Renda Fixa Nacional vs.

Internacional
Bonds corporativos (ou “corporate bonds”) são títulos de renda fixa emitidos por

empresas em moeda estrangeira e negociados no mercado externo, como nos EUA. Eles

possuem condições predefinidas, como taxa de remuneração e prazo, e podem ser

emitidos por uma ampla variedade de empresas de setores distintos. Ou seja, são

comparáveis às debêntures que já conhecemos no mercado local.

Estoque combinado de títulos soberanos e corporativos em 2021

Brasil EUA
2%

24%
Soberanos

Corportivos
98% 76%

R$ 6,3 trilhões. US$ 32,6 trilhões (R$ 182,2 tri).

Fontes: SIFMA, Tesouro Nacional e B3.

Estoque de títulos corporativos em 2021:

• Nos EUA = US$ 10,1 trilhões (R$ 56,2 trilhões) - 12% do mercado global.

• No Brasil = R$ 1 trilhão – 0,2% do mercado global.

Estoque de Bonds Corporativos - 2021

R$ 487,7 tri Brasil

EUA
R$ 56,7 tri Mundo

R$ 1 tri

Fonte: Statista, SIFMA e B3. Elaboração: XP Research.

Apesar de bonds serem títulos em dólar, não são apenas empresas dos EUA que podem

emiti-los. Na verdade, inclusive empresas brasileiras possuem títulos de renda fixa

negociados também no mercado norte americano.

Os casos mais comuns são...

Empresas exportadoras que possuem receitas em dólares:

• Proteção ao menos parcial contra a variação do câmbio sobre suas dívidas.

• Alguns exemplos: Petrobras, Vale, Embraer, Klabin.

Empresas sem operações fora do Brasil, devido condições de mercado favoráveis:

• Em geral são empresas de boa qualidade de crédito, que encontram interesse de

investidores internacionais em seus títulos.

• Isso restringe o universo de emissores brasileiros com acesso à emissão de bonds.

Riscos de Investir em Bonds

São os mesmos do mercado local

Risco de crédito: também conhecido como risco de “calote”, dependerá da qualidade

de crédito da empresa emissora. É possível se informar sobre esta qualidade (e reduzir

seus riscos) através dos ratings e da leitura de relatórios de análise.

Riscode mercado: é o risco de oscilações no preço do título como resultado de

variações nas condições de mercado. Quando o risco de mercado sobe (e. portanto, as

taxas), o preço desvaloriza e vice-versa Quanto mais longo o título, maior sua

sensibilidade a essas oscilações.

Risco de Liquidez: refere à facilidade para negociações do título no mercado

secundário, no qual um título com poucos compradores potenciais pode ser

desvalorizado no momento de uma cotação de venda. No mercado americano, esse

risco é ainda menor.

Risco de Reinvestimento: trata-se do risco que o investidor corre ao escolher prazos

menores do que o horizonte de tempo dos seus objetivos, podendo se deparar com

condições de taxas piores no momento da reaplicação dos recursos que recebe quando

ocorre o vencimento dos seus títulos.

Risco Cambial: os títulos são denominados em dólares e, a depender da variação da

moeda em relação ao real, pode haver perdas ou ganhos adicionais em relação ao

esperado. Por outro lado, pode ser visto como uma proteção da carteira de

investimentos, por ser uma moeda forte.

Menor Risco de Liquidez

Média diária de volume negociado em 2021 dos Corporate Bonds

• Nos EUA = R$ 200 bilhões. Bonds são marcados a mercado.

• No Brasil R 1,6 bilhão – 0,8% do mercado americano.

Evolução do volume negociado – média diária (R$ bilhões)

Brasil EUA
2,3

201 200

1,6
1,4 135
1,2 115
0,9 99

2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021

Identificando o Risco de Crédito

Títulos internacionais e seus emissores também podem ser avaliados através de

ratings. O rating é uma nota que uma agência classificadora de risco de crédito atribui a

um governo, uma empresa ou emissão.

 CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO AS AGÊNCIAS DE RATING

RISCO FITCH MOODY'S S&P

-
AAA Aaa AAA
AA+ Aal AA+
AA Aa2 AA
AA- Aa3 AA-
A+ A1 A+ Grau de
A A2 A Investimento
A- A3 A-
BBB+ Baal BBB+
BBB+ Baa2 BBB+
BBB- Baa3 BBB-
BB+ Bal BB+
BB Ba2 BB
BB- Ba3 BB- Grau
B+ B1 B+ Especulativo
B B2 B
B- B3 B-
CCC Caal CCC
CC Caa2 CC
Vulnerabilidade
C Caa3 C
a não pagamento
D Ca D
+ C

O rating mede a capacidade e disposição da emissora em questão de honrar suas

obrigações financeiras com os credores (investidores) em sua totalidade e na data

esperada. Funciona assim: quanto maior o risco de não-pagamento – ou calote, também

chamado de default – menor o rating e vice versa.

Quando bonds possuem ratings abaixo do que é considerado “grau de investimento” –

notas BB+/Ba 1 ou abaixo são chamados de “high yield”. Em português, o termo seria

traduzido livremente para “alto rendimento”. Devido à relação risco-retorno, é esperado

que quanto mais baixo for um rating, mais alta seja a rentabilidade do título.
Por que Bond e não uma Debênture?
• A Renda Fixa internacional é emitida em dólar e, assim, possibilita uma proteção

àquela parcela da carteira a partir de uma moeda forte.

• Por ser emitida levando em consideração as condições de mercado nos EUA, tem

como base de remuneração os juros norte americanos e, assim, sua rentabilidade

acompanha a taxa de juros americana.

• Grande diversidade de emissores no mercado internacional, que é muito amplo e

envolve nomes de diversos países. Isso permite encontrar títulos adequados a

diferentes objetivos em termos de prazo e risco.

• Emissores brasileiros: empresas que são consideradas como risco muito baixo no

Brasil são, muitas vezes, vistas como “high yield” no mercado externo – afinal, o Brasil

é um mercado emergente.

• Em determinadas situações, uma mesma empresa pode apresentar taxas de

bonds mais atrativas do que as de suas debêntures no Brasil.

Ao final, ambos possuem vantagens e riscos. O mais importante é sempre

considerar seu perfil de investidor, objetivos e lembrar que o ideal é possuir uma
carteira diversificada, com diferentes tipos de ativos.
Em quais Bonds posso investir?
Ao habilitar a função de investimentos internacionais em sua conta XP, você terá
acesso a diversos bonds negociados em bolsa americana, com ativos atrelados não
apenas aos EUA, mas também ao Brasil e a outros países da america latina. Veja abaixo
alguns exemplos em que relacionamos o preço dos ativos, taxas e classificação de risco
de acordo com as pricipais agências de rating do mercado:

Preço Cupom
Rentabilidade Duration
Devedor Tipo Indicativo Semestral S&P Moody's Fitch DI+ IPCA+
(Pré %a.a.) (anos)
(US$) (Pré %a.a.)
AEGEA Saneamento e Participaco Brasil $962,06 6,75 7,50% 5,14 - Especulativo Especulativo 2,37% 8,42%
Banco do Brasil SA Brasil $936,47 4,88 6,13% 5,09 - Especulativo Especulativo 1,03% 6,99%
Banco Bradesco SA Brasil $963,49 3,20 4,99% 2,05 Especulativo Especulativo - -0,85% 5,35%
Braskem SA Brasil $845,01 4,50 7,31% 5,8 Média Inferior - Média Inferior 2,20% 8,22%
BRF SA Brasil $701,81 5,75 8,58% 11,11 - Especulativo Especulativo 3,15% 9,26%
Lojas Americanas SA Brasil $695,79 4,75 10,51% 6,03 Especulativo Especulativo Especulativo 5,29% 11,49%
Cosan SA Brasil $923,65 5,50 6,92% 5,48 Especulativo - Especulativo 1,82% 7,82%
Cia Siderurgica Nacional SA Brasil $957,02 6,75 7,77% 4,18 - Especulativo Especulativo 2,57% 8,65%
Embraer SA Brasil $1.004,46 6,95 6,84% 4 - - Especulativo 1,67% 7,70%
Gerdau SA Brasil $1.105,92 7,25 6,33% 11,12 Média Inferior - Média Inferior 1,35% 7,35%
Itau Unibanco Holding SA Brasil $978,08 3,25 4,32% 2,05 Especulativo Especulativo Especulativo -1,47% 4,70%
Klabin SA Brasil $963,94 5,75 6,45% 5,19 - - Especulativo 1,35% 7,33%
Movida Participacoes SA Brasil $729,52 5,25 10,19% 6,04 Especulativo - Especulativo 5,03% 11,23%
Marfrig Global Foods SA Brasil $981,82 6,63 6,97% 5,22 Especulativo - Especulativo 1,86% 7,87%
Petroleo Brasileiro SA Brasil $946,47 5,60 6,46% 6,23 Especulativo Especulativo Especulativo 1,41% 7,40%
Petro Rio SA Brasil $967,54 6,13 7,18% 3,03 Especulativo Altamente Especulativo - 1,76% 7,90%
Rede D'Or Sao Luiz SA Brasil $874,56 4,50 6,73% 5,82 Especulativo - Especulativo 1,64% 7,63%
Suzano SA Brasil $993,83 7,00 7,05% 11,42 Média Inferior - Média Inferior 1,98% 8,02%
Usinas Siderurgicas de Minas G Brasil $983,65 5,88 6,38% 3,17 - Especulativo Especulativo 1,03% 7,12%
Vale SA Brasil $880,77 3,75 5,70% 6,34 Média Inferior - Média Inferior 0,65% 6,58%
Amazon.com Inc US $960,69 3,15 4,07% 4,32 Alta Qualidade Média Superior Alta Qualidade -1,06% 4,81%
Dell Technologies Inc US $1.032,14 6,02 4,96% 2,91 Média Inferior Média Inferior Média Inferior -0,31% 5,70%
Apple Inc US $871,49 3,95 4,76% 16,24 Alta Qualidade - - -0,02% 5,90%
Alphabet Inc US $943,87 2,00 3,62% 3,52 Alta Qualidade Alta Qualidade - -1,65% 4,25%
Walt Disney Co/The US $906,65 2,20 4,24% 4,73 Média Inferior Média Superior Média Superior -0,89% 4,97%
Ecopetrol SA LATAM $911,00 6,88 8,51% 5,59 Especulativo Média Inferior Especulativo 3,40% 9,50%
Bancolombia SA LATAM $941,77 3,00 5,88% 2,05 - Média Inferior Especulativo -0,03% 6,22%
Petroleos Mexicanos LATAM $857,60 5,35 8,81% 4,3 Média Inferior Altamente Especulativo Especulativo 3,56% 9,69%
MercadoLibre Inc LATAM $769,85 3,13 6,86% 6,76 Especulativo Especulativo Especulativo 1,78% 7,78%
Banco de Bogota SA LATAM $963,88 6,25 7,45% 3,05 - Especulativo Especulativo 2,01% 8,17%

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