27-09-2013

PS-GRADUAO EM GESTO DE BANCOS E SEGURADORAS

GESTO DE CARTEIRAS Mdulo 1
Set 2013

MERCADOS E INVESTIMENTOS FINANCEIROS Enquadramento

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Perspectiva da rea das Finanas

INVESTIMENTOS FINANCEIROS Instituies e Mercados Financeiros Teoria de Gesto de carteiras Avaliao de Activos Financeiros Aces Obrigaes Futuros, Opes e outros Derivados Activos Financeiros em Mercados Internacionais Eficincia de Mercado e Polticas de Investimento Avaliao de Performance e Gesto do Risco CORPORATE FINANCE Decises de Investimento (Avaliao de Projectos) Decises de Financiamento (Estrutura de Capital) Avaliao de Empresas e Anlise Financeira Temas Especficos: Fuses e Aquisies Gesto Financeira Internacional GESTO DE EMPRESAS FINANCEIRAS Bancos Comerciais e de Investimento Seguradoras

MERCADOS FINANCEIROS Evoluo

Circuito Poupana-Investimento
Poupana Parcela do rendimento ou produo no consumida, tendo em vista um consumo futuro maior Investimento Utilizao de recursos poupados na produo de bens de capital

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MERCADOS FINANCEIROS Evoluo

Funes:
Aproximar os que poupam com os que investem Separar a deciso de poupar da deciso de investir Separar a deciso de investir da deciso de poupar Incentivar a poupana e o investimento

MERCADOS FINANCEIROS
MERCADOS FINANCEIROS
Depsitos Nacionais Domstico Emprstimos Nacionais

Mercado Internacional Depsitos Estrangeiros OffShore

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Emprstimos Estrangeiros

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MERCADOS FINANCEIROS
Domstico Internacional EuroMercados NARODNY BANK - Londres BANCQUE COMMERCIALE POUR LEUROPE DU NORD - Paris

MERCADOS FINANCEIROS
Segmentao
Mercados Monetrios Mercados Cambiais Mercados de Capitais

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MERCADO MONETRIO
O mercado monetrio a designao atribuda componente de curto prazo do mercado financeiro. No mercado monetrio so transferidos excessos de liquidez atravs da tomada ou aplicao de fundos sob a forma de depsitos, ou atravs da transaco de ttulos a curto prazo emitidos pelo tesouro ou pela autoridade monetria. Tem as seguintes caractersticas: um segmento do mercado financeiro (tal como o mercado de capitais e o mercado cambial); Fazem-se transaces de produtos financeiros com prazos que podem ir de um dia at um ano (as transaces a mais de um ano so do mercado de capitais); A funo dominante do mercado monetrio a do ajustamento ou correco da liquidez dos agentes econmicos. Os que tm liquidez excessiva emprestam aos que tm falta de liquidez; Produtos so desmaterializados, sem representao fsica; um mercado aberto e com produtos de risco baixo, devido aos prazos e qualidade dos emitentes; Segmento do mercado financeiro onde as autoridades monetrias actuam para expandir ou contrair a liquidez do sistema bancrio e regular o nvel das taxas de juro do mercado 9 financeiro.

MERCADO DE CAPITAIS
Funo Principal Facilitar a transferncia de fundos de agentes econmicos com excesso de recursos financeiros para aqueles com falta de recursos financeiros Caractersticas Capital de longo prazo Opera em mercados formais Mercados primrio e secundrio Produtos Aces, obrigaes, investimento derivados, fundos de
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MERCADO CAMBIAL
Funes
Trata-se de um Mercado Facilitar Poder de Compra Concesso Crditos Documentrios Gerir Risco Cambial

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MERCADO CAMBIAL
Dimenso = 4 000 000 000 000 USD/DIA Mundial/Global Funcionamento Constante (24hx24h) Liquidez Concentrado em Moedas e Mercados Essencialmente Bancrio Informao on line Concorrncia quase perfeita
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MERCADO CAMBIAL
MERCADOS UK - 31% USA - 15.7% Japo - 9.1% Singapura - 6.2% Alemanha - 5.4% Suia - 4.4% Portugal - 0.1% MOEDAS USD - 45 % EURO - 19% YEN - 11.5 % GBP - 6.5% CHF - 3% CAD - 2.25% AUD - 2.1% PARES PRINCIPAIS USD/EURO - 30% USD/JPY - 20% USD/GBP - 11% USD/CHF - 5% USD/CAD - 4% USD/AUD - 4% EURO/JPY - 3%
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MERCADOS FINANCEIROS
Dimenses Mercados vista Mercados a prazo Diferena entre mercados vista e a prazo a separao entre: o momento da negociao e o momento em que se realiza a operao
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MERCADOS FINANCEIROS
Mercados vista
mercadorias (cereais, ouro, cobre) energia (petrleo, gs natural, electricidade) valores mobilirios aces obrigaes ttulos de participao divisas

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MERCADOS FINANCEIROS
Mercados a prazo
futuros mercadorias energia valores mobilirios ndices divisas opes mercadorias energia valores mobilirios ndices divisas
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INVESTIMENTOS FINANCEIROS
ACTIVOS FINANCEIROS

INVESTIMENTO DIRECTO

INVESTIMENTO INDIRECTO

INSTRUMENTOS MERCADO MONETRIO

INSTRUMENTOS MERCADO DE CAPITAIS

INSTRUMENTOS MERCADO DE DERIVADOS

RENDIMENTO FIXO

RENDIMENTO VARIVEL

FUNDOS DE INVESTIMENTO
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Investimentos Financeiros
Instrumentos de Curto Prazo
Ttulos de Dvida Pblica Certificados de Depsito Papel Comercial

Instrumentos do Mercado de Capitais

Aces Direitos Econmicos Obrigaes Ttulos de Participao Futuros Opes Warrants Autnomos Repos e Emprstimo de Valores

Instrumentos do Mercado de Derivados

Fundos de Investimento
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Instrumento de Curto Prazo

Instrumentos de financiamento de curto prazo Bilhetes do Tesouro Emitente: estado Certificados de Depsito Emitente: instituies financeiras Papel Comercial Empresas
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Ttulos de Dvida Pblica

Bilhetes do Tesouro
Ttulos de curto prazo Colocados no mercado primrio em regime de leilo
Prazos: 91, 182 ou 364 dias

S instituies sujeitas a disponibilidades mnimas de caixa podem adquirir em mercado primrio So emitidos a desconto
Os juros so pagos antecipadamente correspondendo diferena entre o valor nominal e o preo de aquisio

O prazo de aplicao via mercado secundrio livremente negociado entre as partes Produtos de risco nulo, pois tem a garantia de reembolso pelo estado
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Ttulos de Dvida Pblica

Certificados de Aforro Ttulos de dvida pblica, nominativos, reembolsveis e s transmissveis por morte Constitudo por um conjunto de unidades O reembolso pode ser efectuado na totalidade ou apenas em algumas das unidades que constituem o certificado Os perodos de capitalizao de cada unidade so de trs meses, contados a partir da data de emisso
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Certificados de Depsito
S as instituies de crdito autorizadas a receber depsitos podem emitir CDs So nominativos e transmissveis A entidade emitente s pode adquirir CDs por si emitidos decorridos no mnimo 181 dias No podem ser constitudos por prazos superiores a cinco anos Os juros podem ser liquidados na data do depsito ou em intervalos regulares de 1, 2, 3, 6 ou 12 meses Funo regularizadora da liquidez do sistema no mercado interbancrio
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Papel Comercial
A vida mdia ronda os trs meses So habitualmente emitidos a desconto A emisso No existem limites: mercado bastante desregulamentado No tem associada qualquer garantia Colocao A empresa emitente assegura a colocao (exige estrutura prpria de distribuio dos ttulos) Recurso a servios de entidade especializada

No garante a tomada firme Pagamento de comisses

Vantagem de provocar uma efectiva desintermediao do sistema bancrio
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Investimentos Financeiros
Instrumentos do Mercado de Capitais Aces Direitos Econmicos Obrigaes Ttulos de Participao

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Aces
Ttulos representativos do capital social das empresas Sociedades annimas Direito de propriedade Direitos estatutrios Direitos econmicos Natureza da propriedade Residual claim Responsabilidade limitada Forma de transmisso Aces nominativas Aces ao portador Prioridades do exerccio dos direitos Aces ordinrias Aces preferenciais
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Aces
Valor das aces Valor de Emisso (preo de emisso) Valor contabilstico (book value) Valor de mercado Valor intrnseco Rendibilidade das aces Taxa de rendibilidade (dividend yield) Taxa de valorizao (ganhos de capital) Price-to-book ratio (PBV) Price-to-earnings ratio (PER) Price-to-cash-flow ratio (PCF)
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Aces
ndices de aces ndices de mercado (PSI 20, Dow Jones, Standard & Poors, IBEX, CAC, Footsie, etc.) ndices sectoriais Metodologias de construo Mdia ponderada pelo preo (DJIA) Mdia ponderada pela capitalizao bolsista (S&P) Mdia ponderada pelo free-float (PSI 20)

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Direitos Econmicos
Direitos econmicos Direito a dividendos Direito de incorporao de reservas Direito de subscrio Clculo do valor dos direitos e efeito sobre o valor da cotao

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Obrigaes
Ttulos de crdito com fora executiva

Direitos que proporcionam

Ttulo representativo de uma fraco de um emprstimo Receber juros periodicamente Reembolso do capital em determinada data Direito preferencial de reembolso em caso de falncia ou liquidao Transmissibilidade e independncia Uniformidade Indivisibilidade
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Caractersticas
Nominativas Ao portador

Obrigaes
Elementos das obrigaes Taxa de juro ou taxa de cupo Valor nominal Valor de emisso Valor de reembolso Mtodo de amortizao Clculo dos juros decorridos

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Obrigaes
Obrigaes com taxa fixa Os cash flows so conhecidos no momento de emisso Maior exposio ao risco de taxa de juro Obrigaes a taxa varivel A taxa de cupo pode variar ao longo do emprstimo Indexao da taxa de juro a um parmetro de mercado Valor de emisso Emisso abaixo do par Emisso ao par Emisso acima do par Valor de reembolso Reembolso abaixo do par Reembolso ao par Reembolso acima do par
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Obrigaes
Modalidades de amortizao Amortizao integral atravs de um nico reembolso Com pagamento peridico dos juros Com capitalizao dos juros Amortizaes peridicas do emprstimo Com reembolsos peridicos variveis Com reembolsos peridicos constantes
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Obrigaes
Tipos de obrigaes Obrigaes de caixa Obrigaes de capitalizao automtica Obrigaes de cupo zero Obrigaes hipotecrias Obrigaes com sinking fund Obrigaes com opo de compra (call option) Obrigaes com opo de venda (put option) Obrigaes com warrants Obrigaes convertveis

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Ttulos de Participao
Ttulos de crdito Representativos de emprstimos contrados por empresas pblicas e sociedades annimas maioritariamente pertencentes ao estado Produtos hbridos

Situam-se numa posio intermdia entre as aces e as obrigaes

Nominativos ou ao portador Preo de emisso

Valor nominal Valor nominal adicionado de um prmio de emisso

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Ttulos de Participao
Remunerao Duas componentes

Reembolso Proporcionam uma renda de tipo perptua, no se destinando, em princpio, a ser reembolsados Situaes de reembolso

Parte fixa (rendimento): aplicao de taxa fixa a uma fraco do ttulo pr-determinada (entre 60% a 80%) Parte varivel (capital): calculado em funo de uma varivel da actividade econmica da empresa (resultados, volume de negcios)

Liquidao da empresa emitente (aps liquidados os restantes credores) Por deliberao dos rgos competentes da empresa, decorridos pelo menos 10 anos da sua liberao
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Investimentos Financeiros
Instrumentos do Mercado de Derivados Futuros Opes Warrants Autnomos Commodities

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Futuros
Definio de Contrato de Futuro Contrato negocivel efectuado num mercado organizado em que as partes se obrigam a comprar/vender um activo em quantidade e qualidade normalizadas numa data pr-fixada num local pr-fixado a um preo acordado no presente.

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Futuros
Standardizao das caractersticas do contrato Activo Quantidade e qualidade Local de entrega Forma de entrega Data de entrega

Determina a srie

Os contratos so fungveis Cmara de Compensao Negociabilidade Permite o fecho de posies (off-set)

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Futuros
Entrega (delivery) Fsica: transaco Financeira: fluxo financeiro Indexa o preo dos derivados ao do activo de base Fecho da posio (off-set) Forma mais usual (98%) Preo determinado em bolsa Confronto entre a oferta e a procura Price discovery Cotado em termos unitrios
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Futuros
Activos de base Aces Obrigaes Taxas de Juro Taxas de Cmbio ndices

Mercadorias (Commodities)

Aces Taxa de Inflao Preo de Mercadorias Agrcolas Metais Industriais Metais Preciosos Outras

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Futuros
Mercado nacional (EURONEXT LX) Futuros sobre o PSI 20 Futuros sobre aces

Portugal Telecom Sonae S.G.P.S. BCP Cimpor EDP

Futuros sobre obrigaes (OT10) - BDP Futuros sobre taxa de juro (Lisbor-3m) - BDP

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Futuros
Futuros do ndice PSI 20 (EURONEXT LX)
Activo de Base Unidade de Negociao Forma de Cotao Tick Size Variao Mxima Diria Meses de Vencimento Dia de Vencimento ltimo dia de Negociao Preo de Referncia ndice PSI 20 ndice PSI 20 * 1 em pontos do ndice PSI 20 1 ponto do ndice PSI 20 (1 ) nvel indicativo: 375 ticks ms corrente, ms seguinte e dois meses mais prximos do ciclo Maro, Junho, Set. e Dez. 3 dias teis aps o ltimo dia de negociao 3 sexta-feira do ms de vencimento mdia aritmtica de 30 valores do ndice PSI 20, calculado com intervalos de um minuto, na primeira meia hora dos ltimos 45 minutos de negociao no mercado vista financeira

Forma de Liquidao

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Futuros da Portugal Telecom (EURONEXT LX)

Activo de Base Quantidade Unitria Forma de Cotao Tick Size aces da Portugal Telecom 100 aces euros por aco por aco: 0,01 por contrato: 0,01 *100 = 1 Variao Mxima Diria Meses de Vencimento nvel indicativo: 90 ticks ms corrente, ms seguinte e dois meses mais prximos do ciclo Maro, Junho, Setembro e Dezembro

Futuros

Dia de Vencimento ltimo dia de Negociao Forma de Liquidao

3 dias teis aps o ltimo dia de negociao 3 sexta-feira do ms de vencimento fsica 43

Futuros
FUTUROS: JOGO DE SOMA NULA Res.

Compra de Futuro

GANHOS PERDAS

GANHOS PERDAS Preo do Futuro

Venda de Futuro
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Opes
Opes transaccionadas em bolsa Estandardizadas Opes transaccionadas em mercado de balco Tailor made Opes exticas Especialmente importantes no mercado de cmbios

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Opes
Definio de Contrato de Opo Contrato negocivel efectuado num mercado organizado em que o vendedor, em troco de uma contrapartida monetria (prmio), d, ao comprador o direito de lhe comprar/vender durante um determinado perodo de tempo um activo em condies normalizadas a um preo pr-fixado (preo de exerccio).
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Opes
TRANSACO DA OPO DIREITO
Comprar em condies estandardizadas(call) Vender em condies estandardizadas(put)

COMPRADOR DA OPO
- Preo da opo

VENDEDOR DA OPO

PRMIO
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ACTIVO E X E R C C I O

COMPRADOR DA OPO

Call (direito de comprar)

PREO DO ACTIVO (preo de exerccio) ACTIVO

VENDEDOR DA OPO

COMPRADOR DA OPO

Put (direito de vender)

PREO DO ACTIVO ( preo de exerccio)

VENDEDOR DA OPO

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Opes
Prmio Preo da opo Cotao em bolsa Cotado em termos unitrios Pago quando a opo transaccionada Fica na posse do vendedor mesmo que no se exera a opo

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Opes
Extino das Opes Fecho de posio Forma mais usual Liquidez das opes Abandono Na data de vencimento (wasting assets) Exerccio da opo Exerccio propriamente dito Notificao do vendedor Liquidao
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Opes
Liquidao das opes Liquidao fsica (physical delivery) Conduz a uma transaco normal Atravs da bolsa Liquidao financeira (cash settlement) Conduz a um fluxo financeiro Jogo de soma nula

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Opes
Exerccio das opes Opes Americanas Podem ser exercidas em qualquer altura at data de vencimento Opes Europeias Apenas podem ser exercidas na data de vencimento Outros tipos Opes Cap (obrigatoriedade de exerccio quando o preo do activo subjacente atinge determinado nvel)
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Opes
Activos de base Aces Obrigaes Taxas de Juro Taxas de Cmbio ndices

Futuros

Aces Taxa de Inflao Preo de Mercadorias Mercadorias (Commodities) Obrigaes Taxas de Juro Taxas de Cmbio ndices
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Opes
Mercado nacional (EURONEXT LX) Opes sobre Futuros do PSI 20 Opes sobre aces Portugal Telecom PT Multimdia Telecel Sonae S.G.P.S. EDP
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Opes
Opes s/ Futuros do ndice PSI 20 (EURONEXT LX)
Activo de Base Unidade de Negociao Natureza da Opo Estilo da Opo Forma de Cotao Tick Size Meses de Vencimento futuros do ndice PSI 20 1 contrato de futuros do ndice PSI 20 opo de compra (call)/ opo de venda (put) europeu em pontos do ndice PSI 20 1 ponto do ndice PSI 20 (1 ) dois meses mais prximos do ciclo Maro, Junho, Setembro e Dezembro

Dia de Vencimento ltimo dia de Negociao Preo de Referncia

3 dias teis aps o ltimo dia de negociao 3 sexta-feira do ms de vencimento preo de referncia do contrato de futuros do ndice PSI 20 no ltimo dia de negociao financeira liquidao nos 4 dias teis aps a data de exerccio

Forma de Liquidao Liquidao (exerccio Antecipado)

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Opes
Opes da Portugal Telecom (EURONEXT LX)
Activo de Base Quantidade Unitria Natureza da Opo Estilo da Opo Forma de Cotao Tick Size Meses de Vencimento aces da Portugal Telecom 100 aces opo de compra (call)/ opo de venda (put) americana euros por aco por aco: 0,01 / por contrato: 0,01*100=1 dois meses mais prximos do ciclo Maro, Junho, Setembro e Dezembro

Dia de Vencimento ltimo dia de Negociao Forma de Liquidao Liquidao (exerccio Antecipado)

3 dias teis aps o ltimo dia de negociao 3 sexta-feira do ms de vencimento fsica liquidao nos 4 dias teis aps a data de exerccio

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Opes
Res. Compra de Call + Prmio GANHOS - Prmio PERDAS GANHOS PERDAS Preo

Venda de

Call

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Opes
Res. Compra de Put + Prmio Preo

GANHOS PERDAS

GANHOS PERDAS

- Prmio

Venda de Put

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Warrants Autnomos
Opes (call e put) negociadas em bolsa (mercado vista) Emitidos por uma entidade financeira sob a forma de valores mobilirios Principal diferena entre um warrant e uma opo (as opes so negociadas sob a forma de contratos)

Um warrant no pode ser vendido antes de ter sido previamente adquirido No requer depsito de margem nem tem liquidao diria de ganhos e perdas

Vantagens Aceder directamente a activos cotados em mercados internacionais Diversificao Flexibilidade Alavancagem
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Warrants Autnomos
Liquidez Normalmente, a entidade emitente funciona como market-maker

Garante bid e ask com spread mximo durante um perodo da sesso

Liquidao Fsica (physical delivery) Financeira (cash settlement): a mais usual Estilo Europeu: o mais usual Americano
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Warrants Autnomos
Elementos do warrant Emitente Activo subjacente Forma de cotao (divisa) Data de admisso cotao Preo de exerccio Estilo Forma de liquidao ltimo dia de negociao Paridade (rcio)

Preo de referncia Quantidade mnima de warrants para exerccio

Nmero de warrants por aco Exemplo: call warrant com rcio=0,05 (so necessrios 20 warrants para adquirir uma aco)

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Warrants Autnomos
Activos subjacentes Aces nacionais ndices nacionais

PT, Telecel, EDP, BCP, BPI, Sonae, ... PSI 20 Yahoo, Amazon, Jupiter Networks, Telefonica, Terra Networks, ... Dow Jones Eurostoxx 50, Nasdaq 100, S&P 500, Nikkei 225, .... euro/dlar, euro/iene, ...

Aces estrangeiras
ndices estrangeiros Taxas de cmbio

Entidades emitentes no mercado nacional Citibank Socit Gnral Banco Santander (BTA)
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Commodities
Chicago Bord of Trade: Ouro, Prata e Platina Chicago Mercantil Exchange: Carne de Vaca, Leite, Gado, Porcos. NYMEX: Crude, Gs Natural, Electricidade, Ouro, Prata,Platina, Alumnio, Cobre, etc. LIFFE: Cacau, Caf, Acar, Trigo. IPE: Brent, Gsoleo, Gs Natural. LME: Cobre, Lato, Alumnio, Zinco, Nquel, etc. NordPool: Electricidade MIBEL: Electricidade

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Repos
Acordo bilateral mediante o qual um das partes vende outra valores mobilirios, acordando, simultaneamente a sua recompra a preo pr-estabelecido Agentes envolvidos Tomador de fundos: agente que vende os ttulos Cedente de fundos: agente que cede os fundos Natureza da operao Para o tomador: operao de financiamento com entrega de garantia (colateral) Para o cedente: aplicao financeira com garantia Taxa Repo Taxa de juro acordada para a operao, implcita no valor da recompra
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Repos
Envolve a transferncia efectiva, embora temporria dos ttulos Dependendo do acordo entre as partes, pode tambm envolver a cedncia dos direitos inerentes aos mesmos (com influncia no clculo da taxa repo) Relevncia do colateral General Colateral

Special Colateral

O importncia colateral pouco relevante As taxas repo esto directamente relacionadas com o mercado do dinheiro

O colateral constitudo por ttulos especficos As taxas repo dependem da procura no mercado por esses ttulos
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Repos
Quanto ao prazo Repo overnight Repo overnight plus Repo a termo certo Repo aberto

Configura uma operao de financiamento caucionado a taxa de juro varivel

Quanto ao perodo de abertura Repo spot Repo forward

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Repos
Quanto ao colateral (EURONEXT LX) Ttulos de dvida pblica registados na CVM Outros ttulos de dvida registados na CVM Aces admitidas e negociadas em bolsa e registadas na CVM Transaccionado em mercado OTC com interveno da EURONEXT LX Registo, compensao e liquidao das operaes No est disponvel o servio de contraparte

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Repos
Motivaes Cedente de Fundos/ Tomador de Ttulos

Tomador de Fundos/ Cedente de Ttulos

Aplicao de fundos a curto e muito curto prazos com garantia Alternativa ao short selling: obter ttulos para entrega na liquidao de contratos de futuros ou liquidao no mercado vista, para especular com quedas de preo, para fazer cobertura de risco ou para entrega noutra operao de reporte Financiamento de curto prazo, especialmente para constituio de carteiras (taxas mais atractivas) Rendibilizar carteiras detidas numa perspectiva de longo prazo (aplicao dos fundos a uma taxa superior taxa repo) Acesso a fundos sem necessidade de proceder liquidao fsica de portfolios Operaes de arbitragem com contratos de futuros, FRAs, Swaps
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Emprstimo de Valores
Acordo bilateral entre: O mutuante

O muturio

Transfere temporariamente a propriedade dos ttulos emprestados Mantm os benefcios da propriedade (excepto os direitos de voto) Recebe do muturio pagamentos compensatrios Recebe o colateral, como garantia da operao Recebe uma remunerao Obtm temporariamente a propriedade dos ttulos Presta o colateral ao mutante (outros ttulos, dinheiro, garantias bancrias) Efectua pagamentos compensatrios ao mutuante Paga uma remunerao
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Emprstimo de Valores
Tipos de emprstimos de valores Emprstimos no garantidos Emprstimos garantidos

A EURONEXT assume-se como contraparte, fazendo a gesto das garantias

Sistema de garantias Margem exigida ao muturio no registo da operao Ajuste dirio de posies Possibilidade de exigir margens extraordinrias

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Fundos de Investimento
Conjunto de valores pertencentes a uma pluralidade de investidores Unidades de participao (U.P.) Quota parte do fundo representada por certificados Fundos quanto natureza do investimento Mobilirios (FIM)

Imobilirios (FII) Mistos

Numerrio e depsitos, bilhetes do tesouro, aplicaes no MMI e MIT, aces, obrigaes, direitos econmicos, ttulos de participao, valores mobilirios no admitidos cotao (com limitaes) Limites mximos para os valores mobilirios emitidos por uma s entidade Limites mximos para o peso de um ttulo no fundo
Valores imobilirios, numerrio, depsitos, divida pblica, aplicaes no MMI e MIT
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Fundos de Investimento
Fundos quanto forma jurdica Abertos

Fechados

Patrimnio varivel Subscrio das unidades de participao ilimitada e continua A liquidez das U.P. assegurada pelas entidades depositrias Emisso nica de unidades ou certificados de participao O capital nominal do fundo imutvel A valorizao das U.P. feita em bolsa Quando privilegiam a distribuio peridica de rendimentos Reinvestimento dos fundos e mais-valias geradas
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Fundos quanto aplicao dos rendimentos De rendimento De valorizao

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Fundos de Investimento
Fundos quanto poltica de investimento Especializados

Quando a poltica de investimento especializada em determinado tipo de aplicaes (aces, obrigaes, liquidez; ttulos nacionais, estrangeiros; sectoriais)
De vocao geral

Quando a poltica de investimentos diversificada

Hedge Funds Fundos investidos em produtos com alavancagem (derivados) Fundos de fundos Os fundos so investidos noutros fundos
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Fundos de Investimento
Sociedades gestoras Sociedade annima de nacionalidade portuguesa com sede no territrio nacional Compete sociedade gestora

Representar os participantes do fundo em todos os direitos derivados das participaes Determinar o valor das unidades de participao Definir a poltica de gesto do fundo Exercer todos os direitos relacionados com as participaes
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Fundos de Investimento
Remunerao das sociedades gestoras Comisso de gesto

Destinada a cobrir todas as despesas de gesto

Comisso de emisso Comisso de resgate Vantagens dos fundos de investimento Rendibilidade Risco (diversificao) Liquidez

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Fundos de Investimento
Valor das unidades de participao em FIM Calculado diariamente Deduo de comisso de emisso e resgate O valor dos ttulos determinado

Cotao Se no existir cotao, pelo valor contabilstico (aces) e valor nominal (obrigaes) Preo que provavelmente poderia ser obtido se o bem fosse vendido ou cotao em bolsa se se tratar de participaes em sociedades imobilirias
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Valor das unidades de participao em FII Calculado diariamente Pelo valor venal dos bens imobilirios

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Os Mercados Financeiros
TENDNCIAS FUTURAS Tendncia para unificao dos vrios segmentos num mercado financeiro nico, com as seguintes caractersticas: unificado produtos que vo desde o dinheiro a 24 horas at prazos mais longos acessivel a todos os agentes econmicos vista e a prazo aberto a outros produtos derivados (opes, futuros, etc)

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Os Mercados Financeiros
FACTORES QUE IMPULSIONAM A INTERCOMUNICAO DOS VRIOS SEGMENTOS E A SUA UNIFICAO NUM MERCADO FINANCEIRO NICO: titularizao: transformar qualquer transaco num ttulo de crdito; inovao; desregulamentao; descompartimentao; desintermediao: funo do banco receber a poupana dos aforradores e emprest-la aos investidores. O aforrador passa a entregar directamente o dinheiro ao investidor.

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Os Mercados Financeiros
FACTORES QUE IMPULSIONAM A INTERCOMUNICAO DOS VRIOS SEGMENTOS E A SUA UNIFICAO NUM MERCADO FINANCEIRO NICO: continua o banco a servir de intermedirio entre o aforrador e o investidor, porque o aforrador vai depositar a poupana na conta do investidor (transferncia bancria); com a desintermediao, os juros baixam (dos emprstimos), os depsitos diminuem e o rendimento baixa tambm. Os bancos vo compensar essa diminuio de rendimento consequente da desintermediao atravs do aumento da prestao de servios com comisses

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Os Mercados Financeiros
FACTORES QUE IMPULSIONAM A INTERCOMUNICAO DOS VRIOS SEGMENTOS E A SUA UNIFICAO NUM MERCADO FINANCEIRO NICO: globalizao institucionalizao: tendncia para as operaes se fazerem atravs das instituies financeiras. H uma tendncia para que as instituies realizem as intervenes decisivas

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Number of Listed Companies Stock Exchanges

Total, excluding investment funds Exchange Americas Asia - Pacific EuropeMEA TOTAL 1990 9.322 6.330 5.933 21.585 1995 10.821 7.854 6.377 25.052 2000 10.502 9.445 9.306 29.253 2005 11.222 18.337 10.596 40.155 2007 11.408 20.627 14.457 46.492 2008 11.790 20.819 14.097 46.706 2009 10.387 20.737 14.146 45.270 2010 10.281 21.398 13.829 45.508 45.953 2011

Fonte: World Federation of Exchanges

Domestic Market Capitalization (USD millions)

USD million
Exchange Americas Asia - Pacific
EuropeM EA TOTAL

2005 19.894.499 10.018.113 12.243.908 42.156.520

2006 22.652.861 12.908.032 16.188.552 51.749.445

2007 24.320.320 19.792.021 18.615.464 62.727.805

2008 13.896.278 9.959.311 9.443.561 33.299.151

2009 18.933.413 14.504.655 14.289.663 47.727.731

2010 22.172.888 17.434.932 15.345.794 54.953.614

2011 19.789.000 14.670.000 12.942.000 47.401.000

Fonte: World Federation of Exchanges

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Mercado de Derivados em 2009

83

A Globalizao

Fonte: FIA

84

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A Globalizao

Fonte: FIA

85

A Globalizao

Fonte: FIA Fonte: Futures Industry Magazine

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Mercados Financeiros Tendncias Futuras

G-20: Uma nova realidade?

The G-20 includes 19 countries and The European Union, represent around 90% of global GDP, 80% of global trade, and two thirds of the worlds population, 84% of all fossil fuel emissions

Argentina, France, Japan, South Africa, Australia, Germany, Mexico Turkey, Brazil, India, Republic of Korea, United Kingdom, Canada, Indonesia Russia, United States, China, Italy, Saudi Arabia, The European Union

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