A Abertura Comercial e a Volatilidade da Produo Industrial do Brasil no Perodo 1996/2008

Synthia Kariny Silva de Santana

Mestranda em Economia da Universidade Federal de Pernambuco (PIMES-UFPE), Bolsista CNPq, Brasil

Jocildo Fernandes Bezerra

Professor do Departamento de Economia da Universidade Federal de Pernambuco (UFPE), Brasil

Tatiane Almeida de Menezes

Professora do Departamento de Economia da Universidade Federal de Pernambuco (UFPE), Pesquisadora do CNPq, Bolsista do CNPq, Brasil

Resumo O objetivo deste trabalho analisar os efeitos da abertura comercial brasileira sobre a volatilidade do produto na indstria de transformao, no perodo 1996/2008, considerando-se 18 ramos dessa indstria, atravs da estimao de modelo economtrico usando a tcnica de dados em painel por GMM. Os resultados revelam que o processo de liberalizao comercial aumentou a volatilidade do produto setorial sugerindo que a forma como o processo foi conduzido provocou danos estruturais indstria de transformao. Palavras-chave: Abertura Comercial, Volatilidade do Produto, Volatilidade das Exportaes, Indstria de Transformao, Dados em Painel Classicao JEL: L60, F41, E60 Abstract This paper aims to examine the eects of trade openness on the output volatility in dierent sectors of manufacturing industry between 1996 and 2008. To do so, we use data of 18 sectors for 13 years, estimating an econometric model using a panel dataset by GMM. The results show that the process of trade liberalization has increased the output volatility for the industrial sectors of manufacturing industry, suggesting that the way the process was conducted caused structural damage to the manufacturing industry. Revista EconomiA Janeiro/Abril 2011

Synthia Kariny Silva de Santana, Jocildo Fernandes Bezerra e Tatiane Almeida de Menezes

1. Introduo A liberalizao do comrcio internacional de mercadorias e dos uxos de capitais, o processo de estabilizao de preos, a privatizao das empresas estatais, a desregulamentao dos mercados de bens e servios e a eliminao das distores nos sistemas tributrios e nanceiros constituem o conjunto de reformas econmicas e institucionais destinadas a promover a retomada do desenvolvimento econmico na dcada de 90, e introduziram transformaes signicativas na economia brasileira. Essas mudanas causaram impactos nos diversos segmentos da indstria nacional e embora alguns setores tenham reagido favoravelmente ao novo quadro, grande parte apresentou diculdades de ajustamento s novas condies. De acordo com o relatrio sobre a competitividade da indstria brasileira elaborado pelo MDIC, 1 a indstria de transformao o conjunto de atividades econmicas mais afetado pelas reformas realizadas a partir da dcada de 90 seja porque o processo de desestatizao e de desregulamentao avanou mais rpido nesta rea, seja porque os seus produtos esto mais sujeitos competio externa. Ainda para o MDIC, a distribuio de tais efeitos deu-se de forma desigual entre os diferentes setores, fato que se conrma neste estudo. Conforme Newbery e Stiglitz (1984) ressaltam, em uma economia aberta ao comrcio internacional os ramos industriais se tornam mais vulnerveis aos choques externos de oferta e demanda. Dessa forma, o processo de abertura contribui para o aumento da instabilidade das exportaes, com implicaes adversas sobre o comportamento do produto industrial. Nas dcadas recentes um grande nmero de estudos tem explorado a relao entre a instabilidade das exportaes e o crescimento do produto interno bruto. Por outro lado, Ramey e Ramey (1995) armam que, particularmente para os pases em desenvolvimento, as pesquisas recentes tm mostrado os efeitos desfavorveis que uma grande volatilidade do produto provoca sobre o crescimento econmico, bem-estar e pobreza. Neste trabalho pretende-se responder s seguintes perguntas: 1) que efeitos a abertura comercial produziu sobre a volatilidade do produto da indstria brasileira? 2) qual o diferencial de volatilidade, causado pela abertura, entre os diversos ramos da indstria? A importncia deste estudo est em que ao analisar o efeito da abertura sobre a indstria como um todo e sobre cada ramo industrial, separadamente, fornece indcios de quais polticas poderiam ser implementadas a m de compensar as implicaes adversas que a abertura causa na volatilidade do produto setorial.

Recebido em dezembro de 2009, aprovado em janeiro de 2011. E-mail addresses: synthiak@gmail.com, jocildo.bezerra@gmail.com, tatianedemenezes@gmail 1 Disponvel em: http://www2.desenvolvimento.gov.br/sitio/publicacoes/desProducao/desProducao. php. 92 EconomiA, Braslia(DF), v.12, n.1, p.91110, jan/abr 2011

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No Brasil h uma vasta literatura sobre os efeitos que a abertura comercial produziu sobre produtividade da indstria (Rossi Jr e Ferreira 1999; Carvalho e Feij 2000) mercado de trabalho (Raposo e Machado 2002) e reestruturao da indstria (Miranda 2001). Entretanto, no encontramos estudos que focassem na volatilidade do produto a nvel agregado, tampouco sobre os ramos industriais e, muito menos, usando o mtodo GMM de estimao. As perguntas que se desejam responder neste trabalho foram tratadas em duas etapas: na primeira, utilizamos a tcnica de dados em painel, pois esta revela a heterogeneidade dos comportamentos dos ramos industriais. Aqui, as variveis explicativas da volatilidade, includas nas regresses, foram aquelas que a literatura sobre o assunto considera como mais relevantes conforme descrito por Di Giovanni e Levchenko (2006); Buch et alii (2006); Cavallo (2007). Numa segunda etapa, calculamos a diferena de volatilidade entre os setores da indstria de transformao por meio da incluso de dummies de setor e de tempo. O trabalho se compe de cinco partes incluindo esta Introduo. Na segunda parte, apresentamos uma resenha da literatura que trata da relao entre a abertura comercial e a volatilidade do produto; na terceira parte, mostramos a estratgia emprica adotada, inclusive o tratamento dos dados; na quarta parte, discutimos os resultados e a quinta parte apresenta as concluses do estudo. 2. Abertura Comercial e Volatilidade do Produto A identicao dos principais determinantes da volatilidade macroeconmica tem atrado o interesse de um grande nmero de pesquisadores. Em particular, Rodrik (1997) argumenta que a abertura comercial desempenha um importante papel neste sentido. Segundo Kose et alii (2005), as fontes de volatilidade do produto tm recebido ateno especial em virtude das crises enfrentadas pelos pases em desenvolvimento desde a dcada de 80. Tais crises tm salientado os efeitos negativos que a volatilidade produz sobre o crescimento e bem-estar, tendo sido comumente associadas ao rpido processo de abertura comercial e nanceira desses pases. Para Afxentiou e Serletis (2000), a volatilidade vericada nesses pases pode no estar diretamente associada integrao comercial uma vez que a industrializao recente proporcionou meios para que se superassem os choques externos. Dessa forma, a constatao de instabilidade pode ser justicada mais propriamente pela rigidez da estrutura econmica, que contm pontos de estrangulamento, lenta transmisso de informaes, riscos elevados e (tradicionalmente) baixa mobilidade de recursos, do que pela abertura comercial ou pela volatilidade das exportaes. Apesar da constatao de que a volatilidade do produto negativamente relacionada com o crescimento econmico Ramey e Ramey (1995), estudos recentes tm apontado que esta correlao no robusta ao perodo considerado na anlise ou s tcnicas economtricas empregadas. Rodriguez e Rodrik (1999) argumentam que na maioria destes trabalhos h erros de especicao das medidas de abertura
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comercial, introduo de variveis de controle no diretamente relacionadas ao comrcio, dentre outros equvocos que podem, portanto, levar a concluses erradas. Conforme apontado por Cavallo (2007), apesar de o senso comum admitir que a abertura comercial de um pas aumenta a volatilidade do produto por meio da maior exposio aos choques, alguns economistas acreditam que a abertura eleva a taxa de crescimento econmico. 2 A combinao dessas evidencia caracteriza a atual forma de pensar sobre as inter-relaes existentes entre abertura comercial, volatilidade do produto e crescimento econmico. A Figura 1 ilustra a argumentao proposta por Kose et aliii (2004 apud Cavallo, 2007) enquanto a Figura 2 apresenta a linha de raciocnio de Cavallo (2007). De acordo com Cavallo (2007), Figura 1, os dois canais pelos quais o crescimento econmico afetado em virtude da liberalizao seriam: i) a abertura comercial aumenta a taxa de crescimento econmico (Romer 1990); ii) a abertura comercial aumenta a volatilidade do produto (Easterly et alii 2000; Kose et alii 2003) e esta, por sua vez, reduz o crescimento econmico (Ramey e Ramey 1995). Dessa forma, tendo em vista a controvrsia estabelecida, Cavallo (2007) questiona se o efeito direto correspondente ao item i) acima compensa o efeito indireto representado no item ii) ou se h problemas no link terico acima estabelecido. Seus resultados indicam que, de fato, a relao teoricamente estabelecida de que a abertura comercial aumenta a volatilidade do produto no vericada empiricamente em sua anlise para 77 pases entre 1960 e 2000. A concluso consistente com Calvo e Talvi (2005) e Guidotti et alii (2004) nos quais a abertura comercial aparece atenuando os efeitos de ajustes em consequncia dos choques externos. A Figura 2 ilustra sua concluso.
Volatilidade do Produto

Crescimento Econmico

+
Abertura comercial

Fig. 1. Abertura, volatilidade e crescimento Proposto por Kose et alii (2004)

Di Giovanni e Levchenko (2006), por sua vez, examinam os canais atravs dos quais o grau de abertura afeta a volatilidade do produto industrial numa abordagem ao nvel das rmas com 61 pases, em 30 anos utilizando dados de 28 setores da indstria, formando um painel no-balanceado tridimensional. Seus resultados apontam que os setores com maior coeciente de abertura so mais volteis; que
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Ver Romer (1990). EconomiA, Braslia(DF), v.12, n.1, p.91110, jan/abr 2011

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Volatilidade do Produto Crescimento Econmico

(efeito lquido)

Abertura comercial

Fig. 2. Abertura, volatilidade do produto e crescimento Proposto por Cavallo (2007)

maior especializao est relacionada com maior volatilidade; e que os setores mais abertos so tambm menos correlacionados com o resto da economia domstica. Por m, os trs efeitos conjuntamente indicam que a abertura comercial aumenta a volatilidade do produto. Buch et alii (2006) analisam a relao entre abertura comercial e volatilidade do produto para a indstria alem usando informaes em nvel das empresas. Os resultados mostram que o padro de volatilidade vericado para as unidades produtivas semelhante quele encontrado para os dados agregados naquele pas. Alm disso, empresas pequenas e empresas que crescem mais rpido exibem maior volatilidade. Encontram, ainda, que mais abertura signica menos volatilidade. 3. Estratgia Emprica Este item cumpre trs objetivos: 1) Explicar a importncia da tcnica de dados em painel bem como o estimador por GMM; 2) Explicar a origem e o tratamento dos dados; 3) Apresentar as variveis explicativas usadas no modelo. Conforme dito anteriormente, o trabalho utiliza a tcnica de dados em painel e esta aplicada aos dados de 18 setores da indstria de transformao brasileira. Os dados em painel sugerem a existncia de caractersticas diferenciadoras dos indivduos, entendidos como unidades estatsticas de base. Essas caractersticas podem ou no ser constantes ao longo do tempo, de tal forma que estudos temporais ou seccionais que no tenham em conta tal heterogeneidade produziro, quase sempre, resultados viesados (Wooldridge 2006). Por outro lado, segundo Hsiao (1986) os dados em painel fornecem uma maior quantidade de informao, maior variabilidade dos dados, menor colinearidade entre as variveis, maior nmero de graus de liberdade e maior ecincia na estimao; isto , a incluso da dimenso seccional, num estudo temporal agregado, confere uma maior variabilidade aos dados, j que a utilizao de dados agregados resulta em sries mais suaves do que as sries individuais que lhes servem de base. Esse aumento na variabilidade dos dados contribui para a reduo da eventual
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colinearidade existente entre variveis. Noutro aspecto, a maior quantidade de informao disponvel aumenta a ecincia da estimao. Ou seja, os dados em painel permitem identicar e medir efeitos que no sero pura e simplesmente detectveis em estudos exclusivamente seccionais ou temporais. A metodologia escolhida ento, como j tradicional na literatura, o mtodo generalizado dos momentos (GMM) para modelos de dados em painel, na presena de endogeneidade envolvendo a varivel dependente e a varivel independente (Arellano e Stephen 1991). Esse estimador indicado para se estimar relaes funcionais lineares, com regressores que no so estritamente exgenos, ou seja, no correlacionados com valores presentes e passados do erro aleatrio, presena de efeitos xos, heterocedasticidade e autocorrelao. fundamental que exista alguma estrutura de dependncia temporal nas variveis de forma a garantir que defasagens destas sirvam como bons instrumentos, com a hiptese adicional de erro no serialmente correlacionado. Para mais detalhes sobre a estimao por GMM e suas propriedades, ver Cameron e Trivedi (2005). 3.1. Origem e descrio dos dados Utilizamos dados de comrcio exterior e produo para apenas 18 dos 28 setores da indstria de transformao. Foi necessrio compatibilizar as informaes referentes produo, que se encontram na CNAE 2.0, com as informaes de comrcio exterior que se encontram na classicao CNAE 1.0. A srie reformulada da Pesquisa Industrial Mensal Produo Fsica tem incio em janeiro de 2002 e sua implantao no implicou ruptura de sries histricas, uma vez que se encadeou srie anterior (a partir de janeiro de 1991) tanto nos nveis de atividade, como nas categorias de uso, excetuando-se as atividades de: Edio, impresso e reproduo de gravaes; Mquinas para escritrio e equipamentos de informtica; Equipamento de instrumentao mdico-hospitalar, pticos e outros; e Diversos. Uma vez que as informaes de comrcio disponibilizadas pela Funcex esto na classicao CNAE 1.0 esses quatro setores foram excludos da anlise, bem como o setor de Fumo por incompatibilizao das sries de dados disponveis. Alm disso, no dispomos de informaes de comrcio para os setores de Farmacutica e Perfumaria, sabes, detergentes e produtos de limpeza. Por m, o setor de Alimentos e Bebidas foi tratado como um nico setor, conforme a CNAE 1.0, o que permitido atravs da adio das sries. Os 18 setores da indstria de transformao utilizados neste trabalho esto listados no Anexo A. 3.1.1. Descrio das variveis Foram includas, neste trabalho, as variveis que so apontadas na literatura como importantes fontes de volatilidade do produto.
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Tabela 1 Resumo das variveis e descrio Varivel vgy open vx vtot Descrio Volatilidade do produto setorial Varivel dependente Coeciente de abertura setorial Volatilidade das exportaes setoriais Volatilidade dos termos de troca setorial

vtot open Termo de interao entre volatilidade dos termos de troca e grau de abertura gpl hhe ys Taxa de crescimento da produtividade do trabalhador em cada setor ndice Herndahl-Hirshman de concentrao das exportaes setoriais Proxy para tamanho do setor

Coeciente de abertura setorial: O grau de abertura comercial do setor i no ano t representado pela corrente de comrcio setorial como proporo do produto setorial, 3 e calculado com base nas informaes de comrcio segundo a classicao CNAE 1.0 fornecida pela FUNCEX. A informao de produo do SIDRA/IBGE. Outras medidas de abertura foram propostas na literatura em virtude da endogeneidade, entretanto, executaremos o clculo de forma padro e trataremos a endogeneidade com o auxilio das tcnicas economtricas adequadas. De acordo com Buch et alii (2006) e Easterly et alii (2000), a volatilidade do produto est naturalmente relacionada com o tamanho e frequncia dos choques que afetam a economia bem como com a maneira com que esses choques so enfrentados. Assim, a abertura comercial desempenha um papel importante na medida em que torna a economia mais vulnervel a choques externos. Volatilidade das exportaes: A volatilidade das exportaes do setor i no ano t medida como o desvio padro das exportaes de cada setor da indstria de transformao segundo classicao CNAE 1.0 com dados fornecidos pela FUNCEX. Controlando pelo grau de abertura, integrao nanceira e desenvolvimento nanceiro, Arena e Magud (2007) concluem que a volatilidade das exportaes uma varivel explicativa importante na determinao da volatilidade do produto. Esses autores, segundo eles prprios, foram os primeiros a constatarem o papel desempenhado pela volatilidade das exportaes na explicao da volatilidade do produto. Volatilidade dos termos de troca: A volatilidade dos termos de troca do setor i no ano t, medido como o desvio padro dos termos de troca para cada setor da indstria de transformao segundo classicao CNAE 1.0 com dados fornecidos pela FUNCEX.
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Formas alternativas de representar a abertura comercial podem ser encontradas em Souza (2007). 97

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Conforme apontado por Malik e Temple (2008) h uma relao positiva entre volatilidade dos termos de troca e volatilidade do produto. Em Rodrik (1998), Di Giovanni e Levchenko (2006) e Cavallo (2007) os termos de troca so includos como uma interao com a varivel de abertura comercial como proxy para riscos externos. A m de unicar as medidas de instabilidade utilizadas, usaremos o desvio padro como indicador de volatilidade para as exportaes, produto setorial e termos de troca. Taxa de crescimento da produtividade do trabalhador: uma varivel de controle medida como a taxa de crescimento da razo entre o valor da transformao industrial e o pessoal ocupado. Utilizamos o IPCA para deacionar a srie de dados com as informaes do SIDRA/IBGE. A taxa de crescimento da produtividade do trabalhador foi considerada por Di Giovanni e Levchenko (2006) assim como por Buch et alii (2006) como controle adicional em seus respectivos estudos sobre o efeito da abertura comercial na volatilidade do produto. A literatura que estuda a evoluo da produtividade brasileira por meio de anlises com fundamentao terica ou estatstica no muito vasta (Rossi Jr e Ferreira 1999). De acordo com os autores, apesar do consenso existente de que os anos 90 marcam a inverso da trajetria da taxa de crescimento, caracterizando um perodo de altas taxas, no est claro se essa mudana deve-se a alteraes estruturais da economia ou a ajustes cclicos transitrios da economia. Feij e Carvalho (1994) argumentam que o processo de abertura ocasionou profundas alteraes estruturais nas empresas, criando o novo paradigma tecnolgico-gerencial. Os autores armam que houve um aumento generalizado da produtividade, ou seja, os ganhos de produtividade no caram restritos apenas aos setores mais expostos competio externa, mas envolveu a maioria dos setores industriais. Um dos principais indicadores da modernizao industrial seria o aumento da aquisio de bens de capital importados, chegando a um aumento de 90% em 1995. A Figura 3 apresenta a produtividade da indstria de transformao entre 1982 e 2002 mostrando tendncia positiva na srie completa. Entretanto, no se pode atribuir os ganhos de produtividade exclusivamente abertura comercial uma vez que os ganhos obtidos no incio da dcada de 90 podem ter sofrido forte inuncia do contexto macroeconmico ento prevalecente (taxas negativas de crescimento e altas taxas de inao) que podem ter funcionado como incentivo para o incremento da produtividade na indstria. Considera (1995), por sua vez, defende que sob um processo recessivo h um fechamento das empresas de menor produtividade, o que acarretaria aumento da ecincia do sistema como um todo. Este processo ocorreria mesmo sem grandes mudanas organizacionais e na ausncia de investimentos de modo que a recesso do incio da dcada o fato explicativo do crescimento da produtividade. A Figura 4 apresenta o crescimento da produtividade no perodo completo de modo que o efeito global possa ser vericado de forma mais eciente. Os setores de transporte; petrleo e lcool; metalurgia bsica e alimentos e bebidas foram os
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ndice de Produtividade da Indstria de Transformao

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1982.05 1983.01 1983.09 1984.05 1985.01 1985.09 1986.05 1987.01 1987.09 1988.05 1989.01 1989.09 1990.05 1991.01 1991.09 1992.05 1993.01 1993.09 1994.05 1995.01 1995.09 1996.05 1997.01 1997.09 1998.05 1999.01 1999.09 2000.05 2001.01 2001.09 2002.05 Indstria de transformao Linear (Indstria de transformao)

Fig. 3. Evoluo da produtividade do trabalhador entre 1982 e 2002, dados mensais, (mdia 1991 = 100) IBGE/PME antiga. Elaborao prpria com base nos dados do IPEADATA

que tiveram maior incremento na taxa de crescimento da produtividade no perodo analisado enquanto o setor de txteis; vesturio e calados e o setor de couros tiveram o pior desempenho nesta varivel. ndice de concentrao Herndahl-Hirshman: uma varivel de controle medida como o logaritmo do coeciente de concentrao no ano t; O ndice de concentrao da pauta de exportaes empregado na anlise ser o de Herndahl-Hirshman, amplamente utilizado na literatura para denotar o grau de concentrao da pauta em determinados produtos. Adaptando tal ndice para retratar a concentrao setorial das exportaes, temos que: h=
i

a2 i

(1)

em que a2 indica o quadrado da participao do setor i nas exportaes totais da i indstria de transformao. Quanto menor o seu valor, mais diversicada ser a pauta de exportaes e, portanto, menor ser a volatilidade do produto. De acordo com Massel (1964), um elevado grau de especializao frequentemente acompanhado por grande dependncia no comrcio internacional, de modo que utuaes nas receitas de exportao tm efeitos devastadores na economia domstica. Alm da volatilidade dos termos de troca como medida de risco, o ndice Herndahl-Hirshman comumente empregado como medida de vulnerabilidade
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Taxa de crescimento da Produtividade do trabalhador entre 1996 e 2008 (%)

transporte eletrnicos e comunicaes mquinas e equipamentos metalurgia bsica borracha e plstico petrleo e lcool madeira vesturio e acessrios alimentos e bebidas 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 3,3 3 2,7 2,4 2,1 1,8 1,5 1,2 0,9 0,6 0,3 0
Fig. 4. Taxa de crescimento da produtividade da indstria a nvel setorial entre 1996 e 2008. Elaborao prpria a partir dos dados do SIDRA/IBGE

da economia. O pressuposto de que quanto mais concentrada a pauta de exportaes de uma economia (no nosso caso, setor), maior ser a vulnerabilidade da mesma a choques adversos. Alternativamente, tentamos incluir a varivel share para captar o mesmo efeito da participao das exportaes de cada setor com relao s exportaes da indstria, entretanto a varivel no foi estatisticamente signicante em testes preliminares. A inteno ao colocar a varivel share era testar se a dinmica de concentrao havia se alterado em alguns setores. Proxy do tamanho do setor: uma varivel de controle medida como o logaritmo do produto do setor i no ano t com informaes do SIDRA/IBGE. Esta varivel foi includa nos trabalhos de Di Giovanni e Levchenko (2006), Cavallo (2007) e Bejan (2006) como proxy para o tamanho da economia/setor a depender do nvel em que se esteja analisando. Esperamos que quanto maior seja o setor, menor ser a volatilidade do seu produto em virtude da maior capacidade de atenuar o impacto que choques adversos produzam. Setores maiores, alm disso, so institucionalmente mais organizados e conseguem obter protees especcas do governo, seja por meio de polticas comerciais ou scais. Os setores de alimentos
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e bebidas, petrleo e produtos qumicos so os que mais se destacam, denotando serem os mais importantes em termos de valor adicionado para a indstria de transformao.
Tabela 2 Resumo das variveis, por setor, em valores mdios Setor Alimentos e bebidas Txteis Vesturio e acessrios Couro e calados Madeira Papel e celulose Petrleo e lcool Produtos qumicos Borracha e plstico Minerais no metlicos Metalurgia bsica Metal Mquinas e equipamentos Materiais eltricos Eletrnicos e comunicaes Veculos Transporte Mveis e outros
Nota: Elaborao prpria.

vgy

open

vx

vtot vtot open gpl 0.651 0.950 0.780 2.903 3.189 2.301 1.714 1.337 0.940 0.740 2.319 1.523 3.433 2.978

ys

0.042 0.262 669.53 2.784 0.036 0.266 45.15 3.516 0.050 0.094 7.04 9.027

0.309 11.83 0.273 9.86 0.275 9.40 0.276 9.56 0.313 9.05 0.297 10.10 0.361 10.98 0.302 11.42 0.310 10.23 0.318 10.01 0.343 10.85 0.301 10.04 0.309 10.62 0.308 9.79

0.044 0.491 40.52 5.962 0.042 0.529 51.12 5.691 0.018 0.327 66.07 6.511 0.036 0.224 178.64 7.319 0.036 0.421 110.47 3.205 0.035 0.240 27.40 3.663 0.021 0.163 32.67 4.546 0.035 0.461 248.12 5.258 0.046 0.192 25.98 8.071 0.052 0.640 126.37 5.192 0.053 0.596 43.76 4.928

0.119 0.704 59.08 12.606 10.533 0.293 10.05 0.085 0.424 277.96 2.198 0.908 0.309 11.12

0.065 0.990 258.49 11.090 11.396 0.386 9.42 0.055 0.245 21.32 7.107 1.754 0.295 9.52

4. Estimao e Resultados Seguindo a literatura, as variveis: abertura comercial (open), volatilidade das exportaes (vx), volatilidade dos termos de troca (vtot) e o termo de interao entre volatilidade dos termos de troca e grau de abertura (vtot open) so descritas como endgenas com relao volatilidade da produo setorial. Na presena de endogeneidade, o estimador de Efeito Fixo (EF) viesado. Desta forma, para resolver o problema de efeito xo tira-se a primeira diferena e estima-se o
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modelo atravs do Mtodo dos Momentos Generalizados (GMM) utilizando como instrumento as variveis dependentes defasadas (Arellano e Stephen 1991). As equaes estimadas so: vgyit = 0 + 1 openit + Xit + it vgyit = 0 + 1 openit + 2 vtotit + Xit + it vgyit = 0 + 1 openit + 2 vxit + Xit + it vgyit = 0 + 1 openit + 2 vtot openit + Xit + it (2) (3) (4) (5)

Nas equaes (2), (3) e (4) e (5) vgyit representa a volatilidade do produto do setor i no ano t, medida como o desvio padro da taxa de crescimento do ndice de produo industrial; openit indica o logaritmo do coeciente de abertura setorial, medido como a razo das exportaes mais importaes com relao ao PIB setorial; vtotit a volatilidade dos termos de troca (calculado como o desvio padro dos termos de troca); vxit representa a volatilidade das exportaes, vtot openit indica o termo de interao entre abertura comercial e volatilidade dos termos de troca e it o termo de erro. Os ndices i e t indicam, respectivamente, o setor e o ano. Xit , por sua vez, um conjunto de variveis de controle que so potenciais determinantes da volatilidade do produto. Os resultados das regresses esto apresentados na Tabela 3. O Anexo C traz a matriz de correlao entre as mesmas. A coluna I mostra que o aumento do grau de abertura em cada setor atua aumentando a volatilidade da produo setorial, conforme esperado j que a instabilidade est diretamente relacionada com a frequncia e tamanho dos choques com os quais cada setor da economia se depara. Na coluna II, quando introduzimos a volatilidade das exportaes como varivel explicativa, o coeciente da varivel de abertura aumenta e continua sendo estatisticamente signicante a 10%. A varivel volatilidade das exportaes, por sua vez, apresenta sinal negativo, indicando que ela atua diminuindo a volatilidade do produto industrial. H indcios, portanto, de que h um perodo de ajuste aps o qual os produtores se adaptam instabilidade das exportaes. Uma vez que estamos trabalhando com dados aps o primeiro choque da abertura (incio dos anos 90), possvel que os agentes j tenham criado mecanismos de adaptao s utuaes das exportaes, reduzindo, portanto, a volatilidade do produto. De acordo com Easterly et alii (2000), salrios e preos exveis tambm podem aumentar a estabilidade da economia. Vannoorenberghe (2009), em sua discusso quanto aos efeitos da abertura comercial sobre a volatilidade (ao nvel das rmas) conrma nossos resultados justicando que, no curto prazo, as rmas exportadoras podem fazer a substituio entre mercado domstico e mercado externo. Adicionalmente, seus resultados apontam que quanto maior o grau de abertura de uma empresa exportadora, maior a volatilidade das vendas domsticas e menor a volatilidade das suas exportaes. Na coluna III introduzimos a volatilidade dos termos de troca, proxy para risco,
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Tabela 3 Determinantes da volatilidade do produto industrial Varivel Dopen I II III IV 0,5921* 0,6917* 0,5019* 0,4670* (0,066) (0,084) dys (0,071) (0,072)

0,3948* 0,8028* 0,2606*** 0,2716** (0,0837) (0,1670) (0,1269) (0,1165)

dhhe

2,3568* 2,1325* 1,7502* 1,8262* (0,2558) (0,4111) (0,4383) (0,4136)

dgpl

-0,0730* -0,0971* -0,0660* -0,0665* (0,0150) (0,0185) (0,0201) (0,0187)

dvx

-0,0027* (0,0007)

--

dvtot

0,0471 (0,0358)

dvtot open

0,0070 (0,0053)

Obs

180

180

180

180

O desvio padro encontra-se entre parnteses. Valores com com: *, ** e *** so signicantes a 1, 5 e 10% respectivamente. Nota: vgy, dopen, dys, dhhe, dgpl, dvx, dvtot, dvtot open esto em primeiras diferenas. Utilizou-se como instrumento uma matriz com os regressores exgenos defasados em um e dois perodos bem como o regressor endgeno (dopen) defasado em dois perodos totalizando em sete (ou oito) instrumentos para cada perodo. Alguns instrumentos foram automaticamente excludos.

e retiramos a volatilidade das exportaes uma vez que as duas variveis no devem estar simultaneamente nos modelos estimados. Os resultados encontrados indicam que o risco no estatisticamente signicante nem mesmo a 10%. As outras variveis perdem signicncia e possuem menor magnitude quando esta includa. A produo setorial atua aumentando a volatilidade, ou seja, quanto maior a importncia do setor para a indstria de transformao, maior ser a volatilidade desta, em virtude da elevada concentrao. O resultado se mantm estatisticamente signicante nos trs modelos estimados. A taxa de crescimento da produtividade do trabalhador, por sua vez estatisticamente signicante em todos os modelos estimados e reduz a volatilidade da produo. Conforme visto na Seo 3, a taxa de crescimento da produtividade do trabalho na indstria, de forma geral, vem aumentando na totalidade dos setores, indicando uma mudana drstica na estrutura da indstria, impulsionada pelo processo de abertura comercial. O grau de concentrao a pauta de exportaes do setor, representado pela varivel hhe mostrou-se estatisticamente signicante na determinao da
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volatilidade do produto em todas as simulaes realizadas. Dessa forma, setores mais concentrados de fato apresentam maior instabilidade na produo. A volatilidade da taxa de inao bem como a varivel dummy para bens de capitais no foram estatisticamente signicantes em testes preliminares e foram retiradas do modelo. Por m, a coluna IV apresenta os resultados da estimao da equao (5). O coeciente de dvtot open, varivel includa para captar a volatilidade dos termos de troca proveniente do processo de abertura comercial, no foi estatisticamente signicante a 5%. Alm disso, sua incluso causou reduo dos coecientes das variveis de controle bem como do prprio coeciente de abertura setorial alm de reduzir a signicncia estatstica dos mesmos. Esse conjunto de fatores nos impede de calcular o efeito da interao conforme havia sido proposto por Cavallo (2007). 4.1. Diferena de volatilidade entre os setores da indstria de transformao Nesta etapa, pretende-se captar as diferenas da volatilidade da produo entre os setores, a partir da idia subjacente de que a reao a choques no homognea em nvel setorial. O procedimento adotado para o clculo consiste na construo de um ndice de diferencial de volatilidade entre setores com base na tcnica desenvolvida por Summers (1973) seguindo a tcnica de Country Product Dummy (CPD) em sua anlise na construo da Paridade do Poder de Compra (PPP) entre pases. No Brasil este ndice foi utilizado por Menezes e Azzoni (2006) na anlise do diferencial de salrio entre as regies metropolitanas brasileiras. O clculo feito atravs de uma regresso por Mnimos Quadrados Ordinrios, de acordo com a equao (6), em que sd corresponde s dummies setoriais enquanto td indica dummies de tempo com dados entre 1996 e 1998 de 18 setores da indstria de transformao. Calculando o exponencial dos coecientes correspondentes s dummies de setor (i =, . . . , 18) temos a diferena entre a volatilidade de cada um dos 18 setores da indstria de transformao com relao mdia da indstria (utilizado como setor base). A equao estimada (6) tem a seguinte especicao: ln vgyi = 1 sd1 +2 sd2 +3 sd3 + +18 sd18 +1 td1 +2 td2 +3 td3 + +13 td13 +i (6) A Figura 5 apresenta os resultados, trazendo fortes evidncias no sentido de que a volatilidade da produo entre os setores da indstria de transformao bastante assimtrica. Fixando-se o setor moveleiro como referncia, vericamos que seis setores tiveram volatilidade superior mdia, a saber, setor de metais; vesturio e acessrios; mquinas e equipamentos; alimentos e bebidas; materiais eltricos; mveis e outros; veculos e o setor de eletrnicos e comunicaes. Por outro lado, os setores de papel e celulose; minerais no metlicos; metalurgia bsica; produtos qumicos; borracha e plstico; petrleo e lcool; transporte; txteis; couro
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e calados e o setor de madeira tiveram ndice de volatilidade abaixo da mdia no perodo analisado.

Diferencial de volatilidade entre os setores

2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 0,800 0,600 0,400 0,200

Fig. 5. Diferencial de volatilidade da produo setorial. Elaborao prpria.

5. Consideraes Finais A importncia da relao entre comrcio e volatilidade foi destacada, na ltima dcada, por diversos estudos com resultados controversos. Se de um lado a abertura comercial parece incrementar a volatilidade do produto por meio da maior exposio aos choques, por outro lado h argumentos no sentido de que a abertura, ao diminuir o custo da inovao e permitir a substituio do mercado domstico pelo externo (e vice-versa) pode diminuir a volatilidade do produto. O presente trabalho props uma anlise do efeito da abertura comercial na volatilidade da produo da indstria de transformao brasileira no perodo aps o choque provocado pelo processo de liberalizao comercial e nanceiro bem como estabilizao econmica proporcionada pelo Plano Real. Os resultados apresentados mostram que no caso brasileiro a abertura comercial tem provocado elevao da volatilidade do produto industrial. Este resultado consistente com estudos anteriores para pases em desenvolvimento nos quais a volatilidade do produto aumenta com a liberalizao comercial e nanceira. As variveis de controle tambm tiveram os sinais esperados, a saber: o crescimento da produtividade do trabalho diminui a volatilidade do produto; a concentrao da pauta de exportaes atua em sentido contrrio e o tamanho do setor um
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fator redutor da volatilidade. A volatilidade das exportaes foi estatisticamente signicante a 1%, mostrando-se como redutora da volatilidade do produto. Por m, a volatilidade dos termos de troca e o seu termo de interao com o coeciente de abertura no foram estatisticamente signicantes. Ao adicionar a volatilidade das exportaes juntamente com o coeciente de abertura setorial intencionou-se captar tanto a maior vulnerabilidade a que os setores so expostos quanto o efeito que a disseminao de novas tecnologias promoveria sobre a volatilidade do produto setorial. Os resultados mostram que as variveis de fato atuam em direes opostas, sendo o efeito da abertura comercial preponderante. A magnitude do coeciente desta varivel sempre maior que as outras mesmo em modelos alternativos quando se substitui a volatilidade das exportaes pela volatilidade dos termos de troca como medida de risco; ou ainda quando se adiciona o efeito conjunto de abertura com termos de troca, resultando em coeciente estatisticamente no signicante. Na anlise do diferencial de volatilidade, os setores de papel e celulose; minerais no metlicos; metalurgia bsica; produtos qumicos; borracha e plstico; petrleo e lcool; transporte; txteis; couro e calados e o setor de madeira tiveram ndice de volatilidade abaixo da mdia no perodo analisado. Em contrapartida, o setor de metais; vesturio e acessrios; mquinas e equipamentos; alimentos e bebidas; materiais eltricos; mveis e outros; veculos e o setor de eletrnicos e comunicaes apresentaram instabilidade superior mdia, destacando-se este ltimo por enfrentar volatilidade muito superior aos demais. Finalmente, entendemos que a vericao emprica aqui realizada preenche uma lacuna na literatura acerca dos efeitos da liberalizao a nvel setorial para o Brasil. Mais precisamente, nossos resultados parecem apontar no sentido de que polticas pblicas redutoras de volatilidade devem ser implementadas a m de amenizar os efeitos que a abertura comercial vem produzindo. No se recomenda deixar de avanar no sentido da liberalizao, muito pelo contrrio, mas necessrio minimizar os efeitos dos choques sobre o setor produtivo a m de que se promova o crescimento econmico. Referncias bibliogrcas
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Anexo A Setores da Indstria de Transformao Efetivamente Utilizados no Trabalho. Fonte: IBGE. CNAE 1.0
Tabela 4 Indstria Seo: D INDSTRIAS DE TRANSFORMAAO Esta seo contm as seguintes divises: 15 17 18 19 20 21 23 24 25 26 27 28 29 31 32 34 35 36 FABRICAO DE PRODUTOS ALIMENTCIOS E BEBIDAS FABRICAO DE PRODUTOS TXTEIS CONFECO DE ARTIGOS DO VESTURIO E ACESSRIOS PREPARAO DE COUROS E FABRICAO DE ARTEFATOS DE COURO, ARTIGOS DE VIAGEM E CALADOS FABRICAO DE PRODUTOS DE MADEIRA FABRICAO DE CELULOSE, PAPEL E PRODUTOS DE PAPEL FABRICAO DE COQUE, REFINO DE PETRLEO, ELABORAO DE COMBUSTVEIS NUCLEARES E PRODUO DE LCOOL FABRICAO DE PRODUTOS QUMICOS FABRICAO DE ARTIGOS DE BORRACHA E DE MATERIAL PLSTICO FABRICAO DE PRODUTOS DE MINERAIS NO-METLICOS METALURGIA BSICA FABRICAO DE PRODUTOS DE METAL EXCLUSIVE MQUINAS E EQUIPAMENTOS FABRICAO DE MQUINAS E EQUIPAMENTOS FABRICAO DE MQUINAS, APARELHOS E MATERIAIS ELTRICOS FABRICAO DE MATERIAL ELETRNICO EQUIPAMENTOS DE COMUNICAES E DE APARELHOS E

FABRICAO E MONTAGEM DE VECULOS AUTOMOTORES, REBOQUES E CARROCERIAS FABRICAO DE OUTROS EQUIPAMENTOS DE TRANSPORTE FABRICAO DE MVEIS E INDSTRIAS DIVERSAS

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Anexo B Matriz de correlao entre as variveis

. corr vgy open ys gpl hhe vx vtot open_vtot (obs=216) vgy vgy open ys gpl hhe vx vtot open_vtot 1.0000 0.1597 0.1808 0.0537 -0.3813 0.0828 -0.0795 0.1085 open 1.0000 0.6036 0.2220 -0.1402 0.5238 -0.1312 0.3587 ys gpl hhe vx vtot open_v~t

1.0000 0.1012 -0.3617 0.6296 -0.2895 0.3990

1.0000 -0.2861 0.1045 -0.0053 0.0618

1.0000 -0.2252 0.0469 -0.0857

1.0000 -0.1103 0.2162

1.0000 -0.9660

1.0000

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