Construo do

Modelo IS-LM-BP Modelo IS-LM-BP

Incidncia da abertura externa sobre IS-LM
Construo, interpretao e deslocamento
da curva BP
http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/
Modelo IS-LM
MODELO IS-LM: mostra
as condies de equilbrio
interno (sem inflao e
desemprego),
em economia fechada,
atravs da interao entre:
IS para direita =
f( Y ) =
f( C, I, G, [X-M] )
IS para esquerda =
atravs da interao entre:
o setor real
(IS: mercado de bens) e
o setor monetrio
(LM: mercado monetrio).
IS para esquerda =
f( causas simtricas:
A / P, T, e
r
)
LM = f( M
s
= M
d
)
M
s
= f( AM )
M
d
= f( i , Y
d
)
Equilbrio do
Balano de Pagamentos
Em economia aberta,
h mais uma
condio de equilbrio:
o equilbrio externo e/ou do
1. para dadas taxa de juros
internacional i* e
taxa de cmbio real e
r
,
o equilbrio do BP
o equilbrio externo e/ou do
balano de pagamentos
(representada pela curva BP)
= f( 1. no h entradas nem
sadas lquidas de divisas;
2. o mercado de cmbio
est em equilbrio ):
BP = BTC + BCA = 0
o equilbrio do BP
determinado por uma
combinao de Y e i.
2. BTC = f( Y )
3. BCA = f ( i )
Curva BP
Curva BP:
representa o conjunto
das combinaes de
taxa de juros e de
renda que so
compatveis com o
Para nvel estvel de X,
a elevao de Y resulta
em dficit de BTC:
Y => (X M) =>
M
s
=> i =>
i > i* at que a entrada compatveis com o
equilbrio do balano
de pagamentos
(BTC + BCA) =>
representa a relao
crescente entre i e Y.
i > i* at que a entrada
lquida de capital
(supervit de BCA > 0)
compense, exatamente,
o dficit de BTC < 0 =>
relao entre i e Y
crescente.
Pontos de Desequilbrio Externo
Supervit
Dficit
D
C
i
i

esquerda de BP =>
1. i elevada (in > i0),
para dada Y0 => entradas
lquidas de capitais
BP
A
B
0
Y Y
0
Y
1
i
1
i
0
lquidas de capitais
=> supervit de BCA;
2. Y fraca (Y0 < Yn),
para dada i0 =>
importaes fracas =>
supervit no BTC.
1 + 2 => supervit do
BP.
Pontos de Desequilbrio Externo
Supervit
Dficit
D
C
i
i

direita de BP =>
1. a taxa de juros e as
entradas de capital
BP
A
B
0
Y Y
0
Y
1
i
1
i
0
entradas de capital
so muito fracas e/ou
2. a renda e as
importaes so
muito fortes para
equilibrar BP
=> dficit do BP.
Interpretao da inclinao da BP
a inclinao de BP
e o efeito sobre a taxa de
juros so to mais fortes
quanto mais:
a inclinao de BP
completamente
determinada por dois
indicadores de abertura
externa da economia:
1. a demanda por
importaes for elstica
ao produto interno e
2. a oferta de capitais
for inelstica
taxa de juros.
1. o de abertura comercial.
2. o de abertura financeira,
que determina o grau de
mobilidade dos capitais.
Primeiro efeito de variao da renda
sobre a taxa de juros
i BP
1

A mesma variao de Y
tem efeito importante
sobre i quando h inclinao
forte de BP e efeito limitado
0
Y
BP
2
i
1
i
2
Y
forte de BP e efeito limitado
sobre i quando a inclinao
de BP for fraca:
1.
Y => M =>
o dficit BTC a financiar
tanto mais elevado
quanto mais
a demanda por importaes
for elstica renda.
Segundo efeito de variao da renda
sobre a taxa de juros
i BP
1
i

A mesma variao de Y
tem efeito importante sobre i
quando h inclinao forte
de BP e efeito limitado sobre
i quando a inclinao de BP
fraca:
0
Y
BP
2
i
1
i
2
Y
2.
BTC < 0 => M
d
*
=> M
s
< M
d
=> i > i*
=> a alta de taxa de juros
ser fraca se os capitais
tm muita mobilidade e
so muito elsticos
taxa de juros; seno,
ser necessrio elevar muito
o diferencial dos juros,
para atrair capitais externos.
Grau de mobilidade de capitais
BP=BTC
BP
Ausncia de
movimento de
capitais
Perfeita
mobilidade de
capitais
Mobilidade
imperfeita de
capitais
Supervit Dficit
Supervit
Dficit
Supervit
Dficit
BP
BP
Trs casos segundo o grau de
mobilidade de capitais
1. Imobilidade de capitais: ausncia de conexes
entre os diversos mercados financeiros nacionais ou
controles interditando a troca de capitais
com os no-residentes = caso extremo
=> capitais insensveis s taxas de juros => capitais insensveis s taxas de juros
=> variaes da taxa de juros interna
no tm efeito sobre o equilbrio externo
=> curva BP vertical e BP = BTC
( a mesma situao de quando a poltica econmica
fixa como objetivo somente o equilbrio do BTC).
Trs casos segundo o grau de
mobilidade de capitais
2. Perfeita mobilidade internacional de capitais =
outro caso extremo => capitais infinitamente
elsticos (reagem fortemente) s taxas de juros
=> a taxa de juros completamente exgena
ao equilbrio interno e renda nacional ao equilbrio interno e renda nacional
=> ela corresponde taxa de juros internacional,
corrigida pela depreciao ou apreciao antecipada
=> a curva BP horizontal no nvel i = i*
=> caso da nao hegemnica: i => i*
3. Mobilidade imperfeita de capitais =
caso intermedirio = prximo da realidade.
Fatores de deslocamento da IS
H variao na inclinao da curva IS de acordo com
a variao da taxa de juros, dada a renda, segundo a:
1. Sensibilidade do I (investimento) em relao i (taxa de juros).
2. PMgC (ou multiplicador dos gastos).
A posio da curva IS depende do volume de
gastos internos (absoro) e exportaes lquidas: gastos internos (absoro) e exportaes lquidas:
1. IS para direita = f( Y ) = f( C, I, G, [X-M] )
2. IS para esquerda = f( Y ) =
f( causas simtricas: A / P, T, e
r
)
Dado o nvel da taxa de juros, o montante do
deslocamento da demanda (renda) ser dado
pelo multiplicador vezes a variao das despesas e/ou
do saldo externo.
Interpretao da posio de BP
a posio de BP depende
de:
1. demanda estrangeira
( Y* )
DESLOCAMENTO DA
BP PARA A ESQUERDA
= f( se uma das variveis
citadas aumenta a taxa de
juros i, qualquer que seja
2. taxa de cmbio real
( e
r
= e P* / P )
3. taxa de juros
internacional ( i* )
4. taxa de cmbio
antecipada ( )
juros i, qualquer que seja
o dado nvel de Y )
DESLOCAMENTO DE
BP PARA A DIREITA =
f( se abaixa a taxa de juros
por causas simtricas )
Demanda estrangeira e BP
1. > demanda estrangeira = f( > PIB estrangeiro: Y* )
=> > exportaes nacionais: X
=> supervit do BTC > 0
=> entrada de divisas: K*
=> aumento da oferta de moeda M
s
=> baixa da taxa de juros i => baixa da taxa de juros i
=> sada de capitais K para o exterior at o dficit do
BCA < 0 compensar o supervit do BTC > 0
=> qualquer que seja Y, aumento de Y* abaixa
a taxa de juros i => BP se desloca para a direita.
inversamente, baixa de Y* desloca
BP para a esquerda.
Taxa de cmbio real e BP
2. > taxa de cmbio real e
r
=> eleva a competitividade dos produtos nacionais
=> X (exportaes) e M(importaes)
=> supervit do BTC > 0
=> impacto monetrio: M
s
=> i
=> sada lquida de capitais K => sada lquida de capitais K
=> dficit de BCA < 0 que compensa
supervit de BTC > 0
e
r
= f( e, P*, P ) conduz baixa de i
qualquer que seja o dado nvel de Y
=> BP se desloca para a direita.
Desvalorizao cambial e pleno emprego
(sem mobilidade de capital)
i
LM
BP (e
2
) BP (e
1
)
e
2
>e
1
B
0
Y
IS (e
1
)
IS (e
2
)
Y
0
Y
P
A
Taxa de juros internacional,
taxa de cmbio antecipada e BP
3. > taxa de juros internacional i*
=> atrai capitais para o exterior
=> dficit de BCA < 0
=> equilbrio de BP com i estvel
= f( supervit de BTC > 0 ) = f( M ) = f( Y )
=> equilbrio de BP com i estvel
= f( supervit de BTC > 0 ) = f( M ) = f( Y )
=> sem essa recesso => i para compensar i*
4. > taxa de cmbio antecipada
=> os agentes no detero moeda nacional
se o ganho com i no compensar
a expectativa de perda cambial.
Concluso sobre
deslocamento de BP
fator de melhoria
do BP
=> maior entrada
fator de deteriorao
do BP
=> maior sada de => maior entrada
de divisas: K
=> BP para direita
= f ( i )
=> maior sada de
divisas: K
=> BP para esquerda
= f ( i )
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