RevistaBrasileiradeEnergia

Vol.9| No 1
Estudodeviabilidadeeconmicaparaprojetos
elicoscombasenonovocontextodosetoreltrico

Estudodeviabilidadeeconmicaparaprojetos
elicoscombasenonovocontextodosetoreltrico
RicadoMarquesDutra1 *
MaurcioTiomnoTolmasquim *
1Resumo
Com base nas resolues ANEEL n 233/199 e ANEEL 245/1999, este trabalho procura
mostrarosresultadosdeumaanliseeconmicadeprojetoselicosnaticadonovocenriodosetor
eltrico. Ao fazer um levantamento das caractersticas particulares de um projeto elico, o modelo
proposto para anlise de viabilidade utilizou diversos modelos de turbinas elicas disponveis no
mercado e tambm custos estimados para instalao, operao e manuteno de parques elicos.
Comoresultado,otrabalhotambmapresentaanlisedesensibilidadedosprincipaisfatoresenvolvidos
naimplementaodeprojetoselicostaiscomotaxadecmbio,taxadejuros,tarifa,o&M,etc.
2Introduo:
A distribuio dos custos de um projeto elico a ser implementado no Brasil apresenta uma
caractersticamuitoparticular.Porrepresentarumnmeroaindamuitopequenodeprojetosimplantados
(projetos pilotos e comerciais provenientes da iniciativa privada), a distribuio dos custos pouco
conhecidaparaquesepossamestabelecerosvaloresmdiosdecadaetapaenvolvida.
Adotandose uma metodologia de distribuio dos custos envolvidos em um projeto elico,
procurouse, com dados atualizados de diferentes modelos de turbinas elicas, analisar as
possibilidadesdeinvestimentoscomrecursosprpriosecomfinanciamentoexterno.Foramabordados
os impactos sobre a atratividade de diferentes possibilidades de investimento variando os principais
componentesdecomposiodosprojetos.Aanliseconcentrousenaaplicabilidadediretadavendade
energiaeltricadeorigemelicaatravsdaResoluon233/1999,daANEEL,quetratadosValores
NormativosetambmdaResoluon245/1999,tambmdaANEELquetratadasregrasderepasse
dosrecursosdaCCCparafontesalternativasdeenergiaemsubstituioaocombustvelfssilutilizado
nossistemasisolados.
3AspectosEconmicosdosProjetosElicos
Odetalhamentodosaspectoseconmicosdeumprojetotoimportantequantoaanlisede
viabilidade tcnica. A definio de cada etapa e sua participao nos custos finais devem estar
presentes no levantamento dos encargos financeiros necessrios para a anlise da viabilidade do
projeto.Sobreosaspectos econmicos,podemosdividilasemduasetapas distintas:oscustosiniciais
doprojetoeoscustosanuaiscomoperaoemanuteno.
Oscustosiniciaisdeumprojetoelicoenglobamimportantesencargosemdiversasetapastais
como:estudodeviabilidadetcnica,negociaesedesenvolvimento,projetosdeengenharia,custosdos
equipamentos, infraestrutura e despesas diversas. Cada uma dessas etapas necessita de um
detalhamentomaiorque,emcasosespeciais,poderserminimizadoou,atmesmo,desconsiderado.
Afigura1mostraodetalhamentodecadaetapadoscustosiniciaisdoprojeto.

1
*

AlunodeDoutorado
ProgramadePlanejamentoEnergtico/COPPEUniversidadeFederaldoRiodeJaneiro

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Figura1Distribuiodoscustosiniciaisdeumprojetoelico

Os custos anuais de manuteno e operao englobam, alm das despesas com

equipamentos (reposio e preveno), despesas como arrendamento do uso do terreno e seguros,
entre outras. Muitasvezes o custo estimado de manuteno e operao das turbinas fornecido pelo
prprio fabricante. Esse custo representa a maior parte das despesas anuais a serem desembolsadas
paraamanutenodeumafazendaelica.
O tamanho do parque elico influencia fortemente na participao de cada etapa da
distribuiodoscustos.Consideraseumapequenafazendaelicaumsistemaformadoporduasacinco
turbinas. Uma fazenda elica de mdio/grande porte pode ser considerada aquela que apresenta um
nmero de turbinas superior a cinco unidades. Os projetos piloto, por utilizarem uma quantidade
pequenadeturbinaselicas,geralmenteapresentamcustosiniciaiselevadosalmdedespesastambm
elevadas commanuteno e operao. No caso brasileiro, amaioria dos projetos implementados, tais
como: Morro do Camelinho (MG), Porto de Mucuripe (CE) e Ilha de Fernando de Noronha (PE),
apresentam investimentos elevados, uma vez que, sendo projetos piloto, tambm utilizam poucas
turbinas.
O custo da turbina elica representa o custo mais importante e significativo de um projeto
elico.Paraprojetosdegrandeporte,aparticipaodaturbinanoscustostotaisdoinvestimentomuito
alta,diluindo,assim,osdemaiscustosemrelaoaototaldeinvestimento.Nestasesso,serabordada
cadaumadaspartesquecompemoinvestimentoemfazendaselicas,tantonoscustosiniciaisquanto
noscustosanuaisdeoperaoemanuteno.
Adistribuiodoscustosdeumprojetoemenergiaelicapodevariarlargamentesegundoas
caractersticas de cada empreendimento, tornando, cada projeto, um estudo de caso em particular
porque, pelas mdias dos custos de projetos j implementados, cada etapa apresenta uma faixa de
participaobemdefinidanocustototaldeprojeto.Umadistribuiodoscustosdecadaetapadoprojeto
pode servistanatabela2.Essatabelamostraafaixadeparticipaodecadaetapanocustototalde
projetosdepequenoemdio/grandeporte.Essesvalores,porseremreferenciadosaprojetosat1998,
podemapresentarvariaesemrelaosatuaiscondiesdecustosdeprojetos.

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Tabela2Custosiniciaisdeprojetosemenergiaelica

Categoriadecustosiniciais
Doprojeto

FazendaElicade
mdio/grandeporte(%)

FazendaElicade
pequenoporte(%)

menosde2
18
18
6780
1726
14

17
410
15
4771
1322
215

Estudodeviabilidade
Negociaesdedesenvolvimento
Projetodeengenharia
Custodeequipamentos
Instalaeseinfraestrutura
Diversos
Fonte:RETSCREEN,2000

A descrio de cada categoria de custos iniciais de um projeto elico ser apresentada nos
prximositens.Algumascategoriasrepresentamcustosdemodeobra,principalmentenosestudosde
viabilidade, negociaes e desenvolvimento e outras, custos de implementao de infraestrutura e
compradeequipamentos.
3.1Descriodametodologiautilizada
Empreendimentos em gerao elica, devem ser tratados como estudo de caso levando em
consideraotodososfatorespossveisqueenvolvemumprojetoelicoanvelcomercial.Asntesede
todos os custos do projeto, tanto na sua fase inicial quanto nas despesas dirias, possibilitou uma
anlisemaisobjetivaeabrangente.
A distribuio dos custos de um projeto com relao ao custo da turbina (parte mais cara e
tambm a mais importante do projeto) um fator que varia muito, principalmente pelo tamanho do
parqueelicoaserconsiderado.AsmdiasdoscustosdeprojetosimplantadosnaEuropaapresentam
umavariaoentre15%a40%amaisemrelaoaopreodasturbinas(EWEA,1998b).Essavariao
doscustosfinaisdeprojetofoiutilizadanaanliseclassificandoaemtrscategorias:projetosdecustos
baixos(15%decustosadicionaisemrelaoturbinaelica),projetosdecustosmdios(30%decustos
adicionais)eprojetoscaros(40%decustosadicionais).
Umaimportantefontededados utilizadaparaolevantamentodascaractersticasdeturbinas,
alm dos catlogos de vrios modelos enviados pelos fabricantes, a publicao anual da
BundesverbandWindEnergiee.V.BWE,compreosedetalhestcnicosdasprincipaisturbinaselicas
disponveisnomercado.OcatlogoWinderngie2000foiutilizadocomorefernciadospreospraticados
na Alemanha no final de dezembro de 1999. Os valores de custo das turbinas sero utilizados como
referncia para toda a anlise de custo. No ser considerado nenhum tipo de reajuste nos preos,
mesmoquandoatendnciamostrapossibilidadedequedadospreosaolongodoanode2000.2
Umavez com os custos das turbinas praticados na Alemanha,foifeito umlevantamento dos
procedimentosecustosenvolvidosnaimportaodeequipamentos.Almdoscustosdefreteeseguro
sobre o equipamento, tambm foi feito o levantamento dos impostos devidos a essa transao
comercial.Todososdemaisitensdoprojetocomo:levantamentodopotencial,instalao,infraestrutura
etc.foramenglobadosnoscustosadicionaisiniciaisdeprojeto.Sobreasdespesasanuaisnecessrias
foram computados custos de manuteno e operao do investimento elico alm de custos com
pessoal,arrendamentodaterra,etc.Asdespesasanuaissoprevistasparatodooperododevidatil
dasturbinas,considerandoumperodode20anos3.
A metodologia utilizada tambm aborda vrias possibilidades de investimento com capital
prprio e tambm com recursos externos. Uma vez com dados consolidados, procurouse observar o
efeitodepequenasvariaesnosprincipaisfatoresdeinfluncianoprojeto.Aanlisedesensibilidade
entre diversos fatores possibilitou a formulao de propostas para melhores alternativas deviabilidade
deprojetos.

importante citarqueopreodasturbinaspodevariarsignificativamentedependendodointeressedosfabricantesenasua
disponibilidade.Aquantidadedeturbinaseascaractersticasdolocalpodemreduziroscustosgeraisdoprojetopossibilitando
assimumamaiorrentabilidadedoinvestimento.
3
Tradicionalmenteutilizaseumperodode20anosdevidatildasturbinaselicas.Comoavanotecnolgicoemedidas
sistemticasdemanutenodeequipamentos,deseesperarumperodomaiordeoperaodasturbinas.

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3.2Investimentosiniciaisdeprojeto
Oscustosiniciaisdoprojetoforamabordadosnasseguintesetapas:custodasturbinas,custos
com importao e as despesas adicionais de projeto, englobando, assim, os custos totais do projeto.
Foram analisados inicialmente nove tipos de turbinas. As turbinas analisadas apresentam faixa de
potnciabemdiferenciada:trsdepotnciaentre200kWe300kW,trsentre500kWe750kWe,porfim,
trs turbinas entre 1.3 MW e 1.5 MW. A utilizao de faixas diferenciadas de potncia permitir uma
avaliao de quantidades de turbinas para uma mesma potncia instalada e seus efeitos nos custos
finaisetaxasderetornodeinvestimento.Asturbinasutilizadas,apotnciaeopreodecadaumaso
mostradasnatabela3.
Tabela3Turbinaselicasutilizadasnoestudodeviabilidade
Custodasturbinas*
Modelo

Pot.(kW)

US$/kW
DM$

US$

R$

Turbina1
Turbina2
Turbina3

200
250
300

418,000.00
430,000.00
595,000.00

193,858.16
199,423.47
275,946.43

379,962.00
390,870.00
540,855.00

969.3
797.7
919.8

Turbina4
Turbina5
Turbina6
Turbina7
Turbina8
Turbina9

500
750
660
1300
1500
1500

848,000.00
1,178,500.00
1,140,000.00
2,110,000.00
3,005,000.00
2,850,000.00

393,281.63
546,559.44
528,704.08
978,566.33
1,393,645.41
1,321,760.20

770,832.00
1,071,256.50
1,036,260.00
1,917,990.00
2,731,545.00
2,590,650.00

786.6
728.7
801.1
752.7
929.1
881.2

*Cotaesemdez2000(US$=R$1.96)(DM$=R$0,909)

Ao considerarse equipamentos importados,foram calculadosos custos comimportao e os

impostosinerentes.ConsiderandoqueospreoslevantadossoaquelescomercializadosnaAlemanha
fezsetambmumlevantamentodoscustosdefreteesegurosobreoequipamento.Emcontatosfeitos
comagentesimportadores,levantousequeofreteemtransportemartimoprovenientedaEuropacom
destinoaoBrasilapresentacustomdiodeDM$200,00/tonouDM$200,00/m3 valendoodemaiorvalor.
Por no se ter disponveis dados em volume ocupados dos equipamentos desmontados, utilizouse o
valordopesobruto(valorfornecidopelocatlogo)comoreferencialparaolevantamentodoscustosde
transporte.
Sobre o seguro, tambmforamfeitos contatos com agentes importadores que estipulam uma
mdiade1%sobreocustodaturbinanoseupasdeorigem.AochegaraoBrasil,soaplicadosvrios
impostossobreocustodaturbinaemseupasdeorigem(CustoFOB)somadosaocustodetransportee
aoseguro4 .Osimpostosvigentessoosseguintes:
ImpostosobreimportaoII
ImpostosobreProdutosIndustriaisIPI
ImpostosobreCirculaodeMercadoriaseServiosICMS
SegundoaNomenclaturaBrasileiradeMercadorias NBMpublicadapelaAduaneira,2000,o
valordoIIsobregeradoreselicos(comoreferenciadonapublicao)de3%sobreocustoCIFeo
IPIde5%tambmsobreocustoCIFdaturbinaelica.PorincidirIPIsobreoequipamento,estetambm
sofre tributao de ICMS. Como para cada estado do Brasil ovalor do ICMS varia, utilizouse o valor
mximoprevistode18%comorefernciaparaosclculos.
Para o dimensionamento da potncia total instalada do empreendimento elico, adotaramse
trstamanhosdiferentesdeparqueselicos:15MW,50MWe100MW.Paracadaprojetoimportante
avaliarse os custos adicionais envolvidos antes, durante e depois da instalao dos equipamentos.
Conforme analisado pela European Wind Energy Association EWEA (EWEA, 1998), os custos
4

Asomadoscustosdaturbinaemseupasdeorigemsomadoaocustodetransporteeaoscustosdesegurodenominadocusto
CIF.

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adicionais dos projetos implementados na Europa variam entre 15% e 40% sobre o preo da turbina.
Considerandooscustosadicionaisdeumprojeto,foramavaliadastrscategoriasdeprojetos:osbaratos
(adicionalde15%dovalordaturbina),osquepoderiamseenquadrarcomodecustosmdios(adicional
de 30% do valor da turbina) e aqueles que seriam caros (adicional de 40% do valor da turbina). Em
vrias anlises so abordadas as trs categorias de projetos proporcionando assim uma anlise de
sensibilidadedoscustosiniciaisdoprojetoeseupesonastaxasderetomodoinvestimento.
Figura2Potnciainstaladade15MWparacustos
adicionaisem15%,30%e40%emrelaoaopreodaturbina

3.3Resultadosbaseadosnosvaloresnormativos(Res.ANEELn.233)
Todas as anlises ao longo da abordagem sobre valores normativos apresentam uma
peculiaridade quanto influncia do tamanho dos projetos (potncia instalada). Foram abordados
projetoscujapotnciainstaladaseriade15MW,50MWel00MWe,umavezqueomodeloatuademodo
abrangentesemrestriesdiferenciadas,apotnciatotalinstaladanoinfluenciouosresultadosquanto
TaxaInternadeRetornoTIRdosinvestimentos.Duranteaanlisedesensibilidadepossvelestimar
ainflunciadapotnciatotalinstaladanoscustosdecadaturbina,noscustosadicionaisenastaxasde
manuteno.
3.3.1Investimentocomrecursosprprios
Assumindose que as taxas de retomo em gerao de energia tornamse atrativas a partir de
10%, utilizaramse as tabelas 7.5 e 7.6 para o clculo da Taxa Interna de Retomo TIR em vrias
configuraes de projeto,financiamento e recursos prprios conforme j abordado no item anterior.As
figuras4e5mostramaTIRreferenteaprojetoselicosinstaladosempotenciaisClasse4eClasse3.

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Figura4TIRdeprojetosempotencialelicoClasse4

Figura5TIRdeprojetosempotencialelicoClasse3

Como pode ser observado na figura 5, nenhum empreendimento com recursos prprios em
locaiscujopotencialsejaClasse3apresentataxaderetomosuperiora10%.ParapotenciaisClasse4,
alguns projetos tomamse viveis utilizando 6 das 9 turbinas analisadas. As turbinas 2,4,5,6 e 7
apresentaramasmelhorestaxasderetomoparaastrscategoriasdecustosadicionaisdeprojeto(15%,
30%e40%).
A razo entre os custos de cada turbina e a potncia nominal de cadamodelo (US$/kW, por
exemplo) representa um indicador importante na evoluo dos preos ao longo dos anos. Esse fator
comprova os melhores resultados em modelos que apresentam uma faixa de potncia nominal entre
500kW e 750 kW (turbinas 4,5, e 6) largamente utilizados no mundo. interessante observar que os
custosrelativospotncianominaldecadamodelodeturbinaelicamostramqueosmodelosdebaixa
potncia(200e300kW)soequivalentesaosmodelosdegrandeporte(1500kW)emcustoselevados
(valores superiores a US$ 900,00/kW). Os modelos que apresentaram melhores resultados foram

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aqueles cuja faixa de potncia nominal estava entre 500kW e 750 kW. Para esses modelos, a razo
US$/kWmanteveseentreUS$720,00eUS$800,00.
3.3.2Investimentocomrecursosexternos
Para anlise dos investimentos com recursos externos foram escolhidos os modelos de
turbinas elicas que apresentavamvalores de TIR maiores que 10% para investimentos com recursos
prprios. Foi feito o levantamento da TIR para diversas faixas de participao entre capital prprio e
recursos externos alm das taxas de juros anuais. Essa anlise tambm levou em conta os diferentes
nveisdecustosadicionaisdeprojeto.Afigura6mostraocomportamentodasturbinas4,5,6e7nas
diversasfaixasdeinvestimentocomparticipaoexterna.
Figura6EvoluodaTIRparainvestimentoscom
capitalexternoecustosadicionaisem15%

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Como pode ser visto na figura 6, as curvas referentes a juros de 10%a.a. apresentam
possibilidadesdeacrscimonovalordaTIRquandosereduzaparticipaoderecursosprprios.Esse
fatotambmobservadoparajurosa12.5%a.a.ondeoscustosadicionaisdeprojetossejamde15%.
Para todas as demais taxas de juros consideradas (15%, 17.5 e 20%) existe uma queda significativa
reduo da TIR enquanto que a participao de recursos externos, utilizando as taxas de juros
consideradas,cresce.
Observando as figuras acima,temos que a possibilidade de TIR's mais atrativas que aquelas
encontradaseminvestimentosdecapitalprpriospossvelcasoastaxasdejurossejaminferioresa
TIR.NocasoondeasTIRdosinvestimentosdecapitalprpriosejamprximasa10%apossibilidadede
juros a l0%a.a. faz com que a participao de capital externo melhore os valores de TIR tomandoos
atrativos.
Dentrodaanlisefeita,existeumaregiosignificativaentreosnveisdeparticipaodecapital
externoetaxasdejurosqueaindamantmoinvestimentoatrativo.Tomandoalinhadosgrficosondea
TIRiguala10%,todaafamliadecurvasdejurosacimadelarepresentacenriosatrativos.
3.3.3AnlisedeSensibilidade
A anlise de sensibilidade tem por objetivo verificar como se comporta a TIR de um
determinadoinvestimento umavez que sevarie alguns componentes econmicos dos projetos. Dentre
osdiversoscomponentespresentesnaanlisedeviabilidadeeconmicadeprojetosemenergiaelica
verificouse a influncia do custo da turbina e da energia comercializada (Valor Normativo de R$
118,59/MWh)edocmbio.
Foramavaliadososprojetosmaisatrativoseminvestimentosprpriosparacustosadicionaisde
15%. Variando entre 10% e +10% cada uma das variveis citadas acima, podese verificar at que
pontooinvestimentoaindasemantmatrativoe,noscasosdebaixaatratividade,quaisasponderaes
necessriasparasemelhoraraTIRdessesprojetos.Foramanalisadasasvariaesparapotenciaisde
Classe4eClasse3 nomesmogrficoondeoeixo(0%devariao)representaosprojetosdecustos
adicionaisem15%.
Foramavaliadosprojetosutilizandoseasturbinas4,5,6e7queanteriormenteapresentavam
osmelhoresresultadosparainvestimentosprprios.Afigura7mostraaefeitodevariaodopreoda
turbina,docustodaenergiae docmbiosobreaTIRdoinvestimentoutilizandoosquatromodelosde
turbinas.Paratodososmodelosanalisados,oefeitosobreaTIR,paravariaesentre10%e10%dos
itensnoscasosdepotencialClasse4,nodeixoudeseratrativo(valoressempresuperioresa10%).A
variao da TIR para potencial Classe 3 manteve faixas abaixo de 10% para variaes entre 10% e
10%dositensabordados.Aturbina5apresentaumaexceoparasituaesondeopreodaturbinae
cmbiocaiam10%eopreodaenergiacresatambm10%.Existeumasituaodeatratividadedos
projetosondeaTIRapresentavaloresligeiramentesuperioresa10%.
Deumaformageral,ascurvasdesensibilidademostramseparalelasemsuascategoriaspara
todos os modelos de turbinas analisados. Essa propriedade mostra que, ao longo do eixo de 0% de
variao, possvel plotar osvalores da TIR intermedirios e conhecer a sensibilidade desses valores
segundo linhas paralelas ao eixo de referncia devariao de 0%. importantelembrar que potencial
elicoClasse4representaageraoelicacujofatordecapacidadesejade40%.Damesmaforma,o
potencial elico Classe 3 representa, pontualmente, um fator de capacidade em 30%. Dessa forma
podemosavaliarosvaloresdaproduoenergticaanualemcujofatordecapacidadeestejaentre30e
40%.

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Figura7Anlisedesensibilidadedevariaodocusto
daturbina,dopreodaenergiacomercializadaedastaxasdecmbio

Um importante item presente nas questes econmicas o imposto sobre equipamentos.

Como o peso do imposto pode chegar a 26% (II, IPI e ICMS) sobre os custos dos equipamentos
importados, analisaramse os efeitos de reduo dos impostos sobre a atratividade dos investimentos.
Comovistonafigura4somentedoismodelosdeturbinas(turbinas5e7)apresentamTIRatrativaspara
as trs categorias de custos adicionais e trs modelos (turbinas 2, 4 e 6) apresentam atratividade

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somenteemcustosadicionaisde15%e30%.Comopodeservistonafigura8,oefeitodaisenode
impostos, nesse caso, a iseno de IPI e, conseqentemente, do ICMS, faz com que seis turbinas
tomemseatrativasparatodas astrscategoriasde custosadicionais,duas(turbinas3e8)tomemse
atrativasemcustosadicionaisde15%e30%e,uma(turbina1)quetomaseatrativaparaprojetosem
queoscustosadicionaislimitamseem15%.
Comparandoosvaloresdafigura5quetratadaTIRdeinvestimentosempotencialClasse3,
onde nenhum dos modelos apresenta atratividade, a iseno de impostos beneficia dois modelos
(turbinas 5 e 7 conforme figura 9) na implementao de projetos com custos adicionais de 15%. A
isenodeimpostosfazcomqueaTIRdasturbinas2,4e6seaproximemdolimitedeatratividadede
10% de tal forma que, pequenos subsdios na venda da energia, nos custos da turbina ou no cmbio
(corria visto na anlise de sensibilidade mostrada na figura 7) podem tomaIas atrativos, viabilizando,
assim,projetosempotenciaiselicosClasse3.
Figura8ReduodeimpostosparapotenciaisClasse4

Figura9ReduodeimpostosparapotenciaisClasse3

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3.4ResultadosbaseadosnautilizaodosrecursosdaCCCparaprojetoselicos
A Resoluo n 245/1999 da ANEEL trata dos benefcios do rateio da Conta de Consumo de
Combustveis CCC entre os projetos a serem estabelecidos em sistemas eltricos isolados em
substituiogeraotermeltricaqueutilizaderivados depetrleo.Aenergiaelica,aoapresentara
caractersticadeutilizarovento(recursosnaturalgratuito)paragerarenergiaeltrica,tornaseumafonte
muitoatrativaparaobtenodosrecursosdaCCC.
3.4.1Investimentoscomrecursosprprios
Asfiguras10,11e12mostramaevoluodaTIRparapotenciaisClasse4,Classe3eClasse
2, respectivamente. Para cada uma das classes de potencial foram analisados projetos com custos
adicionaisde15%,30%e40%sobreopreodasturbinas.
Figura10 TIRdeprojetosutilizandoosbenefciosdaCCCempotencialelicoClasse4

Figura11 TIRdeprojetosutilizandoosbenefciosdaCCCempotencialelicoClasse3

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Figura12 TIRdeprojetosutilizandoosbenefciosdaCCCempotencialelicoClasse2

Comopodeservistonafigura10,todososmodelosdeturbinasinstaladasempotencialClasse
4apresentamumaboaatratividadeumavezquetodas,paraasfaixasdecustosadicionaisdeprojetos
consideradas, apresentam TIR acima de 10%. Ao analisar os potenciais Classe 3, encontrase um
nmero bem maior de possibilidades atrativas de investimentos em comparao com os valores
encontrados para as regras do Valor Normativo. Com o benefcio da CCC cobrindo at 75% do
investimento inicial, em diversas parcelas, a atratividade de projetos em potenciais mais baixos
cresceram em relao queles encontradosna anlise do Valor Normativo. Como pode ser observado
nafigura11,dascincoturbinasqueapresentamosmelhoresresultados,trsapresentamTIRinferiores
a10%paracustosadicionaisde40%.
Analisando potenciais mais baixos (Classe 2), temos que todos os projetos no so atrativos
umavez que todos apresentam TIR inferior a 10% como pode ser observado nafigura 12. Quanto ao
nmerodeparcelas,verificouse,comoeradeseesperar,queospotenciaisClasse4teriam,paratodas
asfaixasdepotnciainstalada,umaquantidadedeparcelasmenoremrelaoaosdemaispotenciais.
Emmdia, potenciais elicos Classe 4 receberiam obenefcio em 37 parcelas, os de Classe 3 em 50
parcelaseosdeClasse2em73parcelas.
3.4.2Investimentocomrecursosexternos
Para anlise dos investimentos com recursos externos foram feitos levantamentos do
comportamento da TIR para diversas faixas de participao entre capital prprio e recursos externos
alm das taxas de juros anuais. As figuras 13, 14, 15 mostram o comportamento de investimentos
utilizandoaturbinas5nasdiversaspossibilidadesdeinvestimentocomrecursosexternos.

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Figura13EvoluodaTIRparainvestimentoscomParticipaodocapitalexterno(Classe4)

Figura14EvoluodaTIRparainvestimentoscomparticipaodocapitalexterno(Classe3)

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Figura15EvoluodaTIRparainvestimentoscomparticipaodocapitalexterno(Classe2)

Como pode ser visto nas figuras acima, existem possibilidades de se aumentar a TIR do
investimentoaumentandoaparticipaodocapitalexternonoscustostotaisdoinvestimento.Paraque
exista essa possibilidade, conforme j abordado nos estudos do Valor Normativo, as taxas de juros
devem ser inferiores TIR do investimento com recursos 100% prprios. A possibilidade de se obter
TIRs mais atrativas cresce medida que a participao dos recursos prprios diminui e que os juros
enquadremsenascondiesjdescritas.
Os resultados encontrados nas figuras 13 e 14 mostram uma grande possibilidade entre os
potenciais de Classe 4 e Classe 3 de se manter a atratividade dos investimentos com participao de
capital externo. possvel, em algumas configuraes, obter TIR maiores do que aquelas alcanadas
cominvestimentosemaparticipaodocapitalexterno.
A evoluo da TIR de investimentos com participao de capital externo para potenciais de
Classe 2 apresenta tendncias decrescentes umavez que seu valor inferior aos juros considerados.
Na figura 15 temse que a participao de capital externo no investimento faz com que a TIR caia
chegandoaassumirvaloresnegativos.Dessaforma,osinvestimentosempotenciaisClasse2mostram
se no atrativos em nenhuma configurao de participao entre capital prprio e capital externo.
Analisandoseaturbina5(omelhorresultado)temsequetodasasdemaisturbinastambmmostramse
noatrativas
3.4.3AnlisedeSensibilidade
Considerandose que todas a anlises feita para investimentos com recurso prprio e
investimentos com participao de externa de recursos, tanto para potenciais Classe 4 e Classe 3,
apresentamTIR satisfatria para grande maioria dos casos (com exceo de trsmodelos de turbinas
que no se enquadram em algumas configuraes), procurouse fazer o levantamento da anlise de
sensibilidadevoltadaparaaquestodoaproveitamentodepotenciaisClasse2.
Com o objetivo de identificar as possibilidades de viabilidade de projetos para potenciais
elicos mais baixos, a anlise de sensibilidade abordando variaes no preo das turbinas, custo da
energiaeimpostos,poderidentificarsituaesonde aTIRdosinvestimentospossatomarseatrativa.
AsturbinasquemaisseaproximamdaTIRem10%,paraopotencialClasse2,soasturbinas5e7em
custosadicionaisdeprojetode15%.Todaaanlisedesensibilidadetercomorefernciaascondies
de15%decustosadicionais.
Afigura 16mostra o efeito davariao do cmbio edo preo das turbinas 5 e 7 na TIR dos
investimentos.Notasequeasvariaesentre10%e10%noforamsuficientesparacriarcondies
favorveis.AsisenesdeIPIeICMStambmnoforamsuficientesparacriarcondiesfavorveise
atrativasdentrodocontextodepotencialelicoClasse2.

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RevistaBrasileiradeEnergia
Vol.9| No 1
Estudodeviabilidadeeconmicaparaprojetos
elicoscombasenonovocontextodosetoreltrico
Figura16Variaodocmbioedopreodasturbinas

Na anlise de sensibilidade dos preos de venda da energia, foram abordados trs tipos de
tarifas.Aprimeira,utilizandoseovalormdiodastarifaspraticadasduranteoanode2000paraaregio
Norte5. A segunda tarifa referese ao Valor Normativo atualizado (como descrito na seo 7.3) de R$
118,59/MWhe,porfim,ovalormdiodatarifaresidencialpraticadaduranteoanode2000tambmpara
a regio Norte. Observandose a figura 17, notase que, para a viabilizao de projetos Classe 2, os
custosdatarifadevemser,necessariamente,superioresaodoValorNormativoondesomenteaturbina
5apresentaTIRsuperiora10%.Comoeraesperado,ograndeimpactonamelhoriadataxainternade
retornodeinvestimento,est,justamentenopreodatarifacobrada.
Figura17 TIRparadiferentesvaloresdetarifasdevendadeenergia

ARegioNorteamaiorconcentradoradesistemasisolados,dessaforma,utilizaramseosvaloresmdiosdastarifas
praticadasentrejaneiroeoutubrode2000publicadospelaANEEL.

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Vol.9| No 1
Estudodeviabilidadeeconmicaparaprojetos
elicoscombasenonovocontextodosetoreltrico
4Concluses
To importantes quanto a anlise tcnica, estudos de viabilidade econmica tornamse
imprescindveisumavezqueatravsdelesqueumprojetotornasevivelouno.Atravsdaanlise
deviabilidadeeconmicaprocurouseidentificarosprincipaisfatoresnoscustos deprojetoe,variando
seus valores, procurouse identificar as possveis configuraes em que o projeto poderia apresentar
maioratratividade.
Com base nas resolues n 233 (Valor Normativo) e 245 (Benefcios da CCC) da ANEEL
foramfeitasasanlisesdeviabilidadeeconmica.Adotandoseataxaderetornoatrativaparagerao
em energia eltrica em 10%, observaramse vrias possibilidades onde a TIR dos investimentos
apresentassevaloressuperioresaovalormnimodeatratividadetomandoosviveis.Comparandoseas
duasResolues,osvaloresdos benefciosdaCCC tornamsemaisatrativosumavezquecriamuma
fonte de renda adicional ao preo da energia vendida. Como os benefcios da CCC esto atrelados
diretamenteasistemasisolados,cabefazerumlevantamentodaspossibilidadesecustosenvolvidosna
implementaodesistemasemregiesremotas.
DesdeapublicaodaResoluoreferenteaosbenefciosdaCCCsomenteumapropostade
usodosbenefciosfoiconcretizada.AempresaELETROSSOL,umanoapsapublicaodaResoluo
n245,recebeuodireitodeusufruirdasistemticadosbenefciosdorateiodaCCCespecificamentena
gerao da Pequena Central Hidreltrica Monte Belo. A concesso de direito foi ratificada atravs da
Resoluo n 335, de 30 de agosto de 2000, pela ANEEL. Nessa oportunidade foi fixado o total da
EnergiadeReferncia,previstapelaResoluon245,paraoclculodobenefcioetambmonmero
deparcelasmensaiseseuvalor.
Dasvriasanlises de sensibilidadeabordadaspara aplicaodasduasresoluesvigentes,
os impactos do custo da energia, dos preos das turbinas e dos impostos apresentam as maiores
variaes na TIR de investimentos utilizando os modelos de turbinas em questo. As anlises de
sensibilidade sobre a TIR dos investimentos possibilitam, alm de verificar cenrios mais atrativos,
viabilizarprojetoscompotenciaismenosonerosos.
ComosestudosdeviabilidadeutilizandoosbenefciosdaCCCpossvelviabilizarosprojetos
empotenciaiselicosClasse2comomostradonasanlisesdesensibilidades.Dessaforma,umnmero
ainda maior de pontos (estaes anemomticas) tornamse viveis na implementao de projetos. Os
resultados obtidos com a anlise de viabilidade econmica mostram que possvel utilizar a energia
elicaparageraodeenergiatornandoaatrativadentrodoslimitesdosetoreltricodeinvestimentos
em gerao. O modelo, apesar de conservador em alguns aspectos da anlise, torna possvel uma
visualizao macro das possibilidades de investimentos nessa rea. O estudo de caso tornase
fundamental no detalhamento de cada aspecto envolvendo desde a concepo at a execuo e
operaodeprojetoselicos.
indispensvel que um programa de subsdios seja implementado para o desenvolvimento
cientfico e tecnolgico da energia elica no Brasil. Com o exemplo do desenvolvimento do mercado
alemo, os subsdios podem ser temporrios ajustandose gradativamente ao longo da evoluo do
mercado. A atuao do governo federal de fundamental importncia na elaborao de leis e
viabilizandosubsdiosdiretoseindiretos.
5RefernciasBibliogrficas
BUNDESVERBANDWINDENERGIEe.V.BWE,Windenergie2000,Osnabrck:Mrz,2000.
DUTRA, R.M. Viabilidade TecnicoEconmico da Energia Elica Face ao Novo Marco
Regulatrio do Setor Eltrico Brasileiro. Rio de Janeiro: PPE/COPPEIUFRJ, 2001. Dissertao.
(Mestrado)
EWEA. EUROPEAN COMMISSION. Cost, Prices and Values. In: Wind Energy The Facts,
1998.v.2.
RETSCREEN INTERNATIONAL. Wind Energy Project Model, Softweare disponvel na
INTERNETviahttp://retscreen.gc.ca/ang/g_win.html.Arquivoconsultadoem2000.

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