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O Curso:
O curso baseado nas seguintes premissas:
Contedos Programticos:
Mdulo I - Introduo
- Introduo ao mercado
- Introduo as opes
- Black and Scholes resumido
- Planilha para operar opes
Mdulo I Introduo
1. O Mercado:
2. Voc no Mercado
4. A Realidade
5. A Realidade do Mercado
O mercado sobe
O mercado cai
O mercado acumula
6. Alta
Def: Quando os preos fecham mais altos que o dia anterior
7. Queda
Def: Quando os preos fecham mais baixos que o dia anterior
10. Previses
Existem diversas formas de tentar prever os movimentos da
bolsa. Todas vlidas mas nenhuma garantida e a maioria intil.
Iniciantes devem estudar estratgias, defesas, formas de
diminuir o risco, formas de preservar seu capital e no formas de
prever o futuro, o que a maioria faz e normalmente intil.
Ainda que voc consiga prever o futuro, o que relativamente
fcil na bolsa, j que a bolsa s sobe, cai ou acumula, se voc
no souber o que est fazendo, vai perder.
Se qualquer sistema de previso ou trading system acertar mais
do que 50% de forma garantida e consistente, a bolsa acaba e
este sistema ir ganhar todo o dinheiro da bolsa aps algum
prazo.
Ao invs de se iludir com o que impossvel, utilize a
matemtica simples para verificar que s existe um caminho para
sobreviver na bolsa: Trabalho muito duro.
11. Grficos
timos para ver o que J aconteceu
12. Manipulao
Quando tudo estiver complicado, saia para dar uma volta, relaxe,
mantenha a calma acima de tudo, ou no vai conseguir sobreviver.
Quando no souber o que fazer, no faa nada.
No fim da histria s dinheiro, no seu brao ou sua perna.
21. Desconfie
Todo dia nos jornais, nas TVs, nos fruns, nas anlises, milhares
de boatos e histrias so espalhados. Desconfie de tudo,
especialmente do que parece fcil.
22. Desconfie
No se pode ensinar
alguma coisa a algum.
Pode-se apenas auxili-lo
a descobrir por si mesmo
Galileu Galilei
12
10
8
6
4
2
0
40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60
12
10
8
6
4
2
0
40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60
3,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
40 35 30 25 20 15 10 5 0
Taxa de Juros
Preo do Dinheiro (Inflao)
Dividendos
3,00
2,80
2,60
2,40
2,20
2,00
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
17. Delta
Exerccio Delta
30 0,99
32 0,97
34 0,93
36 0,78
38 0,60
40 0,40
42 0,22
44 0,11
46 0,06
48 0,03
Ativo subjacente a 39 reais.
19.Gamma
20.Tempo X Delta
Opes Dentro do Dinheiro (ITM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a aumentar at 1.00 com a
passagem do tempo.
Isso significa dizer que uma opo dentro do dinheiro, com a
passagem do tempo, tende a perder toda a gordura e
acompanhar totalmente o papel, tendo somente valor intrnseco,
conforme o vencimento se aproxima.
Opes No Dinheiro (ATM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a se manter praticamente
constante com a passagem do tempo.
Isso significa dizer que a chance de uma opo no dinheiro ser
exercida se mantm constante se o preo do ativo subjacente se
mantiver constante.
Opes Fora do Dinheiro (OTM) - Se todos os outros fatores se
mantiverem constantes, o Delta tende a diminuir at Zero com a
passagem do tempo.
Isso significa dizer que se a opo se mantiver fora do dinheiro,
com a passagem do tempo, ela tende a perder todo o seu valor e
seu delta, ou seja, com a proximidade do vencimento ela vai
cada vez acompanhar menos o ativo subjacente, pois s tem
valor do tempo, e quanto menos tempo restando para o
vencimento, menor ser seu valor.
22.Vega
Variao no prmio de uma opo que resulta de uma mudana
na Volatilidade do Ativo.
Expresso em centavos, maior nas Do Dinheiro
Para cada 1% de variao na VH, a opo teoricamente ir
variar X centavos.
24.Volatilidade
Definio intuitiva: Volatilidade = Movimento.
Ao 1 est a 50 mas variou no ano entre 20 e 80.
Ao 2 est a 50 mas variou no ano entre 45 e 55.
A Opo de Preo de Exerccio 60 da ao 1 vale mais do que
da ao 2 mantendo todos os outros fatores iguais.
Isso bvio j que o prmio das opes, como j foi dito aqui
tem uma parte que o Valor Intrnseco (Preo do Ativo menos o
Preo de Exerccio) que fixo e uma parte que o Valor do
Tempo, ou a expectativa. Qual a expectativa do mercado da
ao 2 ir a 60? Pequena, j que em um ano ela nunca foi neste
preo. J na ao 1 a expectativa maior j que ela chegou a
valer 80 esta ano e portanto o prmio da opo tende a ser
maior.
As duas aes tem a mesma chance de ir a 60, apenas a
expectativa maior na ao 1 e portanto os prmio das opes
tambm.
27.Volatilidade Implcita
28.Recomendaes Gerais
No foram criados para prever o mercado mas sim para criar uma
forma de verificar se as opes esto teoricamente sobre-avaliadas,
no preo ou sub-avaliadas em relao ao ativo subjacente.
8. Preo Terico
9. Delta - Variao
12.Theta Tempo
14.Operaes
1 A Planilha
2 Modelo B&S
3 Spreads
4 VH
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
38
O MERCADO FINANCEIRO AQUI
5 Operaes
6 Grfico
7 Banco de Links
8 Matrix
9 Aspreads
2. Planejamento
5. Finalizao da Operao
Quando um dos critrios de trmino for atingido, mate a operao
sem d. Se voc fez um plano, cumpra o plano. Se deseja continuar
a ter a chance de ganhar naquela direo, monte uma nova
operao, mas a que chegou a um dos critrio de trmino, deve ser
desmontada.
7. Terminologia
Compra = Comprar o que voc no tem, iniciando uma operao.
Zerar a Compra = Vender o que voc tem.
Venda = Vender o que voc no tem.
Zerar a Venda = Comprar onde est vendido, zerando a operao.
8. Relaes Naturais
Uma opo em relao a seguinte =
Uma opo pulando uma = 1/3
Uma opo pulando duas
Assim por diante
As relaes se estreitam na alta e se expandem na queda.
9. Rolar
Zerar as suas operaes na srie atual e fazer uma operao na
srie seguinte retirando a quantidade de dinheiro gasto para zerar
nesta srie.
Pode ser usado em situaes de emergncia, mas no deve fazer
parte das estratgias, pois sempre aumenta o risco e implica em
no assumir prejuzos.
A rolagem sempre aumenta o risco e cria verdadeiras bolas de
neve.
As operaes devem ter comeo, meio e fim.
Se for rolar, ao menos role a operao e no o financeiro. Assuma
uma parte do prejuzo para no aumentar o risco.
11. Equilbrio
Sempre que aumenta o retorno possvel = Aumenta o risco mximo
As opes so arranjadas matematicamente. No h como fugir
disso. Toda vez que se opera com maior alavancagem, com
expectativa de maior retorno, o risco aumenta.
Quando aumenta a faixa de ganho, aumenta a faixa de perda.
Nunca se foge do equilbrio, no mercado de opes. Cada um deve
decidir o que deseja antes de operar e fazer a operao dentro das
suas expectativas sabendo que risco e retorno estaro sempre
equilibrados.
Todos desejamos uma operao de baixssimo risco e enorme
retorno. Mas ela no existe. Nas opes tudo se equilibra, pois elas
so arranjadas matematicamente.
Retorno ilimitado.
Pode ser usada como seguro tambm, pois com pouco dinheiro
voc domina uma quantidade de aes.
Compra a Seco
Opo Posio
TNLPH40 (+1000)
obs: exemplo de compra a seco
4000
2000
-2000
34 35 36 37 Resultado da
38 39 40
41 42 43 Operao
44 45
3. Tempo - Decaimento
Venda a Seco
Opo Posio
TNLPH38 (-1000)
Obs: exemplo de venda a seco
Venda a Seco
2000
-2000
-4000
-6000
34 35 36 37
38 39 40 R e s
u tla d o d a O p e a
r o
41 42 43
44 45
6. Venda e Margem
Toda venda implica em depsito de margem.
A margem um dinheiro solicitado pela Bovespa que ficar
depositado at a venda ser encerrada. Pode-se utilizar tambm
como margem aes, ttulos, CDBs, ouro, etc.
Venda descoberta implica em margens enormes, tornando-a pouco
interessante, alem do grande risco.
9. Exerccio
Venda Coberta
Ao Posio
TNLP4 (+1000)
Opo Posio
TNLPH38 (-1000)
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
32
35
38
41
Resultado
44
47
50
Financiamento
Opo Posio
TNLPH38 (+1000)
TNLPH40 (-1000)
obs: exemplo de financiamento. Compra-se uma quantidade de
uma opo e vende-se a mesma quantidade de uma opo de
strike superior.
2. Grfico do Financiamento
Financiamento
2000
1500
1000
500
-500
-1000
34 35 36 37
38 39 40 41 R e su lta d o d a O p e a
r o
42 43 44
45
3. Porque Financiar
4. Tipos de Financiamento
Reverso
Opo Posio
TNLPH38 (-1000)
TNLPH40 (+1000)
6. Grfico da Reverso
Reverso
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 R e su tla d o d a O p e ra o
41 42 43
44 45
7. Porque Reverter
8. Tipo de Reverses
Reverso Coberta
Ao Posio
TNLP4 (+1000)
Opo Posio
TNLPH38 (-3000)
TNLPH40 (-3000)
obs: No exemplo o operador que possuiu 1000 TNLP4 (aes da
Telemar) defendeu esta carteira com 3 reverses (3000).
Borboleta
Opo Posio
TNLPH38 (+1000)
TNLPH40 (-2000)
TNLPH42 (+1000)
obs: exemplo de borboleta com venda na H40.
2. Grfico da Borboleta
Borboleta
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 R e u
s ta
l d o d a O p e ra o
41 42 43
44 45
3. A Borboleta
Para o investidor que deseja ter lucros se o ativo ficar em uma
determinada rea de preos e que no deseja assumir riscos
grandes se estiver errado.
Como o risco limitado ao que se paga pela borboleta, o retorno
tambm limitado.
Excelente estratgia para mercado de baixa volatilidade.
4. Borboleta Direcional
Borboleta ITM Mais barata. S ganha na queda.
Borboleta ATM A mais cara. Ganha se o mercado ficar prximo
de onde ele est. A mais usada.
Borboleta OTM Mais barata. S ganha se o mercado subir. Mas
ganha mais se isso acontecer.
Borboleta Vendida
Opo Posio
TNLPH38 (-1000)
TNLPH40 (+2000)
TNLPH42 (-1000)
Obs: exemplo de Borboleta Vendida. Observem que a operao
ao contrrio da Borboleta.
Short Butterfly
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41 R e u
s lta d o d a O p e ra o
42 43 44
45
8. Borboleta Assimtrica
Borboleta Assim.
Opo Posio
TNLPH36 (+1000)
TNLPH40 (-3000)
TNLPH42 (+2000)
Borboleta Assimtrica
3000
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36
37 38 39
40 41 42
R e su ta
l d o d a O p e ra o
43 44 45
Resultado da Operao
Mesa
Opo Posio
TNLPH36 (+1000)
TNLPH38 (-1000)
TNLPH40 (-1000)
TNLPH42 (+1000)
Mesa
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41 R e su ta
l d o d a O p e ra o
42 43 44
45
Observem como a faixa de ganho maior do que da borboleta, mas
em contra-partida o custo praticamente o dobro (risco mximo).
Mesa Vendida
Opo Posio
TNLPH36 (-1000)
TNLPH38 (+1000)
TNLPH40 (+1000)
TNLPH42 (-1000)
Short Condor
2000
1000
-1000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41 R e su ta
l d o d a O p e ra o
42 43 44
45
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
67
O MERCADO FINANCEIRO AQUI
Boi
Opo Posio
TNLPH38 (-1000)
TNLPH40 (+2000)
2. Grfico do Boi
Boi
6000
4000
2000
-2000
34 35 36 37
38 39 40 41 R e su ta
l d o d a O p e ra o
42 43 44
45
3. O Boi
4. Tipos de Boi
Boi ITM Mais caro para montar, mas maior chance de ganho se
subir. Se cair torna-se um problema.
Boi ATM Mais barato que o ITM, demora mais a ganhar, mas se
cair pode no se tornar um problema. Prejuzo grande se o mercado
ficar onde est.
Boi OTM Fcil de montar no crdito. Difcil ganhar na alta, mas
se acumular ou cair o que recebeu para montar lucro. Boa
estratgia para quem espera um movimento muito forte do
mercado.
Cada vez que voc pula uma srie para montar o Boi, voc
aumenta seu risco em 2000 reais. Em contrapartida o custo diminui
ou voc pode aumentar a proporo compra/venda.
Vaca
Opo Posio
TNLPH36 (+1000)
TNLPH40 (-3000)
TNLPH44 (+2000)
obs: exemplo de Vaca.
Vaca
5000
3000
1000
-1000
-3000
34 35 36 37
38 39 40 R e su tla d o d a O p e ra o
41 42 43
44 45
8. Vaca
9. Tipos de Vaca
10. Vaca
Op Vov Tivi
Opo Posio
TNLPH34 (+1000)
TNLPH38 (-5000)
TNLPH40 (+5000)
Obs: exemplo de Operao Vov Tivi. Observem que o custo da
compra abatido por reverses de strike superiores.
Vovo Tivi
6000
4000
2000
-2000
-4000
30
33
36
39
42
R e su ta
l d o d a O p e ra o
45
48
Se o mercado cai abaixo da opo comprada, o resultado o
spread pago ou recebido. Entre a opo comprada e as reverses,
tem a primeira rea de lucro. Quanto mais prximo das reverses
maior o lucro. Quando o mercado entra na rea das reverses, a
operao vai para a faixa de perda. Se o mercado continuar a subir,
o prejuzo das reverses limitado e da compra a seco no, logo a
operao volta a dar lucro que ser maior quanto mais subir o
mercado.
Pode ser feito em qualquer direo. Boi ITM com uma Vaca OTM
ou vice-versa.
Boi ITM com Vaca OTM A vaca diminui o custo do Boi sem
aumentar o risco, apenas limitando o lucro mximo (funciona como
a venda coberta pelo Boi.).
Vaca ITM defendida por Boi OTM Diminuiu o custo da trava, pois
o custo do Boi bem menor do que da compra a seco, mas em
contra-partida faz com que o risco mximo, apesar de limitado, seja
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
75
O MERCADO FINANCEIRO AQUI
14.Bois e Vacas
1. Operaes Calendrio
Compra de Volatilidade.
Venda de Volatilidade.
Se o mercado ficar parado, a venda da srie atual perde mais valor
que a compra da srie seguinte levando a lucro na operao.
Se o mercado subir forte a venda da srie atual ganha mais valor
levando a prejuzo.
Se o mercado cair forte, como houve um dbito na montagem, este
ser o prejuzo.
O prejuzo limitado a aproximadamente o que se pagou para
montar (limitado entre aspas, porque em operaes calendrio,
nunca se pode dizer que est verdadeiramente travado).
4. Operaes Calendrio Envolvendo Bois e Vacas
Boi nesta srie defendido por vaca ou venda na srie seguinte: Em
troca de uma proteo contra o sangramento do Boi, limita-se o
lucro no caso de aumento de volatilidade para cima.
Vaca nesta srie defendida por compra ou Boi na srie seguinte:
Defende-se a vaca de uma alta forte do papel em troca de perder
parte do lucro da queda.
3. Resumo Borboletas
4. Resumo Condor
Ops Condor Short Condor
Direo Alvo Alvo
Seleo Limitado a 2000 - spread pago Limitado ao spread recebido
Retorno Limitado ao spread pago Limitado = 2000 - spread recebido
Risco Strike I/IV +/- spread pago Strike I/ IV -/+ premio recebido
Break Ajuda se prox alvo. Piora se longe alvo Ajuda se longe do alvo. Pior se perto do alvo
Tempo Risco baixo e boa alavancagem Forma pouco eficiente de operar CV
Coment
Equiv
Delta ? ?
Gamma Neg se prox ao alvo. Pos se longe do alvo Neg se longe do alvo. Pos se perto do alvo
Theta Pos se prox ao alvo. Neg se longe do alvo Neg se perto do alvo. Pos se longe do alvo.
Financ Debito Credito
Limite Sexta antes do vencimento 10 dias antes do vencimento
Aula 1 Volatilidade
1. O que Volatilidade?
No mercado volatilidade significa movimento - Variao de
preos. a medida da amplitude das variaes de um ativo.
2. Importncia da Volatilidade
3. Volatilidade e Opes
Trs aes com o mesmo preo = R$100,00
35
30
25
20
15
10
5
0
ar
ar
v
v
v
v
v
v
-fe
-fe
-fe
-fe
-fe
-fe
-fe
-fe
-fe
m
25
27
29
17
19
21
23
13
15
2-
4-
VH
Formas de ajustar:
Tempo
Quantidade de Deltas
Preo do Ativo
Gamma
Etc
Operao:
Mercado subiu:
Operao:
Mercado subiu:
Mercado Caiu:
12.Compra de Volatilidade
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
89
O MERCADO FINANCEIRO AQUI
13.Venda de Volatilidade
Qualquer operao em que o Gamma e o Vega so negativos e
o Theta positivo.
Voc ganha com a acumulao e perde com o movimento
O ajuste sempre contra voc.
Exemplos:
TNLPK38 + 1000 / TNLPK40 2000 /(TNLPK48 + 1000)
TNLP4 + 1000 / TNLPK38 - 2500
TNLPK36 + 1000 / TNLPK40 3000
Plotar VH em um grfico
19.Comparativo de Gammas:
20.Gamma Acelerador
21.Comparativo de Negcios
Apoio: gora Senior Corretora de Valores S.A.
96
O MERCADO FINANCEIRO AQUI
22.Operando Volatilidade
1. Risco
2. Operamos Risco
Quer voc queira ou no, no mercado voc opera risco. Se voc
no leva isso em considerao, voc est apenas aumentando o
seu risco, porque ele est l do mesmo jeito.
Quem opera mercado sem conhecer seu risco, igual a pessoa
que no quer fazer exames porque alguma coisa pode aparecer.
A doena est l e ela vai aparecer mais cedo ou mais tarde.
Precisamos conhecer com exatido o risco de todas as nossas
operaes.
Se voc no sabe o risco da sua operao ou ela est mal feita
ou voc no sabe o que est fazendo. De uma forma ou de
outra, voc no deveria estar operando.
Se a sua operao tem RISCO ILIMITADO no faa, pois voc
ir ter prejuzo ilimitado.
Uma das caractersticas de quem opera risco da forma correta e
profissional, que s aceita risco limitado. Aceitar risco ilimitado
uma conduta irresponsvel de quem no conhece o mercado
ou no respeita a si mesmo e nem a sua prpria famlia.
4. Retorno
Quanto lucro pode dar uma operao.
Tambm tem de estar definido, apesar de algumas vezes poder
ser ilimitado.
5. Risco X Retorno
Toda operao com opes deve ter RISCO LIMITADO
O RETORNO pode ser limitado ou ilimitado
6. Risco X Retorno
7. Risco X Retorno
8. A Iluso do STOP
1. Pgina de Apresentao
2. Formulrio de Perguntas
Frum dos alunos para colocarem perguntas que so respondidas
diariamente.
Somente o Bastter responde mas qualquer aluno pode colocar
perguntas sempre que desejar.
As perguntas ficam armazenadas para consulta.
3. Anlises de Operaes
4. Planilha Aspreads
5. Estudos de Volatilidade
7. Apostila do Curso
9. Formulrio de Feedback
Aula 5 Filtros
1. O que so Filtros
Marcadores de oportunidade
Tentam detectar momentos em que as chances a seu favor so
maiores para determinados tipos de operaes
Ganham o mercado de lado
Uma tentativa de matematicamente no comprar no topo e nem
vender no fundo
2. Filtros
3. Filtro de Compra
4. Filtros de Venda
Reverso
Vaca (VV)
Qualquer tipo de Venda (travada em algum lugar)
6. Acumulao