ANLISE DE INVESTIMENTOS

(Administrao/Cincias Contbeis)
Prof. Ms. ALESSANDRO BERNARDO

Todos os direitos reservados. proibida a reproduo sem a autorizao do autor.

PLANO DE ENSINO

INTRODUO

CONCEITOS BSICOS

O QUE INVESTIMENTO?
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Comprar uma casa. Comprar um carro Fazer uma aplicao financeira Fazer uma caderneta de poupana Comprar dlares e guardar em casa Abrir uma empresa Construir uma fbrica Cursar uma faculdade Estudar Ingls Casar

AFINAL O QUE INVESTIMENTO?

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a aplicao de algum tipo de recurso com a expectativa de receber algum retorno futuro superior ao aplicado, compensando-o

o sacrifcio de hoje em prol da obteno de um benefcio futuro

Opes mais comuns de investimentos

Terra: Propriedades; Capital: Patrimnio/Edificaes/Especulao; Trabalho: Capital Humano.

Classificao de Investimentos
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Investimentos Pblicos (Hospitais, escolas, obras, etc) Investimentos Privados (Fbricas, comrcio, empresas, etc) Investimentos Mistos (Petrobrs, Banco do Brasil)

Viabilidade do Investimento
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Pontos de vista de anlise: Consideraes econmicas (Rentabilidade e risco) Consideraes financeiras (Recursos e financiamento para o investimento) Consideraes empresariais (Poltica, social, cultural, meio ambiente)

Critrio tcnico para gesto econmica:

O RETORNO
Para isso precisamos saber Informaes numricas para o clculo do RETORNO

Para que o negcio se perpetue, no se pode decidir puramente em questes pessoais e subjetivas.

Portanto podemos definir:

RETORNO .............. a remunerao do INVESTIMENTO processado pela empresa, necessrio para sua continuidade
.

PRINCIPAIS PERGUNTAS SOBRE INVESTIMENTO:

QUANTO ISSO VAI DAR DE RETORNO? EM QUANTO TEMPO VOU CONSEGUIR O RETORNO DO MEU INVESTIMENTO?

Qual a diferena?

RENTABILIDADE X LUCRATIVIDADE

O passo a passo do investimento

1) Qual o seu perfil? 2) Verificar opes:
No mercado financeiro (capitalizao, caixa, reservas, etc) Em patrimnio (Empreendimentos, edificaes, etc) Em viabilidade de projetos (Melhorias, inovaes, tecnologia, etc)

3) O que voc pretende fazer e pra quando?

Curto prazo: So aqueles que voc pretende alcanar em at 1 ano.
Ex: Frias, viagem, criar uma reserva para emergncias, etc

Mdio prazo: Metas que pretende conquistar entre 1 e 5 anos.

Ex: Troca ou compra de carro novo, casa prpria, festa de casamento, curso no exterior, etc.

Longo Prazo: Objetivos que voc pretende realizar acima de 5 anos.

Ex: Financiar faculdade dos filhos, complementar aposentadoria, previdncia privada, etc.

4) Deciso
Decidir pela opo, dentro do seu perfil, que ir lhe dar maior retorno e deix-lo mais prximo do seu objetivo

EXEMPLO: Perfil: Conservador Objetivo: Compra de um apartamento vista Prazo: 10 anos Opes: Renda Fixa com depsitos mensais Previdncia privada Ttulos de capitalizao Ttulos pblicos

1 Modalidade
INVESTIMENTOS NO MERCADO FINANCEIRO

Escolhendo como investir.

Existem 2 espcies de investimentos no mercado financeiro:

Renda Fixa Renda Varivel

Preservar ou aumentar?
O que voc pretende?

Manuteno do investimento Pouco risco (Renda Fixa) Aumento do capital inicial Mdio e Alto risco (Renda Varivel, aes)

Qual deve ser a melhor aplicao dos prximos meses?

Desconfie de repostas prontas. A melhor aplicao , sem dvida, aquela que ir deixar voc mais prximo dos seus objetivos

1.1 - INVESTIMENTOS EM RENDA FIXA

Modalidades de Renda Fixa:

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Aplicaes pr-fixadas: A taxa de juros pr determinada, normalmente de periodicidade mensal.

Aplicaes ps-fixadas: A taxa de juros vinculada a algum indicador, como Selic, CDI, TR, etc

todo tipo de investimento que possui uma remunerao paga em intervalos e condies pr-definidas. Funciona basicamente como um emprstimo.

Renda Fixa

Exemplos:
Caderneta de Poupana Certificado de depsito bancrio (CDB) Ttulos Pblicos Debntures Fundos RF

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Caderneta de Poupana
25 Permite ao investidor aplicar pequenas somas com rendimentos a cada 30 dias. A remunerao composta por TR (taxa referencial) da data de aniversario da aplicao + 0,5% ao ms. A caderneta de poupana uma aplicao pr e ps-fixada. Os ganhos so isentos de imposto de renda, mas se o aplicador resgatar antes da data de aniversario da aplicao perde toda a rentabilidade do perodo (do montante resgatado e no do saldo) O risco da poupana est diretamente associado ao banco que faz a captao desses recursos, pois o investidor, na verdade, est emprestando dinheiro ao banco captador.

Certificado de Depsito Bancrio (CDB)

25

um ttulo de crdito emitido por bancos que tem por objetivo captar recursos de investidores, passando posteriormente esses aos clientes na forma de emprstimos. Rentabilidade pr-fixada ou ps-fixada. Os CDBs no podem ser prorrogados, mas renovados de comum acordo, havendo nova contratao. O CDB tem a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC.

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Ttulos Pblicos
27 So papis emitidos pelos poderes pblicos federais, estaduais ou municipais. Os riscos dos ttulos pblicos o risco dos governos no honrarem os compromissos assumidos. TIPOS:
NTN Notas do Tesouro Nacional So ttulos ps-fixados, que podem ter uma remunerao atravs de uma taxa de juros fixa + um ndice de correo especfico, (TR, TJLP etc.) So ttulos nominais. LTN Letras do Tesouro Nacional Ttulos prefixados, rentabilidade conhecida no momento da aplicao. LFT Letra Financeiras do Tesouro - Ttulos ps-fixados e remunerados pela taxa, acumulada no mercado, SELIC. Tesouro Direto Recentemente se abriu a qualquer pessoa fsica a compra atravs da Internet. Limite mnimo para investimento de R$ 200,00 e o mximo de R$ 200.000,00 por ms.

DEBNTURES
26 Ttulos de crdito emitidos por sociedades no financeiras de capital aberto, com a garantia em seu ativo e com o intuito de obter recurso de mdio e longo prazo. Equivalem a um emprstimo que o comprador (credor) do ttulo faz a empresa emissora, garantindo esta uma taxa de juros fixa ou varivel sobre o valor emprestado. Geralmente utilizado para financiar projetos de investimento ou alongamento do perfil de suas dvidas.

Classificam-se em: Simples O credor recebe juros e correo monetria e no pode convert-las em aes. Conversveis O credor pode optar em transformar suas debntures em aes (da empresa emissora) na data do vencimento. Permutveis Permitem ao credor optar por transformar suas debntures em aes que no as da empresa emissora.

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FUNDOS RF (Conservadores)
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uma espcie de cesta de papis com sua maioria composta por produtos de Renda Fixa. Os principais so:
FIF (Fundos de Investimento Financeiro):
Cestas de produtos formados pelo prprio banco

FAC (Fundos de Aplicao em Cotas):

So fundos que tm cotas de outros fundos de investimento.

Fundos DI:
So fundos atrelados ao CDI (Certificado de Depsito Interbancrio).

Clculo do Retorno do Investimento

(RENDA FIXA)
Juros RETORNO = ------------------- x 100 Investimento

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120 RETORNO = ------------------- x 100 = 4 % 3000

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INVESTIMENTO EM RENDA VARIVEL

Caractersticas

Podem sofrer fortes oscilaes, tanto positivas quanto negativas. Costumam investir no mercado de derivativos para travar as perdas de patrimnio, quando as aes despencam mais que o lmite suportvel pelos cotistas. uma excelente oportunidade quando os preos das aes esto baixos e h perspectivas reais de crescimento das empresas e do pas. Podem no compensar o risco, quando os juros pagos pelo governo so maiores que a rentabilidade das empresas.

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ESPECULADOR Vale a pena especular? S se deve especular quando outras necessidades j foram atendidas:
Segurana Patrimonial Casa prpria Educao dos filhos Reserva para emergncias Enfim.... Estabilidade financeira

So eles:

A) Mercado de Aes B) Mercado de Opes C) Fundos de Aes

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Mercado de AES

O que so aes?
Ttulos nominais negociveis que representam, para quem os possui, uma frao do capital social da empresa.

Quais so os tipos de aes?

Ordinrias Preferenciais
No tem direito a voto, mas tem preferncia na distribuio dos resultados da empresa

Tem poder de voto nas assemblias

Porque comprar aes? Dividendos: Parcela de lucro lquido distribudo aos acionistas Valorizao: Aumento do preo da ao (longo prazo) Especulao: (Curtssimo prazo) compra e venda para ganhar na diferena.

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Caractersticas:
Quando a empresa faz sua primeira colocao na Bolsa, convenciona-se dizer que est realizando seu IPO (Initial (Initial Public Offering) Offering) As aes tambm podem ser classificadas em: Blueships ou de 1 linha: Aes de grande liquidez e procura no mercado, em geral emitidas por empresas tradicionais de grande porte. De 2 Linha: um pouco menos lquidas, emitidas por empresas de boa qualidade e reputao, de grande ou mdio porte. De 3 Linha: Aes com pouca liquidez, emitidas por empresas de mdio e pequeno porte (porm no caracteriza ser de m qualidade).

O VALOR DAS AES: Cotao: o preo pelo qual a ao negociada. O valor resultante da oferta e procura dos papis, portanto so influenciadas pelas expectativas dos compradores e vendedores

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Direitos dos acionistas:

Dividendos: Lucro lquido aos acionistas Bnus de Subscrio: Ao invs de dividendos, a empresa eleva o nmero de aes do acionista Bonificao em aes (Split): Distribuio gratuita de aes aos acionistas, em nmero proporcional Bonificao em Dinheiro: Parcela que no foi integralizada no capital social Inplit: Elevao do valor unitrio das aes, reduzindo a quantidade de aes em circulao Recompra de aes pela companhia

O que levar em conta quando escolher em qual ao investir?

Liquidez
(facilidade de negoci-la quando quiser)

Retorno
(Possibilidade de ganhos)

Risco
(Possveis perdas)

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Existem 3 formas de investir em aes

Individualmente (Home Broker): Investidor Corretora Fundo de Aes Investidor

Investidor Grupo

Banco

Corretora
Corretora

Clubes de Investimento
Representante

NDICES DE AES PELO MUNDO

Pas Alemanha Argentina Brasil Canad China Espanha Estados Unidos Estados Unidos Frana Holanda Hong-Kong Itlia Reino Unido Rssia Sua Bolsa Frankfurt Buenos Aires So Paulo Toronto Shangai Madri American Nasdaq Paris Amsterdam Hong Kong Milan London Rssia Swiss Nome do ndice DAX Merval Ibovespa S&P Composite Sse B Share Index IGBM Dow Jones Ind. Nasdaq 100 Cac 40 Euronext Amx-Index Hang Seng Index Spmib Mib 30 FTSE 100 RTS Index SMI Endereo http://deutche-boerse.com http://www.merval.sba.com.ar http://www.bovespa.com.br http://www.tsx.com/ http://kse.or.kr/index.html http://www.bolsamadrid.es http://www.nyse.com/ http://nasdaq.com/ http://www.euronext.com/ http://www.euronext.com/ http://www.hkex.com.hk http://www.bolsaitaliana.it
http://www.londonstockexchange.com

http://www.rts.ru http://www.six-swiss-exchange.com

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SEGMENTOS DO NDICE BOVESPA

Nome do ndice
Ibovespa Brasil 50 IbrX-50 Brasil - IbrX Brasil Amplo - IbrA Mid-Large Small Cap ITEL IEE INDX IMOB

O que mede
Desempenho das aes mais negociadas no mercado vista Desempenho das 50 aes mais negociadas no mercado vista Desempenho das 100 aes mais negociadas no mercado vista Desempenho de todas as aes listadas na bolsa Desempenho das empresas com maior capitalizao Desempenho das empresas com menor capitalizao Desempenho das empresas de telecomunicaes Desempenho das empresas de energia eltrica Desempenho das empresas do setor industrial Desempenho das empresas do setor imobilirio

b) MERCADO DE OPES
Opes so contratos que do direito a comprar ou vender determinados valores de ndices financeiros em uma determinada data futura. Tipos de Opo: Call options: Direito de comprar o ativo a determinado valor no futuro. Put options: Direito de vender o ativo a determinado valor no futuro.

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c) CLUBE DE INVESTIMENTO
O clube de investimento em aes funciona como o condomnio de um prdio. Os condminos --no caso, os cotistas-- se juntam para dividir os custos e ter acesso s oportunidades de investimento disponveis apenas para grandes investidores. O patrimnio administrado por especialistas, que cobram uma taxa pela gesto dos investimentos. uma boa opo para quem no tem tempo ou disposio para gerir seus investimentos. Os gestores acompanham o mercado diariamente em busca de boas oportunidades de investimento. O dinheiro depositado nos fundos convertido em cotas, que so atualizadas diariamente.

IMPORTANTE

Verifique com a CVM se a Corretora credenciada e habilitada para atuar na BOVESPA No existe valor mnimo para investir. Depende de cada lote de aes disponveis

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Tipos de Grficos Grfico de barras

Preo Mximo praticado Preo de fechamento

Barras Grandes: Mercado mais nervoso Preo de abertura Preo Mximo praticado Barras pequenas: mercado mais calmo

Exemplo

Mercado calmo

Mercado nervoso

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Tipos de Grficos
Grfico de Candles (Candlesticks Candlesticks) )

Preo mximo atingido Valor fechamento

Preo mximo atingido Valor abertura

Valor abertura Preo mnimo atingido

Valor fechamento Preo mnimo atingido

Valor de fechamento MAIOR que valor de abertura

Valor de fechamento MENOR que valor de abertura

Exemplo

23

28

Clculo simplificado do Retorno do Investimento (RENDA VARIVEL)

(Preo final Preo inicial + dividendos)

RETORNO = ---------------------------------------- x 100

(Preo Inicial)

Exerccio 1:
Um investidor comprou aes da Petrobrs ao preo de R$ 50,00/ao e da Embraer ao preo de R$ 40,00/ao. Ao final de 1 ano, o preo das aes da Petrobras estava cotadas a R$ 55,00/ao e haviam distribudo dividendos de R$ 1,00/ao. As aes da Embraer estavam cotadas a R$ 42,00/ao e haviam pagos dividendos de R$ 8,00/ao. Qual o retorno de cada investimento?

24

31

Unidade 2
DO PLANO DE ENSINO

INVESTIMENTOS EM PROJETOS E PATRIMNIOS (Tcnicas de anlise)

RELEMBRANDO UM POUCO DE MATEMTICA FINANCEIRA

25

32/33

O FLUXO DE CAIXA LQUIDO (Anlise por estimativa)

Portanto teremos:
34/35

Investimento inicial: (sadas de caixa) Retornos de caixa do investimento: (Entradas de caixa em perodos seguintes) Valores residuais: (Venda de ativos ao final do projeto)

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O dilema do Sr. Sampaio

Compra de um taxi e contratao de um motorista: Veculo novo: R$ 15.000,00 Placa comercial: R$ 10.000,00 Despesas estimada com o veculo: R$ 6.000,00 no primeiro ano e acrscimo de R$ 1.000,00 a cada ano. Salrio anual do motorista: R$ 6.000,00 Faturamento anual esperado: R$ 24.000,00 Aps 5 anos, venderia a placa pelo mesmo valor adquirido e o veculo por 40% do valor comprado.

O FLUXO DE CAIXA LQUIDO

Despesas Ano Investimento Receitas Veculo Salrio do motorista 0 - 6.000 - 6.000 - 6.000 - 6.000 - 6.000 9.000 Fluxo de caixa (lquido) - 25.000 12.000 11.000 10.000 9.000 24.000 24.000

0 1 2 3 4 5

- 25.000 0 0 0 0 16.000 12.000

0 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 11.000

0 - 6.000 - 7.000 - 8.000 - 9.000 - 10.000 10.000

- 25.000

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DETALHANDO......
Ano 0 Receitas (-) CF (-) CV (-) D. Prdio (-) D. Mq. (=) Lucro Operacional (-) IR (=) Lucro Lquido (+) Depreciao (=) Fluxo Operacional (+/ (+/-) Capital de Giro (+/ (+/-) Investimentos (=) Fluxo de Caixa Lquido Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

Ex.02

DETALHANDO AS RECEITAS E DESPESAS

Projeto: Construo de linha de produo Investimento: Prdio: R$ 1.500 (Depreciao em 20 anos) Mquinas: R$ 500 (Depreciao em 10 anos) Instalaes: R$ 200 (Incorporadas no imobilizado das mquinas) Custo e Despesa: Custos fixos: R$ 300 por ano Custos variveis: R$ 40% da receita anual Receitas: R$ 4.500 no ano um, crescentes em R$ 500 por ano Capital de giro: 20% das receitas do ano seguinte, descontados. Retorno ao final da anlise Alquota de IR: 25% Horizonte de anlise: 5 anos

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Equivalncia de taxas
Se uma taxa de juros mensal de 3%, quanto ser a taxa de juros anual?

Simples: 3% x 12 meses = 36%

Est correto?
O correto seria: (1 + i) (1 + 0,03) 12 n (1,03) (1 + 3%) 12 12

42,58%

Exerccios de equivalncia

3) 5% ao ms. A taxa anual seria? 4) 13,75% ao ano. A taxa mensal seria? 5) 3% ao ms. A taxa semestral seria? 6) 30% ao ano. A taxa trimestral seria?

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Juros Compostos FV = PV.(1+i)

ONDE: FV = Valor Futuro PV = Valor Presente i = Taxa de Juros por perodo n = nmero de perodos

Utilizando a HP 12 C
Configurando a HP 12 C para operaes financeiras:

Teste automtico: [x] ou [+] e depois ligue

[ON]. Solte a tecla [ON] e depois a [x] ou [+]

Datas: [g] e [D.MY] para dia/ms/ano e [g] e [M.DY] para ms/dia/ano. Casas decimais: Pressione [f] de o n de casas desejado. Troca do ponto pela vrgula: Com a mquina desligada, pressione [.] e [ON]. Libere primeiro a tecla [ON] e depois a tecla [.]

Para ativar funo de JUROS COMPOSTOS: COMPOSTOS [STO] e [EEX]

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HP 12C configurada!!!

O primeiro passo de sempre CLEAR

Limpa a memria da calculadora

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Funes especiais amarelas (f)

Apenas teclas amarelas

Funes especiais azuis

Apenas teclas azuis

32

Funes financeiras da HP 12C

[n]: calcula o nmero de perodos [i]: calcula a taxa de juros [PV]: calcula o valor presente [PMT]: calcula a prestao [FV]: calcula o valor futuro [CHS]: troca o sinal

Exemplo
Pedro aplicou $400,00 por trs meses a 5% a. m. (juros compostos). Qual o valor de resgate? [f] [Reg] 400 [CHS] [PV] 3 [n] 5 [i]

[FV] 463,05
n=3 Tempo -400,00

i=5% a.m.

Movimentaes de $

VF?

33

Exemplo 2:
Se aplicarmos R$ 300.000,00 a uma taxa de juros de 9,89% ao ms por 12 meses, qual seria o valor futuro obtido?
FV = 300.000 (1 + 0,0989)
Matematicamente: FV = 300.000 (1,0989)
12 12

Na HP 12 C:

FV = 300.000 (3,1009)

[f] [REG] 12 [n] 9,89 [i] 300.000 [CHS] [PV] [FV] Visor = >
FV = 930.292,11

Exerccios de Juros Compostos

7) Uma empresa aplicou R$ 45.000,00 por 3 meses a uma taxa de 2% ao ms. Qual ser o montante do resgate? 8) Para obtermos o montante de R$ 500.000,00 a uma taxa de juros compostos de 3,75% ao ms, por 10 meses, qual seria o valor do investimento inicial? 9) Uma aplicao financeira de R$ 140.000,00 rendeu juros de R$ 20.000,00 aps 2 meses. Qual foi a taxa mensal aplicada nesta operao? 10) Sabe-se que R$ 46.000,00 aplicados a uma taxa de 3% ao ms, possibilitaram um resgate de R$ 53.642,80. Em quantos meses se deu essa aplicao?

34

TMA
Como definir qual ser a taxa mnima de atratividade (TMA) de um investimento?

Atravs do CAPM
Capital Assets Pricing Model

148

TMA = Rf + (Rm Rf)

Onde: TMA = Retorno mnimo exigido para aceitar o projeto Rf = Taxa de juros Selic = Nvel de risco sistemtico da economia Rm = Retorno esperado pelo mercado (Ibovespa)

35

O NVEL DE RISCO SISTEMTICO

149

Se = 0,5 significa que, quando o Ibovespa subir 10%, a ao subir 5% Se = 2,0 significa que, quando o Ibovespa subir 10%, a ao subir 20% Se = -0,6 significa que, quando o Ibovespa subir 10%, a ao cair 6%

Exemplo:
A Empresa Zorrilos Argentinos S.A. possui aes negociadas em bolsa com nvel de risco sistemtico de 1,02. Sabe-se que a Taxa Selic atual do pas igual a 10% a.a. O retorno esperado do Ibovespa de 15% a.a.. Qual seria o retorno mnimo exigido para aceitar o projeto? K = Rf + (Rm Rf) Rf) K = 0,10 + 1,02(0,15 0,10) K = 0,151 ou 15,1% O retorno esperado pelo projeto de 15,1%

36

Exerccio 11
Sabendo que o retorno do Ibovespa de 18,9% ao ano, a empresa Marka avalia seu risco sistmico em 1,4. Qual seria o retorno esperado pelo projeto desta empresa se a Taxa Selic for fixada em: a) 13,75% ao ano b) 12% ao ano c) 10,25% ao ano

37

TCNICAS DE ANLISE DO INVESTIMENTO

Projeto? Tcnicas

Mercado?

37

Grupos de Tcnicas

Valores

VPL

Taxas

TIR

Prazos

Payback

1 Tcnica

44

VPL
VALOR PRESENTE LQUIDO

38

Interpretao do VPL
49

Se o VPL for maior que ZERO o projeto viavel. Se o VPL for igual a ZERO o projeto tambm vivel, pois significa que, alm de pagar os valores investidos, proporcionou um lucro exatamente igual ao esperado. Um VPL = 100,00, por exemplo, significa que, alm do retorno esperado, houve um resultado excedente de R$ 100,00.

Lembra do Sr. Sampaio? Ser que ele fez o melhor investimento?

39

Valor Presente Lquido (VPL)

Podemos verificar se o investimento do Sr. Sampaio vivel trazendo cada um dos valores do FLUXO DE CAIXA LQUIDO para o valor presente.

FV = PV (1 + i)
Utiliza-se frmula dos juros compostos

Para trazer a valor presente

47

Frmula dos juros compostos

VF=VP (1+ i)n

VP=VF VP=VF (1+ i)n

40

Trazendo a VP na HP 12C

Qual o valor presente obtido para um valor futuro igual a $800,00 no ano 4 a uma taxa igual a 8% a. a.?
[f] [Reg] 800 [FV] 4 [n] 8 [i]

R$ - 588,02
LEMBRE-SE: SEMPRE O VP SER NEGATIVO (DESEMBOLSO)

[PV] [PV ]

Sr. Sampaio (Investimento)

Ano Fluxo de caixa (lquido) (25.000) 12.000 11.000 10.000 9.000 24.000 41.000 Valor presente (lquido) (25.000) 10.434,78 Supondo uma taxa de 15% ao ano 2 3 4 5 SALDO 8.317,58 6.575,16 5.145,78 11.932,24 17.405,54

0 1

41

EXERCCIO 12
ANOS

A empresa Macomeq tem a oportunidade de investir R$ 600 mil em um projeto cujo fluxo de caixa est registrado na tabela ao lado. Considerando a taxa requerida de 12% ao ano, verifique se esse projeto vivel.

FLUXO DE CAIXA

0 1 2 3 4 5 6 7

- 600.000 120.000 150.000 200.000 220.000 200.000 180.000 230.000

Resoluo matemtica
n

FV = PV(1 + i)
0 1

PV = FV (1 + i)

PV = - 600.000 (1,12) = - 600.000,00 PV = 120.000 (1,12) = PV = 150.000 (1,12) = PV = 200.000 (1,12) = PV = 220.000 (1,12) = PV = 200.000 (1,12) = PV = 180.000 (1,12) = PV = 230.000 (1,12) =
7 6 5 4 3 2

107.142,85 119.617,22 142.348,75 139.771,28 113.507,38 91.185,41 104.025,33

= 217.611,26

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HP 12C

Funes financeiras

[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0 [g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j Cuidado!! j <= 20 !!! Cuidado!! [g] [Nj] Abastece o nmero de repeties

[f] [NPV] Calcula o VPL

VPL NA HP 12 C
Deve-se lanar cada lanamento do Fluxo de Caixa

f] [Reg] 600000 [CHS] [g] [CF0] 120000 [g] [CFj] 150000 [g] [CFj] 200000 [g] [CFj] 220000 [g] [CFj] 200000 [g] [CFj] 180000 [g] [CFj] 230000 [g] [CFj] 12 [i] [f] [NPV]

217.611,26

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VPL calculado com Excel

=VPL(B9;B1:B8)*(1+B9)

EXERCCIO 13
Para o lanamento do novo refrigerante, sero instalados 10 quiosques em praias de grande movimentao ao custo total de R$ 3,5 milhes para 4 meses de evento. Verifique a viabilidade deste projeto de acordo com o fluxo de caixa registrado, sabendo que a taxa de juros de 5% ao ms.

Meses 0 1 2 3 4

Fluxo de caixa - 3.500.000 1.500.000 2.500.000 3.000.000 - 2.000.000

44

53

2 Tcnica

TIR
TAXA INTERNA DE RETORNO

Taxa Interna de Retorno (TIR) ou (IRR)

Para simplificar, a TIR a taxa que produzir um VPL igual a ZERO

considerado economicamente atraente todo investimento

Que apresente TIR maior ou igual Taxa mnima de atratividade

Dificlimo calcular manualmente (Funo Polinomial grandeza > 2)
TIR PELA HP 12 C TIR PELA PLANILHA ELETRNICA EXCEL

45

Conceitualmente ...

A TIR corresponde rentabilidade auferida com a operao

TMA = 12% a.a TIR = 35% a.a.

Interpretao da TIR

O valor de TIR de 35% quer dizer: O projeto vivel pois a TIR (35%) superior Taxa de Atratividade (TMA = 12%). Se a TIR fosse igual a 12% tambm seria vivel, pois o mnimo esperado estaria sendo atingido. Esse excedente da TIR em relao TMA (35% - 12% = 23% a riqueza que estar sendo agregada

46

Calculando TIR na HP12C Ano 0 1 2 3 FC

[f] [Reg [Reg] ]

-500 500 [CHS] [g] [CF0] 200 200 [g] [CF [CFj] 250 250 [g] [CF [CFj] 400 400 [g] [CF [CFj]

[f] [IRR]

27,95%

ANOS
0 1 2

FLUXO DE CAIXA
- 600.000 120.000 150.000 200.000 220.000 200.000 180.000 230.000

Na HP 12 C

3 4 5 6 7

[f] [Reg] 600000 [CHS] [g] [CF0] 120000 [g] [CFj] 150000 [g] [CFj] 200000 [g] [CFj] 220000 [g] [CFj] 200000 [g] [CFj] 180000 [g] [CFj] 230000 [g] [CFj] 12 [i] [f] [IRR]

No Excel

IMPORTANTE: Sempre colocar 1% como taxa inicial para dar partida ao processo

=TIR(B1:B8;1%)

47

EXERCCIO 14
Um investimento de R$ 4 mil apresentou as seguintes entradas de recursos: R$ 1,5 mil no 1 ms R$ 1,5 mil no 2 ms R$ 1,8 mil no 3 ms R$ 2,4 mil no 4 ms R$ 2,6 mil no 5 ms R$ 2,7 mil no 6 ms. Com base neste fluxo de caixa e com uma taxa de juros de 2% ao ms, determine a TIR e o VPL

15) Uma empresa ir instalar uma nova fbrica com investimento inicial de R$ 900 mil e investimento, no primeiro ano, de R$ 300 mil. O retorno no primeiro ano ser de R$ 100 mil, no segundo e no terceiro, de R$ 300 mil, no quarto, quinto e sexto anos, R$ 400 mil. Com uma taxa mnina de 13,566% ao ano, devemos aceitar o projeto pela TIR e pelo VPL?

48

3 Tcnica

37

PAYBACK
ANLISE DE PRAZOS

PAYBACK
37

o perodo de recuperao do investimento. Identifica o prazo em que o desembolso efetuado seja recuperado Perodo em que os Fluxos de caixa negativos se anulam com os Fluxos de caixa positivos.

49

Lembra do Sr. Sampaio?

Ano Invest. Entrada Saldo a recuperar
0 1 2 3 4 5 (25.000) 12.000 11.000 10.000 9.000 24.000 (25.000) (13.000) (2.000) 8.000 17.000 41.000

Visualmente, o Sr. Sampaio ir recuperar seu investimento no terceiro ano. Como faremos para saber o prazo exato?

Payback simples

Anlise do prazo de recuperao do capital investido, sem remunerao

50

Vantagens do PBS

Simples Fcil de calcular Fcil de entender

Companhia Papa Lguas Ltda.

200,00 250,00 400,00 Tempo -500,00
Ano 0 1 2 3 FC -500 200 250 400 Saldo -500 -300 -50 350

Clculo do PBS
PBS = no 3 ano

51

A miopia do payback simples

400,00 4.000.000.000

200,00

300,00

Aumentando o valor ...

Tempo -500,00

Payback

no se altera!!!

Payback Total (Descontado)

O Payback Total consiste em comparar o montante dos fluxos de caixa negativos (investimentos) com os positivos (lucros) e multiplicar pelo nmero total de perodos do projeto, porm trazendo todos ao Valor Presente.
Lembrando: i = 15%

ANO INVESTIMENTO LUCRO 0 1 2 3 4 5 25.000 12.000 11.000 10.000 9.000 24.000

LUCRO AO V. PRESENTE 10.434,78 8.317,58 6.575,16 5.145,78 11.932,24

52

ANO INVESTIMENTO LUCRO 0 1 2 3 4 5 25.000 12.000 11.000 10.000 9.000 24.000

LUCRO AO V. PRESENTE 10.434,78 8.317,58 6.575,16 5.145,78 11.932,24

PV (Investimentos) Payback Total = ------------------------25.000 x n anos PV (Lucros) = ---------------- x 5 = 2,94 anos 42.405,54

Exerccio 16
De acordo com o Fluxo de caixa registrado abaixo, calcule o prazo de retorno do investimento pelo Payback total para uma TMA de 5,5% ANO INVESTIMENTO LUCRO 0 1 2 3 4 98.000 37.000 41.000 30.000 29.000

53

17) Voc possui um oramento de R$ 1500,00 para investimentos na empresa. O quadro a seguir mostra os fluxos de caixa lquidos de cinco projetos distintos. Sabendo que a TMA de 10% a.a., escolha o projeto mais vivel para a empresa do ponto de vista de valores (VPL) e taxa (TIR) e Payback. Fluxos de Caixa Lquidos previstos ANOS Projeto A Projeto B Projeto C Projeto D Projeto E

0 1 2 3 4 5

(1.500) 150 1350 150 (80) (50)

(1.500) 0 0 450 1050 1950

(1.500) 150 300 450 600 1875

(1.500) 300 450 750 750 900

(1.500) 400 400 400 400 400

2.2
EFEITOS DA INFLAO NA ANLISE DO INVESTIMENTO

65

54

66/67

O Conceito de Inflao
O que Inflao?
Elevao generalizada dos preos dos bens, em um certo perodo de tempo

Causas de Inflao: 1 causa: Excesso de Demanda Quando h excesso de demanda em relao a oferta de determinado bem, causando o aumento de seu preo. Ex: Produtos escassos ou raros.

2 causa: Oferta: Elevao de custos

67

Decorre de aumento dos custos operacionais na produo de um determinado bem, de forma a elevar seu preo final. Ex: Impostos, Matria-Prima, Equipamentos, etc 3 causa: Inrcia um tipo de inflao de decorre da contaminao de uma inflao passada. catalogada como sendo de carter psicolgico ou decorrente de boatos e suspeitas. Ex: Atualizao de valores, ajustes cambiais.

55

71

Valores Nominais e Valores Reais

Valores Nominais: So os valores correntes, do prprio perodo em que so apurados. Valores Reais: So os valores em que retiramos os efeitos da inflao.

Exemplo do PLT
71

Uma pessoa recebia um salrio de R$ 1.000,00 em 2007. Em 2008, seu salrio passou para R$ 1.100,00, ou seja, houve um aumento de 10%. Sabendo que a inflao do perodo foi tambm de 10%, qual o seu salrio nominal e real em 2008?

Salrio nominal

R$ 1.100,00

Salrio Real Valor Nominal 1.100 Valor = -------------------------- = ------------------ = 1.000 (1 + inflao) (1 + 0,10)

56

Juros Nominais e Juros Reais

Frmula de Fischer (1 + i) = (1 + r) x (1 + j) Onde: i = Taxa de juros nominal r = taxa de juros real j = inflao

73

Exemplo:
74

O mercado projeta que a taxa Selic mdia para certo ano ser de 16% e que o IPCA deste mesmo ano ser de 7%. Qual o valor da taxa de juros reais para o ano? (1 + i) = (1 + r) x (1 + j) (1 + 0,16) = (1 + r) x (1 + 0,07) (1 + r) = (1,16) / (1,07) (1 + r) = 1,0841 r = 1,0841 1 r = 0,0841

57

Exerccio
18) Um banco est praticando uma taxa de juros nominal de 49% ao ano. A previso do IPC para 2010 de 4,5% ao ano. Qual a taxa de juros real praticada por este banco?

19) Se a taxa de juros nominal de 27% ao ano e taxa de juros real de 15% ao ano, qual foi a inflao do perodo?

VPL e Inflao
75

Um projeto de quatro anos tem investimento inicial de R$ 500 mil e fluxo de caixa positivo de R$ 200 mil nos trs primeiros anos e de R$ 300 mil no quarto ano. Estes valores projetados so nominais. A TMA desejada uma taxa real de 15% ao ano. Sabendo que a inflao projetada de 7% ao ano, deve-se aceitar o projeto pelo mtodo do VPL?

(1 + i) = (1 + r) x (1 + j) (1 + i) = (1 + 0,15) x (1 + 0,07) i = Taxa nominal = ? (1 + i) = 1,15 x 1,07 j = inflao = 7% (1 + i) = 1,2305 r = taxa real = 15% i = 1,2305 1 = 23,05%

No exerccio:

58

Resoluo:
76

[f] [Reg] 500000 [CHS] [g] [CF0] 200000 [g] [CFj] 3 [g] [Nj] 300000 [g] [CFj] 23,05 [i] [f] [NPV] 32.826,75

TIR e Inflao
78

Um projeto de quatro anos tem investimento inicial de R$ 600 mil e fluxo de caixa positivo de R$ 300 mil nos trs primeiros anos e de R$ 400 mil no quarto ano. Estes valores projetados so nominais. A TMA desejada uma taxa real de 15% ao ano. Sabendo que a inflao projetada de 8% ao ano, deve-se aceitar o projeto pelo mtodo da TIR?

(1 + i) = (1 + r) x (1 + j) (1 + i) = (1 + 0,15) x (1 + 0,08) (1 + i) = 1,15 x 1,08 i = Taxa nominal = ? (1 + i) = 1,2420 j = inflao = 8% i = 1,2420 1 = 24,20% r = taxa real = 18% TMA Nominal No exerccio:

59

Resoluo:
78

[f] [Reg] 600000 [CHS] [g] [CF0] 300000 [g] [CFj] 3 [g] [Nj] 400000 [g] [CFj] 27,44 [i] [f] [IRR] 37.94%

2.3
ANLISE DA SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS

103

60

VPL e TIR para equipamentos Utiliza-se o VPL e a TIR para sabermos se a substituio de mquinas e equipamentos se faz vivel economicamente. Duas modalidades: Baixa sem reposio Substituio

Baixa sem reposio

105

Deciso se um equipamento ser desativado ou no Se o VPL for positivo, mantm-se o equipamento Se o VPL for negativo, o equipamento ser desativado

61

ANO Valor de venda do equipamento 0 1 2 3 400.000 300.000 200.000 100.000

Lucro Operacional

107

160.000 120.000 80.000

Avaliao ano-a-ano de um equipamento com TMA = 10%

1 ano [f] [Reg] 400000 [CHS] [g] [CF0] 460000 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] = 18.181,82

2 ano [f] [Reg] 300000 [CHS] [g] [CF0] 320000 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] = - 9.090,91

Substituio por vida econmica Duas questes centrais: Realmente devemos substituir? Se sim, quando devemos substituir? Avaliam-se: O custo do investimento inicial Os custos de manuteno e operao

62

Exemplo: Substituio de um caminho velho por um outro caminho novo. TMA = 10%
Ano Preo caminho novo Revenda caminho velho Investimento Lucro c/ caminho novo Lucro c/ caminho velho 0 1 2 3 100.000 100.000 100.000 50.000 50.000 40.000 60.000 20.000 15.000 30.000 70.000 25.000 15.000 30.000 15.000

Deve-se calcular o VPL da substituio a cada ano:

Caso o VPL dos trs anos der negativo, no se deve substituir o caminho Caso o VPL der positivo em um dos anos, substituir o caminho naquele ano. Caso o VPL der positivo nos trs anos, substituir no maior VPL.

Ano Preo caminho novo Revenda caminho velho Investimento Lucro c/ caminho novo Lucro c/ caminho velho

0 100.000 50.000 50.000

1 100.000 40.000 60.000 20.000 15.000

2 100.000 30.000 70.000 25.000 15.000

30.000 15.000

Substituio no ano

Zero
TMA = 10%

[f] [Reg] 50000 [CHS] [g] [CF0] 20000 [g] [CFj] 25000 [g] [CFj] 30000 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] = 11.382,42

63

Ano Preo caminho novo Revenda caminho velho Investimento Lucro c/ caminho novo Lucro c/ caminho velho

0 100.000 0 0

1 100.000 40.000 60.000 20.000 15.000

2 100.000 30.000 70.000 25.000 15.000

30.000 15.000

Saldo = - 45.000 Substituio no ano TMA = 10%

[f] [Reg] 0 [g] [CF0] 45000 [CHS] [g] [CFj] 25000 [g] [CFj] 30000 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] = 2.291,51

Ano Preo caminho novo Revenda caminho velho Investimento Lucro c/ caminho novo Lucro c/ caminho velho

0 100.000 0 0

1 100.000 0 0 0 15.000

2 100.000 30.000 70.000 25.000 15.000

30.000 15.000

Saldo = - 55.000 Substituio no ano TMA = 10%

[f] [Reg] 0 [g] [CF0] 15000 [g] [CFj] 55000 [CHS] [g] [CFj] 30000 [g] [CFj] 10 [i] [f] [NPV] = - 9.278,74

64

137

Unidade 3
DO PLANO DE ENSINO

INVESTIMENTO EM CONDIES DE RISCO OU INCERTEZAS

IMPORTANTSSIMO:

Para decidir sobre dois projetos diferentes em que o risco tambm seja diferente, apenas basta utilizar uma TMA diferente.

65

Riscos e Incertezas
So sinnimos? RISCO Quando todas as ocorrncias possveis so conhecidas e, de certa forma, encontram uma probabilidade estatstica de acontecerem, isto , podem ser calculadas. INCERTEZA Quando no podemos avaliar quais so as ocorrncias futuras de um determinado ato, isto , no podemos calcular seus efeitos.

3.2 Volatilidade
Volatilidade a variao em relao a uma mdia, normalmente utilizando-se da estatstica (Desvio Padro) Exemplo: Uma ao que tem preo de R$ 100,00 e volatilidade de 20%, espera-se que daqui a um ano esteja entre R$ 80,00 e R$ 120,00

66

Clculos
Para calcular a mdia: Retornos Mdia = -------------n Para calcular o desvio padro:
140

Desvio Padro =

(retorno mdia)2 ---------------------------n

Ms Janeiro Fevereiro Maro Abril MDIAS

Retorno da Poupana (% ao ms) 0,61 0,65 0,68 0,70 0,66

Retorno em dlares (% ao ms) 3,07 2,95 -5,89 0,67 0,20

DESVIO PADRO

(0,61-0,66)2 + (0,65-0,66)2 + (0,68-0,66)2 + (0,70-0,66)2 ---------------------------------------------------------------------------- = 0,034% 4 (3,07-0,20)2 + (2,95-0,20)2 + (-5,898-0,20)2 + (0,67-0,20)2 ---------------------------------------------------------------------------- = 3,64% 4

67

Exerccio 20:
De acordo com a tabela abaixo, qual dos dois investimentos mais arriscado?
Ms Janeiro Fevereiro Maro Abril Aplicao A (% ao ms) 0,50 0,44 0,37 - 0,15 Aplicao B (% ao ms) - 0,18 1,22 - 0,80 0,90

alessandro.bernardo@aedu.com

68