‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos ESTUDANDO: ADMINISTRAGAO DE FINANGAS Administragao do Capital de Giro As empresas, para realizarem suas atividades, precisam de recursos financeiros. Dessa forma, ¢ essencial que toda empresa, independentemente do seu ramo de negécio, procure controlar os seus ciclos operacional e financeiro, ara que possam honrar seus compromissos, diminuir sua dependéncia financeira e aumentar o seu lucro. ‘A gestéo do capital de giro é extremamente dindmica exigindo a atengo didria dos executivos financeiros, pois qualquer falha nesta area de atuagéo poderé comprometer a capacidade de solvéncia da empresa e prejudicar a sua rentabilidade. Dolabella (1995, p. 102), oferece a seguinte definigéo de capital de giro: “so 0s recursos financeiros aplicados pela empresa na execugo do ciclo operacional de seus produtos, recursos estes que sero recuperados financeiramente ao final deste ciclo" Os ciclos dividem-se em Ciclo Econdmico, Ciclo Financeiro e o Ciclo Operacional que compée todo o sistema CICLO ECONOMICO E 0 period em que a mercadoria permanece nas dependéncias da empresa, ou seja, inicia-se com a compra da mercadoria e encerra-se com a venda da mesma. Este ciclo 0 iro de estoques, ele nos diz quanto tempo & empresa esta demorando para girar 0 seu estoque. Quanto maior for o estoque, mais lento serd o giro do mesmo, ocasionandso, inclusive, numa possivel insuficiéncia crdnica de caixa, forgando-a a captagdo sistemadtica de recursos de terceiros comprometendo a saiide financeira da empresa. CICLO FINANCEIRO Tem inicio com 0 desembolso de numerarios para a aquisigao da mercadoria que seré revendida pela empresa & encerra-se com 0 recebimento relativo & venda da mesma. Este é o ciclo de caixa. O reflexo do Ciclo Econémico se dard neste ciclo. Se 0 giro do estoque é lento, primeiro a empresa pagara para apés receber, ocasionando em desembolso desnecessério. Cabe salientar que além de compromissos com fornecedores a empresa também deve honrar outros compromissos mensais, que sao os Custos Fixos ou Despesas Operacionais. Sao gastos necessérios para que a empresa possa operar. CICLO OPERACIONAL Representa os dois ciclos juntos, iniciando-se quando da compra da mercadoria e encerrando-se quando da venda ou do recebimento dos recursos da venda. Segundo Hoji, 0 Ciclo Operacional inicia-se junto com 0 Ciclo Econémico ou Ciclo Financeiro, 0 que ocorrer primeiro, e encerra-se junto com o encerramento do Ciclo Econémico ou Financeiro, 0 que ocorrer por tiltimo itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) ant‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos Ciclo Operacional ‘Compra da MercadonaouMP Venda IL Vadis 30 dias i V codas Prazo Médio de Estoque razo Mdio de Pagamento Prazo Medio de Recebimento Ciclo Econdmico Soe Ciclo Operaciona’ Para se chegar ao ciclo financeiro e operacional é necessério o célculo dos prazos médios, representados em dias. Uma boa administragao do capital de giro passa pela correta interpretagao dos prazos médios e na forma de reduzi- los ou aumenté-los de acordo com as necessidades de gestéo dos recursos. A analise dos recursos investidos no giro das operagées de uma empresa envolve o calculo dos prazos médios de renovagao de estoques, de cobranca de duplicatas a receber e de pagamento das compras de mercadorias para revenda. “A andlise dos prazos médios sé é util quando os trés prazos s4o analisados conjuntamente’ (MATARAZZO,2003, p.318) A conjugagao dos trés indices de prazos médios leva a andlise dos ciclos operacional e de caixa, elementos fundamentals para a determinagao de estratégias empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, geralmente vitais para a determinagao do fracasso ou sucesso de uma empresa, (MATARAZZO,2003, p.311) PRAZO MEDIO DE RENOVACAO DOS ESTOQUES (PME} © Prazo Médio de Renovagao de Estoque - PMRE representa, na empresa comercial, o tempo médio de estocagem de mercadorias; na empresa industrial, o tempo de produgao e estocagem. (MATARAZZO, 2003, p.318) Esse indicador mostra a velocidade com que 0 estoque se transforma em produgao vendida, ou seja, é um indicador da produtividade operacional e da eficiéncia dos valores empatados em estocagem de materiais ¢ produtos. (PADOVEZE, 1997, p.149). A férmula utllizada para calculo do Prazo Médio de Renovacao de Estoque, conforme Matarazzo (2003, p.317), & a seguinte: 350 PRAZO MEDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMR) E 0 tempo médio que a empresa demora para receber suas vendas a prazo. (AUGUSTINI, 1999, p.42). 0 Prazo Médio de Recebimento de Vendas — PMR expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento. (MATARAZZO, 2003, p. 318). ‘Tem por objetivo dar um parametro de quanto tempo em média a empresa demora para receber suas vendas, hits: primecursos.com trlopeniesson 0068102213! onr‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Grats | Prime Cursos Depende da politica de crédito que a empresa consegue ou pode atribuir a seus clientes. (PADOVEZE, 1997, p.147). Conforme Matarazzo (2003, p.312), a férmula final do Prazo Médio de Recebimento de Vendas fica: Cp man (ate) PRAZO MEDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS (PMP) E 0 tempo médio que a empresa demora para pagar as suas compras de insumos a prazo. (AUGUSTINI,1999, 1.42). Se 0 prazo médio de pagamento de compras - PMP for superior ao prazo médio de renovacao de estoques = PMR, entéo os fornecedores financiaréo uma parte das vendas da empresa. (MATARAZZO, 2003, p.319). A finalidade desse indicador 6 mostrar 0 prazo médio que a empresa consegue para pagar seus fornecedores de materiais e servigos. Neste caso, a empresa é dependente da politica de crédito que os fornecedores conseguem adotar. (PADOVEZE, 1997, p.148). A formula utlizada para calcular 0 Prazo Médio de Pagamento de Compras, conforme Matarazzo (2003, p.317), 6 a seguinte: Apesar de ser calculado de modo similar ao célculo do indice do periodo médio de cobranga, neste caso, ¢ necessario estimar 0 montante de compras anuais a prazo, 0 que nao é informado nas demonstragdes contabeis. Para isso, consideram-se as compras a prazo como uma porcentagem do custo dos produtos vendidos (compras anuais a prazo = custos de produtos vendidos x percentual estimado de compras a prazo) Alternativamente, esse valor pode ser obtido pela equagao: compras anuais = cust rodulos vendidos — estoaue ini © CICLO FINANCEIRO (CF) Para Ramos (2008), 0 ciclo financeiro ou conversao de caixa, comega com o pagamento do produto/matéria prima, que sera revendida ou transformada em produto acabado, e termina com o recebimento do pagamento desse produto. Gitman (2004) demonstra que a conversao de caixa esté dentro do ciclo operacional, que comega com a entrada da matéria prima no estoque ¢ que envolve basicamente duas categorias de ativos, 0 estoque © o contas e receber. Porém para a fabricagao e venda do produto sao necessérios varios gastos como a compra de matéria prima € a mao de obra, que resulta em passivos que so as contas a pagar. As administragdes desses ativos e passives resultaram em uma empresa forte e competitiva, ou em uma empresa fraca e endividada, Para Liz (2008), um bom gestor financeiro deveré analisar os resultados @ planejar ag6es para sua melhoria ‘Também devera negociar junto aos fornecedores os melhores prazos de pagamentos e os menores juros cobrados, como também estabelecer uma boa politica de crédito para seus clientes. A empresa precisa organizar todos os registros e documentos de forma a preservar um histérico de suas finangas pra consullas posteriores. Como também devera controlar 0 movimento de caixa, classificar as despesas fixas e varidveis ¢ estabelecer regras para a retirada de pré-labore dos sécios, nesse caso um dos principais motives de fracassos administrativos. O calculo do ciclo financeiro: CF = PME + PMR- PMP. Se o resultado do ciclo financeiro for positivo, significa que a empresa primeiro paga os fornecedores e depois recebe de seus clientes,Implica em necessidade de recursos para capital de giro. Se o resultado do ciclo financeiro for negativo, significa que primeira recebe de clientes e depois paga seus fornecedores, nao necessitando de capital de giro, itp: primecursos.com.bropentessom10068/102219) an7‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos ADMINISTRACAO DE DUPLICATAS A RECEBER As duplicatas a receber surgem das vendas de servicos, mercadorias © produtos realizadas a crédito, Nessa transagéo, a empresa vendedora financia o cliente pelo prazo estipulado para que ele efetue a quitagéio. Ao oferecer crédito aos clientes, a empresa aumenta suas vendas, otimiza 0 uso dos recursos produtivos e aumenta seu lucto, Ao mesmo tempo em que a DRE apresenta lucros maiores a deciséo de vender a crédito originara custos adicionais relacionado ao incremento da estrutura da area de orédito ¢ cobranga, ao custo de oportunidade do investimento marginal em duplicatas a receber e a perdas com inadimpléncias de clientes maus pagadores. Politica de crédito Vender a crédito sujeita a empresa a riscos que néo existem nas vendas a vista, associados a possibiidade de ndo- recebimento. Desse modo a disposi¢do de uma empresa trabalhar com esse tipo de venda no significa que todos 05 potenciais clientes serdo beneficiados, E necessario que a empresa vendedora tenha uma politica de crédito eficiente que, além de fixarprazo para a quitagao das dividas, estabeleca crtérios para a selegao de clientes, a fim de tentar distinguir os mais confidveis, que receberdo crédito, daqueles menos confidveis, o qual o crédito seré negado Modelos de selegao de clientes ¢ concessao de crédito Como parte da politica de crédito e para minimizar seus riscos, empresas vendedoras empregam como parametro alguns modelos de anélise que permitem averiguar a compatiblidade do crédito com a capacidade do potencial do cliente em honrar seus compromissos em dia. Entre esses modelos, destacam-se 0 cinco Cs do crédito. Os \co Cs do cré O cinco Cs do crédito € um modelo com alto grau de subjetividade, uma vez que depende do julgamento do analista de crédito da empresa sobre o cliente. Por melo desse modelo, o analista avalia o perfil do potencial cliente e, em seguida pondera, subjetivamente, e conclui sobre a concessdo ou ndo do crédito, O cinco Cs sdo: cardter, condigdes, capacidade, capital ¢ colateral 1) Cardter: Busca-se avaliar a idoneidade do cliente e, com isso, sua intengdo em honrar seus compromissos. Nessa avaliagdo, procura-se conhecer o cardter do cliente por meio da avaliagdo de seus hdbitos de pagamento, dos histéricos de liquidagao de obrigagées junto a outros ofertantes de crédito, das informagées obtidas em bancos, cartério de titulos e protesto, SPC - Servigo de Protegao ao Crédito, Serasa ete. 2) Condigdes: Relaciona-se a fatores externos a empresa que, de alguma forma, possam prejudicar seu fluxo de caixa e consequentemente sua capacidade de honrar os pagamentos. Sdo fatores relacionados ao ramo de atividade do cliente, como sazonal idade ¢ habitos de consumo de seus clientes; fatores ecolégicos, como a reagao de grupos de pressdo; fatores econémicos, como a maneira pela qual a taxa de juros ou o de inflagao interfere na procura pelo produto; e fatores relacionados a concorréncia, que podem afetar o volume de venda do cliente. 3) Capacidade: Diz respeito a habiidade do cliente em relagdo a seus conhecimentos em proporcionar renda para seu negécio, 0 que ctia capacidade de honrar os pagamentos. Andlises das demonstragées. contabeis, especialmente dos indices de liquidez e endividamento, permitem identificar 0 potencial do cliente em satisfazer suas obrigagées. 4) Capital: Refere-se a sitagdo financeira do cliente e sua capacidade de pagamentos. Por meio de demonstragées contébeis, avaliam-se sua evolucao patrimonial, a maneira como sao efetuados os investimentos om ativos ete, 5) Colateral: Diz respeito as garantias oferecidas pelo cliente para se candidatar & obtengao de crédito. Incluem ativos, avais, fiangas etc. itp: primecursos.com.bropentessom10068/102219) an7‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos Prazo de crédito prazo de crédito corresponde ao periodo que a empresa concede aos clientes para quitarem seus compromissos. Em geral, esse prazo é definido com base em uma combinacdo de diferentes fatores, como a prética adotada pela concorréncia e 0 desempenho da economia. Esse prazo interfere diretamente no volume de vendas: quanto mais tempo € oferecido, maior é o volume de vendas e vice-versa. Essas situagGes afetam o lucro da empresa. Pol leal de crédito A carteira de clientes de uma empresa depende da adogao de uma politica de crédito mais rigida ou mais liberal Por um lado, politicas mais liberais atraem um nimero maior de clientes, mas incluem aqueles de maior risco: 08 que podem deixar de pagar. Além disso, é necessario maiores investimentos em duplicatas a receber. Por outro lado, politicas mais rigidas tendem a provocar efeito contrario, isto &, reduzem 0 nimero de clientes devido & selegao mais criteriosa. Essa situagao minimiza os problemas decorrentes de maus pagadores e exige investimentos menores em duplicatas a receber. A andlise dessas variaveis em conjunto determina a politica de crédito ideal. A medida que a empresa torna a politica de crédito mais liberal, aumentam os custos decorrentes da concessao de crédito em relacéo ao investimento em duplicatas a receber ¢ as perdas com maus pagadores. Jé a politica mais rigida, ao negar crédito a Potenciais clientes, além de provocar efeito contrério, tem um custo de oportunidade correspondente & margem de contribuigao das vendas nao realizadas. ADMINISTRAC DE ESTOQUES Os estoques correspondem as quantidades de matérias-primas, produtos ou mercadorias que séo mantidos em situacao de disponibiidade, com certa freqléncia de renovago, para serem empregados de acordo com as necessidades de produgao ou de acordo com os pedidos dos clientes. Uma vez que estoques representam uma parcela importante da composigéo do capital de giro da maioria das empresas industriais e comerciais, a administragao deles deve otimizar o investimento nesse ativo, mantendo-o em niveis adequados ao atendimento da produgéo e dos pedidos dos clientes e minimizando, desse modo, a necessidade de capital investido, ao mesmo tempo em que reduz os custos operacionais relacionados aos estoques. A gestdo dos estoques nao fica a cargo do administrador financeiro, mas cabe a ele, geralmente, estabelecer um montante de recursos adequado para o investimento nesse ativo, Tipos de estoque A terminologia empregada nos estoque varia conforme o tipo de empresa. Em empresas comerciais, hd o estoque de mercadorias, que corresponde as mercadorias adquiridas prontas de seus fornecedores ¢ que ainda nao foram vendidas em determinada data. Em empresas industriais, ha, basicamente, trés tipos de estoques: 1) Estoque de matérias-primas. (Os materiais que ainda nao foram aplicados no processo de transformagao em produtos em determinada data. 2).Estoque de produtos em elaboracao. Os produtos parcialmente acabados, que se encontram, portanto, ainda em fase de fabricagéo em determinada data. itp: primecursos.com.bropenlessom10068/102219) si7‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos 3) Estoque de produtos acabados. Os produtos que ja esto prontos, mas que ainda nao foram vendidos em determinada data Necessidade de estoques Os estoques existem para que 0 curso das atividades das empresas seja normal. Por exemplo, em empresas industriais, a produgdo 6 realizada conforme programagao feita antecipadamente. Em diferentes pontos da produc, so introduzidas matérias-primas até que o produto fique pronto e, para que isso ocorra, as matérias~ primas sao adquiridas com antecipagdo de diferentes fornecedores, Nesse processo de aquisicao, 0 departamento de compras seleciona fornecedores, negociam pregos, prazos e outras condigdes favordveis & empresa, ¢ isso determina diferentes momentos e quantidades de entrega, levando a formacao do estoque Ainda em empresas industriais, dado 0 comportamento de compras de seus clientes, ha a necessidade de manter estoques de produtos acabado, 0 que, em certas situagées, pode se revelar interessante para a empresa, Por exemplo, a certo volume de produgo, os custos de fabricagéo dos produtos sero menores em decorréncia da economia de escala que pode ser obtida. Entende-se que hd economia de escala quando o aumento do volume de produc for maior que 0 custo desse aumento de produgo, Considere, por exemplo, que a produgo aumente em 20% e 0 custo total de produgao cresca em 10%. Nessa situacao, 0 custo médio por unidade decresce, o que faz ‘aumentar o luero da empresa. Em empresas comerciais, a existéncia de estoques representa um bom argumento de vendas, além de evitar a perda de vendas por falta de itens em estoque. Custos associados a estoques A manutengéio de estoques implica a ocorréncia de certos custos, ao mesmo tempo em que propicia certo beneficio. Os custos associados aos estoques podem ser clasificados em dois grupos: (1) os custos de reposi¢ao; @ (2) 08 custos de manutengdo. Entre os custos de reposi¢ao, encontram-se: + Custos de preparagao e emissao do pedido + Custos de acompanhamento do pedido + Custos de recebimento e inspegdio dos pedidos + Custos de processamento das contas a pagar Ja entre os custos de manutengao, estado: + Custos de armazenagem + Custos de movimentacao do estoque + Custos de seguros do estoque + Custos relativos & perda por obsolescéncia, deterioragao, furtos, quebras, validade limitada ete + Custos de oportunidade do capital investido no estoque. Além desses custos, ha outra categoria: a dos custos relacionados @ venda perdidas por nao haver estoque disponivel. Para que isso nao ocorra, é interessante que a empresa mantenha estoque de seguranga Técnicas para administrar estoques itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) er‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos Em uma situaco hipotética e ideal, uma empresa ndo deveria manter estoques. Isso somente seria possivel se a demandas de matérias-prima, produtos e mercadorias fossem conhecidas com exatidao e se tais itens pudessem ser fornecidos instantaneamente, Contudo, isso nao acontece na pratica, Assim, as empresas procuram reduzir sensivelmente os estoques de matéria-prima, mercadoria e produtos, a fim de liberar recursos que serao destinados a aplicagées alternativas mais rentéveis. Para manté-los em niveis economicamente satisfatérios, as empresas podem empregar diferentes técnicas, entre elas a classificagao ABC: Classificagao ABC O principio da classificagao ABC 6 atribuido a Vilfredo Paretto, que, em um estudo de renda e riqueza, na Italia, no final do século XIX, observou que havia uma grande concentragao de riqueza nas maos de uma pequena parcela da populagao, na proporgéo de 80% @ 20%, respectivamente. Tal principio tem sido empregado largamente na administragao das empresas. Especificamente em relagdo 8 administragao de estoque, pode-se elaborar uma classificagao ABC separando os itens estocados em classes. Classe A Inclui os itens de maior valor que devem ser gerenciados com atengao especial. Em geral, 20% desses tens representam 80% do valor do estoque. Classe B Inclui os itens de valor intermediario. Em geral, 30% desses itens representam 10% do valor do estoque. Classe Inclui os itens de valor mais baixo e que, muitas vezes, justificam menor atengao no gerenciamento. Em geral, 50% desses itens representam 10% do valor do estoque. E importante salientar que esses percentuais sdo apenas orientadores ¢ podem variar de empresa para empresa. Porém, isso ndo altera o fato de que uma pequena percentagem dos itens representa uma grande percentagem dos valores financeiros do estoque. ADMINISTRAGAO DE CONTAS A PAGAR Contas a pagar podem ser vistas como empréstimos sem juros dos fornecedores, Na auséncia de contas a pagar, a ‘empresa precisa tomar emprestado ou usar seu préprio capital de giro para pagar as faturas de seus fornecedores. Portanto, 0 beneficio das contas a pagar esta na economia de despesas de juros que precisariam ser pagas se nao houvesse o crédito dado pelo fornecedor. Entretanto, a aceitacao do crédito e a utilizagao das contas a pagar nem sempre 0 interessantes para a empresa compradora. Os fornecedores geralmente oferecem generosos descontos em dinheiro se as faturas forem pagas na entrega ou poucos dias apés o seu recebimento. Nesse caso, a opgo crucial é aproveitar o desconto a vista e pagar imediatamente, ou comprar a prazo e usar as contas a pagar. Se 0 desconto a vista for utilizado, a vantagem é o desconto por si s6 ¢ as desvantagens sao 0 custo de tomar emprestado para pagar a vista e a perda de um empréstimo sem juro. A oferta do desconto a vista deve ser aceita se 0 beneficio exceder 0 custo CAPITAL DE GIRO Aiguns conceitos de capital de giro: Para Martins e Assaf “o conceito de capital de giro (ou capital circulante) identifica os recursos que giram (ou circulam) varias vezes em itp: primecursos.com.bropenlessom10068/102219) m7‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos determinado periodo. Ou seja, corresponde a uma parcela de capital aplicada pela empresa em seu ciclo operacional, caracteristicamente de curto prazo, a qual assume diferentes formas ao longo de seu proceso produtivo © de venda.” Para Marin: ‘capital de giro so os ativos que normalmente devem circular ¢ ser transformados em dinheiro (pelo menos em parte) durante o ciclo operacional da empresa.” Martins e Assaf identticam portanto, capital de giro como capital circulante, conceituando dessa forma: ‘em sentido amplo, o capital de giro representa o valor total dos recursos demandados pela empresa, para financiar seu ciclo operacional, 0 qual engloba, conforme comentado, as necessidades circulantes identificadas desde a aquisigéo de matérias-primas até a venda € 0 recebimento dos produtos elaborados.” Capital de giro, portanto, é 0 ativo circulante que sustenta as operagdes do dia-a-dia da empresa e representa & parcela do investimento que circula de uma forma a outra, durante a condugao normal dos negécios. Assim, CAPITAL DE GIRO = ATIVO CIRCULANTE. Uma administragao ineficiente do capital de giro podera afetar de forma dramatica 0 fluxo de caixa da empresa, O volume de capital de giro utiizado por uma empresa depende de seu volume de vendas, de sua politica de crédito comercial e do nivel de estoques que ela precisa manter. Duas consideragdes muito importantes na administragao do capital de giro sao 08 ciclos econémicos e a sazonalidade especifica de determinados negécios. © capital de giro necessita de recursos para seu financiamento, como acontece com o capital permanente. Assim, quanto maior for o capital de giro, maior seré a necessidade de financiamento, seja com recursos préprios, seja com recursos de terceiros, Anilise de Liquidez A liquidez de uma empresa 6 medida pela capacidade que ela possui para satisfazer suas obrigages de curto prazo, nas datas dos vencimentos. A liquidez refere-se & solvéncia da situagao financeira global da empresa — a facilidade com a qual ela pode pagar suas contas, Existem trés motivos importantes para se ter caixa (liquidez), de acordo com John Keynes citado por (ROSS, et al.,2000): a) Motive Especulacso Annecessidade de manter caixa para tirar proveito de oportunidades de investimento, como por exemplo, desconto em compras, taxas de juros atraentes, flutuagdes favordveis de cémbio. b) Motive Transacdo: Precisa-se manter caixa para pagamento de despesas e movimentagao financeira da empresa. Como as entradas de caixa nao sao perfeitamente sincronizadas, existe um espagamento ou descasamento entre receitas e despesas que 6 preciso ser coberto pelo caixa. ©) Motive Precaucao: saldo de caixa por precaugao é uma reserva de liquidez suficiente para arcar com eventuais desembolsos néo- previstos, trazendo assim, certa margem de seguranga das operacdes da empresa (Os principais indicadores para andlise de liquidez sao’ 1) capital de giro liquido (CGL); itp: primecursos.com.bropenlessom10068/102219) air‘aaar017 stuido: Administ de Finangas - Cursos Online Gris | Prime Cursos 2) participacao das disponibilidades (PD); 3) participacdo de contas a receber (PCR); 4) participacao dos estoques (PE); 5) indice de financiamento (IF) A iinterpretagao desses indices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas do mesmo ramo, e/ou analisando sua evolucao ao longo do tempo na prépria empresa. 1) CAPITAL DE GIRO LIQUIDO (CGL); Também chamado de capital circulante liquido, corresponde a diferenca aritmética entre o ativo circulante & 0 passivo circulante e representa a medida da liquidez da empresa, refletindo sua capacidade de gerenciar as relagbes com fornecedores e clientes. Logo: GL = ATIVO CIRCULANTE - PASSIVO CIRCULANTE 2.1. Capital de Giro Liquido © passivo circulante representa os financiamentas (fontes de recursos) a curto prazo da empresa, pois inclui todas as dividas que terdo seu vencimento (¢ deverdo ser pagas) em um ano ou menos. © objetivo da administragdo financeira a curto prazo € gerir cada um dos itens do ativo circulante (caixa, bancos, aplicagées financeiras, contas a receber, estoques etc) e do passivo circulante (fornecedores, contas a pagar, empréstimos etc.), a fim de alcangar um equilibrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para aumentar o valor da empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto um investimento baixo demais aumenta 0 risco de a empresa nao poder honrar suas obrigagdes nos prazos pactuados. Ambas as situagdes conduzem a redugao do valor da empresa. Quando 0 valor do ativo circulante supera o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL positivo. Nessa situacdo mais comum, 0 GGL representa a parcela dos ativos circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (soma do exigivel a longo prazo com patriménio Iiquido), os quais excedem as necessidades de financiamento dos ativos permanentes. Quando 0 valor do ativo circulante & menor que o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL negativo, Nessa situagéo menos usual, o CGL é a parcela dos ativos permanentes da empresa que esta sendo financiada com passivos circulantes, ou seja, com capitals de curto prazo, o que denota um quadro de risco. De forma geral, a maioria das empresas nao consegue conciliar com preciso as entradas (principalmente) e as saidas de caixa. Por isso, os ativos circulantes precisam exceder os passivos circulantes, ou seja, uma parcela dos itp: primecursos.com.bropentessom10068/102219) on7‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Grats | Prime Cursos ativos circulantes é freqtientemente financiada com fundos de longo prazo. Geralmente, entende-se que quanto maior for 0 CGL de uma empresa, menor seré o seu risco, porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. Tal premissa, entretanto, pode ser equivocada, pois um GGL muito alto significa que expressivos fundos de longo prazo estéo financiando parte dos ativos Circulantes. Como os oustos desses recursos a longo prazo sao sempre mais elevados que os de curto prazo, a empresa poderd vir a enfrentar problemas financeiros. 2) PARTICIPAGAO DAS DISPONIBILIDADES (PD); Indica a representatividade das disponibilidades financeiras (caixa, bancos, aplicagdes financeiras de curto prazo) nna estrutura do capital de giro. Nas empresas que recebem os valores correspondentes as suas vendas antes do pagamento das compras, como normaimente acontece no setor varejista, esse indice tende a ser elevado DISPONIBILIDADES + ATIVO CIRCULANTE. 3) PARTICIPAGAO DE CONTAS A RECEBER (PCR); Mostra a participacao da carteira de duplicatas a receber da empresa sobre o total do capital de giro. Quando é muito alto, pode significar que a empresa estd adotando uma politica agressiva de concessao de orédito comercial ui, por outro lado, que ela enfrenta problemas de altos indices de inadimpléncia por parte dos clientes. CONTAS A RECEBER + ATIVO CIRCULANTE 4) PARTICIPAGAO DOS ESTOQUES (PE); Representa 0 peso dos estoques em relacdo ao capital de giro. Um indice elevado pode significar excessivo investimento em estoques, o que nem sempre é sindnimo de boa administragdo desse importantissimo item do capital de giro, ou vendas em queda. ESTOQUES + ATIVO CIRCULANTE 5) INDICE DE FINANCIAMENTO (IF) Esse pardmetro informa qual & 0 percentual do capital de giro que esté suportado por empréstimos bancérios financiamentos. Um indice baixo pode indicar que a empresa esté utlizando, principalmente, financiamento dos fornecedores em lugar de linhas de crédito bancdirio, Também pode refletir uso normal de financiamento de fornecedores ao lado de uma boa situagao de caixa que ihe permite dispensar os financiamentos bancérios. IF = (EMPRESTIMOS + FINANCIAMENTOS + ENCARGOS FINANCEIROS ) + A. CIRCULANTE NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO Ha que recorrer-se aos motivos pelos quais as empresas necessitam de capital de giro. Cherry aponta trés origens, que justificam as exigéncias de capital de giro: “Mutagées no Nivel de Operagées, MutagSes de Politica e Mutagdes na Tecnologia.”, sobre as quais alinharemos suas justificativas: a) Mutagdes no Nivel de Operagdes Justificam-se quando a empresa é propulsionada a um maior volume de vendas, ¢ conseqiientemente precisaré de mais estoques, suas disponibilidades estarao na dependéncia da reacdo das préprias vendas. Essas mutagées poderdo ocorrer: por vendas sazonais, esperadas pela normalidade nas operades da empresa, itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) 1017‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Grats | Prime Cursos ou até por excepcionalidade; por mudangas ciclicas decorrentes talvez do préprio mercado; em decorréncia do préprio crescimento da empresa, ao qual toda organizagao esté sujeita. Podemos acrescentar uma quarta ocorréncia, que seria a dependéncia governamental, que através de sua politica econémica poderia levar as empresas & maior produgo, conforme ocorreu em tantas oportunidades no Brasil b) Mudancas de Politica Trata-se de alteragées internas ocorridas na propria empresa, que poderd a titulo de exemplo, ampliar 0 prazo de pagamento nas suas vendas a prazo, ou diferenciar sua forma de produgo diminuindo 0 prazo médio de rotago de seus estoques, em dado momento. ¢) Mutagdes na Tecnologia Essa variével coloca as empresas modernas constantemente em sujei¢o. © processo da humanidade principalmente na rea de processamento de dados, tem justificado a presenga de equipamentos alterando o proceso produtivo. Poderdo ocorrer, pelas mudangas de implantagao, necessidades de capital de giro de forma ampla: nao s6 no ative circulante como no ativo permanente. © correto dimensionamento da necessidade de capital de giro 6 um dos maiores desafios do administrador financeiro. Elevado volume de capital de giro ird desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Todavia, capital de giro muito reduzido restringiré a capacidade de operagao e de vendas da empresa. A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos: + com base no ciclo financeiro ou + com utilizagao dos demonstrativos contabeis (balango patrimonial) CALCULO COM BASE NO CICLO FINANCEIRO Esse método 6 aplicavel a uma empresa em fase de implantagao, por ainda n&o dispor de demonstragées contabeis. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional, ou seja, ao montante minimo de recursos financeiros necessérios para garantir a operacionalidade da empresa. Trata-se de uma forma simples de se efetuarem os calculos, pois 0 método pressupée que as despesas projetadas anuais so uniformemente distribuidas ao longo do ano. Para determinar a medigao da necessidade de capital de giro, iremos analisar 0 método do Prof. Matarazzo que estabeleceu um sistema através dos prazos médios. O método 6 baseado na férmuta: NCG=CFXVd+A Onde: NGG = Necessidade de Capital de Giro, no momento da andlise Ciclo Financeiro, em dias, obtido pela soma do prazo médio de CF = recebimento das vendas ¢ do prazo médio de renovagao dos estoques, diminuido do prazo médio de pagamento das compras Va = Vendas Diavias, no momento da andlise. itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) nr‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Grats | Prime Cursos Austes, obtido pela deducdo de outros ativos circulantes dos utros passivos circulantes Partiremos da publicagéo da empresa Ocrim S.A Produtos Alimenticios, nos exercicios sociais de 2005 © 2004, para estud-las sob a ética da férmula apresentada, A obtengao do ciclo financeiro dar-se-ia da seguinte forma, nos dois exercicios sociais, supondo-se os seguintes dados faltantes. 2005 2004 Consume de matérias-primas 70858 95.945 Compra de matérias-primas Toss 96.860 Estoques 12705 12618 Duplicatas a Receber ‘163113379 Fornecedores 1885 1.086, Vondas Total 172481 200910 Prazo Médio de Renovacao dos Estoques Férmula= 360dx _Estoques__ Custo das Vendas Em 2004 360 x 12,615 = 47 dias 95.945 Em 2005 360 x 12.706 = 64 dias 70.858 Prazo Médio de Recebimento das Vendas Formula = 360 d x Duplicatas a Receber Vendas Em 2004 360x 13.379 = 23 dias 200.910 Em 2005 360x 11,631 150.657 Prazo Médio de Pagamento das Compras Compras itp: primecursos.com.bropenlessom10068/102219) want‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos Em 2004 360x 1.056. = 4 dias 96.660 Em 2005 360x 1,885 = Qdias 70.949 Ciclo Financeiro ( sem a equivaléncia dos prazos médios) Em 2004 ( 47d + 23d - 4d) = 664 Em 2005 ( 64d + 27d - Sd) = 82d As vendas diarias seriam obtidas da seguinte forma, nos dois exercicios sociais: Em 2004: Venda Total = 200,910 = $ 558 360 d 360d Em 2008 : Venda Total 360d Os ajustes sao obtidos pela diferenca dos outros ativos circulantes de outros passivos circulantes, que nao os envolvidos nos grupos clientes, estoques, fornecedores ja devidamente considerados no ciclo financeiro. Assim, temos: (Disponivel + Outras Contas) - (Salérios, Contribuigées e Tributos + Outras Contas) Em 2004: (34.834 - 4,864) = 29.970 Em 2005 : (36.048 - 6.834) = 29.214 Portanto, a necessidade capital de giro dessa empresa, estaria assim calculada: Em 2004 : 66d x $558 + 29.970 6.798 Em 2005 : 82d x $ 418 + 29.214 = 65.162 CALCULO COM BASE NO BALANGO PATRIMONIAL © capital de giro liquido (CGL) 6 definido como a diferenga entre o ativo circulante ¢ 0 passivo circulante. Porém, nem todo o valor do CGL assim calculado representa efetiva necessidade de investimento. O ativo circulante contém contas transitérias (caixa, bancos, aplicagées financeiras de curto prazo) € no passivo circulante também so transitérios os empréstimos ¢ financiamentos de curto prazo, bem como 0s sous respectivos encargos financeiros. Essas contas transitérias (ativo e passivo flutuantes) nao estéo relacionadas & necessidade de investimento em capital de giro. Para se calcular a necessidade de capital de giro de uma empresa com base em seu balango patrimonial é necessdrio que se reclassifiquem algumas contas tanto do ative como do passivo — com a finalidade especifica de se proceder a esses calculos. Passa-se a considerar o balango patrimonial da seguinte maneira Ativo Permanente (AP) ~ formado pelos itens de longo prazo do ativo, Seu valor é igual & soma dos seguintes itens: realizavel a longo prazo, investimento, imobilizado e diferido. itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) 1307‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos Ativo Operacional (AQ) — representa os recursos utiizados nas operagées da empresa que dependem das caracterlsticas de seu ciclo operacional, E composto por: duplicatas a receber, estoques e outros valores a receber que possuem natureza permanente. Ativo Flutuante (AF) — corresponde aos itens de curtissimo prazo do ativo circulante que possuem natureza transitéria como caixa, bancos e aplicagées financeiras de curto prazo. Passivo Permanente (PP) ~ é formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. E igual a soma do exigivel a longo prazo com o patriménio liquido. Passivo Operacional (PO) — representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo operacional da empresa, tais ‘como fornecedores, salérios, encargos, impostos, taxas e outras contas a pagar. Passivo Flutuante (PF) — corresponde aos itens de curtissimo prazo do passivo circulante que nao tém vinculagao direta com as operagdes da empresa. Séo eles: empréstimos, financiamentos e outras obrigagées financeiras de curto prazo. A formula de céloulo da necessidade de capital de giro (NCG) é: NCG = ATIVO OPERACIONAL - PASSIVO OPERACIONAL capital de giro tiquido (CGL) calculado com base nessa reclassificagao de contas seré: CGL = PASSIVO PERMANENTE — ATIVO PERMANENTE resultado sera o mesmo se for usada a formula’ CGL = ATIVO CIRCULANTE ~ PASSIVO CIRCULANTE MEDIDAS PARA SOLUCIONAR OS PROBLEMAS DE CAPITAL DE GIRO As dificuldades de capital de giro numa empresa sao devidas, principalmente, a ocorréncia dos seguintes fatores: - Redugao de vendas - Crescimento da inadimpléncia - Aumento das despesas financeiras - Aumento de custos - Alguma combinagao dos quatro fatores anteriores Na situagao mais freqiiente, os problemas de capital de giro surgem como conseqiiéncia de uma redugéio de vendas. Neste caso, o administrador financeiro se defronta com as seguintes questes: como manter o capital de giro sob controle diante de um quadro de redugao das vendas? O que pode ser feito para evitar uma crise maior de capital de giro? s tépicos seguintes apresentam algumas alternativas de solugao para essas questées. 1. Formacao de reserva financeira Como acontece no trato de muitos outros problemas, a ago preventiva tem um papel importante para a solug3o dos problemas de capital de giro itp: primecursos.com.brepenlesso1006802213) van7‘ama017 Estudando: AdministrarSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos A principal ago consiste na formagao de reserva financeira para enfrentar as mudangas inesperadas no quadro financeiro da empresa A determinagao do volume dessa reserva financeira levara em conta 0 grau de protegéo que se deseja para o capital de giro. ‘Também uma andlise do tipo "o que aconteceria ao capital de giro se...." poderia ser bastante til para se formular a estimativa do volume da reserva financeira. A primeira vista, poderia soar antieconémico a formagéo de uma reserva financeira, jé que esta deciséo tiraria Fecurses financeiros que de outra forma deveriam ser aplicados no inveslimento em alivos fixos de modo a permit a expansdo da empresa. Dada a alta volatilidade da economia brasileira, a formagao de reserva financeira para o capital de giro deveria ser a prioridade econémica fundamental da empresa. Além disso, os recursos destinados e essa reserva seriam aplicados no mercado financeiro, onde as taxas de juros tém sido maiores do que a taxa de rentabilidade do capital fixo. 2. Encurtamento do ciclo econémico Quando a empresa encurta seu ciclo econémico - este pode ser definido como o tempo necessério a transformagao dos insumos adquiridos em produtos ou servigos - suas necessidades de capital de giro se reduzem drasticamente Numa indiistria, a reduco do ciclo econdmico significa um menor tempo para produzir e vender. No comércio, esta redugdo significa um giro mais répido dos estoques. Na alividade de servioos, a reducdo do ciclo econémico significa basicamente trabalhar com um cronograma mais curto para a execucao dos servicos, A tedugdo do ciclo econémico nao & uma fungdo tipicamente financeira. Ela requer 0 apoio de fungées como produgdo, operagao e logistica. 3. Controle da inadimpléncia A inadimpléncia dos clientes de uma empresa pode decorrer do quadro econdmico geral do pals ou de fatores no Ambito da prépria empresa. No primeiro caso, a contragao geral da atividade econémica e a consegiiente diminuigao da renda das pessoas, tende a aumentar a inadimpléncia. Nesta situagao, a empresa tem pouco controle sobre o problema. Quando a inadimpléncia & decorrente de praticas de crédito inadequadas, estabelecidas pela prépria empresa, existe uma solugdo vidvel para o problema, Neste caso, 6 preciso dar mais atengao qualidade das vendas (tanto as vendas a crédito como as vendas faturadas) do que ao volume dessas vendas. No caso das vendas a crédito, também serd recomendavel uma redugao do prazo de pagamento concedido aos dlientes. 4, Nao se endividar a qualquer custo Na tentativa de suprir a insuficiéncia de capital de giro, muitas empresas utilizam empréstimos de custo elevado. Como regra, qualquer dinheiro captado a um custo maior do que 1,17% ao més (ou 15% ao ano) em termos reais, ‘so incompativeis com a rentabilidade normal da empresa que gira em torno de 15 % ao ano, também em termos reais. Assim, uma linha de crédito de curto prazo que custe mais de 1,17% ao més em termos reais, é claramente antieconémica. financiamento de capital de giro a uma taxa real maior do que 1,17% ao més, pode resolver o problema imediato de caixa da empresa, mas cia um novo problema - seu pagamento. itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) 1817‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos ‘Obs: taxas ilustrativas, podendo variar de acordo com o montante econémico © administrador tem consciéncia da inviabilidade do custo financeiro dos financiamentos de capital de giro, Ele tenta ganhar tempo, esperando que uma melhora posterior nas condigSes de mercado da empresa permitam pagar o capital de terceiros. Todavia, quando a recuperagao das vendas acontece, a empresa jé acumulou um estoque de dividas cujo pagamento sera impraticavel 5. Alongar o perfil do endividamento Quando a empresa consegue negociar um prazo maior para o pagamento de suas dividas, ela adia as saidas de caixa correspondentes e, portant, melhora seu capital de giro. Embora essa melhora seja proviséria, ajudard bastante até que a empresa se ajuste financeiramente, ‘Também neste caso, é importante uma atengdo especial para 0 custo do alongamento de prazo, Ele precisa ser suportado pela rentabilidade da empresa, 6. Reduzir custos A implantagao de um programa de redugo de custos tem um efeito positivo sobre o capital de giro da empresa dosde que nao traga restrigdes as suas vendas ou a execugdo de suas operagées. Uma vez que a empresa com problema de capital de giro também estara com sua capacidade de investimento comprometida, a redugaio de custos em atividades como modernizagao, automagao ou informatizagao nao sera possivel Diante de uma crise de capital de giro, 0 programa de redugdo de custos tem natureza compulséria e seu grande desafio é identificar aqueles itens de gastos que possam ser cortados sem grandes prejuizos para as atividades da empresa. Dificimente sero encontrados gastos supérfluos ou desperdicios, pois a crise de capital de giro naturalmente jd 0s deve ter eliminado. 7. Substi igo de passivos A politica de substituigéo de passivos consiste em trocar uma divida por outra de menor custo financeiro. Por ‘exemplo, uma empresa de grande porte poderia adotar esta solugdo, através do langamento de titulos no exterior ‘ou mesmo fazendo um langamento de agdes. Entretanto, as empresas de pequeno e médio porte nao tém essa opcao. Um programa tradicional de substituigao de passivos para essas empresas quase sempre significaria trocar seis por meia diizia Numa situacdo extrema, as pequenas e médias empresas poderiam trocar passivo exigivel por passivo nao exigivel (capital), através da admissao de novos sécios. Sem duivida, esta seria uma solucdo a ser adotada em tiltimo caso. SOLUGAO DEFINITIVA E evidente que existe um forte entrelagamento entre a administragao do capital de giro da empresa e sua administragao estratégica Por isso, a solug&o definitiva para o problema do capital de giro consiste na recuperagao da lucratividade da ‘empresa e a consegiiente recomposigao de seu fluxo de caixa, Esta solugao exige a adocdo de medidas estratégicas de grande alcance que vo desde o langamento de novos produtos ou servigos © a eliminagao de outros, adogao de novos canais de venda ou até mesmo a reconfiguragao do negécio como um todo. Desse modo, a solugdo dos problemas de capital de giro de uma empresa requer muito mais do que medidas itp: primecursos.com.brepentesson1006802213) 1817‘ama017 Estudando: AdministapSo de Firancas - Cursos Online Gris | Prime Cursos financeiras. Estratégias, operagées © praticas gerenciais, entre outras, precisarao ser repensadas para que 0 capital de giro volte ao estado de normalidade. itp: primecursos.com.brepenlesso1006802213) wr