveno DIOF08 significante para explicar o consumo, ainda que conte com apenas com um perodo de anlise. Porm, este no deixa de ser um resultado interessante que est coerente o que era esperado pelo prprio governo quando implementou o imposto.

Dependent Variable: DCONS Method: Least Squares Variable DIOF08 C AR(3) AR(7) MA(1) MA(9) MA(5) R-squared Durbin-Watson stat Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient -2.619.534 1.174.367 -0.184920 0.480478 0.799368 -0.163907 -0.224160 0.547553 0.467709 3.760.270 4.106.315 6.857.814 0.000002 Std. Error 1.509.177 0.457862 0.101369 0.067471 0.094284 0.079027 0.129875 t-Statistic -1.735.737 2.564.894 -1.824.227 7.121.212 8.478.313 -2.074.059 -1.725.964 Prob. 0.0886 0.0133 0.0740 0.0000 0.0000 0.0431 0.0904

Finalmente, relevante tecer algumas consideraes sobre a anlise de interveno utilizada na apresentao dos fatos utilizados. A primeira delas que esta metodologia de anlise de interveno, por ser bastante simples, pode no ter sido suficiente para abarcar a complexidade das interaes entre as variveis macroeconmicas. Alm disto, a segunda considerao que esta metodologia no consegue tratar eventos simultneos s alteraes de alquota. Ou seja, se no perodo de interveno ocorreu um segundo evento com maior peso nas variveis macroeconmicas do que a prpria alterao de alquota, o resultado mostrar o efeito deste segundo evento. O que factvel ter ocorrido, por exemplo, no caso do imposto sobre o capital, porque aps 2003 (perodo da dummy utilizada) com inflao e taxas de juros declinantes, poltica fiscal austera e cenrio internacional benigno, o PIB, o Consumo, o Investimento e o Emprego teriam mesmo que apresentar crescimento (sinal positivo para a dummy a partir de 2003). Neste sentido, mesmo que a alterao de alquota fosse representativa para toda a economia, possivelmente, os resultados continuariam os mesmos, pois os fatores como juros e cenrio internacional seriam mais relevantes do que a elevao de alquotas do imposto sobre o capital para explicar o desempenho do PIB, Investimento e Consumo.

5. Modelo para uma pequena economia aberta:

O objetivo da anlise verificar o impacto dos diferentes impostos sobre o consumo e lazer e demais variveis macroeconmicas em uma pequena economia aberta habitada por consumidores com horizonte de vida infinito. Dentro de uma perspectiva analtica, ser analisado isoladamente cada tipo de incidncia de imposto: sobre o consumo, sobre os ativos, produo e renda do trabalho e capital, respeitando a necessidade de financiamento dos gastos do governo. A anlise ser feita considerando as mudanas no estado estacionrio da economia sem tomar em conta as dinmicas de transio.

25

1 Caso geral: o imposto lump-sum: A economia aberta com acesso ilimitado ao mercado de capitais internacionais. As famlias so idnticas e a populao normalizada com n = 1. Os indivduos vivem para sempre, ou equivalentemente, vivem por um perodo finito de tempo, mas se importam com as geraes futuras. As famlias decidem quanto da sua renda vo consumir e quanto do seu tempo iro trabalhar; decidem tambm como alocar sua poupana entre os ttulos internacionais que pagam a taxa de juros internacional ou em capital, que se torna produtivo no prximo perodo. As famlias so donas das firmas de forma que tanto a renda dos fatores como o lucro lhes pertence, ou seja, o produto da economia. Existe um governo que gasta G e tem seu oramento equilibrado todos os perodos cobrando impostos. A restrio oramentria do governo :

Gt = Tt , (1.1)
onde G so os gastos e T os impostos. O problema das famlias maximizar:

Ut =

t= 0

t u(ct , lt ) , (1.2)
e u c > 0, u cc < 0, ul < 0, ull < 0 , sujeito

com respeito ao consumo ct e ao trabalho lt , onde 0 < < 1 restrio oramentria de cada perodo:

(bt +1 bt ) + (k t + 1 kt ) = rbt + t + wt lt ct + r k kt Tt , (1.3)

onde bt so os ativos financeiros, kt o estoque de capital, r k sua taxa de retorno, wt os salrios e t o lucro das firmas. Assim, o problema de maximizao dos consumidores equivalente :

bt +1 , k t +1 , lt

max

t= 0

t (u (rbt + t + wt lt bt +1 + bt + rtk kt ( kt +1 k t ) T ; lt ) (1.4)

As condies de primeira ordem do problema (1.4) so dadas por:

bt +1 : uc (ct , lt ) = (1 + r )u c (ct +1 , lt +1 ) k t + 1 : uc (ct , lt ) = (1 + r k )u c (ct +1 , lt +1 ) lt : uc (ct , lt ) wt = ul (ct , lt )

Assim, tem-se a restrio oramentria intertemporal:

i= 0

(1 + r ) i ct + i = (1 + r )bt + (1 + r ) i ( yt + i (kt +1+ i k t + i ) Gt + i ) , (1.5)

i= 0

26

onde vlida a condio de transversalidade:

lim(1 + r ) T bt +1+ t = 0
T

Segue-se que das condies de primeira ordem com respeito a bt +1 e a k t + 1 , temos rtk = r , que +1 a condio de no arbitragem entre ttulos e bens de capital. As firmas produzem o nico bem y utilizando capital e trabalho. A funo de produo tem as propriedades habituais neoclssicas.

yt = Af (k t , lt ) , (1.6)
onde A o parmetro de produtividade das firmas e: Fk > 0 , FKk < 0 , Fl > 0 , Fll < 0 Assim o problema das firmas dado por:

max t
k t ,l t

= yt wt lt rtk kt (1.7)

As condies de primeira ordem so dadas por:

lt : At f l (kt , lt ) = wt kt : At f k (kt , lt ) = rtk ,

ou utilizando a condio de no arbitragem acima:

At f k ( kt , lt ) = r
Para resolver o modelo vamos considerar que a funo de utilidade de cada perodo seja dada por:

u(ct , lt ) = log( ct ltv ) , (1.8)

com v > 1 . Esta uma funo conhecida como GHH (Greenwood, Hercowitz e Huffman (1988)). Este tipo de funo utilidade satisfaz as propriedades usuais descritas acima e ainda implica que o trabalho determinado independentemente das decises intertemporais de consumo e poupana. Como conseqncia, o efeito substituio intertemporal sobre o trabalho eliminado. 11 Por outro lado gera uma oferta de trabalho que depende somente dos salrios, o que mais interessante do que trabalhar com uma oferta fixa como na maioria dos modelos que tambm incluem capital.
11

Esta uma simplificao mas que torna o modelo tratvel, ao contrrio de especificaes do tipo CES que, por conta das no linearidades na funo de produo no tem soluo explicita para as variveis.

27

As condies de primeira ordem do problema do consumidor so agora dadas por:

1 ct ltv
e

1+ r ct + 1 ltv+1

1 ct ltv

(wt vltv 1 ) = 0

Que geram a equao de Euler:

ct +1 l tv+1 = (1 + r ) (ct l tv ) (1.9)

E tambm a oferta de trabalho:

lt = v

1 wt v 1

(1.10)

A funo de produo ser do tipo Cobb-Douglas:

yt = At (lt )1 (kt ) (1.11)

Dadas as condies de primeira ordem do problema de maximizao de lucro e a aps imposio da condio de equilbrio para a taxa de retorno do capital teremos que os salrios sero dados por:
1 1

wt = At

1 (1 )( ) (1.12) r

Ento na economia aberta, o salrio determinado pela taxa de juros internacional e pelo termo de produtividade, ou seja, temos a fronteira de preos de fatores12 . Substituindo o salrio na oferta de trabalho temos o emprego dependendo apenas da produtividade e da taxa de juros internacional:
1 1 1 1 (1 ) v 1 lt = ( At 1 v 1 ( ) 1 v 1

= l ( Ar , r ) (1.13)

Assim o estoque de capital, o investimento e o produto sero dados respectivamente por:

kt = r

1 v (1 ) ( v 1)(1 ) 1 v 1

1 v At 1 v 1

= k ( At , r ) (1.14)

12

Obstfeld e Rogoff (1996) discutem com mais detalhe esta questo.

28

 ( v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 I t = k t + 1 kt = ( At+1 At 1 v 1 ) (1.15) v r

v (1 )( v1)

v (1 )

1 v

1 v

yt = At

(1 )( v 1) 1 v 1 = y( At , r ) (1.16) v r

v (1 )

Agora podemos resolver para o consumo e trabalhando recursivamente a equao de Euler (consta esta derivao no apndice 1) temos:

ct + i = [(1 + r ) ]i (ct l ( At , r )) + l ( At + i , r ) (1.17)

Substituindo a expresso acima na restrio oramentria intertemporal temos:

i= 0

(1 + r ) [(1 + r ) ] (ct (lt )) = (1 + r )bt +

i

i= 0

(1 + r ) i ( yt + i ( kt + 1+ i kt + i ) Gt + i lt + i ) ,

ou seja:

ct = l ( At , r ) + (1 )[(1 + r )bt + (1 + r ) i ( y ( At + i , r ) ( k ( At +1+ i , r ) k ( At + i , r ) Gt + i l ( At +1 + i , r )]

i =0

Tendo em vista as funes previamente definidas. Como estamos interessados em relaes de longo prazo vamos assumir que a produtividade est constante e adicionalmente para termos um estado estacionrio no consumo ser assumido que a taxa de desconto intertemporal da economia igual a taxa de juros de mercado de forma que (1 + r) = 1 13 . Ento a equao de Euler se torna:

ct +1 = ct e o consumo constante ao longo do tempo.

Substituindo na restrio oramentria intertemporal teremos que:

c = rbt + y G (1.18)
Ou seja, as famlias consomem a cada perodo os juros de seus ativos e o produto lquido dos gastos do governo. A forma reduzida para o consumo ser:
v (1 )( v 1)

c = rbt + A

1 v 1 ( ) (1 )( v 1) ( ) G (1.19) r v

v (1 )

Portanto, o consumo de estado estacionrio crescente na produtividade e decrescente na taxa de juros internacional e no gasto do governo.
13

Este caso pode ser considerado o mais geral, pois alm de ser consistente com a economia em estado estacionrio no gera desequilbrios de conta corrente por razes idiossincrticas.

29

A conta corrente de estado estacionrio ser:

CAt = bt + 1 bt = rbt + yt ct (kt +1 kt ) Gt = 0 (1.20)

E a balana comercial ser descrita por:

TBt = rBt (1.21)

Estes so resultados triviais, portanto, verifica-se que os impostos lump-sum, de fato, no geram desequilbrios nas contas externas uma economia e nem mesmo incorrem em distores intertemporais e intratemporais, o que pode ser verificado nas condies de primeira ordem do problema do consumidor.

2 Modelo com impostos sobre o consumo: Tomando como base o modelo desenvolvido para os impostos lump-sum e fazendo apenas as alteraes cabveis sero desenvolvidos os demais modelos considerando outros tipos de impostos. Neste sentido, a restrio oramentria do governo, considerando impostos sobre o consumo, alterada para:

Gt = Tt = tc ct (2.1)
A restrio oramentria das famlias se torna:
bt +1 bt = rbt + t + wt lt (1 + c ) ct + rk t ( k t+1 kt ) , (2.2)

onde c a alquota incidente sobre o consumo das famlias. O consumidor maximizar, portanto:

max = t ln[(
Kt + 1 ,l t 0

1 (rbt + wt lt bt +1 + bt + rk t + t ( k t+1 kt )) ltv ] (2.3) 1+ c t

A condies de primeira ordem sero dadas por:

1+ r c t+1 l tv+1 = ( )(1 + tc ) (c t + l tv ) (2.4) 1 + tc+1

Ou seja, com alquotas do imposto constantes no tempo teremos o mesmo resultado do caso lumpsum, com suavizao do consumo se trabalho for tambm constante.
1 1 1 wt = vltv1 c v v (1 + t ) ct lt ct l t

ou

wt v 1 l tc = (2.5) v (1 + c t )

A oferta de trabalho ser afetada negativamente pelo imposto sobre o consumo. Os salrios no se alteraram, pois os parmetros produtividade, taxa de juros e a no se modificaram. Mas, o emprego e estoque de capital sero afetados pelo imposto e esto descritos abaixo: 30

ltc = ( At
e

1 1

(1 )

v (1 + c t ) r

1 1 v 1 ( ) )

v 1 1 = lt (2.6) (1 + c ) t
1 v 1

k tc = r

v (1 ) ( v 1)(1 )

v (1 + c ) t

1 v 1

1 v At 1 v 1

1 = kt (1 + c t )

(2.7)

Assim, com emprego e estoque de capital menores, o produto e o investimento tambm sero afetados negativamente quando comparados ao caso lump-sum:

I tc = kt +1 k t = r
v (1 )(v 1)

v (1 ) ( v 1)(1 )

1 v (1 + c t )

1 v 1

1 v 1 ( At+1 v 1

1 v At 1 v 1 ) = I t

(1 + ct )

1 v 1

(2.8)

ytc = At

v (1 ) (1 )( v 1)

1 v(1 + c ) t

1 v 1

1 = yt (1 + c ) t

1 v 1

(2.9)

E tambm as famlias consomem menos do que no caso do imposto lump-sum, no estado estacionrio teremos:

1 c c = rbt + (1 + c )

1 v 1

1 y G = c (1 (1 + c )

1 v 1

) y (2.10)

Por outro lado, as famlias oferecem uma oferta de trabalho menor em comparao ao caso lumpsum. Quanto ao setor externo o resultado semelhante ao caso do imposto lump-sum. Apesar, de o consumo de equilbrio ser menor com imposto sobre o consumo, verifica-se que o produto tambm negativamente afetado na mesma magnitude, de forma que o resultado lquido uma conta corrente equilibrada:

1 CA c = rbt + y (1 + c ) t

1 v 1

1 (c (1 (1 + c )

1 v 1

) y + G = rbt + y c G = CA (2.11)

Em suma, os impostos sobre o consumo no geram distores intertemporais e nem intratemporais quando as alquotas so constantes, o que pode ser verificado na equao de Euler. No entanto, o consumo no estado estacionrio claramente menor do que no caso lump-sum, assim como a oferta de trabalho, o estoque de capital, o produto e o investimento. Finalmente, as contas externas no so afetadas, pois o menor consumo compensado pelo menor produto.

31

3 Modelo com imposto sobre operaes financeiras: Em nossa economia simplificada este seria um imposto sobre os rendimentos dos ttulos/ativos ou dbitos com o mercado financeiro internacional. A restrio oramentria do governo ser alterada para:
G t = Tt = rt af bt (3.1)

A restrio oramentria em cada perodo dos consumidores se torna:

bt +1 bt = r (1 af )bt + + wt lt ct + r k kt (kt +1 kt ) (3.2)

Assim, as novas condies de primeira ordem do problema do consumidor sero dadas por:

bt +1 : ct +1 ltv+1 = [1 + r (1 af )] (ct + ltv ) (3.3) k t + 1 : ct +1 ltv+1 = [1 + r k ] (ct + ltv ) (3.4)

lt : lt = v
1 wt v 1

(3.5)

O imposto sobre os ativos adicionou uma distoro intertemporal no consumo, pois como os ativos passaram a ser taxados a deciso entre consumo e poupana foi afetada pelo imposto. A oferta de trabalho no afetada pelo imposto em relao ao do caso lump-sum (pois at aqui no se derivou a equao de salrios, mas ser visto frente que a oferta de trabalho aumentar por conta do aumento dos salrios). Por outro lado, a condio de no arbitragem implica:

r kaf = r (1 af ) < r k , do caso lump-sum.

Ento a condio de primeira ordem das firmas se torna:

kt 1l1 = r(1 af ) (3.6) t

e

(1 )kt lt = wt (3.7)
Portanto, os salrios e o emprego sero dados por:

wtaf
e

1 At1

(1 ) 1

1 r(1 af )

) 1

>wt (3.8)
1 ) 1 v 1 1 ) 1 v 1 lt (3.9) af

1 1 1 (1 ) v 1 ltaf = ( At 1 v 1 (

r(1 af )

=(

1 (1

Isto , com salrios ma iores, o emprego aumenta. 32

O estoque de capital, por sua vez, tambm aumenta, assim como o produto e o investimento.
v (1 ) ( v 1)(1 ) 1 v (1 ) (v 1)(1 )

k taf = r (1 af

1 v 1

1 v At 1 v 1

1 = (1 af )

kt (3.10)

Itaf

(v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 1 = kt +1 kt = ( At+1 At 1 v 1 ) = v r (1 af ) (1 af

v (1 )

1 v

1 v

( v 1)(1 ) I t (3.11) )

v (1 )

ytaf = At

v (1 )( v1)

r (1 af

v (1 ) 1 (1 )( v 1) 1 v 1

1 = y (1 af

v (1 ) (1 )( v 1)

(3.12)

Com (1 + r) = 1 teremos que a equao de Euler ser:

ct +1 ltv+1 = (1 r af )(ct ltv ) (3.13)

Resolvendo recursivamente (esta derivao consta no Apndice 1) teremos:

ct + i ltv+ i = (1 r af ) i (ct ltv ) (3.14)

Substituindo na restrio oramentria intertemporal:

i =0

(1 + r ) i (1 r af )i (ct ltv ) = (1 + r )bt + (1 + r ) i ( yt + i (kt +1+ i kt + i ) Gt + i ltv+ i )

i =0

E resolvendo para o consumo em t na existncia de impostos sobre operaes/ativos financeiros temos:

v r(1 + af ) + (1 + )rbt + (1 + r) i ( ytaf+i (k taf1i ktafi ) Gt +i ltafi ) (3.15) + + + 1+ r i= 0

af t

= l

af v t

af

Assumindo como constantes as trajetrias das variveis exgenas:

ctaf = af l af + (1 + af )[rbt + y af G ) , (3.16)

ou

ctaf = (1 + af )(c y + y af ) + a l af ,
33

ou ainda:

ctaf

= (1 +

af

1 )[( c (1 (1 af )

v (1 ) (1 )( v 1)

y)] +

af

1 (1 af )

v ) 1 v 1 l v

> c,

1 (1 )( v 1) pois verifica-se que: 1 <0 (1 a )

Assim, o imposto sobre os ativos financeiros leva a um aumento do consumo, pois desestimula a poupana uma vez que a riqueza financeira est sendo taxada. Pela equao de Euler, considerando as variveis exgenas constantes, temos:

v (1 )

ct +1 = ct r af (ct lt

af

af

af

af v

) (3.17)

Ou seja, o consumidor deseja um perfil de consumo declinante no tempo, neste caso evidente a distoro intertemporal. Ento, um aumento, por exemplo, da alquota deste imposto leva a uma reduo na balana comercial, na conta corrente e nos ativos externos da economia:
1 = y (1 af )
v (1 ) (1 )(v 1)

TBtaf

[(1 +

af

TBtaf

1 = TBt + af ((1 (1 af

(1 )( v 1) ) y c ) < TBt (3.18) )

v (1 )

1 )[(c (1 (1 af )

v (1 ) (1 )(v 1)

) y] +

af

1 (1 af )

v ) 1 v 1 l ] G

Ento, apesar do aumento do produto, o consumo aumenta ainda mais e a balana comercial se torna menor do que a do caso lump-sum. Da mesma maneira, a conta corrente:

1 CAtaf = CAt + af ((1 (1 af )

v (1 ) (1 )( v 1)

) y c) < CAt (3.19)

Portanto, se a economia estava em equilbrio externo com o governo se financiando com impostos lump-sum, com impostos sobre os ativos esta passa a ter dficits no setor externo. verdadeiro que o perfil do consumo declinante e que, portanto, o ajustamento do setor externo tender a ocorrer ao longo do tempo, porm a no suavizao do consumo a mais relevante distoro intertemporal. Um ponto relevante explicitar a razo que faz com que o imposto sobre ativos financeiros gere um aumento do produto e investimento, o que poderia ser, em princpio, pouco intuitivo. Esta razo decorrente essencialmente da condio de no-arbitragem, que acaba gerando uma taxa requerida de retorno do capital menor do que a do caso lump-sum. Isto , quando os ativos financeiros so taxados, conseqentemente, a taxa de retorno dos ativos financeiros lquida do imposto passa a ser menor; e por no arbitragem, a taxa de retorno do capital precisa ser igual a taxa dos ativos financeiros lquida do imposto, uma vez que estamos avaliando o caso de uma pequena economia aberta (que portanto, assume a taxa de juros internacional). Em suma, a taxa requerida de retorno do capital menor do que a do caso 34

lump-sum a responsvel pelos aumentos de salrio, emprego, investimento, capital e finalmente, produto.

4 Modelo com imposto sobre a renda do capital: A restrio oramentria do governo ser alterada para:
G t = Tt = r k k kt (4.1)

A restrio oramentria em cada perodo das famlias se torna:

bt+1 bt = rbt + + wt l t c t + r k (1 k ) k t ( k t+1 k t ) (4.2)

Assim, as novas condies de primeira ordem sero:

k t + 1 : ct +1 ltv+1 = [1 + r k (1 k )] (ct + ltv ) bt +1 : ct +1 ltv+1 = [1 + r ] (ct + ltv )

w v 1 lt : lt = t v
Assim como no caso de imposto sobre ativos financeiros, o imposto sobre os retornos do capital gera uma distoro intertemporal no consumo, pois como o capital passa a ser taxado a deciso entre consumo e poupana afetada pelo imposto. Por outro lado, a condio de no arbitragem implica em:
r > r k , do caso lump-sum, ou seja, a taxa de remunerao do capital ter que ser maior para k (1 ) compensar o imposto, uma vez que a taxa de juros internacionais est fixada. Este resultado exatamente o oposto do verificado no caso de impostos sobre os ativos financeiros, pois como se trata de uma pequena economia aberta que no consegue influenciar a taxa de juros internacional, pela condio de no-arbitragem, tendo em vista que os ativos financeiros no foram taxados neste caso, a taxa de retorno dos ativos financeiros ter que ser igual a taxa de retorno do capital lquida do imposto, o que faz com que a taxa de retorno bruta do capital tenha que ser superior a do caso lump-sum. Em suma, de se esperar que os resultados encontrados a seguir, principalmente, para produto, investimento e estoque de capital, sejam opostos aos verificados no caso anterior, uma vez que a taxa de remunerao do capital foi elevada neste caso em relao ao caso geral de impostos lump-sum. r kk =
1

Substituindo a expresso acima na condio de primeira ordem das firmas teremos:

wtk

1 At1

(1 ) 1

1 k 1 ( ) <wt , (4.3) r

logo:

35

1 1 1 1 (1 ) v 1 (1 k ) ltk = ( At 1 v 1 ( ) 1 v 1

1 = (1 k ) 1 v 1 lt

(4.4)

Desta forma, a oferta de trabalho cai com os salrios mais baixos do que no caso geral, assim como o estoque de capital, o investimento e o produto:
v (1 ) 1 ( v 1)(1 ) 1 v 1 )

(1 k tk = r

1 v At 1 v 1

= (1 )

v (1 ) k ( v 1)(1 )

kt (4.5)

I tk

= k t +1 k t = (1 )

( v 1)(1 ) 1

v (1 )

1 v 1

1 v 1 ( At+1 v 1

1 v At 1 v 1 ) =

(1 )

v (1 ) k ( v 1)(1 )

I t (4.6)

ytk = At

v ( 1 )(v 1)

(1 r (1 a )
k

v (1 ) ) (1 )( v 1) 1

v 1 = y (1 k ) (1 )( v 1) (4.7) v

v (1 )

Com (1 + r) = 1 e trajetrias constantes para as variveis exgenas temos o consumo de estado estacionrio igual a:
v (1 ) k (1 )( v 1) v (1 ) k (1 )( v 1)

c k = rbt + y(1 )

G = c (1 (1 )

) y < c (4.8)

Portanto, o consumo cai pela queda do produto e assim temos que nem a balana comercial e nem a conta corrente sero afetadas (uma vez que a queda do produto igual a queda do consumo):
v (1 ) k (1 )( v 1) v (1 ) k (1 )( v 1)

TBtk
e

= y(1 )

c + (1 (1 )

) y G = TBt (4.9)

CAtk = CAt (4.10)

Em suma, com impostos sobre o capital verificam-se distores intertemporais relevantes no consumo e efeito nulo na trajetria da conta-corrente e da balana comercial, mas talvez o principal impacto gerado por esta categoria de impostos na economia seja a reduo do produto, investimento e estoque de capital, por conta da elevao da taxa bruta de retorno do capital (condio de noarbitragem).

36

5 Imposto sobre o total de ativos: Neste caso, a restrio oramentria do governo alterada para:
G t = Tt = r a (bt + kt ) (5.1)

A restrio oramentria em cada perodo dos consumidores se torna:

bt+1 bt = r (1 a )bt + + wt l t ct + r k (1 a ) k t ( k t+1 k t ) (5.2)

Desta forma, as novas condies de primeira ordem sero:

bt +1 : ct +1 ltv+ 1 = [1 + r (1 a )] (ct + ltv ) k t + 1 : ct +1 ltv+1 = [1 + r k (1 a )] (ct + ltv )

w v 1 lt : lt = t v
O imposto sobre os ativos totais adicionou uma distoro intertemporal no consumo, pois como os ativos passaram a ser taxados a deciso entre consumo e poupana foi afetada pelo imposto. Neste caso, a condio de arbitragem implica em:
1

r ka = r , do caso lump-sum, portanto, as condies de primeira ordem das firmas no so afetadas, nem
os salrios e nem o produto. Com (1 + r) = 1 e assumindo como constantes a trajetria das variveis exgenas teremos:

ct +1 ltv+ 1 = (1 r a )(ct ltv )

ou

ct + i ltv+ i = (1 r a ) i (ct ltv ) (5.3)

E assim:

cta = a l v + (1 + a )[rbt + y G )
ou

cta = c + a (c + l v ) > c , portanto o consumo crescer com impostos sobre ativos totais.
O imposto sobre os ativos leva a um aumento do consumo, pois desestimula a poupana uma vez que a riqueza total est sendo taxada. 37

Pela equao de Euler, considerando as variveis exgenas constantes, temos:

cta+1 = cta r a (cta ltv ) (5.4)

Ou seja, o consumidor deseja um perfil de consumo declinante no tempo. Ento um aumento, por exemplo, da alquota deste imposto leva a uma reduo na balana comercial e na conta corrente e nos ativos externos da economia:

TBta = y a l v (1 + a )c G = TBt a (c + l v ) (5.5) CAta = CAt a (c + l v ) (5.6)

Portanto, se a economia estava em equilbrio externo com o governo sendo financiado com impostos lump-sum passa a incorrer em dficits nas contas externas quando so implementados os impostos sobre os ativos totais, pois o consumo foi majorado (uma vez que a poupana foi taxada) e o produto no foi afetado. Alm disto, importante ressaltar que este imposto gerou relevantes distores intertemporais no consumo, ainda que no tenha impactado o lazer.

6 Modelo com imposto sobre a renda do trabalho: Um outro caso interessante de se analisar o imposto sobre a renda do trabalho. A restrio oramentria do governo ser alterada para:

Gt = Tt = l wt lt (6.1)
A restrio oramentria das famlias se torna :

bt +1 bt = rbt + (1 l ) wt lt ct + rkt + t (kt +1 kt ) (6.2)

De forma que as condies de primeira ordem sero dadas por:

1 ct ltv
e

1+ r ct + 1 ltv+1

ou

ct +1 ltv+1 = (1 + r ) (ct ltv ) (6.3)

1 ct ltv

(wt (1 l ) vltv 1) = 0

ou

w (1 lt = t v

1 ) v 1

(6.4)

A equao de Euler semelhante ao caso lump-sum e este imposto no introduz nenhuma distoro intertemporal, mas a oferta de trabalho ser afetada negativamente (71). Como os salrios no se alteraram, pois os parmetros produtividade assim como a taxa de juros permanecem dadas teremos a quantidade de trabalho e o estoque de capital:

38

ltl

= [ At

1 1

(1 ) 1 ( ) (1 l )]v 1 = lt (1 l ) v 1 (6.5) v r
1 v At 1 v 1 1 )]v 1

k tl = r

1 v (1 ) l v 1 ( v 1)(1 ) (1 )(1 )

= kt (1

(6.6)

Com emprego e capital menores do que o caso geral, o produto e o investimento tambm sero afetados negativamente:
v (1 )(v 1)

ytl

= At

1 v (1 ) l v 1 (1 )( v 1) (1 )(1 )

= yt (1

1 )] v 1

(6.7)

I tl

= r

1 v (1 ) l v 1 ( v 1)(1 ) (1 )(1 )

1 v 1 ( At+ 1 v 1

1 v At 1 v 1 )

= I t (1

1 )]v 1

(6.8)

Ento, o consumo de equilbrio, com (1 + r) = 1 , ser:

ctl

= rbt

1 l v 1 + (1 ) [l

r r (1 + r )1( yt +1 (kt +1+ i kt + i ) ltv+ i )] 1 + r (1 + r) 1Gt*i (6.9) 1+ r

Assumindo trajetrias constantes das variveis exgenas, teremos:

ctl

= rbt

1 l v 1 + (1 ) y

G =

1 l v 1 c (1 (1 ) ) y

< c (6.10)
1 rt v 1

Como 0 < t < 1 e v > 1 fcil mostrar que o termo (1 ) ser sempre menor que um, o que implica em um nvel de consumo de equilbrio menor do que o do caso lump-sum, o que tambm confirmado pela derivada negativa do consumo em relao ao imposto.
l

c 1 = (1 l ) v 1

v + 2 v 1

Finalmente, fcil verificar que a conta corrente e a balana comercial no so afetadas por este imposto. Se as contas externas estavam em equilbrio sob o imposto lump-sum continuaro a estar com o imposto sobre a renda do trabalho, exatamente como no caso do imposto sobre o consumo. Pois, conforme j foi mostrado, o consumo de equilbrio ser menor com imposto sobre a renda do trabalho, o que teria potencialmente um impacto positivo na balana comercial e na conta corrente. Porm, verificamos que o produto tambm ser menor gerando um efeito contrrio negativo no setor externo da economia.

39

TAtl CAtl

= yt (1

1 v 1 )] l

(rbt
1 )] v 1

1 l v 1 + (1 )

y G ) G = rbt = TBt (6.11) y G ) G = CAt (6.12)

= rbt + yt (1

(rbt

1 l v 1 + (1 )

7 Modelo com imposto sobre a produo: A restrio oramentria do governo alterada para:
G t = Tt = y y t (7.1)

A restrio oramentria das famlias dada por:

(bt +1 bt ) + (k t + 1 kt ) = rbt + t + wt lt ct + rkt (7.2)

O problema das famlias com impostos sobre a produo segue os mesmos desenhos de preferncia intertemporal dos consumidores dos modelos anteriores, a principal diferena que neste caso a taxao no aparece de forma explcita na restrio oramentria das famlias. O desenho da funo de produo tambm o mesmo, porm o problema de maximizao das firmas ser alterado para:

t = (1 y ) yt wt lt rkt , (7.3)
onde y a alquota incidente sobre a produo das firmas, pois o imposto ser aplicado sobre o produto da economia. As condies de primeira ordem do novo problema de maximizao de lucro so dadas por:

(1

) At (1 ) kt l

= wt

ou

A (1 )(1 lt = t wt
1

1 )

k t (7.4)

(1 y ) Atl t1 = rt k 1 t

ou

A (1 y ) 1 kt = t lt rt

(7.5)

Assim o novo salrio ser dado por:

1

wtyt = (1 )( At (1 y ))

( ) 1 ) (7.6) r

O qual foi reduzido pelo imposto, assim, com a reduo dos salrios, a oferta de trabalho diminui:

(1 ) 1 lty = [ ( At (1 y )) v

1 v 1 1 v 1 ] = lt (1 y )) (7.8) ) r

1 1

40

E o estoque de capital negativamente afetado:

( v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 k ty = At (1 y ) 1 v 1 = kt (1 y ) 1 v 1 (7.9) v r v (1 ) 1 1 v 1 1 1 1

Desta forma, o produto e o investimento tambm sero afetados pelo imposto sobre a produo:
1 1 y 1 v 1 ) (v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 ( At+ 1 At 1 v 1 ) = I t (1 y ) 1 v 1 (7.10) v r
v

v (1 )

1 v

1 v

1 1

I ty

= (1

y = (1 )
y t

1 1 y 1 v1

At

(1 )( v 1)

(1 )( v1) 1 v1 = y t (1 y ) 1 v 1 (7.11) v r

v (1 )

1 1

Considerando trajetrias constantes para as variveis exgenas, o consumo das famlias ser:

c = rbt + y = rbt + y t (1 )
y y

1 1 y 1 v 1

, (7.12)

O consumo, portanto, depender de v e o que dificulta a comparao com caso lump-sum, pois no possvel afirmar que y t y 1 v 1 menor ou maior que y t y = G , o que seria equivalente a arrecadao dos tributos lump-sum, o que o consumo torna indefinido. Finalmente, tendo em vista a indefinio do consumo, as contas externas tambm ficam indefinidas. No entanto, evidente que a principal distoro gerada por esta categoria de imposto o impacto negativo sobre produto, estoque de capital e investimento.
1 1

5.8 Quadro comparativo dos diferentes impostos: Em relao ao imposto lump-sum temos os seguintes resultados (sendo que os impactos especficos de cada imposto sobre o consumo, o investimento e o emprego podero ser observados no Anexo 3): Imposto sobre o consumo: reduz o estoque de capital e emprego de trabalho e, portanto o produto e o consumo, mas no traz distores intertemporais e como conseqncia no afeta o Balano de Pagamentos. Imposto sobre ativos financeiros : aumenta o capital e o trabalho e assim o produto e o nvel de consumo. Por outro lado traz distores intertemporais afetando o perfil do consumo no sentido de aumentar o consumo presente relativamente ao consumo futuro. Com isto tem impacto negativo sobre as contas externas.

Imposto sobre o capital: reduz o estoque de capital e o emprego de trabalho e, portanto, o produto e o consumo. Traz distores intertemporais semelhantes ao imposto sobre ativos financeiros, mas verifica-se que a queda no consumo advm da queda do produto, assim no h impacto nas contas externas. 41

Imposto sobre ativos totais: no afeta emprego de trabalho e ne m de capital, logo o produto o mesmo, mas traz distores intertemporais levando a um aumento do consumo presente com respeito ao consumo futuro e assim a deteriorao das contas externas. Imposto sobre a renda do trabalho : afeta negativamente a oferta de trabalho e com isto o emprego de trabalho e o capital. Assim tanto o produto como consumo caem. No traz distores intertemporais, assim no h efeito nas contas externas. Imposto sobre a produo: afeta negativamente o emprego de trabalho e de capital, reduzindo o produto, investimento e estoque de capital. O consumo em relao ao lump-sum fica indefinido. Este imposto no provoca distores intertemporais, mas as contas externas esto indefinidas com o consumo.

6. Concluso
Os principais resultados deste trabalho, utilizando uma funo utilidade do tipo GHH14 sempre comparando com o caso geral de impostos lump-sum so os seguintes: o imposto sobre o consumo reduz o estoque de capital, o emprego e, portanto, o produto e o consumo. Porm uma vantagem desta categoria de impostos que no gera distores intertemporais e como conseqncia no afeta o Balano de Pagamentos. J o imposto sobre ativos financeiros aumenta o capital e o trabalho e, assim, o produto e o nvel de consumo. Porm gera distores intertemporais afetando o perfil do consumo no sentido de aumentar o consumo presente relativamente ao consumo futuro. Desta forma, acaba tendo impacto negativo sobre as contas externas. O imposto sobre o capital reduz o estoque de capital, o emprego de trabalho e, portanto, o produto e o consumo. Traz distores intertemporais semelhantes ao imposto sobre ativos financeiros, mas verifica-se que a queda no consumo advm da queda do produto, assim no h impacto nas contas externas. O imposto sobre os ativos totais, por sua vez, gera uma elevao do consumo via desestmulo de poupana, mas no afeta a oferta de trabalho e, portanto o produto, o investimento e o estoque de capital semelhante ao caso de impostos lump-sum. Porm, mesmo no afetando o investimento e o produto, este imposto traz distores intertemporais levando a um aumento do consumo presente com respeito ao consumo futuro e assim a deteriorao das contas externas. Finalmente, os impostos sobre a renda do trabalho e sobre a produo afetam negativamente a oferta de trabalho e, com isto, o capital, o investimento e o produto. Estes so seus principais efeitos na economia, pois tais impostos no geram distores intertemporais. No caso especfico do imposto sobre a renda do trabalho o consumo tambm negativamente afetado, mas verifica-se que no h efeito sobre as contas externas.

7 Referncias bibliogrficas
ARAJO, C.H.V.; FERREIRA, P. C. Reforma tributria: efeitos alocativos e impactos de bemestar.Revista Brasileira de Economia, Vol.53, N. 2, Rio de Janeiro, 1999. AUERBACH, AJ.; HINES JR., JR. Taxation and economic efficiency. NBER, NBER Working Paper N. 8181, March, 2001.

14

Este tipo de funo gera uma oferta de trabalho dependente apenas dos salrios.

42

CHAMLEY, C. Optimal taxation of capital income in general equilibrium with infinite lives. Econometrica, vol. 54, n. 3, pp. 607-622, may,1986. CURY E COELHO (2006), From Revenue to Value Added Taxes: Welfare And Fiscal Efficiency Effects In Brazil. Paper prepared for the EcoMod2006 International Conference on Policy Modeling ENDERS, W (2004), Applied Econometric Time Series, Second Edition, Wiley. GOLOSOV, WERNING (2006). New Dinamic Public Finance: A user Guide. Mimeo
GREENWOOD, HERCOWITZ, HUFFMAN (1988). Investment, Capacity Utilization, and the Real Business Cycle, The American Economic Review, Vol. 78, No. 3, (Jun., 1988), pp. 402-417

LLEDO, V.(2005). Tax System under Fiscal Adjustment: A Dynamic CGE Analysis of Brazilian Tax Reform. IMF Working Paper 05/142. PAES, N.L, BUGARIN, M. (2006) Reforma Tributria: Aspectos Distributivos sobre Bem- Estar e Progresividade, RBE (60). PAES, N.L, BUGARIN, M. (2006)a. Parmetros Tributrios da Economia Brasileira, Estud. Econ., So Paulo, v. 36, n. 4, p. 699-720, OUTUBRO-DEZEMBRO 2006. PAES, N.L.LETTIERI, M (2005) Anlise dos Efeitos Econmicos da Implantao do princpio de Destino na Cobraa do ICMS e suas implicaes sobre a pobreza e desigualdade. Anpec 2005 RAMSEY, F (1927), A contribution to the Theory of Taxation, Economic Journal 37. PESSOA,S E PESSOA, S. (2006). Ataque Tributrio Informalidade. Convnio CEPAL/IPEA (Projeto: Brasil: o estado de uma nao). SARGENT, T., LJUNGQVIST, L. Recursive Macroeconomic Theory. MIT Press, 2nd Ed., 2004. TALVI, ERNESTO AND CARLOS A. VGH (2005). Tax base variability and pro-cyclical fiscal policy, Journal of Development Economics, forthcoming. TURNOVSKY, S. (2000) Methods of Macroeconomics Dynamics MIT Press, capitulos 9, 10 e 12. VEGH, C, Open Economy Macroeconomics in Developing Countries em processo de preparao, captulos: 11, 1 e 3.

Anexo 1
Derivaes matemticas (seo 4) 1.1 Recurso da equao de Euler no caso lump-sum: Dada a equao de Euler para o caso lump-sum:
ct +1 l tv+1 = (1 + r ) (ct l tv ) ,

43

Ento:
c t+1 = (1 + r ) ( ct l tv ) + l tv+1 ,

Levando um passo frente:

c t+ 2 = (1 + r ) ( ct +1 l tv+1 ) + l tv+ 2 ,

Substituindo ct +1 temos:
c t+ 2 = (1 + r ) ((1 + r ) ( ct l tv ) + l tv+1 l tv+1 ) + l tv+ 2 c t+ 2 = ((1 + r ) ) 2 (c t l tv ) + l tv+ 2

Generalizando para t+i temos:

c t+ i = ((1 + r ) ) i (c t l tv ) + ltv+ i

1.2 Restrio oramentria intertemporal dos consumidores no caso lump-sum: A restrio oramentria da economia:

bt +1 bt = rbt + yt ct (k t + 1 kt ) Gt
Impondo a condio de transversalidade:
T

lim (1 + r ) T bt+T +1 = 0

Temos a restrio oramentria intertemporal da economia:

i= 0

(1 + r ) i ct + i = (1 + r )bt + (1 + r ) i ( yt + i (kt +1+ i k t + i ) Gt + i )

i= 0

Considerando (1 + r) = 1 de forma que :

i =0

(1 + r ) i ct +1+ i = (1 + r ) i (ct + i + (ltv+1+ i ltv+ i ))

i =0

Ento:

ct = rbt +

r (1 + r ) 1( yt +1 (kt +1+ i k t + i ) Gt + i (ltv+ 1+ i ltv+ i ) 1+ r

44

1.3 Trajetria do consumo no caso de impostos sobre operaes financeiras: Dada as condies de primeira ordem:
c t+1 l tv+1 = (1 + r (1 af )) ( ct + l tv )

lt = v

1 wt v 1

Tem-se a equao de Euler, supondo (1 + r) = 1

c t+1 l tv+1 = (1 r af )( c t l tv )

Resolvendo recursivamente:
c t+ i = (1 r af ) i (c t l tv ) + l tv+ i

(1 + r) i ct +i = (1 + r ) i ((1 r af )i (ct ltv ) + ltv+ i )

i= 0

i =0

(1 + r ) ct +i = (1 + r ) ((1 r ) (c t lt )) + (1 + r ) lt +1+ i
i i af i v i v i= 0 i =0 i =0

(1 + r ) ct +i =(ct lt ) (1 + r ) ((1 r ) + (1 + r ) lt+1+ i

i v i af i i v i= 0 i =0 i =0

(1 + r ) i ct +i =
i= 0

1+ r (c t ltv ) + (1 + r ) i l tv+1+ i r (1 + af ) i= 0

Substituindo na restrio oramentria teremos:

1+ r (ct l tv ) + (1 + r ) i l tv+1+i = (1 + r )b + (1 + r ) i ( y t+ i ( kt +1+ i k t +i ) Gt +i ) r (1 + af ) i= 0 i= 0

c t = l tv + r (1 + af )b +

r (1 + af ) ( (1 + r ) i ( y t +i ( k t+1+i k t +i ) Gt + i l tv+1+i ) 1+ r i =0

Com a trajetria das variveis exgenas constantes temos:

c t = c = l v + r (1 + af )b + (1 + af )( y G l v )

c = r (1 + af )b + (1 + af )( y G) af l v

Anexo 2: Anlise de Interveno

Enders (2004) considera que a anlise de interveno pode ser eficaz para se avaliar o efeito de polticas governamentais, o autor cita o exemplo do efeito da implantao de detectores de metais nos aeroportos americanos em 1973 sobre a ocorrncia de seqestros de aeronaves. Como a deciso de implantao desta medida de segurana notadamente uma varivel exgena, a anlise de interveno 45

pode ser utilizada para testar formalmente a mudana de mdia na srie de tempo de incidncia de seqestros de avies. Considere o caso geral:

y t = a 0 + a1 y t 1 + c 0 z t + t , (1) a1 < 1

onde: z t a varivel de interveno (ou dummy de interveno que zero antes do perodo de aplicao da poltica e um depois dele) e t um rudo branco. Logo, quando z t = 0 , o termo de intercepto a 0 e a mdia de longo prazo da srie a 0 /(1 a1 ). Quando z t = 1 , o intercepto passa a ser a 0 +c0 e a mdia de longo prazo a 0 + c0 /(1 a1 ). Existem trs efeitos gerados pelas variveis de interveno: o efeito ou impacto inicial que dado pela magnitude de c 0 . A significncia estatstica de c 0 pode ser testada utilizando um test-t padro. O segundo o efeito de longo prazo da interveno que dado por c 0 /(1 a1 ). Finalmente, os vrios efeitos transitrios podem ser obtidos atravs da funo de impulso-resposta. Utilizando lag-operators reescrevese (1) como: (1 a1 L ) y t = a 0 + c 0 z t + t Ento:

yt =

a0 + c0 a1i z t i + a1i t i (2) (1 a1 ) i= 0 i= 0

A equao (2) a funo impulso-resposta. Para o perodo t, o impacto de z t em yt dado pela magnitude do coeficiente c0 . Neste caso a derivao da funo impulso-resposta simples uma vez que z t +i = z t = 1 , para todo i > 0 .

dy t + j / dz t = c 0 [1 + a1 + ... + ( a1 ) j ] (3)
Tomando os limites j , pode-se reafirmar que o impacto de longo prazo dado por c 0 /(1 a1 ). Em suma, aps ao salto inicial de c 0 , os valores sucessivos de yt oscilaro na direo da tendncia de longo prazo c 0 /(1 a1 ).

Evidentemente h importantes extenses da anlise de interveno, pois o modelo no precisa ser necessariamente um processo auto-regressivo de primeira ordem. Um forma mais geral de modelos de modelos interveno utilizando processos ARMA(p,q) seria: y t = a0 + A( L) y t 1 + c 0 z t + B ( L ) t Onde A(L) e B(L) so polinomiais nos operadores de Lag. 46

Alm disto a interveno poder no ocorrer totalmente de uma s vez como ilustrado anteriormente pela varivel dummy que 0 antes da interveno e 1 aps ela. H outros vrios possveis formatos de funes de interveno: 1) Funo pulso: a funo zt zero para todos os perodos exceto para um perodo em particular onde zt igual a um. Esta funo melhor caracteriza uma interveno temporria; 2) Funo de mudana gradual: uma interveno pode no alcanar sua maior fora imediatamente, nesta funo a interveno ocorrer gradualmente at atingir o mximo e a ficar de forma permanente; 3) Funo pulso prolongada: caracteriza uma interveno temporria que dura um ou mais perodos e que depois comea a arrefecer at que zt se torne zero novamente.

Anexo 3:
De forma resumida, o impacto sobre o consumo diferenciado entre os impostos:

1 v 1 1 v1 y G = c (1 c c = rbt + (1 + c ) (1 + c ) ) y < c
v (1 ) (1 )( v 1)

ctaf

1 = (1 + af )[( c (1 (1 af )
v (1 ) k (1 )( v 1)

y)] + af (

1 (1 af )

v ) 1 v 1 l v

>c

c k = rbt + y(1 )

G = c (1 (1 )

v (1 ) k (1 )( v 1)

)y < c

cta = c + a (c + l v ) > c

ctl

= rbt

1 l v 1 + (1 ) y

G =

1 l v 1 c (1 (1 ) ) y

<c

c = rbt + y = rbt + y t (1 )
y y

1 1 y 1 v 1

Assim como no emprego, que possui resultados distintos em relao ao caso lump-sum:
1 1

ltc = ( At

(1 )

v (1 + c t ) r

1 1 v 1 ( ) )

v 1 1 = lt (1 + c ) t
47

1 1 1 (1 ) v 1 ltaf = ( At 1 v 1 (

r(1 af )

v
1

1 ) 1 v 1

=(

1 (1 af )

1 ) 1 v 1 l

l tk = ( A

1 1 1 v 1 t

(1 ) v 1 (1 k ) 1 v 1 ) = (1 k ) 1 v1 l t v ( r

l ta = lt
1 1

ltl

= [ At

(1 ) 1 ( ) (1 l )]v 1 = lt (1 l ) v 1 v r
1

lty

(1 ) 1 y 1 v 1 =[ ( At (1 y )) )1 ] v 1 = lt (1 )) v r
E tambm no investimento:
v (1 ) ( v 1)(1 ) v 1 1 v 1 v 1 1 1 ( At+1 At 1 v 1 ) = I t v (1 + c t ) (1 + ct )
1 1 v 1 v v (1 )

1 1

1 v

1 v

I tc = kt +1 k t = r

It

af

= kt + 1 k t = r (1 af

(v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 1 ( At+1 At 1 v 1 ) = v (1 af )
1

v (1 )

(v 1)(1 ) It )

I = k t +1 kt = (1 )
k t k

v (1 ) (v 1 )(1 )

1 v 1 1 v 1 ( At+1 At 1 v1 ) = (1 k ) (v 1 )(1 ) I t v

1 v

1 v

v (1 )

I ta = I t
1 1

ltl

= [ At

(1 ) 1 ( ) (1 l )]v 1 = lt (1 l ) v 1 v r
1 1 y 1 v 1 ) (v 1)(1 ) 1 v 1 1 v 1 ( At+ 1 At 1 v 1 ) = I t (1 y ) 1 v 1 v r v (1 ) 1 1 v 1 v 1 1

I ty

= (1

48