Prmio SEAE de Monografias em Defesa da Concorrncia e

Regulao Econmica Prmio SEAE 2006

A regulao do mercado de cartes de crdito no Brasil:
uma anlise luz da Teoria dos Jogos.
Tema 2. Regulao Econmica
Retirado pela Esaf, setembro de 2006.
Prmio SEAE de Monografias em Defesa da Concorrncia e
Regulao Econmica Prmio SEAE 2006
A regulao do mercado de cartes de crdito no Brasil:
uma anlise luz da Teoria dos Jogos.
Tema 2. Regulao Econmica
Retirado pela Esaf, setembro de 2006.
Resumo
A regulao do mercado de cartes de crdito no Brasil: uma anlise
luz da Teoria dos Jogos.
Tema 2. Regulao Econmica.
O mercado brasileiro de cartes de crdito, seguindo tendncia mundial,
vem apresentando crescimento contnuo, tanto nos ndices de faturamento como na
quantidade e no valor mdio das transaes envolvendo cartes de crdito.
Segundo a Credicard, entre janeiro de 2001 e maio de 2004 o faturamento do setor
cresceu 70,21%, o nmero de transaes com carto cresceu 45,71% e a transao
mdia passou de R$ 68,00 para R$ 78,00, enquanto o nmero de cheques
compensados teve uma queda de 44% entre 1994 e 2003.
Paralelamente ao crescimento desse mercado, expandiram-se as
preocupaes relacionadas eficincia e defesa da concorrncia na indstria de
cartes de crdito. No Brasil esse mercado entrou em evidncia em 2004, com uma
guerra de preos entre postos de gasolina localizados em Braslia, quando uma
firma se instalou em uma rea nobre de Braslia e adotou uma promoo de
inaugurao, provocando uma guerra de preos que se alastrou por toda a cidade.
Os postos, ento, passaram a praticar preos mais baixos do que os at ento
prevalecentes, mas aceitando exclusivamente meios vista de pagamento. Para os
pagamentos realizados via carto de crdito era cobrada uma taxa adicional.
A questo tornou-se polmica, e os rgos de Defesa do Consumidor de
Braslia ficaram abarrotados de reclamaes acerca da conduta. Os consumidores,
se por um lado se manifestaram contentes com a guerra de preos, por outro
protestavam contra a discriminao de preos entre carto de crdito e meios de
pagamento vista. A Justia Brasileira deu ento incio a uma regulao do setor,
posicionando-se, segundo a mesma, a favor dos consumidores ao proibir as
discriminaes de preos.
O presente trabalho se prope a estudar, luz da Teoria dos Jogos e da
Organizao Industrial, essa regulao do mercado de carto de crdito que vem
sendo exercida no Brasil. Aps uma anlise inicial da Teoria de Mercados de Dois
Lados, em que se insere o mercado de cartes de crdito, um modelo formal de
comportamento estratgico cuidadosamente construdo e analisado. O principal
resultado encontrado sugere que a regra de preo uniforme induz um subsdio
cruzado do consumidor de baixa renda, que, por restrio oramentria, no tem
acesso ao carto de crdito, para o de alta renda, que possui e utiliza o carto. Isso
acontece porque o estabelecimento comercial, ao praticar um preo nico
independente do modo de pagamento, repassa parte dos custos do carto para
todos os consumidores, e no s para aqueles que geram tais custos. Portanto, o
estudo sugere que a regulao atual beneficia os consumidores de alta renda em
detrimento daqueles de baixa renda, alm de aumentar o lucro da indstria de
cartes de crdito.
Por fim, so analisadas algumas experincias internacionais, sugerindo que,
se a possibilidade de diferenciao pode ser pouco relevante em pases em que
uma grande proporo de consumidores tem acesso aos cartes de crdito, ela
pode se tornar muito importante em pases como o Brasil em que existe vasto
contingente de consumidores mais pobres e sem acesso a esse meio de
pagamento.
Palavras-chaves: Carto de crdito. Mercado de Dois Lados. Taxa de
Intercmbio. Discriminao de preos.
Lista de Figuras
FIGURA 1 FLUXO OPERACIONAL EM UMA CADEIA FECHADA........................................................ 19
FIGURA 2 FLUXO OPERACIONAL EM UMA CADEIA ABERTA............................................................19
FIGURA 3 FLUXO DE TAXAS EM UMA CADEIA FECHADA.................................................................. 20
FIGURA 4 FLUXO DE TAXAS EM UMA CADEIA ABERTA..................................................................... 20
FIGURA 5 CURVA DE DEMANDA INVERSA DO CONSUMIDOR DE BAIXA DEMANDA................ 30
FIGURA 6 JOGO NA FORMA EXTENSIVA.................................................................................................. 32
FIGURA 7 REPRESENTAO GRFICA DA FUNO DE LUCRO DA ADQUIRENTE....................36
FIGURA 8 IMPACTO DAS VARIAES MARGINAIS DE T NO LUCRO DO VENDEDOR............... 42
FIGURA 9 RESTRIO DE PARTICIPAO DO VENDEDOR SEM DISCRIMINAO DE
PREOS.................................................................................................................................................................43
Sumrio
RESUMO................................................................................................................................................................ 3
LISTA DE FIGURAS............................................................................................................................................ 5
SUMRIO.............................................................................................................................................................. 6
1 INTRODUO .................................................................................................................................................... 8
2 ESTRUTURA DO MERCADO ........................................................................................................................ 12
2.1 PORTADOR ..................................................................................................................................................... 12
2.2 ESTABELECIMENTO COMERCIAL ......................................................................................................................... 13
2.3 CREDENCIADORA (OU ADQUIRENTE) ................................................................................................................... 14
2.4 ADMINISTRADORA (OU EMISSORA) ..................................................................................................................... 15
2.5 BANDEIRA ..................................................................................................................................................... 16
2.6 O PROCESSO TPICO DE UM PAGAMENTO ............................................................................................................. 17
3 TEORIA DOS MERCADOS DE DOIS LADOS ............................................................................................ 21
4 A REGRA DE NO DISCRIMINAO DE PREOS ................................................................................ 28
4.1 MODELAGEM ................................................................................................................................................. 29
4.1.1 Agentes ............................................................................................................................................ 29
4.1.2 Interao estratgica ....................................................................................................................... 31
4.2 SOLUO ...................................................................................................................................................... 33
4.2.1 Soluo com diferenciao de preos ............................................................................................. 33
4.2.1.1 Informao completa ............................................................................................................................ 33
4.2.1.1.1 Caso 1 Restrio de participao inativa ................................................................................. 36
4.2.1.1.2 Caso 2 Restrio de participao ativa .................................................................................... 37
4.2.1.2 Informao incompleta ......................................................................................................................... 38
4.2.1.2.1 Caso 1 Restrio de participao inativa ................................................................................. 39
4.2.1.2.2 Caso 2 Restrio de participao ativa .................................................................................... 39
4.2.2 Soluo com restrio discriminao de preos .......................................................................... 40
4.2.2.1 Caso 1 Restrio de participao ativa ............................................................................................... 44
4.2.2.2 Caso 2 Restrio de participao inativa ............................................................................................ 46
4.3 CONCLUSO ................................................................................................................................................... 46
4.4 A DISCRIMINAO DE PREOS E A NEUTRALIDADE DA TAXA DE INTERCMBIO ........................................................... 47
5 EXPERINCIAS INTERNACIONAIS ........................................................................................................... 50
6 CONCLUSO .................................................................................................................................................... 55
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS............................................................................................................... 58
1 INTRODUO
Um instrumento antes visto como invivel por agentes financeiros, assume,
hoje, grandeza considervel no mercado mundial. Os cartes de crdito tornaram-se
um meio de pagamento bastante popular graas aos benefcios nicos oferecidos a
consumidores e firmas e s oportunidades de lucro pelos bancos.
O mercado brasileiro de cartes de crdito, assim como o mundial, vem
apresentando um crescimento contnuo, tanto nos ndices de faturamento do setor
como na quantidade de transaes envolvendo cartes de crdito e no valor mdio
das transaes realizadas. Segundo a Credicard
1
, o faturamento do setor cresceu
70,21% entre janeiro de 2001 e maio de 2004. No mesmo perodo, o nmero de
transaes com carto de crdito cresceu 45,71% e a transao mdia passou de
R$ 68,00 para R$ 78,00 (crescimento de 14,70%). Segundo a mesma, as altas taxas
de crescimento desse mercado, superiores ao PIB, so resultado direto de uma
substituio de meios de pagamento mais tradicionais pelo carto de crdito. Tal
substituio afetou principalmente o nmero de cheques compensados que, entre
1994 e 2003, teve uma queda de 44% no nmero de transaes, enquanto subia
397% no de cartes de crdito.
Paralelamente ao crescimento desse mercado, expandiram-se as
preocupaes relacionadas eficincia e defesa da concorrncia na indstria de
cartes de crdito. Questionamentos por autoridades antitruste e rgos de defesa
da concorrncia e do consumidor do mundo todo a respeito de algumas prticas
comerciais adotadas, como a venda casada, as regras no-discriminatrias, as taxas
1
Informaes disponveis no site da Credicard:
http://www1.credicard.com.br/sobre/mercadobr/pg01.htm. Acessado em: 27/05/2005. Valores
nominais.
de intercmbio e a forma de competio entre as operadoras desse mercado
crescem exponencialmente
2
. Alguns pases, como a Austrlia, Mxico, Holanda e
Sucia j deram incio ao processo de regulao desse mercado.
No Brasil esse mercado entra em evidncia, no que diz respeito defesa da
concorrncia e regulao, em 2004, com uma guerra de preos entre postos de
gasolina localizados em Braslia. At ento, a cidade era caracterizada por um
mercado de postos bastante oligopolizado e, consequentemente, sem muita
concorrncia entre as empresas. A entrada de uma firma independente no mercado,
que se instalou em uma rea nobre de Braslia, alterou a concorrncia do setor. A
nova firma, tentando se estabelecer, adotou uma promoo de inaugurao,
provocando uma guerra de preos que se alastrou por toda a cidade. Os postos,
ento, passaram a praticar preos mais baixos do que os at ento prevalecentes,
mas aceitando exclusivamente meios vista de pagamento. Para os pagamentos
realizados via carto de crdito era cobrada uma taxa adicional.
A questo tornou-se polmica, e os rgos de Defesa do Consumidor de
Braslia ficaram abarrotados de reclamaes acerca da conduta. Os consumidores,
se por um lado se manifestaram contentes com a guerra de preos, por outro
protestavam contra a discriminao de preos entre carto de crdito e meios de
pagamento vista. Sem atentar quanto aos custos referentes a diferentes meios de
pagamentos, esses reclamavam por uma uniformizao dos preos cobrados. Na
verdade o desejado era pagar o menor preo utilizando o carto de crdito.
A Justia Brasileira d ento incio a uma regulao do setor, posicionando-
se, segundo a mesma, a favor dos consumidores. Foram proibidas as
discriminaes de preos e declarada a vitria do consumidor. O carto de crdito
2
Para mais informaes sobre prticas anticoncorrenciais e o tratamento a ser dado nesses casos
ver Emch e Thompson (2006) e Evans e Schmalensee (2005b).
[ considerado] como moeda, equivalente ao pagamento vista. Eles [os
estabelecimentos] dizem que pagam taxas, recebem apenas aps 30 dias, mas o
consumidor no tem nada a ver com essa histria, afirmou a diretora do Procon-
DF
3
.
A notoriedade do setor no parou por a. Recentemente, a Secretaria de
Acompanhamento Econmico SEAE e a Secretaria de Direito Econmico SDE
celebraram convnio de cooperao tcnica com o Banco Central do Brasil para
elaborar anlises e estudos sobre a indstria de cartes de pagamento, com o
objetivo de tornar o setor mais eficiente. A iniciativa, como reconhece a prpria
SEAE
4
, segue o exemplo dos principais pases desenvolvidos, que j estudam ou j
iniciaram a regulao do setor.
Este trabalho se prope a contribuir para a discusso atual sobre a melhor
forma de se regular a indstria de cartes de crdito, avaliando a primeira forma de
regulao surgida nesse mercado no Brasil, qual seja a proibio da discriminao
de preos entre meios de pagamento.
Para tanto, necessrio conhecer as particularidades desse setor. O
mercado de cartes de crdito , em si, bastante complexo, devido ao grande
nmero de agentes envolvidos e s vrias relaes entre esses. O captulo 2 desta
monografia apresenta os principais agentes do mercado e as relaes existentes
entre eles.
Alm do grande nmero de agentes envolvidos, as caractersticas da
industria de cartes de crdito permitem enquadr-la na teoria de mercados de dois
lados, recentemente desenvolvida, que discutida no terceiro captulo. Essa teoria
3
Jornal do Brasil, 04/05/2004 e Jornal de Braslia, 04/05/2004.
4
Notcia divulgada no site da SEAE em 17/07/2006. Link:
<http://www.seae.fazenda.gov.br/noticias/seae-bc-e-sde-e-assinam-convenio-para-diagnosticar-
industria-de-cartoes-eletronicos> Acessado em: 17/09/2006.
modifica bastante os marcos tericos at ento estabelecidos para mercados
tradicionais, e isso deve ser levado em considerao, principalmente em anlises
antitrustes para averiguao de possveis prejuzos concorrncia e ao consumidor.
O quarto captulo analisa a regra de no discriminao de preos utilizando,
para tanto, a teoria dos jogos aliada moderna teoria da organizao industrial. A
anlise desenvolvida sugere que a deciso de preo uniforme da Justia Brasileira
tem o efeito no desejado de favorecer o consumidor de mais alto poder aquisitivo,
que pode portar um carto de crdito e com ele realizar compras, em detrimento da
maioria da populao brasileira, que de baixa renda e no tem acesso a tal
instrumento. Essa a principal contribuio do presente trabalho para o debate
sobre a regulao tima na indstria de cartes de crdito e chama a ateno para o
fato da legislao atual, que exige uniformidade de preos, ser uma vitria no dos
consumidores em geral, conforme defendido na mdia, mas sim dos consumidores
de alto poder aquisitivo, em prejuzo dos consumidores de baixo poder aquisitivo.
O captulo subseqente apresenta experincias internacionais sobre o
assunto. Por fim, o captulo 6 conclui a monografia.
2 ESTRUTURA DO MERCADO
Uma operao tpica com carto de crdito envolve cinco agentes: portador,
estabelecimento comercial, credenciadora, administradora e bandeira. Este
captulo explora brevemente cada um desses agentes, indicando, tambm, as
relaes entre eles.
2.1 Portador
O portador, como o prprio nome j diz, o consumidor que possui e utiliza
o carto de crdito. Este instrumento habilita-o a efetuar transaes comerciais junto
a estabelecimentos afiliados de forma segura e conveniente, descasando o
momento da compra e do pagamento, ou seja, financiando seu consumo. O portador
possui um limite de crdito, estipulado pela administradora do carto de crdito,
podendo efetuar compras at esse limite. Em data mensal pr-determinada, o valor
total de suas compras saldado sem juros. H tambm a opo de pagamento de
um valor mnimo e financiamento do saldo restante (crdito rotativo) incorrendo em
taxa de juros. O consumidor que adota tal prtica conhecido no mercado de
cartes de crdito como revlver, e o outro, que no aproveita tal opo,
conhecido como usurio de convenincia. Segundo Chakravorti (2003), os
usurios de convenincia representam de 30 a 40 por cento de todo mercado norte-
americano.
De acordo com Chakravorti e To (2003), portadores norte-americanos
raramente so tarifados, seja por cobranas anuais de associao ou por transao.
No obstante, recebem ainda vrios tipos de benefcios, como o financiamento livre
de juros, mencionado anteriormente, prmios por uso (milhas em companhias
areas e pontuao que pode ser trocada por produtos diversos) e vrios outros. No
Brasil, a cobrana de taxas anuais por associao comum, mas no geral. As
taxas por transaes no so freqentes.
2.2 Estabelecimento comercial
O estabelecimento comercial a pessoa jurdica que se filia rede da
credenciadora, tornando-se apto a aceitar carto de crdito. Entre os vrios
benefcios desfrutados por esses, destaca-se a possibilidade de venda para clientes
ilquidos ou para aqueles com rendas futuras. A aceitao de cartes de crdito por
estes estabelecimentos advm tambm do receio de perder clientes caso declinem o
meio de pagamento. Isso sugere que a deciso do consumidor de onde comprar
leva em considerao a aceitao ou no do seu carto de crdito, o que fora o
estabelecimento a aceit-lo e incorrer nos seus altos custos, como ser mostrado
adiante (Rochet e Tirole, 2006; Simon, 2005).
Em contrapartida a tais benefcios, os estabelecimentos pagam para suas
credenciadoras uma porcentagem do valor da compra feita por meio do carto de
crdito. Ao repassar o valor da transao ao estabelecimento, a credenciadora j
desconta as tarifas e taxas cobradas
5
. Em uma compra de R$ 100,00, por exemplo,
o estabelecimento recebe da sua credenciadora um montante inferior ao valor da
compra. Esse abatimento chamado taxa de desconto (merchant discount). A
porcentagem cobrada negociada junto a cada estabelecimento, variando, no
mercado americano, de um a trs por cento do valor total da transao. Segundo
Chakravorti (2003), transaes com cartes de crdito custam, para o
5
Alm da porcentagem sobre a venda, o estabelecimento arca ainda com o aluguel do terminal
eletrnico.
estabelecimento, o dobro de transaes realizadas com cheques e mais de seis
vezes com dinheiro e carto de dbito (dados referentes Austrlia). Nos Estados
Unidos, o custo da transao com carto de crdito o dobro do que com dinheiro,
cheque ou carto de dbito. A maior parte desse custo proveniente da taxa de
desconto mencionada.
De acordo com Chakravorti (2003), no mercado americano os
estabelecimentos geralmente so pagos dentro de dois dias aps a apresentao da
operao junto credenciadora. J segundo parecer tcnico exarado pela
Secretaria de Acompanhamento Econmico do Ministrio da Fazenda (SEAE, 2003)
em um ato de concentrao econmica entre empresas do setor, essa transferncia,
no Brasil, leva em torno de 30 dias.
2.3 Credenciadora (ou adquirente)
A adquirente responsvel pelo credenciamento e gerenciamento dos
estabelecimentos comerciais filiados, alm de estabelecer as condies comerciais
e os preos cobrados dos comerciantes, processar e liquidar as transaes
realizadas com os cartes de sua responsabilidade, desenvolver novas tecnologias
e locar os terminais eletrnicos para efetuao de tais transaes. As
credenciadoras tambm so chamadas de bancos dos estabelecimentos comerciais
(merchants banks).
Segundo a SEAE (2004), no Brasil esse agente sofreu certas
reestruturaes nas ltimas dcadas. Inicialmente cada banco membro era um
credenciador, ou seja, cada banco filiava seus prprios estabelecimentos
comerciais, os quais se tornavam aptos a processar todos os cartes emitidos pelo
mesmo banco, independentemente da bandeira do carto. Dessa forma, cada
banco membro, operando como credenciador e emissor, criava sua prpria rede de
aceitao. Diante da ineficcia de tal modelo, devido multiplicidade de custos
(cada estabelecimento comercial deveria possuir vrios terminais eletrnicos e cada
banco sua central de autorizao), esse sistema foi modificado por iniciativa dos
prprios bancos. Assim surgiram a Redecard e a Visanet, ambas constitudas pela
associao de diversos bancos, cujo objetivo era centralizar as operaes antes
realizadas individualmente por cada membro, simplificando o relacionamento entre
os estabelecimentos comerciais e o sistema de cartes de crdito. Hoje essas
empresas so responsveis pelo credenciamento dos estabelecimentos afiliados a
uma determinada bandeira, sendo essas a Mastercard e a Visa respectivamente.
Como mencionado em tpico anterior, as credenciadoras tm suas receitas
a partir da porcentagem cobrada sobre o valor total de cada transao, a taxa de
desconto, alm da receita provinda do aluguel dos terminais eletrnicos e de uma
taxa cobrada pela antecipao de recebimentos para os comerciantes, caso esses
desejem. Como contrapartida pagam uma taxa conhecida como taxa de intercmbio
(interchange fee) s administradoras. Ou seja, do total que o estabelecimento deve
receber, R$ 100,00, por exemplo, a credenciadora recebe R$ 95,00 da
administradora e repassa somente R$ 90,00 ao estabelecimento. A primeira taxa a
de intercmbio e a segunda de desconto. A credenciadora fica com um benefcio
lquido de R$ 5,00.
2.4 Administradora (ou emissora)
As administradoras (ou emissoras) so as instituies que emitem e
administram os cartes de crdito. Segundo a SEAE (2003), entre as atividades de
administrao dos cartes esto: anlise das propostas de adeso, determinao do
limite de crdito, crdito rotativo, concesso de autorizaes de compra,
acompanhamento da utilizao correta do carto (roubos, fraudes, etc), lanamento
das transaes nas faturas, envio das faturas etc. A maioria dessas instituies so
financeiras (geralmente o logotipo da instituio est estampado na frente do carto
de crdito ou mencionado em seu verso. Segundo a Visa do Brasil, h 50
administradoras no Brasil
6
, entre elas: Banco do Brasil, Banco Real, Banco
Bradesco, Caixa Econmica Federal e Losango
7
), permitindo-lhes a concesso de
crdito direto a seus clientes, cobrando os juros do financiamento. Banco dos
portadores (consumers bank) outra denominao comum para as administradoras.
As administradoras tm nos portadores e nas credenciadoras suas fontes de
receitas. Sobre os portadores pode ser cobrada anuidade, taxas por transao
(porcentagem do valor transacionado), juros, tarifas sobre saques e servios e juros
de mora por atraso no pagamento de tarifas. Como mencionado no tpico anterior, a
administradora recebe ainda uma taxa de intercmbio das credenciadoras. Essa
taxa uma forma de incentivar a ampliao da base de portadores e compensar o
custo dessa atrao. Essa forma de incentivo ser detalhada adiante.
A estratgia competitiva entre as administradoras, segundo Chakravorti
(2003), est baseada em vrias dimenses como taxas, prmios por uso freqente
(frequent usage awards), cobranas financeiras e outras caractersticas.
2.5 Bandeira
Por fim, a bandeira a detentora da marca estampada nos cartes.
importante distinguir os dois tipos existentes dessas instituies: as fechadas e as
6
http://www.visanet.com.br
7
http://www.visa.com.br/conteudo/bancos/default.asp. Para Emissores da Rede Mastercard ver:
http://www.redecard.com.br/emissores_mastercard.asp.
abertas. Nas cadeias fechadas (proprietary networks), como a American Express
8
, a
Discover e o Hipercard, h verticalizao das atividades, ou seja, a bandeira opera
como administradora e credenciadora. Nesse modelo de mercado todas as taxas
so determinadas pela prpria bandeira.
J as cadeias abertas (open networks), representadas pela Mastercard e
pela Visa, so formadas por diversas instituies financeiras, as quais operam como
administradoras e/ou credenciadoras. Nessas cadeias, a principal funo da
bandeira a organizao da estrutura estabelecendo normas, fixando a taxa de
intercmbio, fornecendo infra-estrutura bsica, pesquisa e desenvolvimento para o
aperfeioamento do sistema (Chakravorti, 2003). A associao administradora
feita via contrato de franquia que concede licena para uso da marca e da sua rede.
Por outro lado, o contrato estabelecido com a credenciadora exige desta o
cumprimento das regras estabelecidas e coloca sua disposio o sistema de
pagamentos.
As bandeiras tm como fontes a tarifa trimestral por carto ativo (varivel
conforme o tipo de carto), a licena pelo uso da marca, ambas cobradas das
instituies emissoras, o percentual sobre o volume financeiro de transaes
(conforme tipo do produto), cobrado das credenciadoras, e outras taxas referentes
ao uso de servios especficos. Essas taxas no tero relevncia na anlise do
modelo.
2.6 O processo tpico de um pagamento
Agora que todos os agentes desse mercado so conhecidos, possvel
explicar todo o processo de um pagamento realizado por meio de um carto de
8
A American Express considerada uma cadeia fechada na maioria dos pases. No Brasil,
segundo a SEAE (2004), o carto desta empresa passou a ser emitido por bancos comerciais.
crdito e a complexa cadeia de relaes entre os agentes envolvidos. O fluxo
apresentado se refere a uma cadeia aberta, cujo processo mais complexo, e est
baseado em parecer tcnico da SEAE
9
(2003). Como mencionado, as relaes com
a bandeira so irrelevantes (exceto na cadeia fechada), motivo pelo qual no est
evidenciada nos fluxos. De forma a evitar uma poluio de informaes, esto
omitidas tambm as taxas desnecessrias para o entendimento do sistema. O
processo referente a uma cadeia fechada mostrado pelas figuras 1 e 3.
A primeira etapa do processo a compra do portador em um
estabelecimento credenciado utilizando carto de crdito, como observado na figura
1 e 2. Seu carto passado em um terminal eletrnico abrindo uma consulta junto
credenciadora, a qual redirecionada pelo sistema para a administradora. Essa
responde aprovando ou reprovando a transao. O movimento , ento, fechado e o
estabelecimento envia a informao de compra para a credenciadora que repassa
para a administradora para que esta registre a despesa na conta do cliente.
Aps aproximadamente 27 dias da data de transao, independente do
pagamento da fatura pelo cliente, a administradora efetua o pagamento do valor
credenciadora. Observe que esse pagamento em valor lquido, ou seja, j
descontado a taxa de intercmbio, como evidenciado nas figuras 3 e 4. So
necessrios mais trs dias para que esta repasse o valor da transao ao
estabelecimento, descontando as tarifas e taxas cobradas.
9
Uma representao simples apresentada em:
http://www.mastercard.com/br/general/about/industry.html
Figura 1 Fluxo operacional em uma cadeia fechada
Figura 2 Fluxo operacional em uma cadeia aberta

Realiza compra atravs
de carto de crdito
Portador Estabelecimento Comercial
Bandeira
Consulta
e resposta
Pagamento
Pagamento
da fatura
Emisso
da fatura
Compra autorizada
ou negada

Realiza compra atravs
de carto de crdito
Portador
Emissora (administradora)
Estabelecimento Comercial
Credenciadora
Consulta
e resposta
Consulta e Resposta
Pagamento em 27 dias
Pagamento
em 3 dias
Pagamento
da fatura
Emisso
da fatura
Compra autorizada
ou negada
Figura 3 Fluxo de taxas em uma cadeia fechada
Figura 4 Fluxo de taxas em uma cadeia aberta

Portador Estabelecimento Comercial
Bandeira
Realiza compra
no valor de x
atravs de carto
de crdito
x + taxa
anual
x td
(td = taxa de desconto)

Portador Estabelecimento Comercial
Emissor Credenciadora
Realiza compra
no valor de x
atravs de carto
de crdito
x + taxa
anual
x ti
(ti = taxa de intercmbio)
(x-ti) td
(td = taxa de desconto)
3 TEORIA DOS MERCADOS DE DOIS LADOS
Para uma anlise minuciosa do mercado em questo faz-se necessrio
conhecer suas principais caractersticas. Uma das especialidades mais importantes
dessa indstria a presena de externalidades de rede e a duplicidade de lados
(mercado de dois lados). Este captulo busca ressaltar a importncia de se
considerar essas duas caractersticas ao proceder a qualquer anlise econmica
desse setor.
Antes de se chegar definio mais especfica de externalidade de rede,
necessrio tomar conhecimento do conceito mais amplo de externalidade. Essa
ocorre quando a produo ou consumo de um bem por um agente influencia o bem
estar de outro que no est envolvido nessa ao. Alm disso, necessrio que no
haja mercado para esse bem (Varian, 2000). As externalidades podem ser negativas
ou positivas. Exemplos clssicos de externalidades so: poluio (externalidade
negativa, produo por uma das partes impem custos sobre outra) e educao
(externalidade positiva, consumo por algum beneficia o resto da populao). No
h mercado para a poluio nem para o benefcio gerado a terceiros pela educao
e isso impede que sejam feitas alocaes eficientes, j que as externalidades no
so refletidas via preos. Dessa forma, necessrio proceder internalizao das
externalidades atravs de uma tentativa de imitao do mecanismo do mercado.
O teorema de Coase diz que possvel a internalizao das externalidades
por meio de uma negociao entre as partes envolvidas desde que algumas
condies sejam observadas. necessrio que poucos agentes estejam envolvidos
(quanto mais pessoas mais difcil um consenso), que os direitos de propriedade
estejam bem estabelecidos e que os custos de transao sejam desprezveis
(Coase, 1960).
O conceito mais restrito, a externalidade de rede, configurado quando o
valor de um bem para uma pessoa depende diretamente da quantidade de pessoas
que adotam o mesmo bem, como o caso, por exemplo, do aparelho celular. O
aparelho intil e no tem valor quando esse consumidor o nico a possuir tal
instrumento, j que sua funo, que permitir a comunicao com outras pessoas,
fica completamente limitada. Por outro lado, quanto maior a quantidade de usurios
desse instrumento mais til e mais valioso o aparelho, que agora permite a
comunicao com um amplo nmero de agentes. Esse um tipo de externalidade
direta. A indstria de cartes de crdito prov um exemplo do efeito indireto: no h
razo para que um estabelecimento comercial adote esse sistema de pagamento em
um mercado onde ningum possui carto de crdito. Por outro lado, no h motivo
para possuir um carto de crdito se nenhum estabelecimento comercial aceit-lo.
Assim, a demanda de cartes de crdito depende do nmero de estabelecimentos
que o aceitam que, por sua vez, dependem do nmero de portadores desse
instrumento. O nmero de portadores de carto de crdito tambm depende do
nmero de estabelecimentos comerciais que adotam essa forma de pagamento,
configurando o efeito de rede (Tirole, 1990 e Varian, 2000).
Segundo Rochet e Tirole (2004) e Evans (2003a), a maioria dos mercados
que apresentam externalidades de rede so caracterizados pela presena de dois
lados distintos que gozam de benefcios ao interagirem atravs de uma plataforma
comum, a qual internaliza as externalidades. Isso fcil de ser visualizado no setor
aqui discutido. Os lados desse mercado so: os consumidores que utilizam carto
de crdito para realizarem suas compras de bens e servios e os estabelecimentos
comerciais que aceitam tais cartes. Como j mencionado, no h razo para
existncia de um desses lados dada a inexistncia do lado oposto. Outros mercados
podem ser apresentados para exemplificao: vdeo-games, como Atari e Play
Station, que precisam atrair jogadores para incentivar a criao de jogos adequados
s suas respectivas tecnologias, e da mesma forma precisam de jogos para que
jogadores escolham seus consoles; sistemas operacionais, que precisam ao mesmo
tempo, dos desenvolvedores de aplicativos e dos usurios; operadoras de TV por
assinatura, que trabalham para usurios e provedores de contedo; agncias de
empregos, que fornecem para empregados e empregadoras, etc.
A teoria de mercado de dois lados deve ser bem formalizada a fim de se
evitarem generalizaes. A apresentao at aqui exposta permite uma boa
caracterizao, mas no suficientemente restritiva. A teoria de mercado de dois
lados est relacionada com a teoria de externalidade de rede e de precificao de
mltiplos-produtos. Daquela toma o princpio de que h externalidades no
internalizadas entre os agentes (esses no internalizam o impacto do seu uso do
bem ou servio sobre o bem estar de outros consumidores) e desta toma
emprestado a noo da estrutura de precificao.
Um mercado considerado de um lado quando o volume de transaes
funo apenas do nvel agregado de preos (price level). Em outras palavras, se t
A

a taxa cobrada do lado A do mercado, e t
B
a taxa incorrida pelo lado B, o volume
(V) de transaes depende apenas do nvel agregado de taxas:
T = t
A
+ t
B
ou seja, o volume de transaes insensvel re-alocao do preo total entre os
consumidores. De forma contrria, se o volume em funo do preo relativo entre
os agentes, isto , da estrutura de preos (price structure), o mercado de dois
lados. De outra forma, V varia quando t
A
e t
B
variam enquanto T permanece
constante (Rochet e Tirole, 2004).
Outra condio necessria, mas no suficiente, para que o mercado seja
considerado de dois lados que o Teorema de Coase no se aplique ao mercado
em anlise, ou seja, a negociao direta entre os agentes no tem eficcia na
internalizao das externalidades. Segundo Varian (2000), os problemas prticos
com externalidades geralmente surgem devido m definio dos direitos de
propriedade, e exatamente o que ocorre aqui. Mais precisamente, ambas as
partes, consumidores e vendedores, avaliam de forma diferente os ganhos
provenientes da transao. A presena de informao imperfeita impede, ento, o
sucesso da negociao entre as partes.
Com o mercado de cartes de crdito bem caracterizado, possvel analis-
lo de acordo com a teoria exposta. Segundo Rochet e Tirole (2003a, 2003b), a
estrutura de precificao a chave para o sucesso de uma plataforma atuante em
um mercado de dois lados e por isso merece especial ateno. A indispensvel
atrao de ambos os tipos de consumidores torna necessrio um sistema de
incentivos. De forma a melhor explicitar a importncia de tal sistema, utilizar-se- as
abordagens de Wright (2004) e Evans e Schmalensee (2005b), que exemplificam
com um tipo de indstria muito simples, a de danceterias, que buscam atrair homens
e mulheres, que por sua vez desejam interagir.
At um certo limite, homens preferem danceterias freqentadas por mais
mulheres e vice-versa, ficando, ento, configurada a presena de externalidades de
rede. Para atrair clientes, as danceterias precisam atrair ambos os sexos. Para isso,
comum um sistema de pagamentos no qual so cobradas diferentes taxas para
cada sexo onde, geralmente, so beneficiadas as mulheres que, quando so
cobradas, pagam uma taxa bem inferior a dos homens. Dessa forma, a danceteria
consegue atrair um maior nmero de clientes, talvez devido maior preocupao
dos homens com o nmero de mulheres do que o contrrio.
Pelo exposto, fica claro que o sistema de taxao de tais mercados no
necessariamente reflexo de sua estrutura de custos. O custo de servir a um
homem ou mulher adicional praticamente igual. A taxao, ento, no deve levar
em considerao apenas os custos relativos, mas tambm o excedente gerado para
o homem quando mais uma mulher atrada para a danceteria e vice-versa. Sendo
o excedente obtido pelo homem quando mais uma mulher atrada maior do que a
situao inversa, natural que uma estrutura eficiente de preos subsidie a entrada
da mulher a partir de uma maior cobrana para homens. Rochet e Tirole (2003a) se
referem aos agentes como centro de lucro, que no caso o homem, e centro de
perda (ou, no mximo, financeiramente neutro), a mulher. Outros determinantes da
estrutura de preos, segundo Rochet e Tirole (2003a, 2003b, 2004), so as
elasticidades-preo da demanda de ambos os lados, o poder de mercado das
empresas intermedirias (no caso do presente estudo, as administradoras e
credenciadoras) e a competio no mercado (a presena de multi-homing, por
exemplo).
Como a deciso de taxao da danceteria, deve tambm a bandeira
determinar o quanto cobrar de portadores e de estabelecimentos comerciais
autorizados. Essa deciso simples para o caso de cadeias fechadas (como a
American Express), que lida diretamente com os dois lados do mercado. A bandeira
estabelece ambas as taxas conforme toda explanao feita de precificao, de
forma a maximizar a receita com o volume de transaes realizadas. Segundo
Evans (2003a e 2003b), a maior parte da receita de tais cadeias proveniente dos
estabelecimentos comerciais, mais especificamente, atravs da porcentagem
cobrada sobre cada transao, configurando um centro de lucros. J os
consumidores nem sempre arcam com taxas e freqentemente recebem bnus,
como uma forma de incentivo ao ingresso no sistema, sendo, pois, o centro de
perdas.
A determinao da estrutura tima de cobrana das cadeias abertas mais
complicada, j que essa no lida diretamente com seus consumidores finais, no
determinando as taxaes a esses. As instituies responsveis por isso so as
credenciadoras e as administradoras. Como forma, portanto, de estabelecer um
sistema timo, a bandeira estabelece a taxa de intercmbio. Essa uma
transferncia da credenciadora para a administradora que ocorre sempre que o
portador realiza uma compra com o carto de crdito. A taxa de intercmbio um
custo para as credenciadoras e uma receita para as administradoras. Um aumento
dessa taxa, ento, aumenta o custo das credenciadoras, as quais repassam esse
aumento para os estabelecimentos, cobrando uma maior porcentagem por
transao. No caso das administradoras ocorre o inverso, o aumento respondido
com uma diminuio das taxas cobradas aos portadores, incentivando o uso de
cartes de crdito e aumentando o montante recebido por esta.
Pode-se concluir, por fim, que a taxa de intercmbio o instrumento da
bandeira para estabelecer um sistema timo de preos para portadores e
estabelecimentos. Se a bandeira deseja que seja praticada uma alta taxa para o
estabelecimento e uma baixa para o portador, dever manter uma alta taxa de
intercmbio. Se o desejo o inverso, alta taxa para o portador e baixa para o
estabelecimento, determinar uma baixa taxa de intercmbio. A taxa de intercmbio
o instrumento da bandeira para determinar o volume timo de transaes e
maximizar sua receita.
Existe uma ampla discusso no mundo todo a respeito da regulao das
taxas de intercmbio
10
. Esse debate promovido pelos lobbies de vendedores, os
quais acreditam que essas esto muito altas e deveriam ser reduzidas, diminuindo
assim a taxa de desconto dos vendedores. Por outro lado, estudos tericos
argumentam que essa queda causaria um aumento das taxas cobradas dos
consumidores, reduzindo os incentivos para a utilizao de cartes de crdito por
estes (Rochet e Tirole, 2004; Simon, 2005). Essa situao evidencia o problema de
informao anteriormente mencionado e a impossibilidade de negociao direta
entre as partes para a internalizao das externalidades.
10
Ver mais em Evans e Schmalensee (2005a).
4 A REGRA DE NO DISCRIMINAO DE PREOS
Um assunto muito debatido no mundo todo, tanto em rgos de defesa da
concorrncia como do consumidor, a legalidade da cobrana diferenciada para
compras pagas com carto de crdito. A jurisprudncia brasileira, frente a vrias
reclamaes acerca de cobranas diferenciadas, afirma ser tal conduta ilegal,
argumentando leso ao consumidor, ou seja, a posio dessa favorvel
homogeneizao dos preos, no discriminao de preos. Porm, essa
percepo contrria tendncia dos pases desenvolvidos, que agem no sentido
de proibir as clusulas dos contratos entre credenciadoras e estabelecimentos
comerciais que vedam a diferenciao de preos entre formas de pagamento
11
. O
objetivo desse captulo comparar a situao da adquirente, que impe tal regra, e
dos consumidores, com e sem a discriminao de preos. Para isso, utilizar-se- um
modelo de teoria dos jogos, que permitir inferir sobre o malefcio ou benefcio de tal
regra, principalmente sobre os consumidores, o lado mais fraco na cadeia, e a quem
a justia se prope a defender.
possvel, a princpio, deduzir algumas conseqncias da regra de no
discriminao. Sabe-se que a deciso de precificao dos comerciantes feita de tal
forma que cubra todos os seus custos e ainda lhe assegure uma margem de retorno.
Um dos custos embutido nos preos dos bens e servios o do meio de pagamento
que, como mencionado antes, muito superior no caso de cartes de crdito se
comparado ao de outros meios, como cheque, dinheiro ou carto de dbito. Esse
11
Tais contratos probem que os estabelecimentos cobrem mais de um consumidor que deseja
pagar com carto de crdito do que cobrariam para qualquer outro meio de pagamento. Porm no
so proibidos descontos para pagamentos realizados com dinheiro, o que parece ser o caso da
guerra de preos entre os postos de gasolina de Braslia.
custo, assim, repassado para todos consumidores na forma de preos mais altos.
Fica evidente, dessa forma, o problema quando a discriminao de preos
proibida: todos os consumidores, no s aqueles que utilizam carto de crdito,
arcam com tais custos, de modo que esse rateado entre todos eles, caracterizando
um subsdio cruzado do consumidor que no utiliza carto de crdito para aquele
que o faz (Gans e King, 2003; Simon, 2005; Chang, Evans e Swartz, 2005).
Para um melhor embasamento, faz-se mister a utilizao de um modelo
mais formal. A seo seguinte se prope a modelar o jogo, ou seja, traduzir o jogo
da forma real para a linguagem da lgica formal. Concluda essa etapa, passa-se a
discutir a soluo do jogo.
4.1 Modelagem
4.1.1 Agentes
O jogo desenvolvido evidencia a interao estratgica entre trs tipos de
agentes: a adquirente (ou credenciadora), o vendedor e o consumidor. A adquirente,
que, por hiptese simplificadora, considerada monopolista, define a taxa de
desconto cobrada dos vendedores e decide pela possibilidade ou no de
discriminao de preo. Essa deciso pode ser por vontade prpria ou por
imposio legal.
O vendedor, tambm considerado monopolista em seu mercado, decide se
aceita ou no o carto e estabelece os preos de venda, conforme a possibilidade
de discriminao de preos e sua deciso de aceitar ou no pagamentos com carto
de crdito. O vendedor incorre em um custo unitrio por produto (preo de compra) e
tambm no custo do meio de pagamento (o custo do dinheiro considerado nulo ou,
de outra maneira, o custo do carto de crdito relativo ao do dinheiro,
representado, assim, apenas o adicional). Esse incide apenas sobre compras
realizadas com carto de crdito.
Os consumidores, por fim, decidem o quanto comprar ao preo estabelecido.
Os consumidores se dividem em dois tipos. O primeiro tipo no possui carto de
crdito por motivo de restrio oramentria. Sua funo de demanda :
( ) d p a p
representada graficamente pela seguinte reta:
Figura 5 Curva de demanda inversa do consumidor de baixa demanda
Sua utilidade representada pelo seu excedente, que como facilmente
observado no grfico, toma a forma:
2
( )
2
a p
EXC

O segundo tipo de consumidor portador de carto de crdito e pode optar

por sua utilizao. Se comprar em dinheiro tem a mesma demanda e utilidade do
consumidor do tipo 1. J com o carto de crdito, desfruta da vantagem de
financiamento livre de taxas de juros at a data de pagamento da fatura do carto.
Essa facilidade implica em que sua demanda aumente para:
( ) D p A p
, em que A a > .

a
a
P
Q
p
x = a-p
Sua representao grfica similar curva de demanda inversa mostrada
na figura 5, porm com um deslocamento para a direita. Os interceptos vertical e
horizontal passam a ser A. Sendo assim, sua utilidade o novo excedente do
consumidor:
2
( )
2
A p
EXC

4.1.2 Interao estratgica

O jogo se inicia no n de deciso rotulado t
1
, como observado na figura 6,
onde a adquirente (Ad) opta por uma taxa de desconto (t) a ser cobrada do vendedor
(V). Note que a existncia de curvas pontilhadas na seta de deciso da adquirente
representa a existncia de uma infinidade de escolhas possveis para t. Dada essa
escolha, o vendedor, no n t
2
, decide se aceita (s) ou no (n) o carto de crdito. Se
decidir no aceitar o carto, o vendedor escolhe um preo (
p%
) e s trabalha com
consumidores de baixa demanda
( ) d p a p
. Esses, observando o preo cobrado,
decidem o quanto consumir (d).
O outro caminho a ser seguido fruto da deciso de aceitao do carto de
crdito por parte do vendedor. Sendo assim, no n t
3
, o mesmo escolhe os preos
p
para venda em dinheiro e
p
para pagamentos com de carto de crdito. Observe
que caso a regra de no discriminao de preos esteja ativa,
p
deve ser igual a
p
.
No n t
5
ocorre um evento aleatrio. Nessa modelagem costuma-se dizer que a
natureza (N) representa um fenmeno estocstico, portanto, no estratgico. Com
probabilidade

o vendedor se depara com um consumidor de alta demanda, o qual

escolher utilizar dinheiro ou carto de crdito. Com probabilidade
(1 )
o
consumidor do tipo 1, de baixa demanda.
Figura 6 Jogo na forma extensiva
As conseqncias do jogo, denominadas pay-off nessa modelagem,
dependem da combinao de decises de cada agente. O pay-off da adquirente vai
depender da aceitao e utilizao do seu carto de crdito. Se o carto for aceito
pelo vendedor e usado pelo consumidor, seu lucro ser de t multiplicado pela
demanda final com carto de crdito. Caso contrrio, seu carto no ser utilizado e
sua receita ser nula. A vontade, portanto, desse agente maximizar essa funo
de lucro. O resultado de interesse para o vendedor ser seu lucro, definido pelo

Ad
V
V V
N C
C C
t
1

t
3
t
4

t
2

t
5
t
6

t
7
t
8

t
n s
p ( , ) p p
A a
{ } {1 }
D d d
d
( )
( , )
tD
p c t D
EXC p D
_




,

0
( )
( , )
p c d
EXC p d
_

,

0
( )
( , )
p c d
EXC p d
_

,

0
( )
( , )
p c d
EXC p d
_

mark-up (preo menos custos) multiplicado pela demanda. Por fim, o pay-off para o
consumidor representado pelo seu excedente, conforme j visto.
4.2 Soluo
O processo de soluo adotado o de induo retroativa e ser dividido em
dois casos. O primeiro caso parte da suposio de que a diferenciao de preos
permitida, ou seja, no h a regra de no-discriminao de preos. Essa regra
estar ativa no segundo caso.
4.2.1 Soluo com diferenciao de preos
Esse caso ser separado em dois subcasos. O primeiro considera um
ambiente de informao completa, ou seja, o vendedor consegue diferenciar
totalmente seus clientes, distinguindo portadores de carto de crdito de no
portadores. Sendo assim, o vendedor decide por um preo
p
para que o consumidor
possuidor de carto utilize-o, aproveitando, portanto, sua alta demanda. Dessa
forma no existir a aresta d do n t
7
. O segundo subcaso supe um ambiente de
informao incompleta, onde o vendedor no consegue diferenciar seus clientes.
4.2.1.1 Informao completa
Em t
8
o consumidor de baixa demanda escolhe o quanto consumir. Sua
deciso dependente do preo
p
estipulado pelo vendedor e dada por:
d a p
.
Seu pay-off ser:
2
1
( )
( , )
2
a p
EXC p a p


.
O vendedor ter lucro (l, representando o lucro com o consumidor de baixa
demanda) de:
(1 )( ) (1 )( )( ) l p c d p c a p
.
Em t
7
o consumidor de alta demanda escolhe, de forma anloga ao caso
anterior, o seguinte consumo:
, D A p
tendo como pay-off :
2
2
( )
( , )
2
A p
EXC p A p

.
O vendedor realiza lucro de:
( ) ( )( ) L p c t D p c t A p
Em t
3
o vendedor escolhe
p
e
p
de forma a maximizar seu lucro. Seu
problema, ento, :
,
max(1 )( )( ) ( )( )
p p
p c a p p c t A p +
.
Observe que na verdade tm-se dois problemas de maximizao distintos, j
que as variveis
p
e
p
so independentes. A aplicao da condio de primeira
ordem gera o seguinte resultado:
2
A c t
p
+ +

2
a c
p
+

Substitumos os resultados em e para encontrar o lucro esperado do

vendedor:
(1 )
2 2 2 2
A c t A c t a c a c
L l c t A c a
+ + + + + +
_ _ _ _
+ +

, , , ,
2 2
(1 )
2 2
A c t a c


_ _
+

, ,
Em t
6
o consumidor do tipo 1 consome:
, d a p %
seu excedente ser de:
2
( )
( , ) ,
2
a p
EXC p a p


%
% %
gerando lucro para o vendedor de:
( )( ). l p c a p
%
% %
Em t
4
o vendedor maximiza seu lucro dado que todo seu mercado ser
composto de consumidores de baixa demanda. Seu problema, ento, :
max ( )( ),
p
p c a p
%
% %
Esse problema solvel pela aplicao da condio de primeira ordem:
.
2
a c
p
+
%
Aplicando o resultado na funo de lucro :
2
2 2 2
a c a c a c
l c a
+ +
_ _ _


, , ,
%
Em t
2
o vendedor deve decidir, baseado em seus lucros esperados, se aceita
ou no o carto de crdito. Se , o lucro dado que o vendedor aceita carto de
crdito, for maior que , lucro com rejeio ao carto, ento a deciso ser pela
aceitao. Comparando os termos tem-se:
2 2 2
(1 ) .
2 2 2
A c t a c a c
t A a

_ _ _
+ > <

, , ,
Portanto, o vendedor escolher:
s se t A a
n se t A a

'
>

Por fim, em t
1
a adquirente escolhe a taxa de desconto a ser cobrada do
vendedor. Se esse escolher s em t
2
o lucro da adquirente ser:
( ) ( ).
Ad
L tD p t A p
Substituindo em :
2
.
2 2 2 2 2
Ad
A c t A c t A c
L t A t t t

+ +
_ _ _
+

, , ,
Claramente, seu lucro L
Ad
, funo da prpria taxa cobrada t, se comporta
como uma parbola com concavidade voltada para baixo, como mostrado na figura
7. A condio de primeira ordem define o ponto mximo da funo, que se d
quando:
.
2
A c
t

A funo est definida no intervalo [0, Ac], as razes do problema. Sendo

assim, uma taxa t menor que zero ou maior que Ac geraria lucros negativos.
Entretanto, existe uma restrio de participao por parte do vendedor,
como visto em . necessrio ento verificar se o t escolhido satisfaz essa condio:
2 .
2
A c
A a A a c

A anlise, ento, novamente se subdivide em 2 casos. O caso 1 continua
partindo do pressuposto de que a desigualdade satisfeita. O caso 2 analisa a
situao inversa.
Figura 7 Representao grfica da funo de lucro da adquirente
4.2.1.1.1Caso 1 Restrio de participao inativa

A-c
2
A-c
t
L
Ad
Nesse caso o argumento que maximiza a funo de lucro da adquirente
menor do que a restrio de participao do vendedor, ou seja, a condio
satisfeita. A interpretao dessa condio que a demanda do consumidor do tipo 2
fortemente aumentada pelo uso do carto. Sendo assim, a restrio de
participao do vendedor inativa, de forma que a adquirente escolhe a taxa
definida em .
Tem-se, assim, por , que o vendedor escolhe aceitar o carto de crdito. O
preo final para o consumidor de alta demanda pode ser definido substituindo em .
O resultado :
3
.
4
A c
p
+

Todos os pay-offs podem agora ser definidos substituindo em , e em e . Os

resultados so:
2
1
1
2 2
a c
EXC

_

,
2
2
1
8 2
A c
EXC

_

,
2 2
(1 )
4 2
A c a c
L l

_ _
+ +

, ,
2
2 2
Ad
A c
L

_

,
4.2.1.1.2Caso 2 Restrio de participao ativa
Esse o caso oposto ao anterior, onde a restrio de participao do
vendedor no satisfeita com a taxa t definida em (A desigualdade no
satisfeita). Isso significa que a demanda do consumidor de tipo 2 no to
fortemente aumentada pelo uso do carto de crdito. Sendo assim, como sempre
melhor para a adquirente estabelecer uma taxa aceitvel para o vendedor (caso
contrrio seu lucro zero)
12
, a mesma escolher a maior taxa aceitvel possvel,
caso em que a restrio de participao do vendedor ativa. Ento t definido
como:
t A a
Observe que, Como se supe que
2 A a c <
, o valor acima est dentro do
intervalo definido para t.
Substituindo em , tem-se que o preo para o consumidor de tipo 2 :
2
a c
p A


A partir desse resultado podemos encontrar todas as conseqncias
relevantes para a anlise. Basta substituir em , e em e , como mostrado a seguir:
2
1
1
2 2
a c
EXC

_

,
2
2
1
2 2
a c
EXC

_

,
2
2
a c
L l

_
+

,
( )( )
2
Ad
L A a a c

4.2.1.2 Informao incompleta
A presena de informao incompleta no modelo implica em uma
incapacidade de o vendedor identificar se seus clientes possuem ou no carto.
Dessa forma o comprador do tipo 2 pode escolher entre usar carto ou dinheiro no
momento da compra. O modelo alterado com a reintroduo da aresta d no n t
7
do jogo. Nessa aresta, no entanto, a soluo idntica do n t
8
, j que os pay-offs
resultantes so iguais. Basta, ento, descobrir qual meio de pagamento esse
12
Nos limites do intervalo definido para o mesmo.
consumidor escolher, ou seja, qual oferecer uma maior utilidade para esse
agente. Essa anlise ser feita comparando os excedentes dos consumidores, cuja
soluo tambm permitir concluir se existe problema de seleo adversa, ou seja,
se algum tipo de consumidor, se possvel, ter incentivo a se passar pelo outro.
necessrio, ento, considerar os dois casos analisados.
4.2.1.2.1Caso 1 Restrio de participao inativa
Nesse caso a comparao feita entre e :
2 2
1 1
2 ,
8 2 2 2
A c a c
A a c

_ _


, ,
o que sempre verdade nesse caso. Isso significa que o excedente do consumidor
do tipo 2 maior do que o do consumidor do tipo 1. Isso simples de ser
interpretado. O carto de crdito permite um financiamento sem custo. Como
mencionado antes, no so cobrados juros sobre o capital financiado por um
pequeno perodo (geralmente um ms). Assim, em vez de gastar dinheiro, o
consumidor pode poupar o montante e receber juros sobre ele at o momento da
liquidao da fatura.
Porm no h problema de seleo adversa, j que o consumidor do tipo 1
quer, mas no consegue se passar pelo de tipo 2.
4.2.1.2.2Caso 2 Restrio de participao ativa
Quando a restrio de participao do vendedor ativa, claramente no h
nenhum problema de seleo adversa, j que os excedentes dos dois tipos de
consumidores so iguais ( = ).
4.2.2 Soluo com restrio discriminao de preos
Suponha agora que a regra de no-discriminao de preos esteja ativa, ou
seja, a adquirente impe uma clusula contratual impedindo o vendedor de cobrar
preos diferentes para compras saldadas com carto de crdito, e/ou existem regras
legais que impeam tal discriminao, como o caso no Brasil. Nesse caso, o jogo
original fica restrito a escolha de somente um preo no n t
3
(
p p p
), que ser
denominado
p
. No modelo adaptado o vendedor tem a opo de no aceitar o
carto (n) e escolher um preo
p%
a ser cobrado na venda em dinheiro ou aceitar o
carto (s) e escolher um preo
p
para todas suas vendas.
O processo de resoluo do jogo deve novamente ser conduzido,
introduzindo agora essa restrio institucional. Mas observe que algumas etapas do
jogo no so modificadas, de forma que o equilbrio nelas permanece o mesmo.
Esse o caso nos ns t
4
, t
6
e t
8
. Alm disso, a aresta d do n t
7
pode ser novamente
retirada, j que o consumidor do tipo 2 nunca escolher o meio de pagamento
vista devido ao ganho (no excedente do consumidor, preos homogneos e A > a)
associado ao uso do carto. Sendo assim, a soluo nesse n tambm permanece a
mesma.
Os ns relevantes para esse caso, ento, so t
1
, t
2
, t
3
. Adotando novamente
o processo de resoluo por induo retroativa, tem-se que em t
3
o vendedor resolve
o novo problema:

max ( )( ) (1 )( )( ),
p
p c t A p p c a p +
cuja soluo, pela simples aplicao da condio de primeira ordem, :
( ) (1 )( ) (1 )

2 2
A c t a c A a c t
p
+ + + + + + +

Note na primeira equao que o preo passa a ser uma combinao linear
dos preos antes prevalecentes, o que corresponde existncia de um subsdio
cruzado entre os consumidores, e, alm do mais, no pior sentido, do consumidor de
baixa demanda para o de alta.
O lucro esperado do vendedor, nesse caso, ser:
[ ]
2
2 2
2 2

( )( ) (1 )( )( )
( ) (1 ) ( )
(1 ) (1 )
(1 )
2 2
(1 )
2
(1 ) (1 )
2 4 2 2
L l p c t A p p c a p
p c A a p t A p
A a c t A a c t
A a c
A a c t
t A
A a c t A a c t
tA t

+ +
+
+ + + + + + _ _
+

, ,

+ + + _


,
+ + +
_
+ +

,

2
2
(2 ) (1 ) (1 )
4 2 2
t A a c A a c
t


+ _ _
+

, ,
[ ] [ ]
2
2
1

( )( ) 2 (2 ) (1 ) (1 )
4
L l t t A a c t A a c

+ + +
' ;

Observe que
[ ]
2
(1 )

( )(0) 0,
4
A a c
L l
+
+ >
ou seja, o vendedor tem lucro
esperado positivo se a taxa de desconto cobrada for nula, o que era esperado. O
impacto de variaes marginais de t no lucro esperado do vendedor pode ser
calculado derivando esse em funo de t:
[ ] { }
[ ]

( )( )
2 2 (1 ) (1 )
4
( (1 )( ) .
2
L l t
t A A a c
t
t c A A a

+
+

+ +
necessrio agora descobrir se esse valor positivo ou negativo. Espera-se
que seja negativo, ou seja, o lucro do vendedor varia de forma inversa a variao da
taxa de desconto. Assim, se t aumentar o lucro do vendedor diminui. A comparao,
ento, a ser realizada :
( ( (1 )( )) 0 (1 )( ).
2
t c A A a t A c A a

+ + < < +
A figura 8 expressa essa relao.
Figura 8 Impacto das variaes marginais de t no lucro do vendedor
O sinal positivo da derivada, como mostrado na figura, parece um resultado
estranho, pois significa que o lucro do vendedor aumenta com aumento da taxa de
desconto. Porm, note que esse ponto de inflexo est fora do intervalo definido
para t. Assim, no intervalo factvel para t, onde as funes esto bem comportadas,
a funo de lucro do vendedor decrescente em t.
No n t
2
, o vendedor define sua condio de participao. Ele aceita se seu
lucro quando aceita carto de crdito for maior que lucro quando no o aceita: ( > )
.
2

( )( )
2
a c
L l t

_
+ >

,
( ) ( )
2
2 2
1
2 (2 ) (1 ) (1 ) ( ) t A a c t A a c a c

1
+ + >
1
]

t

( )( ) L l t
t
+

( )( ) L l t +
(1 )( ) A c A a + 0
Negativo Positivo
[ ] [ ]
2
2 2
2 (1 )( ) ( ) ( ) ( ) 0 t A c A a t A a a c a c + + +
[ ] [ ]
2
2 (1 )( ) ( ) ( ) 2( ) 0 t A c A a t A a A a a c + + +
Resta saber se esse polinmio possui razes reais. Seu discriminante
reduzido :
[ ] [ ]
2
'
(1 )( ) ( ) 2( ) ( ) A c A a A a a c A a + +
Observe que o menor valor que o primeiro termo da subtrao pode ter
quando 1 :
2
( ) . A c
Por outro lado, o maior valor que o segundo termo pode atingir tambm
quando 1 :
[ ] [ ] [ ]
( ) 2( ) ( )( ) ( ) ( ) A a a c A a A a A c a c A c a c A c a c + + +
2 2 2 2
( ) ( )( ) ( )( ) ( ) ( ) ( ) A c A c a c a c A c a c A c a c +
Portanto,
'

ser sempre maior que zero e haver duas razes reais para o
polinmio, que so:
[ ] [ ]
2
1
(1 )( ) (1 )( ) ( ) ( ) 2( ) 0 t A c A a A c A a A a A a a c + + + + >
[ ] [ ]
2
2
(1 )( ) (1 )( ) ( ) ( ) 2( ) 0 t A c A a A c A a A a A a a c + + + >
Note que
2 1
0 (1 )( ) t A c A a t < < + <
. Graficamente:
Figura 9 Restrio de participao do vendedor sem discriminao de preos


( )( ) L l t +
t
2
2
a c _

,

2
t
1
t
(1 )( ) A c A a +
Seja
2
max 2
t t , em que:
(1 )( ) A c A a +
[ ]
( ) ( ) 2( ) , A a A a a c +
Ento, a melhor resposta do vendedor dado t :
max
max
s se t t
n se t t

'
>

Finalmente, em t
1
a adquirente escolhe a taxa a ser cobrada do vendedor.
Se este aceitar, o lucro esperado daquela ser:
(1 )
( ( )) ( ( ))
2
A a c t
tD p t t A p t t A


+ + +
_


,
(1 )( )
( )
2 2
A a A c t
t t t


+
_


,
A condio de primeira ordem :
0
2
t t t

preciso verificar agora se a soluo encontrada satisfaz a restrio de
participao do vendedor:
2 2
max
1
1
2 2
t t

_
>

,
Para verificar a desigualdade preciso analisar 2 casos, no primeiro a
restrio de participao do vendedor ativa e no segundo inativa.
4.2.2.1 Caso 1 Restrio de participao ativa
Nesse caso
max
1
2 1
2
t t < < >
, ento a condio de participao do
vendedor no satisfeita. Assim, essa ser ativa e a adquirente escolher:
max
. t t
Substituindo em :
2 2
max max
( ) ( ) ( )
2 2
Ad
L t t


1

]
2
(1 2 ) ( )
2

1
+
]
Comparando esse lucro com , o lucro do caso 2 sem restrio legal, tem-se:
2
( )( ) (1 2 ) ( )
2 2
A a a c


1
< +
]
2
( )( ) (1 2 ) ( ) A a A c < +
Tome
1
2

. Ento a condio acima se torna:
2
1 1 ( )
( )( ) ( ) 2( ) ( )( ),
2 2 2 4
A a A a
A a a c A a a c A a a c

1
< + +
1
]
o que verdade. Portanto, se

for suficientemente grande (perto de

1
2
), a
adquirente prefere a restrio legal.
A situao do consumidor pode ser verificada comparando seu excedente
nesse caso com , o excedente quando h diferenciao de preos:
2 2
( ) ( )
( , ) ,
2 2
A p A p
EXC p D

> pois
(1 )
, .
2 2
A c t A a c t
p p p
+ + + + +
<
Portanto, o consumidor do tipo 2 tambm prefere a restrio legal. O
consumidor do tipo 1 prejudicado, j que:
2
2
( )
( )
( , ) ,
2 2
a p
a p
EXC p d

<
pois
(1 )
2 2
a c A a c t
p a A t
+ + + +
< < +
4.2.2.2 Caso 2 Restrio de participao inativa
Nesse caso
max
1
2
t t > <
, ento a condio de participao do vendedor
satisfeita. Assim, essa ser inativa e a adquirente escolher:
.
2
t

Seu lucro esperado ser:

( )
2 2 2 2 4 2
t t




_ _


, ,
2
8

Comparando as expresses e , correspondendo, respectivamente, aos

lucros da adquirente com e sem restrio de preos, verifica-se que:
[ ]
2
2
1
(1 )( )
2 2 8
A c
A c A c A a

_
< < +

,
( ) (1 )( ), A c A c A a < +
o que sempre verdade. Portanto, aqui tambm a adquirente prefere a regra de
preo nico. O consumidor de tipo 1 tambm encontra-se em uma pior situao com
preo nico, j que esse preo
p
maior que
p
.
4.3 Concluso
Todos os resultados confirmam a crtica feita nesse trabalho. A proibio da
discriminao de preos garante um maior lucro para a indstria de carto de crdito
em detrimento de boa parte da populao mais pobre do Brasil, que no tem
condies de possuir um carto de crdito. A situao da populao com maior
poder aquisitivo melhora. Portanto, uma melhor regulao na indstria de cartes de
crdito deveria usar, no lugar da regra de no discriminao (no surcharge rule) uma
regra oposta, qual seja, proibir as clusulas contratuais que vedam a cobrana de
preos maiores para compras pagas com carto de crdito, como adotado em outros
pases.
4.4 A discriminao de preos e a neutralidade da taxa de
intercmbio
A concluso do modelo desenvolvido condena a no discriminao de
preos, j que ela possibilita a transferncia de renda da classe mais pobre da
populao para a classe mais alta e para a indstria de carto de crdito. Entretanto,
apesar de fornecer interessantes insights, algumas caractersticas bsicas do
mercado foram desconsideradas, como a externalidade de rede, a presena de
outros agentes, as outras taxas cobradas dos portadores e outras. Um modelo que
considerasse toda a realidade seria extremamente complexo e trabalhoso. No
entanto, um ponto que merece destaque, evidenciado por vrios autores (Gans e
King, 2001 e 2003; Rochet e Tirole, 2002; Chakravorti, 2003; Hunt, 2003), a
conseqncia da discriminao de preos na estrutura de incentivo do mercado,
mais especificamente, na taxa de intercmbio.
Como j visto, a taxa de intercmbio balanceia a demanda dos dois lados do
mercado. Suponha a passagem de um ambiente sem diferenciao de preos e com
uma taxa de intercmbio
i
t
para um cenrio com diferenciao de preos. Suponha
agora que a bandeira, que determina a taxa de intercmbio, deseja aumentar o
nmero de portadores no mercado e para isso aumente a taxa de intercmbio em
i
t
. Isso significa que em cada transao envolvendo carto de crdito, a receita da
administradora aumenta em
i
t
, como explicado no captulo 3. A administradora
repassa, ento, seu benefcio para os portadores na forma de menores taxas (ou
maiores benefcios, como milhas areas, promoes etc.) cobradas desses. Frente a
um menor custo, mais consumidores passam a ter incentivo a adquirir e utilizar o
carto de crdito.
Por outro lado, na ponta oposta da cadeia, o aumento na taxa de
intercmbio aumenta o custo da adquirente no mesmo montante
i
t
. Essa repassa
esse custo para os vendedores, os quais ficam insatisfeitos com a maior taxa de
desconto
13
. Como a discriminao de preos agora permitida, o vendedor repassa,
tambm, seu maior custo para os consumidores, aumentando os preos para as
compras realizadas com carto de crdito.
Por fim, o aumento da taxa de intercmbio, com o objetivo de atrair um maior
nmero de portadores para a plataforma, causa efeitos opostos ao portador. Por um
lado, as taxas cobradas a esses pelas administradoras so menores. Por outro, os
preos cobrados pelos vendedores so maiores. Note que os montantes, tanto do
acrscimo como do decrscimo, so exatamente iguais, no valor de
i
t
.
A concluso que a taxa de intercmbio, o principal instrumento da
bandeira para coordenar o mercado, torna-se totalmente neutra. A bandeira perde a
capacidade de controlar os incentivos, e conseqentemente o balanceamento entre
os dois lados. No mercado apresentado no captulo 3, isso significaria que a
danceteria no mais teria controle sobre a proporo entre homens e mulheres
freqentadores da casa, motivo suficiente para a runa do negcio. Nas palavras de
Rochet e Tirole (2002):
13
Na verdade, os vendedores tambm recebem certo benefcio ao aumentar a taxa de intercmbio.
O nmero de consumidores de alta demanda aumenta, como explicado no pargrafo imediatamente
anterior, alavancando as vendas dos estabelecimentos comerciais. Porm, um aumento de custos,
mesmo com aumento de benefcios, traz sempre muito protesto. Como no caso dos consumidores,
explicado na introduo, o desejo ter um maior benefcio sem custos.
The key insight is that diffusion of payment cards can no longer be
influenced by the interchange fee, since the interchange fee is
entirely passed through by merchants to cardholders. [] We thus
conclude that card surcharges inhibit the diffusion of payment cards.
14
14
Traduo livre: O principal insight que a difuso do carto de crdito no mais pode ser
influenciada pela taxa de intercmbio j que essa inteiramente passada dos vendedores para os
consumidores. Conclumos assim que a discriminao de preos inibe a difuso dos cartes de
crdito.
5 EXPERINCIAS INTERNACIONAIS
A ltima abordagem proposta por este trabalho sobre a efetividade da
discriminao de preos quando esta permitida. Para isso, interessante analisar
a situao de pases que j tomaram essa providncia, como Austrlia, Mxico,
Sucia e Holanda. O caso australiano envolveu um grande debate entre os rgos
reguladores (o Reserve Bank of Austrlia e a Australian Competition and Consumer
Commission) e a associao local de bancos (Australian Bankers Association). As
autoridades mencionadas elaboraram minuciosos pareceres (Reserve Bank of
Austrlia e Australian Competition and Consumer Commission, 2000) tomando
medidas enrgicas, como a regulao das taxas de intercmbio e proibio das
clusulas de contrato que vedam a discriminao de preos entre meios de
pagamentos. Segundo os dois rgos, nessa situao o consumidor estaria livre
para escolher o meio de pagamento que lhe oferecesse a melhor combinao entre
convenincia e preo. Outros rgos como, por exemplo, o U.K. Monopolies and
Mergers (1989)
15
, tm a mesma posio.
Chang, Evans e Swartz (2005)
16
estudaram os impactos da regulao
adotada no mercado. No que diz respeito sobretaxao, os autores afirmam que
poucos estabelecimentos adotaram essa prtica (2,3% de todos os
estabelecimentos comerciais). A regulao da discriminao de preos no gerou,
ento, impactos significativos.
15
Monopolies and Mergers Commission, Credit Card Services: A Report on the supply of credit card
services in the United Kingdom. Londres: HMSO, 1989. O Monopolies and Mergers Commission foi
substitudo pelo Competition Commission em 1999.
16
Ver tambm os comentrios desse trabalho em Farrell (2005.
Estudos similares foram feitos tambm em dois pases europeus que tiveram
a regra de no-discriminao abolida, a Sucia (Vis e Toth, 2000) e a Holanda (ITM
Research, 2000). Ambos os estudos chegaram a concluses parecidas de que a
abolio quase no afetou o sistema, tanto em utilizao e aceitao do carto (por
comerciantes e consumidores) quanto de condutas praticadas. Poucos foram os
estabelecimentos que realmente adotaram a sobretaxao. Segundo esses, a
conduta de sobretaxar transaes envolvendo cartes de crdito tem impacto
negativo nos consumidores e conseqentemente na receita do estabelecimento,
motivo pelo qual essa conduta evitada.
A experincia mexicana um pouco diferente das aqui expostas. Segundo
Negrn (2005), a autoridade de defesa da concorrncia do Mxico iniciou, em 1993,
uma investigao do seu mercado de carto de crdito. A motivao partiu da
preocupao com a similaridade das taxas de desconto e das taxas de juros de
todos os cartes. Chamava ateno tambm da Competition Commission as altas
taxas de lucratividade do setor, maiores do que as apresentadas pelo setor
financeiro do Mxico e do mercado de carto de crdito de outros pases.
Com base nas investigaes realizadas, a Competition Commission firmou
um acordo com os principais bancos em 1994. Esse acordo tratou de alguns
aspectos da sobretaxao. Foram proibidas as clusulas contratuais que vedavam
descontos para compras pagas com dinheiro mas ainda era permitida a clusula que
proibia a sobretaxao para compras pagas com carto de crdito. O impacto desse
acordo no mercado incerto, segundo Negrn (2005).
O que fica claro nas experincias anteriores a ineficcia da regulao aqui
estudada
17
. O insucesso deve-se, talvez, a uma pequena adeso medida. Se no
17
preciso considerar que tais estudos investigam os impactos apenas no curto-prazo, devido ao
fato de que a regulao desse mercado muito recente.
adotada pela maioria dos estabelecimentos, os consumidores que desejam pagar
com carto tm incentivos para desviar suas demandas para estabelecimentos
substitutos que no sobretaxam, como parece ser o caso dos pases mencionados.
A sobretaxao deveria ser realizada por todos os estabelecimentos, talvez atravs
de uma fora maior, uma lei, por exemplo. Assim, o impacto inicial seria um boicote
aos cartes de crdito como punio pelo preo mais elevado. Tal recusa cercearia
o poder de mercado das bandeiras, que seriam obrigadas a reduzir seus preos
frente concorrncia dos outros meios de pagamento, que so consideravelmente
mais baratos.
Outro problema da sobretaxao so os altos custos de transao (Hunt,
2003; Gans and King, 2002) e, mais especificamente, os custos de menu
18
, como
mencionado pela Australian Bankers Association (2001) em resposta a posio
emitida pelo Reserve Bank of Austrlia e pela Australian Competition and Consumer
Commission. Como as taxas cobradas variam para cada carto de crdito, a
discriminao deveria ocorrer no somente entre meios de pagamento, mas tambm
entre cartes de crdito. Segundo essa associao, esse tipo de discriminao seria
extremamente impopular, j que os consumidores no saberiam o preo final do
bem ou servio at a concluso da compra e escolha do instrumento de pagamento
e sua marca. A soluo deste problema, como no caso anterior, seria a efetiva
concorrncia dentro dos meios de pagamento, que faria convergirem as taxas das
diferentes bandeiras para um patamar prximo
19
, permitindo a adoo de um nico
preo para transaes realizadas com carto de crdito.
18
De forma caricaturada, o custo de menu seria como se o dono do bar tivesse que mudar seus
preos constantemente, alterando seus cardpios (menu). Isso teria o custo de estar sempre
refazendo seus cardpios.
19
Pode-se dizer que em concorrncia perfeita o preo convergiria para o custo marginal. As
empresas que tivessem um custo acima do nvel de mercado seriam excludas como forma de
penalidade pela ineficincia.
Outra possvel interpretao para o fenmeno observado est baseada nas
caractersticas desses pases e das suas populaes. As anlises, exceto a do
Mxico, foram feitas em pases desenvolvidos e que possuem uma alta renda per
capita bem distribuda por toda a populao. Dessa forma, pode-se inferir que a
grande maioria dos habitantes desses pases possui carto de crdito. Isso significa,
no modelo desenvolvido no captulo anterior, que

muito alto. Sendo assim, por

observa-se que o preo sem diferenciao est muito prximo do
p
, o preo para
compras com carto de crdito quando a discriminao possvel. Ao liberar o
mercado, ento, no haveria grandes alteraes, j que o mercado para
consumidores do tipo 1 praticamente no existe nesses pases.
Tal poltica no Brasil poderia ter conseqncias totalmente adversas das
experincias apresentadas, justamente pelo fato de diferir nas suas caractersticas.
O Brasil, pas em desenvolvimento, possui baixa renda per capita e pssima
distribuio de renda. A grande maioria da populao no tem acesso a cartes de
crdito, ou seja,

baixo. Assim,
p
est mais prximo de
p
. Dessa forma, a
discriminao de preos poderia modificar radicalmente a estrutura de preos
estabelecida, encarecendo compras realizadas via carto e barateando as via
dinheiro, eliminando o subsdio cruzado existente.
Conclui-se que, apesar da abolio da regra de no-sobretaxao ser, a
princpio, desejada, sua implementao deve ser cautelosamente estudada frente ao
risco de no ter nenhum efeito e ao custo de tal poltica. Como visto, a abolio da
regra e adoo da sobretaxao por parte de apenas alguns estabelecimentos
ineficaz devido ao processo de substituio por parte dos consumidores. Os estudos
de caso apresentados levam a esse entendimento. J a adoo por todo o conjunto
dos estabelecimentos impediria o processo de desvio de demanda. Entretanto, o
incentivo ao desvio unilateral permaneceria, o que significa que esta soluo, para
ser estvel, exigiria um instrumento de comprometimento crvel ente os agentes,
punindo eventuais desvios
20
. Uma vez obtido esse comprometimento, o subsdio
cruzado cessaria, beneficiando (em termos de custos) os consumidores que
optassem por concluir a transao com um instrumento alternativo ao carto de
crdito.
20
Entre os possveis instrumentos de comprometimento estariam, naturalmente, os dispositivos
legais ou infralegais que tornassem a sobretaxao obrigatria ou, equivalentemente tornassem
descontos para pagamentos em dinheiro obrigatrios, o que no significa que este comprometimento
no deveria ser precedido de uma negociao entre as partes e o governo.
6 CONCLUSO
O presente trabalho, motivado pela discriminao de preos entre meios de
pagamento (carto de crdito e dinheiro) que vem ocorrendo nos postos de gasolina
de Braslia e pela proibio dessa discriminao pela justia brasileira, tentou
averiguar tal conduta, utilizando, para isso, um modelo de teoria de jogos. Buscou-se
analisar o impacto dessa restrio sobre a populao mais pobre e sobre o lucro da
indstria de carto de crdito. Antes de modelar a situao, foi necessrio conhecer
os agentes que participam desse mercado (portador, estabelecimento comercial,
adquirente, administradora e bandeira) e as transaes existentes entre eles.
Em um segundo momento foi discutida a emergente teoria de mercados de
dois lados, que rege o mercado de carto de crdito. Esses mercados, em franca
expanso, so caracterizados pela presena de externalidades de rede entre dois
tipos de consumidores distintos, que no conseguem internalizar as externalidades
por meio de uma simples negociao entre eles. Surge, ento, uma plataforma que
permite a interao desses agentes. Essa plataforma deve inicialmente resolver o
problema do ovo e da galinha. Isso porque no h demanda de um lado do
mercado sem que o outro lado j exista, devido ao efeito de rede. A soluo mais
freqente a utilizao de altos subsdios em um dos lados. Resolvido esse
problema, a plataforma deve manter ambos os tipos de consumidores no seu
sistema, o que feito via uma estrutura de incentivos (geralmente refletida na
precificao de ambos os lados). Esse o papel da taxa de intercmbio no mercado
de carto de crdito.
Analisado o mercado em que o setor de cartes de crdito se insere,
possvel model-lo de forma a buscar os resultados relevantes. Vrios aspectos da
teoria de mercados de dois lados foram omitidos para fins de simplificao, mas
ainda assim os resultados permitiram interessantes insights. Foi demonstrado que a
regra de no discriminao de preos, sempre existente entre contratos firmados
entre os estabelecimentos comerciais e as adquirentes, bancos daqueles, e
reforada pela justia brasileira, beneficia os consumidores que podem portar um
carto de crdito em detrimento daqueles que no o podem. H, efetivamente, um
subsdio cruzado entre esses agentes. Alm disso, os lucros das adquirentes so
sempre alavancados com a restrio de preo nico, o que explica a posio das
adquirentes favorvel exigncia do preo nico.
O fato evidenciado simples de ser justificado. A aceitao do carto de
crdito por parte do vendedor possui um custo, e este repassado aos
consumidores na forma de preos mais altos. Esse custo deveria ser pago pelo
consumidor que utiliza o carto para quitar suas compras. Porm, ao homogeneizar
os preos, no s esses incorrem no custo adicional, mas tambm todos os outros
consumidores. O preo , assim, aumentado para todos, mas em menor proporo
do que seria se aumentado apenas para os usurios de carto. Configura-se, ento,
o subsdio cruzado dos consumidores que no utilizam carto para aqueles que o
usam.
Por fim, o trabalho discute, baseado em casos reais, se realmente ocorreria
a discriminao de preos se esta fosse permitida. Em pases avanados em que a
discriminao sustentada por lei, como a Sucia, Holanda e a Austrlia, foi
contastado que esta no ocorre. Os estabelecimentos argumentam que o custo
reputacional da diferenciao muito grande, e por isso evitam-na. Esse resultado
pode ser tambm fruto das caractersticas desses pases, todos ricos e com
distribuio de renda satisfatria. Dessa forma, a maioria da populao tem acesso
ao carto de crdito, praticamente excluindo a relevncia do outro segmento. Estudo
relativo ao Mxico, pas com caractersticas de desenvolvimento mais prximas do
Brasil, ainda no obtiveram resultados conclusivos sobre o efeito da sustentao
legal da diferenciao de preos. De acordo com os resultados obtidos no modelo
estudado, espera-se que no Brasil, pas em que grande parte da populao pobre,
no tendo acesso ao dinheiro de plstico, a discriminao de preos poderia
resultar em benefcios ao menos favorecidos ao romper o subsdio cruzado vigente
sob a legislao atual.
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