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Finanas

MESTRADO EM GESTO DE EMPRESAS 20112011-2012

Renato Pereira Professor Associado


rpereira@ual. rpereira@ual.pt
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Finanas Empresariais
Objectivo e mbito das Finanas Empresariais
O Objectivo Genrico das Finanas Empresariais foca-se na focacriao de valor para os accionistas (scios), maximizando o valor da empresa (no sinnimo de maximizar os resultados). A criao de valor numa empresa envolve a tomada de deciso que permita gerar fluxos de caixa lquidos positivos (entradas superiores s sadas) com a actividade desenvolvida. Essas decises devem levar em conta: identificao, timing e risco associado aos cash flows
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O Objectivo Especifico das Finanas Empresariais centra-se: centraAvaliar as decises e Investimento em funo da rendibilidade esperada e o risco envolvido; Dotar a empresa de uma Estrutura de Capital adequada; adequada; Promover a obteno de recursos financeiros mas condies mais vantajosas; Controlar a aplicao e rendibilidade dos capitais e os riscos econmicos e financeiros, financeiros, atravs do estudo e da anlise da situao econmico e financeira da empresa.
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EVOLUO FUNO FINANCEIRA 1 FASE Gesto das disponibilidades ptica operacional 2 FASE Anlise e oportunidades das fontes de financiamento 3 FASE Anlise e oportunidades das fontes de financiamento
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Tpicos fundamentais de Finanas Empresariais
Caracterizao do problema financeiro Investimento, Financiamento, Risco Liquidez, Rentabilidade, Solvabilidade
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Decises de Investimento
Afectao de recursos financeiros a activos fixos (capital fixo e participaes financeiras) e a fundo de maneio necessrio, com vista a gerar benefcios futuros. Decises que envolvem risco uma vez que os fluxos financeiros futuros so envoltos de incerteza. As decises de investimento devem considerar o binmio risco-retorno. risco-retorno. Vo determinar o nvel de activos e a sua estrutura (composio e durao), Estas decises podem determinar as necessidades de financiamento.

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Decises de Financiamento
Relacionadas com a determinao da melhor estrutura de capitais: capital prprio e alheio. Visam definir a estrutura de capitais alheios: curto, mdio e longo prazo. Devero seleccionar as fontes de financiamento e os produtos financeiros mais adequados de forma a obter os recursos financeiros com melhores condies e menos custos.

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Eixos da problemtica financeira
Capitalismo no centro da organizao humana O que pretende algum que tenha dinheiro? Para que serve um mercado financeiro? Porque existem empresas/ttulos pouco interessantes?
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O que o INVESTIMENTO?
Noo de VALOR Qual a diferena entre PREO e VALOR? Porque o PREO to importante?

Como decidir onde investir?


VAL (Valor Actual Lquido) = C0+ Ct/(1+rt)t /(1+r Custo de oportunidade do capital Como avaliar um investimento numa empresa?
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Como se explica a taxa de juro? Devemos entrar em linha de conta com a Inflaco? O que determina a taxa de cmbio? Qual o impacto do nvel de fiscalidade?

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Porque importante o FINANCIAMENTO? Num mercado de capitais, o financiamento o simtrico do investimento Financiamento e Endividamento Financiamento e Risco

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O que o RISCO?
Porque pode um investimento no ter a rentabilidade esperada? Qual a relao entre risco e rentabilidade? Como lidar com o risco? At que ponto se pode controlar o risco?
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ANLISE ECONMICA - FINANCEIRA DA EMPRESA

ptica Financeira: procurar determinar em que medida a


empresa dispe ou pode vir a dispor dos meios financeiros adequados para corresponder s suas necessidades. Nesta ptica, analisamos o equilbrio financeiro da empresa e a capacidade de honrar compromissos a curto prazo (liquidez) e a mdio e longo prazo (solvabilidade).

ptica Econmica: procura determinar o grau de eficcia e


eficincia da empresa, analisando os problemas de rentabilidade e produtividade, verificando a capacidade da empresa de gerar lucro e valor acrescentado.

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INTERESSE PELA ANLISE ECONMICO- FINANCEIRA ECONMICO-

ACCIONISTAS

GESTORES

INFORMAO ECONMICO fINANCEIRA

ESTADO

BANCOS/ FORNECEDORES

CLIENTES

EMPREGADOS

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ANLISE FINANCEIRA DA EMPRESA
Por onde comear? O que nos dizem e o que no nos dizem as demonstraes financeiras? Balano traduz a situao patrimonial, dando indicao da solvabilidade Demonstrao de Resultados incide sobre a situao econmica, dando pistas sobre a rentabilidade

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Demonstrao de fluxos de caixa (mtodo directo) revela a tesouraria da empresa, dando importantes indicaes sobre a liquidez Qual destes documentos o mais prioritrio para o investidor? Qual a importncia das amortizaes? E das provises? O que representam financeiramente os acrscimos e diferimentos?

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FLUXOS CICLICOS (CICLO DE EXPLORAO)
FluxosFisicos

Stock Matrias Primas

Stock Produtos em Via de Fabrico

Stock Produtos Acabados

Fornecedores

Clientes

Despesas

Receitas

Fluxos Monetrios
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FLUXOS ACICLICOS
Fundos distribuidos a fontes externas: accionistas bancos, etc

Fundos aplicados internamente

TESOURARIA

ACTIVO FIXO

Fundos provenientes de fontes externas: accionistas bancos, etc

Fundos de cedncia de activos

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TESOURARIA: PONTO DE ENCONTRO DE FLUXOS

FLUXOS CICLICOS

FLUXOS CICLICOS

TESOURARIA O PONTO DE ENCONTRO

FLUXOS ACICLICOS

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EQUILBRIO FINANCEIRO
1 Regra base: Cada grupo de activos deve ser financiado por capitais de exigibilidade equivalente sua liquidez 2 Regra base: O Fundo de Maneio deve ser financiado por capitais permanentes Necessidades em Fundo de Maneio = Necessidades financeiras cclicas Recursos Financeiros cclicos

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Quais so as necessidades cclicas?
Financiamentos concedidos (Saldos Activo Circulante) Existncias Estado Clientes Fundo fixo de Caixa Etc.

Quais so os recursos cclicos?


Financiamentos obtidos (Saldos Passivo Circulante) Emprstimos Estado Fornecedores Etc.

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ANLISE DO PONTO CRTICO
Ponto (quantidades*preos) a partir do qual os custos (quantidades*preos) de explorao da estrutura so cobertos pelas vendas Depende fundamentalmente da paridade entre custos fixos e custos variveis na empresa Q (p - CVu) CF = 0 Considerando CVu constante, a variao de p depende da rotao de Q Quanto mais elevado for o ponto crtico, maior o risco econmico da empresa

Alavancagem Econmica
o efeito de perda de proporcionalidade entre uma dada variao das vendas e a variao induzida no 22 resultado operacional AE = Margem de Contribuio/Resultado Operacional

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Instrumentos para medio do RISCO DE NEGCIO
GAO Grau de Alavacagem Operacional
(GAO = Margem Bruta/Resultado Operacional)

Ponto Crtico
(PC = Custos Fixos / [1- (Custos Variveis/Volume de Negcios)] [1-

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ANLISE DO ENDIVIDAMENTO
Para a empresa, s se justifica o endividamento se este aumentar a rentabilidade dos capitais prprios Caso contrrio, o risco financeiro (de falncia) no aceitvel Solvabilidade = Capital Prprio/Passivo

Alavancagem Financeira
o efeito de perda de proporcionalidade entre uma dada variao do resultado operacional e a variao induzida no resultado lquido AF = Resultados operacionais/Resultados correntes RCP = Resultado Lquido/Capital Prprio O efeito fica a dever-se aos custos financeiros, e deverpoder ser parcialmente atenuado por via fiscal

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Instrumentos para medio do RISCO FINANCEIRO

GAF = grau de Alavacagem Financeira = RO/RE Solvabilidade = CP / Capitais Alheios Custo Mdio do Capital = [(custo dos capitais alheios +
custo de oportunidade dos capitais prprios) / (capital prprio + passivo)] x 100

Efeito de Alavacagem Financeira = Estrutura Financeira x


(Rendibilidade Econmica do Activo Custo Mdio do Capital)
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Instrumentos para medio do RISCO GLOBAL

GAC = grau de Alavacagem Combinada

GAC (Grau de Alavacagem Combinada) = GAO x GAF = Margem Bruta / Resultado Explorao

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ANLISE DA RENTABILIDADE
A rentabilidade decorre das rendas obtidas de um dado investimento, isto , do seu retorno Rent Vendas = Margem de Contribuio/Vendas Rotao Capitais = Vendas/Capital Prprio Rent Activo = Resultado Operacional/Activo ROI = Resultado Lquido/Activo Total ROE = Resultado Lquido/Capital Prprio Etc.

ANLISE DA LIQUIDEZ
Capacidade de cumprir as obrigaes financeiras de curto prazo 27 Liquidez Geral = Activo Circulante/Passivo Circulante

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ESTRUTURAO DOS CAPITAIS
Qual o nvel ptimo de Capitais Prprios? Qual o limite terico do Endividamento? Em termos prticos, o nvel de Autonomia Financeira deve rondar os 30% O Endividamento deve ter como limite a capacidade da empresa cumprir com as suas obrigaes Quanto maior o Endividamento, maior deve ser o stock de segurana em disponibilidades no Fundo de Maneio

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