1 Economia Monetria

2o Semestre 2013

Prof. Dr. Divanildo Triches

dtriches@ucs.br
 1 Economia monetria
1.1 Definio
1.2 Conceito de moeda
1.3 Origem da moeda
1.4 Funes da moeda
1.5 Caractersticas essenciais da moeda
1.6 Evoluo e tipos de moedas
1.7 Evoluo da moeda no Brasil

Bibliografia obrigatria:
Lopes e Rosetti (2002, cap. 1),
Triches (1992 cap.2)
Bibliografia complementar:
Mishkin (1994 cap 1),
 1. ECONOMIA MONETRIA
1.1. DEFINIO
o ramo da cincia econmica que trata das
questes relacionadas moeda ou da liquidez da
economia.

Estuda o comportamento e evoluo dos mercados

monetrios e de ativos ou mercado financeiro e sua
relao com o setor real da economia.

Trata conduo e avaliao do desempenho da

poltica monetria no que se refere a estabilizao
ou reduo das flutuaes macroeconmicas.
Estuda as questes relacionadas aos processo
inflacionrios como:

a) conceitos e metodologias da medio da inflao

b) origem ou inflao de demanda, de custo, inercial,

expectacional, estrutural etc.

c) consequncia sobre a distribuio e transferncia

de renda e sobre o desempenho
macroeconmico.
 1.2. CONCEITO DE MOEDA

um bem econmico qualquer que desempenha as

funes bsicas de intermediria de troca, serve de
medida de valor e possui aceitao geral.

A moeda no tem valor em si mesma, vale por aquilo

que ela pode comprar.

A moeda representa a liquidez da economia ou ainda,

a separao entre o ato de compra e de venda.

A moeda expressa o poder de compra ou reserva de

valor.
 um conceito pouco preciso ou talvez o mais
abstrato no estudo da economia. Ela pode ser
comparada fora na fsica, a qual no
definida,mas simplesmente constatada. Usa-se, a
partir disso, determinados padres para medi-la.

Constitui-se numa srie de ativos financeiros;

dinheiro, saldo bancrios, cheque viagem, etc.

Possui propriedades especiais que pode ser usada

para realizar transaes.

Um produto se converte em ativo monetrio se a

sociedade aceita em pagamento as transaes
que realiza, etc.
A definio mais convencional de liquidez ou moeda
pressupe que sua funo seja facilitar as
transaes econmicas.

A moeda caracterizada como liquidez absoluta e

quando medida numa escala entre 0 e 1, seria
igual a unidade.

Os demais ativos financeiros e fsicos passariam ser

classificados de acordo com sua rapidez com que
so trocados. Assim, quando mais prximo a zero
menor ser o seu grau de liquidez.
 1.3. ORIGEM DA MOEDA

Est na evoluo e na complexidade das

atividades econmicas

Est na fixao de grupos humanos em

determinadas reas.

encontrada na Diviso do trabalho =

especializao das tarefas.

Est na auto-suficincia que cede espao para

interdependncia.
Est na superao da economia de escambo para
economia monetria.

Est no aumento do nmero das transaes

econmicas ou com maior nmero de bens para
a satisfao das necessidades humanas.

A troca tornou-se fundamental para o

desenvolvimento da sociedade e a prpria
sobrivevncia do grupo social.
 1.4. FUNES DA MOEDA

i) Intermediria ou meio de troca

a funo essencial da moeda, caracterizada

como a principal razo do seu aparecimento.

Permitiu a superao da economia de escambo

para economias monetrias modernas, com
grandes benefcios econmicos e sociais.
Tornou possvel maior grau de especializao e de
diviso do Trabalho = aumento da produtividade
= aumento da eficincia econmicas = aumento
da oferta e de variedade de bens e servios.

Reduo do tempo empregado para efetuar as

transaes (tempo liberado para outras
atividades produtivas, ou lazer = aumento do
bem-estar.

Eliminou a necessidade de dupla coincidncia,

exigida na economia de escambo.
A separao da compra da venda permitiu maior
grau de liberdade de escolha.

A moeda oferece mais opes de escolha para

decidir quando e aonde comprar ou distribuir as
compras mais adequadamente no tempo.

Economias monetrias so caracterizadas pelo

poder da sociedade em trocar moeda por bens
e bens por moeda, mas os bens no so
trocados por bens.
 ii) MEDIDA DE VALOR

A moeda serve como unidade-padro de medida de

valor.

Pode ser comparada a escala de medida.

Permite que todos os bens e servios sejam

expressos em termos monetrios ou num
denominador comum de valor.

A relao de troca pode ser estabelecida;

RT = n(n-1)/n onde n nmero de bens e
servios transacionados (para 2 produtos, RT =
1, e para 20 produtos, RT = 190, etc.).
Calcular o nmero de relaes de troca para 100,
200, 500, e 1000 produtos disponveis:
n(n 1) 100(100 1)
a) 100 RT 4.950
2 2

b) 200 200(200 1)
RT 19.900
2
500(500 1)
c) 500 RT 124.750
2

1000(1000 1)
d) 1000 RT 499.500
2
Racionaliza e aumenta o nmero de informaes
econmicas via sistema de preos.

Torna possvel o registro das atividades econmicas.

Permite agregao de valores nas economias

(Contabilidade Social).

Torna possvel a comparao de preos (preos

relativos intra e intereconomias - taxa de cmbio,
etc.).
 iii) RESERVA DE VALOR

a capacidade da moeda guardar valor ou riqueza

e permite a transferncia do poder de compra do
presente para o futuro.

Tem liquidez por excelncia ou aceitao imediata.

Outros ativos que guardam riqueza no tm essa

propriedade, mas fornece um fluxo de
rendimentos.

Apresentada pela primeira vez por Keynes e passou

a ser conhecida como preferncia pela liquidez.
A moeda um ativo conversvel com ampla
aceitao geogrfica.

Imprevisibilidade do valor futuro dos outros ativos

financeiros.

A moeda m tira a moeda boa de circulao.

Quanto maior a inflao, maior ser a velocidade

de circulao da moeda e menor o tempo que a
moeda ser retida na forma lquida.
 iv) PODER LIBERATRIO

A moeda possui poder de efetuar pagamentos =

saldar dvida = livrar seu detentor de uma situao
passiva.

O poder garantido pelo Estado que fora o curso

da moeda, mas sua aceitao compete a
sociedade.

O detentor de crdito obrigado por lei aceitar a

moeda como forma de pagamento.

A garantia da aceitao da moeda , em ltima

instncia, uma manifestao social.
 H um forte vinculo entre o poder liberatrio da
moeda e sua aceitao pela sociedade.

v) PADRO DE PAGAMENTOS DEFERIDOS

Refere-se capacidade de facilitar a distribuio de

pagamentos e recebimentos ao longo do tempo.

Viabiliza antecipao dos fluxos de renda.

O salrio, emprstimos para capital de giro e

desconto de duplicatas so exemplos de
pagamento deferido ou adiantamento.
O salrios so pagos antes do recebimento do
produto vendido.
 de grande importncia para as economias
modernas, pois facilita o crdito e sua distribuio
no tempo.

Viabiliza e d mais eficincia ao processo

produtivo.

Permite o estabelecimento de contratos

intertemporais.

um elo que liga o passado, o presente e o futuro.

 vi) INSTRUMENTO DE PODER

Trata-se de um instrumento de poder poltico,

econmico e social.

Tem a capacidade de agir sobre a riqueza existente.

O poder econmico da moeda pode ser usado com

instrumento de presso poltica.

Quanto maior a deteno da moeda, maior ser o

exerccio de poder.
 Pode conduzir efeito nocivo a sociedade como
abuso de autoridade, etc.

O poder econmico pode fundamentar o poder

poltico, afetando os rumos de desenvolvimento de
uma nao.

1.5. CARACTERSTICAS ESSENCIAIS DA MOEDA

A moeda sempre manteve, para o desempenho

adequado de suas funes, certas caractersticas
bsicas em todas as etapas de sua evoluo que
so:
 i) INDESTRUTIBILIDADE E INALTERABILIDADE

A moeda deve ser suficientemente durvel, no pode

ser destruda pelo seu manuseio. Papel ruim ou
danificado provoca perdas para o ltimo
possuidor.

A durabilidade e a indestrutibilidade so obstculos

falsificao, atributos para confiana do pblico
e aceitao geral.
 ii) HOMOGENEIDADE

Duas unidades monetrias distintas de valor igual

devem ser rigorosamente iguais (produto da
mesma qualidade, composio, etc.).

iii) DIVISIBILIDADE

A moeda deve possuir mltiplos e submltiplos para

permitir a realizao de pequenas e de grande
transaes.
 iv) TRANSFERIBILIDADE

A moeda deve ser de fcil transferncia de um

possuidor para outro. No deve ser nominativa
(tipo nota promissria).

v) FACILIDADE DE MANUSEIO E TRANSPORTE

Trata-se da caracterstica bsica da moeda para o

cumprimento de suas funes: o transporte e
manuseio no podem prejudicar nem dificultar a
sua utilizao.
 1.6 EVOLUO E TIPOS DE MOEDAS

1.6.1. MOEDAS-MERCADORIAS

Foram as primeiras moedas.

As mercadorias deveriam ser suficientemente

raras e atender as necessidades comuns.

Tinham valor de uso, comum e geral e

simultaneamente valor troca o valor de uso
servia de garantia para o valor de troca.
Valor de troca decorre do expressivo valor de uso
(gado, tecidos, sal, ch, cevada, arroz prolas
seda, etc.).

Principais razes do abandono das moedas-

mercadorias:

i) A maioria das mercadorias no preenchia as

caractersticas essenciais de instrumento
monetrios para o desempenho de suas
funes;

ii) No eram facilmente transferveis e divisveis e

de difcil manuseio e transportes;
iii) A justaposio do valor de uso e de troca
comprometia o seu papel como instrumento
monetrio unidade monetria podia ser usada
como bem de consumo.

Outros exemplos de mercadorias-moedas:

a) Antigidade arroz, cevada, cobre, concha,

barra de ferro, escravos, gado, instrumentos
agrcolas, prata, seda;

b) Idade Mdia gata, arroz, aveia, centeio, ch,

cobre, escravos, estanho, ferro, gado, moeda
de couro, manteiga ouro, peixes secos, prolas,
prata, sal, tecidos, etc.;
Tipo de mercadoria-moeda
Peixe Gado Sal

Pano Metal Metal moldado

c) Idade Moderna: arroz, carne seca, cereais,
fumo, gado, madeira, metais preciosos, pele,
rum, trigo, warrants.

1.6.2. MOEDAS METLICAS

Os metais foram as mercadorias que melhor

desempenha o papel de instrumento monetrio.

O valor de uso no compete nem compromete

to diretamente com o seu valor de troca.
A utilizao dos metais viabilizou o processo de
cunhagem que certificava o seu peso e garantia de
circulao.

A cunhagem surgiu na Grcia durante o sculo VII a.

C. com a moeda DRACMA que manteve o seu
contudo inalterado durante 400 anos.

No Imprio Romano, foi adotado um sistema

bimetlico: DENRIO prata e AUREUS ouro

Foi amplamente usado no Imprio Romano como

forma de submisso dos povos conquistados.
Moedas antigas Moedas gregas

Moedas de ouro, prata e bronze

O processo de cunhagem permitiu a cobrana de
tributos - Idade Mdia: os senhores feudais tinham o
poder exclusivo de cunhar os metais e alterar o seu
valor nominal

A apropriao do metal pelo seu valor mais elevado

(cobrana de imposto pago ao Seigneur)
denominou-se de Seignorage = senhoragem ou
senhoriagem.

Os metais usados: - cobre - bronze - ferro.

A abundncia dos metais comprometia algumas

funes da moeda como reserva de valor.
O aparecimento de novas minas e o processo
industrial mais avanado reduziam o valor do metal
= comprometia a sua aceitao.

Os metais foram substitudos pelo ouro e prata,

porque eram suficientemente escassos = mantinha
o preo estvel.

O ouro e a prata tm carter simblico como

expresso de poder e riqueza.

O crescimento da oferta dos metais preciosos foi

acompanhado pelo crescimento das economias at
sculo XIX.
Espanhis = Amrica espanhola = mercantilismo

Ingleses = Califrnia e Austrlia = Revoluo

Industrial

A necessidade de expanso da oferta de monetria

devido ao aumento da produo e comrcio foi
suprida com inovaes tecnolgicas que permitira
a extrao intensiva na frica do Sul.
 1.6.3. MOEDA PAPEL

A multiplicao das trocas entre regies e naes

fez com que os metais preciosos no se
mostrassem eficientes como instrumento
monetrio.

Havia dificuldades de transportes dos metais -

Longas distncias Precariedade das estradas -
Peso Risco = roubos.

Surgiu a necessidade de criar e difundir um

instrumento monetrio mais flexvel.
Aps o Renascimento, os comerciantes passaram a
guardar os metais preciosos em casas de
custdias = Ourivesarias.

Os ourives custodiavam o ouro e a prata fornecendo

aos depositantes um certificado de depsito que
passaram a circular em substituio aos metais
preciosos.

Criava-se a nova moeda representativa ou moeda-

papel com lastro de 100% e garantia de plena
conversibilidade.

A garantia e honradez dada pelas casas de custdia

acabaram por transformar a nova moeda como um
instrumento preferencial de troca e reserva de
valor.
Moeda papel Papel Moeda
1.6.4. PAPEL-MOEDA OU MOEDA FIDUCIRIA

uma moeda sem lastro integral.

Surgiu a partir da percepo de que a reconverso

da moeda-papel em metais no era feita por todos
os seus detentores ao mesmo tempo.

Havia saques e depsitos ao mesmo tempo.

As casas de custdia comearam a emitir certificado

sem lastro = origem da moeda fiduciria.
 uma etapa mais importante e revolucionria de
evoluo da moeda.

Caracterstica do papel-moeda estgio inicial:

a) lastro inferido a 100%;

b) menor garantia de conversibilidade;

c) emisso feita por particulares;

d) colapso do sistema o Estado assume o monoplio.

Estado passa regulamentar as emisses sob trs
sistemas:

i) Sistema de Cobertura Integral a emisso

correspondente ao encaixe-ouro (UK 1844 e EUA
1874);

ii) Sistema proporcional de reserva a emisso

segue legalmente a uma relao com o encaixe
metlico, variando 30% na Alemanha e na Blgica,
a 40% no EUA com criao dos bancos federais
em 1913;

iii) Sistema de Teto Mximo a emisso limitada

por um teto, portanto, sem relao com o encaixe
metlico; Frana (1870 1928). mais flexvel.
 A rigidez dos sistemas (dois primeiros) permitiu a
criao do Padro Ouro (Gold Exchange
Standard). As notas so conversveis a uma divisa
estrangeira e essa conversvel ao ouro.

a) Padro Ouro Libra: 1875 at primeira

Guerra mundial
1919 a 1929

b) Padro Ouro Dlar: 1919 a 1929

1945 a 1971 (Sistema
Bretton Woods)
 uma moeda de emisso no lastreada e
monopolizada pelo Estado, de curso forado e de
poder liberatrio garantido por disposies legais.

1.6.5. MOEDA BANCRIA OU ESCRITURAL

(INVISVEL)

O desenvolvimento da moeda se deu de forma

acidental.

No se tinha ideia que os depsitos bancrios,

movimentados por cheques, eram uma forma de
moeda.
Essa moeda criada pelos bancos comerciais
atravs do efeito do multiplicador bancrio.

Atualmente representa a maior parcela de meios de

pagamento das economias.

A movimentao feita por meios de cheques, ordem

de pagamentos, cartes, TED, etc. invisvel por
no ter existncia fsica apenas um registro
contbil (Crdito e Dbito)

Constitui fundamentalmente um valor de troca ou

extrnseco.
 1.7. EVOLUO DA MOEDA NO BRASIL

1688: Estabeleceu-se o padro do primeiro

sistema monetrio bimetalismo ouro e prata.

Taxa de converso Prata/Ouro = 16;

a) uma oitava de ouro = 1,6 CONTO DE RIS

b) uma pea de prata = 0,1 CONTO DE RIS.

1808: Chegada de D. Joo VI o meio circulante era
de peas metlicas e de Bilhetes de Permuta
(recibos de recolhimento metlico na casa de
moeda e aceito para liquidao de transaes
mediante endosso).

1808: Criao do primeiro BANCO DO BRASIL: uma

exigncia para o fortalecimento do sistema
monetrio financeiro. Tem autorizao de emitir
notas representativas com conversibilidade de
100%.
1821: As notas representativas eram 6 vezes
superior a garantia metlica emprstimos ao
tesouro para financiar guerras Pernambuco,
Bahia etc. (garantia joias da Coroa Real).

1827: A maior parte das moedas de cobre emitidas

pela Casa da Moeda eram falsas. Houve troca
dessa moeda por aquela emitida pelo Tesouro
(primeira autorizao legal para emisso de
papel-moeda pelo governo).
1829: Foi decretada a liquidao do primeiro Banco
do Brasil.

1836: Criao de bancos emissores de moeda em

vrios Estados, sujeitos a um teto mximo de
cobertura integral.

1846: O sistema monetrio retornou ao padro-ouro

com uma relao fixa Prata/Ouro = 15,625.

1851: A unio do Banco Comercial do Rio de Janeiro

e do Banco Mau deu a origem ao segundo
BANCO DO BRASIL.
O Banco do Brasil assumiu o monoplio de
emisso de notas bancrias, cujo limite fixado foi
o dobro do capital disponvel ou a um teto
mximo. Com a Guerra do Paraguai, o teto de
emisso do Banco foi elevado em cinco vezes
em relao ao capital.

1866: O direito de emisso retorna ao Tesouro. As

notas eram garantidas pelo sistema de reserva
proporcional (a taxa de garantia era alternada em
funo da disponibilidade metlica).

1888: Com abundncia de ouro no mercado,

restabelecida a condio de conversibilidade
plena.
1889: Com a Repblica, reabre-se a discusso entre
os metalistas e os papelistas.

1890: So implantados 4 bancos de emisso

aumento de inflao. Segundo BANCO DO
BRASIL liquidado.

1898: A contra-reforma liderada pelos metalistas e

procedem a queima das cdulas monetrias,
valorizam a taxa de cmbio e contm o processo
emissor.

1900: A cobertura metlica para emisso era de

2,14% e aumentou para 32,5% em 1913.
1906: O BANCO DO BRASIL voltou a operar.

1914 a 1920: As notas do Tesouro voltam a ser

emitidas numa proporo de 88% do encaixe
metlico.

1923:O Banco do Brasil reassume o monoplio da

emisso de moeda.

1926: O padro monetrio foi modificado, 1.000 -

Ris = 200mg de Ouro. Criou-se a Caixa de
Estabilizao, encarregada da converso das
notas em ouro e vice-versa. Voltou-se ao sistema
proporcional.
1929: Com a depresso econmica (dficit da
Balana Comercial = reduo das reservas ouro), o
sistema monetrio foi desarticulado e a Caixa de
Converso liquidada.

1942: Com a reforma monetria, o cruzeiro (Cr$)

passou a valer mil Ris sistema Real antigo - ou
um milsimo de Conto de Ris

1945: Estabeleceu-se a liberdade de emisso sem

limitao de lastro.
1948: Foi fixado o valor do cruzeiro, ou seja, US$
1,00 era equivalente a Cr$ 18,50 ou ainda Cr$
1,00 igual a 0,0480363 gramas de ouro fino.

1961: O padro-ouro foi suspenso e sistema

monetrio tornou-se totalmente fiducirio, sem
lastro metlico e inconversvel.

1964: Foi criado o Banco Central do Brasil, em

substituio da SUMOC e assume o monoplio
de emisso de papel-moeda.
1967: Nova reforma monetria foi implantada no
pas, em que mil cruzeiros foram substitudos por
um cruzeiro novo, ou seja, NCr$ 1,00 era igual a
Cr$ 1.000,00

1970: a denominao do cruzeiro novo mudou para

cruzeiro e foram extintos os centavos.

1986: (Plano Cruzado) Nova reforma monetria foi

implantada no pas, com a criao do cruzado Cz$
em substituio ao cruzeiro Cr$ por uma paridade
de Cz$ 1,00 para Cr$ 1.000,00.
1989: (Plano Vero) outra reforma monetria em que
foram eliminados mais trs zeros e moeda passou
se chamar cruzado novo, isto , NC$ 1,00 era igual
a Cz$ 1.000,00.

1990: (Plano Collor) Retornou-se ao Cruzeiro, isto ,

um cruzado novo foi substitudo por um Cruzeiro.

1993: A fase inicial do Plano Real foi marcada pela

substituio de mil Cruzeiros por um Cruzeiro real,
isto , CR$ 1,00 era igual a Cr$ 1.000,00.
1994: Com a etapa final do Plano Real, CR$
2.750,00 foram transformados numa Unidade de
Real de Valor (URV) ou um Real (R$ 1,00) = US$
1,00.
R$ 1,00 = 2,75x1021 ris ou Cr$ 2,75x1018 de
1942. (2.750.000.000.000.000.000.000 ris)

Dois sextilhes e setecentos e cinquenta

quintilhes de ris.
Tabela 1 Composio do meio circulante no Brasil em 09 de julho de 2013

Valor de Face Unidade % Total Valor % Total

i) Moeda Metlica 2,8
1 Centavo 3.190.979.773 15,2 31.909.797,73 0,6
5 Centavos 5.114.040.480 24,3 255.702.024,00 5,1
10 Centavos 5.680.052.086 27,0 568.005.208,60 11,4
25 Centavos 2.411.792.620 11,5 602.948.155,00 12,1
50 Centavos 2.195.549.325 10,4 1.097.774.662,50 22,0
1 Real 2.444.641.356 11,6 2.444.641.356,00 48,9
Subtotal 21.037.055.640 100,0 5.000.981.203,83 100,0

ii) Cdulas 97,2

1 Real 149.683.939 2,8 149.683.939, 0,09
2 Reais 910.394.591 17,3 1.820.789.182, 1,06
5 Reais 462.826.708 8,8 2.314.133.540, 1,35
10 Reais 662.592.916 12,6 6.625.929.160, 3,87
20 Reais 769.373.617 14,6 15.387.472.340, 8,99
50 Reais 1.712.185.107 32,5 85.609.255.350, 50,00
100 Reais 593.152.976 11,3 59.315.297.600, 34,64
Subtotal 5.260.209.854 100,0 171.222.561.111, 100,00
Total 176.223.542.314,83 100,00
Moedas 202.351 1.062162,00
Comemorativas
Total Geral 176.224.604.476,83
.Fonte: BCB
 Composio do meio circulante do Brasil, em agosto 2006

Valor de face Unidades Valor R$

Totais % total Totais % total
i) Moedas metlicas
1 centavos 3.185.389.333 28,08 31.853.893,33 1,81
5 centavos 2.644.095.353 23,31 132.204.767,65 7,51
10 centavos 2.860.077.399 25,21 286.007.739,90 16,24
25 centavos 1.142.275.277 10,07 285.568.819,25 16,22
50 centavos 973.443.799 8,58 486.721.899,50 27,64
1 real 538.313.904 4,75 538.313.904,00 30,57
Total 11.343.595.065 100,00 1.760.671.023,63 100,00
ii) Cdulas
1 real 490.271.635 15,05 490.271.635,00 0,72
2 reias 386.311.085 11,86 772.622.170,00 1,14
5 reais 295.910.840 9,08 1.479.554.200,00 2,17
10 reais 787.301.705 24,17 7.873.017.050,00 11,57
20 reais 285.390.599 8,76 5.707.811.980,00 8,39
50 reais 989.688.086 30,38 49.484.404.300,00 72,72
100 reais 22.374.837 0,69 2.237.483.700,00 3,29
Total 3.257.248.787 100,00 68.045.165.035,00 100,00
Total Geral 14.600.843.852 69.805.836.058,63
Moedas 719.971,00
112.461
comemorativas
Moedas comemorativas no Brasil
Quinhentos anos de descobrimento:
Brasil Amrica
Preo de venda R$ 106,00 R$ 100,00
Moedas comemorativas no Brasil
Copa do mundo:
Tetra 1994 (esgotada)
Ouro Prata

Penta 2002
R$ 120,

R$ 835,00
Moedas comemorativas no Brasil
Braslia - Patrimnio da humanidade
Valor de face R$ 5,00
de venda R$ 140,00

Cem anos do vo do 14 Bis (esgotada)